Luận văn Thị trường tài vai trị thị trường tài kinh tế Việt Nam trình hội nhập Trang MỤC LỤC Luận văn Thị trường tài vai trị thị trường tài kinh tế Việt Nam trình hội nhập MỤC LỤC CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH .4 1.1.Khái niệm thị trường tài chính: 1.2.Cơ sở hình thành thị trường tài chính: 1.3.Chức thị trường tài chính: .5 1.4.Phân loại thị trường tài chính: CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 10 2.1 Thị trường tiền tệ: 10 2.1.1 Tín phiếu kho bạc .10 2.1.2 Tín phiếu NHNN 12 2.1.3 Chứng tiền gửi 12 2.1.4 Kỳ phiếu ngân hàng 13 2.1.5 Hối phiếu 13 2.2 Thị trường vốn: 14 2.2.1 Trái phiếu: 14 2.2.2 Cổ phiếu: .17 2.2.3 Chứng quỹ đầu tư: 18 2.2.4 Công cụ tài tái sinh: 19 2.3 Khái quát chung thực trạng thị trường tài Việt Nam: 21 2.3.1 Thành tựu: 21 2.3.2 Tồn thị trường tài Việt Nam: 22 2.3.3 Nguyên nhân chủ yếu tồn yếu thị trường tài Việt Nam: 24 Chương 3: VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP 25 3.1 Thị trường tài tạo lập nguồn vốn cho kinh tế 25 3.2 Thị trường tài góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế 26 3.3 Thị trường tài góp phần đầy nhanh q trình tự hóa tài hội nhập quốc tế .26 Chương 4: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ CHO PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở NƯỚC TA TRONG THỜI GIAN TỚI .29 KẾT LUẬN 31 TÀI LIỆU THAM KHẢO 32 Trang LỜI MỞ ĐẦU Trong trình phát triển kinh tế xã hội Việt Nam, nhu cầu vốn vấn đề quan trọng ưu tiên hàng đầu trước bắt đầu vào năm tài khóa mới, quan trọng trình hội nhập Việt Nam Đề cập đến vấn đề để thấy việc hình thành thị trường vốn cho phát triển kinh tế xã hội vô quan trọng Cho nên, việc tìm hiểu thị trường vốn hay thị trường tài có vai trò to lớn kinh tế Việt Nam thơì kỳ hội nhập điều cần thiết Nhằm làm rõ vấn đề này, tiểu luận tập trung phân tích Thị trường tài vai trị thị trường tài kinh tế Việt Nam trình hội nhập Với thời lượng cho phép, nhóm thực tiểu luận mong nhận góp ý, bổ sung quý Thầy Cơ, bạn bè để hồn chỉnh tiểu luận tốt Trước vào phân tích thực trạng thị trường tài Việt Nam, chúng ta cần làm rõ khái niệm thị trường tài vấn đề mang tính chất lý luận chung thị trường tài Trang CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm thị trường tài chính: Bắt nguồn từ mối quan hệ nhân đầu tư tiết kiệm: kinh tế muốn tăng trưởng phải có hoạt động đầu tư; trước muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu sinh lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Vì vậy, mối quan hệ nhân tuần hoàn tạo nên phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, vấn đề đầu tư gặp tiết kiệm; phải có nơi để tạo gặp gỡ Đó q trình giao lưu vốn hay nói khác thị trường tài chính, nơi tạo chế cho nguồn vốn nhàn rỡi khơng có chỡ đầu tư giao lưu với nhà đầu tư cần vốn Như vậy, thị trường tài chính là thị trường giao dịch, mua bán, trao đổi các sản phẩm tài chính ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác của các chủ thể nền kinh tê Trong đó, chủ thể thừa vốn tìm kiếm lợi nhuận thơng qua hoạt động đầu tư, chủ thể thiếu vốn bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhu cầu đầu tư khác Việc hình thành trình giao lưu vốn chủ thể thừa vốn thiếu vốn tạo nên thị trường với đầy đủ chế kinh tế thị trường Đồng thời, sản phẩm thị trường sản phẩm tài chính, có tính nhạy cảm ảnh hưởng đến thành phần kinh tế nên thị trường tài thị trường bậc cao Do đó, thị trường tài phải loại thị trường bậc cao, tồn hoạt động điều kiện kinh tế thị trường Vậy, thị trường tài hình thành sở nào? 1.2 Cơ sở hình thành thị trường tài chính: Cũng giống loại thị trường khác, thể chế thị trường phải trì kinh tế tài Tức là, chủ thể thừa vốn thiếu vốn thị trường tạo cung cầu sản phẩm tài Giá tài sản tài hình thành thơng qua trình giao lưu vốn chủ thể thị trường Đó lợi tức hay giá phải trả để có tài sản tài kinh tế, vốn phân bổ tài sản tài dựa tín hiệu thị trường Để thị trường phát triển phải có chế thơng thống Do đó, nhu cầu giao lưu vốn xã hội phải khuyến khích mạnh mẽ khuôn khổ luật Trang pháp Vốn giao lưu thơng qua hai kênh giao lưu vốn trực tiếp giao lưu vốn gián tiếp thơng qua tổ chức tài trung gian - Kênh tài trực tiếp kênh mà chủ thể thừa vốn trực tiếp chuyển vốn cho chủ thể thiếu vốn, cách mua tài sản tài trực tiếp từ người phát hành Trong trường hợp này, luồng tiền vận động thẳng từ người thừa vốn đến người thiếu vốn Hoạt động nhận thấy rõ ràng thông qua mua bán cổ phiếu hoặc giấy tờ có giá thị trường chứng khốn - Kênh tài gián tiếp kênh thơng qua trung gian tài Ngân hàng, định chế tài phi Ngân hàng tổ chức trung gian khác Các tổ chức tín dụng mà cụ thể Ngân hàng thương mại với vai trò người huy động vốn đem cho vay Cịn trung gian tài chính, thực việc kinh doanh chuyển vốn từ người dư vốn sang người cần vốn, việc đặt lãi suất cao cho cho vay so với lãi suất mà họ vay để thu lợi nhuận Tuy nhiên, thông qua hoạt động trung gian tài chính, lãi suất hay cịn gọi giá tiền tệ hình thành sở cung cầu thị trường nhờ đó, hoạt động tài gián tiếp vận hành thị trường tài Như vậy, định chế tài hình thành hoạt động có hiệu cũng góp phần tạo nên thị trường tài kinh tế mỡi quốc gia Thị trường tài hình thành thực chức quan trọng mình, tập trung khoản tiền tiết kiệm tạo thành nguồn vốn lớn để tài trợ dự án đầu tư kinh tế xã hội 1.3 Chức thị trường tài chính: Chức đầu tiên, cũng chức quan trọng thị trường tài khơi thơng nguồn vốn dẫn vốn để đáp ứng nhu cầu kinh tế xã hội Để thực chức này, thị trường phải tạo kênh huy động vốn từ nơi thừa, như: cá nhân, hộ gia đình, đơn vị kinh tế, tổ chức đoàn thể xã hội, Chính phủ, … ngồi nước để chuyển sang nhà đầu tư thiếu vốn, như: đơn vị kinh tế, Chính phủ, cá nhân, hộ gia đình, … Chức thứ hai thị trường tài kích thích tiết kiệm đầu tư Thị trường tạo sân chơi, để người có tiền nhàn rỡi có hội đầu tư tự tham gia vào thị trường để tìm kiếm nơi đầu tư có suất sinh lợi cao nhất, tạo thành thói quen tích lũy tiền tệ cách thường xuyên hơn, nguồn đầu vào thiếu thị trường Nếu thị trường khơng kích thích người dân tích lũy tham gia vào thị trường kênh dẫn vốn cho Trang kinh tế thị trường sẽ khơng thể hoạt động tốt Đồng thời, nhà đầu tư thị trường tìm kiếm nguồn vốn tài trợ cho hoạt động đầu tư phải nhận thức việc sử dụng vốn cho có hiệu nhất, có hiệu suất sử dụng đồng vốn cao để bảo tồn vốn, sinh lời tích lũy Chính vậy, thị trường tài có chức nâng cao suất hiệu hoạt động toàn kinh tế, kích thích đổi mới, áp dụng khoa học kỹ thuật, công nghệ tiên tiến để tăng hiệu đầu tư, góp phần thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế xã hội Chức thứ ba thị trường tài làm gia tăng tính khoản cho tài sản tài Tính khoản tính chất dễ dàng chuyển hóa tài sản tài thành tiền mặt thực thị trường thứ cấp, thị trường mua bán, giao dịch cổ phiếu giấy tờ có giá phát hành thị trường sơ cấp Tính khoản thị trường tài cao thu hút nhiều chủ thể tham gia vào thị trường giúp chủ sở hữu tài sản tài dễ dàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu Do đó, mỡi thị trường khác có tính khoản khác nhau, phụ thuộc vào trình độ phát triển định chế tài thị trường Nếu chế thị trường thơng thống sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho cơng cụ tài lưu thơng thơng suốt Ngồi ra, thị trường tài cịn có chức định giá tài sản tài chính, phân phối vốn thị trường theo tín hiệu thị trường Tùy thuộc vào chức khác thị trường cũng tiêu chí phân loại khác nhau, thị trường tài cũng có nhiều cách phân loại khác Nhưng tập trung lại, thị trường tài thường có ba cách phân loại bản: theo thời hạn, tính chất luân chuyển vốn theo cấu thị trường 1.4 Phân loại thị trường tài chính: Căn theo thời hạn ln chủn vớn, thị trường tài được phân thành: thị trường tiền tệ thị trường vốn - Thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá ngắn hạn (Nhỏ hoặc năm) Các chứng từ có giá ngắn hạn như: tín phiếu Kho bạc, khoản vay ngắn hạn Ngân hàng, thỏa thuận mua lại, chứng tiền gửi, thương phiếu, … Đây thị trường nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn ngắn hạn Căn theo mục đích thị trường mà không cần quan tâm đến thời hạn chứng từ có giá, khái niệm hiểu theo nghĩa thị trường mở thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán ngắn hạn giấy tờ có giá - Thị trường vốn thị trường diễn việc mua bán công cụ nợ dài hạn (lớn năm) cổ phiếu, trái phiếu Thị trường vốn phân thành ba Trang phận thị trường cổ phiếu, khoản cho vay chấp trái phiếu Cũng giống thị trường tiền tệ, thị trường vốn quan trọng, đóng vai trị đáng kể kinh tế quốc gia Một thị trường vốn phát triển, động sơi đóng góp cho tăng trưởng kinh tế nhanh chóng phát triển quốc gia Căn vào ln chủn nguồn vớn, thị trường tài được phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp thị trường phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy động tập trung vốn Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khốn phát hành Thị trường sơ cấp có đặc điểm nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành, tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho toàn kinh tế Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, Công ty phát hành, Tập đoàn bảo lãnh phát hành, … Thị trường sơ cấp thường diễn thời gian định - Thị trường thứ cấp thị trường mua bán trao đổi chứng từ có giá phát hành thị trường thứ cấp Trên thị trường này, nhà đầu tư chuyển nhượng quyền mua bán chứng khốn điều làm cho chứng khốn phát hành có tính khoản Khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn khơng thuộc nhà phát hành nên luồng tiền vận chuyển nhà đầu tư chứng khoán thị trường Thị trường thứ cấp phận quan trọng thị trường chứng khốn, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá giao dịch chứng khoán cung - cầu thị trường định Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ chặt chẽ với Thị trường sơ cấp sở tiền đề cho hình thành phát triển thị trường thứ cấp; nơi cung cấp hàng hóa chứng khốn lưu thơng thị trường thứ cấp Ngược lại, thị trường thứ cấp động lực, điều kiện cho phát triển thị trường sơ cấp; khơng có thị trường thứ cấp để lưu hành, mua bán, trao đổi tạo tính khoản cho chứng khốn khó để phát hành thu hút nhà đầu tư thị trường sơ cấp Việc phân biệt thị trường sơ cấp thứ cấp có ý nghĩa mặt lý thuyết Trên thực tế, tổ chức thị trường không phân biệt đâu thị trường sơ cấp, đâu thị trường thứ cấp Vì thị trường diễn đồng thời hoạt động mua bán chứng khoán phát hành chứng khoán mua bán lại Điều cần quan tâm phải coi trọng thị trường sơ cấp thị trường tạo vốn có chế giám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp để bảo vệ thị trường tài ổn định Trang Căn vào phương thức huy động, thị trường tài được phân thành thị trường cơng cụ nợ thị trường công cụ vốn - Thị trường công cụ nợ thị trường phát hành, mua bán chứng khốn nợ Thực chất cơng cụ nợ (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu, …) thỏa thuận có tính hợp đồng Trong đó, người vay vốn tốn cho người giữ công cụ khoản tiền cố định khoản thời gian định (thanh toán lãi) kỳ hạn cuối tốn giá trị gốc Trên sở kỳ hạn tốn, cơng cụ nợ chia làm ba loại khác nhau: công cụ nợ ngắn hạn, công cụ nợ trung hạn công cụ nợ dài hạn Quan hệ vay mượn dựa công cụ nợ thường ấn định trước thời hạn lãi suất cố định Người sở hữu công cụ nợ khơng có quyền biểu quản trị điều hành bên vay - Thị trường công cụ vốn thị trường phát hành, mua bán chứng khoán vốn Vốn huy động thị trường việc bán cổ phần, chứng quỹ đầu tư, …Người nắm giữ cổ phiếu gọi cổ đơng, họ góp vốn vào doanh nghiệp cổ phần sở gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp chia cổ tức dựa kết kinh doanh theo số lượng cổ phần mà họ nắm giữ Chính mà giá trị cổ tức khơng ổn định người giữ công cụ nợ cổ tức cao hoặc thấp lãi trái phiếu, tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp Nhưng họ có quyền biểu quản trị điều hành doanh nghiệp họ chủ sở hữu Người giữ chứng khốn vốn có nhiều rủi ro người giữ chứng khoán nợ trường hợp doanh nghiệp bị phá sản Người giữ chứng khoán nợ ưu tiên tốn nợ trước Ngồi ra, cách phân loại này, cịn có thị trường cơng cụ phái sinh Đây thị trường phát hành mua bán chứng khoán phát sinh, như: chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai, … Ngày nay, thị trường tài khơng thiết phải có khơng gian vật lý Vì vậy, thị trường tài cịn phân theo thể thức sau: - Thị trường thô sơ thị trường vi tính hóa - Thị trường thường trực thị trường huy động - Thị trường chứng khoán đăng ký thị trường lưu lượng chứng khoán Trang Mỗi cách phân loại thị trường tùy thuộc vào tiêu chí mà chúng ta muốn hướng đến Từ sở lý luận nêu trên, thị trường tài Việt Nam cũng hình thành phát triển Nhằm đánh giá thực trạng thị trường tài Việt Nam, tiểu luận tập trung phân tích ba thị trường phân loại theo thời hạn luân chuyển vốn Đó thị trường tiền tệ thị trường vốn Trang CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thị trường tiền tệ: Điều khoản Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định: “Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán giấy tờ có giá ngắn hạn, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gửi giấy tờ có giá ngắn hạn khác” Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ Việt Nam (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam): 2.1.1 Tín phiếu kho bạc Tín phiếu kho bạc loại trái phiếu Chính phủ (giấy vay nợ ngắn hạn) có kỳ hạn năm Bộ tài phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách Nhà nước công cụ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước điều hành Trang 10 Giao dịch nhà đầu tư nước năm 2009 giảm sút Giá trị giao dịch khối ngoại trung bình năm 2009 chiến 6.7% giá trị giao dịch toàn thị trường, thấp nhiều so với mức trung bình 15 – 20% năm trước Những động thái mua bán khối ngoại khơng cịn ảnh hưởng nhiều đến thị trường Khối ngoại mua ròng mạnh vào tháng tháng 11, 12 Đây tháng điều chỉnh mạnh thị trường Khối ngoại bán ròng mạnh vào tháng Tổng giá trị mua ròng khối ngoại HoSE năm khoảng 3,408 tỷ đồng, HNX khoảng 270 tỷ đồng Dòng vốn gián tiếp đầu tư vào cổ phiếu niêm yết nhà đầu tưnước ngồi khơng giảm Nhưng mức tăng lên cũng khơng nhiều so với mức vốn hóa thị trường Trái ngược với giai đoạn năm 2006 2007, bùng nổ dòng vốn đầu tư gián tiếp khiến thị trường tăng mạnh Trong năm 2009, vai trò dẫn dắt nhà đầu tưngoại sàn gần khơng cịn Sự biến động thị trường cổ phiếu Việt Nam cho thấy bất ổn thị trường phát sinh từ yếu tố nội thị trường thiếu liên kết chặt chẽ phận thị trường chứng khoán (thị trường sơ cấp, sở giao dịch, thị trường UpCoM, thị trường trái phiếu chuyên biệt), chưa có minh bạch quản trị điều hành trách nhiệm giải trình quan quản lý, giám sát tầm vĩ mô, cũng thông tin thị trường chưa cập nhật cách chuẩn xác đến nhà đầu tư, yếu tố tâm lý bị chi phối nặng nề tin đồn thị trường vẫn khoảng trống pháp lý cho nhà kinh doanh, đầu có điều kiện thơn tính, lũng đoạn thị trường 2.2.3 Chứng quỹ đầu tư: Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư(NĐT) phần vốn góp quỹ đại chúng Quỹ đại chúng quỹ đầu tư chứng khốn hình thành từ vốn góp NĐT, với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứng khoán hoặc dạng tài sản đầu tư khác nhằm phân tán rủi ro, NĐT khơng có quyền kiểm soát hàng ngày việc định đầu tư quỹ Khi muốn thành lập quỹ, công Trang 18 ty quản lý quỹ phải phát hành chứng quỹ, NĐT mua chứng quỹ tức xác nhận góp vốn vào quỹ chung Hiện nay,chứng quỹ ngày trở thành mặt hàng mua bán nhiều TTCK, chí nhiều Nhà đầu tư cịn đánh giá hấp dẫn, rủi ro cổ phiếu đặc biệt có tính khoản cao Bởi vì, với ưu điểm quỹ đầu tư chứng khốn, đa dạng hóa đầu tư - phân tán rủi ro lại có đội ngũ quản lý quỹ chuyên nghiệp đứng đầu tư nhất, độ an tồn lợi nhuận kỳ vọng cũng cao Nhà đầu tư sở hữu chứng quỹ n tâm làm cơng việc khác, khơng cần phải suy tính đầu tư vào chứng khốn nào, đến kỳ lấy lợi nhuận bán chứng quỹ cho Nhà đầu tư khác thị trường để thu lại tiền mặt Tuy nhiên, sở hữu chứng quỹ, Nhà đầu tư đương nhiên sẽ trở thành người đầu tư thụ động, gián tiếp khơng có quyền định đầu tư rủi ro hay thành công phụ thuộc vào trình độ kinh nghiệm người quản lý quỹ 2.2.4 Cơng cụ tài tái sinh: Phái sinh hiểu theo nghĩa đơn giản là sinh theo Cơng cụ tài phái sinh có nghĩa cơng cụ tài sinh theo cơng cụ tài chính thức Các cơng cụ tài có trước, sau nảy sinh thêm công cụ phái sinh Các nghiệp vụ tài phái sinh sản phẩm tất yếu phát triển ngày sâu, rộng đa dạng thị trường tài Sự biến động khó lường giá hàng hoá, lãi suất, tỷ giá thị trường nguyên nhân gây rủi ro cho nhà đầu tư phi vụ mua, bán Để hạn chế thấp rủi ro thua lỡ xẩy ra, nghiệp vụ tài phái sinh hình thành, thực chất hợp đồng tài mà giá trị cuả phụ thuộc vào hợp đồng mua bán sở (hay cịn gọi phẩm) Đến nay, thị trường tài quốc tế nghiệp vụ tài phái sinh phát triển mạnh với nghiệp vụ phái sinh đa dạng thị trường phái sinh đóng vai trị quan trọng hệ thống tài tồn cầu Sở dĩ phát triển thành cơng vậy, sử dụng nghiệp vụ đem lại lợi ích cho thành viên thị trường Trên thị trường phân thành loại thành viên: Người đầu tư, người đầu cơ, người lợi Sự dụng nghiệp vụ tài phái sinh mang lại lợi ích cho loại thành viên này: Người đầu tư phải đối diện với rủi ro biến động giá cả, họ phải sử dụng nghiệp vụ phái sinh để giảm thiểu hoặc loại bỏ rủi ro người đầu lại muốn đánh biến động giá sản phẩm chính, họ dùng nghiệp vụ đòn bẩy đặc biệt người lợi ( thực lợi nhuận mà khơng có rủi ro) Trang 19 cách sư dụng chênh lêch giá thị trường tài khác nhau, họ sử dụng hiệu nghiệp vụ phái sinh để hưởng chênh lệch giá Trong tiến trình hội nhập kinh tế Quốctế, Hệ thống tài Việt Nam có bước phát triển quan trọng theo hướng hội nhập với thông lệ Chuẩn mực Quốc tế chấp nhận chung Tuy nhiên, đến thời điểm tại, cơng cụ tài phái sinh thị trường cơng cụ tài phái sinh vẫn chưa phát triển việc mua/ bán cơng cụ tài phái sinh doanh nghiệp hoặc tổ chức tài thực q trình hoạt động kinh doanh mình, đồng thời thị trường thức chưa thiết lập, thị trường phi thức nhỏ lẻ hoạt động không thường xuyên Trên thị trường tài Việt nam, nghiệp vụ phái sinh bắt đầu xuất khoảng năm trước đến xuất nhiều loại công cụ phái sinh chuẩn không chuẩn thực Loại công cụ tài phái sinh phổ biến nhiều Việt Nam cơng cụ tài phái sinh tiền tệ.Tuy nhiên, sở pháp lý các nghiệp vụ phái sinh cịn mang tính thí điểm đơn lẻ, ngoại trừ giao dịch hoán đổi lãi suất có qui chế NHNN Đồng thời số lượng giao dịch cịn khoảng gần 15 hợp đồng hốn đổi lãi suất số hợp đồng phái sinh không chuẩn khác cho phép thực hiện( số có số giao dịch chưa phát sinh giao dịch) Có thể liệt kê số TCTD Ngân hàng nhà nước cho phép thực hiện: - Ngân hàng Citibanh thực thí điểm hoán đổi lãi suất đồng tiền từ ngày 1/3/2005 đến 2/2006 - Ngân hàng Standard Chartered chi nhánh Việt Nam thực hoán đổi lãi suất chéo đồng tiền chéo (Cross Currency Swap- CCS) khoản vay ngoại tệ khách hàng sau khách hàng vay ngoại tệ thực cung cấp sản phẩm gắn với rủi ro tín dụng- lãi suất cấu cho tiền gửi giấy tờ có giá, theo lãi suất khách hàng hưởng sẽ khơng cố định mà nằm khoảng giao động định phụ thuộc vào biến động số yếu tố thị trường , tỷ giá, lãi suất, giá sản phẩm hàng hóa - Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam, thực thí điểm giao dịch quyền chọn lãi suất khoản cho vay hoặc vay trung hạn USD hoặc euro - NH HSBC thực giao dịch hoán đổi lãi suất cộng dồn Trang 20 - Thực nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ (Option ngoại tệ/ VND): Đã cho phép thực thí điểm NHTMCP Quốc tế,), ngân hàng NT (8/2005) NHTM cổ phần Á Châu, NHĐT&PT, NHTMCP Kỹ thương, NHTMCP Quân đội (12/2005) - Cho phép NH TMCP kỹ thương thực giao dich hợp đồng tương lai thị trương hàng hoá (9/2004) Vinasin thực giao dịch hoán đổi ngoại tệ Thị trường cơng cụ tài phái sinh hình thành Việt Nam, nhiên cịn nhỏ bé chưa phổ biến Nguyên nhân chủ yếu tình trạng mức độ phát triển thị trường tiền tệ, thị trường vốn thấp, thị trường cón thiếu vắng nhà đầu tư am hiểu kỹ lợi ích cũng kỹ thuật tính toán lợi nhuận từ loại nghiệp vụ bên cạnh nhà mơi giới, nhà lợi cón q thị trường tiền tệ, thị trường chứng khoán để thúc đẩy nhà đầu tư tham gia mạnh mẽ thị trường Sự phát triển thị trường phái sinh thách thức không nhỏ trình hội nhập mở cửa thị trường tài Việt Nam Khi mà rủi ro bạn đường nhà đầu tư ngày gia tăng trình hội nhập, phát triển thị trường nghiệp vụ phái sinh xem là chắn quan trọng để hạn chế rui ro cuả thị trường nhà đầu tư Vì phát triển thị trường phái sinh cần thiết 2.3 Khái quát chung thực trạng thị trường tài Việt Nam: 2.3.1 Thành tựu: Thị trường tài giữ vai trị đặc biệt việc phân bổ hữu hiệu nguồn vốn kinh tế Có thị trường tài (TTTC) phát triển lành mạnh nhân tố thiết yếu đảm bảo ổn định vĩ mô, tăng trưởng kinh tế nâng cao khả cạnh tranh kinh tế, bối cảnh tồn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế Với công đổi cải cách kinh tế, kinh tế Việt Nam từng bước chuyển đổi từ chế kế hoạch tập trung sang chế thị trường ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực giới Trong bối cảnh đó, TTTC cũng hình thành cải cách theo nguyên tắc thị trường, góp phần phân bổ nguồn lực tài cách hiệu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong năm qua, với trình cải cách kinh tế, TTTC Việt Nam có bước phát triển định Trước hết, thị trường cấu thành TTTC hình thành từng bước hồn thiện Nhiều loại hình định chế trung gian tài thành lập Đặc biệt, thị trường chứng khoán thiết lập có đóng góp ban đầu việc huy động nguồn vốn dài hạn cho kinh tế Trang 21 Thứ hai, năm lại đây, hệ thống ngân hàng cấu lại nhằm giảm thiểu yếu hệ thống sai lệch sách tín dụng Chương trình cấu lại tập trung vào việc lành mạnh hoá tăng cường lực tài hệ thống ngân hàng, đặc biệt ngân hàng thương mại Nhà nước Hoạt động tín dụng đổi theo hướng tổ chức tín dụng có quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm định cho vay, lựa chọn khách hàng biện pháp đảm bảo tiền vay nguyên tắc thương mại, đảm bảo an toàn hiệu Thứ ba, nguyên tắc quản lý tài tiên tiến chuẩn mực quốc tế tính minh bạch, kế tốn, kiểm tốn, giám sát từng bước thể chế hoá ứng dụng rộng rãi thực tế Các thể chế quản trị doanh nghiệp (kể ngân hàng) cũng hoàn thiện bước, cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Cuối cùng, song không phần quan trọng, khung pháp luật TTTC ngày phù hợp với ch̉n mực thơng lệ quốc tế Chính sách tín dụng ngày đối xử bình đẳng doanh nghiệp tư nhân có vốn đầu tư nước ngồi Các định chế tài nước ngồi ngày phép mở rộng phạm vi, lĩnh vực hoạt động kinh doanh 2.3.2 Tồn thị trường tài Việt Nam: Tuy đạt khơng thành tựu, song TTTC Việt Nam vẫn xem cịn phát triển Độ sâu tài đo tỷ lệ tổng phương tiện toán (M2)/GDP tổng tín dụng nước/GDP tăng đáng kể, từ 20% năm 1990 tương ứng lên 50,5% 35,1% năm 2000 79,0% 70,2% năm 2005 Song số tương đương với nước khu vực vào năm cuối thập niên 1980 - đầu thập niên 1990 Thị trường chứng khốn, có bước phát triển nhanh năm 2006, song vẫn cịn nhỏ bé Tổng vốn hố thị trường 54 công ty niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thời điểm 16/11/2006 đạt 58.562 tỷ đồng, tương đương 3,64 tỷ USD hay gần 7% GDP năm 2005 tính chứng quỹ, tổng vốn hoá thị trường đạt 60.522,7 tỷ đồng, tương đương 3,77 tỷ USD hay 7,2% GDP năm 2005 Cùng thời điểm, tổng giá trị trái phiếu niêm yết cũng đạt khoảng 6,9% GDP năm 2005, hầu hết thuộc trái phiếu Chính phủ quyền địa phương (chiếm khoảng 97%) Có trái phiếu công ty phát hành Thị trường chứng khoán vẫn Trang 22 chưa “hàn thử biểu“ kinh tế kênh huy động vốn quan trọng doanh nghiệp Việt Nam Hệ thống văn pháp quy chưa có tính đồng bộ, thống tạo hành lang pháp lý cho hoạt động từng phận thị trường Công cụ tài chưa đa dạng chủng loại thời hạn Điều thể số lượng công cụ phát hành khối lượng phát hành Ngồi tín phiếu, trái phiếu phủ, cổ phiếu bắt đầu phát hành tương đối thường xuyên với khối lượng lớn cơng cụ khác vẫn mang tính “thí điểm” với khối lượng khơng đáng kể Thị trường tài chưa thu hút nhiều thành viên tham gia, phương thức giao dịch tiên tiến chưa áp dụng rộng rãi Thị trường cịn nhà mơi giới, nhà tạo lập thị trường,… Các nhà bảo lãnh phát hành chủ yếu NHTM Nhà nước Các công ty chứng khốn chưa đóng vai trị nhà tạo lập thị trường quan trọng thị trường, thực bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ Điều phần làm giao dịch thị trường sơ cấp chưa sôi động Các nhà đầu tư cá nhân nhìn chung chưa có tính chun nghiệp; hành vi đầu tư thường mang tính ngắn hạn, “bầy đàn”, gây biến động mạnh giá làm giảm độ tin cậy thị trường, bối cảnh mức độ công khai, minh bạch thị trường chưa cao Lãi suất trái phiếu phủ vẫn chưa tạo đường cong lãi suất chuẩn làm sở cho việc phát hành trái phiếu công ty hoạt động đầu tư TTTC Cách thức huy động vốn qua phát hành trái phiếu quốc gia thị trường quốc tế dường vẫn thiếu tầm nhìn, chưa thật rõ ràng mục tiêu dài hạn (huy động vốn cho phát triển kết cấu hạ tầng hay “bảo lãnh” cho số ngành hàng/dự án “chiến lược” ưu tiên?) Thành phần tham gia đấu thầu trái phiếu Chính phủ thực tế chủ yếu vẫn NHTM Nhà nước Thị trường thứ cấp phát triển Sự tham gia đầu tư vào trái phiếu Chính phủ cơng chúng cịn hạn chế Hệ thống tư pháp, ch̉n mực cơng bố thơng tin kế tốn, hệ thống toán, cần cải thiện nhiều Việc thiếu vắng tổ chức định mức tín nhiệm cũng ngun nhân kìm hãm thị trường Có thể nói, Việt Nam cịn thiếu nhiều điều kiện tảng để phát triển thị trường trái phiếu công ty Trang 23 2.3.3 Nguyên nhân chủ yếu tồn yếu thị trường tài Việt Nam: - Các văn pháp lý chưa đồng - Hoạt động TTTC Việt Nam mang tính chuyên nghiệp chưa cao - Công tác dự báo chưa thực đáp ứng nhu cầu - Cơ sở hạ tầng, hệ thống thơng tin liên lạc phục vụ cịn hạn chế Ngồi TTTC Việt Nam chưa phát triển điểm xuất phát thấp kinh tế, công tác tuyên truyền chưa tốt, trình độ cán cịn yếu… Trang 24 Chương 3: VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục giữ mức cao vòng năm năm qua chiến lược phát triển đến năm 2020, Việt Nam phấn đấu trở thành nước công nghiệp Cho nên, để đáp ứng nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế xã hội từ đến năm 2020, kinh tế Việt Nam ln địi hỏi nguồn vốn huy động lớn Chính thế, thị trường tài Việt Nam hình thành phát triển có vai trị to lớn nơi tập trung nguồn lực tài cho nghiệp phát triển đất nước 3.1 Thị trường tài chính tạo lập nguồn vốn cho nền kinh tê Với vai trị tích tụ tập trung tư cho kinh tế, hệ thống Ngân hàng thương mại kênh huy động vốn giáp tiếp để tạo lập nguồn vốn Hệ thống Ngân hàng thương mại thực chức huy động vốn thành phần kinh tế xã hội thông qua dịch vụ tiền gửi tiết kiệm, dịch vụ tốn, …Lãi suất huy động thị trường có ảnh hưởng quan trọng đến lượng vốn mà Ngân hàng thương mại huy động Lãi suất phải đảm bảo lãi suất thực dương, tức phải cao tỷ lệ giá tiền tệ phải thấp lãi suất cho vay để đảm bảo hiệu kinh doanh cho hệ thống Ngân hàng Từ nguồn vốn huy động này, Ngân hàng thương mại cung ứng lượng vốn dồi cho kinh tế thơng qua hoạt động cấp tín dụng Lãi suất thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành mua bán chứng khoán thị trường vốn Khi lãi suất tiết kiệm chưa thật hấp dẫn người có tiền nhàn rỡi mong muốn có nơi đầu tư sinh lợi cao hơn, mạo hiểm thị trường chứng khốn kênh huy động vốn trực tiếp cho kinh tế Dựa vào tính khoản cao tài sản tài thị trường cũng tính linh hoạt lựa chọn danh mục đầu tư cho mức sinh lời tối ưu, thị trường chứng khoán đời Việt Nam thật nơi thu hút vốn lớn tính hấp dẫn suất sinh lời cao lãi suất tiết kiệm hay kỳ vọng vào giá trị cổ phiếu tương lai Mặt khác, nhà đầu tư cần vốn phải bỏ chi phí thấp huy động nguồn vốn lớn, tức thì, khơng bị bó hẹp chế cho vay Tuy nhiên, điều phụ thuộc vào thuyết phục nhà đầu tư từ dự án kinh tế có sức sinh lời cao Điều quan trọng cần phải khơi thông chế hoạt động cho thị trường chứng khoán phát triển Trang 25 3.2 Thị trường tài chính góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của nền kinh tê Các cơng cụ sách thị trường tài ngày phát triển sẽ giúp khai thông nguồn vốn khai thác triệt để nguồn lực tài Các nguồn lực tài bao gồm nguồn lực nước nguồn lực từ nước ngồi Đối với nguồn lực tài nước, cần phát triển đa dạng dịch vụ tài để khoản tiết kiệm, tiền nhàn rỗi đưa vào lưu thông sinh lợi đưa vào cất trữ Khi đó, nội lực tài nước huy động triệt để Đối với nguồn lực tài bên ngồi, cần có sách khơi thông luồng tiền vào chế giám sát biện pháp quản lý hành chánh, để thu hút nguồn lực tài lớn tập đồn nước ngồi Thị trường tài phát triển, thông tin thị trường công khai, minh bạch Nhà đầu tư muốn phát hành cổ phiếu huy động vốn thị trường phải thực đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu cao Sự cạnh tranh thu hút vốn buộc doanh nghiệp phải nâng cao hiệu hoạt động, thường xuyên đổi công nghệ để tăng hiệu kinh tế Vì mà hiệu kinh tế xã hội cũng nâng lên Mặt khác, doanh nghiệp tạo kỳ vọng vào giá trị thị trường tương lai tăng cao sẽ kích thích cho người tăng tiết kiệm để đầu tư vào doanh nghiệp có hiệu cao Vì vậy, thị trường tài có vai trị kích thích việc sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu 3.3 Thị trường tài chính góp phần đầy nhanh quá trình tự hóa tài chính và hội nhập quốc tê Thị trường tài hình thành tùy thuộc vào điều kiện trị - kinh tế - xã hội mỗi nước nên có đặc thù riêng thị trường mỗi nước Tuy nhiên, ngày với tốc độ tự hóa tồn cầu, khơng thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Vì mà hầu giới tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài Đối với tự hóa tài chính, thể mặt sau: - Tự hóa lãi suất: lãi suất hình thành thị trường phải thị trường định, phụ thuộc vào cung cầu, đầu tư, mức tiết kiệm thu nhập kinh tế Tự hóa lãi suất thường gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đối, có tác động mạnh đến toàn kinh tế quốc dân, định tốc độ tính chất tăng trưởng kinh tế Trang 26 - Tự hóa chế quản lý tỷ giá linh hoạt: thực chế độ tỷ giá thả có quản lý Việc áp dụng chế phù hợp với thị trường tài Việt Nam Tuy nhiên, điều cần lưu ý điều chỉnh tỷ giá linh hoạt tương ứng với rổ tiền tệ, gồm đồng tiền tham gia vào thương mại với Việt Nam neo chặt vào dollar Mỹ Mấu chốt sách tỷ giá thả có quản lý xây dựng hành lang tỷ giá cho phép tỷ giá giao động giới hạn định xung quanh tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước Ngồi ra, q trình tự hóa tài Việt Nam phải tiến hành từng bước gắn với tự hóa lĩnh vực khác như: - Tự hóa giao dịch vãng lai - Tự hóa giao dịch vốn - Thực chuyển đổi đồng tệ Thị trường tài phát triển sẽ làm tăng khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai; mở rộng không hạn chế giao dịch tài qua biên giới cơng dân nước sở nước ngồi; luồng vốn nước tự vào thị trường chứng khoán Khi kinh tế nước lớn mạnh đồng tiền có uy tín đồng tiền quốc gia xem đồng tiền chuyển đổi tự mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang ngoại tệ tự mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế theo tỷ giá hối đoái thị trường nước khỏi biên giới quốc gia Thị trường tài phát triển giúp cho chủ thể tham gia thị trường hịa nhập vào cho dù họ đâu giới tính hội nhập quốc tế thể Trước hết lĩnh vực kinh tế - thương mại Những vùng, miền kinh tế khác xen hoạt động kinh tế - thương mại thơng qua thị trường tài mỡi quốc gia mà thị trường tài tự hóa Các tổ chức, cơng dân nước đầu tư, giao dịch, mua bán hàng hoá dịch vụ với tổ chức, cá nhân nước khác tài hai nước liên kết với Các giao dịch hai bên thể thị trường Vì mà kinh tế giới ngày mang tính tồn cầu Để đáp ứng cho việc hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế - thương mại, lĩnh vực tài – ngân hàng cũng phải có hội nhập quốc tế sâu rộng vào thị trường giới Thực chức này, Ngân hàng phải thực có tiềm lực tài uy tín giới Khi đó, thương hiệu Ngân hàng hay tổ chức tài yếu tố quan trọng giao dịch thị trường giới Bên cạnh đó, chủ thể tham gia thị trường Trang 27 tài chính, ngồi thực hoạt động dịch vụ, yếu tố người, văn hóa – xã hội vùng, miền mà họ người đó, cũng thể thơng qua q trình giao dịch, hoạt động thị trường Từ mà tính văn hóa, xã hội, ngoại giao nước, khu vực hội nhập, đan xen vào Tóm lại, việc hình thành thị trường tài có vai trị quan trọng công xây dựng phát triển đất nước Đây thị trường tiền đề cho hoạt động kinh tế xã hội diễn ra, bắt đầu từ việc tạo lập nguồn vốn đến nâng cao hiệu kinh tế xã hội cuối hội nhập kinh tế giới Cho nên, thị trường tài cần xây dựng tảng vững chắc, có chế giám sát phù hợp nhằm hạn chế tác hại, rủi ro có khuảng hoảng tài Trang 28 Chương 4: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ CHO PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở NƯỚC TA TRONG THỜI GIAN TỚI Với thực trạng kinh tế Việt Nam nói trên.Việt Nam đẩy nhanh việc xây dựng thị trường tài chính, cũng thị trường chứng khoán vượt lên phát triển chung kinh tế, tức phải phát triển đồng bộ, tất nhiên phải có ưu tiên xây dựng tiền đề, sở hạ tầng Chúng ta khơng thể nơn nóng, cũng khơng thể ngồi chờ cho đủ điều kiện Như phần đầu viết đề cập, thị trường tài thể thống Khi lãi suất thị trường tiền tệ tăng lên, thị trường tiền tệ nóng lên, thị trường chứng khốn cũng sơi động Phát triển thị trường tiền tệ, làm tăng tốc độ chu chuyển vốn ngắn hạn kinh tế, nâng cao khả kinh doanh thị trường tiền tệ tổ chức trung gian tài chính, tạo điều kiện cho tổ chức sẵn sàng tham gia có hiệu thị trường chứng khốn Theo số đề xuất kiến nghị sau: - Hoàn thiện khung pháp lý cần thiết cho phát triển TTTC Ban hành văn hướng dẫn thực công cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro theo thơng lệ quốc tế.Tiếp tục sửa đổi, bổ sung hoàn thiện văn quy định mua bán giấy tờ có giá, quy định chiết khâu giấy tờ có giá… - Tăng cường hoạt động quản lý, tra, giám sát NHNN Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài chính, trực tiếp Ủy ban chứng khoán Nhà nước phối hợp chặt chẽ mạnh dạn đưa 2-4 NHTM cổ phần niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Phối hợp chặt chẽ, sở tài trợ quốc tế, tổ chức hội thảo, khóa đào tạo, tập huấn ngắn ngày nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán niêm yết cổ phiếu NHTM thị trường chứng khoán Bộ Tài cũng nên NHNN tập trung tháo g vướng mắc việc định giá NHTM số giải pháp khác đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa hai NHTM NN theo kế hoạch Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài phối hợp tăng khối lượng tín phiếu Kho bạc Nhà nước đấu thầu hàng quý, hàng năm Có thể tăng tần suất phiên đấu thầu từ phiên/1tuần lên phiên/tuần Linh hoạt lãi suất đấu thầu qua phiên theo sát diễn biến thị trường Thời hạn tín phiếu cũng đa dạng hơn, kỳ hạn 60 ngày, 90 ngày thay cho có loại 360 ngày Cần có chế để NHTM cổ phần Ngân hàng khác có quy mơ nhỏ trúng thầu tín phiếu thị trường Đặc biệt Bộ Tài cần có biện pháp Trang 29 đưa Cơng ty bảo hiểm, tổ chức bảo hiểm tham gia đấu thầu tín phiếu, khơng nên để tình trạng lãng phí vốn hay quan hệ tiền gửi không kỳ hạn trực tiếp với TCTD Ngân hàng Nhà nước có biện pháp bảo đảm tính hệ thống Quỹ tín dụng, có chế điều hịa vốn linh hoạt hệ thống Trên sở tạo điều kiện thu hút Quỹ tín dụng tham gia thị trường liên ngân hàng dạng khác thị trường tiền tệ NHNN tổ chức, vận hành NHNN nâng cấp thị trường nội tệ liên ngân hàng, thể rõ vai trò can thiệp cuối NHNN thị trường Tiến tới công bố lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng Việt Nam lãi suất chủ đạo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - Bản thân Tổ chức trung gian tài cần phải nhanh chóng đa dạng hóa nghiệp vụ kinh doanh mình, nghiệp vụ kinh doanh thị trường tiền tệ theo thông lệ quốc tế Các NHTM mạnh dạn đầu tư cho nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn thu hút tiền gửi khơng kỳ hạn, dịch vụ tốn cho khách hàng Đây cũng nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán thời gian tới, cũng khách hàng tiềm nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán mà Ngân hàng thương mại cần nhằm tới thu hút - Phát triển hạ tầng hoàn thiện quy tắc giao dịch Xây dựng hệ thống giao dịch tập trung dựa công nghệ tiên tiến phương thức giao dịch đa dạng tạo lập hệ thống môi giới tiền tệ phát triển hệ thống thông tin minh bạch tin cậy thành viên tham gia thị trường - Tăng cường công tác tuyên truyền, đào tạo cán ngân hàng có lực Trang 30 KẾT LUẬN Ngày nay, kinh tế Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, phù hợp với quy luật phát triển kinh tế tồn cầu Chính vậy, vấn đề xây dựng thị trường tài vững mạnh, ổn định phát triển cần phải tổ chức có bước thích hợp Chính phủ với vai trị quản lý người xây dựng hành lang pháp lý cho thị trường tài phát triển, cần phải có sách thơng thống để thị trường tài phát huy hết vai trị nó, giúp cho kinh tế Việt Nam ngày phát triển bền vững, hội nhập vào kinh tế giới Thị trường tài ngày mang tính tồn cầu, vượt khỏi ranh giới quốc qia, tính hội nhập cũng mạnh mẽ nên khó quản lý, đặc biệt chế giám sát, cho vừa mang tính đặc thù riêng theo điều kiện trị, kinh tế, xã hội mỡi nước vừa mang tính hội nhập quốc tế, vừa đảm bảo an tồn cho thị trường tài nước vừa mang tính chất tự hóa Trang 31 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tailieu.vn Giáo trình mơn thị trường tài trường Đại Học Cơng Nghiệp tp.HCM www.svktqd.com www.tapchitaichinh.vn Giáo trình mơn thị trường tài trường Đại Học Kinh tế Trang 32 ... Chương 3: VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP 25 3.1 Thị trường tài tạo lập nguồn vốn cho kinh tế 25 3.2 Thị trường tài góp phần... hay thị trường tài có vai trị to lớn kinh tế Việt Nam thơì kỳ hội nhập điều cần thiết Nhằm làm rõ vấn đề này, tiểu luận tập trung phân tích Thị trường tài vai trị thị trường tài kinh tế Việt Nam. .. phát thấp kinh tế, cơng tác tun truyền chưa tốt, trình độ cán cịn yếu… Trang 24 Chương 3: VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP Việt Nam có tốc