Ti liệu Thẩm định dự án đầu t Phần I Đánh giá lực khách hng vay vốn I.1 Đánh giá khách hng vay vốn Năng lực pháp lý Để đánh giá lực pháp lý khách hng vay vốn, điều quan trọng l phải biết đợc khách hng thuộc loại hình doanh nghiệp no, thnh phần kinh tế no, v luật no điều chỉnh việc thnh lập nh hoạt động khách hng Do đó, cần vo loại hình doanh nghiệp, đối chiếu với văn pháp qui (luật, nghị định, thông t, định, v văn dới luật khác) điều chỉnh loại hình doanh nghiệp, để từ đánh giá lực pháp lý khách hng vay vốn Đến thời điểm nay, phạm vi điều chỉnh số luật liên quan tới hoạt động loại hình doanh nghiệp đợc tóm tắt nh sau: - Phạm vi điều chỉnh Luật doanh nghiệp: Công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, công ty hợp danh, doanh nghiệp t nhân; doanh nghiƯp 100% vèn nhμ n−íc, doanh nghiƯp cđa tỉ chøc trị, tổ chức trị xà hội đợc chuyển đổi thnh công ty trách nhiệm hữu hạn hai thnh viên trở lên công ty cổ phần; - Phạm vi điều chỉnh Luật doanh nghiệp nh nớc: Công ty nh nớc; doanh nghiệp cã 100% vèn nhμ n−íc tỉ chøc d−íi h×nh thøc công ty cổ phần nh nớc, công ty TNHH nh nớc hai thnh viên trở lên, Luật DNNN quy định thẩm quyền chủ sở hữu nh nớc việc định thnh lập mới, tổ chức lại, giải thể v chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp ny với t cách l chủ sở hữu v quy định quan hệ chủ sở hữu nh nớc với ngời đợc uỷ quyền đại diện phần vèn gãp cđa nhμ n−íc vμ c«ng ty nhμ n−íc Việc tổ chức quản lý hoạt động v thực thủ tục thnh lập, đăng ký kinh doanh, tổ chức lại, giải thể, chuyển đổi sở hữu đợc thực theo quy định Luật doanh nghiệp; - Phạm vi điều chỉnh Luật đầu t nớc ngoi Việt Nam: Doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoi dới hình thức doanh nghiệp liên doanh, doanh nghiệp 100% vốn đầu t nớc ngoi, v hợp đồng hợp tác kinh doanh cã bªn n−íc ngoμi tham gia; Mét số điểm cần lu ý xem xét, đánh giá lực pháp lý khách hng Sự mở rộng khái niệm Doanh nghiệp Nh nớc: Nhằm tạo tiền đề v tiến tới hình thnh khung pháp lý thống nhất, bình đẳng loại hình doanh nghiệp thc mäi thμnh phÇn kinh tÕ, Lt Doanh nghiƯp Nhμ nớc năm 2003 đà mở rộng khái niệm doanh nghiệp nhμ n−íc h¬n so víi Bé lt DNNN ban hμnh năm 1995, theo có loại doanh nghiệp nh n−íc, thĨ nh− sau: - (1) DNNN cã 100% vốn nh nớc, hoạt động theo Luật DNNN (năm 2005) đợc gọi l Công ty nh nớc (để phân biƯt víi DNNN cã 100% vèn nhμ n−íc nh−ng ho¹t ®éng theo c¸c luËt kh¸c); tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 1/ 81 - (2) Công ty cổ phần, công ty TNHH hai thnh viên trở lên có 100% vốn Nh nớc, hoạt động theo Luật Doanh nghiệp; v (3) Công ty cổ phần, công ty TNHH hai thnh viên trở lên có cổ phần chi phối vốn góp chi phối nh nớc, hoạt động theo Luật doanh nghiệp, Luật đầu t nớc ngoi Việt Nam Chính có mở rộng khái niệm DNNN, nên dùng chung khái niệm DNNN dễ lẫn lộn loại DNNN nói trên, đánh giá lực pháp lý DNNN, cần phải nẵm vững đợc DNNN thuộc loại hình Mặc dù khái niệm DNNN bao gồm loại doanh nghiệp nêu trên, nhng công ty cổ phần, công ty TNHH (dï cã 100% vèn nhμ n−íc hay vèn nhμ n−íc chi phối), hoạt động theo Luật doanh nghiệp Luật Đầu t nớc ngoi Việt Nam, từ việc thnh lập, tổ chức lại, giải thể, chuyển đối hữu, tổ chức quản lý v hoạt động công ty ny Về loại hình DNNN thứ (2) v thứ (3) đây, Luật DNNN không can thiệp, không qui định chồng chéo với Luật Doanh nghiệp Luật Đầu t nớc ngoi Việt Nam, m ®iỊu chØnh mèi quan hƯ gi÷a chđ së h÷u nhμ nớc với ngời đại diện vốn nh nớc công ty cổ phần, công ty TNHH, m mối quan hệ ny cha đợc điều chỉnh luật Đối với khách hng l doanh nghiệp hạch toán phụ thuộc, trách nhiệm trả nợ v cuối l pháp nhân có đơn vị hạch toán phụ thuộc đó, nên giao dịch với ngân hng: Mục đích vay vốn, mức vốn đợc phép vay, thời gian vay vốn, thời gian hon trả nợ vay, hình thức bảo đảm tiền vay, phải đợc pháp nhân đơn vị hạch toán phụ thuộc có ý kiến thức văn Đối với công ty TNHH: Điều 42 Luật doanh nghiệp - Các hợp đồng phải đợc hội đồng thnh viên chấp thuận qui định rõ: Nếu hợp đồng đợc ký m cha đợc Hội ®ång thμnh viªn chÊp thn tr−íc (chËm nhÊt lμ 15 ngy trớc ký), hợp đồng vô hiệu v đợc xử lý theo qui định luật pháp Do đó, để tránh rơi vo trờng hợp hợp đồng vô hiệu, hợp đồng kinh tế, dân sự, có quan hệ với ngân hng nh nội dung giấy đề nghị vay vốn Giám đốc công ty ký (mức vốn đề nghị vay, mục đích sử dụng vốn vay, thời hạn vay trả, hình thức bảo đảm tiền vay, ) phải đợc Hội đồng thnh viên chấp thuận trớc văn Khách hng l công ty cổ phần: Hội đồng quản trị l cấp định nội dung nh: Chiến lợc phát triển công ty, phơng án đầu t, bổ nhiệm v miễn nhiệm chức danh giám đốc (tổng giám đốc) v cán quản lý quan trọng khác công ty Khách hng l t nhân: Cần kiểm tra số nội dung nh lực hnh vi dân theo quy định Bộ Luật dân sự, hộ thờng trú, chứng minh th, tuổi, địa c trú, Tất lu ý nêu để giúp cán ngân hng trình đánh giá lực pháp lý khách hng Về yêu cầu đánh giá, kết thúc nội dung ny, cán ngân hng phải nêu rõ v đánh giá đợc: tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 2/ 81 - Tên khách hng vay vốn; - - Quyết định thnh lập, cấp định thnh lập, ngnh nghề lĩnh vực hoạt động Ngnh nghề lĩnh vực hoạt động có phù hợp với lĩnh vực dự án đầu t m khách hng đặt vấn đề vay vốn ngân hng hay không?; Ngời đại diện theo pháp luật công ty; - Chế độ hạch toán: Độc lập hay phụ thuộc Từ ®ã kÕt ln: Kh¸ch hμng cã ®đ t− c¸ch ph¸p nhân để xác lập mối quan hệ tín dụng với ngân hng hay không? Trờng hợp cha đủ cần bổ sung văn pháp lý Phân tích tình hình sxkd, lực ti 3.1 Khung phân tích Mục tiêu: Báo cáo ti doanh nghiệp l ti liệu đợc nhiều bên quan tâm, gồm: thân khách hng, nh cung cấp nguyên vật liệu, tổ chức tín dụng, công ty kiểm toán độc lập, v nh đầu t Đối với tỉ chøc tÝn dơng, thùc hiƯn néi dung nμy nh»m mục tiêu: - - Giúp am hiểu đợc thực trạng v tình hình ti khách hng, xác định xem hoạt động sxkd khách hng diễn nh no? Tăng trởng/suy giảm, ổn định/không ổn định, thuận lợi/khó khăn; đa nhận định dự báo tơng lai tình hình hoạt động sxkd khách hng; Trên sở đó, đánh giá khả thu nhập tiền v khả trả nợ lâu di nh khả tham gia vo phơng án sxkd míi Tõ ®ã, tỉ chøc tÝn dơng cã thĨ định đắn v kịp thời cung cấp cáấngnr phẩm ngân hng phục vụ hoạt động sxkd doanh nghiệp Để đạt đợc mục tiêu phân tích đánh giá nêu trên, cần phải dựa vo ti liƯu kh¸ch hμng cung cÊp: B¸o c¸o tμi chÝnh (Bảng cân đối kế toán, báo cáo lỗ lÃi, báo c¸o l−u chun tiỊn tƯ, thut minh b¸o c¸o tμi chính), báo cáo kiểm toán (nếu có), bảng kê chi tiÕt sè liƯu cđa mét sè tμi kho¶n Ngoμi ra, số liệu m cán ngân hng trực tiếp kiểm tra v thu thập đợc doanh nghiệp rÊt quan träng Th«ng th−êng, cã bé c«ng cơ/5 phơng pháp để thực phân tích báo cáo ti chÝnh doanh nghiƯp, thĨ gåm: - Ph©n tÝch so sánh (Comparative financial statement Analysis); - Phân tích cấu (Common-size Analysis); - Ph©n tÝch chØ sè (Ratio analysis); - Phân tích dòng tiền (Cash Flow Analysis); v - Phân tích qua phơng pháp định giá (Valuation) Dới ®Ị cËp tíi nh÷ng néi dung thĨ cđa công cụ/phơng pháp nêu thờng đợc dùng để phân tích báo cáo ti doanh nghiệp a Phân tÝch so s¸nh (Comparative financial analysis): Sư dơng b¸o c¸o ti nhiều năm liên tiếp để so sánh thay đổi ti khoản, tiêu, qua tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 3/ 81 đánh giá đợc khuynh hớng/xu hớng khách hng qua năm Chính vậy, phơng pháp ny có hai kỹ thuật bản, l: Phân tích thay đổi năm ny qua năm khác (Year - to - Year Analysis) v phân tích xu hớng số (Index-Number Trend Analysis) Phân tích thay đổi qua năm thờng đợc thực thời gian đến năm, cho biết thay đổi số tuyệt đối v số tơng đối tiêu báo cáo ti qua năm Phân tích xu hớng thờng đợc sử dụng nhiều phân tích di hạn, năm; phơng pháp phân tích ny cho biết chiều h−íng, tèc ®é vμ sù thay ®ỉi cđa xu h−íng so với năm gốc no Vì vậy, phơng pháp phân tích ny đòi hỏi phải lựa chọn đợc năm lm năm gốc, số liệu năm sau đợc so sánh đánh giá sở số liệu năm đợc lựa chọn lm năm gốc Bên cạnh việc so sánh, đánh giá biến động v xu hớng biến động tiêu qua năm, so sánh xu hớng biến động khoản mục/chỉ tiêu có liên quan Chẳng hạn, khoản phải thu tăng 15%, doanh số bán tăng 5% doanh số bán tăng 10% nhng chi phí vận chuyển lại tăng 20% Trong hai trờng hợp ny, cán ngân hng phải tiếp tục tìm hiểu nguyên nhân phía sau khác biệt tiêu có liên quan ny Với đặc điểm phân tích thay đổi năm ny quan năm khác khoản mục, phơng pháp phân tích ny, nhiều trờng hợp, đợc gọi l Phân tích theo chiều ngang (Horizantal Analysis) b Phân tích cấu (Common-size Analysis): Tính toán đợc tỷ trọng khoản mục/ti khoản chi tiết việc hình thnh nên khoản mục báo cáo ti hữu ích phân tích ti doanh nghiệp Chẳng hạn, phân tích bảng cân đối kế toán, thông thờng giá trị tuyệt đối tổng ti sản (hay tổng nguồn vốn) đợc chuyển qua v tính giá trị tơng đối l 100%, sau ti khoản thuộc nhóm ti sản (hay nguồn vốn) đợc tính toán theo tỷ lệ phần trăm tơng ứng so với giá trị tổng ti sản (hay nguồn vốn) Trong phân tích báo cáo thu nhập, doanh số bán/doanh thu thờng đợc chuyển đổi thnh số tơng đối 100%, số liệu lại báo cáo thu nhập (giá vốn hng bán, chi phí hoạt động, ) đợc biểu diễn dới dạng phần trăm doanh thu; nh vậy, tổng khoản mục báo cáo thu nhập l 100% Phơng pháp phân tích ny, nhiều trờng hợp, đợc gọi l Phân tích theo chiều däc (Vertical Analysis) c Ph©n tÝch chØ sè (Ratio Analysis): Đây l phơng pháp phổ biến v đợc sử dụng rộng rÃi phân tích ti Tuy nhiên, việc tính toán số đơn l thao tác tính toán số học, hiểu đợc ý nghĩa số sau tính toán l điều quan trọng Để hiểu đợc ý nghĩa cách đầy đủ, ý nghĩa kinh tế v mối tơng quan số với phải đợc đề cập tới cách đầy đủ Chẳng hạn, có quan hệ trực tiếp v quan trọng giá bán v chi phí, theo số giá vốn hng bán doanh thu l quan trọng Ngợc lại, mối quan hệ rõ rng chi phí vận chuyển v chứng khoán khả mại Phơng pháp phân tích số, có hai nội dung quan trọng cần đợc ý, l: (1) Những nhân tố ảnh hởng tới số, ngoi hoạt động bên ảnh hởng tới số ti công ty, cán tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 4/ 81 phân tích phải ý tíi c¸c sù kiƯn kinh tÕ, c¸c u tè ngμnh, sách quản lý, v phơng pháp hạch toán Ví dụ, hng tồn kho đợc hạch toán theo phơng pháp LIFO v giá đầu vo tăng lên, số khả toán thời bị đánh giá thấp LIFO đà đánh giá thấp giá trị hng tồn kho; v (2) Khả phân tích v hiểu đợc ý nghĩa số Các số phải đợc hiểu cách cẩn trọng số thờng đợc xác định qua phân số gồm có tử số v mẫu số, yếu tố ảnh h−ëng tíi tư sè cã thĨ cã t−¬ng quan víi yếu tố khác ảnh hởng tới mẫu số Chẳng hạn, công ty cải thiện đợc tiêu chi phí hoạt động doanh thu cách giảm chi phí khuyến khích bán hng (ví dụ nh chi phí nghiên cứu v phát triển R & D) Tuy nhiên, cắt giảm loại chi phí ny dẫn tới việc giảm doanh số di hạn thị phần Vậy, nh việc cải thiện đợc tiêu khả sinh lời ngắn hạn lại dẫn tới ảnh hởng đến triển vọng công ty tơng lai Trong hệ thống số đánh giá ti doanh nghiệp, nhiều số có thay đổi quan trọng tơng tự nh số khác Do vậy, không thiết phải tính toán tất số tính toán đợc để phân tích vấn đề Các số, nh nhiều kỹ thuật phân tích ti khác, thích ứng cách độc lập; thay vo đó, l có ý nghĩa chúng đợc so sánh với: (a) số thời đoạn trớc đó, (b) tiêu chuẩn định trớc, v (c) số đối thủ cạnh tranh Ci cïng, sù thay ®ỉi cđa mét chØ sè qua thêi gian cịng t−¬ng tù quan träng nh− xu h−íng cđa chóng Cã nhãm chØ tiªu chÝnh ph©n tÝch tμi chÝnh doanh nghiƯp, thĨ lμ: - Các tiêu khoản (Liquidity ratios): Đánh giá khả toán nghĩa vụ nợ ngắn hạn; - Các tiêu cấu trúc vốn v đòn bÈy tμi chÝnh (Capital structure and financial leverage ratios): §o lờng cấu nợ so với vốn chủ sở hữu v tổng qui mô nguồn vốn hoạt động; - Tỷ số trang trải lÃi vay (Coverage ratios): Đo lờng khả khách hng việc trả lÃi vay đến hạn; - Các tiêu hiệu hoạt động (Operating performance): Đánh giá hiệu sử dụng ti sản khách hng; - Các tiêu đánh giá khả sinh lợi (Profitability ratios): Đo lờng mối quan hệ lợi nhuận so với doanh thu, giá trị đầu t; - Các số tăng trởng (Growth ratios): Đo lờng mức độ, xu hớng thay đổi tiêu ti doanh nghiệp Tuỳ theo loại hình doanh nghiệp, mục tiêu phân tích, v tình hình thực tế khách hng để xác định nhóm tiêu nh tiêu cụ thể cần tập trung tính toán v phân tích Dới l bảng tổng hợp tiêu đánh giá tình hình tμi chÝnh doanh nghiƯp theo, ph©n chia theo nhãm tiêu đà nêu tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 5/ 81 TT Chỉ số I Khả khoản Khả toán thời (Current ratio) Khả to¸n nhanh (Quick Ratio) II Cấu tróc vèn vμ đòn bẩy ti Tỷ số nợ so với vèn (Total Debt to Equity) Tû sè nỵ dμi h¹n so víi vèn (Long-term debt to Equity) Tû số nợ so với tổng ti sản (Debt to Total Assets) Tû sè nỵ so víi TTS = Tû sè trang tr¶i l·i vay (Coverage ratios) Tû sè trang trả i lÃi vay = IV Nhóm số đánh giá hiệu hoạt động Vòng quay khoản phải thu (Receivable turnover) Kỳ thu tiền bình quân (ACP) ACP = Vòng quay khoản phải trả (Payable Turnover) PT = 10 Kỳ trả tiền bình quân (APP) APP = 11 Vßng quay hμng tån kho (Inventory turnover) 12 Thêi gian thùc hiƯn vßng quay hμng T/kho 13 Vòng quay tổng ti sản (TAT) 14 Vòng quay vốn lu động (WCT) V Nhóm số khả sinh lợi tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu Công thức tính Ti sả n lu đ ộng Nợ ngắn hạn Lần Ti sả n lu đ ộng - Hng tồn kho Nợ ngắn hạn Lần Tổng nợ Vốn chủ sở h ữ u Lần CR = QR = Tû sè nỵ so víi vèn = Tỷ số nợ di hạn so với vốn = RT = Đơn vị Tổng nợ di hạn Vốn chủ sở h ữ u Lần Tổng nợ Tổng ti sả n Lần EBIT Chi phí lÃi vay Lần Doanh thu bán chịu ròng năm GTTB khoả n phả i thu Số ngy năm Vòng quay khoả n phả i thu Vòng/n Ngy Doanh số mua chịu hng năm GTTB khoả n phả i trả Vòng/n Số ngy năm Vòng quay khoả n phả i trả Ngy IT = DSI = Gi¸ vèn hμng b¸n GTTB hμng tån kho Số ngy năm Vòng quay hng tồn kho Ngy Doanh thu GTTB Tổng ti sả n Lần Doanh thu Vốn lu đ ộng b ì nh quâ n Vßng/n TAT = WCT = 1/6/2004 Vßng/n Trang 6/ 81 15 L·I gép so víi doanh thu (Gross profit margin) 16 L·I rßng so víi doanh thu (Net profit margin) 17 Tû st sinh lêi tỉng tμi s¶n (ROA) 18 Tû st sinh lêi vèn chđ së h÷u (ROE) GPM = Doanh thu ròng - Giá vốn hng bán Doanh thu ròng % Lợi nhuận ròng Doanh thu ròng % Lợi nhuận ròng GTTB tổng ti sả n % Lợi nhuận ròng Vốn chủ sở h ữ u b ì nh qu© n % NPM = ROA = ROE = Riêng khách hng l công ty cổ phần, đặc biệt l công ty cổ phần đà niêm yết cổ phiếu thị trờng chứng khoán, bên cạnh tiêu nêu trên, có thêm nhóm tiêu đặc thù loại doanh nghiệp ny, gồm: - Lợi nhuận cổ phần (Earnings per share): EPS = (EBIT - I) * (1 - t) - PD , NS ®ã: I - l·i suÊt vay vốn hng năm phải trả; t - thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp; PD - cổ tức hng năm phải trả cho cổ phiếu u đÃi; NS - số lợng cổ phiếu thờng lu hnh thị trờng; - Thị giá so với lợi nhuận cổ phần (Price - to - Earnings), đợc xác định theo công thức: Price - to - Earnings = Thị giá cổ phiÕu ; EPS - Tû lƯ chi tr¶ cỉ tøc Divident Payout rate = d Thị giá so với giá trị sổ sách Price - to - book = Tỷ suất lợi tức cổ phần Divident yield = Thị giá cổ phiếu ; Giá trị sổ sách cổ phiếu Cổ tức thực tế đà nhận đ ợc ; EPS Cổ tức thực tế nhận đ ợc ; Thị giá cổ phiếu Phân tích dòng tiền (Cash Flow Analysis): Chủ yếu đợc sử dụng để đánh giá nguồn v việc sử dụng nguồn vốn ti trợ, đợc thực chủ u dùa vμo b¸o c¸o l−u chun tiỊn tƯ KÕt hợp với báo cáo lỗ lÃi, bảng cân đối kế toán để phân tích chi tiết tình hình doanh nghiệp Vậy, cần phải phân tích báo cáo lu chuyển tiền tệ? Bảng cân đối kế toán thể tranh ti thời điểm, báo c¸o thu nhËp vμ b¸o c¸o l−u chun tiỊn tƯ cho thÊy hiƯu qu¶ kinh doanh qua mét thêi kú Báo cáo thu nhập v bảng cân đối kế toán thờng đợc lập theo nguyên lý kế toán thực tế phát sinh (accrual accounting), doanh thu v chi phí đợc phản ánh báo cáo thu nhập không t−¬ng øng víi sè tiỊn mμ doanh nghiƯp thùc sù thu vo đợc v phải thực chi kỳ Việc khác ny hai nguyên nhân chính: - Sự khác lợi nhuận ròng v ngân lu ròng hoạt động kinh doanh: Báo cáo thu nhập v Bảng cân đối kế toán thờng đợc lập theo nguyên tắc kế toán theo thực tế phát sinh Kế toán theo thùc tÕ ph¸t sinh th−êng ghi tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 7/ 81 nhận doanh thu công ty bán hng hoá hay cung ứng dịch vụ, chi phí đà sử dụng để giúp tạo doanh thu m công ty ghi nhËn Do ®ã, thêi ®iĨm ghi nhËn doanh thu không luôn tơng ứng với thời điểm thu tiền từ khách hng Tơng tự, thời điểm ghi nhận chi phí không thiết l lúc thực tế toán cho ngời cung cấp, lơng nhân viên chủ nợ khác Nguyên tắc kế toán ny tập trung ghi nhận việc doanh nghiệp sử dụng ti sản để tạo lợi nhuận, không quan tâm đến thực tế thu tiỊn vμ chi tiỊn nh− thÕ nμo §iỊu nμy lý giải doanh nghiệp hạch toán có lÃi, nhng thực tế lại đứng trớc khả thiếu hụt tiền mặt v khả khoản không đảm bảo; - Các hoạt động đầu t v hoạt ®éng tμi chÝnh ®Ịu cã thĨ t¹o tiỊn vμ sư dụng tiền: Bên cạnh hoạt động kinh doanh chính, doanh nghiệp có nguồn thu, chi tiền không liên quan trực tiếp tới hoạt động kinh doanh VÝ dơ, thu ph¸t hμnh chøng kho¸n, chi toán tiền cho hoạt động liên quan đến phát hnh chứng khoán chi trả cổ tức Doanh nghiệp mua thiết bị liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh kỳ báo cáo Nh vậy, vai trò báo cáo ngân lu, đợc sử dụng phân tích ti doanh nghiệp, đợc tóm tắt nh sau: - Giải thích thay đổi số d tiền mỈt cđa doanh nghiƯp kú kinh doanh ë Mơc 2.2 dới đây, thấy rõ mối quan hệ ny, số d tiền mặt bảng cân ®èi kÕ to¸n (TK 111) cịng chÝnh lμ sè d− tiền mặt cuối kỳ (chỉ tiêu cuối cùng) báo c¸o l−u chun tiỊn tƯ; - B¸o c¸o l−u chun tiền tệ, với báo cáo thu nhập, giải thích nguyên nhân thay đổi khoản mục bảng cân đối; Chỉ mối quan hệ lợi nhuận v ngân lu ròng, thay đổi ròng ti sản cố định - Báo cáo lu chuyển tiền tệ trình bầy dòng ngân lu kỳ đợc phân chia thnh hoạt động: Hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu t v hoạt động ti Dòng ngân lu từ hoạt động đầu t v hoạt động ti đợc lập theo phơng pháp trực tiếp, dòng ngân lu hoạt động kinh doanh đợc lập theo phơng pháp trực tiếp, gián tiếp, nhng cho kết nh - Phơng pháp trực tiếp: Bắt đầu từ tiền thu bán hng, thu từ khoản phải thu v nghiệp vụ kinh tế có thu chi, tiền thực tế thuộc hoạt động kinh doanh, để đến dòng ngân lu ròng; - Phơng pháp gián tiếp: Bắt đầu từ lÃi ròng - tiêu cuối báo cáo lỗ lÃi, điều chỉnh khoản thu chi không tiền mặt nh khấu hao, dự phòng, chênh lệch tỷ giá, khoản lÃi lỗ từ hoạt động đầu t v hoạt động ti chính; điều chỉnh thay đổi ti sản lu động, dựa bảng cân đối kế toán, để đến dòng ngân lu ròng tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 8/ 81 Cả hai phơng pháp ny có mạnh riêng xuất phát từ cách tiếp cận khác Với phơng pháp trực tiếp, đợc dòng thu, dòng chi cách rõ rng cho nh đầu t Với phơng pháp gián tiếp, đợc chất lợng lợi nhuận v nguyên nhân ảnh hởng đến dòng ngân lu ròng từ hoạt động kinh doanh cách rõ rng Nh vậy, hiểu đợc nguyên tắc lập báo cáo lu chuyển tiền tệ, mối quan hệ báo c¸o l−u chun tiỊn tƯ víi c¸c b¸o c¸o kh¸c báo cáo ti chính, l công cụ hữu ích việc: Kiểm tra hợp lý v giải thích đợc thay đổi số khoản mục bảng cân đối kế toán (ti sản, vốn chủ sở hữu, tiền mặt, ); đồng thời thấy đợc chất lợng doanh thu, lợi nhuận v mức độ khác biệt doanh thu, lợi nhuận v dòng thực thu/thực chi doanh nghiệp e Phơng pháp định giá (Valuation): Phơng pháp ny dùng để ớc lợng giá trị thực công ty hay cổ phiếu công ty lu hnh thị trờng Nguyên tắc phơng pháp ny dựa khái niệm giá trị theo thời gian tiền v lý thuyết giá trị Về chất, l dùng phơng pháp định giá dòng tiền DCF (Discount Cash Flow) để đa khoản thu nhập kú väng vỊ hiƯn t¹i ë mét st chiÕt khÊu hợp lý Do đó, tiến hnh định giá: Nợ, Vốn chủ sở hữu, định giá vốn chủ sở hữu có phần phức tạp khoản thu nhập kỳ vọng tơng lai phải ớc đoán, định giá khoản nợ mức trả lÃi vay v gốc đà thống hợp đồng vay vốn l khoản thu kú väng t−¬ng lai VÝ dơ, doanh nghiƯp huy động vốn công cụ trái phiếu, giá trị trái phiếu thời điểm t, đợc xác định theo công thøc sau: Bt = I t +1 I I I F + t +2 + t +3 + + t + n n + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) n ®ã: It+n lμ l·i ph¶i tr¶ ë thêi ®iĨm (t+n), r l lÃi suất thời điểm tiến hnh định giá trái phiếu, F l mệnh giá trái phiếu Phơng pháp ny đợc giới thiệu để nhằm đảm bảo xây dựng đủ khung phân tích chuẩn Tuy nhiên, thị trờng ti cha phát triển mạnh, chủ yếu l thị trờng tiền tệ vai trò chính, doanh nghiệp nhiều lựa chọn hình thức huy động vốn, việc áp dụng phơng pháp ny l cha thật phù hợp nên khả áp dụng l không nhiều 2.2 Tính toán tiêu ti doanh nghiệp - trờng hợp cụ thể Để minh hoạ cho nội dung lý thuyết đà trình bầy Mục 2.1, sở báo cáo ti Công ty AMC, phần ny giới thiệu cách thức thực phân tích ti doanh nghiệp theo công cụ phân tích đầu tiên: Phân tích so sánh, phân tích cấu, phân tích số v phân tích dòng tiền (Đơn vị tính báo cáo ti l Triệu USD) a Phân tích so sánh, xu hớng Chẳng hạn thực phân tích báo cáo thu nhập, sở thu nhập 2000 v 2001, tính toán thay đổi (số tuyệt đối v số tơng đối) tiêu báo cáo thu nhập Trên sở thay đổi tiêu báo cáo thu nhập, cho biết mức độ tơng quan thay đổi tiêu với nhau, tiêu no thay ®ỉi vμ tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 9/ 81 møc ®é thay đổi ít/nhiều, tiêu no không thay đổi Đối với Công ty AMC, doanh thu năm 2001 giảm so với năm 2000 l 760 triệu USD, tơng đơng 5,4%, giá vốn hng bán không giảm m lại tăng 3,5%; năm ny lÃi gộp giảm mức 18,8% lớn nhiều so với mức giảm doanh thu Hơn nữa, doanh thu giảm, nhng chi phí bán hng, chi phí hnh chính, chi phí chung lại tăng 4,3% Sự tăng lên chi phí bán hng v chi phí hnh chính, cộng với chi phí khác, đà lm cho lợi nhuận trớc thuế v lÃi giảm 84,4% Cũng cần ý đến phần biện pháp cắt giảm chi phí hoạt động, l cắt giảm chi phí nghiên cứu & phát triển (R & D) 0,6%, nhiên việc ny thờng đợc nhìn nhận l dấu hiệu tốt cho hoạt động công ty tơng lai Biểu 1: Phân tích so sánh Báo cáo thu nhập Công ty AMC Chỉ tiêu Doanh thu Gi¸ vèn hμng b¸n (COGS) L·i gép Chi phÝ hoạt động - Bán hng, chi phí hnh chính, - Nghiên cứu & phát triển (R&D) - Chi phí khác Lợi nhuận trớc thuế v lÃi - Trả lÃi vay Lỵi nhn tr−íc th vμ l·i - Th thu nhËp doanh nghiƯp Lỵi nhn sau th 2001 2000 13,234 8,670 4,564 13,994 8,375 5,619 2,781 779 659 345 237 108 32 76 2,665 784 (44) 2,214 82 2,132 725 1,407 Thay ®ỉi Thay ®ỉi (triƯu (%) (760) -5.43% 295 3.52% (1,055) -18.78% 116 (5) 703 (1,869) 155 (2,024) (693) (1,331) 4.35% -0.64% -84.42% 189.02% -94.93% -95.59% -94.60% Ph©n tÝch xu h−íng (Index - number Trend analysis): Lùa chän nh÷ng số liệu/chỉ tiêu có liên quan chặt chẽ với để hình thnh số liệu phân tích Quá trình phân tích, lựa chọn năm gốc, sau điều chỉnh số liệu năm lại theo số liệu năm gốc, vẽ nên đờng diễn biến xu hớng Tuỳ tính chất tiêu, mức độ liên quan chặt/không chặt tiêu với v thực tế đờng xu hớng đợc vẽ nên, để phân tích đánh giá Chẳng hạn, báo cáo thu nhập Công ty AMC, lựa chọn tiêu doanh thu v chi phí hoạt động để phân tích, năm 1997 đợc chọn lm năm gốc tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 10/ 81 - Rủi ro chế, sách: Gồm bất ổn chế, sách lm thay đổi dòng tiền dự án theo chiều hớng xấu Ngoi ra, việc tuân thủ nghiêm túc qui định hnh l biện pháp để phòng tránh rủi ro loại ny Để giảm thiểu rủi ro ny, phân tích đánh giá tính pháp lý dự án, cần ý tới việc chấp hnh, mức độ tuân thủ qui định hnh hoạt động quản lý đầu t v xây dựng Đồng thời, có thể, doanh nghiệp nên tìm kiếm hình thức nh: Bảo hiểm, tự bảo hiểm, u đÃi bảo l·nh cđa chÝnh phđ cho mét sè vÊn ®Ị cã tính chất bất khả kháng; - Rủi ro xây dựng, hon tất: Dự án hon thnh không tiến độ dự kiến, v thông số đạt đợc không phù hợp với tiêu chuẩn đà đặt Thông qua nội dung phân tích tổ chức quản lý thực dự án, lựa chọn nh cung ứng, bảo lÃnh thực hợp đồng, hợp đồng t vấn giám sát, đánh giá loại rủi ro ny Biện pháp giảm thiểu rủi ro: Triển khai dự án theo qui định hnh đầu t xây dựng, thiết lập chế giám sát v chịu trách nhiệm rõ rng thông qua hợp đồng t vấn giám sát, hợp đồng bảo lÃnh; lựa chọn hình thức thực hợp đồng cách phù hợp; - Rủi ro thị trờng yếu tố đầu vo: Dự án không thực đợc phơng án khai thác nhập lợng đầu vo nh dự kiến, dẫn tới nguồn nhập lợng đầu vo không ổn định, chất lợng không đảm bảo chi phí nhập lợng tăng cao Để giảm thiểu rủi ro, từ ban đầu đánh giá hiệu ti dự án, cần lợng hoá yếu tố không chắn phơng án khai thác nhập lợng đầu vo để đa vo tính toán cụ thể, thực khảo sát độ nhậy dự án với nhập lợng quan trọng v có khả thay đổi nhiều để đánh giá ảnh hởng tới hiệu ti dự án Bên cạnh đó, yêu cầu doanh nghiệp tìm kiếm biện pháp giảm thiểu khác nh: Ký hợp đồng cung ứng di hạn, lựa chän c¸c nhμ cung øng uy tÝn, lùa chän c¸c hình thức hợp đồng (kỳ hạn, giao ngay, giá cố định, ) phù hợp với tính chất thị trờng yếu tố đầu vo; - Rủi ro thị trờng, thu nhập, toán: Loại rủi ro ny thờng xuất phát từ việc phân tích đánh giá thị trờng không cẩn trọng, từ dẫn tới việc xác định mục tiêu v lựa chọn qui mô đầu t không phù hợp với tình hình thực tế thị trờng Đánh giá cao nhu cầu thị trờng, định vị sản phẩm đầu v lựa chọn thị trờng mục tiêu không phù hợp, dẫn tới doanh thu không đủ bù đắp chi phí, v không đạt đợc tiêu ti nh dự kiến Biện pháp giảm thiểu rủi ro: Ngay từ đầu, thông số giá bán sản phẩm dự kiến, khả huy động công suất thiết kế, khả tiếp cận thị trờng v cạnh tranh sản phẩm, phải đợc phân tích theo hớng thận trọng, an ton v hợp lý để đa tính toán, xác định hiệu ti dự án Thực việc phân tích độ nhậy dự án theo yếu tố đợc đánh giá l quan trọng v có khả thay đổi nhiều để xác định mức độ ảnh hởng chúng tới hiệu dự án, nh khoảng an ton dự án Bên cạnh đó, yêu cầu doanh nghiệp thực biện pháp khác nh: Tìm tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 28/ 81 kiếm hợp đồng bao tiêu sản phẩm di hạn, hỗ trợ bao tiêu sản phẩm, lựa chọn công nghệ cho phép thực việc đa dạng hoá chủng loại sản phẩm, giảm thiểu điều khoản không cạnh tranh (nếu có), - Các loại rủi ro khác: Rủi ro kỹ thuật, vận hnh v bảo trì; rủi ro vỊ m«i tr−êng vμ x· héi; rđi ro kinh tế vĩ mô, Để TCTD chủ động nhiều tình sở đà có dự tính cụ thể, tuỳ theo loại rủi ro, sở phân tích v nhận định, để lợng hoá v đa vo phơng án tính toán đánh giá hiệu ti dự án Đồng thời, đề xuất với doanh nghiệp biện pháp giảm thiểu 10 Hình thức bảo đảm tiền vay Bảo đảm tiền vay hoạt động tín dụng l việc TCTD ¸p dơng c¸c biƯn ph¸p nh»m phßng ngõa rđi ro, tạo sở kinh tế v pháp lý để thu hồi đợc khoản nợ đà cho khách hng vay 10.1 Khung pháp lý bảo đảm tiền vay v vấn đề có liên quan Liên quan tới nội dung bảo đảm tiền vay, khung pháp lý điều chỉnh hoạt động ny, đến thời điểm gồm có: * Bảo đảm tiền vay: - Nghị định 178/1999/NĐ-CP ngy 29.12.1999 Chính phủ bảo đảm tiền vay tổ chức tín dụng; - Nghị định số 85/2000/NĐ-CP ngy 25.10.2002 Chính phủ sửa đổi bổ sung Nghị định 178/1999/NĐ-CP; - Thông t số 07/2003/TT-NHNN ngμy 19.5.2003 h−íng dÉn thùc hiƯn mét sè quy định bảo đảm tiền vay tổ chức tín dụng; - Thông t số 03/2003/TT-NHNN ngy 24.02.2003 Ngân hμng Nhμ n−íc h−íng dÉn vỊ cho vay kh«ng cã bảo đảm ti sản theo Nghị số 02/2002/NQ_CP ngμy 07.01.2003 cña ChÝnh phñ; * ThÕ chÊp, gãp vèn quyền sử dụng đất: - Nghị định số 17/1999/NĐ-CP ngμy 29.3.1999 cđa ChÝnh phđ vỊ thđ tơc chun ®ỉi, chuyển nhợng, cho thuê lại, thừa kế quyền sử dụng đất v chấp, góp vốn giá trị quyền sử dụng đất; - Nghị định số 79/2001/NĐ-CP ngy 01.11.2001 cđa ChÝnh phđ sưa ®ỉi bỉ sung mét sè ®iỊu Nghị định 17/1999/NĐ-CP; - Thông t số 1417/1999/TT-TCĐC ngy 18.9.1999 Tổng cục Địa hớng dẫn thi hnh Nghị định số 17/1999/NĐ-CP; - Thông t số 1248/2000/TT-TCĐC ngy 18.9.2000 sửa đổi bổ sung điểm mục I Thông t 1417/1999/TT-TCĐC; tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 29/ 81 - Thông t liên tịch số 772/2001/TTLT-NHNN-BTP-BTC-TCĐC ngy 21.5.2001 hớng dẫn thủ tục chấp giá trị quyền sử dụng đất v ti sản gắn liền với đất doanh nghiệp có vốn ĐTNN TCTD; - Thông t liên tịch số 03/2003/TTLT/BTP-BTNMT ngy 14.7.2003 hớng dẫn trình tự, thủ tục đăng ký v cung cấp thông tin chấp, bảo lÃnh quyền sử dụng đất v ti sản gắn liền với đất; - Công văn số 147/NHNN-CSTT ngy 18.02.2003 v/v xác định giá đất chấp, bảo lÃnh theo Quy định Nghị định 85/2002/NĐ-CP * Giao dịch bảo đảm, đăng ký giao dịch bảo đảm: - Nghị định 165/1999/NĐ-CP ngy 19.11.1999 Chính phủ giao dịch bảo đảm; - Nghị định số 08/2000/NĐ-CP ngy 10.3.2000 Chính phủ đăng ký giao dịch bảo đảm; - Thông t− sè 01/2002/TT-BTP ngμy 09.01.2002 h−íng dÉn mét sè vÊn đề thẩm quyền, trình tự, thủ tục đăng ký, cung cấp thông tin giao dịch bảo đảm; - Th«ng t− sè 06/2002/TT-BTP ngμy 28.02.2002 h−íng dÉn mét sè qui định Nghị định 165/1999/NĐ-CP; - Công văn số 106/CV-PC ngμy 25.3.2002, sè 1149/NHNN-PC ngμy 24.10.2002 cđa Ng©n hμng Nh nớc v/v thực đăng ký giao dịch bảo đảm; - Công văn số 3846/CV-PCCĐ ngy 10.12.2002 Ngân hng Đầu t & Phát triển Việt Nam v/v thực đăng ký giao dịch bảo đảm cục đăng ký giao dịch bảo đảm 10.2 Một số vấn đề cần lu ý bảo đảm tiền vay Việc đăng ký giao dịch bảo đảm nhằm mục tiêu công khai hoá giao dịch bảo đảm, tạo điều kiện thuận lợi cho cá nhân, tổ chức việc tìm hiểu thông tin ti sản, đồng thời tạo sở pháp lý để xác định xác thứ tự u tiên toán xử lý ti sản cầm cố, chấp, bảo lÃnh, đặc biệt trờng hợp giao dịch bảo đảm lúc đợc dùng để bảo đảm thực nhiều nghĩa vụ Hoạt động đăng ký đà góp phần tăng cờng tính minh bạch giao dịch dân sự, kinh tế, lnh mạnh hoá môi trờng đầu t, bảo bệ quyền, lợi ích hợp pháp bên tham gia giao dịch v cá nhân, tổ chức có liên quan Với ý nghĩa pháp lý việc đăng ký giao dịch bảo đảm, nội dung bảo đảm tiền vay, cần lu ý: - Cho vay có bảo đảm hay bảo đảm: Căn vo mức độ rủi ro dự án/khoản vay, v qui định khác Ngnh giới hạn cho vay có/không có bảo đảm khách hng, chi nhánh định cho vay có hay bảo đảm Tuy nhiên, theo Luật phá sản khoản nợ bảo đảm đợc xếp sau thứ tự phân chia ti sản để thực tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 30/ 81 hiƯn nghÜa vơ nỵ trờng hợp thẩm phán định mở thủ tục lý doanh nghiệp; - Tránh trờng hợp vô hiệu hình thức bảo đảm tiền vay tranh chấp xảy ra: Theo Nghị định 165/1999/NĐ-CP ngy 19.11.1999 giao dịch bảo đảm, giao dịch bảo đảm bắt buộc phải đăng ký quan đăng ký quốc gia giao dịch bảo đảm (ti sản phải đăng ký quyền sở hữu; ti sản để bảo ®¶m thùc hiƯn nhiỊu nghÜa vơ; tμi s¶n b¶o ®¶m đợc bên thoả thuận giao bên cầm cố chấp bên thứ ba giữ; văn thông báo việc xử lý ti sản bảo đảm; v ti sản cho thuê ti chính), giao dịch ny có hiệu lực kể từ thời điểm đăng ký Do đó, không thực đăng ký giao dịch đảm bảo giao dịch bảo đảm bắt buộc phải đăng ký, giao dịch bảo đảm trở nên vô hiệu; - Đăng ký giao dịch bảo đảm v xác nhận tính xác thực giao dịch bảo đảm: Cần lu ý, việc đăng ký giao dịch bảo đảm v đợc cấp giấy chứng nhận đăng ký giao dịch bảo đảm giá trị xác nhận tính xác thực giao dịch bảo đảm, m l thủ tục bổ sung bắt buộc, nhằm bảo đảm quyền v nghĩa vụ hợp pháp bên tham gia giao dịch bảo đảm; - Những vấn đề khác: Do BIDV đà đăng ký khách hng thờng xuyên cho hầu hết chi nhánh cấp I, II, nên đơn yêu cầu đăng ký gửi qua fax Ngoi ra, thông qua hoạt động đăng ký giao dịch bảo đảm, chi nhánh khai thác thông tin liên quan tới ti sản bảo đảm nợ vay II thẩm định dự án đầu t - nhìn tổng thể Đặt vấn đề Dự án l gì: Có nhiều định nghĩa dự án đầu t, chẳng hạn theo Quy chế quản lý đầu t v xây dựng hnh, dự án đầu t l tập hợp đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng cải tạo sở vật chất định nhằm đạt đợc tăng trởng số lợng trì, cải tiến, nâng cao chất lợng sản phẩm dịch vụ khoảng thời gian xác định Định nghĩa ny đặt yêu cầu giới hạn thời gian trình thực dự án, ngân sách v nguồn lực khác cần cho trình thực dự án liệu có điều kiện rng buộc không, ngân sách cho dự án l ngân sách cứng hay ngân sách mềm, có đợc điều chỉnh tăng giảm cách thoải mái hay không, tất không đợc đề cập tới Một cách tiếp cận khác theo hớng nguồn lực khan hiếm, phơng án sử dụng nguồn lực có tính cạnh tranh với nhau, dự án đợc thực sở giới hạn ngân sách cứng, có định nghĩa khác nh sau: Dự án đầu t l trình gồm công tác, nhiệm vụ có liên quan với nhau, đợc thực nhằm đạt đợc mục tiêu đà đề điều kiện rng buộc thời gian, nguồn lực v ngân sách Nghiệp vụ thẩm định thời gian vừa qua đà có bớc chuyển đáng kể, bên cạnh việc đa tin học vo ứng dụng để hỗ trợ trình tính toán, nội dung phân tích đà dần đợc chuẩn hoá, v trở nên phù hợp so với yêu cầu thực tiễn hoạt tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 31/ 81 động tÝn dơng Tuy nhiªn ngμy nay, lý thut vỊ thÈm định dự án đà có bớc tiến đáng kể, khung phân tích dự án đà đợc giới thiệu ngy hon chỉnh hơn, bên cạnh l xuất phần mềm chuyên dụng thẩm định dự án Tất nội dung đà v hình thnh nên thông lệ chung công tác thẩm định dự án Quay trở lại với cách thức tiến hnh nghiệp vụ thẩm định nay, đối chiếu với thông lệ quốc tế, cho thấy nhiều bất cập, cụ thể nh sau: - Cha định hình đợc khung phân tích chuẩn: Cha phân biệt v lẫn lộn hai khái niệm phân tÝch kinh tÕ vμ ph©n tÝch tμi chÝnh Trong ph©n tích ti chính, cha tách biệt đợc việc phân tích lợi ích chi phí tổng thể dự án so với phần lợi ích v chi phí chủ đầu t để đánh giá đợc động bªn cã liªn quan viƯc tham gia vμo dù án; - Cha xây dựng đợc chuẩn hệ thống tiêu đánh giá hiệu ti dự án: Các tiêu ti cha đợc hiểu c¸ch chÝnh x¸c vỊ ý nghÜa kinh tÕ; mèi quan hệ tiêu v cách lm no để xác định giá trị tiêu phân tích cha đợc giới thiệu v hớng dẫn cách đầy đủ ti liệu nghiệp vụ; - Cha chuẩn hoá đợc phơng pháp tính toán hiệu ti dự án: Mỗi nơi, chi nhánh lm kiểu, cha hình thnh đợc chuẩn chung để thèng nhÊt thùc hiƯn; - Ch−a ®−a vμo øng dơng phần mềm hỗ trợ: Hiện tại, thẩm định dự án dừng lại việc ứng dụng Excel để lập bảng tính v chạy độ nhậy, hạn chế số lợng kịch dẫn tới việc khảo sát độ nhậy không đợc liên tục Đặc biệt, phân tích độ nhậy Excel khảo sát đợc thay đổi nhiều thông số lúc, thông số khác thay đổi với dạng thức khác Trong đó, nh đà đề cập trên, đà có nhiều phần mềm ứng dụng thẩm định dự án đợc giới thiệu, phần mềm ny khắc phục đợc h¹n chÕ hiƯn cđa viƯc øng dơng Excel thẩm định dự án Nhằm bớc hớng nghiệp vụ thẩm định dần theo thông lệ quốc tế, Phần ny sÏ giíi thiƯu mét sè néi dung, gåm: Khung ph©n tích dự án, giới thiệu quan điểm khác thẩm định dự án; kỹ thuật phân tích dự án theo quan điểm ngân hng; phơng pháp xây dựng báo cáo ngân lu dự án phân tích ti chính; suất chiết khấu thẩm định dự án; cuối l hệ thống tiêu đánh giá hiệu ti dự án Ngoi ra, chút phân tích mô Monte Carlo v phần mềm Crystal Ball đợc lồng ghép giới thiệu Phần ny Khung phân tích dự án đầu t Dự án đầu t, trình thẩm định, cần đợc đặt bối cảnh đầy đủ mối quan hệ bên trực tiếp có liên quan tới trình chuẩn bị, lập, triển khai, v khai thác vận hnh Do vậy, dự án đầu t đợc xem nh l tập hợp quan hệ giao dịch, qua cá nhân hay tổ chức phải chịu chi phí khác v nhận đợc lợi ích khác Tuỳ thuộc vo chất mối quan hệ bên với dự án, m bên có cách nhìn nhận đánh giá lợi ích v chi phí họ việc tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 32/ 81 tham gia vμo dù ¸n Do đó, l không đầy đủ trình thẩm định xem xét đánh giá dự án theo phơng pháp, cách lm nhất, v gộp chung lợi ích vốn khác bên khác tham gia vo dự án để đa kết luận đánh giá Mỗi bên tham gia dự án, có cách nhìn nhận đánh giá v mục tiêu đặt khác V vậy, việc thẩm định dự án từ số quan điểm khác l quan trọng, chúng cho phép nh phân tích xác định xem thnh viên liên quan tới dự án có thấy đáng ti trợ, đáng tham gia thực dự án hay không Trên sở mục tiêu bên tham gia vo dự án, nh vai trò vị trí bên tổng ho mối quan hệ tổng thể kinh tế, xà hội, nhằm đa khung phân tích chuẩn thẩm định dự án, Sơ đồ dới l quan điểm phân tích dự án đầu t đợc áp dụng phổ biến nớc phát triển Thẩm định dự án đầu t Phân tích Kinh tế Quan điểm ngân hng Phân tích Ti Quan điểm chủ đầu t Phân tích Phân phối Phân tích Nhu cầu Quan điểm ngân sách Tiếp theo, nội dung phân tích cụ thể lm gì, khác nội dung phân tích, mục tiêu tiêu phân tích l gì, quan điểm phân tích mức độ quan tâm bên có liên quan tới dự ¸n nhiỊu hay Ýt, lý t¹i sao, sÏ giới thiệu chi tiết dới 2.1 Quan điểm ph©n tÝch tμi chÝnh Néi dung ph©n tÝch nμy, cã đối tợng quan tâm, l: Các ngân hng (các TCTD) với t cách l bên xem xét khả tham gia ti trợ vốn cho dự án; chủ đầu t với t cách l bên trực tiÕp tham gia bá vèn (vèn tù cã) vμ triÓn khai thực dự án; v quan ngân sách quyền, với t cách l bên có chức quản lý nguồn thu chi ngân sách quyền địa phơng nơi có dự án triển khai a Ngân hng: Mối quan tâm trớc tiên ngân hng l xác định khả đứng vững mặt ti chính, sức mạnh chung ton dự án, qua nhằm đánh giá an ton số vốn vay m dự án cần Các ngân hng không quan tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 33/ 81 t©m tíi chi phÝ gốc ti sản có, không quan tâm tới việc dự án đợc ti trợ từ nguồn vốn no Cái m ngân hng quan tâm l: Với tổng nhu cầu vốn đầu t ban đầu nh đà dự tính, với qui mô đầu t nh đà thiết kế, với chi phí nhập lợng đầu vo v giá bán sản phẩm đầu ra, với sách thuế m dự án có nghĩa vụ thực hiện, từ xác định ngân lu dự án theo quan điểm tổng đầu t, từ tính toán tiêu ti v đánh giá sức mạnh chung dự án mặt ti Với cách tính toán có tính chất gộp chung để xác định sức mạnh chung ton dự án nh vậy, quan điểm ny đợc biết nh l quan điểm tổng đầu t (Total Investment Point of view - TIP) Ngoμi ra, qu¸ trình lập ngân lu dự án theo quan điểm ngân hng, ngân hng xem xét tới dòng ti chi cho dự án (kể trợ giá) v lợi ích (kể phần trả thuế), với lợi ích v chi phí đợc xác định theo giá ti chúng Nếu gọi A l ngân lu ròng dự án theo quan điểm ngân hng, A đợc xác định theo nguyên tắc sau: A = Lỵi Ých tμi chÝnh trùc tiÕp - Chi phÝ tμi trực tiếp - Chi phí hội ti sả n có (1) b Chủ đầu t (Equity Point of View - EPV): Mèi quan t©m cđa chủ đầu t l, với lợi ích v chi phí dự án, sau đà thực nghĩa vụ với ngân sách (đóng khoản thuế), v thực nghĩa vụ trả nợ ngân hng vốn vay đầu t (gốc v lÃi), phần lại dnh cho chủ đầu t dự án l V phần lợi ích m chủ đầu t thu đợc có lớn chi phí hội khác tốt đà bị bỏ qua nguồn lực đà phải dnh để đầu t thực dự án hay không Do đó, khác với ngân hng, chủ đầu t phải quan tâm tới cấu vốn đầu t dự án (quan tâm tới chi phí gốc ti sản có), qua xác định nghĩa vụ hon trả vốn vay gốc v lÃi từ nguồn Các nguyên tắc tính toán lại giống nh ngân hng đánh giá, có liên hệ ngân lu ròng theo quan điểm ngân hng v ngân lu ròng theo quan điểm chủ đầu t Gọi ngân lu ròng chủ đầu t l B, công thức xác định B thông qua A đợc diễn tả nh− sau: B = A + Vèn vay ng© n hng - Trả nợ gốc v lÃi vay (2) c Ngân sách: Mối quan tâm quan quản lý ngân sách l tác động dự án đến ngân sách địa phơng Đối với quan ngân sách, dự án cần chi dới dạng trợ giá hay khoản trợ cấp khác, v t¹o thu nhËp tõ thu phÝ sư dơng vμ th trực thu hay gián thu Do đó, quan quản lý ngân sách địa phơng, thu nhập ti ròng (C) dự án tạo đợc diễn tả qua công thức sau: C = Th vμ phÝ sư dơng trùc thu vμ gi¸n thu - Trợ giá, trợ cấp trực tiếp v gián tiếp (3) Một số nội dung khác cần lu ý phân tích ti dự án: - Qui ớc giá ti chính: Mọi tính toán phân tích ti (giá nhập lợng đầu vo, giá bán sản phẩm đầu ra, tỷ giá hối đoái, ) sử dụng giá ti chính, l giá hng hoá, dịch vụ đợc niêm yết thị trờng, thị trờng định; - Nguyên tắc tính toán: Phân tích lợi ích - chi phÝ dùa vμo kü thuËt kÕ to¸n; tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 34/ 81 - Kết phân tích ti dự án cho biết: o Mức độ chắn hạng mục thu, chi, tiêu ti dự án Những yếu tố no đợc dự kiến ảnh hởng trực tiếp, gián tiếp tới biến số ny v ảnh hởng nh no? o Nguồn ti trợ no đợc sử dụng để trả cho chi phí dự án Phơng án ti ny có đặc điểm riêng biệt khác nh: lÃi suất u đÃi, vốn trợ cấp, vốn cổ phần vốn vay nớc ngoi; o Ngân lu ròng tối thiểu cần có để dự án trì đợc hoạt động m không cần phải có yêu cầu ngoi kế hoạch xin thêm ngân sách phủ để ti trợ bổ sung; v o Dự án có đạt đợc ngân lu ròng đủ lín hay st thu håi tμi chÝnh ®đ cao ®Ĩ lm cho dự án khả thi mặt ti không? Nếu không, nguồn vốn bổ sung no l dùng v đợc cam kết ti trợ thêm cho dự án nh dự án đạt hiệu kinh tế v xà hội Nếu vấn đề no số vấn đề nêu cho thấy khó khăn tơng lai, phải có điều chỉnh cần thiết vỊ thiÕt kÕ hay vỊ tμi chÝnh cđa dù ¸n để tránh thất bại tơng lai Hộp thứ nhất: Ngân hng có nên phân tích dự án theo quan điểm chủ đầu t không? Quan điểm ngân hng Các bên có động tham gia vo dự án v mục tiêu họ đợc bảo đảm Tuy nhiên, Ngân hng, ngoi phân tích ti dự án theo quan điểm ngân hng, liệu có cần quan tâm v phân tích theo quan điểm chủ đầu t? Ma trận dới mô tả kết phân tích dự án theo hai quan điểm trên: Quan điểm chủ đầu t - + - Cùng Bác bỏ Chủ đầu t Chấp thuận + Ngân hng Chấp thuận Cùng chấp thuận Trờng hợp bác bỏ chấp thuận đà rõ, hai trờng hợp lại, dự án đợc bên, ngân hng chủ đầu t đồng ý tham gia Rõ rng, chủ đầu t đánh giá dự án không đáng thực hiện, v cho dù họ phải thực lý no đó, lúc ny họ không động để triển khai dự án! Do vậy, ngân hng cần quan tâm tới phân tích ti dự án theo quan điểm chủ đầu t 2.2 Quan điểm phân tích kinh tế Mục tiêu phân tích: Thẩm định kinh tế l nhằm đánh giá dự án từ quan điểm ton kinh tế để xác định xem việc thực dự án có cải thiện đợc phúc lợi kinh tế quốc gia hay không tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 35/ 81 Đối tợng no quan tâm tới phân tích kinh tế: Sự khác biệt chủ yếu phân tích kinh tế v phân tích ti l chỗ: Phân tích kinh tế gộp chung lợi ích v chi phí tất dân c quốc gia để xác định xem dự án có cải thiện đợc mức phúc lợi kinh tế quốc gia nh l tổng thể hay không, phân tích ti xem xét dự án từ quan điểm phúc lợi nhóm nhỏ dân c Chính điểm khác phân tích kinh tế so với phân tích ti nêu trên, nên đối tợng quan tâm tới phân tích kinh tế thờng l: Chính phủ, quyền địa phơng nơi đặt dự án, quan quản lý nh nớc; tổ chức tín dụng v chủ đầu t quan tâm tới kết phân tích kinh tế dự ¸n Mét sè néi dung chÝnh, c¸c qui −íc, nguyªn tắc cần quan tâm phân tích kinh tế: - Qui ớc giá kinh tế: Mọi nhập lợng, xuất lợng đợc tính toán giá kinh tế Giá kinh tế đợc xác định sở giá ti chính, thông qua hệ số điều chỉnh để xét đến biến dạng thị trờng can thiệp sách: Thuế, mậu dịch, giá trần, giá sn, quota, trợ giá, trợ cấp; - Ngoại tác: Trong phân tích kinh tế, cần bổ sung thêm ngoại tác hay lợi ích chi phí m dự án tạo cho ng−êi, m«i tr−êng xung quanh vïng dù án Theo quan điểm ton quốc gia, hoạt động phải hy sinh để thực dự án phải đợc xem vμ tÝnh nh− lμ mét kho¶n chi phÝ; - Nguyên tắc tính toán: Thay dựa hon ton vo kỹ thuật kế toán để phân tích lợi ích - chi phÝ nh− ph©n tÝch tμi chÝnh, ph©n tÝch kinh tế đòi hỏi sử dụng kỹ thuật tính toán kinh tế (chủ yếu l kiến thức kinh tế vĩ mô) để bổ sung vo khung kÕ to¸n Ngoμi viƯc sư dơng gi¸ kinh tÕ cđa nhập lợng v xuất lợng, kể đến ngoại tác, thẩm định kinh tế dự án không tính tới vốn vay chúng thể dòng tiền l ti nguyên thực sự; khoản thuế v trợ cấp không đợc kể đến ngân lu dự án đợc xem l khoản chuyển giao nội kinh tÕ mμ kh«ng lμm cho qui m« nỊn kinh tÕ thay đổi lớn lên hay nhỏ Những vấn đề đợc nêu thẩm định kinh tế dự án đầu t đợc trình bầy nh sau: - Mức độ khác biệt nh no giá trị kinh tế v giá trị ti biến số; - Nguyên nhân khác biệt ny; Giá trị khác biệt ny với mức độ chắn nh no; - Nhằm đảm bảo tính khả thi dự án mặt kinh tế, cần phải tính đến loại tác động ngoại ứng no Chính nội dung, phơng pháp v nguyên tắc phân tích nêu trên, dẫn tới hiệu qu¶ tμi chÝnh vμ hiƯu qu¶ kinh tÕ cđa dù án l không nh nhau, trí trái chiều tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 36/ 81 Hộp thứ hai: Ngân hng có cần quan tâm tới kết phân tích kinh tế dự án không? Trong phạm vi hẹp phân tích ti chính, dự án đảm bảo có hiệu phạm vi rộng phân tích kinh tế, xem xét dự án dới góc độ ton quốc gia, liệu kết phân tích có ảnh hởng tới lợi ích bên trực tiếp tham gia vo dự án, có ngân hng? Ma trận dới mô tả khả xảy ph©n tÝch tμi chÝnh vμ kinh tÕ dù ¸n Ph©n tÝch kinh tÕ Ph©n tÝch tμi chÝnh - + - B¸c bá ? + ? ChÊp thuËn Tr−êng hợp bác bỏ chấp thuận đà rõ, hai trờng hợp lại cần có điều chỉnh bổ sung cho dự án Trờng hợp lại thứ nhất, dự án có hiệu kinh tế nhng hiệu ti thấp, nên để thực chủ đầu t cần điều chỉnh lại nội dung dự án đề xuất với quyền để tìm kiếm nguồn ti chính, biện pháp hỗ trợ bổ sung từ bên ngoi nhằm đảm bảo hiệu qủa ti (vì dự án có lợi cho kinh tế) Trờng hợp lại thứ hai, dự án cã hiƯu qu¶ tμi chÝnh nh−ng hiƯu qu¶ kinh tÕ thấp, nhiều khả dự án gặp khó khăn trình triển khai không đợc nhiều ®ång thn cđa x· héi; tr−êng hỵp nμy, nÕu không thực việc điều chỉnh lại nội dung dự án, cần phải có cam kết, bảo ®¶m tõ phÝa chÝnh qun tr−íc triĨn khai dù án Nh vậy, trình thẩm định dự án, chừng mực no đó, Ngân hng cần phải quan tâm tới hiệu kinh tế dự ¸n Thn lỵi nhÊt, mét dù ¸n võa cã hiƯu ti chính, vừa có hiệu kinh tế Các trờng hợp lại, thiết phải có điều chỉnh bên dự án, từ bên ngoi dự án xem xét khả ngân hng tham gia ti trợ vốn cho dự án 2.3 Quan điểm phân tích xà hội Phân tích xà hội liên quan tới việc xác định l ngời đợc, l ngời chịu thiệt từ dự án v từ đa sách thích hợp; v có thể, lợng hoá tác động ngoi kinh tế dự án Những tác động ny bao gồm ảnh hởng dự án phúc lợi nhóm đặc biệt xà hội dự án mang lại lợi ích cho ngời dân xà hội cách đồng Mặc dù phân tích xà hội xác phân tích ti phân tích kinh tế, nhng để có ý nghĩa, việc phân tích xà hội thờng gắn liền với yếu tố đà đợc sư dơng ph©n tÝch tμi chÝnh vμ kinh tÕ Dới l vấn đề đợc đặt phân tích xà hội: - Dự án giúp đạt đợc mục tiêu xà hội no cđa chÝnh qun? tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 37/ 81 - Ai l đối tợng đợc hởng lợi từ dự án, v l đối tợng chịu chi phí dự án Cách m đối tợng hởng lợi chịu chi phí từ dự án; Dự án gây tác động mặt trị, xà hội, v cách no; Để đạt đợc mục tiêu xà hội tơng tự nh dự kiến từ dự án, quyền có chơng trình thay no không, v chi phí ròng cho chơng trình ny l bao nhiêu? 2.4 Phân tích nhu cầu Đánh giá kết gián tiếp dự án, thnh viên dự án tiêu thụ dịch vụ đáng khuyến khích, dịch vụ thuộc diện đợc xem nh nhu cầu bản, nh giáo dục, y tế, đợc xem nh ngoại ứng phân tích Trình tự xây dựng bảng tính phân tích dự án Ngy nay, sử dụng bảng tính Excel l kỹ thuật phổ biến v hiệu để phân tích đánh giá dự án đầu t Tuy nhiên, ®Ĩ cã thĨ sư dơng vμ khai th¸c triƯt ®Ĩ sức mạnh Excel, đồng thời đảm bảo yêu cầu tơng thích để sử dụng phần mềm hỗ trợ nhằm nâng cao kết dự báo từ mô hình bảng tính, việc xây dựng bảng tính phân tích dự án, từ sở liệu đầu vo, kế hoạch đầu t, phơng án nguồn vốn v ti trợ, việc xây dựng ngân lu dự án theo quan điểm phân tích khác để tính toán xác định tiêu ti dự án, cần đợc thực theo trình tự định Thông thờng, nội dung tính toán phân tích dự án gồm bảng tính chi tiết sau: - Bảng thông số; - Bảng tính số lạm phát v tỷ giá hối đoái cho năm; - Bảng tính sản lợng, doanh thu hng năm; - Dự toán chi phí hoạt động; - Lịch đầu t; - Bảng tính toán nhu cầu vốn lu động; - B¶ng tÝnh khÊu hao vμ lý tμi s¶n; - Lịch vay vốn v trả nợ; - Bảng tính giá thnh sản phẩm đơn vị; - Bảng tính giá vốn hng bán; - Báo cáo thu nhập; - Bảng cân đối kế toán dự kiến; - Bản ngân lu theo quan điểm khác nhau: Tổng đầu t, chủ đầu t− Néi dung, ý nghÜa vμ mét sè l−u ý xây dựng bảng tính chi tiết nêu đợc tóm tắt nh sau: 3.1 Bảng thông số (Table of Parameters): Mục đích việc lập bảng thông số l nhằm tạo thông số đầu vo để thống sử dụng cho tất bớc tính toán trình thẩm định dự án Bảng ny bao gồm: Tất thông số, tiêu tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 38/ 81 đầu vo dự án nh: Công suất thiết kế, cấu sản phẩm, tổng vốn đầu t v cấu vốn đầu t theo hạng mục v theo tính chất sở hữu, ti trợ v điều kiện ti trợ (lÃi suất, thời hạn vay trả, ), tiêu xác định nh cầu vốn lu động, thuế, tỷ giá, lạm phát, v thông số khác Một số điểm cần lu ý lập bảng thông số: - Không nên liên kết công thức liệu gốc m nên gõ trực tiếp giá trị vo ô địa chỉ; - Chỉ nên đa vo bảng thông số thông tin định lợng, không nên đa nhiều thông tin có tính chất định tính; - Nên phân nhóm loại liệu bảng thông số trở nên rõ rng hơn, dễ sử dụng hơn, v dễ kiểm soát hơn; - Trớc lập bảng thông số, tuỳ theo điều kiện cụ thể dự án, cần cân nhắc, ®¸nh gi¸ vμ lùa chän c¸c biÕn rđi ro từ liệu đầu vo dự án đa thêm vo để phục vụ cho bớc phân tích Nh vậy, bảng thông số không đơn l bảng tổng hợp thông số đầu vo dự án, m qua nội dung bảng thông số, đà nói lên phần no quan điểm nhìn nhận, đánh giá ngời phân tích dự án Do đó, trớc bắt tay vo xây dựng bảng thông số cần: (1) Đọc kỹ nội dung dự án để đảm bảo đa đầy đủ số liệu cần thiết dự án vo bảng thông số, hạn chế đến mức tối việc phải bổ sung thêm thông số để định dạng lại bảng; (2) Sơ đánh giá dự án, đặc biệt l nhận định biến rủi ro để chủ động đa thêm vo bảng thông số cho phù hợp, phục vụ cho khảo sát đánh giá sau 3.2 Bảng tính số lạm phát v tỷ giá hối đoái (Inflation Index and Exchange rate): Lạm phát - yếu tố tất yếu khách quan, v tỷ giá hối đoái l yếu tố có ảnh hởng lớn tới hiệu ti v khả hon trả nợ vay dự án, việc cố định tỷ giá hối đoái hay không xét tới ảnh hởng lạm phát dẫn tới đánh giá kết luận thiếu xác dự án Bảng tính ny xác định số lạm phát v tỷ giá hối đoái hng năm suốt vòng đời dự án, nhằm phục vụ cho việc tính toán bảng nh: Doanh thu, chi phí, lịch đầu t, kế hoạch trả nợ, giá vốn hng bán, Trong trình xây dựng bảng ny, cần ý số vấn đề sau: - Đối với lạm phát: Tỷ lệ lạm phát nớc v nớc ngoi đợc giả định sở số liệu lịch sử, số liệu pháp lệnh v kỹ phân tích đánh giá ngời thẩm định dự án Từ lạm phát nớc xác định đợc số lạm phát nớc, từ lạm phát nớc ngoi xác định đợc số lạm phát nớc ngoi Để dự báo đợc tỷ lệ lạm phát cách xác v đa vo tính toán l khó khăn, thực đợc, nhng không xét đến yếu tố lạm phát thẩm định dự gặp khó khăn vấn đề dự báo lạm phát l mét yÕu tè tÊt yÕu kh¸ch quan vμ cã t¸c động quan trọng tới hiệu dự án Do đó, hớng giải đơn giản l sở tỷ lệ lạm phát năm hnh, dự báo tỷ lệ lạm phát năm v giả định tỷ lệ lạm phát l không đổi suốt vòng đời dự án để tính số lạm phát cho năm tiếp theo; - Tỷ lệ lạm phát nớc ngoi lấy nớc no để đa vo tính toán? điều ny phụ thuộc vo dự án vay v trả nợ vay loại ngoại tệ l việc tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 39/ 81 - vo nguồn gốc máy móc thiết bị nhập ngoại VÝ dơ, thiÕt bÞ cã thĨ nhËp khÈu cđa Trung quốc, nhng toán USD EUR tỷ lệ lạm phát nớc ngoi nên vo tỷ lệ lạm phát nớc phát triển, không vo tỷ lệ lạm phát Trung quốc Nhng toán tiền mua ngoại nhập Nhân dân tệ (đơn vị tiền tệ Trung quốc) tỷ lệ lạm phát nớc ngoi l tỷ lệ lạm phát Trung quốc; Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái đợc điều chỉnh theo lạm phát nớc v lạm phát nớc ngoi Thông thờng, lạm phát nớc tăng cao, gây áp lực lên tỷ giá, nớc phát triển nh Việt Nam, dự trữ ngoại tệ không đủ lớn để can thiệp giữ ổn định tỷ giá, tỷ giá tăng lên Tỷ giá hối đoái xác định theo tỷ lệ lạm phát nớc v nớc ngoi đợc tính theo công thức sau: TGH Đ t = TGH Đ t * Chỉ số lạm phát nớc năm t Chỉ số lạm phát nớc ngoi năm t 3.3 Kế hoạch đầu t (Investment Schedule) Vốn đầu t thờng đợc giải ngân theo tiến độ đầu t thực dự án không giải ngân ton vo đầu cuối trình đầu t Do đó, phải vo tiến độ thực hiện, tiến độ huy động nguồn vốn để xây dựng lịch đầu t cho dự án V đó, kế hoạch đầu t, hay gọi l kế hoạch sử dụng vốn dự án qua thời đoạn; kế hoạch ny phải phù hợp với điều kiện đà đợc thu xếp cung cấp lao động, ti v nguyên vật liệu cho dự án Kế hoạch đầu t đợc lập nhằm mục đích sau: - Phân bổ vốn đầu t qua giai đoạn, qua xác định lại mức vốn đầu t giai đoạn đầu t v tổng mức vốn đầu t ton dự án có xét đến yếu tố lạm phát suốt trình đầu t dự án; - Kế hoạch đầu t ny đợc đa vo v trở thnh phận báo cáo ngân lu lập bớc sau ny; - Giá trị ti sản cố định hình thnh sau đầu t có đợc từ Kế hoạch đầu t, đợc dùng để tính mức trích khấu hao hng năm (phục vụ cho việc xây dựng kế hoạch khấu hao) v lập bảng cân đối dự toán sau ny; - Thông qua việc lập kế hoạch đầu t, cho phép xác định đợc xác giá trị phần lÃi vay phát sinh thời gian thi công 3.4 Lịch khấu hao (Depreciation Schedule): Khấu hao l việc tính toán v phân bổ dần cách có hệ thống nguyên giá ti sản cố định vo chi phÝ s¶n xt, kinh doanh thêi gian sư dơng ti sản cố định Doanh thu, sau trừ khấu hao v loại chi phí khác nhằm xác định đợc lợi nhuận v nghĩa vụ thuế doanh nghiệp phải nộp kỳ hoạt động Khấu hao, l dạng chi phí không xuất quỹ, không thuộc dòng ngân lu ra, không thuộc dòng ngân lu vo, khấu khao không tham gia vo báo cáo ngân lu Xây dựng Lịch khấu hao, cần lu ý số vấn đề sau: - Không khấu hao phần VAT: Đối tợng để trích khấu hao l ti sản cố định sở nguyên giá Nguyên giá ti sản cố định l giá/chi phí thực tế phải trả cộng (+) khoản thuế (không bao gồm khoản thuế đợc hon lại), chi phí liên quan trực tiếp trả tính đến thời điểm tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 40/ 81 - - đa ti sản cố định vo trạng thái sẵn sng sử dụng nh: lÃi tiền vay đầu t cho ti sản cố định, chi phÝ vËn chun bèc dì, chi phÝ n©ng cÊp, chi phí lắp đặt, chạy thử, lệ phí trớc bạ, VAT l loại thuế đợc hon lại, không đợc đa vo nguyên giá ti sản cố định để tính khấu hao Về nguyên tắc hạch toán cho thấy điều ny, doanh nghiệp đầu t mua sắm ti sản cố định, bút toán hạch toán cho nghiƯp vơ nμy th−êng lμ: Nỵ TK 211 - TSCĐ hữu hình (nguyên giá) Nợ TK 133 - Thuế GTGT đợc khấu trừ (1332) Có TK 111, 112, Có TK 331 - Phải trả cho ngời bán, Có TK 341 - Vay di hạn Rất nhiều dự án đa cấu vốn đầu t xây lắp, thiết bị, chi phí khác, gồm VAT m không tách riêng chi phí trớc thuế VAT v phần VAT Đến lập bảng khấu hao, đa ton giá trị ti sản kể VAT vo để xác định mức khấu hao kỳ l không xác Bổ sung giá trị ti sản cố định để thực trích khấu hao: Khi doanh nghiệp thực sửa chữa lớn, giá trị TSCĐ tăng lên sau sửa chữa, nên mức trích khấu hao năm thay đổi, v thay đổi ny cần đợc thể bảng tính khấu hao; Các phơng pháp khấu hao: Theo qui định hnh, có ba phơng pháp tính khấu hao ti sản cố định, gồm: Khấu hao đờng thẳng, khấu hao theo số d giảm dần có điều chỉnh v khấu hao theo số lợng khối lợng sản phẩm Trong Excel, nhãm hμm tμi chÝnh cã hμm tÝnh khÊu hao, gồm: Khấu hao đờng thẳng - hm SLN, khấu hao theo số d giảm dần - hm DDB, v khÊu hao nhanh theo tỉng sè thø tù cđa sè năm trích khấu hao - hm SYD 3.5 Lịch vay vốn, trả nợ (Loan Schedule): Lịch vay vốn, trả nợ ny đợc xây dựng dựa thoả thuận ti trợ: Nguồn ti trợ, điều kiện ti trợ vốn vay: lÃi suất, thời hạn trả nợ, hình thức trả nợ Lịch vay vốn, trả nợ đợc xây dựng nhằm mục đích phục vụ cho phân tích bớc sau: (1) Xác định kế hoạch vay vốn, trả nợ gốc v lÃi vay năm suốt vòng đời dự án; (2) số liệu đầu vo để xây dựng báo cáo ngân lu dự án theo quan điểm chủ đầu t; (3) tính toán tiêu DSCR Thông thờng, dự án vay vốn từ nhiều nguồn khác nhau, có nội tệ v ngoại tệ, nội dung lịch vay vốn, trả nợ gồm có: - Lịch vay trả vốn nớc (tính đồng nội tệ); - Lịch vay trả vốn nớc ngoi (tính đồng ngoại tệ); - Lịch vay trả vèn n−íc ngoμi qui ®ỉi néi tƯ; - Tỉng hợp lịch vay vốn, trả nợ loại nguồn vốn tính chung nội tệ Để qui đổi lịch trả nợ vốn ngoại tệ nội tệ, cần nhân tất tiêu lịch trả nợ vốn vay ngoại tệ hng năm với tỷ giá hối đoái tơng ứng năm Hiện nay, bên cho vay đa chế lÃi suất thả thay cho vay theo lÃi suất cố định, đặc biệt l cho vay đầu t di hạn, v mức l·i suÊt cho vay th−êng c«ng bè møc tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 41/ 81 l·i suÊt danh nghÜa Khi tû lÖ lạm phát gia tăng, để đảm bảo trì đợc mức sinh lợi yêu cầu thực tế, chắn bên cho vay phải tăng lÃi suất cho vay danh nghĩa để đảm bảo mức lÃi suất thực l ngang với thời điểm trớc tỷ lệ lạm phát cha gia tăng (tối thiểu l phải cố định mức lÃi suất thực) Khi lÃi suất vay vốn thay đổi, chi phí sử dụng vốn bình quân thay đổi, m tiêu Lịch vay vốn, trả nợ thay đổi, v kéo theo nhiều thay đổi tiêu có liên quan khác Tác động lạm phát lên tiêu ti dự án nh no, nội dung ny đợc phân tích kỹ Mục Riêng việc lập lịch vay vốn, trả nợ, lm no để phản ánh đợc thực tÕ nμy vμo b¶ng tÝnh, chóng ta thùc hiƯn nh sau: - Tạo lập liên kết lÃi suất danh nghĩa, lÃi suất thực v tỷ lệ lạm phát Bảng thông số: Trên bảng thông số, loại nguồn vốn ti trợ có hai ô lÃi suất, ô ghi giá trị lÃi suất danh nghĩa, ô ghi giá trị lÃi suất thực Căn với mức lÃi suất danh nghĩa ngân hng công bố v tỷ lệ lạm phát thời, để xác định mức lÃi suất thực theo công thức: r= i - gP e , ®ã r lμ l·i suÊt thùc, i lμ l·i suÊt danh nghÜa vμ gPe l tỷ lệ e + gP lạm phát Gõ trực tiếp tay giá trị lÃi suất thực (r) đợc xác định theo công thức vo ô lÃi suất thực bảng thông số Sau đó, xác định lÃi suất danh nghĩa theo công thức i = r + (1 + r)*gPe víi r lμ l·i suÊt thực vừa xác định đợc trên; - Với cách tổ chức liên kết thông tin nh vậy, đà xác định v cố định mức lÃi suất thực m bên cho vay yêu cầu sở lÃi suất danh nghĩa m bên cho vay công bố v tỷ lệ lạm phát hnh Khi tỷ lệ lạm phát thay đổi, lÃi suất vay vèn danh nghÜa cịng sÏ tù ®éng thay ®ỉi theo để đảm bảo bên cho vay nhận đợc mức lÃi suất thực cố định nh ban đầu Nguồn gèc cđa hai c«ng thøc vỊ l·i st thùc vμ lÃi suất danh nghĩa nêu đợc giải thích rõ Mục Tuy nhiên, nguồn vốn có lÃi suất vay không phụ thuộc lạm phát (chẳng hạn nh vay vốn tín dụng đầu t phát triển nh nớc, vốn ODA, ), không cần thực kết nối quan hệ 3.6 Bảng tính doanh thu b¸n hμng (Table of Sale Revenues): Doanh thu đợc xác định sở giá bán sản phẩm đầu v sản lợng tiêu thụ Giá bán sản phẩm đầu thay đổi theo tỷ lệ lạm phát năm đợc xác định bảng số lạm phát v tỷ giá hối đoái Sản lợng sản xuất v tiêu thụ đợc xác định dựa công suất thiÕt kÕ vμ tû lÖ tån kho dù kiÕn KÕt bảng tính ny l doanh thu hng năm dự án, đợc sử dụng cho tính toán sau, nh: Xác định khoản phải thu, cân đối tiền mặt tồn quỹ, báo cáo thu nhập 3.7 Chi phí hoạt động (Operating cost): Bảng ny xác định tất loại chi phí hng năm phát sinh trình dự án bắt đầu vμo vËn hμnh, nh−: Chi nguyªn nhiªn vËt liƯu, chi lơng trực tiếp, chi phí quản lý, trợ cấp, tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 42/ 81 ... tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/ 6/2004 Trang 17 / 81 - Nghị định số 88 /19 99/NĐ-CP ngy 01. 9 .19 99; - Nghị định số 14 /2000/NĐ-CP ngy 05.5.2000 sửa đổi bổ sung số điều Nghị định 88 /19 99/NĐ-CP; -. .. Nghị định số 17 /19 99/NĐ-CP; - Thông t số 12 48/2000/TT-TCĐC ngy 18 .9.2000 sửa đổi bổ sung điểm mục I Thông t 14 17 /19 99/TT-TCĐC; tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/ 6/2004 Trang 29/ 81 - Thông t liên... tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/ 6/2004 Trang 11 / 81 Bảng cân đối đến 31. 12.2000 Ti sản Ti sản lu động - Tiền - Các khoản phải thu - Hng tồn kho - TSLĐ khác Ti sản cố định - Nh xởng, thiết bị -