Đang tải... (xem toàn văn)
Lời mở đầu Tính cấp thiết của đề tài. Hội nhập kinh tế đang diễn ra một cách sâu rộng trên toàn thế giới. Nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường tài chính tiền tệ nói riêng cũng đang bắ
Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nayChơng IIQuá trình chuyển đổi chính sách lãi suất ở Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nay- -35 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nayVới việc nghiên cứu ở chơng 1 chúng ta có thể thấy rõ đợc bản chất và vai trò của lãi suất đối với nền kinh tế. Tuy nhiên không phải lúc nào cũng có thể đạt đợc những hiệu quả mong muốn trong việc điều hành chính sách lãi suất. Điều này đợc thể hiện rõ qua quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất ở Việt Nam trong thời gian qua. Do đó chúng ta cần phải đi tìm hiểu thực trạng quá trình điều hành chính sách lãi suất tại Việt Nam trong thời gian qua để đánh giá đợc vai trò thực của lãi suất đối với việc phát triển kinh tế Việt Nam và cũng thấy đợc những điểm còn hạn chế để từ đó đa ra những kiến nghị cho việc hoàn thiện chính sách lãi suất trong thời gian tới. Đây chính là nội dung chủ yếu đợc nghiên cứu trong ch-ơng này.1.Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất của Việt Nam trong giai đoạn từ cải cách kinh tế cho tới nay.Năm 1986 có thể coi là dấu mốc quan trọng trong quá trình phát triển của nền kinh tế Việt Nam. Nền kinh tế có những cải cách toàn diện, đặc biệt là việc xoá bỏ chế độ tập trung bao cấp. Cùng với quá trình cải cách kinh tế thì chính sách tiền tệ của NHNN nói chung và chính sách lãi suất nói riêng cũng có những thay đổi để phù hợp với chế độ kinh tế mới. Vì vậy chúng ta có thể coi năm 1986 nh là một dấu mốc cho công cuộc chuyển đổi chính sách chính sách kinh tế nói chung và chính sách lãi suất nói riêng. Trải qua hơn một thập kỷ, NHNN đã điều hành chính sách lãi suất trong từng thời kỳ ra sao, sau đây chúng ta sẽ cùng đi tìm hiểu quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất trong từng giai đoạn để từ đó thấy đợc yêu cầu cần phải hoàn thiện chính sách lãi suất trong thời gian tới. 1.1. Giai đoạn 1986-1988.Bớc vào năm 1986 nền kinh tế nớc ta bớc vào giai đoạn đổi mới, nền kinh tế có nhiều biến động. Giá cả hàng hoá tăng liên tục, tốc độ tăng cao nhất là đạt 73,2%/ - -36 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới naytháng vào năm 1986. Hơn nữa giai đoạn này đợc đánh dấu bởi hệ thống ngân hàng cấp một nên mọi quyết định đều do NHNN đa ra.Do ảnh hởng của t tởng nền kinh tế tập trung bao cấp và cơ chế xin cho nên mục tiêu điều hành chính sách lãi suất trong giai đoạn này là thể hiện sự bao cấp của chính phủ đối với nền kinh tế. Thực tế trong thời gian này NHNN điều hành lãi suất cho vay luôn nhỏ hơn lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay luôn ở mức thấp, thấp hơn tỉ lệ lạm phát rất nhiều (xem bảng 1). Bảng1: Diễn biến lãi suất và lạm phát giai đoạn 1986- 1988Năm 1986 1987 1988Lãi suất tiền gửi cao nhất (%/ tháng) 6 6 6Lãi suất cho vay cao nhất (%/ tháng) 5,4 5,4 5,4Lạm phát (%/ tháng) 73,12 17,54 26,04 Nguồn: Ngân hàng nhà nớc Việt NamGiá cả hàng hoá tăng vọt nhng lãi suất ở mức quá thấp cộng với cơ chế cho vay theo chỉ định gần nh tự động hoá nên đã khích lệ chủ nghĩa cơ hội trong kinh doanh, đặc biệt là các xí nghiệp quốc doanh, họ đổ xô vào vay vốn ngân hàng, vay đến mức tối đa để duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh. Bên cạnh việc vay vốn thì các doanh nghiệp cũng thực hiện chiến lợc găm hàng để chờ ăn chênh lệch giá (do giá cả tăng hàng ngày). Điều đó đã tạo ra nhu cầu vốn và hàng hoá giả tạo. Cơ chế tài chính buộc các ngân hàng phải cho vay với lãi suất thấp, sau đó nhà nớc bù lỗ đã dồn gánh nặng tài chính lên hệ thống ngân hàng. Cả hệ thống ngân hàng cũng không thể đáp ứng đủ vốn cho các doanh nghiệp.Nh vậy trong thời kì này chính sách lãi suất của ngân hàng quá kém. Ngân hàng vô hình chung đã trở thành thủ quỹ của nền kinh tế, cấp phát tài chính cho các doanh nghiệp, còn lãi suất là một công cụ điều tiết quan hệ cung cầu vốn, điều tiết lu thông tiền tệ lại trở thành công cụ kích thích gia tăng lạm phát, gây mất cân đối nghiêm trọng giữa cung và cầu vốn, nuôi dỡng t tởng bao cấp, dồn ngân hàng vào thế bị động. Lãi suất ngân hàng không thực hiện đợc chức năng kích thích tiết kiệm cho - -37 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới naynền kinh tế và qua thời kì này chúng ta cũng thấy đợc một chính sách lãi suất thấp không phải bao giờ cũng tốt cho nền kinh tế.1.2. Giai đoạn 1989-1991Trong giai đoạn này nền kinh tế Việt Nam cha thoát khỏi khủng hoảng, lạm phát vẫn ở mức 2 con số, ngân sách nhà nớc thâm hụt lớn. Hệ thống ngân hàng đã đ-ợc cải tiến thành hệ thống ngân hàng cấp hai theo nghị định 53- HĐBT của hội đồng bộ trởng (nay là chính phủ) vào tháng 6 năm 1988, song về cơ bản hệ thống ngân hàng vẫn là cấp một .Nhận rõ đợc vai trò của lãi suất là công cụ quan trọng trong việc chống lạm phát và với yêu cầu cấp bách là phải ổn định, phát triển kinh tế, NHNN đã đa ra mục tiêu là phải thực hiện chính sách lãi suất cao, lãi suất tiền gửi lớn hơn tỉ lệ lạm phát.Thực hiện mục tiêu trên, NHNN đã thực thi giải pháp tình thế là thực hiện chính sách lãi suất tiền gửi cao hơn chỉ số lạm phát để thu hút mạnh mẽ lơng tiền trong lu thông, tăng nguồn vốn kinh doanh cho các ngân hàng thơng mại. Thực tế chính sách lãi suất này đợc thực hiện cho tới hết năm 1991.Tuy nhiên, lãi suất huy động bình quân vẫn cao hơn lãi suất cho vay bình quân. Điều này đợc thể hiện rõ qua bảng sau:Bảng 2: Diễn biến lãi suất tiền gửi và cho vay giai đoạn 1989-1991Năm 1990 1991%/ tháng %/ năm %/ tháng %/ nămLãi suất huy động bình quân4,5 54 2,8 33,6Lãi suất cho vay bình quân3,2 38,4 2,6 31,2Nguồn: Tạp chí ngân hàng năm 1994Qua bảng trên ta thấy mức lãi suất huy động cao hơn mức lãi suất cho vay nên đã khuyến khích dân chúng, doanh nghiệp vay vốn để gửi vào ngân hàng và ăn chênh lệch lãi suất. Các doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp quốc doanh, không thể vay vốn để sản xuất vì họ không thể thu đợc lợi nhuận trong tình hình lạm phát vẫn còn cao, rủi ro nhiều nên họ đã gửi tiền vào ngân hàng an toàn hơn mà vẫn thu đợc lãi. Do vậy, tổng lợng vốn huy động đã tăng thêm 4042 tỷ đồng trong năm 1991 nhng tốc độ - -38 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nayđã giảm đi 4,48% so với năm 1990 và tổng tín dụng tăng cả về số lợng và tốc độ: số l-ợng tăng thêm 4341 tỷ đồng, tốc độ tăng 32,6% (IMF Report on Viet nam1998)Bên cạnh đó, NHNN còn điều hành thị trờng thông qua Thể lệ tín dụng của NHNN đối với các tổ chức tín dụng (QĐ số 2- QĐ/ NH1 ngày 8-1-1991) nhằm bù đắp thiếu hụt khả năng thanh toán và bổ sung vốn ngắn hạn cho các tổ chức tín dụng. Theo thể lệ này, để bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán thì các tổ chức tín dụng đợc vay bù trừ vốn thiếu hụt trong thanh toán và đợc chiết khấu các chứng từ (trái phiếu kho bạc mà các TCTD đã mua và các khế ớc cho vay cha đến hạn thu nợ nhng có khả năng chắc chắn thu nợ đúng hạn). NHNN khi tái cấp vốn cho các Ngân hàng thơng mại không cần thế chấp các chứng từ. Đồng thời NHNN cũng qui định lãi suất cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán gù trừ (gọi tắt là cho vay bù trừ) đối với các NHTM.Kết quả là chính sách lãi suất cao trong thời kì này đã góp phần chống lạm phát phi mã, đa nền kinh tế dần vào ổn định. Những lợi ích đó có đợc xuất phát từ một chính sách lãi suất cao trong bối cảnh nền kinh tế lúc bấy giờ là: thu hút khối l-ợng tiền rất lớn trong lu thông, tiền nhàn rỗi của dân c chuyển từ việc mua hàng hoá sang gửi tiết kiệm, làm cho giá vàng giảm 50%, đồng tiền từ chỗ mất giá sang có giá. Hơn nữa do tác động của lãi suất cao đã có tác động dây chuyền làm giải toả một khối lợng vật t hàng hoá dự trữ trong kho của các đơn vị sản xuất kinh doanh, phá bỏ sự khan hiếm hàng hoá giả tạo, kéo giá hàng hoá vật t hàng hoá giảm xuống. Đồng thời áp dụng lãi suất cao cũng làm cho NHNN không phải phát hành tiền vào lu thông, góp phần làm giảm lạm phát.Bên cạnh những lợi ích trên thì việc thực hiện chính sách lãi suất cao đã gây ra những khó khăn đối với một số ngành nghề kinh tế, đó chính là thòng lọng để thắt cổ các đơn vị kinh tế có tỷ suất lợi nhuận thấp. Do đó, chính sách lãi suất cao không thể duy trì đợc trong một thời gian dài do những tác động tiêu cực của nó đối với nền kinh tế. Và sau một thời gian gần 1 năm thực hiện cơ chế lãi suất cao hơn lạm phát, đến đầu năm 1990 tỷ lệ lãi suất lại dần thu hẹp lại. Quý III/ 1990 lãi suất bắt đầu nhỏ hơn tỷ lệ lạm phát và lãi suất thực âm bắt đầu quay trở lại- -39 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nay1.3. Giai đoạn 1991-1995 Có thể nói đây là giai đoạn đánh dấu bớc chuyển biến mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam nói riêng và các nớc xã hội chủ nghĩa nói chung. Hệ thống ngân hàng có những cải cách tích cực với sự ra đời của luật NHNN năm 1992. Tỷ lệ lạm phát đã giảm dần song vẫn ở mức 2 con số. Tốc độ tăng trởng kinh tế tăng dần qua các năm. (xem bảng dới đây)Bảng 3: Tốc độ tăng trởng kinh tế và tỷ lệ lạm phát trong giai đoạn 1992-1995Năm 1992(%/ năm)1993(%/ năm)1994(%/ năm)1995(%/ năm)Tỷ lệ lạm phát 17,5 5,2 14,4 12,7Tốc độ tăng trởng kinh tế 8,6 8,1 8,8 9,5Nguồn: Tạp chí ngân hàng số 1/ 1997Cùng với cải cách kinh tế là quyết tâm xoá bỏ bao cấp và hỗ trợ cho các doanh nghiệp về lãi suất cho nên mục tiêu điều hành chính sách lãi suất trong giai đoạn này là thực hiện chính sách lãi suất thực dơng, xoá bỏ bao cấp đối với các doanh nghiệp nhà nớc, nâng cao quyền tự quyết của các tổ chức tín dụng.Thực hiện quyết tâm trên, từ tháng 6 năm 1992 Ngân hàng nhà nớc đã không trực tiếp ấn định mức lãi suất cụ thể mà chỉ qui định trần lãi suất cho vay tối đa và lãi suất tiền gửi tối thiểu. Trong giai đoạn này, lãi suất đã có những chuyển biến tích cực sang dơng tuyệt đối: Tỷ lệ lạm phát< lãi suất huy động bình quân< lãi suất cho vay bình quân. Có thể thấy rõ điều này qua bảng sau:Bảng 4: Lãi suất ngân hàng thơng mại và tỷ lệ lạm phát giai đoạn 1992-1995Năm 1992(%/năm1993(%/ năm)1994(%/ năm)1995(%/ năm)Tỷ lệ lạm phát 17,5 5,2 14,4 12,7Lãi suất huy động bình quân 22,8 16,8 15,6 16,8Lãi suất cho vay bình quân 30 21,6 19,2 20,4Nguồn: Tạp chí ngân hàng số 1/1997Nhìn vào bảng trên ta có thể thấy lãi suất huy động đã giảm so với giai đoạn tr-ớc, song vẫn cao hơn tỷ lệ lạm phát nên vẫn đảm bảo lãi suất huy động thực dơng. Do đó, những ngời gửi tiền vào ngân hàng sau một thời gian sẽ thu đợc lãi chứ không - -40 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nayphải mất dần vốn, làm cho lợng tiền gửi vào hệ thống ngân hàng tăng lên (xem bảng sau)Bảng 5: Tỷ trọng tiền gửi tiết kiệm / M2 giai đoạn 1992-1995Năm 1992 1993 1994 1995Số lợng tiền gửi vào NHTM (tỷ đồng)16565 18070 24383 33539Tỷ trọng tiền gửi/M2 (%) 61 56 56,7 63,6Nguồn : Báo cáo ngân hàng nhà nớc 1997 Mặc dù lãi suất huy động giảm song tốc độ giảm thấp hơn tốc đô tăng của lợng vốn huy động nên tiền lãi phải trả cho ngời gửi tiền vào ngân hàng tăng lên làm cho chi phí huy động vốn tăng theo do tiền lãi mà ngân hàng phải trả cho ngời gửi tiền vào ngân hàng chiếm phần lớn trong tổng cho phí huy động vốn. Tuy nhiên, tốc độ tăng của chi phí huy động vốn vẫn thấp hơn tốc độ tăng của lợng vốn huy động, nên có thể nói ở một khía cạnh nào đó các ngân hàng thơng mại đã bắt đầu huy động vốn có hiệu quả hơn.Lãi suất huy động giảm giúp cho các ngân hàng thơng mại giảm lãi suất cho vay mà không ảnh hởng đến lợi nhuận của đơn vị mình. Mức lãi suất cho vay giảm qua các năm đã khuyến khích các doanh nghiệp đi vay vốn ngân hàng để đầu t cho sản xuất kinh doanh. Điều này thể hiện rõ qua nhu cầu tín dụng của các doanh nghiệp ngoài quốc doanh tăng từ 19% năm 1992 lên 42% năm 1995 (IMF Report on Viet Nam 1998).Trong giai đoạn này, chúng ta còn thấy một vấn đề nữa là lãi suất cho vay ngắn hạn cao hơn lãi suất cho vay trung và dài hạn, có nghĩa là các doanh nghiệp chỉ phải trả một khoản lợi tức nhỏ hơn cho ngân hàng nhng lại đợc sử dụng vốn đó trong một khoảng thời gian dài hơn. Có thể thấy rõ điều này qua bảng 6: Việc qui định lãi suất cho vay ngắn hạn cao hơn lãi suất cho vay trung và dài hạn nh vậy làm méo mó cấu trúc kỳ hạn của lãi suất, gây mạo hiểm đối với các ngân hàng thơng mại đặc biệt là các ngân hàng nhỏ. Bởi trên thực tế các ngân hàng thơng mại sẽ không đi vay vốn dài hạn mà tập trung vào loại vốn ngắn hạn, rồi dùng vốn ngắn hạn cho vay cả trung và dài hạn. Tiền gửi ngắn hạn có tính thanh khoản cao - -41 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới naytrong khi cho vay trung và dài hạn thì thu hồi vốn chậm nên những lúc có nhiều ngời rút tiền ra, ngân hàng gặp rất nhiều khó khăn trong việc thanh toán. Bảng 6: Lãi suất tín dụng ngắn hạn, trung và dài hạn giai đoạn 1992-1995Đơn vị: %/ năm, %/ tổng vốn tín dụngNăm 1992 1993 1994 1995Lãi suất huy động ngắn hạn bình quân21,2 16 16,8 16,8Lãi suất huy động trung và dài hạn bình quân23 17,5 18 19,2Lãi suất cho vay ngắn hạn bình quân40,8 28,2 25,2 25,2Lãi suất cho vay trung và dài hạn bình quân21,2 18 16,9 14,4Nguồn: Tạp chí ngân hàng số 2 năm 1996 Nhận thấy chính sách không phù hợp này, đến năm 1994, NHNN đã tiến một bớc dài trong quá trình điều hành lãi suất khi qui định trần lãi suất ngắn hạn thấp hơn trần lãi suất dài hạn. Đây là chính sách phù hợp với qui luật hình thành lãi suất thị tr-ờng.Bên cạnh đó, NHNN còn điều hành chính sách lãi suất ngắn hạn đối với các TCTD theo quyết định số 285-QĐ/ NH14 năm 1995 qui định tái cấp vốn đối với các TCTD, qui định này thay cho qui định số 02- NH/ QĐ ngày 8-1-1991. Theo quyết định này, NHNN chỉ tái cấp vốn cho nền kinh tế dới hình thức chiết khấu chứng từ (gồm trái phiếu kho bạc và khế ớc cho vay ngắn hạn) và cho vay theo chỉ định. Ngay từ đầu năm 1995, NHNN đã thống nhất lãi suất tái cấp vốn (suất chiết khấu) là 100% lãi suất cho vay theo khế ớc của các ngân hàng. Mức lãi suất này không phụ thuộc vào chứng từ chiết khấu mà do NHNN qui định theo mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ quốc gia.Nh vậy, chính sách lãi suất trong giai đoạn này đã có những bớc tiến đáng kể, lãi suất đã từng bớc đợc điều chỉnh cho phù hợp với qui luật thị trờng hơn. NHNN cũng đã chú ý đến việc sử dụng các công cụ gián tiếp trong việc điều hành chính sách lãi suất, đó là bớc tiến mới trong quá tình thực hiện tự do hoá lãi suất.- -42 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nay1.4. Giai đoạn từ tháng 10/ 1995 đến 1997.Nền kinh tế dần đi vào ổn định, tốc độ tăng trởng kinh tế khá cao, năm 1995 đạt 9,5%. Tỷ lệ lạm phát ở mức thấp (xem bảng 7), đó là dấu hiệu tốt để các NHTM hạ lãi suất huy động, từ đó vừa tăng đợc lợng vốn cho vay mà không lànm giảm đi l-ợng vốn huy động. Bảng 7: Tỷ lệ lạm phát giai đoạn 1996-1997Thời kỳ Lạm phát(%/tháng)T1-15/7/96 0,5516/7-T8/96 -0,55T9/96 0,3T10/96-T6/97 0,34T7/97-T12/97 0,42Nguồn: Thời báo ngân hàng 12/1997Mục tiêu điều hành lãi suất trong giai đoạn này là NHNN phải luôn bám theo diễn biến kinh tế trong nớc và thế giới để điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay đối với tất cả các loại, các thành phần kinh tế. Tiếp tục qui định trần, sàn lãi suất nhng theo hớng tự do hơn nữa. Bên cạnh đó là phải tiến tới xoá bỏ chênh lệch quá lớn giữa lãi suất cho vay và lãi suất huy động, xoá bỏ nghịch lí giữa lãi suất cho vay trung và dài hạn.Thực hiện chủ trơng trên tháng 10 năm 1995 NHNN đã ra nghị quyết khống chế chênh lệch lãi suất cho vay và huy động là 0,35%/ tháng. Đồng thời cũng giảm trần tất cả các loại lãi suất cho vay và huy động, điều chỉnh lãi suất cho vay ngắn hạn thấp hơn lãi suất cho vay trung và dài hạn (xem bảng 8)Bảng 8: Lãi suất cho vay và huy động của các NHTM giai đoạn 96-97Thời kì LS cho vay ngắn hạnLS cho vay trung và dài hạnLS cho vay trung và dài hạnLS huy động ngắn hạnT1-15/7/96 1,7-1,75 1,65-1,7 1,35-1,4 1,3-1,35T6/7-T8/96 1,55-1,6 1,6-1,65 1,2-1,25 1,25-1,3T9/96 1,45-1,5 1,5-1,55 1,1-1,15 1,15-1,2T10/96-T6/97 1,2-1,25 1,3-1,35 0,85-0,9 0,9-1,0T7-T12/97 0,95-1,0 1,0-1,1 0,65-0,75 0,8-0,85Nguồn: Thời báo ngân hàng T12/1997Đây là một chuyển biến tích cực giúp cho các NHTM mạnh dạn hơn trong việc sử dụng công cụ lãi suất để huy động vốn cho vay trung và dài hạn, góp phần thúc - -43 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nayđẩy sự nghiệp công nghiệp hoá và hiện đại hoá đất nớc. Kết quả của việc điều chỉnh hợp lý này là tổng nguồn vốn tín dụng qua hệ thống ngân hàng đã tăng thêm 12266 tỷ đồng và tốc độ tăng thêm 3% từ năm 1996 đến 1997 (WB Report on Viet Nam 1998)Một dấu mốc quan trọng khác là vào 15/71996, NHNN đã tiến hành tự do hoá lãi suất tiền gửi, cho phép các TCTD tự quyết định các mức lãi suất tiền gửi. Đây là bớc đi phu hợp nhằm tăng cờng khả năng huy động vốn của các TCTD. Tốc độ huy động vốn đã tăng từ 25,3% năm 1996 lên 34,3% năm 1997 (IMF Report on Viet Nam 1998).Nh vậy chính sách lãi suất trong giai đoạn này đã có những bớc đi thích hợp hơn trong việc điều chỉnh mối tơng quan giữa lãi suất ngắn hạn, trung và dài hạn. Tuy nhiên, chính sách lãi suất vẫn còn cứng nhắc, NHNN vẫn còn qui định nhiều trần và sàn lãi suất, điều đó gây khó khăn cho các TCTD trong quá trình thực hiện nghiệp vụ của mình.1.5. Giai đoạn từ năm 1997 đến tháng 8 /2000Từ cuối năm 1997 do ảnh hởng của cuộc khủng khoảng tài chính tiền tệ ở châu á, tỷ giá hối đoái của VND bị biến động, sức mua của VND đến cuối năm đã giảm so với đầu năm khoảng 10%. Hơn nữa giai đoạn này cũng đợc đánh dấu bằng sự suy thoái kinh tế chung của nền kinh tế thế giới, nền kinh tế Việt Nam cũng không tránh khỏi sự suy thoái đó. Đặc biệt là trong năm 1999, nền kinh tế Việt Nam không phải đối mặt với tình trạng lạm phát mà là tình trạng giảm phát kéo dài. Nguồn vốn ứ đọng trong các ngân hàng, các doanh nghiệp thì ứ đọng hàng hoá. Điều này không phải là do nền kinh tế đã bão hoà về hàng hoá mà theo các nhà kinh tế thì đó là do cuộc khủng hoảng thừa: thừa ở một số mặt hàng đợc sản xuất ra với chi phí cao, tính cạnh tranh thấp, trong khi đó vẫn thiếu ở một số ngành trọng điểm có vốn đầu t lớn nhng tỷ suất lợi nhuận không cao. Bớc sang năm 2000 tình trạnh trên vẫn tiếp diễn, các ngân hàng vẫn ứ đọng vốn trong khi đó các doanh nghiệp không có nhu cầu vay vốn để đầu t vào sản xuất kinh doanh.- -44 [...]... 1990 -20 01 Năm Lạm phát LSHĐBQ 90 107 72 91 6,8 34,8 92 17,5 22 ,8 93 5 ,2 16,8 94 14,4 15,6 - - 51 95 12, 7 13,4 96 4,5 10,9 97 3,6 9,84 98 9 10,8 99 0,1 8,64 00 -0,6 5,04 01 0,8 6 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nay LSCVBQ 42 Chênh lệch -35 42 -33 30 5,3 21 ,6 11,6 19 ,2 1 ,2 22, 8 0,74 20 ,4 6, 42 13,7 6 ,24 14,3 1,8 12, 6 8,54 10,4 5,64 8,4 5 ,2 7 ,2 7 ,2. .. lạm phát Từ tháng 6/19 92- 28 / 12/ 1995: Qui định lãi suất cho vay tối đa và lãi suất tiền gửi tối thiểu Từ 28 / 12/ 1995- 31/7 /20 00: Qui định trần lãi suất cho vay, sau 1998 thì bỏ qui định biên độ 0,35% Từ 1/8 /20 00- 31/5 /20 02: Thực hiện cơ chế lãi suất cơ bản Từ 1/6 /20 02 trở đi thực hiện cơ chế lãi suất thoả thuận - - 53 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế... nông thôn 2. 2 Những tồn tại trong điều hành chính sách lãi suất trong thời gian qua 2. 2.1 Các loại lãi suất đợc coi là chỉ đạo của Việt Nam trong thời gian qua không có mối liên hệ chặt chẽ với nhau Trong thời giai qua có thể nhận thấy lãi suất tái cấp vốn của NHNN luôn thấp hơn các loại lãi suất chỉ đạo khác (xem biểu đồ sau) - - 57 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi... cách kinh tế cho tới nay Biểu đồ 3: Diễn biến một số lãi suất chỉ đạo của Việt Nam giai đoạn T8 /20 00-T6 /20 02 Nguồn: International Financial Statistic, Sep 20 02 Điều này không phù hợp với qui luật vốn có của thị trờng tiền tệ Bởi nếu lãi suất tái cấp vốn của NHNN là lãi suất cho vay qua đêm thì lãi suất này luôn luôn là lãi suất cao nhất và là lãi suất phạt đối với các tổ chức tín dụng Tuy nhiên, có... không đạt kết quả nh mong muốn 2. 2 .2 Khả năng điều tiết của thị trờng thông qua lãi suất cơ bản và lãi suất tái cấp vốn là ít hiệu quả, nói cách khác là khả năng truyền tải của chính sách lãi suất không cao Lãi suất tái cấp vốn của Ngân hàng trung ơng thờng thấp hơn lãi suất tiền gửi và cho vay của các tổ chức tín dụng, điều này khẳng định khả năng điều tiết lãi suất tiền tệ của Ngân hàng trung ơng qua... 7,76 -15,1 1,77 7, 32 0,67 4,34 1996 6, 42 4,53 -3,8 2, 01 9 ,26 3,59 2, 6 1997 6, 42 4,85 -17 ,2 1,5 13,3 5,17 6,33 1998 1,8 2, 8 -39,0 4,9 -18,7 3 ,24 5,81 Nguồn: International Financial Statistics, Jan 20 00 - - 60 1999 8,5 4 -5,1 0,8 0,4 1,0 6,9 20 00 5,64 20 01 5 ,2 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nay Thứ hai, thị trờng vốn của Việt Nam khá rủi ro, các... Bảng 12: Tình hình tiết kiệm, đầu t và tăng trởng tín dụng cho nền kinh tế gđ 1995 -20 00 Năm GDP 1995 9,5 1996 9,3 1997 8 ,2 1998 3,5 1999 4 ,2 2000 5,5 thực tế(%) Tổng tiết kiệm quốc gia 13,6 17,6 21 ,4 19 26 ,5 27 ,3 (%GDP) Tổng đầu t quốc gia 27 ,1 28 ,1 28 ,3 23 22 ,4 25 ,6 (% GDP) Tiết kiệm-đầu t -13,5 -10,5 -6,9 -4 4,1 1,7 20 ,1 22 ,6 6 19 ,2 38,1 (% GDP) Tín dụng cho nền kinh tế (% GDP) Nguồn: Table 2, Vietnam:... định lãi suất kinh doanh trong phạm vi tối đa là lãi suất cơ bản cộng với biên độ qui định của NHNN trong từng thời kì Đối với đồng nội tệ, biên độ của lãi suất ngắn hạn là 0,35%/ tháng, biên độ của lãi suất trung và dài hạn là 0,5%/ tháng Đối với đồng ngoại tệ, Trần lãi suất cho vay tối đa đợc xác lập theo cung cầu lãi suất trên thị trờng quốc tế, lấy lãi suất SIBOR làm lãi suất cơ bản( lãi suất SIBOR... ngắn hạn, lãi suất SIBOR 6 tháng+ 2, 5%/ năm đối với cho vay dài hạn) - - 54 Chơng II: Quá trình chuyển đổi chính sách lãi suất Việt Nam từ khi cải cách kinh tế cho tới nay Tháng 6 năm 20 01, NHNNđã tự do hoàn toàn lãi suất cho vay bằng ngoại tệ Ngày 31 tháng 5 năm 20 02, chính thức tự do hoá hoàn toàn lãi suất đồng nội tệ khi ra quyết định cho phép các tổ chức tín dụng tự do quyết định lãi suất cho vay... hành chính thì đây chính là lãi suất trần nới lỏng Trong thời gian kể từ khi điều hành lãi suất cơ bản đến nay, lãi suất cho vay ngắn hạn và dài hạn của các ngân hàng thơng mại thờng thấp hơn nhiều so với lãi suất cho vay của NHNN Ví dụ ngân hàng công thơng luôn cho vay với lãi suất thấp hơn lãi suất cơ bản+ biên độ dao động Nh vậy, điều hành lãi suất cơ bản của NHNN thực sự không có ảnh hởng đến lãi suất . bình quân21 ,2 16 16,8 16, 8Lãi suất huy động trung và dài hạn bình quân23 17,5 18 19, 2Lãi suất cho vay ngắn hạn bình quân40,8 28 ,2 25 ,2 25, 2Lãi suất cho. hiện chính sách lãi suất của Việt Nam trong thời gian qua. 2. 1. Những kết quả đạt đợc .2. 1.1. Điều hành chính sách lãi suất trong thời gian qua đã góp phần
