Topics & - Capital Budgeting Principles and Methods- Ngân sách vốn Nguyên tắc phương pháp Course: Corporate Finance- Khóa học: Tài doanh nghiệp Topic Overview- Tổng quan chủ đề • Evaluation Methods- Phương pháp đánh giá – Definition and calculation- Định nghĩa tính tốn – Decision rules- Quy tắc định – Pros and cons- Ưu nhược điểm • Estimation of project cash flows- Dự tốn dịng tiền dự án RMIT University School of Economics, Finance and Marketing Introduction-Giới thiệu • Investment decision-making-Ra định đầu tư – concerned with using various techniques to select investment opportunities that maximise the value of a firm.-quan tâm đến việc sử dụng kỹ thuật khác để lựa chọn hội đầu tư nhằm tối đa hóa giá trị cơng ty • Popular techniques include:- Các kỹ thuật phổ biến bao gồm: – net present value (NPV)-giá trị ròng (NPV) – internal rate of return (IRR)-tỷ lệ hoàn vốn nội (IRR) – benefit-cost ratio (profitability index, PI)-tỷ lệ chi phí lợi ích (chỉ số lợi nhuận, PI) – Payback period (PP)-Thời gian hoàn vốn (PP) – accounting rate of return (ARR)-tỷ suất lợi nhuận kế tốn (ARR) • In this course, we concentrate on NPV, IRR, PP and ARR methods, which are the most popular ones in practice.-Trong khóa học này, chúng tơi tập trung vào phương pháp NPV, IRR, PP ARR, phương pháp phổ biến thực tế RMIT University School of Economics, Finance and Marketing Net Present Value (NPV)-giá trị rịng (NPV) • Difference between the PV of the NET cash flows (NCF) from an   investment, discounted at the required rate of return, and the initial investment outlay.-Sự khác biệt PV dòng tiền NET (NCF) từ khoản đầu tư, chiết khấu theo tỷ lệ hồn vốn u cầu chi phí đầu tư ban đầu o =initial cash outlay on the project- tiền mặt ban đầu cho dự án o = net cash flow generated by project at time t - dòng tiền ròng tạo dự án thời điểm t o t = life of the project-tuổi thọ dự án o k = required rate of return- tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu RMIT University School of Economics, Finance and Marketing NPV - Firm Value- Giá trị doanh nghiệp o The market value of the firm can be expressed as the present value (PV) of the existing assets plus the present value of the new projects- Giá trị thị trường cơng ty biểu thị giá trị (PV) tài sản có cộng với giá trị dự án  Firm Value = PV (original assets) + NPV (new project)  Giá trị doanh nghiệp = PV (tài sản ban đầu) + NPV (dự án mới) o The market value of the firm can be expressed as the NPV of all projects making up the firm- Giá trị thị trường cơng ty biểu thị NPV tất dự án tạo nên công ty  This is known as the value additivity principle - Điều gọi nguyên tắc nghiện giá trị RMIT University School of Economics, Finance and Marketing NPV – With/without principle- Có / khơng có ngun tắc o The with/without principle says that the suitable cash flow (CF) to discount when calculating a project’s NPV is the difference between the firm’s expected cash flow stream with the project compared to the firm’s cash flow stream without the project -Ngun tắc có / khơng nói dịng tiền (CF) phù hợp để chiết khấu tính tốn NPV dự án khác biệt dịng tiền dự kiến cơng ty với dự án so với dịng tiền mặt cơng ty mà khơng có dự án  Before undertaking the project- Trước thực dự án → CF1  After undertaking the project - Sau thực dự án → CF2  CF2 – CF1 = project’s CFs – dòng tiền dự án RMIT University School of Economics, Finance and Marketing NPV – Consistency Principle- Nguyên tắc quán o The consistency principle is very important to investment decision-makingNguyên tắc quán quan trọng việc định đầu tư  The estimation of cash flows & the measurement of the discount rateƯớc tính dòng tiền đo lường tỷ lệ chiết khấu  Risky cash flows should be discounted using a discount rate reflecting the risk of the cash flows - Dòng tiền rủi ro nên chiết khấu tỷ lệ chiết khấu phản ánh rủi ro dòng tiền RMIT University School of Economics, Finance and Marketing NPV – Consistency Principle (cont’d)- Nguyên tắc quán ( ) • Failing to adhere to the consistency principle may lead to either:- Khơng tn thủ ngun tắc qn dẫn đến hai: –  Accepting a project which has a negative NPV- Chấp nhận dự án có NPV âm –  Rejecting a project which does, in fact, have a positive NPV- Từ chối dự án, thực tế, có NPV dương RMIT University School of Economics, Finance and Marketing NPV – Decision Rule- Quy tắc định o NPV method is consistent with the company’s objective of maximising shareholders’ wealth.- Phương pháp NPV phù hợp với mục tiêu công ty tối đa hóa giàu có cổ đơng o Decision Rule:- Quy tắc định: o If NPV > 0, accept project (the market value of the company’s shares should increase)- Nếu NPV> 0, chấp nhận dự án (giá trị thị trường cổ phiếu công ty nên tăng) o If NPV < 0, reject project- Nếu NPV