Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu tham khảo tài chính ngân hàng Một số giải pháp nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tự tại ACB
Lời mở đầuPhát triển kinh tế là mục tiêu cuả tất cả các quốc gia trên thế giới, trong đó có Việt Nam. Trong công cuộc đổi mới và phát triển đất nớc thì đầu t luôn đ-ợc coi là động lực và là đòi hỏi cấp bách của chúng ta. Trên thực tế, chúng ta đã tiến hành công cuộc Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá, bằng việc đẩy mạnh đầu t trung và dài hạn. Những năm qua, tốc độ đầu t trong nền kinh tế có sự tăng tr-ởng mạnh mẽ, có đợc vậy không thể không kể đến vai trò của các ngân hàng th-ơng mại với t cách là nhà tài trợ lớn cho các dự án đầu t. Song nền kinh tế nớc ta trong thời gian qua còn rất nhiều khó khăn, đặc biệt là năm 1998, 1999 với hàng loạt các vụ đổ vỡ tín dụng xảy ra giữa các ngân hàng thơng mại và các tổ chức tín dụng đã làm ảnh hởng không ít đến nền kinh tế nói chung và bớc phát triển của từng doanh nghiệp, từng ngân hàng nói riêng, Trong vài năm gần đây, công tác thẩm định dự án đầu t ở Việt Nam đang ngày càng đợc hoàn thiện cho thích hợp với tình hình kinh tế của đất nớc. Tuy nhiên, hoạt động thẩm định dự án đầu t vẫn còn nhiều bất cập, chất lợng thẩm định dự án cha cao, dự án đầu t cha thực sự có hiệu quả trong việc đem lại lợi nhuận cho chủ đầu t và ngân hàng nhằm tạo điều kiện cho sự phát triển kinh tế, xã hội.Đứng trớc thực tế đó, đòi hỏi toàn bộ hệ thống ngân hàng thơng mại phải không ngừng nâng cao chất lợng tín dụng mà trọng tâm là nâng cao chất lợng thẩm định dự án. Với t cách là bà đỡ của nền kinh tế và là ngời bạn đồng hành với hoạt động của doanh nghiệp , đóng vai trò là ngời tài trợ vốn cho dự án thì công tác thẩm định dự án đầu t là không thể thiếu đợc trong hoạt động của các ngân hàng. Làm tốt công tác thẩm định dự án đầu t sẽ góp phần quyết định trong việc nâng cao hiệu quả vốn vay, giảm rủi ro cho ngân hàng, góp phần thúc đẩy sản xuất kinh doanh đối với doanh nghiệp. Nh vậy, việc nâng cao chất lợng thẩm định dự án đầu t không chỉ có ý nghĩa đối với sự tồn tại và phát triển của ngân hàng mà còn góp phần tiết kiệm vốn cho toàn xã hội, thúc đẩy mở rộng, phát triển an toàn, hiệu quả cho nền kinh tế đất nớc, định hớng đầu t đúng đắn cho các doanh nghiệp.Đóng góp vào quá trình chung đó phải kể đến Ngân hàng thơng mại cổ phần á Châu ( ACB ), một đơn vị đạt đợc nhiều thành tựu đáng kể trong hoạt động kinh doanh do đã chú trọng đến chất lợng tín dụng ngay từ khâu thẩm định.Trên cơ sở kiến thức đã đợc học và nghiên cứu thực tế trong thời gian thực tập tại Ngân hàng á Châu Hà Nội, nhận thức đợc vai trò quan trọng của 1 công tác thẩm định dự án đầu t và những hạn chế trong quy trình và phơng pháp thẩm định tại Ngân hàng, em đã mạnh dạn lựa chọn đề tài nghiên cứu: Một số giải pháp nâng cao chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng thơng mại cổ phần á Châu Hà Nội .Bài viết của em gồm 3 phần chính:Chơng 1: Những vấn đề lý luận chung về dự án đầu t và thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng thơng mại.Chơng 2: Thực trạng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng á Châu.Chơng 3: Giải pháp nâng cao chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng á Châu. Do giới hạn về trình độ, kinh nghiệm và thời gian nên mặc dù rất cố gắng song bài viết của em chắc chắn sẽ không tránh khỏi những hạn chế và sai sót. Em rất mong nhận đợc sự giúp đỡ, góp ý của các thầy cô, các anh chị cán bộ của Ngân hàng á Châu và bạn bè để hoàn thiện hơn bài viết này cũng nh kiến thức của mình. Em xin chân thành cảm ơn.2 Chơng 1Lý luận chung về dự án đầu t và thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng thơng mại.1.1. Dự án đầu t1.1.1. Hoạt động đầu t Bất kỳ một quốc gia nào nói chung hay một doanh nghiệp nói riêng đều h-ớng tới mục tiêu tăng trởng và phát triển. Để đạt đợc sự tăng trởng trong sản xuất kinh doanh hay rộng hơn là sự phát triển kinh tế xã hội thì nhất thiết phải đầu t. Vậy hoạt động đâù t là gì?Lý thuyết phát triển đã chỉ ra rằng: Khả năng phát triển của một quốc gia đợc hình thành bởi các nguồn lực về vốn, công nghệ, lao động và tài nguyên thiên nhiên. Đó là hệ thống các mối quan hệ phụ thuộc lẫn nhau rất chặt chẽ đ-ợc biểu hiện bằng phơng trình: D = f ( C,T, L, R )Trong đó: D : Khả năng phát triển của quốc gia. C, T, L, R : Khả năng vốn, công nghệ, lao động và tài nguyên.Và phơng trình này đợc xây dựng và thực hiện thông qua hoạt động đầu t.Hoạt động đầu t đợc hiểu nh là việc huy động nguồn lực để biến các lợi ích dự kiến thành hiện thực trong một khoảng thời gian đầu t dài trong tơng lai. Các nguồn lực ở đây chính là vốn, con ngời, tài nguyên thiên nhiên và thời gian .và lợi ích dự kiến có thể lợng hoá đợc (tức là đo đợc hiệu quả bằng tiền) nh sự tăng lên của sản lợng và lợi ích không thể lợng hoá đợc nh sự phát triển trong lĩnh vực giáo dục quốc phòng, giải quyết các vấn đề xã hội .Đứng trên góc độ xã hội đầu t là hoạt động bỏ vốn kinh doanh để từ đó thu đợc các hiệu quả kinh tế, xã hội vì mục tiêu phát triển quốc gia. Còn trên góc độ doanh nghiệp, hiểu đơn giản đầu t là việc bỏ vốn kinh doanh để mong thu đợc lợi nhuận trong tơng lai.Nhng dù đứng trên góc độ nào chúng ta cũng đều thấy hoạt động đầu t là điều kiện cần để thúc đẩy sự phát triển sản xuất kinh doanh hay rộng hơn là phát triển kinh tế xã hội.Hoạt động đầu t có tính chất đặc biệt đợc thể hiện trên những đặc điểm sau:Do là hoạt động bỏ vốn nên quyết định đầu t thờng và trớc hết là quyết định tài chính. Với một lợng vốn hữu hạn nên bỏ vốn ra bao nhiêu và thu đợc bao nhiêu, hiệu quả đạt đợc nh thế nào?3 Hoạt động đầu t là hoạt động có tính chất lâu dài, mang nặng tính rủi ro và do vậy luôn cần sự cân nhắc giữa lợi ích trớc mắt và lợi ích trong tơng lai.Đầu t nhằm mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, không phải chỉ lợi ích riêng mà cả lợi ích chung do vậy cần có sự quản lý. Để quản lý đợc một cách khoa học và thuận tiện ngời ta thờng phân loại đầu t theo các tiêu thức khác nhau:* Theo cơ cấu vốn đầu t đợc chia thành các loại nh sau:- Đầu t tài sản cố định (TSCĐ)Đây là loại đầu t nhằm mua sắm, cải tạo, mở rộng tài sản cố định trong doanh nghệp. Thông thờng vốn đầu t cho loại tài sản này chiếm một tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn đầu t của doanh nghiệp.Loại này có thể bao gồm: + Đầu t xây lắp + Đầu t máy móc thiết bị + Đâu t tài sản cố định khácĐầu t cho tài sản cố định còn có thể phân thành đầu t tài sản hữu hình (nhà xởng, máy móc, thiết bị . ) và đầu t tài sản vô hình ( danh tiếng, bằng phát minh sáng chế, tên thơng mại .)- Đầu t tài sản lu động (TSLĐ) Đây là khoản đầu t hình thành nên tài sản lu động cần thiết bảo đảm cho sản xuất kinh doanh tiến hành hoạt động bình thờng. Khi có sự tăng trởng của doanh nghiệp ở một mức độ nào đó thì sẽ đòi hỏi phải có sự bổ sung tài sản lu động.- Đầu t tài sản tài chính:Trong các hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp có thể lựa chọn đầu t vào các tài sản tài chính nh cổ phiếu, trái phiếu. Loại tài sản này có thể mang lại các lợi ích tài chính trong tơng lai.Việc phân loại đầu t theo cơ cấu vốn giúp cho doanh nghiệp có thể xem xét tính chất hợp lý của các khoản đầu t trong tổng thể đầu t của doanh nghiệp để đảm bảo xây dựng đợc một kết cấu tài sản thích ứng với điều kiện cụ thể của từng doanh nghiệp nhằm đạt hiệu quả đầu t cao.* Theo mục tiêu đầu t có thể chia thành các loại nh sau:- Đầu t tăng năng lực sản xuất của doanh nghiệp- Đầu t đổi mới sản phẩm- Đầu t thay đổi thiết bị- Đầu t mở rộng xuất khẩu sản phẩm, nâng cao chất lợng, mở rộng thị tr-ờng tiêu thụ.4 - Đầu t khác: nh góp vốn thực hiện liên doanh với các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế khác, đầu t vào tài sản tài chính v.v . Việc phân loại này giúp cho doanh nghiệp có thể kiểm soát đợc tình hình thực hiện đầu t theo những mục tiêu nhất định.Mục tiêu đầu t sẽ đợc thể hiện dới các kết quả tài chính, kết quả kinh tế và kết quả xã hội. Mỗi nhà đầu t khi theo đuổi mục tiêu nào đó sẽ cố gắng đạt đợc tối đa kết quả đó. Muốn tối đa hoá hiệu quả đầu t thì trớc khi quyết định đầu t nhất thiết phải có dự án đầu t. Trên thực tế, hoạt động đầu t đợc thể hiện tập trung qua việc thực hiện các dự án đầu t. Vậy dự án đầu t là gì?1.1.2. Dự án đầu t 1.1.2.1. Khái niệm và vai trò của dự án đầu t- Khái niệm:Về bản chất, Dự án đầu t là tập hợp những đề xuất về việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những đối tợng nhất định nhằm đạt sự tăng trởng về số lợng, cải tiến hay nâng cao chất lợng sản phẩm hay dịch vụ nào đó trong khoảng thời gian xác định.Dự án đầu t là một tập hợp các hoạt động kinh tế đặc thù với các mục tiêu, phơng pháp và phơng tiện cụ thể để đạt đợc đến trạng thái mong muốn. Dự án đầu t dài hạn đợc thể hiện bằng văn bản pháp lý làm căn cứ để thực hiện những mục tiêu đầu t.Xét về mặt hình thức, dự án đầu t là một tập hồ sơ tài liệu trình bày một cách chi tiết, đầy đủ, khoa học, và toàn diện một dự kiến đầu t trong tơng lai. Đây cũng là phơng tiện chủ yếu mà chủ đầu t sử dụng để thuyết phục nhằm nhận đợc sự ủng hộ về mặt tài chính từ phía Chính phủ, các tổ chức tài chính.Xét trên góc độ quản lý thì dự án đầu t là cơ sở để các cơ quan quản lý Nhà nớc xem xét, phê duyệt cấp giấy phép đầu t, là căn cứ quan trọng để đánh giá và đa ra những điều chỉnh kịp thời những tồn tại, vớng mắc trong quá trình thực hiện và khai thác dự án và là cơ sở pháp lý để xem xét. xử lý khi có tranh chấp giữa các bên tham gia liên doanh đầu t.Còn đứng trên phơng diện kế hoạch hoá, dự án đầu t là một công cụ thể hiện kế hoạch chi tiết của một công cuộc đầu t sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế xã hội, làm tiền đề cho các quyết định đầu t và tài trợ.Từ các khái niệm nêu trên về dự án đầu t ta dễ dàng có thể thấy đợc dự án đầu t có vai trò rất lớn đối với nền kinh tế trong quá trình hội nhập và phát triển của nớc ta hiện nay:- Dự án đầu t có vai trò thúc đẩy phát triển kinh tế cũng nh tiến bộ xã hội.5 - Nhờ có các dự án đầu t có hiệu quả mà có thể khai thác các nguồn lực trong nớc cũng nh các nguồn tài trợ, đầu t của nớc ngoài.- Qua các dự án đầu t có thể phát huy đợc các nguồn lực trong nớc: nguồn lao động, trình độ quản lý.- Các dự án đầu t có thể giải quyết đợc các mối quan hệ cung cầu về hàng hoá và dịch vụ trên thị trờng.1.1.2.2. Phân loại dự án đầu tCác loại dự án đầu t rất đa dạng nên việc quản lý, phân tích dự án đòi hỏi rất tốn kém tiền bạc và thời gian song tất cả cơ hội kinh doanh đều đòi hỏi phải đợc xem xét, do vậy cần phân loại các dự án đầu t để xác định những tiêu thức, mức độ quản lý cũng nh phân tích đối với mỗi loại. Dự án đầu t có thể đợc phân loại nh sau:- Phân loại dự án theo quy mô: Đây là sự phân loại dựa trên các tiêu thức nh: + Tầm quan trọng của dự án. + Quy mô ngân quỹ đầu t cho dự án. + Phạm vi ảnh hởng của dự án đầu t.- Phân loại theo mục đích: Dựa trên các chức năng hay mục đích ngời ta có thể phân loại các dự án thành: + Dự án đổi mới thiết bị công nghệ. + Dự án đẩy mạnh tiêu thụ những sản phẩm hiện có trên thị trờng + Dự án tung những sản phẩm vào thị trờng mới. + Dự án chế tạo sản phẩm mới. + Dự án cải tiến sẩn phẩm hiện có.- Phân loại theo mối quan hệ các dự án: Để đánh giá tính hiệu quả của dự án ngời ta có thể phân loại các dự án dựa vào mối quan hệ của chúng: + Dự án độc lập: Là những dự án có đặc điểm là khi đợc chấp thuận hay từ chối đều không ảnh hởng dòng tiền của các dự án khác. Khi hai dự án đ-ợc coi là độc lập về kinh tế thì việc đánh giá và chấp nhận hay từ chối dự án nào đó sẽ không chịu ảnh hởng bởi quyết định của dự án kia.Tuy nhiên ở đây ta chỉ xét đến sự độc lập về kinh tế, còn giữa các dự án luôn tồn tại nhiều mối tơng quan trên nhiều phơng diện: sự chi phối của các chính sách kinh tế vĩ mô, sự tăng giảm giá trị đồng tiền . + Dự án loại phụ thuộc: Đó là dự án có dòng tiền ( thu nhập, chi phí ) chịu sự quyết định chấp thuận hay từ chối dự án khác. Trên thực tế, loại dự án này thờng là loại dự án lệ thuộc lẫn nhau về mặt kinh tế và một dự án chịu lệ 6 thuộc vào dự án khác nhng ngợc lại, nó cũng có những ảnh hởng nhất định đối với những dự án mà nó lệ thuộc. + Dự án loại trừ nhau: Là loại dự án mà khi một dự án đợc chấp thuận sẽ làm triệt tiêu hoàn toàn những khoản lợi nhuận tiềm tàng thu đợc từ dự án khác. Tức là nếu một trong các dự án đợc chấp thuận thì những dự án còn lại sẽ bị bác bỏ. Trên thực tế khả năng huy động tài chính cho đầu t cũng có giới hạn đối với chủ đầu t, trong trờng hợp đó các dự án đầu t sẽ loại trừ nhau, cạnh tranh nhau về mặt ngân quỹ, vốn đầu t tạo ra mức độ phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án tiềm tàng.1.1.2.3. Chu trình của một dự án đầu tNh vậy, dự án đầu t có thể đợc phân chia thành nhiều loại trên các góc độ khác nhau, nhng cho dù đứng trên góc độ nào thì dự án đầu t bao giờ cũng có chung một chu trình phát triển. Một công cuộc đầu t đợc xem nh bắt đầu từ khi có ý định về dự án đầu t. Từ ý định về dự án đến việc xây dựng, thực hiện và kết thúc dự án là cả một quá trình. Quá trình này có thể chia làm 3 giai đoạn : giai đoạn chuẩn bị đầu t, giai đoạn thực hiện đầu t và giai đoạn vận hành kết quả đầu t. trong mỗi giai đoạn diễn ra nhiều bớc với nhiều công việc. Cụ thể là:* Giai đoạn chuẩn bị đầu t gồm các bớc chính nh sau:- Nghiên cứu cơ hội đầu t;- Nghiên cứu tiền khả thi;- Nghiên cứu khả thi;- Thẩm định và ra quyết định đầu t.* Giai đoạn thực hiện đầu t gồm các bớc chính nh sau:- Khảo sát, thiết kế, lập dự toán;- Dự kiến mua thiết bị, công nghệ, vật t kỹ thuật;- Tổ chức đấu thầu, chọn thầu, giao nhận thầu;- Thi công theo đúng thiết kế, tiến độ đã đề ra;- Tiến hành chạy thử;'- Bàn giao đa công trình vào khai thác.* Giai đoạn vận hành kết quả đầu t gồm các bớc chính nh sau:- Tổ chức sản xuất, kinh doanh;- Kết thúc dự án;- Đánh giá sau dự án.Nh vậy, thẩm định dự án đầu t là một khâu trong cả chu trình nhng nó có vai trò hết sức quan trọng, và nó đợc xem là có tính quyết định đối với sự thành bại của một dự án đầu t.7 1.1.2.4. Các luồng tiền của dự ánNhững vớng mắc trong phân tích và đánh gía dự án đầu t không phải là nằm trong kỹ thuật thực hiện mà ở việc xác định các luồng tiền của dự án. Đây là bớc quan trọng nhng cũng khó khăn nhất của quá trình phân tích.Thậm chí những chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực này cũng mắc phải những sai lầm rất lớn. Xác định luồng tiền liên quan tới nhiều nhân tố hay biến số. Đánh giá những nhân tố này có thể rất khó chính xác. Những sai lầm nghiêm trọng trong việc xác định luồng tiền cụ thể dấn đến những kết luận sai về việc chấp thuận hay bác bỏ dự án hoặc xếp hạng các dự án đầu t hoàn toàn ngợc lại nh nó phải có.Gần nh tất cả các dự án đợc phân tích dựa trên cơ sở giả định công ty đang trong quá trình hoạt động liên tục. Điều đó có nghĩa là có đã thực hiện một khoản đầu t nào đó và cũng đã có những luồng tiền thu nào đó. Nh thế, việc phân tích dự án chỉ thích hợp khi xem xét những luồng tiền đầu t mới và những luồng tiền thu mới do việc đầu t mới tạo ra. Nói cách khác, những luồng tiền thích hợp cho việc phân tích dự án vốn ( bao gồm luồng tiền chi phí và luồng tiền thu ròng sau khi dự án đi vào hoạt động ), là những luồng tiền do việc thực hiện dự án tạo ra. Ngời ta còn gọi đây là những luồng tiền tăng lên.Sau đây, chúng ta sẽ đề cập những vấn đề cơ bản trong việc xác định luồng tiền chi phí và luồng tiền thu nhập.a. Xác định luồng tiền ra của dự án:Phần lớn các dự án đầu t đòi hỏi các khoản chi phí đầu t ngay từ ban đầu, sau đó các luồng tiền thu ròng mới xuất hiện. Nói chung việc xác định các chi phí đầu t không phức tạp nh xác định các luồng tiền thu:Chi phí mua sắm hàng hoá và lắp đặt: Nếu nh chúng ta mua một thiết bị thì không chỉ đơn giản tính giá mua là chi phí đầu t, mà chúng ta phải tính thêm vào đó cả những chi phí liên quan cho đến khi có thể đa thiết bị vào hoạt động. Chẳng hạn, chi phí vận chuyển bảo hiểm, lắp đặt, vận hành thử. Chúng đợc cộng vào giá mua tài sản cố định (hàng hoá vốn) để xác định chi phí đầu t.Chi phí cơ hội: Cần đa các loại chi phí cơ hội vào hạch toán cho dự án. Trong nhiều trờng hợp doanh nghiệp đã sở hữu sẵn một số tài sản hữu dụng cho việc thực hiện dự án. Điều đó có nghĩa là doanh nghiệp không phải bỏ chi phí mua tài sản đó nữa. Chi phí cơ hội của một tài sản là giá trị hiện giá cao nhất dòng lu kim thuần do tài sản đó tạo ra nếu dự án đầu t không sử dụng nó. Nhng chi phí này không phải là chi phí thực tế không đa vào hạch toán kế toán, tuy nhiên khi xem xét, đánh giá dự án nó liên quan trực tiếp tới cơ hội lựa chọn dự án nên chi phí này sẽ đợc xem nh một phần chi phí đầu t.8 Chi phí chìm: Chi phí chìm là chi phí đã xuất hiện từ trớc mà không thể bù đắp cho dù dự án có đợc chấp nhận hay không. Chi phí chìm nh thế không phải là chi phí tăng lên nên không đợc bao hàm trong phân tích.Đầu t mới vào vốn lu động ròng: Hầu nh tất cả các dự án không những đòi hỏi đầu t vào tài sản cố định mà còn đòi hỏi đầu t vào vốn lu động ròng.Vốn lu động ròng đợc tính bằng tổng tài sản lu động trừ đi nguồn vốn ngắn hạn. Tại sao không phải toàn bộ sự tăng lên của tài sản lu động (bao gồm tiền mặt, nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm tồn kho ) đòi hỏi phải đợc tài trợ mà chỉ đòi hỏi vào vốn lu động ròng. Vấn đề là ở chỗ bất kỳ sự tăng lên nào của tài sản lu động cũng phải đòi hỏi tài trợ bằng một cách nào đó, tuy nhiên có một số nguồn vốn ngắn hạn cũng tăng lên một cách tự động hay đồng thời cùng với việc mở rộng sản xuất và bán hàng. Đó là những nguồn vốn nhphải trả ngời cung cấp, lơng phải trả, thuế phải trả. Sự tăng lên của các nguồn này đã tự động tài trợ cho một phần sự tăng lên của tài sản lu động. Chính vì vậy nhu cầu đòi hỏi tài trợ vốn tài trợ vốn từ bên ngoài vào tài sản lu động thờng nhỏ hơn sự tăng lên của bản thân nó.Chúng ta có thể kết luận rằng: Trong trờng hợp vốn lu động ròng dơng, đòi hỏi doanh nghiệp phải có một nguồn tài trợ vợt quá số vốn đầu t vào tài sản cố định để tài trợ cho sự tăng lên của tài sản lu động.b. Xác định luồng tiền thu của dự án ( luồng tiền vào):Luồng tiền hoạt động sau thuế (dòng tiền sau thuế): Đối với mọi dự án đầu t, mục tiêu đặt ra là phải tạo ra một lợng tiền trong suốt thời gian tồn tại của dự án không những đủ bù đắp chi phí đầu t bỏ ra ban đầu, mà còn có phần dôi ra (lãi đầu t ). Tất cả chi phí đầu và luồng tiền thu đều đợc tính trên cơ sở luồng tiền chiết khấu (quy các luồng tiền về giá trị hiện tại). Tuy nhiên, sau khi kết thúc giai đoạn đầu t và dự án đi vào hoạt động, không phải giá trị đầy đủ của tất cả các luồng tiền hoạt động đầu t thích hợp cho sự phân tích. Luồng tiền thích hợp ở đây là luồng tiền sẵn sàng cho việc sử dụng, tức là sẵn sàng cho việc chia lãi đầu t. Luồng tiền nh thế phải là luồng tiền hoạt động sau thuế.Ký hiệu : CF : Dòng tiền dự án D : Khấu hao; TD : tiết kiệm thuế từ khấu hao; R : Lãi vay; TR : Tiết kiệm thuế từ lãi vay; EBIT : Lợi nhuận trớc thuế và lãi; T : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp.Ta có : CF = EBIT + D; EBIT = CF - D9 Lợi nhuận trớc thuế = EBIT - R = CF - D - R;Thuế thu nhập = T ( CF - D - R )Dòng tiền sau thuế = CF - T ( CF - D - R ) = ( 1 - T ) CF + TD + TRTiết kiệm thuế từ khấu hao là phần thu nhập hoạt động, còn tiết kiệm thuế từ lãi vay phản ánh sự thật là dự án đầu t đợc tài trợ bằng vốn vay, hay TR liên quan đến phơng pháp tài trợ dự án. Mặc dù tiết kiệm thuế do lãi vay là một nguồn của dòng tiền sau thuế. Nhng theo thông lệ kế toán nó đợc đa vào chi phí sử dụng vốn. Sự thật là chi phí lãi vay bao hàm trong công thức tính chi phí trung bình của vốn (WACC) đã đợc điều chỉnh đối với thuế (chi phí nợ sau thuế). Do vậy, về lý luận cũng nh trong thực tiễn, chúng ta sử dụng chi phí nợ sau thuế để tính WACC và sử dụng WACC để chiết khấu thu nhập ròng của dự án. Thu nhập ròng của dự án chính là dòng tiền sau thuế nhng không tính phần tiết kiệm thuế do lãi vay. Thu nhập ròng của dự án = ( 1 - T ) CF + TD = (1 - T) lợi nhuận trớc thuế + D + (1 - T) Rvì (1-T)R chính là chi phí nợ sau thuế đã tính WACC và sử dụng WACC để chiết khấu thu nhập ròng của dự án nên:Thu nhập ròng của dự án = (1-T)lợi nhuận trớc thuế + D = Lợi nhuận sau thuế + DTrong trờng hợp sử dụng lãi vay trong tỷ lệ chiết khấu thì: Thu nhập ròng của dự án = LNST + D + RVấn đề về khấu hao: Trong kế toán, khấu hao là một loại chi phí làm giảm giá trị tài sản cố định đợc sử dụng để sản xuất ra sản phẩm. Vì vậy, đợc xem là một khoản chi phí nên khấu hao là chi phí kế toán. Đây là loại chi phí không xuất quỹ nên không đợc xem nh một luồng tiền của dự án. Tuy khấu hao không phải là một luồng tiền, nhng nó tác động đến luồng tiền một cách gián tiếp thông qua thuế. Mỗi khi mức khấu hao thay đổi nó sẽ tác động đến mức thuế phải nộp. Việc tăng chi phí khấu hao sẽ làm giảm số lợng thuế phải nộp, tức là tạo ra một sự tiết kiệm về thuế, và nhờ đó làm tăng luồng tiền sau thuế.Khoản thu hồi vốn lu động: Trong phần xác định luồng tiền đầu t, chúng ta đã nói tới khoản đầu t vào vốn lu động ròng. Đây là phần tăng lên của tài sản lu động ( các khoản phải thu là hàng tồn kho) đòi hỏi nguồn tài trợ từ bên ngoài. Khi kết thúc dự án hàng tồn kho đợc bán hết và không đợc thay thế, các khoản phải thu đợc chuyển thành tiền mặt, doanh nghiệp sẽ thu hồi đợc khoản vốn đã đầu t vào vốn lu động ban đầu. Luồng tiền thu hồi vốn đầu t này đợc cộng vào luồng tiền hoạt động sau thuế để xác định luồng tiền ròng cuối cùng.10 [...]... những dự án không có tính khả thi thực hiện phơng châm hoạt động An toàn, hiệu quả 1.2 Thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng thơng mại 1.2.1 Thẩm định dự án đầu t 1.2.1.1 .Thẩm định dự án đầu t và vai trò của thẩm định dự án đầu t Thẩm định dự án đầu t là quá trình phân tích, đánh giá một cách toàn diện, khoa học các khía cạnh của một dự án đầu t để ra các quyết định đầu t, cho phép đầu t hoặc tài. .. dung những tài liệu này đã chứa đựng yếu tố chủ quan của chủ đầu t nên vấn đề đặt ra là thẩm định tài chính dự án đầu t phải trú trọng đến việc thẩm định tính chính xác, thực tiễn của các số liệu làm cơ sở vững chắc cho việc thẩm định tiếp theo b Quy trình thẩm định tài chính dự án đầu t: b.1 Tổ chức công tác thẩm định tài chính dự án đầu t: Nhìn chung việc tổ chức thẩm định tài chính dự án đầu t nói... phát triển một lĩnh vực cụ thể nào thì ngân hàng khó có thể thẩm định tất cả các khía cạnh của một dự án một cách thấu đáo Trong tất cả các nội dung thẩm định dự án đầu t thì khâu thẩm định tài chính dự án sẽ đợc ngân hàng coi là quan trọng nhất và đợc thực hiện kỹ lỡng nhất 1.2.2 Thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng thơng mại Thẩm định tài chính dự án đầu t phải xem xét, tính toán các chỉ... vào thẩm định tài chính dự án đầu t theo các nội dung sau: Bớc 1: Xác định tổng nhu cầu vốn đầu t và các nguồn tài trợ cho dự án Bớc 2: Xem xét các bảng dự toán tài chính và phân tích tài chính Bớc 3: Đánh gía hiệu quả tài chính dự án đầu t Bớc 4: Cân đối khả năng trả nợ Cụ thể nh sau: Bớc 1: Xác định tổng nhu cầu vốn đầu t và các nguồn tài trợ cho dự án: Thứ nhất: Phải xác định tổng nhu cầu vốn đầu. .. thẩm định về mặt tài chính để góp phần nâng cao hiệu quả trong hoạt động ngân hàng 1.2.2.2 Nội dung thẩm định tài chính dự án đầu t Mục đích của việc thẩm định tài chính dự án đầu t là xem xét đánh gía nhu cầu và sự bảo đảm các nguồn lực tài chính cho việc thực hiện có hiệu quả các dự án đầu t, đồng thời xem xét tình hình kết quả và hiệu quả hoạt động của dựa án Nhng để đạt đợc điều này việc thẩm định. .. mại phải hết sức coi trọng khâu thẩm định tài chính dự án: Thông qua thẩm định tài chính dự án đầu t Ngân hàng thơng mại sẽ đánh giá đợc nhu cầu vay vốn của dự án, tính hợp lý của việc sử dụng vốn đầu t, hiệu 20 quả tài chính mà dự án mang lại và khả năng trả nợ của các dự án Kết luận đa ra chủ yếu dựa vào sự phân tích về dòng tài chính ( lợi ích và chi phí ) của dự án đầu t Thực tế ngân hàng quan tâm... chỉ tiêu tham số cho quá trình thẩm định sau này b.2 Nội dung thẩm định tài chính của dự án đầu t: Thẩm định tài chính dự án đầu t xác định gía trị hiện tại của các luồng chi phí và lợi ích tài chính xuất hiện trong cuộc đời của dự án có tính đến gía trị thời gian của tiền Thu nhập ròng của các luồng tiền tài chính này sẽ đợc so sánh với chi phí bỏ ra ban đầu và xem xét sự bù đắp có thoả đáng không Ngân... hàng thơng mại 1.2.3.1 Chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t Đối với từng chủ thể xem xét chất lợng thẩm định đợc hiểu nh sau: Về phía nhà đầu t: Việc thẩm định tài chính có chất lợng có nghĩa là cung cấp cho chủ đầu t thông tin mang ý nghĩa cơ sở đáng tin cậy cho việc lựa chọn đợc dự án đầu t trong giới hạn về nguồn lực, để thu đợc hiệu quả tài chính là cao nhất Về phía nhà tài trợ ( Ngân hàng thơng... trình thẩm định: Quy trình thẩm định của mỗi ngân hàng là căn cứ để cán bộ tín dụng dựa vào thực hiện công việc một cách khách quan, khoa học và đầy đủ Quy trình thẩm định tài chính dự án đầu t bao gồm nội dung - phơng pháp thẩm định trình tự tiến hành nội dung thẩm định Quy trình thẩm định phải đợc xây dựng một cách khoa học, đầy đủ, phù hợp với thế mạnh, đặc trng của ngân hàng, nó sẽ góp phần nâng cao. .. xem xét số lợng, chất lợng lao động xem có thể đáp ứng cho việc vận hành có hiệu quả dự án hay không, đánh giá tính hợp lý của bộ máy quản lý hành chính, hệ thống phòng ban,xởng Thẩm định khía cạnh tài chính dự án: Thẩm định tài chính nhằm đánh giá khả năng sản sinh nguồn thu nhằm đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của dự án, thông qua việc tổng hợp các biến số tài chính, kỹ thuật đã đợc tính toán trong . Thẩm định dự án đầu t 1.2.1.1 .Thẩm định dự án đầu t và vai trò của thẩm định dự án đầu tThẩm định dự án đầu t là quá trình phân tích, đánh giá một cách. pháp thẩm định tại Ngân hàng, em đã mạnh dạn lựa chọn đề tài nghiên cứu: Một số giải pháp nâng cao chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng