Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Phân tích tài Cơng ty cổ phần dược phẩm Imexpharm GVHD: Th.S Lê Đạt Chí SVTH : Nguyễn Xuân Thanh Nguyễn Thị Vũ Quyên Lê Thị Diệu Linh Nguyễn Hồng Vinh Trần Ngọc Dũng Nguyễn Thúy Quỳnh Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2008 TC13 TC13 TC15 TC15 TC15 TC15 Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VỂ CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm A PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Thế giới Việt Nam B TỔNG QUAN VỂ CÔNG TY Giới thiệu Lĩnh vực hoạt động Chiến lược phát triển Vị công ty Triển vọng phát triển Đối thủ cạnh tranh C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Phân tích khả sinh lợi Phân tích số tài Phân tích dịng tiền Phân tích triển vọng Định giá cơng ty D PHÂN TÍCH SWOT Điểm mạnh Điểm yếu Cơ hội Thách thức CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM (Imexpharm Pharmaceutical Joint Stock Company) Trụ sở chính: 04 Đường 30/04, Phường 1, Thị xã Cao Lãnh, Đồng Tháp Điện thoại: (84-67) 851620 Fax: (84-67) 853106 Website: www.imexpharm.com Email: Imexpharm@hcm.vnn.vn Giấy CNĐKKD: 5103000003 Phòng ĐKKD, Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Đồng Tháp cấp cho đăng ký lần đầu ngày 01/08/2001, đăng ký thay đổi lần thứ ngày 14 tháng 04 năm 2006  Vốn điều lệ: 92,387,500,000 VND  Số lượng cổ phiếu niêm yết: 9,238,750 cổ phiếu  Mệnh giá cổ phiếu: 10,000 đồng/cổ phiếu  Mã cổ phiếu: IMP  Nơi niêm yết : trung tâm giao dịch chứng khóan Tp.HCM Tổng Quan Ngành Dược Việt Nam Trần Ngọc Dũng TCDN15 Lê Thị Diệu Linh TCDN15 Hình thành phát tri n th i gian dài 20 n m , ngành d c Vi t Nam ã tr thành m t ngành có quy mơ n n KT a n g m t l nh v c kinh doanh h p d n , t c Tỷ trọng chi tiêu ngành dược đạt 1.63% GDP: Năm 2006, tổng giá trị tiền thuốc sử dụng nước đạt USD 950 triệu ( VND 15,200 tỷ) chiếm gần 1.63% GDP Tỷ trọng nhỏ so sánh với nhóm ngành lớn kinh tế như: thủy sản, Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Đối thủ cạnh tranh Thị phần ty doanh Imexpharm Phân tích cơngcácdược phẩmnghiệp Những DN lớn Dược Hậu Giang có thị phần ngành Ngành dược phẩm chưa có đại gia thực lớn chi phối , chiếm thị phần lớn Miếng bánh ngành chia phần cho nhiều doanh nghiệp doanh số sản xuất thị phần doanh thu ngành : 6% 4% , Mekophar (5% 3%), Imexpharm 5% thị phần nhỏ lại cho doanh nghiệp khác.Điều cho thấy kết ngành dược phẩm chưa có đại gia thực lớn chi phối , chiếm thị phần lớn Miếng bánh ngành chia phần cho nhiều doanh nghiệp Công ty Doanh thu Tỷ trọng Dược Hậu Giang 373 tỷ 6% Mekophar 332 tỷ 5% Imexpharm 300 tỷ 5% Domesco 259 tỷ 4% Dược Bình định 220 tỷ 3% Traphaco 212 tỷ 3% Dược Hà tây 200 tỷ 3% DN khác 4404 tỷ 71% Các doanh nghiệp lớn ngành: Các doanh nghiệp lớn ngành: 10 doanh nghiệp dược đứng đầu doanh thu có tổng doanh thu đạt 2680 tỷ VND, chiếm tỷ trọng 40% so với toàn ngành Dược hậu giang, Imexpham, Mekophar, Domesco cơng ty ln có doanh thu dẫn đầu chiếm 29% tổng doanh thu công ty sản xuất thuốc tân dược nước Tỷ suất lợi nhuận công ty dược đầu ngành hấp dẫn( ROE thường >30%) Do ngày có nhiều cơng ty dược gia nhập ngành Cạnh tranh với công ty sản xuất dược nước nhân tố tác động mạnh đến đến s ự tồn tại, phát triển phân hố chứa cơng ty ngành Đẩy mạnh chức phân phối xu hướng phổ biến kam kết WTO Cạnh tranh với doanh Việt Nam không mở cho cơng ty dược nghiệp nước ngồi gia nhập nước khâu phân phối WTO PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân Tích Tỷ Suất Sinh Lợi Trên Vốn Đầu Tư Nguyễn Hồng Vinh TCDN15 Nguyễn Xuân Thanh TCDN13 Lê Thị Diệu Linh TCDN15 Nguyễn Thị Vũ Qun TCDN13 Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Bảng Dupon năm 2006 Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Phân tích Dupon ROA nhận rằng, năm 2007 tổng chi phí doanh nghiệp có điều chỉnh giảm nhẹ, đồng thời doanh thu năm lai tăng Tác động kép tác động làm TSSL doanh thu tăng lên 10.2% so với năm 2006 chi đạt 8.05% GVHB CPBH CPQLDN & CP khác 2006 367,26 98,69 23,23 2007 +/- so với 2006 317,571 -13.5% 134,897 36.7% 29,712 27.9% Nguyên nhân gia tăng mạnh thu nhập rịng khơng phải gia tăng mạnh thi phần, xuất phát từ việc cắt giảm cho phí tăng nhẹ doanh thu Tăng lên TSSL doanh thu, khả hiệu suất sử dụng tài sản công ty lại ngược lại, đạt 1.43 so với 1.72 năm 2006 Với bảng Dupon năm 2006 năm (ước tính) 2007, ta dễ dàng nhận tỷ suất sinh lợi tài sản IMP gia tăng đáng kể, từ 13.88% năm 2006 lên 14.47% theo ước tính năm 2007, hiệu suất sử dụng tài sản cơng ty có giảm sút nhiên bù đắp lại gia tăng mạnh tỷ suất sinh lợi doanh thu cơng ty Trong năm 2007, có điều chỉnh giảm đáng kể chi phí giá vốn hàng bán cơng ty cắt giảm chi phí đến 49.7 tỷ (tương đương giảm 13.5%) so với năm 2006 Ngược lại với việc điều chỉnh giảm doanh thu gia tăng chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp (tăng gần 42.7tỷ), lý giải cho điều chiến lược đẩy mạnh chương trình tiếp thị phát triển thương hiệu công ty thời gian qua Tổng hợp tăng giãm khoản Imexpharm thu khoản điều chỉnh giảm khoản 7tỷ tương đương với 1.4% Bên cạnh kết giảm chi phí có gia tăng doanh thu Tác động kép tăng doanh thu giảm chi phí làm cho thu nhập rịng cơng ty năm 2007 tăng 27% so với năm 2006 Tuy nhiên gia tăng doanh thu không đồng với tốc độ gia tăng doanh thu (tăng 2%), điều cho thấy nguyên nhân gia tăng doanh thu thu nhập không xuất phát từ gia tăng thị phần, xuất phát từ việc điều chỉnh chi phí doanh nghiệp Chính ngun nhân làm cho số TSSL doanh thu gia tăng đáng kể 10.2% so với 8.02% năm 2006, khả sinh lợi tính doanh thu công ty cải thiện tốt năm 2007 Tăng lên TSSL doanh thu, khả hiệu suất sử dụng tài sản công ty lại ngược lại, đạt 1.43 so với 1.72 năm 2006 Đi theo bảng Dupon ta nhận thấy khoản tiền mặt cơng ty năm gia tăng đáng kể, tăng 23.9 tỷ (tương đương 26.7%), lượng tiền mặt dư thừa đem lại cho doanh nghiệp khả tốn tốt, giúp cơng ty thực khoản chi trả hàng ngày Điều đáng quan tâm gia tăng khoản phải thu, khoản tăng đến 36.2 tỷ (tương đương 63.8%) Việc Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm 2006 Tiền mặt 67,607 Khoản phải thu 56,767 Hàng tồn kho Khác Tổng tài sản lưu động 129,765 8,282 262,421 +/- so với 2007 2006 89,50 32.4% 92,96 63.8% 130,89 0.9% 10,87 31.3% 324,22 23.6% gia tăng khoản phải thu cho thấy doanh nghiệp năm gia tăng sách bán chịu sách quan hệ với chi nhánh phân phối, điều phù hợp với chiến lược kinh doanh công ty năm 2007 Chỉ số hiệu suất sử dụng tài sản thấp cho ta nhận xét công ty chưa tận dụng tối đa nguồn tài sản để tạo doanh thu Nếu công ty muốn gia tăng tiêu TSSL tài sản, công ty cần ý đên hiệu suất sử dụng tài sản 2007 529,978 53,699 371,038 10.13% 1.428 Doanh thu Thu nhập ròng Tài sản TSSL doanh thu Hiệu suất sử dụng TS ROA IMP 2006 525,406 42,276 304,670 8.05% 1.725 13.89% 14.47% 2005 337,334 26,493 314,932 7.85% 1.071 8.41% Hiệu suất sử dụng tài sản phụ thuộc vào nhân tố doanh thu tổng tài sản Trong năm 2007, doanh thu tăng nhẹ 0.87% lại đưa đến 13.5% gia tăng thu nhập rịng, lượng doanh thu lại tạo số lượng tài sản tăng cao gần 22% Hiệu suất sử dụng tài sản công ty thấp, khơng có gia tăng đồng tài sản tăng thêm doanh thu qua năm 2006 2007 Tuy nhiên với gia tăng mạnh TSSL doanh thu đem lại cho Imexpharm TSSL tổng tài sản tốt, đạt 14.47%, cao so với năm 2006 13.8% Kết thu TSSL tổng tài sản IMP đạt Mở rộng ta so sánh imexpharm đối 14.47% cao năm 2006 thủ cạnh tranh trực tiếp để thấy rõ khả cạnh tranh (13.8%) công ty IMP Quý III 2007 TSSL doanh thu Hiệu suất sử dụng TS ROA 13.49% DHG 2006 2005 8.05% 7.85% Quý III 2007 10.33% DMC 2006 2005 Quý III 2007 2006 2005 8% 8% 8.08% 7.40% 6.40% 0.959 1.725 1.071 0.971 1.798 1.896 0.946 1.734 2.131 12.94% 13.89% 8.41% 10.03% 14.38% 15.17% 7.64% 12.83% 13.64% Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Mở rộng so sánh với đối thủ cạnh tranh IMP, từ vị thua so với DHG DMC khả thu TSSL tài sản trong, đến quí III/2007,IMP đạt ROA 12.94% vượt qua DHG So sánh với đối thủ cạnh tranh trực tiếp DHG DMC năm 2005 2006 TSSL tài sản ROA Năm 2005, tiêu TSSL doanh thu IMP gần ngang với DHG cao so với DMC ngược lại số hiệu suất sử dụng tài sản IMP lại thấp, thấp nhiều so với đối thủ cạnh tranh Chính lý kéo ROA IMP đạt 8.41% xa so với DHG DMC lần lược 15.17% 13.64% Nhược điểm hiệu suất sử dụng tài sản thấp IMP cải thiện đáng kể năm 2006 tăng từ 1.071 lên 1.725 gần ngang với đối thủ cạnh tranh, khả sử dụng tài sản công ty tốt nhiều Chỉ số ROA tăng mạnh 13.89% rút ngắn khoảng chênh lệch so với DHG 14.38% đặc biệt cao so với DMC 12.83% QIII/07 IMP DHG DMC ROA 2006 2005 12.94% 13.89% 8.41% 10.03% 14.38% 15.17% 7.64% 12.83% 13.64% Đặc biệt đến quý III/2007, số ROA Imexpharm đạt 12.49% vượt qua DHG 10.03% DMC 7.64% Imexpharm chọn cho hướng đắng, từ chổ thua nhiều so với đối thủ cạnh tranh đến Imexpharm vượt qua đối thủ trực tiếp việc sử dụng nguồn tài sản để đem lại doanh thu cho doanh nghiệp Đây xem chứng cho khả quản trị doanh nghiệp công ty tốt, cơng ty cố gắng tối ưu hố khả sử dụng tài sản Để trì tốc độ gia tăng ROA qua năm, IMP cần thiết phải đổi hệ thống máy móc, trang thiệt bị doanh nghiệp, loại bỏ máy móc không đạt hiệu công ty IMP 2007 Doanh thu 2006 2005 529,978 525,406 53,699 42,276 26,493 Tài sản 371,038 304,670 314,932 TSSL doanh thu 10.13% 8.05% 7.85% Hiệu suất sử dụng TS 1.428 1.725 1.071 14.47% 13.89% 8.41% Thu nhập rịng ROA 337,334 Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Cắt giảm chi phí giá vốn hàng bán đảm bảo gia tăng doanh thu vấn đề lại IMP quản trị khả sử dụng tài sản doanh nghiệp cách tối ưu Để cải thiện số ROA so với đối thủ cạnh tranh, cơng ty thơng qua TSSL doanh thu hiệu suất sử dụng tài sản Để gia tăng TSSL doanh thu đòi hỏi doanh nghiệp phải gia tăng doanh thu thuần, giảm chi phí giá vốn hàng bán chi phí bán hàng, dường điều khó khăn doanh nghiệp thời điểm giá nguồn nguyên vật liệu không ngừng leo thang qua năm, mặc khác công ty giai đoạn quảng bá hình ảnh cơng ty phí bán hàng tăng mạnh năm Thực tế cho thấy năm 2007 công ty cải thiện khả tốt khả TSSL doanh thu điều chỉnh giảm chi phí giá vốn hang bán Như vấn đề công ty IMP nên cố gắng gia tăng số hiệu suất sử dụng tài sản Quản trị lại tài sản, đặc biệt khoản mục tiền mặt khoản phải thu, nhằm đem lại khả sử dụng tài sản tối ưu IMP Quý III 2007 DHG 2006 2005 Quý III 2007 DMC 2006 2005 Quý III 2007 2006 2005 Vốn cổ phần thường 265,592 234,176 168,807 653,696 170,441 130,967 451,844 220,830 156,281 Tổng tài sản 349,317 304,671 314,932 878,151 482,847 292,257 599,753 380,219 266,645 TSSL doanh thu 13.49% 8.05% 7.85% 10.33% 8% 8% 8.08% 7.40% 6.40% Hiệu suất sử dụng TS 0.959 1.725 1.071 0.9715 1.798 1.896 0.946 1.734 2.131 Đòn bẩy 1.315 1.301 1.866 1.343 2.833 2.232 1.327 1.722 1.706 ROA 12.94% 13.89% 8.41% 10.03% 14.38% 15.17% 7.64% 12.83% 13.64% ROCE 17.02% 18.07% 15.69% 13.48% 40.75% 33.85% 10.15% 22.09% 23.27% Mối quan hệ TSSL vốn cổ phần TSSL tài sản cho thấy mức độ thành công công ty việc sử dụng địn bẩy tài cơng ty Một tiêu tài quan trọng phân tích tài cơng ty tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần – ROCE Đây mối quan tâm cổ đơng thường, họ có quyền phần lợi nhuận lại sau chi trả tất nguồn tài trợ Mối quan hệ TSSL vốn cổ phần TSSL tài sản cho thấy mức độ thành công công ty việc sử dụng địn bẩy tài cơng ty Khả sử dụng địn bẩy tài cơng ty IMP hạn chế so với đối thủ cạnh tranh khác Lợi ích từ chắn thuế địn bẩy tài ln vũ khí lợi hại để cơng ty kích tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần tăng mạnh Tuy năm 2006 IMP có số ROA tốt so với DMC nhờ khả sử dụng nợ tốt cấu vốn, tận dụng lợi ích từ chắn thuế đem lại cho DMC số ROCE 10 .. .Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VỂ CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm A PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Thế giới Việt... với 2005) tăng 34,36% (2007 so Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm 26 Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm 27 Phân Tích Triển Vọng Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Nguyễn Xn Thanh TCDN13... khả sinh lợi Phân tích số tài Phân tích dịng tiền Phân tích triển vọng Định giá cơng ty D PHÂN TÍCH SWOT Điểm mạnh Điểm yếu Cơ hội Thách thức CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM (Imexpharm Pharmaceutical