Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ Lời mở đầu Chính sách tiền tệ quốc gia là một bộ phận quan trọng của chính sách kinh tế tài chính của Nhà nớc. Chính sách tiền tệ quốc gia có một vai trò rất quan trọng giúp phát triển đất nớc nhng đối với Việt nam, khi chuyển nền kinh tế từ cơ chế kế hoạch hóa tập trung bao cấp nặng nề sang nền kinh tế theo cơ chế thị trờng có sự quản lý của Nhà nớc theo định hớng XHCN, chúng ta cha có sẵn một chính sách tiền tệ và các công cụ của chính sách tiền tệ trong cơ chế thị trờng. Do đó xây dựng và đổi mới chính sách tiền tệ đợc coi là một khâu đặc biệt quan trọng. Từ khi Nhà nớc ban hành hai pháp lệnh ngân hàng, Ngân hàng Nhà nớc Việt nam đã xây dựng chính sách tiền tệ và coi đây là công cụ quản lý vĩ mô của Nhà n- ớc về tiền tệ và do Ngân hàng trung ơng chịu trách nhiệm soạn thảo và thực thi. Trong quá trình thực thi chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nớc Việt nam đến nay đã thu đợc nhiều thành quả đáng ghi nhận, góp phần không nhỏ vào tăng trởng kinh tế nhờ ổn định tiền tệ quốc gia, tuy nhiên cũng còn rất nhiều việc phải làm để hoàn thiện đợc chính sách tiền tệ ở Việt nam để phục vụ tốt nhất cho các mục tiêu của đất nớc. Trong quá trình nghiên cứu môn học Lý thuyết tiền tệ và tìm hiểu các tài liệu có liên quan em thấy việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nớc Việt nam còn nhiều vấn đề cần quan tâm bên cạnh những thành quả đạt đợc và cần thiết phải có những giải pháp hoàn thiện chính sách tiền tệ ở Việt nam để có thể phục vụ tốt nhất cho mục tiêu tăng trởng và phát triển kinh tế bền vững của đất n- ớc, đặc biệt trong xu thế hội nhập kinh tế quốc tế nh hiện nay. Chính vì vậy em đã chọn đề tài: Ngân hàng Nhà nớc Việt nam với việc điều hành chính sách tiền tệ hiện nay cho tiểu luận môn học Lý thuyết tiền tệ. Do việc tìm hiểu còn hạn chế nên bài tiểu luận khó trách khỏi những sai sót, em rất mong đợc sự góp ý của các thầy cô để đề tài đợc hoàn thiện hơn. Em xin chân thành cảm ơn. Em xin trân trọng cảm ơn sự giúp đỡ của các thầy cô để em có thể hoàn thành bài tiểu luận này. Chơng I. Tổng quan về ngân hàng trung ơng và chính sách tiền tệ 1.1. Ngân hàng trung ơng 1.1.1. Sự ra đời và phát triển của ngân hàng trung 1.1.1. Sự ra đời và phát triển của ngân hàng trung ơng ơng Ngân hàng trung ơng xuất hiện xuất phát từ hai nguyên nhân: Thứ nhất, do sự phát triển của hệ thống ngân hàng thơng mại. 1 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ Thứ hai, là do sự can thiệp của Nhà nớc vào lĩnh vực tiền tệ và hoạt động ngân hàng. Từ khoảng đầu thế kỷ XV đến thế kỷ XVIII, ngân hàng thơng mại phát triển cả về số lợng và quy mô hoạt động, để thực hiện nghiệp vụ của mình ngân hàng thơng mại phát hành kỳ phiếu ngân hàng. Lúc đầu, kỳ phiếu ngân hàng chỉ đơn giản là những giấy tờ chứng nhận số tiền đã gửi, đợc ngân hàng trao cho ngời gửi tiền làm bằng chứng pháp lý để rút tiền gửi. Giấy chứng nhận đó đợc phát triển ngày càng hoàn thiện và đợc sử dụng phổ biến làm phơng tiện trong các quan hệ chi trả, hoán tiền, hàng hóa, công nợ, chuyển nhợng tài sản, Thời kỳ này các ngân hàng đều cùng thực hiện các nghiệp vụ: nhận tiền gửi, cho vay và phát hành tiền nên làm cho trong lu thông có rất nhiều loại tiền lu hành. Từ thế kỷ XVIII đến thế kỷ XIX, do sản xuất hàng hóa ngày càng phát triển, sự tồn tại quá nhiều loại giấy bạc ngân hàng trong lu thông đã gây khó khăn cho lu thông hàng hóa. Để khắc phục tình trạng trên cần phải thống nhất lu thông giấy bạc ngân hàng nên đã quy định các ngân hàng có vốn lớn, phạm vi hoạt động rộng, có uy tín trong lu thông mà phải đợc Nhà nuớc cho phép thì đợc phép phát hành giấy bạc; còn các ngân hàng nhỏ vốn ít, phạm vi hoạt động hẹp thì chỉ thực hiện nghiệp vụ ngân hàng trung gian. Mục tiêu lợi nhuận đã khiến các ngân hàng bất chấp rủi ro, dẫn đến nguy cơ phá sản, gây thiệt hại đến ngời gửi tiền, đến nến kinh tế. Vì vậy, đã đến lúc cần phải có tổ chức đứng ra kiểm soát khống chế các ngân hàng thơng mại để ngăn chặn phá sản, đó là ngân hàng thực hiện chức năng quản lý, giám sát và cho vay cuối cùng ngân hàng trung ơng. 1.1.2. Định nghĩa về ngân hàng trung 1.1.2. Định nghĩa về ngân hàng trung ơng ơng Ngân hàng trung ơng là một định chế pháp lý Nhà nớc về tiền tệ, tín dụng và ngân hàng; giữ độc quyền phát hành tiền tệ, ngân hàng của các ngân hàng và tổ choc điều hòa lu thông tiền tệ trong phạm vi cả nớc nhằm ổn định giá trị của đồng tiền. 1.1.3. Chức năng của ngân hàng trung 1.1.3. Chức năng của ngân hàng trung ơng ơng 1.1.3.1. Chức năng phát hành tiền Ngân hàng trung ơng nắm độc quyền phát hành giấy bạc vào lu thông: Ngân hàng phát hành xuất hiện, việc phát hành tiền đợc ấn định vào các ngân hàng phát hành, sau đó đợc ấn định vào một ngân hàng. Khi ngân hàng trung ơng ra đời, ngân hàng trung ơng đóng vai trò độc quyền phát hành tiền, có nhiệm vụ bảo đảm thống nhất an toàn cho hệ thống lu thông tiền tệ. Ngân hàng trung ơng là tổ chức duy nhất phát hành tiền theo các quy định trong luật hoặc đợc Chính phủ duyệt (về mệnh giá, loại tiền, mức phát hành). Giấy bạc ngân hàng và tiền kim loại là phơng tiện thanh toán hợp pháp duy nhất trong cả nớc và đợc thanh toán không hạn chế. Ngân hàng trung ơng tham gia và kiểm soát việc tạo tiền chuyển khoản của các ngân hàng thơng mại. Ngân hàng trung ơng kiểm soát việc tạo tiền chuyển 2 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ khoản bằng cách: ấn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ nghịch với khối lợng tiền chuyển khoản đợc tạo ra); quy định cơ cấu hợp lý giữa tiền mặt và tiền chuyển khoản; quy định mức lãi suất tái chiết khấu. Khi ngân hàng trung ơng tham gia giao dịch với các ngân hàng thơng mại là ngân hàng trung ơng đã tham gia vào việc phát hành tiền chuyển khoản. Chức năng này đợc ngân hàng trung ơng thực hiện thông qua các kênh sau: Cho vay đối với các ngân hàng thơng mại và các tổ chức tín dụng. Qua thị trờng ngoại tệ, vàng. Cho ngân sách Nhà nớc vay. Qua thị trờng mở. 1.1.3.2. Chức năng ngân hàng của các ngân hàng Trên cơ sở độc quyền phát hành tiền, ngân hàng trung ơng thực hiện việc cung ứng tiền tệ cho nền kinh tế thông qua việc cấp tín dụng cho các tổ chức tín dụng và kiểm soát quá trình tạo tiền của các tổ chức tín dụng. Ngân hàng trung ơng quan hệ với các tổ chức tín dụng. Là ngân hàng trung ơng: Ngân hàng trung ơng mở tài khoản và nhận tiền gửi của các tổ chức tín dụng có mức dự trữ bắt buộc nhằm đảm bảo khả năng thanh toán, hạn chế khả năng rủi ro thanh toán cho cả hệ thống. Ngân hàng trung ơng cấp tín dụng cho các tổ chức tín dụng: với t cách là ngân hàng của các ngân hàng, ngân hàng trung ơng luôn là chủ nợ và là ngời cho vay cuối cùng đối với các tổ chức tín dụng thông qua hoạt động tái chiết khấu các chứng từ có giá ngắn hạn dới hình thức mua lại các chứng từ có giá ngắn hạn, đảm bảo bằng các chứng khoán đủ tiêu chuẩn hoặc cho vay có thế chấp các giấy tờ có giá. Ngân hàng trung ơng là trung tâm thanh toán của các tổ chức tín dụng: các tổ chức tín dụng dều mở tài khoản tại ngân hàng trung ơng nên có thể tổ chức thanh toán không dùng tiền mặt tại ngân hàng trung ơng. Thực hiện nghiệp vụ này, ngân hàng trung ơng tổ chức thanh toán từng lần, thanh toán bù trừ từ đó góp phần thúc đẩy vốn luân chuyển nhanh, kiểm tra đợc sự biến động của vốn khả dụng để có biện pháp quản lý, đảm bảo hoạt động của các tổ chức tín dụng. Thực hiện quản lý Nhà nớc đối với các ngân hàng: Ngân hàng trung ơng ban hành các chính sách, chế độ, quy chế, thế lệ, và nghiệp vụ hớng dẫn, yêu cầu các tổ chức tín dụng thực thi. Ngân hàng trung ơng thực hiện thanh tra, kiểm tra, giám sát việc chấp hành pháp luật về tiền tệ và hoạt động ngân hàng, chấp hành các quy định trong giấy phép hoạt động của các tổ chức tín dụng nhằm đảm bảo an toàn cho hệ thống các tổ chức tín dụng và bảo vệ lợi ích của ngời gửi tiền, phục vụ chính sách tiền tệ quốc gia. 1.1.3.3. Chức năng ngân hàng của Nhà n ớc Ngân hàng trung ơng thực hiện cung cấp các dịch vụ ngân hàng cho Chính phủ: 3 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ Nhận tiền gửi cho kho bạc Nhà nớc, cho ngân sách Nhà nớc vay và quản lý dự trữ ngân hối quốc gia. Xây dựng và thực thi chính sách tiền tệ quốc gia, quản lý Nhà nớc về các hoạt động tiền tệ, tín dụng, ngân hàng. Ngân hàng trung ơng thay mặt Chính phủ để ký kết các hợp đồng về tiền tệ, tín dụng, thanh toán quốc tế. Ngân hàng trung ơng thay mặt Chính phủ đại diện tại các tổ chức tín dụng quốc tế với t cách là nớc thành viên. Quá trình thực hiện các chức năng trên thể hiện vai trò của ngân hàng trung - ơng là: Điều tiết khối lợng tiền trong lu thông để tăng trởng kinh tế; thiết lập và điều chỉnh cơ cấu kinh tế hợp lý; ổn định sức mua của đồng tiền quốc gia; chỉ huy hoạt động đối với toàn bộ hệ thống ngân hàng. Ngân hàng trung ơng là một cơ quan quan trọng trong bộ máy quản lý vĩ mô của Nhà nớc, nhiệm vụ cơ bản là ổn định giá trị đồng tiền và quản lý hệ thống tổ chức tín dụng đảm bảo hoạt động an toàn và có hiệu quả, nhằm đạt mục tiêu ổn định và tăng trởng kinh tế. 1.1.4. Vai trò điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung 1.1.4. Vai trò điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ơng ơng Điều hành chính sách tiền tệ quốc gia là một vai trò rất quan trọng của Ngân hàng trung ơng bởi chính sách tiền tệ quốc gia là chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó Ngân hàng trung ơng sử dụng các công cụ của mình để điều tiết và kiểm soát khối lợng tiền cung ứng nhằm đảm bảo sự ổn định giá trị đồng tiền, đồng thời thúc đẩy sự tăng trởng kinh tế, đảm bảo công ăn việc làm. Vai trò này thể hiện ở việc Ngân hàng trung ơng có trách nhiệm xây dựng và thực thi chính sách tiền tệ quốc gia, tức là Ngân hàng trung ơng sẽ quyết định về nội dung chủ yếu của chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ thông qua các chính sách: chính sách cung ứng và điều tiết khối lợng, chính sách tín dụng cho nền kinh tế, chính sách ngoại hối, chính sách tạm ứng cho ngân sách. Việc thực thi chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ơng sẽ đợc thực hiện thông qua các công cụ của chính sách tiền tệ và việc quyết định sử dụng công cụ nào là tùy thuộc vào tình hình kinh tế và bối cảnh tài chính trong từng thời kỳ cụ thể. Từng động thái của Ngân hàng trung ơng đều có ảnh hởng đến các hoạt động của ngân hàng, của doanh nghiệp và tác động mạnh mẽ đến tiềm lực tài chính quốc gia, do đó Ngân hàng trung ơng phải rất thận trọng trong từng quyết sách của mình, các quyết định phải dựa vào những định hớng có căn cứ khoa học, dựa vào các tín hiệu của thị tr- ờng vào diễn biến trong các lĩnh vực tín dụng, thanh toán, thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn, thị trờng ngoại hối, thị trờng vàng, từ đó có các giải pháp hữu hiệu nhằm tạo ra một môi trờng ổn định và lành mạnh phục vụ cho tăng trởng và phát triển kinh tế. 1.2. Chính sách tiền tệ 4 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ 1.2.1. Khái niệm về chính sách tiền tệ 1.2.1. Khái niệm về chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ nhìn nhận một cách tổng quát là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nớc do ngân hàng trung ơng chịu trách nhiệm khởi thảo và thực thi, thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết lợng tiền cung ứng nhằm đạt đợc các mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, thúc đẩy phát triển kinh tế, xã hội. Trong một khoảng thời gian nào đó, chính sách tiền tệ của một quốc gia có thể đợc xác định theo một trong hai hớng: Chính sách tiền tệ mở rộng: là chính sách tăng tiền cung ứng vào lu thông nhằm khuyến khích đầu t, mở rộng sản xuất và tạo công ăn việc làm. Chính sách tiền tệ thắt chặt: là chính sách thu hẹp lợng tiền cung ứng cho nền kinh tế nhằm hạn chế đầu t, kìm hãm sự tăng trởng quá mức của nền kinh tế, kiếm soát đợc lạm phát. Chính sách tiền tệ là một hệ thống các quan điểm, giải pháp, cách thức mà ngân hàng trung ơng thực hiện nhằm tác động đến lợng tiền cung ứng trong nền kinh tế, do đó chính sách tiền tệ có một vai trò rất quan trọng đối với mỗi quốc gia, nó quyết định đến sự phồn thịnh hay suy thoái. Việc áp dụng chính sách tiền tệ đúng đắn trong từng thời kỳ phát triển của đất nớc sẽ góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế và ổn định cho cả hệ thống kinh tế của một quốc gia. 1.2.2. Hệ thống các mục tiêu chính sách tiền tệ 1.2.2. Hệ thống các mục tiêu chính sách tiền tệ 1.2.2.1. Mục tiêu cuối cùng Chính sách tiền tệ là tổng hòa các phơng thức mà ngân hàng trung ơng thông qua các hoạt động của mình tác động vào khối lợng tiền trong lu thông nhằm phục vụ cho việc thực hiện các mục tiêu kinh tế, xã hội của đất nớc trong từng thời kỳ; trong đó mục tiêu cao nhất là ổn định tiền tệ, tăng trởng kinh tế, tạo công ăn việc làm. ổn định tiền tệ: ổn định tiền tệ bao gồm ổn định sức mua đối nội và sức mua đối ngoại của đồng tiền quốc gia, nó thể hiện qua việc kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá hối đoái. Từ đó giúp ổn định giá cả - đây là mục tiêu hàng đầu và dài hạn của chính sách tiền tệ vì khi giá cả ổn định sẽ giúp cho Nhà nớc hoạch định đợc phơng hớng phát triển kinh tế một cách có hiệu quả hơn do loại trừ đợc sự biến động của giá cả, ngoài ra nó còn giúp cho môi trờng đầu t ổn định, góp phần thu hút vốn đầu t, khai thác mọi nguồn lực xã hội, thúc đẩy các doanh nghiệp và cá nhân phát triển sản xuất dem lại nguồn lợi cho mình cũng nh cho xã hội. Tăng trởng kinh tế: Nền kinh tế với tốc độ tăng trởng ổn định là yêu cầu phát triển kinh tế của mỗi quốc gia và là một trong những yếu tố quan trọng để đảm bảo cho sự ổn định của tiền tệ. Ngợc lại, tiền tệ ổn định thì tăng trởng kinh tế mới bền vững, mới 5 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ nâng cao đợc thu nhập của ngời lao động, đảm bảo các chính sách xã hội đợc thỏa mãn, trên cơ sở đó ổn định về chính trị và xã hội. Nền kinh tế tăng trởng là khi tỷ lệ tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) lớn hơn nhịp độ tăng dân số. Chính sách tiền tệ phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế (tức là sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát cùng thời kỳ). Quá trình thực hiện tăng, giảm l- ợng tiền cung ứng có ảnh hởng rất lớn đến thực trạng nền kinh tế. Vì thế một trong những mục tiêu của chính sách tiền tệ là tăng trởng kinh tế. Công ăn việc làm: Cùng với mục tiêu tăng trởng kinh tế, chính sách tiền tệ cũng hớng vào mục tiêu tạo công ăn việc làm cho mọi thành viên trong xã hội, nhất là đối với các quốc gia cha phát triển, năng suất lao động thấp, dân số tăng với tốc độ cao thì tỷ lệ thất nghiệp cao là tất yếu. Vì vậy, chính sách tiền tệ phải tập trung vào việc tạo ra công ăn việc làm nhiều hơn nhằm giảm thất nghiệp bằng các biện pháp tác động để tăng cờng vốn đầu t mở rộng các hoạt động trong nền kinh tế. Tuy nhiên chống thất nghiệp, tạo công ăn việc làm chỉ có thể đảm bảo một tỷ lệ nhất định, khó có thể xóa đợc thất nghiệp hoàn toàn. Mỗi nớc đều có một tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, việc giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cũng là một trong những mục tiêu của chính sách tiền tệ. Muốn đạt đợc mục tiêu về công ăn việc làm thì phải kết hợp với chống suy thoái, nhất là suy thoái định kỳ và phải đạt đợc mức tăng trởng kinh tế ổn định. 1.2.2.2. Mối quan hệ giữa các mục tiêu cuối cùng Về mặt dài hạn không có mâu thuẫn giữa các mục tiêu của chính sách tiền tệ nhng trong ngắn hạn các mục tiêu của chính sách tiền tệ có những mục tiêu phù hợp nhng cũng có những mục tiêu mâu thuẫn thậm chí đối nghịch nhau: Sự mâu thuẫn giữa mục tiêu công ăn việc làm và mục tiêu ổn định tiền tệ: Ngân hàng trung ơng thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, giảm lạm phát để đảm bảo ổn định giá trị đồng tiền, điều đó dẫn đến lãi suát tăng lên, không khuyến khích đầu t và thất nghiệp có xu hớng tăng lên. Nhng khi muốn duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp thì phải khuyến khích đầu t dẫn đến thực thi chính sách tiền tệ mở rộng lại làm tăng giá. Mặt khác, để thỏa mãn mức cầu tiền thực tế thì phải tăng mức cung tiền tệ, lại làm cho giá cả hàng hóa tăng theo. Hay để giảm tỷ lệ thất nghiệp, ngân hàng trung ơng áp dụng các biện pháp để khuyến khích phát triển sản xuất hàng hóa xuất khẩu bằng cách hạ giá đồng nội tệ, tăng giá ngoại tệ dẫn đến giá cả hàng hóa tăng theo. Mối quan hệ giữa ổn định tiền tệ và tăng trởng kinh tế: Hai mục tiêu này chỉ mâu thuẫn với nhau trong ngắn hạn còn trong dài hạn thì chúng phù hợp với nhau. Tăng trởng kinh tế là điều kiện để ổn định tiền tệ, ngợc lại tiền tệ ổn định sẽ tạo điều kiện để kinh tế ổn định và tăng trởng. Mối quan hệ giữa mục tiêu tăng trởng kinh tế và công ăn việc làm: 6 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ Mục tiêu tăng trởng và giảm thất nghiệp luôn phù hợp với nhau, thúc đẩy nhau phát triển. Khi đầu t tăng, khuyến khích tăng trởng sẽ thu hút vịêc làm, giảm thất nghiệp. Nếu tăng trởng quá mức, nền kinh tế quá nóng dễ chuyển qua lạm phát, rồi từ chỗ mức lạm phát cao dễ rơi vào tình trạng ngng trệ và dẫn đến kinh tế suy thoái. Do đó vấn đề đặt ra là chính sách tiền tệ phải tìm đợc các giải pháp dung hoà đợc các mục tiêu trong từng giai đoạn cụ thể, để vừa khống chế đợc lạm phát, nền kinh tế tăng trởng và đạt đợc tỷ lệ việc làm cao. Trong quá trình chỉ đạo chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ơng không thể tác động trực tiếp vào mục tiêu cuối cùng. Vì vậy, ngân hàng trung ơng phải chọn các mục tiêu trung gian để từ mục tiêu trung gian tác động đợc tới mục tiêu cuối cùng. 1.2.2.3. Mục tiêu trung gian Các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ bao gồm: mức cung tiền tệ (có thể là M 1 , M 2 , M 3 ), lãi suất thị trờng trung hạn và dài hạn (có thể là một mức lãi suất cụ thể), tỷ giá, khối lợng tín dụng. Hiện nay, các nớc thờng sử dụng mức cung tiền tệ hoặc lãi suất thị trờng làm mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ. Thông qua mục tiêu trung gian, ngân hàng trung ơng ảnh hởng đến AD, từ đó tác động vào mục tiêu cuối cùng. Để đợc lựa chọn là mục tiêu trung gian thì mục tiêu đó phải đảm bảo tiêu chuẩn định lợng, có thể đa ra dấu hiệu giúp ngân hàng trung ơng biết đợc tác động của mình là đúng hay sai, ngân hàng trung ơng phải kiểm soát và chi phối đợc mục tiêu này để đạt đợc mục tiêu cuối cùng, và điều quan trọng hơn là nó phải có khả năng ảnh hởng trực tiếp đến mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ. Với các mục tiêu trung gian trên, ngân hàng trung ơng không thể chủ động tác động một cách hoàn toàn, vì vậy ngân hàng trung ơng phải lựa chọn các mục tiêu hoạt động để chỉ đạo thờng xuyên và trực tiếp. 1.2.2.4. Mục tiêu hoạt động Mục tiêu hoạt động là chỉ tiêu đợc ngân hàng trung ơng lựa chọn để sao cho khi ngân hàng trung ơng sử dụng các công cụ điều tiết thì nó ảnh hởng đến mục tiêu trung gian. Để đợc lựa chọn là mục tiêu hoạt động thì các mục tiêu đó phải mang tính định lợng và có thể đo lờng đợc, chỉ tiêu đó phải hết sức nhạy cảm với sự biến động của chính sách tiền tệ và phải tác động đến mục tiêu trung gian. Các mục tiêu hoạt động bao gồm: dự trữ của các ngân hàng thơng mại (R) và lãi suất ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng. Dự trữ của các ngân hàng thơng mại ảnh hởng trực tiếp đến lợng tiền cung ứng vì nó ảnh hởng đến vốn khả dụng của ngân hàng thơng mại do đó ảnh hởng đến mức cung tiền. Lãi suất ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ liên ngân hàng ảnh hởng trực tiếp đến lãi suất thị trờng, từ đó tác động đến lợng tiền cung ứng. 7 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ 1.2.3. Công cụ của chính sách tiền tệ 1.2.3. Công cụ của chính sách tiền tệ Công cụ của chính sách tiền tệ là một hệ thống các biện pháp mà ngân hàng trung ơng có thể sử dụng để tác động vào mục tiêu của chính sách tiền tệ. Để thực thi chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ơng đã sử dụng hàng loạt các công cụ nh: công cụ tái cấp vốn, lãi suất tín dụng, dự trữ bắt buộc, Mỗi loại công cụ đều có cơ chế tác động riêng và đem lại những kết quả trên những khía cạnh khác nhau. Tuy nhiên, các công cụ này đều nhằm ảnh hởng trực tiếp hay gián tiếp đến lợng tiền cung ứng và lãi suất để từ đó đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ. 1.2.3.1. Công cụ trực tiếp Công cụ trực tiếp là công cụ có tác động về lợng và ngân hàng trung ơng kiểm soát công cụ bằng biện pháp hành chính. Khi ngân hàng trung ơng sử dụng công cụ trực tiếp, nó tác động trực tiếp vào mục tiêu trung gian, từ đó tác động vào AD. Công cụ trực tiếp của chính sách tiền tệ bao gồm: Lãi suất ấn định: Ngân hàng trung ơng sử dụng công cụ lãi suất ấn định dới các hình thức nh: ấn định mức lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay; ấn định khung lãi suất, trong đó quy định lãi suất trần tiền gửi, lãi suất sàn cho vay, ấn định lãi suất cân bằng, Ngân hàng trung ơng ấn định trực tiếp lãi suất cho vay để khống chế mức lãi suất mà ngân hàng thơng mại áp dụng cho vay với nền kinh tế. Khi ngân hàng trung ơng tăng hay giảm trần lãi suất cho vay, ngân hàng thơng mại cũng phải tăng, giảm lãi suất cho vay đối với nền kinh tế từ đó gây ảnh hởng đến nhu cầu vốn của các tổ chức kinh tế. Công cụ này không phù hợp với kinh tế thị trờng, hạn chế sự cạnh tranh của các ngân hàng thơng mại. Đặc biệt, khi ngân hàng trung ơng ấn định mức lãi suất quá thấp sẽ làm cho cầu tiền tăng nhanh hơn dự đoán, các ngân hàng sẽ gặp khó khăn về nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu này nhng nếu mức lãi suất quá cao sẽ làm cầu tiền giảm, đầu t giảm, hệ thống ngân hàng thơng mại sẽ không kịp điều chỉnh theo, bỏ lỡ cơ hội đầu t. Việc ấn định lãi suất của ngân hàng trung ơng buộc các ngân hàng thơng mại phải chấp hành làm hạn chế tính linh hoạt của thị trờng tiền tệ, làm giảm tính chủ động kinh doanh của các ngân hàng thơng mại. Hạn mức tín dụng Đây là công cụ trực tiếp cúa chính sách tiền tệ. Hạn mức tín dụng là mức d nợ tối đa mà ngân hàng trung ơng buộc các tổ chức tín dụng phải tôn trọng khi cấp tín dụng cho nền kinh tế. Khi sử dụng hạn mức tín dụng là khống chế d nợ tín dụng của các ngân hàng thơng mại, từ đó nó quyết định đến lợng tiền cung ứng cho nền kinh tế vì mỗi khoản cho vay cấu thành d nợ tín dụng của các ngân hàng thơng mại thì tơng đơng với nó là một lợng nguồn vốn tiền gửi huy động, từ đó ảnh hởng đến tỷ trọng vốn tín dụng so với lợng tiền cung ứng. Hạn mức tín dụng tác động vào hệ số MR tiền tệ nên tác động vào lợng tiền cung ứng. 8 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ Hạn mức tín dụng là công cụ hành chính nên ngân hàng trung ơng có thể chủ động thay đổi, quy định hạn mức theo mong muốn để đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ. Khi các công cụ khác không có điều kiện áp dụng thì công cụ này có ý nghĩa quan trọng với ngân hàng trung ơng và công cụ này có thể phát huy hiệu quả trong trờng hợp lạm phát cao. Tuy nhiên, đây là công cụ mang tính hành chính và do con ngời xác định nên không thể chính xác và nó sẽ không có hiệu quả khi hạn mức tín dụng mà ngân hàng trung ơng quy định không phù hợp với nhu cầu tín dụng của nền kinh tế. Đây là công cụ kém linh hoạt, không thể thay đổi thờng xuyên. Phát hành trái phiếu ngân hàng trung ơng: là một loại giấy nhận nợ do ngân hàng trung ơng phát hành ra để huy động vốn trên thị trờng. 1.2.3.2. Công cụ gián tiếp Công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ là công cụ mà ngân hàng trung ơng có thể sử dụng để tác động trớc hết vào mục tiêu hoạt động, sau đó lan truyền đến mục tiêu trung gian và đến mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ. Các loại công cụ gián tiếp: Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc là số tiền mà tổ chức tín dụng phải gửi tại ngân hàng trung ơng để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, nó đợc xác định bằng một tỷ lệ % nhất định trên tổng số d tiền gửi tùy theo tính chất và thời hạn mà các tổ chức tín dụng huy động đợc. Tỷ lệ này đợc gọi là tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Khi ngân hàng trung ơng thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tức là thay đổi dự trữ bắt buộc của các ngân hàng thơng mại sẽ tác động vào hệ số MR tiền tệ và do đó tác động vào khả năng tạo tiền của hệ thống ngân hàng nhằm mục đích nâng cao khả năng thanh toán cho các ngân hàng thơng mại. Dự trữ bắt buộc là công cụ chủ động của ngân hàng trung ơng, ngân hàng trung ơng có quyền quy định mà các ngân hàng thơng mại không có quyền phản đối, sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc là tùy thuộc vào ý muốn của ngân hàng trung ơng. Tuy nhiên, việc tăng hay giảm dự trữ bắt buộc không thể thay đổi thờng xuyên vì sẽ gây xáo trộn hoạt động của các tổ chức tín dụng dẫn đến việc quản lý vốn khả dụng của các ngân hàng thơng mại trở nên khó khăn. Vì vậy, sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc là giải pháp tình thế khi cần thiết phải thắt chặt tiền tệ. Chính sách tái chiết khấu Chính sách tái chiết khấu thể hiện qua việc ngân hàng trung ơng cung ứng vốn tín dụng cho các ngân hàng thơng mại. Chính sách tái chiết khấu đợc thể hiện thông qua các cửa sổ chiết khấu. Ngân hàng trung ơng áp dụng lãi suất tái chiết khấu và quy định các điều kiện để tái chiết khấu cho các tổ chức tín dụng. Lãi suất tái chiết khấu là lãi suất ngân hàng trung ơng áp dụng để chiết khấu lại các chứng từ có giá của các ngân hàng thơng mại. Đây là loại cho vay có bảo đảm. Lãi suất tái chiết khấu tác động vào giá tín dụng nên khi lãi suất tái chiết khấu tăng sẽ tác động vào mặt bằng giá vốn đầu vào của ngân hàng thơng mại, gây áp 9 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ lực và lãi suất nền kinh tế tăng theo, dẫn đến thu hẹp khả năng cho vay của các ngân hàng thơng mại, dẫn đến hệ số tạo tiền giảm và ngợc lại. Chính sách tái chiết khấu là công cụ có khả năng tác động vào các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ. Ngân hàng trung ơng chủ động sử dụng công cụ này thể hiện qua việc chủ động quy định lãi suất tái chiết khấu, hạn mức tái chiết khấu và các điều kiện chiết khấu cho từng đối tợng cụ thể. Ngân hàng trung ơng có thể thay đổi các chỉ tiêu trên nhằm điều tiết tiền cung ứng để đạt đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ. Chính sách tái chiết khấu là công cụ linh hoạt. Ngân hàng trung ơng có thể sử dụng công cụ này để thực hiện vai trò ngời cho vay cuối cùng. Tuy nhiên, công cụ này có nhiều hạn chế: nó không phát huy hiệu quả khi các điều kiện tái chiết khấu không đảm bảo. Nhiều khi ngân hàng trung ơng không thể chủ động chi phối đợc số tiền tái chiết khấu vì nó còn phụ thuộc vào nhu cầu vốn của tổ chức tín dụng. Nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở là hoạt động mua, bán các chúng từ có giá ngắn hạn của ngân hàng trung ơng trên thị trờng mở (thị trờng mở là thị trờng tiền tệ mà ở đó ngời tài sản thực hiện việc mua, bán các công cụ tài chính ngắn hạn). Khi ngân hàng trung ơng thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở sẽ tác động vào các mục tiêu của chính sách tiền tệ cả về mặt giá và mặt lợng. Về mặt lợng là ảnh hởng của nghiệp vụ thị trờng mở vào dự trữ của ngân hàng thơng mại, làm ảnh hởng đến khối lợng tín dụng, từ đó ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng vì khi ngân hàng trung - ơng thực hiện việc mua chứng từ có giá trên thị trờng mở kết quả làm dự trữ của ngân hàng thơng mại tăng lên và khi ngân hàng trung ơng bán chứng từ có giá trên thị trờng mở làm dự trữ của ngân hàng thơng mại giảm đi; về mặt giá: khi ngân hàng trung ơng mua chứng từ có giá sẽ làm tăng dự trữ của ngân hàng thơng mại, cung vốn tín dụng cũng vì thế sẽ tăng lên, dẫn tới ảnh hởng đến lãi suất ngắn hạn có xu hớng giảm xuống và tác động vào lãi suất có kỳ hạn giảm. Hơn nữa, khi ngân hàng trung ơng mua chứng từ có giá trên thị trờng mở sẽ ảnh hởng đến tỷ suất sinh lời của các chứng từ có giá dẫn đến có sự chuyển dịch vốn đầu t, làm ảnh hởng đến lãi suất thị trờng, tác động vào cung cầu vốn trong nền kinh tế, ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng. Khi ngân hàng trung ơng thực hiện việc mua, bán các chứng từ có giá trên thị trờng mở sẽ tác động vào giá cả của các chứng từ có giá và khi ngân hàng trung - ơng thực hiện can thiệp vào giá cả của các chứng từ với khối lợng chiếm tỷ trọng lớn thì vai trò can thiệp của ngân hàng trung ơng càng có ý nghĩa quan trọng tác động vào khối lợng tiền cung ứng. u điểm của công cụ nghiệp vụ thị trờng mở: ngân hàng trung ơng có thể chủ động can thiệp về khối lợng nhiều hay ít tuỳ ý, thời gian tuỳ thuộc vào thời gian mà ngân hàng trung ơng muốn điều chỉnh lợng tiền cung ứng. Công cụ này có tính linh hoạt cao và là công cụ đầy quyền lực. Tuy nhiên, nghiệp vụ thị trờng mở cũng có những hạn chế mà hạn chế lớn nhất là để công cụ này phát huy hiệu quả thì quốc gia đó phải có thị trờng tài chính phát 10 [...]... chỉnh của chính sách tiền tệ - 14 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ Chơng II Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam thời gian qua 2.1 Đặc điểm của chính sách tiền tệ Việt Nam Các khâu của chính sách tiền tệ Việt Nam: Mục tiêu chính sách: Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam đang theo đuổi chính sách tiền tệ đa mục tiêu Tuy nhiên nếu nhìn vào chỉ tiêu lạm phát từ 1995 đến nay có thể... điểm của chính sách tiền tệ Việt Nam 15 2.2 Đánh giá việc điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam thời gian qua 16 2.2.1 Về mục tiêu của chính sách tiền tệ 16 2.2.2 Về điều hành chính sách tiền tệ 17 2.2.3 Về sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ 18 2.3 Những thành quả từ việc điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam 21 2.3.1 Góp phần tăng trởng kinh tế 21 2.3.2... tiền tệ 34 Trang 1 1 1 1 1 1 2 2 4 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ 1.2.1 Khái niệm về chính sách tiền tệ 1.2.2 Hệ thống các mục tiêu chính sách tiền tệ 1.2.3 Công cụ của chính sách tiền tệ 1.2.4 Quy trình và cơ chế tác động của chính sách tiền tệ Chơng II Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam thời gian qua 5 5 8 11 15 15 15 2.1 Đặc điểm của chính sách tiền tệ Việt Nam 15... nghiêng về sử dụng cơ chế điều chỉnh các điều kiện tiền tệ về lợng (khối lợng tiền) hơn là sử dụng cơ chế điều chỉnh qua giá (lãi suất) trong việc điều hành chính sách tiền tệ 2.2 Đánh giá việc điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam thời gian qua 2.2.1 Về mục tiêu của chính sách tiền tệ Trong hơn 10 năm đổi mới, mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ hớng vào kiểm soát lạm phát, tạo... cho việc thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ Về tỷ giá Năm 1994, cùng với sự ra đời của thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng Nhà nớc thực hiện điều hành tỷ giá theo cơ chế mới: ngân hàng Nhà nớc công bố tỷ giá chính thức giữa ngoại tệ và đồng Việt Nam, tỷ giá mua bán trên thị trờng đợc phép dao động trong biên độ cho phép Năm 1999, ngân hàng Nhà nớc đã thực hiện đổi mới cơ bản về điều hành. .. cải thiện cán cân thanh toán, tăng dự trữ ngoại tệ cho đất nớc Có thể nói việc điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam trong thời gian qua đã không ngừng đợc đổi mới và hoàn thiện, những nỗ lực của ngân hàng Nhà nớc trong việc đổi mới các công cụ chính sách tiền tệ đã góp phần thực hiện đợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ đảm bảo tăng trởng kinh tế liên tục, duy trì ổn định tiền. .. thành công có đợc từ việc điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc Việt Nam đối với nền kinh tế Việt Nam là rất đáng ghi nhận, tuy nhiên việc điều hành chính sách tiền tệ cũng vẫn còn những hạn chế, tồn tại cần khắc 22 Tiểu luận Lý thuyết tiền tệ phục để ngày càng hoàn thiện, nhằm phục vụ tốt nhất cho quá trình phát triển kinh tế trong quá trình hội nhập 2.4 Những tồn tại trong điều hành chính. .. ngoại của đồng Việt Nam cha ổn định, bền vững Và chính sự phát triển ở mức độ thấp của thị trờng tiền tệ Việt Nam đã có ảnh hởng ngợc trở lại đến việc thực hiện vai trò kiểm soát và điều tiết tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc 2.5 Nguyên nhân của những tồn tại trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam Ngân hàng Nhà nớc còn can thiệp quá sâu vào việc ấn định các mức lãi suất của các ngân hàng thơng mại,... công cụ chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nớc, là chính sách hoạt động quan trọng của ngân hàng Nhà nớc, mục tiêu lâu dài của chính sách tiền tệ là duy trì sự ổn định và nâng cao dần giá trị đối nội và đối ngoại của đồng Việt Nam, tiến tới để đồng Việt Nam trở thành đồng tiền chuyển đổi, từ đó tạo sự ổn định trong hệ thống tài chính Việt Nam Để... cờng hiệu lực của chính sách tiền tệ Việt nam thông quan cơ chế điều chỉnh bằng lãi suất- Tô Kim Ngọc 6 Hoàn thiện chính sách tiền tệ trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tếNguyễn Thu Hơng- vụ chính sách tiền tệ NHNN 7 Kỷ yếu hội thảo khoa học: Cơ chế điều hành lãi suất thị trờng tiền tệ của Ngân hàng trung ơng- Học viện Ngân hàng 8 Báo cáo thờng niên của Ngân hàng Nhà nớc Việt nam các năm 2000, 2001, . điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung 1.1.4. Vai trò điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ơng ơng Điều hành chính sách tiền tệ quốc. nh hiện nay. Chính vì vậy em đã chọn đề tài: Ngân hàng Nhà nớc Việt nam với việc điều hành chính sách tiền tệ hiện nay cho tiểu luận môn học Lý thuyết tiền