Thông tin tài liệu
04/08/09 1
Chöông 3
CÁC QUAN ĐIỂM
THẨM ĐỊNH
DỰ ÁN ĐẦU TƯ
04/08/09 2
Moái quan heä FV, PV
FV=PV(1+r)
t
FV (Future value) : giá trị tương lai
PV (Present value) : giá trị hiện tại
R : suất chiết khấu
T: số lượng kỳ đầu tư
04/08/09 3
Ưu nhược điểm của các
chỉ tiêu thẩm đònh dự án
NPV - Net Present Value
IRR - Internal Rate of Return
B/C - Benefit / Cost
PP - Payback Period
04/08/09 4
NPV-Hiện giá ròng
ƯU ĐIỂM
Dựa vào dòng ngân
lưu
Xét đến giá trò thời
gian của tiền tệ
Xét qui mô dự án
Phù hợp với mục
tiêu tối đa nguồn lợi
ích (của cải) ròng
NHƯC ĐIỂM
Cần phải có suất
chiết khấu cho từng
dự án (vấn đề khó
nhất của dự án)
04/08/09 5
TD cho NPV
Công ty dự tính mua 1 máy Photocopy giá
3,000USD có thời gian hữu dụng 5 năm (giả
sử sau đó không còn giá trị tận dụng). Nhờ
máy này, công ty tiết kiệm được khoản chi
phí thuê ngoài 1,100USD mỗi năm.
Suất sinh lời mong muốn của công ty là
15%năm. Vậy có nên mua máy photocopy
hay không?
04/08/09 6
NPV=C11+NPV(C6,(D11:H11))687.37NPV@15%
12
11001100110011001100-3000NCF (Thu - Chi)
11
3000Dòng chi - Mua máy
10
11001100110011001100
Dòng thu - Tiết kiệm CP thuê
ngoài
9
Năm 5Năm 4Năm 3Năm 2Năm 1Năm 0
8
Bảng 1: NPV của dự án
7
15%Suất sinh lời mong muốn
6
USD1,100 Chi phí thuê ngoài
5
năm5Thời gian hữu dụng
4
USD3,000 Máy photocopy
3
Bảng thông số
2
HGFEDCB
1A
04/08/09 7
IRR-Suất sinh lời nội bộ
ƯU ĐIỂM
Dễ hình dung
Chỉ dựa vào dòng ngân
lưu của dự án mà không
cần thêm thông tin nào
khác
Hữu ích cho các nhà
cho vay vốn
NHƯC ĐIỂM
Không xét đến qui mô
dự án
Có nhiều kết quả khi
gặp dòng ngân lưu bất
đồng
Dễ mắc sai lầm khi so
sánh các dự án loại trừ
nhau
04/08/09 8
B/C: Tỉ lệ Lợi ích/Chi phí
ƯU ĐIỂM
Dễ hình dung, dễ
so sánh
Hỗ trợ giải thích
cho NPV .
Khi NPV>0 thì
B/C>1
NHƯC ĐIỂM
Dễ mắc sai lầm
khi so sánh các
dự án có tính loại
trừ nhau
04/08/09 9
PP: Thời gian hoàn vốn
ƯU ĐIỂM
Đơn giản, dễ nhìn
thấy
Hữu ích đối với
các dự án có mức
độ rủi ro cao, cần
thu hồi vốn nhanh
NHƯC ĐIỂM
Khó so sánh, dễ
nhầm lẫn khi so
sánh dự án dưới
gốc độ lợi ích ròng
và khả năng sinh
lợi
Không tính đến giá
trò thời gian của
tiền tệ và qui mô
dự án
04/08/09 10
Quan điểm thẩm đònh dự án
Quan điểm
Tổng đầu tư
hay còn gọi là
quan điểm
Nhà cho vay
hay quan điểm
Ngân hàng
Quan điểm Chủ
đầu tư hay còn
gọi là quan điểm
Chủ sở hữu hay
quan điểm các
Cổ đông
[...]...Sự khác nhau về dòng ngân lưu Quan điểm Tổng đầu tư xem xét dòng ngân lưu chưa chia - còn gọi là Dòng ngân lưu tự do (FCF: Free Cash Flow) 04/08/09 Quan điểm Chủ sở hữu chỉ xem xét dòng ngân lưu còn lại của chủ sở hữu (sau khi đã trừ đi dòng ngân lưu Vay và Trả nợ vay) 11 Sự khác nhau về Suất chiết khấu NPV quan điểm Tổng đầu tư sử dụng suất chiết khấu là Chi phí sử dụng vốn bình... sử dụng suất chiết khấu là Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC: Weighted Average Cost of Capital) 04/08/09 NPV quan điểm Chủ sở hữu sử dụng suất chiết khấu là Suất sinh lời đòi hỏi của vốn chủ sở hữu (RROE: Required Return on Equity) 12 TH1: 100% v n ch s h u - TIP Năm 0 Dòng thu t d án V n u tư NCF (thu-chi) 1 1,200 1,000 -1,000 1,200 Su t sinh l i khi khơng có n vay ρ = RROE (Require Return of Equity)... có n vay ρ = RROE (Require Return of Equity) ρ = (1200-1000)/1000 = 0.2 = 20% (Gi 04/08/09 nh khơng có thu thu nh p doanh nghi p và khơng có l m phát) 13 TH2: Vay n 40% trên v n tư, lãi su t d=8% Năm Dòng thu t d án V n u tư Vay ti n Tr n vay(g c+lãi) NCF 0 u 1 1,200 1,000 400 -600 432 768 Su t sinh l i khi có n vay : e = (768-600)/600 = 0.28 = 28% (Gi nh khơng có thu thu nh p doanh nghi p và khơng... ơng - Equity) %D: t l n (n vay – Debt) WACC = 60%*28% + 40%*8% = 20% Equity D e = ρ + (ρ − d ) × E 40 % e = 20 % + ( 20 % − 8 %) × 60 % 04/08/09 15 K t lu n Quan i m u tư Su t chi t kh u (Su t sinh l i mong mu n) Khơng n vay Có n vay 04/08/09 T ng u tư - TIP Ch s h u - Equity ρ = RROE wacc = %E*e + (1-t)%D*d t: thu su t thu TNDN D e = ρ + (ρ − d) × E 16 . án
Quan điểm
Tổng đầu tư
hay còn gọi là
quan điểm
Nhà cho vay
hay quan điểm
Ngân hàng
Quan điểm Chủ
đầu tư hay còn
gọi là quan điểm
Chủ sở hữu hay
quan. 04/08/09 1
Chöông 3
CÁC QUAN ĐIỂM
THẨM ĐỊNH
DỰ ÁN ĐẦU TƯ
04/08/09 2
Moái quan heä FV, PV
FV=PV(1+r)
t
FV (Future value) : giá trị tư ng lai
PV (Present
Ngày đăng: 26/01/2014, 05:20
Xem thêm: Tài liệu Tài liệu Quản lý dự án. Chương 3: Các quan điểm thẩm định dự án đầu tư docx, Tài liệu Tài liệu Quản lý dự án. Chương 3: Các quan điểm thẩm định dự án đầu tư docx