Đang tải... (xem toàn văn)
HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHỈ SỐ VN30 Chỉ số VN30 1. 9. Chỉ số VN30 VN30 chính là số nhóm các cổ phiếu có vốn hóa lớn trong bộ chỉ số được Sở giao dịch Chứng khoán TPHCM triển khai từ ngày 622012, với mục đích tổng hợp các mã cổ phiếu hàng đầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam về giá trị vốn hóa và thanh khoản. Hình thức vận hành của VN30 là tài sản cơ sở cho các sản phẩm ETF và phái sinh chỉ số trong tương lai. Rổ VN30 gồm có 30 công ty lớn nhưng chiếm đến 80% tổng giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam. Các công ty niêm yết nằm trong rổ chỉ số VN30 được đánh giá cao về mặt quản trị công ty so với mặt bằng chung. Các công ty nằm trong VN30 chiếm khoảng 60% giá trị giao dịch của thị trường chứng khoán. Tên gọi VN30 được lấy theo chuẩn đặt tên của bộ chỉ số chứng khoán quốc tế. 1. 10. Chỉ số VN30 có ý nghĩa gì? Mô tả hiệu suất các cổ phiếu có lượng thanh khoản và giá trị vốn hóa cao: VN30 được xem là đại diện cho các cổ phiếu bluechip, có sức hấp dẫn cao với các nhà đầu tư có ý định dài hạn hay nhà đầu tư khối ngoại. Mô tả các doanh nghiệp đầu ngành ở các lĩnh vực khác nhau: Để lọt vào rổ VN30, các doanh nghiệp đều phải đứng đầu ngành của một lĩnh vực. Nếu doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả sẽ dễ dàng bị đào thải ra khỏi rổ cổ phiếu này bởi các doanh nghiệp cùng ngành hoặc khác ngành khác. Mô tả sự quan tâm của các khối đầu tư dành cho các lĩnh vực trọng điểm: Kể từ khi xuất hiện, chỉ số VN30 liên tục thay đổi. Các cổ phiếu có tín hiệu giảm tính thanh khoản sẽ bị rời khỏi rổ 30 cổ phiếu này. Điều đó cho thấy các nhóm vốn đầu tư cổ phiếu bị dịch chuyển đầu tư sang các lĩnh vực khác hoặc các nhóm các mã cổ phiếu cùng ngành khác.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI KHOA KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN BÀI THẢO LUẬN HỌC PHẦN: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Đề tài: Tìm hiểu loại chứng khoán phái sinh niêm yết sở giao dịch chứng khoán Giảng viên giảng dạy: Đặng Thị Lan Phương Nhóm thực hiện: Nhóm 11 HÀ NỘI – 2021 Mục lục MỞ ĐẦU Phần I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Khái quát chứng khoán phái sinh 1 Khái niệm chứng khoán phái sinh 2 Đặc trưng chứng khoán phái sinh Phân loại chứng khoán phái sinh Ưu, nhược điểm chứng khoán phái sinh Sự khác biệt giao dịch Chứng khoán phái sinh (HĐTL) với giao dịch cổ phiếu .5 Chứng khoán phái sinh niêm yết Khái niệm 2 Điều kiện để chứng khoán phái sinh niêm yết Lợi ích chứng khốn phái sinh niêm yết Phần II HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHỈ SỐ VN30 Chỉ số VN30 .8 1 Chỉ số VN30 .8 Chỉ số VN30 có ý nghĩa gì? Hợp đồng tương lai số VN30 .9 Đặc điểm HĐTL số VN30: 2 Ưu, nhược điểm hợp đồng số VN30 11 Giá niêm yết thị trường tương lai 12 Tình hình phát triển HĐTL VN30 tiềm phát triển tương lai .13 Phần III Kết luận 15 MỞ ĐẦU Việt Nam gia nhập WTO, doanh nghiệp Việt Nam đứng trước khó khăn, cạnh tranh thị trường quốc tế Bên cạnh đó, biến động bất thường kinh tế toàn cầu, tăng giảm đột ngột giá xăng, dầu giới, bấp bênh tỷ giá đồng USD… vấn đề đáng lo lắng cho nhà đầu tư, doanh nghiệp xuất nhập Vậy phải làm để giảm bớt rủi ro? Để tối thiểu tổn thất tối đa hoá lợi nhuận? Một đòi hỏi cấp thiết thị trường phải đa dạng hố sản phẩm tài phái sinh, nâng cao chất lượng dịch vụ có, khuyến khích doanh nghiệp tích cực tham gia vào thị trường để loại bỏ bớt rủi ro khơng đáng có Chính mà thị trường chứng khốn “nóng” lên ngày nhờ có sản phẩm phái sinh Và từ Hợp đồng tương lai số VN30 đời- công cụ phái sinh thị trường chứng khoán Việt Nam Một loại chứng khốn phái sinh quan trọng, khơng thể thiếu thị trường chứng khốn, thị trường tài giới nói chung thị trường chứng khốn, thị trường tài Việt Nam nói riêng Khơng tạo nên hội sinh lời cao, cơng cụ tài cịn đóng vai trị việc giảm thiểu rủi ro cho thị trường sở Nó trở thành cơng cụ tài nhận nhiều quan tâm nhiều nhà đầu tư nay, theo nhu cầu tìm hiểu hợp đồng tương lai số VN30 mong muốn nhiều người Nắm bắt thực trạng đó, với đề tài tìm hiểu loại chứng khốn phái sinh niêm yết sở giao dịch chứng khốn nhóm 11 định lựa chọn sản phẩm chứng khoán phái sinh Hợp đồng tương lai số VN30 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Khái quát chứng khoán phái sinh 1.1 Khái niệm chứng khoán phái sinh - Chứng khoán phái sinh định nghĩa cơng cụ tài dạng hợp - đồng mà giá trị CKPS phụ thuộc vào hay nhiều loại tài sản sở Cụ thể, hợp đồng xác nhận quyền nghĩa vụ bên việc toán tiền, chuyển giao số lượng tài sản sở vào thời điểm xác định tương lai với mức giá định thỏa thuận trước Tài sản sở CKPS quy định chứng khoán, số chứng khoán tài sản khác (thực phẩm, nông - sản, kim loại ) Hay hiểu cách đơn giản hơn, thị trường Việt Nam, sản phẩm chứng khoán phái sinh cho phép nhà đầu tư đặt cược vào “tăng” “giảm” tài sản sở tương lai Nếu thay đổi diễn dự đốn nhà đầu tư, nhà đầu tư có lời 1.2 Đặc trưng chứng khoán phái sinh Đặc điểm bật mối quan hệ tài sản sở chứng khoán phái sinh Mỗi chứng khoán phái sinh thành lập tối thiểu tài sản sở có giá trị gắn liền với giá trị phần tài sản Điểm thứ hai chứng khốn phái sinh khơng xác nhận quyền sở hữu với tài sản sở mà cam kết quyền nghĩa vụ phát sinh tương lai hai bên tham gia Thêm nữa, loại chứng khoản cịn cơng cụ gắn liền địn bẩy tài Do đó, chứng khốn phái sinh mang tính chất chủ yếu đầu tư vào biến động giá trị tài sản đầu tư vào loại tài sản thực tế Giao dịch chứng khoán phái sinh vào lúc ban đầu yêu cầu vốn đầu tư không cao, thấp nhiều so với việc đầu tư thị trường tài sản sở Tuy nhiên, song song với tiềm lợi nhuận vốn đầu tư nguy tiềm ẩn khơng thấp dự báo nhà đầu tư chênh lệch so với thực tế 1.3 Phân loại chứng khoán phái sinh Bằng chế hoạt động linh hoạt vậy, CKPS triển khai đa dạng 04 loại bao gồm: Hợp đồng Kỳ hạn (HĐKH): cam kết mua bán một nhóm chứng khoán số chứng khoán định với số lượng mức giá định vào ngày xác định tương lai Hợp đồng Tương lai (HĐTL): hợp đồng mua bán khối lượng chứng khốn đó, thời điểm xác định tương lai Đây hợp đồng đặc biệt giao dịch theo tiêu chuẩn SGD Hợp đồng Quyền chọn (HĐQC): loại hợp đồng cho phép bên nắm giữ quyền (bên mua quyền) mua (nếu hợp đồng quyền chọn mua) bán (nếu hợp đồng quyền chọn bán) không bắt buộc khối lượng chứng khoán định với mức giá thời điểm xác định Hợp đồng Hoán đổi (HDHĐ): thỏa thuận pháp lý có hai bên cam kết hốn đổi dịng tiền cơng cụ tài bên với dịng tiền cơng cụ tài bên cịn lại khoảng thời gian định 1.4 Ưu, nhược điểm chứng khoán phái sinh a Ưu điểm chứng khốn phái sinh Tính khoản cao Về bản, chứng khốn phái sinh có ưu điểm hỗ trợ cho khoản so với thị trường sở Cụ thể: Chứng khoán phái sinh cho phép nhà đầu tư tận dụng lợi đòn bẩy Giao dịch - bù trừ nhanh chóng Khơng giới hạn việc nắm giữ cổ phiếu Bên cạnh đó, nhà đầu tư liên tục dự đoán xu thị trường Số lượng phát hành/niêm yết Khác với thị trường sở, chứng khốn phái sinh khơng giới hạn số lượng phát hành/niêm yết Tuy nhiên, chứng khoán phái sinh có giới hạn vị thế: Đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp: 20.000 vị thế/tài khoản Nhà đầu tư tổ chức: 10.000 vị Nhà đầu tư cá nhân: 5.000 vị Phòng ngừa rủi ro biến động giá Hợp đồng tương lai sử dụng để phòng ngừa rủi ro vị tài sản sở Từ đó, nhà đầu tư giảm số thiệt hại thua lỗ tài sản với vị sở đà biến động giá bất lợi Giao dịch linh hoạt Cách thức giao dịch chứng khoán phái sinh tương tự thị trường sở Tuy nhiên có linh hoạt cao Cụ thể, với tính linh hoạt, nhà đầu tư bán khống giao dịch T+0 chốt lãi/ lỗ ngày Lợi đòn bẩy tài Lợi địn bẩy tài cơng cụ sử dụng để giúp nhà đầu tư sở hữu nhiều cổ phiếu với mức giá thấp Đặc biệt, giao dịch CKPS lúc ban đầu yêu cầu vốn đầu tư không cao, thấp nhiều so với việc đầu tư thị trường chứng khoán sở Ví dụ: Nếu bạn phải mua cổ phiếu A với giá 100$/ cổ phiếu với địn bẩy 1:50, bạn sở hữu cổ phiếu A với 2$/ cổ phiếu b Nhược điểm chứng khoán phái sinh Sau nói qua ưu điểm chứng khốn phái sinh người điểm đến số nhược điểm, hạn chế đáng lưu ý thị trường Rủi ro chiến lược đầu tư Trong trường hợp thay đổi giá tài sản sở thị trường chứng khốn khơng với dự đốn làm ban đầu Lúc thua lỗ xảy với tác động địn bẩy, mức thua lỗ tính theo phần trăm số vốn đầu tư ban đầu lớn nhiều Đầu Đầu nhược điểm trội chứng khoán phái sinh thị trường có tính chiều Do đó, nhà đầu tư kiếm lợi nhuận thị trường lên xuống dự đốn xu hướng Bán khống chứng khốn Ngồi ra, nhà đầu tư bán khống chứng khốn phái sinh Trong đó, thị trường chứng khốn sở có giới hạn Do chứng khoán sở phụ thuộc vào tổ chức phát hành bị cấm hạn chế số thị trường Yêu cầu ký quỹ bổ sung Cơ chế toán hợp đồng tương lai (sản phẩm chứng khoán phái sinh) toán hàng ngày Các khoản lỗ, lãi phát sinh từ hợp đồng tương lai thực hóa hàng ngày phản ánh cụ thể tài khoản ký quỹ nhà đầu tư Các nhà đầu tư phải thực ký quỹ số tiền tài khoản ký quỹ nhà đầu tư xuống thấp so với mức ký quỹ trì Do đó, u cầu tham gia hợp đồng tương lai nhà đầu tư phải có lực định tài Nếu không thực ký quỹ bổ sung kịp thời có u cầu vị nhà đầu tư đóng lại, gây thua lỗ, chí dẫn đến phá sản 1.5 Sự khác biệt giao dịch Chứng khoán phái sinh (HĐTL) với giao dịch cổ phiếu Các HĐTL có bảng giá riêng, NĐT dựa vào kỳ vọng tăng hay giảm số để đặt lệnh khớp lệnh giao dịch NĐT kỳ vọng số tăng mua HĐTL số, ngược lại, NĐT bán HĐTL số kỳ vọng số giảm Theo đó, điểm khác biệt giao dịch HĐTL “đáo hạn”, giao dịch hợp đồng NĐT cần ý để lựa chọn hợp đồng có tháng đáo hạn phù hợp với kế hoạch đầu tư Điểm khác biệt thứ hai, NĐT muốn mua cổ phiếu thị trường sở cần phải có đủ tiền trước giao dịch, giao dịch HĐTL khơng NĐT khơng thiết phải có đủ tồn số tiền để tham gia mua không cần nắm giữ tài khoản để tham gia bán Với điểm khác biệt dẫn NĐT đến với khái niệm “Ký quỹ” Ký quỹ giao dịch chứng khốn phái sinh đóng vai trò khoản đặt cọc đảm bảo việc thực nghĩa cụ hai bên tham gia hợp đồng Tỉ lệ ký quỹ ban đầu cho loại hợp đồng khác quy định Trung tâm lưu ký Trong trường hợp NĐT không đủ số tiền ký quỹ yêu cầu bị gọi ký quỹ NĐT phải hoàn thành đầy đủ ký quỹ để tiếp tục giữ hợp đồng Một điểm khác biệt chứng khoán phái sinh chế toán hàng ngày NĐT giao dịch hợp đồng phải thực tốn tồn lãi, lỗ ngày Nếu tài khoản chứng khoán phái sinh lỗ rịng: NĐT cần tốn đầy đủ toàn số lỗ phát sinh chậm đến 9h sáng ngày hôm sau Nếu tài khoản chứng khốn phái sinh nhà đầu tư lãi rịng: nhà đầu tư nhận đầy đủ số lãi phát sinh sau 11h sáng ngày hơm sau Chứng khốn phái sinh niêm yết 1.6 Khái niệm Chứng khoán phái sinh niêm yết chứng khoán phái sinh cơng bố chứng khốn đủ tiêu chuẩn giao dịch thị trường giao dịch tập trung 1.7 Điều kiện để chứng khoán phái sinh niêm yết Để chứng khoán phái sinh niêm yết sàn giao dịch phải Sở giao dịch chứng khốn chấp thuận cho cơng ty phát hành có chứng khoán phép niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khốn với điều kiện cơng ty đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn định lượng định tính mà Sở giao dịch chứng khốn (SGDCK) đề ra: - Vốn điều lệ: Theo quy định Điều 15 Luật chứng khốn 2019 mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 30 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi - sổ kế toán Thời gian kết hoạt động Yêu cầu hoạt động 01 năm hình thức Cơng ty Cổ phần tính đến thời điểm đăng ký niêm yết thị trường chứng khoán (trừ trường hợp Doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá gắn với niêm yết) Hoạt động kinh doanh 02 năm liên tục trước thời điểm đăng ký niêm yết có lãi, với điều kiện khơng có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết thị trường chứng khốn Cơng ty có yêu cầu niêm yết thị trường chứng khốn khơng thuộc trường hợp bị truy cứu trách nhiệm hình bị kết án tội - liên quan đến xâm phạm trật tự quản lý kinh tế mà chưa xoá án tích Cơ cấu cổ đơng Đại Hội đồng cổ đông đồng ý thông qua phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ thị trường chứng khoán Tối thiểu 15% số cổ phiếu có quyền biểu Cơng ty phát hành phải bán cho 100 nhà đầu tư khơng phải cổ đông lớn Trong trường hợp vốn điều lệ Công ty phát hành từ 1000 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu Cơng ty Trước Cơng ty thức chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng, cổ công lớn Công ty phải tiến hành cam kết nắm giữ 20% vốn điều lệ Cơng ty phát hành tối thiểu 01 năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán Ngoài ra, sau thực đợt chào bán cổ phiếu Cơng ty có u cầu niêm yết phải có cam kết thực niêm yết/đăng ký giao dịch cổ phiếu hệ - thống giao dịch chứng khốn Các điều kiện khác Cơng ty có yêu cầu niêm yết phải có hồ sơ Đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định pháp luật Có cơng ty chứng khốn tư vấn hồ sơ Đăng ký chào bán cổ phiếu cơng chúng (trừ trường hợp Cơng ty có u cầu niêm yết Cơng ty Chứng khốn) Cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua phiếu đợt chào bán 1.8 Lợi ích chứng khốn phái sinh niêm yết - Thiết lập quan hệ hợp đồng SGDCK với tổ chức phát hành có chứng khốn niêm yết, từ quy định trách nhiệm nghĩa vụ tổ chức phát hành việc - công bố thông tin, đảm bảo tính trung thực, cơng khai cơng Nhằm mục đích hỗ trợ thị trường hoạt động ổn định, xây dựng lịng tin cơng chúng thị trường chứng khoán cách lựa chọn chứng khốn có chất - lượng cao để giao dịch Cung cấp cho nhà đầu tư thông tin tổ chức phát hành Giúp cho việc xác định giá chứng khốn cơng thị trường đấu giá thơng qua việc niêm yết cơng khai, giá chứng khốn hình thành dựa tiếp xúc hiệu cung cầu chứng khoán HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHỈ SỐ VN30 Chỉ số VN30 1.9 Chỉ số VN30 VN30 số nhóm cổ phiếu có vốn hóa lớn số Sở giao dịch Chứng khoán TPHCM triển khai từ ngày 6/2/2012, với mục đích tổng hợp mã cổ phiếu hàng đầu thị trường chứng khoán Việt Nam giá trị vốn hóa khoản Hình thức vận hành VN30 tài sản sở cho sản phẩm ETF phái sinh số tương lai Rổ VN30 gồm có 30 cơng ty lớn chiếm đến 80% tổng giá trị vốn hóa thị trường chứng khốn Việt Nam Các cơng ty niêm yết nằm rổ số VN30 đánh giá cao mặt quản trị công ty so với mặt chung Các công ty nằm VN30 chiếm khoảng 60% giá trị giao dịch thị trường chứng khoán Tên gọi VN30 lấy theo chuẩn đặt tên số chứng khốn quốc tế Cơng thức tính số VN30 sau: Trong đó: - CMV: giá trị vốn hóa 30 doanh nghiệp rổ VN30 thời điểm pi: Mức giá cổ phiếu thời điểm qi: Số lượng cổ phiếu thời điểm fi: Tỷ lệ cổ phiếu tự (free - float) thị trường ci: Hệ số cho thấy tỷ trọng giới hạn vốn hóa cổ phiếu i Giới hạn không - vượt 10% BMV: giá trị vốn hóa 30 doanh nghiệp rổ VN30 thời điểm sở 1.10 Chỉ số VN30 có ý nghĩa gì? - Mơ tả hiệu suất cổ phiếu có lượng khoản giá trị vốn hóa cao : VN30 xem đại diện cho cổ phiếu bluechip, có sức hấp dẫn cao với nhà đầu tư có ý định dài hạn hay nhà đầu tư khối ngoại Mô tả doanh nghiệp đầu ngành lĩnh vực khác nhau: Để lọt vào rổ VN30, doanh nghiệp phải đứng đầu ngành lĩnh vực Nếu doanh nghiệp hoạt động không hiệu dễ dàng bị đào thải khỏi rổ cổ phiếu doanh nghiệp ngành khác ngành khác Mô tả quan tâm khối đầu tư dành cho lĩnh vực trọng điểm: Kể từ xuất hiện, số VN30 liên tục thay đổi Các cổ phiếu có tín hiệu giảm tính khoản bị rời khỏi rổ 30 cổ phiếu Điều cho thấy nhóm vốn đầu tư cổ phiếu bị dịch chuyển đầu tư sang lĩnh vực khác nhóm mã cổ phiếu ngành khác - - Hợp đồng tương lai số VN30 Sau chấp thuận Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, hợp đồng tương lai số VN30 sản phẩm phái sinh đưa vào giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) thức vào hoạt động vào ngày 10/08/2017 Hợp đồng tương lai số VN30 sản phẩm chứng khốn phái sinh có mặt thị trường Việt Nam Hợp đồng tương lai số VN30 đại diện cho 30 mã cổ phiếu tiềm năng, dẫn đầu thị trường với giá trị vốn hóa lớn tính khoản cao Hợp đồng tương lai số VN30 điều chỉnh tỷ lệ khối lượng cổ phiếu tự chuyển nhượng 1.11 Đặc điểm HĐTL số VN30: STT Đặc điểm HĐTL số cổ phiếu VN30 Hợp đồng tương lai số VN30 Tên hợp đồng Mã hợp đông VN30FYYMM Tài sản sở Chỉ số VN30 Quy mô hợp đồng 100.000 đồng x điểm số sở Hệ số nhân 100.000 Tháng đáo hạn Thời gian giao dịch Phương thức giao dịch Đơn vị giao dịch 01 hợp đồng 10 Giá tham chiếu Giá toán cuối ngày giao dịch liền trước giá lý thuyết 11 Biên độ dao động 7% 12 Bước giá (đơn vị niêm 0,1 điểm yết) 13 Giới hạn lệnh 500 hợp đồng/lệnh 14 Ngày niêm yết Ngày khai trương thị trường 15 Ngày giao dịch cuối Ngày thứ năm thứ ba tháng đáo hạn, trường hợp trùng ngày nghỉ điều chỉnh lên ngày giao dịch liền trước 16 Ngày toán cuối Ngày làm việc liền sau ngày giao dịch cuối cùng 17 Phương thức toán Thanh toán tiền 18 Loại lệnh áp dụng ATO, LO, MTL, MOK, MAK, ATC Tháng tại, tháng kế tiếp, hai tháng cuối quý Mở cửa trước thị trường sở 15 phút Đóng cửa: thị trường sở Phương thức khớp lệnh Phương thức thỏa thuận 1.12 Ưu, nhược điểm hợp đồng số VN30 a Ưu điểm: 10 Cho phép giao dịch T0: Khơng giống sản phẩm chứng khốn khác người mua phải ngày chứng khoán tài khoản, hợp đồng tương lai số cổ phiếu cho phép giao dịch T0, có nghĩa sau nhà đầu tư mua bán cổ phiếu ngày giao dịch bán mua lượng tương đương Cơ hội sinh lời: Hợp đồng tương lai cổ phiếu cho phép nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá cách hiệu Bằng cách bán sản phẩm này, nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu thị trường sở hạn chế thua lỗ thị trường có dấu hiệu xuống Khơng thế, nhà giao dịch cịn sử dụng cơng cụ tài để đầu kiếm lời từ giá mua/bán thị trường Khi giá hợp đồng tương lai giá tài sản sở hợp đồng có chênh lệch, nhà đầu tư dễ dàng nhận khoản tiền lời chênh lệch không cần phải bỏ chi phí Khơng phí vay Margin: Để mở vị giao dịch hợp đồng tương lai nhà đầu tư phải khoản tiền nhỏ ban đầu Số tiền xem khoản đặt cọc để đảm bảo cho khoản lỗ phát sinh xảy vị hợp đồng nắm giữ ngày giao dịch Ngồi ra, nhà đầu tư khơng phải chịu thêm khoản lãi vay phát sinh từ số dư ký quỹ tài khoản Đòn bẩy cao: Khi tham gia giao dịch hợp đồng tương lai nhà đầu tư có khả thu khoản lợi nhuận hấp dẫn với số tiền ký quỹ nhỏ ban đầu Tính khoản cao: Hợp đồng tương lai niêm yết, chuẩn hóa giao dịch tập trung sở giao dịch chứng khốn Vì người mua người bán tập trung tạo khả khoản cao Bên cạnh đó, vào điều khoản hợp đồng nhà đầu tư biết trước cách rõ ràng, họ mua/bán cổ phiếu gì, vào thời điểm giao dịch thực sao, điều giúp thị trường minh bạch tăng khả khoản b Nhược điểm: Bên cạnh ưu điểm hợp đồng tương lại có số nhược điểm mà nhà đầu cần ý: Phù hợp cho nhà đầu tư lướt sóng, người có nhiều thời gian để nghiên cứu thị trường, xem bảng giá biểu đồ 11 Đòn bẩy tài ưu điểm bật tạo nên sức hấp dẫn cho hợp đồng tương lai nói riêng chứng khốn phái sinh nói chung Tuy nhiên, hiệu ứng đòn bẩy sinh lời thực tế dự báo hay vọng nhà đầu tư hợp đông tương lai với chiều hướng biến động giá tài sản sở Trong trường hợp biến động giá tài sản sở thị trường không với dự đoán, thua lỗ xuất tác động địn bẩy, mức độ thua lỗ tính theo tỷ lệ phần trăm số tiền ký quỹ ban đầu lớn nhiều 1.13 Giá niêm yết thị trường tương lai Nguyên tắc định giá hợp đồng tương lai dựa nguyên tắc bản, giá tương lai phản ánh giá giao cộng thêm phần chi phí lưu giữ từ thời điểm đáo hạn Giá trị hợp lý hợp đồng tương lai = giá + chi phí lưu kho Đối với hợp đồng tương lai số, giá tài sản sở số hợp đồng chi phí lưu kho bao gồm lãi vay trừ khoản cổ tức phát sinh thời gian lại hợp đồng Nguyên nhân để mua rổ cổ phiếu tương đương gồm cổ phiếu cấu thành số theo tỷ lệ tương ứng, khách hàng phải bỏ số tiền ban đầu phải chịu khoản chi phí lãi vay số tiền bỏ Bên cạnh đó, cổ phiếu danh mục số chi trả cổ tức tạo thu nhập cho người nắm giữ Dịng cổ tức bù đắp phần chi phí lãi vay phát sinh Giá trị hợp lý hợp đồng tương lai cổ phiếu = giá + lãi vay – khoản cổ tức phát sinh khoảng thời gian lại hợp đồng F = S *e * (r-d) *T S: giá sở (chỉ số VN30) e: số = 2,71 r: lãi suất vay d: lợi suất cổ tức bình quân số T: thời gian nắm giữ đến đáo hạn 12 Ví dụ: Đối với hợp đồng tương lai số VN30 kỳ hạn tháng giá sở tức số VN30 1.000 điểm Lãi suất vay nhà đầu tư 9% cổ tức trung bình rổ số vn30 3,5% / năm Giá tương lai hợp lý xác định là: F = S e (r-d) T =1.000* 2,71 *(9%-3,5%) * (1/12) =1,004.5 điểm Tình hình phát triển HĐTL VN30 tiềm phát triển tương lai Ở Việt Nam, sau năm hoạt động, thị trường chứng khốn phái sinh có phát triển nhanh chóng, vượt kỳ vọng đặt ra, thể rõ vai trị cơng cụ phịng ngừa rủi ro, góp phần ổn định dòng vốn đầu tư thị trường sở Hiện tại, thị trường chứng khoán phái sinh cung cấp dòng sản phẩm là: Hợp đồng tương lai Chỉ số cổ phiếu (HĐTL VN30) Hợp đồng tương lai Trái phiếu Chính phủ (HĐTL TPCP kỳ hạn năm HĐTL TPCP kỳ hạn 10 năm) Hiện nay, sản phẩm HĐTL VN30 có khoản cao ổn định thị trường chứng khoán phái sinh nước, đặc biệt trước diễn biến phức tạp đại dịch COVID19 Năm 2020, khối lượng giao dịch bình quân đạt 160.000 hợp đồng/phiên thị trường đạt kỉ lục giao dịch với HĐTL VN30 với 356.033 hợp đồng vào ngày 29/7/2020 Trong tháng đầu năm 2021, kỉ lục giao dịch xác định với 403.266 hợp đồng vào phiên giao dịch ngày 12/7/2021 Thống kê giao dịch tháng HĐTL VN30 cho thấy xu hướng phát triển tương đối ổn định sản phẩm 1.000 phiên giao dịch Đáng ý, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam ngày nhận quan tâm mạnh mẽ công chúng đầu tư, giới nghiên cứu, quan truyền thông nước giới Năm 2019, nhiều CTCK, quỹ đầu tư, ngân hàng đến từ Hồng Kông, Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan đề xuất hình thức xúc tiến đầu tư cho sản phẩm HĐTL VN30 với Sở GDCK Hà Nội Hiện Sở GDCK Hà Nội trình Bộ Tài cho phép thực thủ tục để HĐTL VN30 sớm quan nước sở cho phép 13 công ty môi giới giới thiệu rộng rãi sản phẩm tới cộng đồng nhà đầu tư Đài Loan Cùng với đà hội nhập tồn cầu, thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam có xu hướng vận động ổn định chiều với TTPS giới, đặc biệt ảnh hưởng diễn biến phức tạp đại dịch COVID19 từ cuối năm 2019 đến Trong năm 2020, TTPS giới tăng trưởng 35% so với 2019 (đạt 46 tỷ hợp đồng), TTCKPS nước đạt mức tăng trưởng gần 80% (đạt gần 40 triệu hợp đồng) Trong tháng đầu năm 2021, tăng trưởng TTCKPS nước đạt 16%, số giới khoảng 33% Ngồi ra, với thành tựu đáng khích lệ, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam ngày thể rõ vai trò phòng vệ rủi ro đặc biệt thị trường sở biến động mạnh, đồng thời công cụ đầu tư kiếm lời hữu hiệu dựa biến động thị trường sở Kể từ phái sinh đời, “cú sốc TTCK” thơng tin khơng tích cực gây nên giảm đáng kể số lượng mức độ tác động, đồng thời nhà đầu tư không ạt rút tiền khỏi thị trường chứng khốn trước Trong đó, so với Hợp đồng tương lai số VN30, dòng sản phẩm Hợp đồng tương lai TPCP khoản chưa cao kể từ đời vào ngày 04/7/2019, tồn số hạn chế định gây trở ngại cho tham gia Ngân hàng thương mại (NHTM) vốn xem đối tượng đầu tư quan trọng mà dòng sản phẩm hướng tới Mặc dù vậy, dài hạn, Hợp đồng tương lai TPCP chuyên gia kì vọng trở thành cơng cụ phịng ngừa rủi ro lãi suất hiệu cho NHTM thị trường TPCP Tổng khối lượng giao dịch Hợp đồng tương lai TPCP kỳ hạn năm từ ngày 04/7/2019 đến hết ngày 06/8/2021 296 hợp đồng, khối lượng hợp đồng mở (OI) đạt hợp đồng Ngày 28/6/2021 vừa qua, HNX thức khai trương sản phẩm Hợp đồng tương lai TPCP kỳ hạn 10 năm, nhằm đáp ứng sát nhu cầu phòng vệ thị trường TPCP sở KLGD Hợp đồng tương lai TPCP kỳ hạn 10 năm tính đến hết ngày 06/8/2021 đạt 1.123 hợp đồng, OI 149 hợp đồng Mức giao dịch chưa cao 14 tín hiệu tốt cho thị trường sau thời gian thiếu vắng giao dịch với Hợp đồng tương lai TPCP Trên sở thành tựu đạt 1.000 phiên giao dịch qua, HNX tiếp tục nghiên cứu phát triển sản phẩm như: Hợp đồng tương lai số cố phiếu khác, Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ (SSF), Hợp đồng quyền chọn số chứng khoán Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ (SSO) Lộ trình cho sản phẩm theo sát chủ trương Chính phủ phê duyệt, gắn với mức độ ổn định hạ tầng công nghệ mức độ sẵn sàng thị trường Về hệ thống công nghệ, hệ thống giao dịch bù trừ tốn thuộc gói thầu với Sở GDCK Hàn Quốc (KRX) tích cực thử nghiệm hồn thiện, kì vọng cung cấp thêm nhiều chức giao dịch ưu việt cho thị trường phái sinh, đảm bảo định hướng phát triển dài hạn thị trường Cuối cùng, với việc tiếp tục phát huy hiệu công tác giám sát TTCK phái sinh giám sát liên thị trường, đảm bảo thị trường vận hành thông suốt, hiệu an toàn HNX hi vọng thời gian tới, TTCK phái sinh Việt Nam tiếp tục phát triển với nhiều cột mốc đáng ghi nhận nữa, trở thành kênh đầu tư đáng tin cậy nhà đầu tư thị trường nước 15 KẾT LUẬN Chứng khốn phái sinh khơng loại cơng cụ tài nhằm phịng ngừa rủi ro mà cịn cơng cụ đầu tư mang lại lợi nhuận hấp dẫn Tuy nhiên, công cụ phức tạp, nên NĐT cần tìm hiểu kỹ chế hoạt động loại CKPS nâng cao khả phân tích, dự báo thị trường để đầu tư hiệu Có thể khẳng định, đời thị trường phái sinh với hệ thống sở pháp lý xây dựng chặt chẽ từ Luật Chứng khoán, Nghị định thị trường chứng khốn phái sinh, Thơng tư, hệ thống Quy chế, Quy trình hướng dẫn đơn vị vận hành thị trường HNX thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam đặt móng quan trọng, tạo đà cho việc củng cố hoàn thiện sở pháp lý cho thị trường dài hạn Bên cạnh đó, hoạt động vận hành hệ thống (giao dịch, bù trừ, tốn), cơng bố thơng tin, giám sát đánh giá hiệu thông suốt Khái niệm sản phẩm phái sinh cách thức ký quỹ, giao dịch, toán phái sinh khơng cịn q xa lạ với cơng chúng đầu tư thị trường Nói cách khác, người đầu tư quen với chế vận hành thị trường chứng khoán phái sinh, đặc biệt chế bù trừ đối tác trung tâm (CCP), vốn khác biệt với thị trường sở Ngoài ra, với thành tựu đáng khích lệ, thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam ngày thể rõ vai trò phòng vệ rủi ro đặc biệt thị trường sở biến động mạnh, đồng thời công cụ đầu tư kiếm lời hữu hiệu dựa biến động thị trường sở Theo đó, cấu sản phẩm thị trường chưa thật đa dạng để thu hút quan tâm nhà đầu tư nước Sản phẩm HĐTL số VN30 có khoản tốt cần phát triển thêm với số sở khác có tính đại diện hấp dẫn thị trường Các sản phẩm HĐTL TPCP chưa thật dễ tiếp cận với đối tượng đầu tư chính, NHTM Để khắc phục hạn chế này, cần nhiều trao đổi cởi mở nhà tạo lập sách từ Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đơn vị tổ chức thị trường (HNX, HOSE, VSD) 16 17 ... tài tìm hiểu loại chứng khoán phái sinh niêm yết sở giao dịch chứng khoán nhóm 11 định lựa chọn sản phẩm chứng khoán phái sinh Hợp đồng tương lai số VN30 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH. .. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Khái quát chứng khoán phái sinh 1 Khái niệm chứng khoán phái sinh 2 Đặc trưng chứng khoán phái sinh Phân loại chứng khoán phái sinh. .. Chứng khoán phái sinh niêm yết chứng khốn phái sinh cơng bố chứng khoán đủ tiêu chuẩn giao dịch thị trường giao dịch tập trung 1.7 Điều kiện để chứng khoán phái sinh niêm yết Để chứng khoán phái