Lời mở đầu Trong bối cảnh của nền kinh tế phát triển, tự do hóa thơng mại và ngày càng hội nhập vào thị trờng tài chính quốc tế. Vai trò của vốn đặc biệt là vốn đầu t để phát triển kinh tế đợc đánh giá là rất quan trọng. Bất kỳ một nớc nào muốn tăng trởng và phát triển đều cần một điều kiện không thể thiếu đợc, đó là phải tạo, huy động và sử dụng có hiệu quả nguồn vốn cho nền kinh tế. Vấn đề về vốn đầu t cho việc phát triển kinh tế xã hội đều đợc các quốc gia quan tâm. Việt Nam cung năm trong qui luật đó . Hay nói cách khác, Việt Nam muốn thực hiện đợc các mục tiêu CNH-HĐH đất nớc thì vấn đề quan trọng hàng đầu là phải có vốn, và sử dụng sao cho có hiệu quả. Nguồn vốn đó có thể là vốn trong nớc và vốn nớc ngoài. Các lý thuyết về đầu t nêu lên những mối quan hệ giữa vốn đầu t với phát triển kinh tế xã hội. Việt Nam đã vận dụng các lý thuyết đó nh thế nào? trong việc tạo, huy động và sử dụng vốn cho đầu t phát triển. Những thành tựu đã đạt đợc và những mặt yếu kém còn tồn tại, giải pháp để khắc phục? Nhận thức rõ vai trò quan trọng của vốn đầu t với việc phát triển kinh tế và những câu hỏi còn đang đặt ra vì vậy tôi quyết định chọn đề tài này, mong đợc đóng góp một phần nhỏ bé của mình trong việc nghiên cứu và tìm ra giải pháp về vốn đầu t cho sự phát triển của kinh tế nớc ta. 1 Chơng I: Những Vấn Đề Lý Lụân Chung Về Đầu T Và Đầu T Phát Triển I- Các khái niệm và bản chất của đầu t và vốn đầu t. 1. Các khái niệm và bản chất của đầu t 1.1. Khái niệm. Đầu t trên giác độ nền kinh tế là sự hy sinh giá trị hiện tại gắn với việc tạo ra các tài sản mới cho nền kinh tế . Các hoạt động mua báphân phối lại ,chuyển giao tài sản hiện có giữa các cá nhân,các tổc chức không phải là đầu t đối với nền kinh tế 1.2. Bản chất đầu t. 1.2.1.Đầu t tài chính (Đầu t tài sản tài chính) là loại đầu t trong đó ng- ời có tiền bỏ tiền ra cho vay hoặc mua các chứng chỉ có giá để đợc hỏng lãi suất định trớc hoặc lãi suất tuỳ thuộc vao kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh cuả các công ty phát hành . Loại hình đầu t này không tạo ra tài sản mới cho nền kinh tế mà chỉ làm tăng giá trị tái sản tài chính của tổ chức ,cá nhân đầu t . 1.2.2.Đầu t thơng mại ,là loại đầu tử trong đó ngời có tiền bỏ tiền ra để mua hàng hoá và sau đó bán với giá cao hơn nhằm thu lợi nhuận do chênh lệch giá . Loại đầu t này cũng không tạo ra tài sản mới cho nền kinh tế ,nh- ng có tác dụng thúc đẩy quá trình lu thông của cải vật chất do đầu t phát triển tạo ra, từ đó thúc đẩy đàu t phát triển tăng thu cho ngân sách . 1.2.3.Đầu t tài sản vật chất và sức lao động. Ngời có tiền bỏ tiền ra để tiến hành các hoạt động sản xuất kinh doanh nhăm tạo ra tài sản mới cho nền kinh tế , làm tăng tiêm lc sản xuất kinh doanh và mọi hoạt động sản xuất kinh doanh và mọi hoạt động xã hội khác ,là điều kiện chủ yếu đã tạo ra việc làm ,nâng cao đời sống của mọi ngời trong xã hội . Loại đầu t này gọi chung là đầu t phát triển . 2. Nguồn vốn đầu t 2.1. Khái niệm Nguồn vốn đầu t là thuật ngữ dùng để chỉ các nguồn tập trung và phân phối vốn cho đầu t phát triển kinh tế đáp ứng các nhu cầu chung của nhà n- ớc và xã hội . Nguồn vốn đầu t bao gồm vốn đầu t trong nớc và nguồn vốn đầu t nớc ngoài . 2.2. Bản chất nguồn vốn đầu t Xét về mặt bản chất ,nguồn hình thành vốn đầu t chính là phần tiết kiệm hay tích luỹ mà nền kinh có thể huy động đợc để đa vào quá trình tái 2 sản xuất xã hội . Điều này đợc cả kinh tế học cổ điển ,kinh tế học chính trị Mac-Lenin và kinh học hiện đại chứng minh. Trong tác phẩm Của cải các dân tộc (1976),Adámmith,một đại diện điển hình của trờng phái kinh tế học cổ điển cho rằng : Tiết kiệm là nguyên nhân tr5ực tiếp gia tăng vốn .Lao động tạo sản phẩm để tích luỹ cho quá trình tiết kiệm . Nhng có tạo ra bao nhiêu chăng nữa ,nhng không có tiết kiệm thì vốn không bao giờ tăng lên . Sang thế kỷ XIX ,thì nghiên cứu về cân đối kinh tế ,về các mối quan hệ giữa các khu vực của nền sản xuất xã hội ,về các vấn đề trực tiếp liên quan đến tích luỹ ,C.Mác đã chứng minh rằng :trong một nền kinh tế với hai khu vực ,khu vực I sản xuất t liệu sản xuất(TLSX) và khu vực sản xuất t liệu tiêu dùng. Cơ cấu tổng giá trị của từng khu vực đều bao gồm (C+V+m trong đó C là phần tiêu hao vật chất ,(V+m) là thành phần giá trị mới sáng tạo ra. Khi đó , điều kiện để đảm bảo tái sản xuất mở rộng không ngừng thì nền sản xuất xă hội phải đảm bảo :(V+m) >CII hay nói cách khác (V+C+m)I >CII +CI. Điều này có nghĩa rằng ,TLSX đợc tạo ra ở khu vực I không chỉ bồi hoàn tiêu hao vật chất của toàn bộ nền kinh tế (của cả hai khu vực ) mà còn phải da thừa để đầu t lam tăng qui mô TLSX trong quá trình sản xuất tiếp theo. Đối với khu vực I,yêu cầu phải đảm bảo : (C+V+m)II < (C+m)I + (V+M)II . Có nghĩa là toàn bộ giá trị mới của cả hai khu vực phải lớn hơn giá trị sản phẩm sản xuất ra của khu vực II. Chỉ khi điều kiện này đợc thoả mãn ,nền kinh tế mới có thể danh một phần thu nhập để tái sản xuất mở rộng . Từ đó ,qui mô vốn đầu t cũng đợc gia tăng . Nh vậy , để đảm bảo gia tăng nguồn lực cho sản xuất gia tăng qui mô đầu t ,một mặt phải tăng cờngg sản xuất TLSX ở khu vực I,đồng thời phải sử dụng tiết kiệm TLSX ở cả hai khu vực > Mặt khác ,phải tăng cờng sản xuất sản xuất t liệu tiêu dùng ở khu vực II, thực hành tiết kiệm tiêu dùng trong sinh hoạt ở cả hai khu vực. Với phân tích trên , chúng tá tháy rằng ,theo quan điểm của C.Mac, con đơng cơ bản và quan trọng về lâu dài để tái sản xuất mở rộng là phát triển sản xuất và tiêu dùng . Hay nói cách khác ,nguồn lực cho đầu t tái sản xuất mở rộng chỉ có thể đợc đáp ứng do sự gia tăng sản xuất và tích luỹ của nền kinh tế . Quan điểm về bản chất của nguồn vốn đầu t lại tiếp tục đợc các nhà kinh tế học chứng minh. Trong tác phẩm nổi tiếng Lý thuyết tổng quát về việc làm , lãi suất và tiền tệ của mình ,John Maynard Keynes đã chứng minh đợc rằng:Đầu t hiện tại bằng phần thu nhập của kỳ hiện tại mà không chuyển vào tiêu dùng . Nh vậy ,đầu t =tiết kiệm . 3 Theo Keynes ,sự cân bằng giữa tiết kiệm và đầu t xuất phát từ tính chất song phơng của hai giao dịch giữa một bên là nhà sản xuất và bên là ngời tiêu dùng .Thu nhập chính là mức chênh lệch giữa mức danh thu từ bán hàng hoá hoằc cung ứng dịch vụ hoặc tổng chi phí . Nhng toàn bộ sản phấmản xuất ra phải đợc bán cho ngời tiêu dùng hoặc các nhà sản xuất khác . Xét về tổng thể , phần dôi ra của thu nhập so với tiêu dùng mà ngời ta gọi là tiết kiệm không thể khác với phần gia tăng năng lực sản xuất mà ngời ta gọi là đầu t. Tuy nhiên , điều kiện cân bằng trên chỉ đạt đợc trong nền kinh tế đóng . Trong đó hân tíêt kiệm của nền kinh tế bao gồm tiết kiệm của khu vực t nhân và chính phủ .Điều cần lu ý là tiết kiệm và đầu t xem xét trên giac độ toàn nền kinh tế không nhất thiết đợc tiến hành bởi cùng một cá nhân hay doanh nghiệp nào . Có thể có cá nhân doanh nghiệp lại thực hiên đầu t khi cha hoặc tích luỹ cha đủ . Khi đó , thị trờng vốn sẽ tham gia giải quyết vấn đề bằng việc điều tiết khoản vốn từ nguồn d thừa hoặc tạm thời d thừa sang cho ngời có nhu cầu sử dụng . Trong nền kinh tế mở ,đẳng thức đầu t =tiết kiệm của nền kinh tế không phải bao giờ cũng đợc thiết lập . Phần tích luỹ của nền kinh tế có thể lớn hơn nhu cầu đầu t tại nớc sở tại ,khi đó vốn có thể chuyển sang nớc khác để thực hiện đầu t . Ngợc lại ,vốn tích luỹ của nền kinh tế phảihuy động tiết kiệm t nớc ngoài . Trong trờng hợp này , mức chênh lệch giữa tiết kiệm và đầu t đợc thể hiện trên tài khoản vãng lai CA= S I Trong đó : CA là tàI khoản vãng lai Nh vậy , trong nền kinh tế mở nếu nhu cầu đầu t lớn hơn tích luỹ của nội bộ nền kinh tế và tài khoản vãng lai bị thậm hụt thì có thể huy động vốn từ đầu t nớc ngoài . Khi đó đầu t ngoài hoặc vay nợ có thể trở thành một trong những nguồn vốn đầu t quan trọng của nền kinh tế . Nếu tích luỹ lớn hơn nhu cầu đầu t trong nớc trong điều kiện thặng d tài khoản vãng lai thì quỗc gia có thể đầu t vốn ra nớc ngoài hoặc cho nớc ngoàivay vốn nhằm nâng cao hiệu quả s dụng vốn của nền kinh tế . II. Một số lý thuyết chính về đầu t 1. Lý thuyết về đầu t và tăng trởng kinh tế Trong lịch sử các t tởng kinh tế,đầu t và tích luỹ vốn cho đầu t ngày càng đợc xem là một nhân tố quan trọng cho sản xuất và cung ứng dịch vụ cho nền kinh tế và cho sự tăng trởng .Từ các nhà kinh tế học cổ điển nh Adam Smith trong cuốn: của cải của các dân tộc đã cho rằng vốn đầu t là yếu tố quyết định chủ yếu của số lao động hữu dụng và hiệu quả . Việc tích tụ vốn đầu t sẽ cho phép dân số và lực lợng lao động gia tăng, cung cấp những ngời lao động với trang thiết bị tốt hơn và quan trọng là có thể tạo ra việc phân công lao động xã hội một cách rộng rãi hơn . Việc tăng vốn đầu t 4 sẽ làm tăng cả tổng sản lợng và sản lợng bình quân mỗi lao động , tăng tốc độ tăng trởng của nền kinh tế Cho đến những năm đầu của thập kỷ 50 của thế kỷ XX,Murkse đã nhấn mạnh vai trò của đầu t và vốn đầu t đến sự phát triển của nền kinh tế . Nurkse cho rằng việc thiếu vốn đầu t là nguyên nhân gây ra tình trạng nghèo đói . Ông đã chỉ ra cái vòng luẩn quẩn của s nghèo đói (vicions circle of poverty),. Về phía cung : Một quỗc gia có thu nhập thấp sẽ có khả năng tích luỹ thấp, tích luỹ thấp dẫn đến thiếu vốn đầu t , thiếu vốn đầu t dẫn đến nằng lực sản xuất bị hạn chế và năng suất lao động cũng không thể cao ,năng lực sản xuất thấp dẫn đến thu nhập thấp . Về phía cầu :Thu nhập thấp làm cho sức mua thấp, sức mua thấp làm cho động lực gia tăng đầu t bị hạn chế dẫn đến năng lực sản xuất thấp và từ đó sẽ lại dẫn đến thu nhập thấp . Thực tế cho thấy ,các nớc nghèo hiện nay trên thế giới hầu hết chịu ảnh cảnh nghèo đói , một phần do những nguyên nhân trên . Tức là sự nghèo đói tại các quốc gia này một phần là do thiếu vốn đầu t và sự đầu t thích đáng có hiệu quả . Điều này cho thấy rằng ,để phát triển và thực hiện xoá đói giảm nghèo thành công thì phải làm sao phá vỡ đợc cái vòng luẩn quẩn trên. Một trong nhng biện pháp để phá vỡ cái vòng luẩn quẩn là xuất phát từ khía cạnh đầu t . Nên kinh tế phải tạo đợc sự chuyển tăng mức tích luỹ t thấp lên mức trung bình và mức cao để tăng quy mô đầu t . Từ đó tăng năng lực sản xuất và cuối cùng là gia tăng thu nhập . Trong hầu hết các mô hình tăng trởng, từ mô hình Harrod_Domar (Mô hình 1 khu vực) hay mô hình Arthuslewis (mô hình 2 khu vực ),đều thể hiện một mối quan hệ chặt chẽ và rõ ràng giữa sự gia tăng của đầu t và thu nhập của nền kinh tế. Quan điểm cho rằng tích tụ vốn cho đầu t là chìa khoá cho sự tăng trởng kinh tế đợc thể hiện trong các chính sách phát triển tại nhiều quốc gia (pakistan và An độ đều sử dụng kế hoạch năm năm trong những năm đầu thập kỷ 60 trong đó nhấn mạnh đến nhu cầu vốn trong giai đoạn mở đầu quá trình công nghiệp hoá ,trong đó việc sử dụng một lợng vốn t nớc ngoài là có thể chấp nhận đợc. Mô hình ArthusLewis tíêp tục kế thừa kế thừa các quan điểm của các nhà kinh tế học cổ điển nhấn mạnh đến sự tăng trởng của t bản vốn để tăng lợi nhuận và tích luỹ từ đó sẽ gia tăng đầu t . Trong mô hình kịnh tế nhị nguyên ,Lewis cho rằng :Vấn đề quan trọng trong lý thuyết phát triển kinh tế là hiểu đợc quá trình mà nền kinh tế trớc đây chỉ tích luỹvà đầu t từ 4 hay 5% thu nhập quốc gia hay thậm chí hơn, chuyển sang nền kinh tế mà mức tích luỹ t nguyện là 12 -15%thu nhập quốc gia hay hơn . Theo Lewis ,tất cả cá quốc gia mà hiện nay đã tơng đối phát triển đã từng có thời kỳ gia tăng mạnh mẽ về vốn ,trong đó tỷ lệ đầu t thuần của các 5 nền kinh tế này tăng từ mức 5% hay ít hơn đến mức 12% hay hơn . Quá trình đó chúng ta gọi là cách mạng công nghiệp . Để đánh gía mức gia tăng trong tổng sản lợng quốc gia (Y),các nhà kinh tế thờng bắt đầu với việc ớc tính tỷ lệ tích luỹ và khối lợng sản phẩm đâù ra thuần tuý đợc tạo ra từ đầu t thuần . Nhiều nghiên cứu đã cố gắng l- ợng hoá số vốn sản lợng (capital output ratio) hay hệ số vốn (capital coefficient), tỷ số vồn sản lợng gia tăng(incrememtal capital output ratio) hay cận biên (Marginal) viết tắt là ICOR đợc tính bằng lợng vốn gia tăng cần thiết Để tạo ra một đơn vị gia tăng trong tổng sản lợng quốc gia(y). Tỉ số Icor của các nớc đang phát triển thờng là từ 2:1 > 5:1 Ví Dụ : nếu muốn tăng sản lợng quốc gia 20, khi mà Icor tính đợc cho nền kinh tế là 4:1 thì lợng vốn gia tăng cần thiết để đầu t là 80. Theo mô hình Harod-Domar, tốc dộ tăng trởng của nền kinh tế phụ thuộc vào tỷ số vốn sản lợng và năng suất của vốn đầu t g= y\y = k.y\k.y =y\k . k\y =1\Icor .1\y Từ đây chúng ta có thể xác định mức vốn đầu t cần thiết của nền kt để đạt đợc mức tăng trởng nào đó với hệ số Icor cố định . Ngời ta cũng có thể viết tỉ lệ tăng trởng dự kiến của nền kt (g) nh sau : g =y\y =1\icor . s\y Bởi I =S =>s\y =g .icor . Ví dụ : nếu tỉ lệ tăng trởng của nền kt năm 200x dựkiến là 5% và hệ số Icor là 15%. s\y = g .icor = 0,005 . 3 = 0,15 hay 15% 2. Lý thuyết của Keynes về đầu t Theo Keynes, mỗi sự gia tăng về vốn đầu t đều kéo theo sự gia tăng nhu cầu bổ sung về nhân công và nhu cầu về t liệu sản xuất . Do vậy , làm tăng thu nhập của nền kinh tế và đến lợt mình tănh thu nhập lại làm tăng đầu t mới . Qúa trình này thể hiện thông qua 1 đại lợng gọi là số nhân đầu t- . Số nhân đầu t thể hiện qua tác dộng dây chuyền : tăng đầu t ,làm tăng thu nhập ,tăng thu nhập làm tăng đầu t mới, tăng đầu t mới làm tăng thu nhập mới. Qua quá trình hoạt động này, số ngân đầu t làm phóng đại thu nhập lên . Số nhân đầu t thể hiện mối quan hệ giữa gia tăng thu nhập cà mức gia tăng đầu t .Số nhân này xác định sự gia tăng đầu t sẽ làm cho thu nhập tăng lên nh thế nào . Nếu kí hiệu dy là mức gia tăng thu nhập , dI là mức giá tăng đầu t và m là số nhân đầu t thì : m = dy \ dI 6 vì I =s nên : m =dy \ds = dy \ (dy dc) =1 \ (1 dy\dc) =1\ (1 -c) Trong dó c là khuynh hớng tiêu dùng cận biên . chẳng hạn khuynh h- ớng tiêu dùng cận biên của xã hội là C thì theo nguyên lý số nhân từ 1 tỉ đồng đầu t ta có thể có mức thu nhập là 4 tỉ đồng hay là hệ số phóng đại đến 4 lần . Cũng theo keynes , hiệu quả cận biên của vốn đầu t phụ thuộc vào tỉ suất thu lợi dự kiến của số tiền đầu t mới chứ không phải so với phí tổn nguyên thuỷ của nó. Nh vậy , cùng với sự tăng lên của vốn đầu t thì hiệu quả cận biên của mỗi đồng vốn gia tăng bị giảm sút . Bởi vì : đầu t làm tăng thêm khối lợng hàng hoá sản xuất thêm và tăng cung hàng hoá cung ứng trên thị trờng làm giảm giá của các hàng hoá sản xuất thêm và tăng hàng hoá sẽ làm chi phí vốn đầu t tăng từ đó giảm hiệu quả sử dụng vốn .Do đó ,tăng đầu t sẽ dẫn đến giảm hiệu quả cận biên của vốn .Mặt khác , sự tăng đầu t sẽ dẫn đến giảm hiệu quả cận biên của vốn . Mặt khác , sự khuyến khích đầu t lại phụ thuộc vào lãi xuất . Ngời ta xẽ tiếp tục đầu t trừng nào hiệu quả cận biên của vốn bằng hoặc vẫn lớn hơn lãi suất huy động vốn . Khi hiệu quả cận biên của vốn bằng hoăc thấp hơn lãi suất thì ngời ta không đầu t nữa . Vì vậy, để kích thích đầu t cần tìm biện pháp tăng hiệu quả cận biên của vốn hoặc giảm lãi xuất . 3. Các lý thuyết khác về đầu t. Keynes và các nhà kinh tế học cổ điển giả thiết 1 cách khái quát rằng đầu t là 1 hàm của lãi suất . I =f(i) . Tuy nhiên , bắt đầu từ cuối năm 30 của thế kỉ XX , các nhà kinh tế học đã trở nên hoài nghi về tầm quan trọng của lãi xuât trong việc xác định biến số đầu t . Hơn nữa , các nghiên cứu thực nhiệm ban đầu cho thấy rằng đầu t là tơng đối ít nhạy cảm với sự biến động của lãi xuất và kết quả là 1 số lí thuyết khác về đầu t đã đợc đa ra . Chúng ta sẽ xem xet 1 vài lý thuyết quan trọng trong số các lí thuyết trên . 3.1. Lí Thuyết gia tốc đầu t ( the accelerator theory of investment) Lí thuyết gia tốc đầu t ở hình thức đơn giản nhất dựa vào giả thiết rằng cần phải có 1 khối lợng nhất định vốn đâù t (capital stock) để sản xuất ra 1 lợng sản phẩm đầu ra ( output) cho trớc .Điều này cho thấy một mối qua hệ cố định giữa vốn đầu t và sản lợng đầu ra. Có thể biểu diễn mối quan hệ dới dạng công thức sau : X = Kt \ Yt x : là đại lợng thể hiện mối quan hệ giữa hai biến số vốn đầu t và sản lợng đầu ra. Kt : là khối lợng vốn đầu t của nền kinh tế trong thời gian t Yt : là sản lợng đầu ra trong thời gian t 7 Kt = x . Yt Nếu giả định rằn x là không thay đổi , hay mối quan hệ này là nh nhau tại các thời điểm khác nhau .khi đó trong giai đoạn t-1 ta cũng có : Kt -1 = x . Yt-1 Từ đó có thể suy ra : Kt - K( t -1) = x(Yt - Y(t-1)) K = x . Y Nh vây , đầu t thuần (net investment) : Kt-K(t-1) bằng với x ( hệ số gia tốc đầu t ) nhân với mức thay đổi trong tổng sản lợng đầu ra . Với giả thiết x là số cố định thì chúng ta thấy rằng đầu t thuần là 1 hàm số của mức thay đỏổi sản lợng đầu ra . Nếu mức sản lợng đầu ra tăng , đầu t thuần sẽ là 1 số dơng , Nếu mức sản lợng đầu ra tăng càng nhiều thì đầu t ròng tăng càng lớn .ngợc lại , nếu mức sản lợng đầu ra mà giảm thì đầu t thuần sẽ là 1 số âm. Vậy có thể viết : NI =x(Yt - Y(t-1)) =x .Y NI : là đầu t thuần. Y : mức thay đổi trong tổng sản lợng đầu ra Theo lí thuyết này thì cần phải có 1 lợng vốn đầu t nhất định để sản xuất ra một lợng sản phẩm đầu ra cho trớc . Qua thời gian mà tổng cầu không thay đổi thì đầu t thuần vẫn bằng không bởi không có động lực cho các hãng mở rộng quy mô của mình . Tuy nhiên , tổng đầu t vẫn là số dơng bởi các hang vẫn phải thay thế máy móc và thiết bị dã sử dụng . Gỉa sử tổng cầu tăng làm cho sản lợng đầu ra tăng lên theo lí thuyết gia tốc , khối lợng vốn của nền kinh tế sẽ tăng lên 3.2. Lí thuyết đầu t nội bộ (the internal funds theory of investment) Lí thuyết này cho rằng đầu t phụ thuộc vào mức lợi nhuận .Lợi nhuận thực tế phản ánh 1 cách chính xác lơih nhuận kỳ vọng . Bởi đầu t phụ thuộc vào lợi nhuận kì vọng nên nó có mối quan hệ đồng biến với lợi nhuận thực tế: I = f() : là lợi nhuận Lí thuyết này cho rằng các doanh nhiệp có thể huy động vốn đầu t từ nhiều nguồn : từ thu nhập gửi lại , từ khấu hao tài sản cố định , từ vay nợ và từ phát hành cổ phiếu ,trái phiếu .TRong đó nguồn từ thu nhập gửi lại và khấu hao là các nguồn vốn nội bộ của doanh nhiệp ,trong khi khoản vay nợ và phát hành chứng khoán là các nguồn huy động từ bên ngoài . với nhiều lí do khác nhau , lí thuyết ũy đầu t nội bộ để đầu t .Biện pháp chủ yếu để tăng vốn nôi bộ là lợi nhuận từ các hoạt động sản xuất kinh doanh phải cao. 8 3.3. Lí thuyết tân cổ điển về đầu t (the neoclassical theory of investment) Theo lí thuyết tân cổ điển về đầu t thì đầu t sẽ phụ thuộc vào sản lợng đầ ra và giá tơng đối của dịch vụ vốn với giá của sản lợng đầu ra . trong đó giá của dịch vụ vốn đầu t phụ thuộc vào giá của các hàng hoá vốn hay lãi suất và chính sách thuế thu nhập . vì vậy , sự thay đổi của sản lợng đầu ra hoặc sự thay đổi của lãi suất , của thuế suất thuế thu nhập sẽ ảnh hởng trực tiếp đến đầu t của nền kinh tế . Theo lí thuyết gia tốc đầu t , sản lợng đầu ra là yếu tố quyết định mức đầu t . vì vậy tăng chi tiêu của chính phủ hoặc giảm thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ ảnh hởng đến đầu t của nền kinh tế do nó tác độnh trực tiếp đến quy mô quỹ nội bộ . còn lí thuyết tân cổ điển cũng cho rằng chính sách thuế thu nhập cũnh ảnh hởng mạnh đến đầu t nhng không phải do ảnh hởng đến nguồn vốn nội bộ doanh nghiệp mà donó tác động đến giá của các dịch vụ vốn và từ đó có ảnh hởng đến đầu t 3.4. Lý thuyết q về đầu t . Lí thuyết này cho rằng đầu t có mối quan hệ tỷ lệ thuận với q . Trong đó q là tỷ số giữa giá trị thị trờng của doanh nghiệp và chi phí thay thế tài sản của doanh nghiệp đó . giá trị thị trờng của doanh nghiệp có thể tính đợc bằng cách cộng giá trị thị trờng của các cổ phiếu thòng , cổ phiếu u dãi cũng nh giá trị vay nợ thuần của doanh nghiệp . Tài sản (vật chất ) của doanh nghiệp chủ yếu bao gồm nhà xởng .trang thiết bị và hàng hoá dự trữ Mối quan hệ này thể hiện nh sau : nếu giá trị thị trờng của doanh nghiệp mà tăng và cao hơn chi phí thay thế các tài sản của doanh nghiệp đó. Doanh nghiệp sẽ có động cơ huy động thêm vốn để đầu t mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh và tăng giá trị thuần của doanh nghiệp .khi đó đầu t thuầ sẽ là số dơng. 9 Chơng II - ý NGHĩA VậN dụng các lý thuyết này trong việc tạo , huy động và sử dụng vốn đầu t phát triển ở nớc ta I - Thực trạng tạo huy động và sử dụng vốn đầu t 1. Vốn đầu t xã hội - nhu cầu nguồn vốn , huy động và sử dụng 1.1 . Vốn đầu t xã hội. Là yếu tố trực tiếp quyết định tốc độ tăng trởng kinh tế , nhng tốc độ tăng trởng kinh tế không chỉ phụ thuộc vào số lợng vốn mà quan trọng hơn là hiệu quả sử dụng vốn Năm Tổng vốn đầu t XH (tỷ đồng) GDP theo giá thực tế (tỷ đồng) Tỷ lệ VDT xã hội so với GDP (%) Tốc độ tăng GDP (%) giá so sánh 1995 68.048 228.892 29.7 9.54 1996 79.367 272.036 29.2 9.34 1997 96.870 361.468 30.9 8.15 1998 96.400 361.468 26.7 5.8 1999 103.900 399.942 26.0 4.8 Nhận xét : Khi tỷ lệ vốn đầu t xã hội so với GDP bị sút giảm , nếu hiệu quả sử dụng vốn đầu t không tăng , thì tốc độ tăng trởng kinh tế sẽ bị sút giảm theo . Khi quy mô GDP dã lớn hơn , để tăng trởng 1% đòi hỏi 1 lợng vốn lớn hơn trớc , do đó hệ số ICOR Cũng tăng lên . Do hiệu quả sử dụng vốn đầu t còn thấp và giảm nên hệ số ICOR đã tăng nhanh ,và hiệu quả ở mức cao . 1.2. Nhu cầu vốn lớn Nhu cầu vốn đầu t xã hội năm 2000 so với mức thực hiện 1999 đã tăng 27.8 -40.1% (bằng cách lấy 132.8+145.6 chia 103.9 nghìn tỷ đồng). Tăng 29 - 42. Nhu cầu rất lớn so với tốc độ tăng của GDP theo giá thực tế chỉ có 11.8- 12.4% 10 [...]... doanh có những bớc phát triển mạnh mẽ Hoạt động đầu t từ khu vực này gia tăng mạnh mẽ 32 Phần III: Giải pháp cho việc tạo , huy động và sử dụng vốn đầu t phát triển ở nớc ta 1 Điều kiện tạo , huy động và sử dụng vốn đầu t phát triển có hiệu quả 1.1 Tạo lập và duy trì năng lực tăng trởng nhanh và bền vững cho nền kinh tế: Đặt trong bối cảnh tổng quát và dài hạn , năng lực tăng trởng của nền kinh tế... lên 6,1 % GDP năm 1996 Đối với nguồn vốn tín dụng đầu t phát triển của Nhà nớc: Cùng với quá trình đổi mới và mở cửa, tín dụng đầu t phát triển của Nhà nớc ngày càng đóng vai trò đáng kể trong chiến lợc phát triển kinh tế xã hội Các lý thuyết về đầu t đòi hỏi cần phải có nguồn vốn đầu t để phát triển kinh tế xã hội trong khi các nguồn vốn khác cũng đang đợc huy động thì nguồn vốn tín dụng đầu t phát triển. .. thị trờng ,nhu cầu phát triển kinh tế xã hội đòi hỏi sự đáp ứng khối lợng lớn của các nguồn vốn nói chung và vốn ODA nói riêng Vận dụng các lí thuyết về đầu t vào việc huy động và sử dụng nguồn vốn ODA trong đầu t phát triển ở nớc ta nh sau : ) Khía cạnh huy động vốn ODA *) Lí thuyết về đầu t cho rằng đầu t có mối quan hệ tỷ lệ thuận với q q là tỷ số giữa giá trị thị trờng của doanh nghiệp đó và chi... làm chuyển đổi cơ cấu thành phần kinh t , các vùng va lãnh thổ theo hớng CNH-HĐH Với tầm quan trọng của đầu t phát triển nhà nớc đã thực hiện u tiên cho phát triển các nguồn lực cho đầu 11 t bằng các chính sách huy động vốn dựa trên các lý thuyềt về đầu t Trong các nguồn vốn đầu t thì nguồn vốn đầu t nhà nớc có tính chất quan trọng và định hớng trong đầu t phát triển Nguồn vốn nhà nớc bao gồm vốn của... ra một sản lợng đầu ra nhất định tuỳ thuộc vào tỷ số giữa vốn đầu t và sản lợng đầu ra (Kt/Yt) Với tình trạng ở Việt Nam thì vốn còn thiếu nên áp dụng lý thuyết này rất khó Do vậy thì chúng ta phải tăng năng suất lao động xã hội bằng cách đầu t đúng hớng, có hiệu quả từ ngân sách Nhà nớc và các nguồn vốn khác Việc huy động nguồn vốn ngân sách cũng rất quan trọng trong việc đầu t phát triển để làm tăng... quả kinh tế cao, góp phần đáng kể làm tăng trởng kinh tế Nhng để phát triển kinh tế thì chúng ta cần khơi thông và tạo điều kiện cho nguồn này đi vào hoạt động II- Kết quả thực hiện vốn đầu t phát triển ở nớc ta 1 Nguồn vốn trong nớc 1.1 Nguồn vốn từ ngân sách Nhà nớc Vốn đầu t phát triển toàn xã hội là một chỉ tiêu quan trọng, đóng vai trò quyết định, trong việc phát triển và tăng trởng kinh tế đất... là 2 8,6 %/năm Vốn đầu t phát triển toàn xã hội giai đoạn 1996 - 2000 đã tập trung vào những mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội chủ yếu của đất nớc nh phát triển nông nghiệp và nông thôn, xoá đói giảm nghèo, phát triển nguồn nhân lực, khoa học và công ngh , phát triển kết cấu hạ tầng, phát triển các khu công nghiệp và dịch vụ v.v Nhờ tăng vốn đầu t, mà số lợng công trình 24 hoàn thành đa vào sử dụng. .. đầu t do đó các doanh nghiệp Nhà nớc phải huy động nguồn này để gia tăng đầu t, mà muốn huy động đợc nguồn này thì các doanh nghiệp Nhà nớc phải làm ăn có lãi nghĩa là hoạt động phải có hiệu quả để đem lại lợi nhuận làm tăng nguồn vốn tự có của doanh nghiệp sau đó tái đầu t ý nghĩa của việc vận dụng các lý thuyết về đầu t đã đợc thể hiện qua tình hình huy động vốn của nguồn vốn này qua các thời kỳ... dựng các chính sách huy động các nguồn vốn có hiệu quả Bên cạnh tiềm năng tăng trởng và sự ônt định kinh tế vĩ m , để có thể huy động có hiệu quả các nguồn vốn cho đầu t cần phải có các chính sách và giải pháp hợp lý và đồng bộ .Các chính sách và giải pháp này phải đáp ứng đợc các yêu cầu có tính nguyên tắc nh sau: + Các chính sách và giải pháp huy động vốn cho đầu t phải gắn liền với chiến lợc phát triển. .. đạo trong nền kinh t , các doanh nghiệp Nhà nớc vẫn nắm giữ một khối lợng vốn Nhà nớc khá lớn Tuy nhiên các doanh nghiệp này, sự tồn tại và phát triển của chúng hoàn toàn phụ thuộc vào hoạt động tài chính của bản thân chúng, hay nói cách khác sự sống còn của mọi doanh nghiệp đều phụ thuộc vào hiệu quả của việc huy động vốn và sử dụng vốn Lý thuyết quỹ đầu t nội bộ cho rằng lợi nhuận sẽ làm tăng đầu . - ý NGHĩA VậN dụng các lý thuyết này trong việc tạo , huy động và sử dụng vốn đầu t phát triển ở nớc ta I - Thực trạng tạo huy động và sử dụng vốn đầu. của các nguồn vốn nói chung và vốn ODA nói riêng. Vận dụng các lí thuyết về đầu t vào việc huy động và sử dụng nguồn vốn ODA trong đầu t phát triển ở nớc