Chương 2 Chương 2 : : Doanh lợi, rủi ro Doanh lợi, rủi ro trong hoạt động đầu tư trong hoạt động đầu tư  Khái quát chung về doanh lợi, rủi ro  Doanh lợi, rủi ro và đường thị trường chứng khoán Phần 1 Phần 1 : : Khái quát chung Khái quát chung về doanh lợi, rủi ro về doanh lợi, rủi ro  Doanh lợi tuyệt đối và doanh lợi tương đối  Doanh lợi thực tế và doanh lợi danh nghĩa  Doanh lợi bình quân  Rủi ro và mức bù đắp rủi ro  Phương sai và độ lệch chuẩn về số liệu thống kê Doanh lợi, rủi ro Doanh lợi, rủi ro và đường thị trường chứng khoán và đường thị trường chứng khoán  Doanh lợi dự kiến  Tính toán phương sai của doanh lợi dự kiến  Danh mục đầu tư  Rủi ro, doanh lợi có hệ thống và không có hệ thống  Đa dạng hoá và rủi ro của danh mục đầu tư  Rủi ro có hệ thống và hệ số bê ta  Đường thị trường chứng khoán Doanh lợi tuyệt đối Doanh lợi tuyệt đối và doanh lợi tương đối và doanh lợi tương đối  Doanh lợi tuyệt đối:  Doanh lợi tương đối Doanh lợi Doanh lợi tuyệt đối tuyệt đối = = Thu nhập từ Thu nhập từ tài sản tài sản + + Lãi (lỗ) Lãi (lỗ) vốn vốn Doanh lợi tương đối Lãi CP Ckì + Mức thay đổi giá Ckì Giá cổ phần đầu kì = Ví dụ Ví dụ  Đầu năm giá cổ phiếu của Công ty A là 30.000đ. Sau 1 năm Công ty trả lãi cho mỗi cổ phần là 5.000đ.  Giả sử cuối năm giá của mỗi cổ phiếu là 40.000đ  Nếu đầu tư vào 100 cổ phiếu thì sau 1năm, doanh lợi tuyệt đối và doanh lợi tương đối của khoản đầu tư là bao nhiêu? Ví dụ: Ví dụ:  Tính doanh lợi tuyệt đối: • Thu nhập từ cổ tức: 100 * 5.000 = 500.000đ Thu nhập từ cổ tức: 100 * 5.000 = 500.000đ • Lãi về vốn: 100 * (40.000 – 30.000) = 1.000.000đ Lãi về vốn: 100 * (40.000 – 30.000) = 1.000.000đ => DL tuyệt đối = 500.000 + 1.000.000 = 1.500.000đ => DL tuyệt đối = 500.000 + 1.000.000 = 1.500.000đ  Tính doanh lợi tương đối: %50 000.30 )000.30000.40(000.5 = −+ Doanh lợi thực tế Doanh lợi thực tế và doanh lợi danh nghĩa và doanh lợi danh nghĩa  Doanh lợi danh nghĩa là doanh lợi chưa được điều chỉnh theo lạm phát  Doanh lợi thực tế là doanh lợi đã được điều chỉnh theo lạm phát Doanh lợi thực tế Doanh lợi thực tế và doanh lợi danh nghĩa và doanh lợi danh nghĩa  MQH giữa doanh lợi thực tế và danh nghĩa: (1 + R) = (1 + r)*(1 + h) ⇒ R = r + h + r*h ⇒ Vì r*h thường nhỏ => R = r + h ; hay r = R - h Trong đó: R: doanh lợi danh nghĩa: r: doanh lợi thực tế h: tỷ lệ lạm phát Doanh lợi bình quân Doanh lợi bình quân  Mỗi loại tài sản có mức doanh lợi khác nhau.  Có thể đầu tư vào nhiều loại tài sản ⇒ Xác định doanh lợi bình quân:  Doanh lợi bình quân của các loại tài sản  Doanh lợi bình quân các thời kì Cách xác định: Theo PP bình quân số học Rủi ro và mức bù đắp rủi ro Rủi ro và mức bù đắp rủi ro  Các loại đầu tư khác nhau thì mức độ rủi ro cũng khác nhau  Thông thường rủi ro càng cao thì doanh lợi kì vọng càng lớn và ngược lại => nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận.  Sự chênh lệch giữa doanh lợi bình quân của các tài sản rủi ro so với doanh lợi của tài sản không có rủi ro (mức độ rủi ro bằng không) gọi là mức bù đắp rủi ro. [...]... 17,5% Rủi ro, doanh lợi có hệ thống và không có hệ thống   Rủi ro có hệ thống và không có hệ thống Các thành phần của doanh lợi có hệ thống và không có hệ thống Rủi ro có hệ thống và không có hệ thống  Rủi ro có hệ thống và không có hệ thống: • Rủi ro có hệ thống: Rủi ro tác động đến toàn bộ các loại tài sản, hoặc hầu hết các loại tài sản=> Rủi ro thị trường • Rủi ro không có hệ thống: Rủi ro chỉ... Theo số liệu thống kê ,doanh lợi bình quân năm thời kì 1926 – 1988 của 1 số tài sản trên thị trường vốn của Mỹ như sau: Các loại đầu tư 1 Cổ phiếu thường 2 TP doanh nghiệp 3 TP Chính phủ 4 Tín phiếu kho bạc  Doanh lợi bình quân 12,1% 5,3% 4,7% 3,6% Giả sử coi tín phiếu kho bạc có rủi ro bằng 0 Ví dụ:  Tính mức bù đắp rủi ro của các tài sản rủi ro như sau: Các tài sản rủi ro Mức bù đắp rủi ro 1 Cổ... 0,09487 Phần 2: Doanh lợi, rủi ro và đường thị trường chứng khoán        Doanh lợi dự kiến Tính toán phương sai của doanh lợi dự kiến Danh mục đầu tư Rủi ro, doanh lợi có hệ thống và không có hệ thống Đa dạng hoá và rủi ro của danh mục đầu tư Rủi ro có hệ thống và hệ số bê ta Đường thị trường chứng khoán Doanh lợi dự kiến  Khi Quyết định đầu tư, các nhà đầu tư cần tính đến: • Doanh lợi dự kiến... thịnh Doanh lợi dự kiến Xác suất 0,5 0,5 1,0 Cổ phần L Cổ phần U -20% 70% 30% 10% E(RL) = 0,5 * (-20%) + 0,5 * 70% = 25% E(RU) = 0,5 * 30% + 0,5 *10% = 20% Nhận xét   ⇒ Cổ phần L có doanh lợi dự kiến cao hơn cổ phần U Tuy nhiên, cổ phần U lại có mức độ rủi ro thấp hơn cổ phần L Mức bù rủi ro cho cổ phần U thấp hơn cổ phần L Giả sử doanh lợi của khoản đầu tư không có rủi ro là 8%, ta có: - Mức bù rủi ro. .. số loại tài sản (thường chỉ liên quan đến từng DN cụ thể) Các thành phần của doanh lợi có hệ thống khoản đầu có hệ thống Doanh lợi củavà không tư bao gồm: • Phần doanh lợi dự kiến được (E(R)) • Phần doanh lợi không dự kiến được (U) ⇒Công thức: R = E(R) + U Trong đó: U = m + ε m: Doanh lợi có hệ thống (RR có HT gây ra) ε : Doanh lợi không có hệ thống (RR không có HT gây ra) Đa dạng hoá và rủi ro của... phần trong một DMĐT tăng lên thì độ lệch tiêu chuẩn của DM đầu tư sẽ có xu hướng giảm dần Tốc độ giảm độ lệch tiêu chuẩn của DM đầu tư càng về sau càng chậm và tiến tới 0 Nguyên lý của da dạng hoá   Rủi ro có liên quan đến từng loại tài sản (RR không có hệ thống) có thể loại trừ bằng việc bố trí DMĐT (đa dạng hoá) Rủi ro có hệ thống không thể loại trừ bằng cách đa dạng hoá (mức tối thiểu của rủi ro. .. 12% - Mức bù rủi ro dự kiến cho cổ phần L: 25% - 8% = 17% Tính toán phương sai của doanh lợi dự kiến • Bước 1: Xác định các chênh lệch bình phương giữa doanh lợi dự kiến cho từng khoản đầu tư ở mỗi tình trạng kinh tế với doanh lợi dự kiến bình quân • Bước 2: Lấy chênh lệch bình phương nhân với xác suất tương ứng ở mỗi tình trạng kinh tế • Bước 3: Tổng của các tích số chính là phương sai của doanh lợi... khoản đầu tư • Mức độ rủi ro của đầu tư  Vậy cách xác định doanh lợi dự kiến như thế nào? Hãy xét ví dụ sau: Ví dụ:    Có 2 cổ phần L và U Người ta dự kiến rằng: ở tình trạng kinh tế hưng thịnh, cổ phần L có doanh lợi là 70% và U là 10% Ở tình trạng kinh tế suy thoái thì doanh lợi của cổ phần L là -20% và U là 30% Xác suất xảy ra cho mỗi tình trạng kinh tế dự kiến đều là 0,5 Ta có doanh lợi dự kiến... phiếu thường 12,1% - 3,6% = 8,5% 2 TP doanh nghiệp 5,3% - 3,6% = 1,7% 3 TP Chính phủ 4,7% - 3,6% = 1,1% Phương sai và độ lệch chuẩn về số liêụ thống kê    Phương sai: Là trung bình của các bình phương độ chênh lệch giữa doanh lợi thực tế và doanh lợi bình quân (kí hiệu là σ2) Phương sai càng lớn chứng tỏ doanh lợi thực tế càng có xu hướng khác biệt nhiều so với doanh lợi bình quân Độ lệch tiêu chuẩn... ± giữa doanh lợi dự kiến và doanh lợi BQ Bình phương chênh lệch Tích (2)*(4) (-0,45)2 = 0,2025 (-0,45)2 = 0,2025 0,10125 0,10125 0,2025 0,005 0,005 0,010 0,5 0,5 -0,2 – 0,25 = -0,45 0,7 – 0,25 = 0,45 0,5 0,5 0,3 – 0,2 = 0,1 0,1 – 0,2 = - 0,1 σ2L = 0,2025 ; σ2U = 0,01 (-0,1)2 = 0,01 (-0,1)2 = 0,01 Nhận xét σ2L = 0,2025 > σ2U = 0,01  Cổ phần L có mức độ rủi ro cao hơn cổ phần U  Cổ phần U có doanh lợi . 2 : : Doanh lợi, rủi ro Doanh lợi, rủi ro trong hoạt động đầu tư trong hoạt động đầu tư  Khái quát chung về doanh lợi, rủi ro  Doanh lợi, rủi ro và. dụ:  Tính mức bù đắp rủi ro của các tài sản rủi ro như sau: Các tài sản rủi ro Các tài sản rủi ro Mức bù đắp rủi ro Mức bù đắp rủi ro 1. Cổ phiếu thường 1.