Đang tải... (xem toàn văn)
Chiến lược hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1.doc
Bản thảo chuyên đề thực tập tốt nghiệp Đề tài: Chiến lợc hoạt động Quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam VF1 Mục Lục Lời mở đầu Chơng I: Các vấn đề quỹ đầu t chứng khoán 5 5 I C¸c kh¸i niƯm C¸c kh¸i niệm liên quan a Quỹ đầu t chứng khoán b Công ty quản lý quỹ 6 7 7 8 10 c Đại hội cổ đông hay đại hội ngời đầu t d Ban đại diện quỹ e Ngân hàng giám sát f Công ty t vấn luật Các loại quỹ Việt Nam a Quỹ mở quỹ đóng b Quỹ công chúng quỹ thành viên c Quỹ công ty quỹ hợp đồng Lợi Quỹ đầu t chứng khoán Vai trò Quỹ đầu t chứng khoán thị trờng chứng khoán II Hoạt động quỹ Mục tiêu sách đầu t a Mục tiêu đầu t b Chính sách đầu t Huy động vốn đầu t a Huy động vốn cấu trúc vốn b Hoạt động đầu t c Hạn chế đầu t d Quy trình đầu t định đầu t e Tăng trởng chuyển nhợng khoản đầu t Quản trị quỹ vấn đề xung đột quyền lợi a Quản trị quỹ b Các hình thức xung đột xảy Công bố thông tin giám sát a Công bố thông tin b Giám sát III Đánh giá hoạt động quỹ Các tiêu chí đánh giá a Tỉng thu nhËp cđa q, Tû lƯ thu nhËp ®Çu t b Tû lƯ chi phÝ c Tû lƯ doanh thu d Chất lợng hoạt động nhà quản lý quỹ Quy trình xác định tài sản ròng a Thời gian xác định việc định giá b Nguyên tắc thực việc định giá NAV 12 12 12 13 14 14 16 18 20 20 20 21 22 22 22 22 22 22 23 23 24 24 24 24 IV 24 24 24 25 25 25 25 c Kế hoạch phân chia lợi nhuận Phí, lệ phí thởng hoạt động a Phí thờng niên b Thởng hoạt động Phơng pháp xây dựng chiến lợc Các phơng pháp để xây dựng chiến lợc Giới thiệu mô hình phân tích SWOT Chơng II: Quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam VF1 I 32 Các định nghĩa tổ chức liên quan Các định nghĩa Ban đại diện Quỹ đầu t VF1, công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát bên có liên quan 32 32 33 II Hoạt động đánh giá hoạt động VF1 Mục tiêu sách đầu t a Mục tiêu đầu t b Chính sách đầu t Huy động vốn đầu t a Huy động vốn cấu trúc vốn b Hạn chế đầu t c Quy trình đầu t định đầu t d Tăng trởng chuyển nhợng khoản đầu t Công bố thông tin giám sát a Công bố thông tin b Giám sát Quy trình xác định giá trị tài sản ròng a Thời gian xác định việc định giá b Nguyên tắc thực việc định giá NAV c Kế hoạch phân chia lợi nhuận Phí, lệ phí thởng hoạt động a Phí thờng niên b Thởng hoạt động 37 37 37 37 39 39 39 41 44 45 45 45 46 46 46 48 49 49 50 III Phân tích SWOT hoạt động VF1 Điểm mạnh (Strengths) Điểm yếu (Weaknesses) C¬ héi (Opportunities) 52 52 55 58 58 61 64 66 67 67 67 68 68 68 69 a Tỉng quan vỊ kinh tÕ ViƯt Nam b ThÞ trờng chứng khoán Việt Nam c Cơ hội từ chơng trình cổ phần hóa d Các sách u đÃi thuế Thách thức (Threats) a Khả khoản b Cạnh tranh c Điều kiện pháp lý d Những tiêu chuẩn kế toán, kiểm toán báo cáo tài e Xung đột lợi ích Quỹ đầu t tổ chức tài khác f Rđi ro tÝn dơng g Rđi ro tiỊn tƯ h Rủi ro thị trờng i Rủi ro quản lý 69 69 69 69 69 IV.Các chiến lợc rút từ mô hình SWOT ma trận SWOT SO (Strengths Opportunities) Các chiến lợc dựa u VF1 để tận dụng u thị trờng WO (Weaknesses Opportunities) Các chiến lợc dựa khả vợt qua điểm yếu VF1 để tận dụng hội thị trờng ST (Strengths Threats) Các chiến lợc dựa u VF1 để tránh thách thức thị trờng WT (Weaknesses Threats) Các chiến lợc VF1 dựa khả vợt qua hạn chế tối ®a c¸c u ®iĨm cđa VF1 ®Ĩ tr¸nh c¸c th¸ch thức thị trờng Ma trận SWOT Chơng III: Mô hình Quỹ đầu t nớc số học từ trình hình thành hoạt động quỹ nớc Việt Nam I Quỹ đầu t số thị trờng phát triển Mỹ Nhật Bản Anh II Quỹ đầu t số thị trờng lên Hàn Quốc 72 75 78 80 82 82 82 83 85 86 86 86 87 88 88 88 90 94 Thái Lan Malaysia Trung Quốc III Quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam Vietnam Enterprise Investment Limited Mekong Enterprise Fund IV Mét sè bµi häc rót Chơng IV: Đề xuất chiến lợc hoạt động Quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam VF1: I Tiêu chí lựa chọn chiến lợc II Đề xuất chiến lợc III Giải pháp thực Kết luận 97 97 98 98 Lời mở đầu Chơng I: Hoạt động quỹ đầu t chøng kho¸n I C¸c kh¸i niƯm C¸c kh¸i niệm liên quan a Quỹ đầu t chứng khoán Quỹ đầu t dạng đầu t tập thể, quỹ đợc thành lập cách huy động vốn từ nhà đầu t t nhân để đầu t nguồn vốn theo tiêu chí định Còn quỹ đầu t chứng khoán quỹ đầu t mà chủ yếu đợc đầu t vào chứng khoán b Công ty quản lý quỹ Các quỹ đầu t không tự tiến hành hoạt động đầu t mà ủy thác số vốn cho tổ chức đầu t chuyên nghiệp, công ty quản lý quỹ đầu t Tùy theo mô hình quỹ mà công ty quản lý quỹ có hình thái vai trò khác Có thể công ty quản lý quỹ thực hoạt động quản lý đầu t, nhng đảm nhận đồng thời việc huy động vốn quản lý đầu t quỹ c Đại hội ngời đầu t Đại hội ngời đầu t lần thành lập quỹ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát triệu tập Còn đại hội ngời đầu t hàng năm Ban đại diện quỹ triệu tập vòng 90 ngày kể từ ngày kết thúc năm tài Đại hội ngời đầu t có quyền định vấn đề quan trọng quỹ Đại hội ngời đầu t có quyền bầu, miễn nhiệm thành viên Ban đại diện quỹ, chủ tịch Ban đại diện; xem xét vi phạm bên liên quan, thay đổi chiến lợc, mục tiêu đầu t quỹ Đại hội ngời đàu t đợc tiến hành có số ngời đầu t dự họp đại diện 65% vốn điều lệ Quyết định đại hội ngời đầu t đợc thông qua theo hình thức đa số phiếu Nghị đại hội ngời đầu t đợc thông qua, ban đại diện quỹ, công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát có trách nhiệm tuân thủ d Ban ®¹i diƯn q Ban ®¹i diƯn q ®¹i diƯn cho quyền lợi ngời đầu t có quyền nghĩa vụ đợc ghi điều lệ quỹ Ban đại diện quỹ có thành viên nhiều 11 thành viên Trong họp Ban đại diện quỹ định đợc thông qua đợc đa số thành viên dự họp đồng ý Trờng hợp số phiếu ngang định cuối thuộc chủ tịch Ban đại diện Chủ tịch Ban đại diện quỹ đợc đại hội ngời đầu t bầu số thành viên Ban đại diện Chủ tịch Ban đại diện ngời chịu trách nhiệm Ban đại diện e Ngân hàng giám sát Ngân hàng giám sát Công ty quản lý quỹ lựa chọn Ngân hàng giám sát có trách nhiệm kiểm tra, giám sát, đảm bảo hoạt động Công ty quản lý quỹ phù hợp với quy định pháp luật điều lệ quỹ Ngân hàng giám sát có nghĩa vụ lu giữ bảo quản an toàn tài sản quỹ; thay mặt quỹ thực quyền phát sinh liên quan đến tài sản quỹ Ngân hàng giám sát đợc hởng loại phí cung cấp dịch vụ bảo quản, giám sát ài sản quỹ theo Điều lệ quỹ phù hợp với quy định pháp luật f Công ty t vấn luật Công ty t vấn luật đợc Công ty quản lý quỹ lựa chọn Công ty t vấn luật có vai trò hỗ trợ, t vấn luật pháp, thủ tục pháp lý cho hoạt động quỹ, giúp cho hoạt động quỹ theo pháp luật tuân thủ điều lệ quỹ Các loại quỹ Việt Nam Sự phân biệt quỹ đầu t Việt Nam tùy vào tiêu chí khác Nhìn chung với cách phân biệt quỹ đầu t tựu chung có chuẩn mực định có cách phân biệt khác quan niệm, cách nhìn nhận quỹ đầu t dới khía cạnh khác a Quỹ mở quỹ đóng Các quỹ đầu t đợc thiết lập dới dạng quỹ mở quỹ đóng Sự phân biệt dựa vào việc chứng quỹ có đợc mua lại hay phát hành thêm hay không Quỹ mở phát hành thêm chứng quỹ đầu t theo yêu cầu nhà đầu t số tiền thu đợc tiếp tục đợc đầu t Ngoài ra, nhà đầu t thu hồi lại vốn đầu t cách yêu cầu công ty quản lý quỹ đại lý bán mua lại Các công ty quản lý quỹ đáp ứng yêu cầu số tiền thu đợc từ việc bán phận tài sản quỹ Quỹ đóng phát hành thêm chứng quỹ đầu t (Khi có thay đổi số lợng chứng quỹ đợc ghi vào điều lệ quỹ) nhà đầu t yêu cầu mua lại chứng quỹ Với tính chất ổn định mình, tài sản quỹ đóng đợc quản lý cách có hiệu thời gian lâu dài Để tạo khả khoản cho chứng quỹ đầu t, chứng quỹ thờng đợc niêm yết thị trờng chứng khoán Tuy nhiên tính chất phức tạp quỹ đóng, chứng quỹ thờng đợc mua bán với giá thấp giá trị tài sản ròng b Quỹ công chúng quỹ thành viên Quỹ công chúng quỹ có chứng quỹ đợc phát hành công chúng Còn quỹ thành viên quỹ đợc thành lập số vốn góp tối đa 49 thành viên góp vốn không phát hành chứng quỹ công chúng Việc phát hành chứng quỹ công chúng phải đợc Uỷ ban chứng khoán nhà nớc cấp phép tổng giá trị chứng quỹ xin phép phát hành đạt tỷ đồng Vốn tài sản quỹ công chúng đợc đầu t vào chứng khoán tài sản phù hợp với điêu lệ quỹ Quỹ thành viên thành viên góp vốn thành lập đợc ủy thác cho công ty quản lý quỹ quản lý Vốn điều lệ quỹ thành viên tối thiểu phải đạt tỷ đồng Quỹ thành viên tuân thủ quy định hạn chế đầu t nh Quỹ công chúng c Quỹ công ty quỹ hợp đồng, quỹ tín thác Trong mô hình quỹ công ty, mô hình công ty đợc thiết lập cho quỹ, nhà đầu t cổ đông công ty Các quỹ tơng hỗ, hình thức phổ biến chơng trình đầu t tập thể Mỹ quỹ công ty Trong quỹ hợp đồng, nhà đầu t kí hợp đồng với công ty quản lý quỹ để công ty thay mặt nhà đầu t quản lý danh mục đầu t, nhà đầu t sở hữu cổ phần tơng ứng danh mục đầu t dới dạng chứng quỹ đầu t Các quỹ tín thác đầu t đợc tổ chức theo hình thức tín thác, tập hợp tài sản định đợc tín nhiệm ủy thác cho ngời nhận tín thác Một số tài liệu coi quỹ tín thác quỹ hợp đồng quỹ dựa hợp đồng tín thác Lợi quỹ đầu t chøng kho¸n a Lợi quỹ đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Theo lý thuyết đầu tư đại rủi ro với tồn danh mục đầu tư giảm thiểu cách đa dạng hóa danh mục đầu tư vào loại tài sản khác Những người đầu tư nhỏ lẻ với số vốn ỏi, khơng thể đủ lực tài để đa dạng hóa đầu tư vào nhiều loại chứng khốn, họ hưởng lợi từ việc góp số vốn nhỏ vào quỹ đầu tư đa dạng hóa b Một lợi đáng kể quỹ đầu tư chứng khoán dịch vụ đầu tư chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ cung cấp Các chuyên gia công ty quản lý quỹ thực việc phân tích ngành, phân tích thị trường, phân tích yếu tố kinh tế vĩ mơ nhằm tìm kiếm hội đầu tư, đa dạng hóa danh mục đầu tư cách phù hợp, hiệu c Chi phí giao dịch thấp lợi khác quỹ đầu tư Quỹ đầu tư định chế đầu tư thường có khối lượng giao dịch lớn thị trường chứng khốn nên phí giao dịch cổ phiếu mà quỹ phải trả nhỏ nhiều so với nhà đầu tư cá nhân thực giao dịch nhỏ lẻ d Lợi nhuận dài hạn từ quỹ đầu tư thông thường cao so với việc đầu tư vào trái phiếu phủ hay gửi tiết kiệm ngân hàng Dưới quản lý chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ đầu tư, với mức độ rủi ro chấp nhận được, lợi nhuận mà quỹ mang lại số vốn đầu tư cao trái phiếu phủ hay gửi tiết kiệm ngân hàng e Quyền lợi nhà đầu tư xác định thông qua việc sở hữu “chứng quỹ” với giá trị tính tốn thường xun, cho phép nhà đầu tư biết xác lúc trị giá khoản đầu tư f Quỹ đầu tư mang tính minh bạch, rõ ràng giúp nhà đầu tư biết xác tiền đầu tư vào đâu g Nhà đầu tư thu hoạch khoản đầu tư lúc cách bán thị trường chứng khoán mà chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán h Phương pháp tính giá trị chứng quỹ cách định giá khoản đầu tư theo thị giá gần cộng với tiền mặt sau chia tổng số cho số chứng phát hành Vì giá chứng quỹ phản ánh xác thực giá trị thị trường tài sản danh mục đầu tư i Giá chứng quỹ thường công bố rộng rãi báo chí Internet, giúp cho nhà đầu tư theo dõi giá trị đầu tư họ bt c lỳc no Vai trò quỹ đầu t chứng khoán thị trờng chứng khoán Qu u tư giữ vai trị quan trọng khơng thị trường chứng khoán mà với kinh tế Tùy vào phát triển thị trường mà quỹ đầu tư có vai trị khác Tuy nhiên quỹ đầu tư thường có vai trị sau: - Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung phát triển thị trường sơ cấp Quỹ đầu tư tiến hành huy động vốn từ nguồn vốn nhàn rỗi, sau đầu tư thị trường tài nói riêng thị trường chứng khốn nói chung Như quỹ góp phần huy động vốn cho nghiệp phát triển kinh tế Đồng thời, quỹ đầu tư tham gia bảo lãnh phát hành cho loại cổ phiếu, trái phiếu Với chức này, quỹ góp phần vào việc ổn định phát triển cho thị trường thứ cấp - Quỹ góp phần vào ổn định thị trường thứ cấp Với vai trò tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khoán, quỹ đầu tư góp phần bình ổn giá giao dịch thị trường thứ cấp, góp phần vào phát triển thị trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp khoa học, tạo hấp dẫn đa dạng cho thị trường chứng khốn phân tích đầu tư, phương thức đầu tư - Quỹ góp phần tạo phương thức huy động vốn đa dạng qua thị trường chứng khoán Khi thị trường tài ngày phát triển, nhà đầu tư cần nhiều sản phẩm tài để so sánh, đa dạng hóa đầu tư để mong muốn mức lợi nhuận tưng ứng với rủi ro chấp nhận Các quỹ đầu tư người nhanh nhạy, nắm bắt xu thị trường, họ hình thành nhiều sản phẩm tài khác thời gian đáo hạn, khả sinh lời, mức độ rủi ro…để nhà đầu tư lựa chọn - Quỹ làm cho hoạt động đầu tư chứng khốn mang tính xã hội hóa Quỹ đầu tư phương thức đầu tư ưu thích với nhà đầu tư nhỏ, có dự hiểu biết chứng khốn Nó giải pháp hữu hiệu với công chúng đầu tư việc thu hút vốn đầu tư Hiện nhiều nước, quỹ đầu tư định chế tài phát triển Tại Mỹ, tính đến cuối năm 2000, tổng số tiền đầu tư vào quỹ tương hỗ 6,97 nghìn tỷ Đơla Mỹ, có 3,96 nghìn tỷ đầu tư vào quỹ cổ phiếu, 1,85 nghìn tỷ đầu tư vào quỹ trái phiếu 350 tỷ đầu tư vào Mutual Fund – Công ty đầu tư dạng mở chiếm 90% tổng số quỹ đầu tư Mỹ 10 - Nh ®· nãi dï chịu cạnh tranh mạnh mẽ việc đầu t vào TTCK công ty CPH cha niêm yết Nhng thách thức dễ dàng bị vợt qua u VF1 o Nhờ hỗ trợ đối tác liên doanh VFM Dragon Capital Sacombank với 10 năm kinh nghiệm đầu t thị trờng Việt Nam, VFM có u hẳn so với nhà đầu t khác lĩnh vực o Quy trình định nhanh chóng v hiệu giúp cho VF1 đạt đợc u cạnh tranh với đối thủ o Tuy nhiên loại hình đầu t Việt Nam nên nhiều không chịu cạnh tranh đối thủ mô hình hoạt động - VF1 quỹ đợc thành lập Việt Nam Do quỹ cha có luật cụ thể để điều chỉnh hoạt động quỹ đầu t chứng khoán, định 73 thủ tớng phủ quỹ đầu t văn pháp luật thức quỹ công ty quản lý quỹ Chính trình hoạt động, VFM vừa hoạt động vừa đề xuất ý kiến với quan nhà nớc có thẩm quyền để hoàn thiện pháp luật ngành quỹ đầu t - VFM quản lý VF1 nên xung đột lợi ích VF1 quỹ mà VFM quản lý Tuy nhiên có xung đột lợi ích VF1 VFM sở lợi ích bên o Trong cáo bạch phát hành chứng quỹ công chúng, quỹ có hạn chế định hoạt động đầu t, hoạt động công ty quản lý quỹ VFM chịu giám sát ngân hàng giám sát nh ban đại diện quỹ, đồng thời với quy định công bố thông tin, minh bạch thông tin giúp cho xung đột lợi ích đợc kiểm soát o Quyết định đầu t VF1 đợc thông qua với quy trình chặt chẽ, có tham gia nhiều bên liên quan nh hội đồng đầu t, ban đại diện quỹ, nên xung đột lợi ích đợc kiểm sóat hạn chế mức thấp o Với cấu vốn ổn định nh tỉ lệ phân bổ vốn vào ngành kinh tế mức độ đảm bảo cho khả xảy xung đột lợi ích thấp VF1 cần tính toán hợp lý để có tỷ lệ phân bổ vào ngành tơng 60 xứng với tiềm chúng tỷ lệ có thĨ thay ®ỉi tïy theo thêi kú kinh tÕ - Ngoài VF1 chịu rủi ro khác thÞ trêng nh rđi ro tÝn dơng, rđi ro thÞ trờng, rủi ro quản lý Nhng VF1 có chiến lợc để ngăn ngừa, hạn chế rủi ro o Với đội ngũ chuyên gia có kinh nghiệm, có lực, VFM có nhìn đắn, toàn diện khoản đầu t Quỹ chọn tài sản có rủi ro thấp, lợi nhuận vừa phải chất quỹ quỹ cân Nh rủi ro đợc hạn chế mức thấp o Với trình phân tích định đầu t chặt chẽ, trình phân tích vĩ mô, phân tích ngành đợc áp dụng nhằm đánh giá đợc độ rủi ro hội đầu t Từ đó, rủi ro đợc kiĨm so¸t ë møc thÊp nhÊt WT (Weaknesses – Threats) Các chiến lợc VF1 dựa khả vợt qua hạn chế tối đa yếu điểm VF1 để tránh thách thức thị trờng - Khả khoản danh mục đầu t VF1 đợc trì ổn định vợt qua đợc yếu điểm VF1 l quỹ đóng nên điểm hạn chế chế đầu t không linh hoạt thời gian thông qua định đầu t dài, nhiều hội đầu t bị bỏ qua Nâng cao linh hoạt cho chế đầu t mà đảm bảo tính xác giúp cho VF1 hoán, chuyển đổi khoản đầu t dễ dàng - Sức ép cạnh tranh từ định chế tài khác lĩnh vực đầu t thúc nhà điều hành VF1 phải tạo hội đầu t có lợi cho nhất, phải tìm hội đầu t có tiềm phát triển Bằng việc nâng cao linh hoạt đắn hoạt động đầu t, định đầu t, VFM tìm thấy hội đầu t rẻ nhng có tiềm phát triển, tạo nên khác biệt cạnh tranh nhng mang lại hiệu cao với đối thủ cạnh tranh lĩnh vực đầu t - Thủ tục pháp lý cản trở không nhỏ cho trình hoạt động VF1 Mặc dù hệ thống pháp luật dần đợc hoàn thiện nhng với động linh hoạt kinh tế chậm chạp Ví nh tỉ lệ sở hữu nhà đầu t nớc số lĩnh vực đợc nâng lên 49%, có lẽ đến tháng năm 2005 sách đợc định Trong trình hoạt động mình, VF1 vừa hoạt 61 động vừa đa đề xuất nhằm hoàn thiện pháp luật quỹ đầu t đang trình sơ khai - Xung đột lợi ích làm cho VF1 đợc lòng tin nhà đầu t VF1 tăng cờng hoạt động quan hệ với nhà đầu t để nhà đầu t trở nên tin tởng VFM giao tiền cho VFM Các báo cáo NAV, báo cáo tài thông tin liên quan đợc cập nhật thờng xuyên website www.vinafund.com phơng tiện thông tin khác Các biện pháp giúp nhà đầu t nắm rõ hoạt động đầu t VFM biết đợc vốn đợc dùng làm gì, việc minh bạch thông tin đảm bảo đến mức thấp việc xảy xung đột lợi ích - Các loại rủi ro gây nên thiệt hại cho VF1, VF1 phải đảm bảo cho tài sản nắm giữ độ an toàn định Bằng cách vợt qua yếu điểm thông qua việc đảm bảo xác thông tin đầu vào, phân tích đắn có chiến lợc đầu t hợp lý, hạn chế rủi ro đến mức thấp đợc sở có chiến lợc quản lý loại rủi ro Ma trËn SWOT 62 Opportunities SWOT MATRIX Strengths Hỗ trợ từ đối tác liên doanh Đựợc quản lý chuyên gia nhiều kinh nghiệm Quy trình đầu tư chặc chẽ Loại hình đầu tư Cơ cấu vốn ổn định Kinh tế Việt Nam tăng trưởng cao ổn định Thị trường chứng khốn hấp dẫn Tiến trình CPH đẩy mạnh Được ưu đãi thuế với hoạt động quỹ - Tận dụng nguồn nhân lực, xây dựng quy trình đầu tư chặt chẽ, tìm hội đầu tư an tồn, có lợi - Rút ngắn thời gian chuẩn bị đầu tư, nắm bắt hội từ TTCK - Kinh nghiệm uy tín đối tác tạo hình ảnh tốt cho VFM, tạo đà thuận lợi đầu tư vào cty CPH - Thu nhập VF1 chịu thuế điểm làm VF1 hấp dẫn nhà đầu tư, điều kiện tạo lập quỹ Threats Khả khoản Sức ép cạnh tranh Thủ tục pháp lý chưa hoàn thiện Xung đột lợi ích Rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường… - - - Ưu tiên đầu tư vào CP niêm yết niêm yết có tiềm phát triển Ngồi đầu tư vào bất động sản, lĩnh vực khác với tiềm thu nhập kỳ vọng cao Đẩy nhanh quy trình nghiên cứu đầu tư với hỗ trợ kinh nghiệm từ đối tác liên doanh VFM để chớp lấy hội từ TTCK Cty CPH trước đối thủ cạnh tranh Vừa hoạt động, vừa đề xuất ý kiến nhằm hoàn thiện khung pháp lý cho quỹ đầu tư Nâng cao giám sát Ban đại diện NH giám sát, hạn chế xung đột lợi ích Nhắm đến mục tiêu cân bằng, hạn chế rủi ro 63 Weaknesses - Chăm sóc nhà đầu tư cịn hạn chế Cơ chế đầu tư không linh hoạt Dự đốn thị trường sai số thương vụ đầu tư - Làm cho nhà đầu tư hiểu chất VF1, mục tiêu, phương thức hoạt động… Tạo linh hoạt cho chế đầu tư, đáp ứng nhạy cảm kinh tế tăng trưởng Nâng cao vị mắt nhà đầu tư để mở rộng qui mơ quỹ, lập quỹ đầu tư TTCK Việt Nam nhiều tiềm Tăng tính linh hoạt, xác cho hoạt động nghiên cứu đầu tư, đầu tư vào công ty CPH với chi phí thấp, thu nhập cao - - - Nâng cao linh hoạt cho chế đầu tư để chuyển đổi khoản đầu tư cách dễ dàng Tạo nên ưu cạnh tranh chế đầu tư linh hoạt, nhanh chóng hiệu Tăng cường chăm sóc nhà đầu tư, minh bạch thông tin, hạn chế xung đột lợi ích Nâng cao xác thơng tin đầu vào, phân tích đắn, đầu tư hợp lý, hạn chế đến mức tối đa rủi ro xảy đến, đảm bảo an toàn cho danh mc u t Chơng III: Mô hình quỹ đầu t nớc số học từ trình hình thành hoạt động quỹ nớc Việt Nam I Quỹ đầu t số thị trờng phát triển Mỹ Thị trờng chứng khoán Mỹ nơi có ngành quỹ đầu t phát triển Các quỹ đầu t hoạt động theo mô hình quỹ đầu t dạng công ty quỹ đầu t dạng tín thác, quỹ đầu t dạng công ty, đặc biệt quỹ đầu t dạng mở chiếm u Theo luật Công ty đầu t 1940, quỹ đầu t tập thể Mỹ bao gồm thể chế sau: ã Công ty phát hành chứng ghi mệnh giá ã Công ty quản lý ã Đơn vị tín thác đầu t ã Đơn vị tín thác tham gia Các quỹ đầu t Mỹ đà hình thành từ cuối kỷ trớc Năm 1893, quỹ tín thác tài sản cá nhân Boston, quỹ dạng đóng đợc thành lập Hoa kỳ Năm 1904 Hoa kỳ, quỹ đầu t chứng khoán ngành đờng sắt chiếu sáng, quỹ dạng đóng sử dụng đòn bẩy, tức vay vốn để mua chứng khoán đợc thành lập Trong giai đoạn ban đầu phát triển thị trờng chứng khoán, đặc biệt năm 20, quỹ đầu t dạng đóng phát triển mạnh mẽ Hàng trăm quỹ dạng đà đợc thành lập Nhng đến cuối năm 1929, 64 đại khủng hoảng thị trờng chứng khoán đà kéo theo thua lỗ phá sản loạt quỹ đóng đặc biệt quỹ sử dụng hệ số đòn bẩy Khi Luật Công ty Đầu t đợc ban hành năm 1940, hình thức chủ yếu công ty đầu t công ty đầu t dạng đóng Mặc dù quỹ đầu t dạng mở đợc lập Mỹ vào năm 1924, nhng công ty đầu t dạng mở vào thời điểm Nhng từ sau đó, công ty đầu t dạng mở đà phát triển mạnh mẽ tới năm 60, loại hình quỹ đầu t đà nên phổ biến thị trờng chứng khoán Mỹ chiếm tới 4/5 tổng tài sản ngành quỹ đầu t Mỹ Quỹ dạng đóng trở nên thông dụng chiếm cha tới 5% tổng giá trị tài sản ngành Các quỹ đầu t tập thể Mỹ đời tríc cã lt ®iỊu chØnh chÝnh thøc Bé lt Công ty Đầu t 1940 luật song hành với luật Các nhà t vấn đầu t 1940 văn pháp luật điều chỉnh tổ chức hoạt động quỹ đầu t đợc Uỷ ban Giao dịch Chứng khoán Hoa kỳ ban hành sau nghiên cứu thực tiễn hoạt động công ty đầu t Các công ty đầu t Mỹ thuộc điều chỉnh luật khác nh Luật Chứng khoán 1933 Luật Giao dịch Chứng khoán 1934 yêu cầu công bố thông tin chế độ báo cáo Uỷ ban Giao dịch Chứng khoán Mỹ có thẩm quyền tra giám sát hoạt động công ty đầu t nh nhà t vấn đầu t (tổ chức quản lý đầu t quỹ) Nhật Bản Tại Nhật tồn hai loại hình quỹ đầu t quỹ tín thác đầu t kiểu hợp đồng quỹ tín thác kiểu công ty Quỹ tín thác đầu t theo hai kiểu kiểu hợp đồng kiểu công ty đợc chia thành kiểu quỹ mở kiểu quỹ đóng phụ thuộc vào việc nhà đầu t có hay quyền yêu cầu mua lại chứng hởng lợi chứng đầu t Hầu hết tất quỹ tín thác đầu t kiểu hợp đồng có Nhật Bản kiểu quỹ mở Tuy nhiên, theo nghĩa mà chứng hởng lợi đợc niêm yết giao dịch sở giao dịch chứng khoán khắp nớc Nhật, quỹ tín thác đầu t đợc niêm yết có mối liên kết với số Nikkei 300 mà đợc thiết lập vào năm 1995 đợc gọi kiểu quỹ đóng Quỹ quốc gia(một quỹ tín thác đầu t nớc kiểu công ty) đợc niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Osaka kiểu quỹ đóng Các quỹ tín thác đầu t đợc hình thành Nhật chịu điều chỉnh Luật Tín thác đầu t chứng khoán tháng năm 1951 Bản thân quỹ không hình thành cách 65 tự phát nh nớc Châu Âu mà sản phÈm chÝnh phđ ®a nh»m thut phơc mét sách đợc xây dựng để khuyến khích công chúng mua số lợng lớn cổ phiếu zaibatsu (tên gọi tập đoàn kinh doanh lớn trớc chiến tranh) phát hành bị Liên minh đảng cầm quyền phá vỡ(đợc gọi phổ thông hoá việc sở hữu chứng khoán) giúp cho ngành thiếu tiền lập quỹ Do Luật Tín thác đầu t đợc xây dựng theo kiểu tín thác đầu t trớc chiến tranh, nên lấy theo mẫu tín thác đầu t theo kiểu đơn vị tín thác Luật đợc sửa đổi vào năm 1967, sau suy thoái chứng khoán để xác định cách rõ ràng nghĩa vụ uỷ thác (luật yêu cầu ngời mà đợc uỷ thác hợp đồng quản lý tài sản cho ngời để hành động cách đáng tin cậy lợi ích ngời đó) công ty quản lý tín thác đầu t ngời hởng lợi quỹ, lập nên mà đờng dẫn mình(những điều khoản bị thay đổi có liên quan đến hành vi bị cấm) Các văn Luật quy định có liên quan đến việc tín thác đầu t đà đợc sửa đổi số trờng hợp, sức ép việc cải cách đợc hớng trực tiếp phía đa dạng hoá sản phẩm, yêu cầu tiết lộ thông tin thay đổi, việc áp dụng biện pháp giải đối việc huỷ bỏ sớm hợp đồng Tuy nhiên, thay đổi khung hệ thống pháp luật tín thác đầu t đến Luật Tín thác đầu t đợc sửa đổi nh phần Luật Cải cách hệ thống tài có hiệu lực vào tháng 12-1998 Số lợng điều Luật đà đợc tăng lên gấp lần từ 38 điều lên 253 điều, tên Luật đợc đổi thành Luật vấn đề liên quan đến tín thác đầu t chứng khoán Công ty đầu t chứng khoán Công ty đầu t chứng khoán đợc gọi chung kiểu công ty tín thác đầu t, việc sửa đổi Luật, việc thành lập kiểu công ty tín thác đầu t, kiểu công ty mà thờng có quốc gia Châu Âu, cuối đợc cho phép, kiểu quỹ thành lập theo hợp đồng Hơn nữa, mặt hoạt động ngành đợc cải cách-cho phép tổ chức ngân hàng bán chứng hởng lợi từ quỹ đầu t chức khoán phí hoa hồng hớng dẫn đầu t vào quỹ cho tổ chức khác công ty quản lý quỹ tín thác đầu t Tới tận năm 1990, Chính phủ cấp giấy phép cho công ty quản lý quỹ tín thác đầu t nớc công ty thực bán chứng hởng lợi trực tiếp cho ngời đầu t vào năm 1993 Anh 66 Tại Anh tồn hai loại hình quỹ đầu t dạng công ty dạng hợp đồng Các quỹ đầu t Anh tồn dới dạng loại hình: quỹ tín thác đầu t quỹ tín thác đơn vị Quỹ tín thác đầu t đợc xem nh quỹ đóng, quỹ tín thác đơn vị đợc xem nh quỹ mở Về mục tiêu sách đầu t, trờng hợp quỹ đầu t mô hình công ty, Ban giám đốc định sách đầu t Trong trờng hợp quỹ đầu t mô hình tín thác, thông qua Ban giám sát kiểm tra việc sách đầu t có đợc thực cách xác hay không, sách đầu t đợc nhà quản lý quỹ lựa chọn Việc quản lý hai loại quỹ đợc giao phó cho công ty quản lý, công ty bên nh ngân hàng đầu t Một số công ty quản lý thực ổn định toàn quỹ điều đặc biệt hữu ích quỹ đầu t từ quỹ đợc thừa nhận đà động tốt khứ điều điều giúp nhiều cho hoạt động tiếp thị Mỗi quỹ có đặc điểm riêng sách đầu t riêng mình, phụ thuộc vào điều kiện địa lý nh Quỹ công ty nhỏ Framlington American, sức ép thu nhập nh quỹ đầu t tăng trởng thu nhập Dunedin, đơn giản cung cấp danh mục đầu t đà đợc đa dạng hoá trải rộng lĩnh vực công nghiệp khác trải rộng thị trờng khác Tuy nhiên, đa số quỹ có phần lớn danh mục đầu t họ vào chứng khoán Anh, xem nh việc không chịu nhiều rủi ro để tăng tính không ổn định danh mục đầu t Trớc kia, 40% danh mục đầu t đà đợc cân đợc đầu t vào chứng khoán nớc ngoài, việc đầu t mang đến nhiều lợi nhuận từ việc đa dạng hoá mang tính quốc tế, quỹ thông thờng đợc đánh giá thông qua số FTActuaries II Quỹ đầu t số thị trờng lên Hàn Quốc Các quỹ tín thác đầu t (Securities Investment Trusts - ITC) Hàn quốc đợc hình thành từ năm 1969 với mô hình tơng tự nh mô hình quỹ tín thác đầu t dạng hợp đồng Anh mô hình công ty đầu t Mỹ Các công ty ITC chào bán sản phẩm dới hình thức chứng hởng lợi cho nhà đầu t thông qua chi nhánh Mặc dầu quỹ đầu t dạng mở đợc phép lập Hàn Quốc, tất quỹ đầu t tín thác thờng lập dới hình thức quỹ đầu t dạng đóng với thời gian hoạt động định đợc niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KSE) 67 Hiện nay, Hàn Quốc đà cho phép tồn hai loại hình quỹ đầu t: tín thác đầu t chứng khoán dạng hợp đồng quỹ đầu t dạng công ty Thái Lan Quỹ đầu t Thái Lan toàn theo dạng hợp đồng tín thác, hay gọi hợp đồng theo số nớc Theo mô hình này, quỹ pháp nhân Hoạt động quỹ đợc thực sở hợp đồng tín thác công ty quản lý quỹ, công ty tín thác nhà đầu t, công ty quản lý quỹ có trách nhiệm quản lý đầu t tài sản quỹ vào lĩnh vực khác theo điều lệ hợp đồng tín thác Còn công ty tín thác hoạt động nh ngời bảo quản tài sản quỹ có nhiệm vụ giám sát định, hoạt động công ty quản lý quỹ liên quan đến tài sản quỹ Theo cấu vận động vốn, Thái Lan có quỹ mở quỹ đóng Năm 1975, công ty Quỹ tập thể (Mutual Fund Company MFC) công ty quản lý quỹ đợc cấp phép hoạt động lĩnh vực quản lý quỹ Công ty MFC liên doanh phủ Thái Lan Công ty tài quốc tế IFC Đến cuối năm 1990, công ty đà thành lập đợc 10 quỹ đầu t tạp thể Tất quỹ giai đoạn quỹ đóng đợc niêm yết sở giao dịch Chứng khoán Thái Lan (SET) đầu t chủ yếu vào cổ phiếu Sau năm 1992, quỹ tập thể hoạt động sôi Thái Lan sách khuyến khích thành lập loạt công ty quản lý quỹ Có công ty quản lý quỹ đợc thành lập giai đoạn tuân thủ theo số vốn pháp định 100 triệu Baht Đầu năm 1990 Thái Lan có xuất quỹ mở Các quỹ đóng chiếm tỷ lệ 97%, tới năm 1998 chiếm 61% Từ sau khủng hoảng tài năm 1997, quỹ có xu hớng đầu t vào công cụ tài có thu nhập cố định cổ phiếu Malaysia Về quỹ đầu t tập thể, Malaysia tồn loại hình quỹ sau: quỹ hu trí, quỹ tiết kiệm, quỹ tín thác đầu t, quỹ bảo hiểm, quỹ pilgrim (dành cho ngời theo đạo Hồi truyền thống) Do thuộc địa Anh nên quỹ tín thác Malaysia chịu ảnh hởng pháp luật Anh Luật công ty tín thác Malaysia đợc ban hành năm 1949 đợc chỉnh sửa hợp với luật công ty 1965 vào năm 1978 Bên cạnh đó, quỹ tín thác đầu t công ty quản lý quỹ chịu điều chỉnh Luật chứng khoán quy định cụ thể Uỷ ban Chứng khóan Malaysia 68 Tới năm 1970 có công ty quản lý quỹ tới năm 1980 có công ty quản lý quỹ đời Tới năm 1992, có 13 công ty quản lý quỹ với số quỹ số quỹ đợc thành lập 39 quỹ tín thác đầu t Tới tháng 5/1997, số công ty quản lý quỹ đà tăng lên 31 công ty với tổng số quỹ đợc thành lập 80 quỹ Công ty quản lý quỹ theo pháp luật Malaysia pháp nhân, có mức vốn pháp định triệu Ringit trở lên Các tổ chức nớc đợc phép góp vốn vào liên doanh tối đa 30% vốn góp Trung Quốc Các quỹ đầu t tập thể đợc thức thành lập Trung Quốc từ năm 1991 Các tổ chức quản lý quỹ phát triển nhanh chóng thiếu luật điều chỉnh thông t, hớng dẫn pháp luật Các quỹ đầu t có sách đầu t hỗn độn, kết hợp đầu t trực tiếp đầu t gián tiếp Các quỹ đầu t thờng đầu t 40% tài sản vào thị trờng chứng khoán, phần lại vào bất động sản đầu t trực tiếp khác Hầu hết quỹ thực việc đa dạng hóa đầu t để giảm thiểu rủi ro, đầu t vào chứng khoán, tín phiếu kho bạc, trái phiếu công ty Tất quỹ đầu t Trung Quốc tới năm 1996 quỹ đóng, mặc dỳ quy định phủ không cho phép thành lập quỹ đầu t dạng mở Tới tận năm 1996, Trung Quốc cha có quy định thức cấp độ nhà nớc quỹ đầu t Do thiếu quy định nh nhánh Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa Thẩm Quyến Thợng Hải đà ban hành quy định để điều chỉnh họat động quỹ đầu t tập thể địa phơng I Quỹ đầu t Việt Nam Vietnam Enterprise Investment Limited Quỹ VEIL bao gồm 100 nhà đầu t tổ chức cá nhân quốc tế Giá trị tài sản ròng VEIL theo báo cáo thờng niên năm 2003 112 triệu USD Công ty tài quốc tế IFC cổ đông lớn VEIL Hiện VEIL đà đầu t 51 dự án vào Việt Nam VEIL nhà đầu t nớc lớn thị trờng chứng khoán Việt Nam Hiện cổ phiếu VEIL đợc niêm yết thị trờng chứng khoán Dublin (Ireland), đợc giao dịch qua thị trờng OTC London, New York, Hong Kong Việt Nam 69 Các chiến lợc VEIL Theo báo cáo thờng niên năm 2003, VEIL đầu t 19,8% tài sản vào trái phiếu phủ, 19,2% vào công ty niêm yết thị trờng chứng khoán Việt Nam, 15,8% vào tài sản, 4,5% vào quỹ Việt Nam, 36% vào công ty cha niêm yết (bao gồm công ty có khả niêm yết), 4,8% vào tài sản khác Còn theo lĩnh vực kinh tế danh mục đầu t VEIL nh sau: 15,8% vào tài sản, 14,1% vào ngân hàng, 7,4% vào lĩnh vực thơng mại, 7,7% vào lĩnh vực xây dựng, 7,4% vào công nghệ thông tin, 4,5% vào quỹ, 5% vào thực phẩm, 3,5% vào chế biến hải sản, 3,6% vào lĩnh vực truyền thông, 7,1% vào lĩnh vực vận tải, 19,7% vào trái phiếu 10 công ty, dự án đợc đầu t nhiều vốn VEIL (theo báo cáo tài năm 2003) là: ã Trái phiếu phủ (24,5% tài sản VEIL) ã Khu hộ cao cấp Hanoi Lakeview (15,9%) ã Công ty cổ phần điện lạnh (8,4%) ã Ngân hàng TMCP Châu (8,4%) ã NH TMCP Sài Gòn Thơng Tín (5,3%) ã Công ty quỹ đầu t Việt Nam (Singapore) (5,4%) ã Công ty cổ phần cáp vật liệu truyền thông (4,4%) ã Công ty Xi măng Viet Trung (3,9%) ã Công ty General Forwarding & Agency (3,7%) ã Công ty TNHH Glass Egg Digital Media Ltd (3,6%) Mekong Enterprise Fund Quỹ Doanh Nghiệp Mekong thành lập vào tháng năm 2002 Quỹ Doanh Nghiệp Mekong (Mekong Enterprise Fund), hay đơi cịn gọi “Quỹ Mekong”, quỹ đầu tư với số vốn đầu tư $18.5 triệu chuyên đầu tư vào vốn cổ phần (ví dụ, sở hữu) doanh nghiệp tư nhân hàng đầu Việt Nam, Campuchia Lào Quỹ khơng có nhân viên riêng mà quản lý công ty Mekong Capital theo hợp đồng quản lý dài hạn 70 Quỹ Doanh Nghiệp Mekong chủ yếu tập trung đầu tư vào công ty sản xuất tư nhân Việt Nam Đây thường cơng ty gia đình với người sáng lập có nỗ lực lớn cho thành công doanh nghiệp Nhiều công ty lựa chọn việc nhận đầu tư từ Quỹ công ty tư nhân có ý định niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam muốn cải tiến hệ thống quản lý họ để trở nên cạnh tranh tăng trưởng nhanh Đến cuối năm 2004, có đến 59% cổ phiếu Mekong Capital nắm giữ nhân viên, điều bảo đảm đội ngũ nhân viên chúng tơi hết lịng tận tụy với cơng ty có động thúc đẩy rõ rệt Việc đầu tư Quỹ Mekong thực cách có chọn lọc, cơng ty quản lý tốt Những công ty cơng ty có đội ngũ lãnh đạo tốt, có tầm nhìn chiến lược, có khát khao thành cơng Các nhà đầu tư quỹ bao gồm: Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), Quỹ Phát triển Bắc Âu (NDF), Văn Phòng Vụ Kinh tế Thụy Sỹ (SECO), Quỹ hợp tác công nghiệp Phần Lan (Finnfund), Công ty đầu tư vào nước phát triển Bỉ (BIO) nhà đầu tư tư nhân khác Những công ty Quỹ đầu tư bao gồm công ty nhựa Tân Đại Hưng, công ty AA, công ty phần mềm Lạc Việt, công ty dây điện từ Ngô Han, công ty đồ chơi gỗ Nam Hoa, công ty in bao bì Minh Phúc, cơng ty chế biến gỗ Đức Thành Quỹ Doanh Nghiệp Mekong (“Quỹ”) quỹ đầu tư mạo hiểm với số vốn đầu tư 18.5 triệu đô-la Mỹ tập trung đầu tư vào cổ phần doanh nghiệp tư nhân Việt Nam, Lào Campuchia (“Vùng Mekong”) Đầu tư cổ phần bao gồm cổ phần phổ thông, cổ phần ưu đãi, trái phiếu chuyển đổi loại chứng khoán liên quan đến cổ phần khác Quỹ đặt mục tiêu đạt mức lợi nhuận thu cao khoản đầu tư đồng thời tạo tác động tích cực đến phát triển doanh nghiệp tư nhân vùng Mekong Quỹ hướng đến việc đạt mục tiêu cách đưa trợ giúp đáng kể cho công ty mà Quỹ đầu tư, đặc biệt việc giúp họ phát triển hệ thống quản lý lĩnh vực quản trị nhân sự, quản lý 71 mối quan hệ khách hàng, bán hàng tiếp thị, quản lý tài chính, hệ thống quản lý thông tin, v.v dựa thông lệ quốc tế tốt Chiến lược đầu tư quỹ Mekong: Chiến lược đầu tư trọng điểm Quỹ tập trung đầu tư vào công ty tư nhân quản lý tốt Việt Nam, Lào Campu-chia Khi xem xét hội đầu tư tiềm năng, tin lòng tận tụy, động thúc đẩy làm việc lực chủ doanh nghiệp ban quản lý cấp cao công ty yếu tố quan trọng Tuy nhiên, xem xét vấn đề khác ví dụ cơng ty lớn mạnh bao nhanh đội ngũ quản lý thực thành công kế hoạch kinh doanh Chúng xem xét khả việc tạo thêm giá trị cho công ty sau Quỹ Doanh Nghiệp Mekong đầu tư vào chúng tơi đầu tư vào công ty mà tạo thêm giá trị với tư cách cổ đông Những ngành Quỹ tập trung đầu tư Quỹ tập trung đầu tư vào ngành sản xuất xem xét đến lĩnh vực khác Các lĩnh vực Quỹ tập trung đầu tư gồm có: Chế biến nông sản hải sản; Sản xuất đồ gỗ, bàn ghế thủ công mỹ nghệ; Công nghiệp nhẹ, bao gồm may mặc, giày dép đồ nhựa; Sản xuất nguyên liệu cho ngành công nghiệp; Các công ty tập trung vào việc quảng bá thương hiệu hệ thống phân phối; Chế tạo máy móc thiết bị; Gia công phần mềm phần mềm quản lý quy trình kinh doanh Quỹ khơng giới hạn đầu tư vào ngành mà đầu tư vào lĩnh vực khác Tuy nhiên, quỹ không đầu tư vào lĩnh vực bất động sản, khách sạn ngân hàng Tạo thêm giá trị với tư cách Nhà đầu tư Chiến lược Quỹ dựa nguyên tắc Quỹ làm tăng thêm giá trị đáng kể cho công ty mà Quỹ đầu tư Với tư cách nhà đầu tư cổ phần, Quỹ có động lực mạnh mẽ 72 việc cố gắng làm gia tăng giá trị khoản đầu tư cách tư vấn hỗ trợ hữu ích cho cơng ty đầu tư Các công ty mà Quỹ Mekong tham gia đầu tư Tên công ty Công ty cổ phần xây dựng kiến trúc AA Vốn đầu tư Quỹ Mekong (USD) Thời gian đầu tư 1.530.000 03 – 2004 01 - 2005 Công ty cổ phần nhựa Tân Đại Hưng 1.600.000 03 – 2003 Công ty cổ phần tin học Lạc Việt 745.000 10 – 2003 Công ty cổ phần dây điện từ Ngô Han 1.850.000 04 - 2004 900.000 06 – 2004 Công ty cổ phần thương mại Nam Hoa Tóm tắt ngành nghề kinh doanh Cơng ty AA cơng ty hàng đầu trang trí nội thất sản xuất mặt hàng đồ gỗ Việt Nam AA xác định vị trí riêng biệt thị trường tiêu chuẩn chất lượng cao nét văn hóa sâu sắc doanh nghiệp ý chi tiết AA cam kết theo đuổi sách liên tục phát triển chất lượng đội ngũ quản lý Tân Đại Hưng nhà sản xuất hàng đầu Việt Nam chuyên sản xuất bao dệt PP (Poly-Propylene), bao Jumbo, bao Container, bao lưới Raschel, bao Leno, bao PE (Poly-Ethylene) tráng PP, bao HDPE (High Density Poly-Ethylene) bao LDPE (Low Density Poly-Ethylene) Các loại bao thường sử dụng để đóng gói phân bón, gạo, đường, thức ăn gia súc, hóa chất sản phẩm nông nghiệp khác LẠC VIỆT số công ty chuyên công nghệ thông tin hàng đầu Việt Nam LẠC VIỆT xây dựng số phần mềm ứng dụng hoàn chỉnh, vài số sản phẩm hàng đầu thị trường Việt Nam Sức mạnh LẠC VIỆT thể qua cam kết cơng ty khơng ngừng hồn thiện phương pháp sản xuất phần mềm tiên phong công ty việc nhận dạng đáp ứng yêu cầu khách hàng Công ty Cổ phần Ngô Han (“Ngô Han”) nhà sản xuất dây điện từ chuyên nghiệp hàng đầu Việt Nam, với khoảng 40% thị phần Công ty sản xuất nhiều cỡ dây điện từ tròn dẹp Dây điện từ sử dụng chủ yếu động cơ, máy biến thế, tăng phô, máy ổn áp, linh kiện điện tử thiết bị khác dùng để tạo chuyển đổi điện từ trường Nam Hoa công ty hàng đầu Việt nam sản xuất đồ chơi gỗ cho trẻ em độ tuổi từ đến 10 tuổi Nam Hoa xác định vị trí riêng biệt thị trường nét văn hoá sâu sắc doanh nghiệp cam kết 73 Công ty cổ phần sản xuất thương mại Minh Phúc 1.000.000 11- 2004 Công ty cổ phần chế biến gỗ Đức Thành 1.350.000 02 – 2005 Cơng ty cổ phần may Minh Hồng 1.850.000 04 - 2005 tuân theo tiêu chuẩn chất lượng tiêu chuẩn an toàn đồ chơi việc ý đến chi tiết Nam Hoa cam kết thường xuyên phát triển chất lượng đội ngũ quản lý doanh nghiệp cải thiện hệ thống quản lý Minh Phúc công ty in bao bì Việt nam có tốc độ phát triển nhanh chóng, chun in bao bì giấy, foil kim loại, nhãn hàng hoá bao thư Minh Phúc có thiết bị in ấn đại sử dụng công nghệ in offset in ống đồng Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành (“Đức Thành”) nhà sản xuất chuyên nghiệp hàng đầu hàng nhà bếp gia dụng làm gỗ cao su gỗ tràm vàng Việt Nam Đức Thành xác định vị trí chuyên biệt thị trường tính ưu việt hoạt động điều hành quản lý quy trình sản xuất nhằm đạt chất lượng cao ln giao hàng hạn Minh Hồng công ty may tư nhân lớn lực lượng lao động khả sản xuất.Công ty có 1350 cơng nhân 1020 máy may Cơng ty có kế hoạch mở rộng khả sản xuất lên gấp đơi III Mét sè bµi häc rót Cã thĨ rót nhiỊu bµi häc cho viƯc hình thành phát triển ngành quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam qua kinh nghiệm thị trờng giới nh quỹ nớc Việt Nam Kinh nghiệm đợc rút từ tiến trình phát triển thị trờng quỹ đầu t từ giai đoạn ban đầu sơ khai đến đạt đợc phát triển định Và học rút dới nét chung, áp dụng điều kiện sơ khai thị trờng Việt Nam Về tiến trình hình thành quỹ đầu t nớc: quỹ đầu t nớc hình thành sau thị trờng chứng khoán đà có khoảng thời gian phát triển định Về mô hình quỹ đầu t thấy với thị trờng phát triển, áp dụng mô hình quỹ công ty mô hình quỹ hợp đồng nhằm tạo chế cạnh tranh linh hoạt định chế, đồng thời tạo biến đổi mạnh mẽ thị trờng tài Còn với thị trờng nổi, hệ thống pháp luật cha hoàn thiện, quỹ đầu t hầu hết hoạt động theo mô hình quỹ hợp đồng 74 ... Chơng II: Hoạt động Quỹ đầu t chøng kho¸n ViƯt Nam VF1 I Tỉng quan vỊ quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam VF1: Các định nghĩa Quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam gọi tắt VF1 quỹ đầu t chứng khoán có mức... sản Quỹ đầu tư VF1 vào lĩnh vực Nhà quản lý quỹ Quỹ đầu tư VF1 Công ty liên doanh quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VFM) Công ty quản lý quỹ VFM thực việc quản lý đầu tư đầu tư chủ động. .. chiến lược quản lý lâu dài, hiệu Tại thị trường Việt Nam có nhiều biến động cịn mẻ nên quỹ đóng VF1 thuận lợi cho VFM việc chứng tỏ ưu quỹ đầu tư chứng khoán Với quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam,
