Đang tải... (xem toàn văn)
Lời mở đầu Tính cấp thiết của đề tài. Hội nhập kinh tế đang diễn ra một cách sâu rộng trên toàn thế giới. Nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường tài chính tiền tệ nói riêng cũng đang b
Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếCHơng ITìm hiểu nội dung, vai trò của lãi Suất và chính sách lãi suất Đối với nền kinh tế- - 3 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếHàng ngày có rất nhiều ngời theo dõi diễn biến các loại lãi suất khác nhau trên các phơng tiện thông tin đại chúng. Vậy lãi suất là gì, tại sao ngời ta lại quan tâm nhiều đến nó. Để trả lời cho câu hỏi này chúng ta cần phải đi tìm hiểu bản chất của lãi suất, vai trò của nó đối với nền kinh tế. Ngoài ra, chúng ta cũng cần phải biết những nhân tố nào tác động tới nó để từ đó đa ra đợc một chính sách lãi suất hiệu quả nhất phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế. Đây cũng chính là nội dung chủ yếu sẽ đợc đề cập trong chơng này.1. Những vấn đề cơ bản về lãi suất.1.1. Lãi suất là gìTrớc hết để tìm hiểu lãi suất là gì chúng ta đi tìm hiểu bản chất của số tiền lãi.Bắt đầu từ thời kỳ tan rã của chế độ cộng sản nguyên thuỷ quan hệ tín dụng đã ra đời. Bản thân nghĩa tín dụng có nghĩa là vay mợn. Khi ngời cho vay cho ngời đi vay vay một khoản tiền thì đến thời hạn ngời đi vay phải trả cho ngời cho vay một khoản tiền lãi. Khoản tiền này chính là giá của quyền sử dụng vốn mà ngời sử dụng vốn (ngời đi vay) phải trả cho ngời sở hữu vốn (ngời cho vay) khi anh ta tạm thời trao quyền sử dụng số vốn tạm thời nhàn rỗi của mình cho ngời khác. Nh vậy, bản chất của lãi suất chính là một loại chi phí vốn đối với ngời đi vay và là một loại thu nhập vốn đối với ngời cho vay.Để đơn giản và dễ so sánh các loại chí phí khác nhau ngời ta đa ra một cách tính chi phí trung bình phải trả cho một khoản vay trong một thời hạn nhất định, đó chính là lãi suất. Vậy lãi suất chính là tỷ lệ phần trăm của số tiền lãi trên tổng giá trị khoản vay đợc tính trong một khoảng thời gian nhất định (thờng là một năm).1.2. Phân loại lãi suất.Trong nền kinh tế hiện đại, các quan hệ tín dụng ngày càng phát triển một cách rất phong phú và đa dạng. Để thuận tiện cho việc nghiên cứu cũng nh quản lý, ngời ta phân chia thành các nhóm lãi suất khác nhau dựa trên những tiêu chí nhất định. Sau đây là một số cách phân chia điển hình:1.2.1. Căn cứ vào mối quan hệ với lạm phát Theo căn cứ này thì có 2 loại lãi suất là lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa- - 4 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếLãi suất danh nghĩa (nominal interest rate): là mức lãi suất đợc công bố công khai ở các ngân hàng và trên các hợp đồng tín dụng.Lãi suất thực (real interest rate): là lãi suất đợc điều chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi dự tính về mức giá, do đó nó phản ánh chính xác hơn về chi phí của việc vay tiền so với lãi suất danh nghĩa.Mối quan hệ giữa lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa đợc biểu diễn thông qua phơng trình Fisher sau: ir=in-PeTrong đó:ir: lãi suất thựcin: lãi suất danh nghĩaPe : tỷ lệ lạm phát dự tính Với cách phân chia lãi suất nh trên sẽ cho chúng ta thấy đợc chi phí thực của vốn dới góc độ của ngời đi vay và thu nhập thực của vốn dới góc độ của ngời cho vay trong từng chu kỳ kinh tế có lạm phát hay thiểu phát.1.2.2. Căn cứ vào nghiệp vụ của ngân hàng thơng mạiCó 3 loại lãi suất chính đó là lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay và lãi suất chiết khấu.Lãi suất cho vay (offered rate): là lãi suất mà ngời đi vay vốn của các tổ chức tín dụng phải căn cứ vào đó để trả lãi cho các tổ chức tín dụng. Lãi suất tiền gửi (bid rate): là lãi suất mà các tổ chức tín dụng khi đi vay vốn của khách hàng phải căn cứ vào đó để trả lãi. Chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi phải đảm bảo chi phí hoạt động của các tổ chức tín dụng và đảm bảo có lãi. Do đó: Lãi suất cho vay= lãi suất tiền gửi + tỉ lệ chi phí hợp lí + tỉ lệ thuế+ tỉ lệ lợi nhuận TCTDLãi suất chiết khấu là lãi suất mà các NHTM áp dụng đối với khách hàng khi chiết khấu thơng phiếu và giấy tờ có giá. Thông qua việc điều chỉnh mức lãi suất này có tác động tới lợng tiền cung ứng đối với nền kinh tế.1.2.3. Căn cứ vào mức độ chỉ đạo đối với thị trờngMột số lãi suất đợc coi là lãi suất chỉ đạo thị trờng bao gồm có các loại sau:- - 5 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếThứ nhất là lãi suất tái chiết khấu của Ngân hàng nhà nớc, thông qua đó ngân hàng nhà nớc đóng vai trò nh là ngời cho vay cuối cùng và qua đó tác động tới l-ợng tiền cung ứng cho hệ thống ngân hàng.Thứ hai là lãi suất liên ngân hàng là lãi suất đợc hình thành trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng. Nó là mức lãi suất bình quân trên thị trờng nên có vai trò nh mức lãi suất cơ bản định hớng cho các NHTM.Thứ ba là lãi suất thị trờng mở (OMO- open market operate): là lãi suất đợc hình thành thông qua các nghiệp vụ trên thị trờng. Lãi suất này có ảnh hởng tới giá chứng khoán trên thị trờng, do đó cũng tác động đến mức cung tiền dài hạn cho nền kinh tế.1.24. Căn cứ vào phạm vi quốc gia và quốc tếTrong quá trình hội nhập kinh tế thế giới thì lãi suất của một nớc cũng chịu tác động của sự biến động lãi suất trên thị trờng quốc tế và ngợc lại. Vì thế việc nghiên cứu lãi suất quốc gia và lãi suất quốc tế là việc cần thiết trong điều kiện nền kinh tế của chúng ta đang hội nhập vào nền kinh tế thế giới để từ đó biết đợc những tác động tích cực và tiêu cực từ biến động của lãi suất quốc tế đến lãi suất trong nớc, do đó sẽ đề ra đợc những giải pháp phòng tránh.Lãi suất quốc gia là lãi suất đợc hình thành trên thị trờng tín dụng trong nớc và nó phản ánh tình hình hoạt động tín dụng trên phạm vi quốc gia.Lãi suất quốc gia của Việt Nam đợc thể hiện thông qua chỉ số VIBOR VIBOR (Viet nam interbank offered rate): là lãi suất cho vay giữa các NHTM. Lãi suất liên ngân hàng này đợc thực hiện trên cơ sở thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia và cung cầu vốn trên thị trờng. Do đó, lãi suất liên ngân hàng gắn với thị trờng nhiều hơn và dễ biến động hơn.Lãi suất quốc tế là lãi suất đợc hình thành trên thị trờng tín dụng quốc tế và phản ánh tình hình tín dụng trên phạm vi quốc tế.Trên thị trờng tài chính quốc tế một số lãi suất đợc coi là có tác động mạnh đến thị trờng tài chính của các nớc là LIBOR, LIBID.LIBOR (London interbank offered rate): là lãi suất cho vay liên ngân hàng quốc tế ở London. Đây là lãi suất ngắn hạn 1,3,6 tháng hoặc 1 năm. Lãi suất này đợc tính bình quân từ lãi suất của các ngân hàng lớn ở London nh Barclay Bank, National Westminster Bank , Chartered Bank, Trust Bank. LIBOR phản ánh điều - - 6 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếkiện thị trờng cho các quĩ và đợc các ngân hàng sử dụng rộng rãi làm cơ sở ấn định lãi suất tính trên các món vay bằng USD hoặc ngoại tệ với các khách hàng kinh doanh.LIBID (London interbank bid rate): là lãi suất cho vay liên ngân hàng quốc tế ở London nhng nó đợc tính bình quân dựa trên lãi suất của các năm của một số ngân hành. LIBID có ảnh hởng đến giá chứng khoán trên các thị trờng.Trong nền kinh tế mở và đặc biệt khi thị trờng tài chính hội nhập vào nền tài chính toàn cầu thì sự biến động của lãi suất quốc tế sẽ ảnh hởng tới lãi suất quốc gia. Tuy nhiên, lãi suất quốc gia còn chịu ảnh hởng của nhiều nhân tố khác. Để hiểu rõ hơn, chúng ta cùng đi tìm hiểu các nhân tố tác động tới lãi suất để từ đó biết đợc các công cụ quản lí lãi suất là gì.1.3. Các nhân tố tác động tới lãi suấtLãi suất là giá cả của quyền sử dụng vốn, vì thế cũng nh giá của các hàng hoá khác lãi suất chủ yếu đợc xác định dựa trên quan hệ cung cầu. Do đó, để đi tìm hiểu các nhân tố tác động tới lãi suất chúng ta cần tìm hiểu mối quan hệ giữa lãi suất với cung và cầu quĩ cho vay.1.3.1. Mối quan hệ giữa lãi suất và cung cầu quĩ cho vay *Mối quan hệ giữa lãi suất và cầu quĩ cho vayCầu quĩ cho vay bao gồm nhiều thành phần và bắt nguồn từ tất cả các khu vực của nền kinh tế, trong đó mọi khu vực có nhu cầu về vốn thì xuất phát từ những động lực khác nhau. Có thể chia ra thành các nhóm sau:-Nhu cầu của doanh nghiệp: bao gồm nhu cầu dài hạn và nhu cầu ngắn hạn *Nhu cầu dài hạn chủ yếu xuất phát từ nhu cầu đầu t nh mua sắm thiết bị máy móc *Nhu cầu ngắn hạn thờng xuất phát từ nhu cầu mua sắm hàng hoá hay các giao dịch hàng ngày.-Nhu cầu của ngời dân (ngời tiêu dùng): xuất phát từ nhu cầu mua hàng tiêu dùng lâu bền nh xe hơi, nhà cửa, các hàng xa xỉ khác. Đây là những hàng rất nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất, còn những mặt hàng thiết yếu thì hầu nh không nhạy cảm với lãi suất.-Nhu cầu của chính phủ: chủ yếu xuất phát từ việc xây dựng các chơng trình giáo dục cộng đồng và những dịch vụ công quyền khác.- - 7 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế-Nhu cầu của ngời nớc ngoài: bao gồm cả khách du lịch và những doanh nghiệp nớc ngoài làm việc tại Việt NamTrong các yếu tố của cầu quĩ cho vay thì cầu của doanh nghiệp và của chính phủ là nguồn nhu cầu ròng chính nhng cầu quĩ cho vay của chính phủ thì ít bị tác động bởi sự thay đổi của lãi suất hơn.Mối quan hệ giữa lãi suất và cầu quĩ cho vay đợc minh hoạ bằng đồ thị sau: H1: Mối quan hệ giữa lãi suất và cầu quỹ cho vay.Lãi suất i1 i2 D Q1 Q2 Quỹ cho vayLãi suất và cầu quĩ cho vay có quan hệ ngợc chiều nhau. ứng với mức lãi suất i1thì lợng cầu quĩ cho vay là Q1. Nếu lãi suất giảm xuống i2 nghĩa là chi phí vay tiền giảm xuống thì cầu quĩ cho vay sẽ tăng lên Q2. Nh vậy, khi lợng cầu thay đổi do sự thay đổi của lãi suất chúng ta có một biến đổi dọc theo đờng cầu. Nếu lợng cầu thay đổi do sự thay đổi của một số yếu tố khác ngoài lãi suất sẽ xuất hiện sự dịch chuyển đờng cầu.*Mối quan hệ với cung quĩ cho vay Cung quĩ cho vay phản ánh khối lợng quĩ có thể cung cấp cho vay, bao gồm khối lợng vốn nhàn rỗi và số lợng tiền mới đợc tạo ra. *Vốn nhàn rỗi bao gồm các khoản sau: Tiết kiệm của các cá nhân, hộ gia đình: đây là thành phần cung cấp nguồn tiết kiệm chủ yếu, phụ thuộc vào thu nhập hiện có, dự tính trong tơng lai, việc dự trù về của cải do cá nhân nắm giữ, mức lãi suất và tỉ lệ lạm phát Tiết kiệm của các doanh nghiệp: các doanh nghiệp cũng tập trung tiết kiệm chủ yếu bằng hình thức lợi nhuận tích luỹ, khấu hao, các khoản d thừa trên tài khoản vãng lai. Nguồn thặng d của ngân sách nhà nớc.- - 8 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế Dòng tiết kiệm từ nớc ngoài: khi các thị trờng tài chính trở nên toàn cầu hoá và nhu cầu vốn trong nớc vợt quá cung trong nớc thì các luồng chu chuyển từ nớc ngoài vào trong nớc trở nên rất quan trọng. Các chu chuyển tiền này thờng đến từ những quốc gia có tỉ lệ tiết kiệm cao và lãi suất tơng đối thấp.*Số lợng mới đợc tạo ra: Một nguồn vốn mới đợc bổ sung vào quĩ cho vay chính là việc cung ứng tiền. Khối lợng tiền cung chịu tác động bởi khả năng tạo tiền của các NHTM và việc phát hành tiền mặt của ngân hàng trung ơng.Trong các yếu tố của cung quĩ cho vay thì tiết kiệm của cá nhân và hộ gia đình là nguồn cung cấp chủ yếu và nó rất nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất, tỉ lệ tiết kiệm của ngân sách hầu nh không phụ thuộc vào sự thay đổi của lãi suất. Mối quan hệ giữa lãi suất và cung quĩ cho vay đợc minh hoạ bằng đồ thị sau: H.2: Mối quan hệ giữa lãi suất và cầu quĩ cho vay Lãi suất S i2 i1 Q1 Q2 Quỹ cho vay Khi lãi suất tăng lên từ i2 đến i1 thì số lợng quĩ cho vay đợc cung ứng có chiều hớng tăng lên. Nghĩa là lợng cung và lãi suất có quan hệ thuận chiều, ứng với sự thay đổi của lãi suất là sự thay đổi của cung quĩ cho vay biến đổi dọc theo đờng cung. Nhng nếu lãi suất không đổi, đờng biểu diễn cung quĩ cho vay sẽ dịch chuyển khi có một trong các nhân tố cơ bản của cung thay đổi.* Xác định lãi suất cân bằngNh chúng ta đã biết, cân bằng thị trờng chỉ diễn ra khi số lợng mà dân chúng có ý định mua (lợng cầu) bằng số lợng mà dân chúng có ý định bán ở một mức giá xác định.Trong thị trờng tín dụng, điều này đạt đợc khi lợng cầu quĩ cho vay bằng lợng cung quĩ cho vay. Lãi suất tơng ứng với điểm cân bằng cung cầu quĩ cho vay gọi là lãi suất cân bằng. - - 9 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếH.3: Xác định lãi suất cân bằng Lãi suấtD S I O QQuỹ cho vayTrên đồ thị ta thấy cung và cầu vốn cân bằng tại điểm O ứng với mức lãi suất i1. Nếu lãi suất đợc xác định cao hơn lãi suất cân bằng i thì cung quĩ cho vay sẽ lớn hơn cầu quĩ cho vay do đó lãi suất sẽ giảm cho đến khi lãi suất đạt lãi suất cân bằng, tại đó loại bỏ d cung. Tơng tự khi lãi suất ở dới mức cân bằng, xuất hiện tình trạng cầu vợt cung. Do đó lãi suất sẽ tăng cho đến khi đạt mức lãi suất cân bằng.Lãi suất hoạt động theo cơ chế cung- cầu quĩ cho vay nên bất kì một sự dịch chuyển nào của đờng cầu (hoặc đờng cung quĩ cho vay) xảy ra khi lợng cầu hoặc lợng cung thay đổi ở một mức lãi suất cho trớc để đáp lại một sự thay đổi của một yếu tố khác nào đó ngoài lãi suất sẽ dẫn đến một sự thay đổi lãi suất cân bằng, xuất hiện một giá trị cân bằng mới cho lãi suất.Giả thiết rằng khi nghiên cứu tác động của một sự thay đổi của một biến số thì các biến số khác không bị thay đổi, nh vậy chúng ta sẽ thấy những nhân tố trực tiếp nào làm cho đờng cung- cầu quĩ cho vay dịch chuyển thì cũng trực tiếp tác động tới lãi suất cân bằng.Sau đây chúng ta sẽ đi tìm hiểu những nhân tố trực tiếp và gián tiếp tác động tới lãi suất cân bằng để từ đó biết đợc công cụ kiểm soát trong điều kiện hiện nay là gì.1.3.2. Các nhân tố tác động tới lãi suất*Những nhân tố trực tiếp: đó là những nhân tố mà khi bản thân nó thay đổi thì cũng kéo theo sự dịch chuyển của đờng cung và cầu quĩ cho vay, do đó nó sẽ trực tiếp tác động tới lãi suất Lạm phát dự tính - -10 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếKhi lạm phát dự tính tăng lên thì chi phí thực của việc vay tiền giảm xuống do đó lợng cầu quĩ cho vay tăng lên ở bất kì lãi suất nào cho trớc và đờng cầu quĩ cho vay sẽ dịch chuyển về bên phải. (Hình 4). Đồng thời khi lạm phát dự tính tăng lên có nghĩa là giá cả hàng hoá dự tính tăng lên, do đó tăng lợi tức dự tính của những tài sản thực. Lạm phát dự tính tăng cũng làm cho tiền tệ mất giá do đó sẽ làm sụt giảm lợi tức dự tính của những tài sản tài chính so với tài sản thực. Nghĩa là với một lãi suất cho trớc, sự tăng lên của lạm phát dự tính sẽ làm sụt giảm lợi tức thực dự tính của việc cho vay, do đó lợng cung quĩ cho vay sẽ giảm xuống ở bất kì lãi suất nào cho trớc. Vì thế, đờng cung quĩ cho vay sẽ dịch chuyển về bên trái (từ S1 đến S2). H.4: Sự thay đổi của lãi suất cân bằng khi lạm phát dự tính thay đổi Lãi suất S2 D1 D2 S1 i2 N i1 P Quỹ cho vayLúc đầu khi đờng cung và cầu quĩ cho vay cắt nhau tại P ta có lãi suất cân bằng i1. Lạm phát dự tính tăng đã làm S1 dịch chuyển sang S2 và D1 sang S2. Điểm cân bằng dịch chuyển lên N, tơng ứng lãi suất cân bằng cũng tăng từ i1 lên i2.Nh vậy qua phân tích cung cầu quĩ cho vay ta thấy khi lạm phát dự tính tăng thì lãi suất sẽ tăng. Kết quả này đợc gọi là hiệu ứng Fisher (Fisher là ngời đầu tiên đa ra mối liên hệ giữa lãi suất và lạm phát). Thời giá của các tài sản tài chính Thời giá của các tài sản tài chính là giá cả hiện thời của tài sản tài chính trên thị trờng. Do đó, thời giá của tài sản tài chính phụ thuộc vào lợng cung và cầu về tài sản tài chính.Tài sản tài chính có nhiều loại nhng chúng ta chủ yếu xem xét đến các tài sản tài chính nợ (trái khoán) bởi sự biến động của giá trái khoán có ảnh hởng nhiều đến lãi suất trên thị trờng tiền tệ.- -11 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếKhi lợng cầu trái khoán tăng (từ DB1 đến DB2), lợng cung trái khoán giảm (từ SB1 đến SB2) thì sẽ làm cho giá cả của trái khoán trên thị trờng tăng (từ P1 đến P2). Đồng thời lợng cầu trái khoán tăng nghĩa là cung quĩ cho vay tăng tăng, lợng cung trái khoán giảm nghĩa là cầu quĩ cho vay giảm. Do đó đờng cung quĩ cho vay sẽ dịch sang phải (từ S1 sang S2) và đờng cầu quĩ cho vay sẽ dịch sang trái (từ D1 sang D2). Kết quả là lãi suất cân bằng sẽ giảm. (Từ i1 đến i2).Hình 5: Mối quan hệ giữa thời giá của TSTC đến lãi suất. Giá TK DB2 Lãi suất D1 S1 DB1 SB2 D2 P2 SB1 i1 S2 P1 i2Số lợng TK Quỹ cho vay Rủi ro của món vay Có hai nhân tố cấu thành trong bất kì một lãi suất nào. Thứ nhất, đó là phần tiền trả cho ngời cho vay khi anh ta trao quyền sử dụng khoản tiền của mình cho ngời khác. Thứ hai, là phần tiền trang trải yếu tố rủi ro trong trờng hợp vốn không đợc trả. Khi cho vay vốn mà không phải lo bất kì rủi ro nào thì lãi suất trong trờng này là lãi suất ròng (pure interest rate), ví dụ nh khoản lãi trả cho các chứng khoán của chính phủ vì không thể xảy ra việc chính phủ không thanh toán.Nếu rủi ro trong việc hoàn trả vốn càng cao thì cung quĩ cho vay sẽ giảm, đ-ờng cung quĩ cho vay dịch sang trái, do đó đẩy lãi suất cân bằng tăng lên. Nh vậy, lãi suất và rủi ro của khoản vay có quan hệ thuận chiều với nhau. Tính lỏng của các tài sản tài chính Tính lỏng của các tài sản tài chính đợc quyết định bởi hai yếu tố:Thứ nhất là khả năng hoán đổi ra tiền mặt Thứ hai là cho phí quản lí và chi phí hoán chuyển ra tiền mặt nh chi phí bảo quản, chi phí môi giới, chi phí luật s, chi phí thanh toán- -12 [...]... phải hiểu rõ bản chất của chính sách lãi suất, các công cụ và mục tiêu là gì - -24 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế 2 Chính sách lãi suất 2 .1 Chính sách lãi suất là gì Chính sách lãi suất là một bộ phận cấu thành của chính sách tiền tệ quốc gia, nó vừa là mục tiêu vừa là công cụ của chính sách tiền tệ Là công cụ của chính sách tiền tệ, Ngân hàng... nghiệm của một số nền kinh tế mới nổi và của Việt Nam chúng ta có thể đa ra đợc một chính sách lãi suất hiệu quả đối với các nền kinh tế mà có thị trờng tài chính đang phát triển 2.3 Xây dựng chính sách lãi suất hiệu quả 2.3 .1 Thế nào là một chính sách lãi suất hiệu quả Trớc hết ta có thể khẳng định một chính sách lãi suất hiệu quả phải là một chính sách lãi suất hớng tới những mục tiêu của chính sách. .. vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế *Những nhân tố gián tiếp: Đó là những nhân tố mà khi chịu tác động của một chính sách bên ngoài, nó sẽ làm dịch chuyển đờng cung- cầu quĩ cho vay, từ đó tác động tới lãi suất cân bằng Chính sách tài chính của nhà nớc: là chính sách chi tiêu và chính sách thuế của chính phủ John Maynard Keynes nhận thấy rằng chính sách chi tiêu của chính. .. rõ ở Việt Nam trong năm 19 99 và ở Mĩ năm 20 01 Năm 20 01 Mĩ đã 11 lần cắt giảm lãi suất nhng kết quả là nền kinh tế vẫn suy thoái Vậy để đa ra một chính sách lãi suất hiệu quả thì điều quan trọng là phải xem thực trạng kinh tế vĩ mô, vi mô của nớc đó lúc bấy giờ nh thế nào, hoạt động của các thị trờng ra sao, từ đó hớng các công cụ tác động vào chính sách lãi suất 2.3.2 Xây dựng chính sách lãi suất hiệu... dụng các công cụ gián tiếp nh chính sách dự trữ bắt buộc, chính sách tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trờng mở để qua đó tác động tới lợng cung tiền và lãi suất Là mục tiêu của chính sách tiền tệ, chính sách lãi suất phải hớng tới những mục tiêu của chính sách tiền tệ đó là ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát, kích thích tăng trởng kinh tế Để đạt đợc mục tiêu chính sách lãi suất, Ngân hàng trung ơng sẽ... Sự thay đổi lãi suất tái chiết khấu đợc coi nh hiệu ứng của chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ơng Vì thế, nó có hiệu ứng thông báo do sự trông đợi và dự - -28 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế đoán của thị trờng Các tuyên bố của Ngân hàng trung ơng về chiều hớng biến động lãi suất tái chiết khấu: tăng lên (dấu hiệu của chính sách thắt chặt... mục tiêu ấy Tuy nhiên, thực hiện tự do hoá lãi suất không có nghĩa là để cho các tổ chức tín dụng muốn đẩy lãi suất thị trờng lên xuống thế nào cũng đợc mà lúc đó Ngân hàng trung ơng vẫn có một chính riêng để tác động tới lãi suất Đó chính là các công cụ gián tiếp để đạt đợc chính sách lãi suất 2.2 Các công cụ thực hiện chính sách lãi suất Chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ơng bao giờ cũng nhằm... Nh vậy khi lãi suất tăng lên thì giá trị của nội tệ tăng lên, hàng nội trở nên đắt giá hơn và xuất khẩu ròng giảm xuống Mối quan hệ giữa lãi suất và xuất khẩu ròng là mối quan hệ ngợc chiều, đợc minh hoạ nh trên hình vẽ H .10 : Mối quan hệ giữa lãi suất và xuất khẩu ròng Lãi suất i3 i2 i1 - -23 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế NX3NX2Nx1 Xuất khẩu... ra - -17 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tế Theo ông: Tăng trởng = Đóng góp + Đóng góp của + Đóng góp sản lợng của vốn lao động của công nghệ Y/Y .[S.Y/K-r] (1- ).n Trong đó: : phản ánh tỷ trọmg thu nhập của vốn K (0< . lãi suất là lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa- - 4 Chơng I: Tìm hiểu nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh t Lãi suất. nội dung, vai trò của lãi suất và chính sách lãi suất đối với nền kinh tếCHơng ITìm hiểu nội dung, vai trò của lãi Suất và chính sách lãi suất Đối với nền
