Tiểu luận Trao đổi tiền tệ Mục lục Lời nói đầu…………………………………………………………… trang I Cầu tiền………………………………………………………………trang2 1.1 Những lý giao dịch 1.1.1 Lượng tiền thực tế 1.1.2 Tốc độ cầu lượng tiền thực tế……………………………….trang 1.1.3 Những nhân tố hệ thống toán …………………… trang 1.1.4 Những thay đổi lãi suất……………………………………trang 1.1.5 Những định việc phân bổ danh mục đầu tư………trang 1.2 Những lý việc phân bổ danh mục đầu tư……………… trang 1.2.1 Thu nhập cải 1.2.3 Rủi ro tính lỏng thơng tin………………………………….trang II Cung tiền 2.1 Tiền mặt dân cư 2.1.1 Của cải……………………………………………………… trang 2.1.2 Lợi tức mong đợi 2.1.3 Rủi ro 2.1.4 Tính lỏng………………………………………………………trang 2.1.5 Thơng tin 2.2 Tiền mặt ngân hàng dự trữ bắt buộc khoản khấu…………………………………………………………………… trang 10 2.2.1 Dự trữ vượt 2.2.2 Cho vay chiết khấu……………………………………………trang 12 III Ngân hàng trung ương điều tiết quan hệ cung cầu tiền tệ 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở 3.2 Chính sách chiết khấu………………………………………… trang 14 3.3 Dự trữ bắt buộc…………………………………………………trang 15 3.4 Kiểm soát hạn mức tín dụng………………………………… trang 16 3.5 Quản lý lãi suất ngân hàng thương mại tiền chiết IV Vài nét thực trạng quan hệ cung cầu tiền tệ kinh tế thị trường nước ta nay……………………………………………….trang 17 4.1 Thị trương tiền tệ lại tiếp tục nóng lên xu hướng diễn biến lãi suất 4.2 Thúc đẩy chu chuyển ngoại tệ giảm sức ép cầu ngoại tệ…… trang 21 V Cân cung cầu tiền tệ việt nam nay…………………trang 25 Kết luận……………………………………………………………….trang 27 Tài liệu tham khảo………………………………………………… trang 28 LỜI NÓI ĐẦU Tiền tệ phạm trù kinh tế gắn liền với sản suất lưu thông hàng hố Nó có vai trị quan trọng thúc đẩy q trình phát triển kinh tế – xã hội quốc gia, phạm vi quốc tế; đặc biệt kinh tế thị trường kinh tế tiền tệ hoá cao độ Trong kinh tế tiền tệ phương tiện trao đổi dùng để mua bán hàng hoá, dịch vụ, tốn khoản nợ ngồi nước Việc dùng tiền làm phương tiện trao đổi nâng cao hiệu hoạt động kinh tế, tiết kiệm chi phí lớn trình trao đổi trực tiếp (hàng đổi hàng) kinh tế trao đổi trực tiếp hàng đổi hàng, chi phí giao dịch thường cao Bởi vì, người mua người bán phải tìm người trùng hợp với nhu cầu trao đổi, thời gian trao đổi, khơng gian trao đổi Q trình trao đổi diễn có phù hợp Tiền tệ môi giới trung gian trao đổi hồn tồn khắc phục hạn chế q trình trao đổi trực tiếp Người có hàng bán lấy tiền, sau mua hàng mà họ cần Bởi vậy, người ta coi tiền thứ dầu mỡ bôi trơn, cho phép kinh tế hoạt động trơi chảy hơn, khuyến khích chun mơn hố phân cơng lao động Đề án hồn thiện nhờ giúp đỡ PGS TS Lê Đức Lữ em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ tận tình thầy để em hoàn thành đề án NỘI DUNG I CẦU TIỀN 1.1 Những lý giao dịch Chúng ta biết người giữ tiền họ muốn sử dụng phương tiện trao đổi, dự trữ giá trị, đơn vị tính tốn phương tiện trả góp Các hộ gia đình nhà kinh doanh cầc tiền? Nhu cầu tiền, giống tài sản khác, phản ánh trao đổi định phân bổ danh mục vố đầu tư Một người dùng tiền (tiền mặt, tiền gửi séc vật thay tương tự khác) phần lớn để tiến hành thương vụ Vì lý lượng cầu tiền phụ thuộc vào phần giá trị thương vụ mong muốn Hộ gia đình nhà kimh doanh phân phối nguồn lực họ tài sản tiền tệ tài sản phi tiền Khi đưa định họ tính đến lợi nhuận mong muốn tài sản, rủi ro, tính lỏng đặc tính thơng tin tài sản 1.1.1 Lượng tiền thực tế: Một vai trị quan trọng đồng tiền để giúp giao dịch cách dễ dàng, gợi ý việc giữ tiền nên phụ thuộc vàogía trị giao dịch Ví dụ: có hai cá nhân định phân phối nguồn lực họ, người Mỹ người Đức, có giàu có tài sản thực (tính theo sức mua) thích thú Họ phải đối diện với lựa chọn đầu tư với lợi nhuận mong đợi điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng thơng tin Lýý thuyết phân bổ danh mục vốn đầu tư cho vay hai cá nhân nên giữ phần tổng nguồn lực họ dạng tiền Những gợi ý ám điều với lượng tiền danh nghĩa? Giả sử giàu có người Mỹ tính USD người Đức tính DM Cũng giả định cần 1,5 DM để cân với USD sức mua nghĩa giá hàng hố tính DM cao 1,5 lần giá hàng hố tính USD Nếu người Đức người Mỹ có số tài sản thực tiền nhau, số DM người Đức nắm giữ lớn 1,5 lần người Mỹ giữ Nói cach khác cân tiền tệ danh nghĩa người Đức lớn 1,5 lần người Mỹ Vì cầu tiền giao dịch tỷ lệ với mức giá Chúnh ta vận dụng điều cho toàn cầu tiền kinh tế Vào năm 1960, mức giá mỹ thấp 1/4 ngày Thật ra, để tiến hành giao dịch ngày tương đương với mức năm 1960, bạn cần USD cho USD năm 1960 Lượng tiền danh nghĩa bạn phải cao lần Trong trường hợp người Mỹ người Đức ( khơng có thay đổi khác ) mức giá cao dẫn đến tỷ lệ cầu tiền danh nghĩa cao thay đổi việc giữ tiền danh nghĩa tỷ lệ với thay đổi mức giá, tập chung vào cầu số dư tiền tệ điều chỉnh theo thay đổi sức mua Nếu gọi M mức cung tiền P mức giá kinh tế ( giá tính bàng USD cho nhóm hàng hố lựa chọn ) lượng tiền thực tế bàng mức cung tiền chia cho mức giá, : Lượng tiền thực tế = M/P Lượng tiền thực tế thể sức mua lượng tiền có 1.1.2 Tốc độ cầu lượng tiền thực tế Tốc độ tiền biểu thị số lần bình quân mà hàng năm USD sử dụng để mua hàng hoá dịch vụ kinh tế Chính xác hơn, tốc độ V bàng tổng chi tiêu mức giá, P, nhân tổng sản lượng, Y (biểu số lượng giao dịch thực tế) chia cho số lượng tiền, M, hoặc: V=PY/M Ví dụ, số lượng tiền 2000 tỷ USD GDP danh nghĩa 6000 tỷ USD, vòng quay 3, trung bình 1USD sử dụng lần năm để mua hàng hoá dịch vụ kinh tế MV=PY Phương trình biết phương trình trao đổi quy định rằng, số lượng tiền nhân với tốc độ số chi tiêu danh nghĩa kinh tế Sử dụng lượng giao dịch yếu tố định cầu tiền tệ tạo khả phán đoán sớm khẳng định rằng, để thực giao dịch hàng ngày, hộ gia đình nhà kinh doanh lượng tiền danh nghĩa họ giá tăng Còn cầu tiền thực tế sao? thu nhập thực tế hộ gia đình hãng kinh doanh tăng, họ tiến hành giao dịch nhiều nói cách khác,sự mua hộ gia đình thu nhập lớn mua gia đình có thu nhập thấp Tương tự, cửa hàng lớn với số lượng lớn với số lượng hàng bán 10 triêu USD năm có khối lượng giao dịch hàng hố,về người làm thuê khách hàng lớn hẳn cửa hàng với số lượng bán năm 10 ngàn USD khái qt hố từ quan sát nhận định rằng, cầu tiền tệ dân chúng tăng theo lượng giao dịch Trị giá tăng lượng tiền thực tế theo thu nhập thực tế yếu tố ảnh hưởng đến lượng tiền thực tế Không phải tất nhà kinh tế hồi đồng ýý với lập luận tốc độ ( tốc độ gia tăng )là số FISHER Ví dụ, số người giả thiết rằng, tốc độ tăng giảm ứng với thay đổi thu nhập tiền tệ tài sản phi tiền tệ 1.1.3 Những nhân tố hệ thống toán Tốc độ xác định phần cách thức mà cá nhân tiến hành giao dịch, gọi hệ thống tốn Nói cách khác, có nhiều phương tiện thay cho tiền thẻ tín dụng, máy trả tự động để tiến hành giao dịch, cơng chúng cần tiền mặt tiền giữ séc để tài trợ chi tiêu hàng ngày Tuy vậy, tốc độ M1, PY/M tăng mặt khác, tiền trở nên phù hợp cho việc tiến hành giao dịch, cong chúng cần nhiều tiền để chi dùng hàng ngày Ví dụ, cơng ty dùng thẻ tín dụng ấn địmh phí USD cho mõi lần mu, bạn dùng thẻ tốn mua hàng mang nhiều tiền mặt lượng tiền tang vòng quay tiền tệ giảm Nhưng nhân tố hệ thống toán thay đổi ứng với nhân tố ấn định đổi tài 1.1.4 Những thay đổi lãi suất : Những lý thuyết ban đầu cầu tiền tệ thuyết số lượng, không coi lãi suất nhân tố cầu tiền giao dịch: Ví dụ, người nhận trước tờ séc 2500 USD tháng sử dụng tổng số với tỷ lệ khơng đổi tháng (lượng tiền dùng đẻ giao dịch) Một giải pháp cho phải trải chi tiêu suốt tháng lượng tiền bình quân 2500/2 =1250 Cuối tháng lại USD Khi trả lần nữa, trình lại tiếp tục Tốc độ hàng năm tiền cho thu nhập danh nghĩa 30.000 USD chia cho lượng tiền bình quân hàng tháng 1250 USD hoặc24.Giả định số tiền trả cho khơng có lãi, bỏ qua lợi tức số tiền Để có thu nhập tiền lãi, thay để tiền nhàn rỗi đầu tư phần tiền lương 2500 USD anh ta, chẳng hạn, 1250 USD vào trái phiếu kho bạc,bổ sung tiền lãi vào nguồn lực chi tiêu Nếu đầu tư 1250 USD ,lượng tiền không tháng cuối tháng Nếu lãi suất trái phiếu kho bạc 0,75% thu nhập thêm 4,68 [(0,5).(0,0075).(1250 USD)] tháng , 56,25 USD năm Anh ta khômg thể chi tiêu trực tiếp trái phiếu kho bạc , song anh có đổi chúng thành tiền Chiến lược kéo theo chí phí : Chi phí chuyển tài khoản khác thành tiền Do ,anh ta cân nhắc , lợi ích việc giữ tiền theo chi phí hội đo lãi suất thị trường mà kiếm nắm giữ trái phiếu Các nhà kinh tế nhấn mạnh ,sự cân nhắc cho thấy cầu tiền giao dịch phụ thuộc vào lãi suất Một tăng lãi suất thị trường làm tăng chi phí hội lượng tiền giao dịch Kết cá nhân giữ tiền ,và tốc độ tăng Một giảm lãi suất thị trường tiền tệ làm giảm chi phí giữ tiền , cá giữ số tiền lớn ,tốc độ giảm Do đó, cầu tiền giao dịch tỉ lệ nghịch với lãi suất thị trường, trái lại, tốc độ tiền giao dịch tỉ lệ thuận với lãi suất thị trường 1.1.5 Những định việc phân bổ danh mục vốn đầu tư Tốc độ thay đổi theo thời gian ứng với định phân bổ danh mục vốn đầu tư Bởi tiền tài sản với tư cách trung gian trao đổi, thay đổi lợi tức chờ đợi rủi ro, tính lỏng, tin tức liên kết với làm thay đổi cầu tiền mặt hộ gia đình doanh nghiệp 1.2 Những lý phân bổ danh mục vốn đầu tư Như ,lượng giao dịch giải thích cách đầy đủ biến động lượng tiền Thuyết phân bổ danh mục vốn đầu tư đưa đầu mối giải thích ảnh hưởng khác đến cầu tiền tệ Chúng ta áp dụng thuyết phân bổ danh mục vốn đầu tư cho cầu tiền tệ cách phân tích yếu tố cầu tài sản 1.2.1 Thu nhập cải Lượng tiền thực tế dạng tiền mặt gửi Séc ví dụ tàI sản cần thiết Nếu hộ gia đình doanh nghiệp với thu nhập cao giầu có khơng trì tỷ lệ tài sản họ dạng tiền mặt mà lời lãi không hay lãi thấp hộ gia đình hãng thu nhập thấp.Ví dụ, cá nhân với thu nhập cao có thểduy trì tài sản sinh lợi cao mà chuyển nhượng dễ dàng thành tiền gửi Séc , hãng làm tương tự Thêm vào đó, doanh nghiệp có giới hạn tín dụng với ngân hàng , mà cho phép họ tiến hành giao dịch với lượng tiền mặt số dư tiền gửi Séc thấp Những hộ gia đình thu nhập cao dùng thẻ tín dụng ngân hàng Cầu lương tiền thực tế tăng với thu nhập thực tế với tỉ lệ nhỏ 1.2.2 Lợi nhuận mong đợi Khi tính tốn thu nhập tài sản tiền tệ hộ gia đình nhà kinh doanh khong nhữnh tính đén số lẫi trả số dư tiền gửi mà cịn phảI tính đặc tính thuận tiện đồng tiền Đây số thu nhạp mà họ săn dàng hy sinh đổi lấy thu nhập có rỉu ro thấp ,có chi phí giao dịch thơng tin thấp Nếu khơng có thay đổi khác , tăng lãi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên đồng tiền khiến hộ gia đình nhà doanh nghiệp tăng lượng tiền tệ họ tăng lượng cầu tiền Một giảm lãi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên khiến hộ gia đình doanh nghiệp giảm số dư tiền tệ họ lượng cầu tiền Theo cách đó, hộ gia đình doanh nghiệp so sánh lợi tức mong đợi tiền (từ lợi nhuận sinh lợi tự nhiên) việc định giữ tiền 1.2.3 Rủi ro tính lỏng thơng tin Khi phân bổ tài sản họ để nắm giữ dạng tiền, cá nhân hãng cân nhắc rủi ro,tính lỏng thông tin thu nhập việc nắm giữ tiền Nếu thu nhập tài sản lựa chọn (thương phiếu trái phiếu cổ phiếu) có nhiều nguy hiểm ,những người tiết kiệm chuyển sang giữ tiền họ, làm tăng cầu tiền tệ Những cải cách cho phép dễ dàng chuyển vốn từ dạng lỏng sang dạng có tính lỏng cao từ trái phiếu cổ phiếu sang dạng tài khoản Séc ,hoặc từ cổ phần góp sang tín dụng làm vốn có tính lỏng tiền Các tài sản trở nên lỏng nhiều có nhiều người tiết kiệm tâm đến thu nhập lãi suất tiền tệ.Cuối số cá nhân đặt tin tưởng vào giá trị cao việc giữ tiền ,bởi mang lại cho họ kín đáo Điều liên quan đến ma tuý, trốn thuế hoạt động phi pháp khác biện hộ cho giá trị đồng tiền kiếm Song cầu tiền bị ảnh hưởng thay đổi số lượng hoạt động phi pháp thay đổi luật thuế khóa II.CUNG TIỀN 2.1.Tiền mặt dân cư Một phần quan trọng trình cung ứng tiền tệ là: Quyết định công chúng việc xác định đâu tài sản có tính lỏng, tiền mặt, C, hay tiền gửi phát Séc, D Cụ thể công chúng định gửi tiền mặt so với tiền gửi phát Séc Những định thường biểu tỷ lệ tiền mặt tiền gửi (C/D) 2.1.1 Của cải Một vấn đề mà công chúng quan tâm họ giữ cảI dạng tiền mặt Tiền mặt loại hàng hoá cần thiết, nghiên cứu kinh tế học Phần cải dạng tiền mặt không tăng lên người ta giầu Nói cách khác, người giáu có có khơng có nghĩa có nhiều tiền mặt Lý tiền gửi phát Séc an tồn hiệu việc nắm giữ nhiều tiền mặt Vì vậy, tỷ lệ tiền mặt tiền gửi nhỏ thu nhập cảu cá nhân tăng lên Hơn nữa, xét tổng thể kinh tế, kinh tế tăng trưởng cải quốc gia tăng lên, tỷ lệ tiền mặt tiền gửi, (C/D) nhỏ 2.1.2 Lợi tức mong đợi Nhân tố thứ hai ảnh hưởng đến tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi phát Séc dân cư Lợi tức mong đợi tìm tài sản họ Nhu cầu loại tài sản(ở tiền mặt hay tiền gửi phát séc) tuỳ thuộc vào lợi tức mong đợi từ tài sản nhóc chung mức độ rủi ro khả chuyển thành tiền thônh tin Có hai quan điểm tác động đến nhu cầu tiền mặt dân cư Thứ nhất, nắm giữ tiền mặt không đem lại lãi suất nên nuế tiền gửi có phát séc có lãi suất tăng lên nhu cầu tiền mặt giảm so với nhu cầu tiền gửi, dẫn đến C/D nhỏ Thứ hai, tiền gửi phát séc có lãi suất giảm làm cho C/D tăng Từ năm 1933 đến năm 1980 quy định ngành ngân hàng cấm ngân hàng toán lãi suất tiền gửi phát séc Do vậy, lợi tức mong đợi có ảnh hưởng đáng kể tới định công chúng việc nắm giữ tiền mặt so với tiền gửi phát séc 2.1.3 Rủi ro Nghiên cứu lượng cầu tài sản cho ta thấy rằng, người ta thường cân nhắc ba yếu tốn đầu tư: Rủi ro, tính lỏng thơng tin Những yếu tố ảnh hưởng đến nhu cầu giữ tiền mặt so với tiền gửi phát séc dân cư Nói chung, việc giữ lại tiền mặt hay gửi vào ngân hàng có mức độ rủi ro không khác Tuy nhiên thời kỳ khủng hoảng lợi tức (0% danh nghĩa) tiền mặt khơng có rủi ro dẫn tới nhu cầu tiền mặt tăng lên đáng kể, làm tỷ lệ tiền mặt tiền gửi tăng lên Ví dụ: vào đầu năm 30, lịng tin cơng chúng hệ thống ngân hàng khiến cho người gửi tiền chuyển tiền gửi phát séc sang tiền mặt, làm C/D tăng lên Từ năm 30, hầu hết tiền gửi ngân hàng bảo hiểm tiền gửi liên bang bảo đảm Yên tâm tiền gửi an tồn nên người gửi phải lo lắng mức độ rủi ro định giữ tiền mặt gửi 2.1.4 Tính lỏng Khi đưa định phân bổ danh mục tài sản người gửi củng xem xét tính lỏng tài sản, tức là, chuyển sang tiền mặt hay khơng Tiền mặt tài sản lỏng nhất, tiền gửi phát séc theo định nghĩa chuyển sang tiền mặt muốn Vì cơng chúng 10 Các ngân hàng tác động đến trình cung ứng tiền tệ qua định giữ tiền dự trữ vượt vay ngân hàng trung ương Các ngân hàng định việc giữ tiền dự trữ vượt so với tiền gửi 2.2.1 Dự trữ vượt Các ngân hàng thường giữ tiền dự trữ vượt hay khoản dự trữ lớn dự trữ bắt buộc không lớn Yếu tố chi phối định ngân hàng lợi tức mong đợi từ khoản dự trữ vượt với lợi tức mong đợi từ phương án sử dụng vốn khác.Do tiền dự trữ gửi lại ngân hàng trung ương khơng có lãi suất, chi phí hội việc nắm giữ khoản dự trữ vượt lãi suất thị trường, lãi suất mà ngân hàng thu nhờ cho vay hay đầu tư vốn Ví dụ: lãi suất thị trường cao vào đầu năm 80 làm dự trữ vượt giảm đáng kể Lãi suất thị trường giảm làm lãi suất vượt tăng lên, yếu tố khác không đổi làm giảm dự trữ vượt quá: lãi suất thị trường giảm làm lãi suất vượt tăng lên Nói cách khác, việc nắm giữ khoản dự trữ vượt ngân hàng tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trường Lý mà ngân hàng phải nắm giữ dự trữ vượt phải chịu chi phí hội mối quan hệ ngân hàng NHTW NHTW yêu cầu ngân hàng phải giữ khoản dự trữ định khơng muốn ngân hàng vay NHTW với lãi suất chiết khấu để thoả mãn yêu cầu dự trữ Khi ngân hàng thiếu tiền dự trữ, NHTW đưa khoản tiền phạt Những khoản tiền phạt bao gồm tỷ lệ tiền phạt khoản vay chiết khấu cần thiết để thoả mãn yêu cầu dự trữ "cuộc thảo luận gay gắt" để tránh phải phụ thuộc vào tiền vay chiết khấu thoả mãn yêu cầu dự trữ, ngân hàng giữ lượng dự trữ vượt q nhỏ, ngồi ra, ngân hàng ước tính mức khoản tiền mà người gửi tiền rút Một lý quan trọng khiến cho ngân hàng nắm giữ khoản dự trữ vượt q chúng đóng vai trị giai đoạn chống lại dòng tiền gửi lớn rút thay thất đáng kể lượng tiền gửi Khơng có đệm này, tiền gửi rút vượt tiền dự trữ, ngân hàng phải buộc bù đắp số tiền rút theo ba cách: - Bán chứng khoán - Thu hồi tiền cho vay - Vay NHTW thị trường mở Trong trường hợp xấu ngân hàng thất bại Vì lợi ích dự trữ vượt q với vai trò đệm, chống lại thất tiền gửi cao chi phí hội cho biện pháp sử dụng vốn thay Ví dụ: tiền dự trữ vượt cao vào đầu năm 30 phản ánh mối lo ngại tiền 12 gửi bị rút tương lai Lý thuyết phân bổ danh mục tài sản dự đốn rằng, mức độ dự tính hay mức biến động dòng tiền gửi bị rút tăng lên làm tăng dự trữ vượt Ngược lại, giảm sút mức dự tính hay biến động dòng tiền gửi bị rút làm dự trữ vượt giảm Vì vậy, mức dự trữ vượt hệ thống ngân hàng có quan hệ tỷ lệ thuận với mức dự tính hay biến động dòng tiền gửi bị rút 2.2.2 Cho vay chiết khấu Mặc dù có tiêu chuẩn vay chiết khấu, ngân hàng trung ương khơng kiểm sốt khối lượng khoản vay chiết khấu Các ngân hàng sẵn sàng vay ngân hàng trung ương lãi suất thị trường mà ngân hàng thu nhờ tiền cho vay hoạt động đầu tư lớn lãi suất chiết khấu Các ngân hàng có nhu cầu vay ngân hàng trung ương chênh lệch lãi suất thị trường lãi suất chiết khấu khơng đáng kể Vì vậy, tiền vay chiết khấu ngân hàng tỷ lệ thuận với lãi suất thị trường tỷ lệ nghịch với lãi suất chiết khấu Các nhà kinh tế học đưa tài liệu chứng tỏ rằng, chênh lệchgiữa lãi suất tín phiếu kho bạc ba tháng khoản vay chiết khấu tăng lên, làm khối lượng cho vay chiết khấu tăng lên Nhân tố khơng cịn ngân hàng trung ương sẵn sàng cho ngân hàng khác vay Ngân hàng trung ương thường khơng khuyến khích mạnh mẽ ngân hàng vay NHTW Ví dụ: Trong thời kỳ sụp đổ thị trường chứng khoán tháng 10 năm 1987 NHTW khuyến khích ngân hàng vay Những định phân bổ tài sán ngân hàng dự trữ vượt khoản vay triết khấu - định dựa lợi tức mong đợi tác động đến lượng tiền cung ứng III NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐIỀU TIẾT QUAN HỆ CUNG CẦU TIỀN TỆ 3.1 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở NHTW mua bán chứng khốn thị trường tài Đây cơng cụ chủ yếu mà qua NHTW cố gắng làm thay đổi số tiền Việc mua thị trường mở làm tăng số tiền (thông thường tăng dự trữ ngân hàng), việc bán thị trường tự làm giảm số tiền Nếu số nhân tiền tệ ổn định NHTW sử dụng thị trường mở để điều chỉnh cung tiền cách thay đổi số tiền NHTW thường tiến hành nghiệp vụ thị trường mở thị trường chứng khoán kho bạc ngắn hạn (khơng phải nước có thị trường lỏng cho chứng khốn phủ) Các giao dịch ảnh hưởng đến lãi suất thi trường nói Việc mua chứng khoán kho bạc thị trường mở làm tăng giá chúng, với nhân tố khác khơng đổi, làm tăng lời lãi chứng khoán kho bạc mở rộng cung tiền Những thay đổi 13 lời lãi chứng khoán kho bạc ảnh hưởng đến laĩ suất khác khác biệt lãi suất tài sản khác phản ánh khác biệt lợi tức dự tính điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng đặc trưng thông tin Việc bán thi trường mở làm giảm giá chứng khoán kho bạc làm tăng lời lãi chúng thu hẹp cung tiền Việc mua thị trường mở có xu hướng làm giảm lãi suất nên gọi sách nới rộng Việc bán thị trường mở có xu hướng làm tăng lãi suất, vậy, gọi sách thắt chặt Vai trị: Chúng ta lưu ý nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách NHTW để ảnh hưởng đến số tiền cung tiền Nhờ việc xen xét nghiệp vụ thị trường mở định thực nào, đề cập cách vắn tắt ba lý vai trò chủ đạo chúng việc thực thi sách tiền tệ Kiểm sốt: NHTW chủ động thực mua bán thị trường mở nên kiểm sốt hồn tồn khối lượng kinh doanh Nếu NHTW phải sử dụng vay chiết khấu để làm tăng hay giảm số tiền, có khả ảnh hưởng mhưng khơng kiểm sốt hồn tồn khối lượng kinh doanh Tính linh hoạt : NHTW thực nghiệp vụ lớn nhỏ việc mua, bán với khối lượng lớn nhiều cần phải thực giao dịch động tương tự giao dịch thụ động sử dụng cho việc mua bán nhỏ dễ thực Cuối việc đảo ngược nghiệp vụ thị trường tự đơn giản NHTW Dễ thực hiện: NHTW thực giao dịch chưng khốn nhanh chóng khơng có chậm chễ mặt hành Mội yêu cầu phòng kinh doanh chuyển thành đơn đặt hàng với nhà kinh doanh thị trường chứng khốn phủ 3.2 Chính sách chiết khấu Chính sách chiết khấu, bao gồm việc đặt lãi suất chiết khấu khoản cho vay chiết khấu, cơng cụ quan trọng để kiểm sốt cung tiền Chính sách chiết khấu, ảnh hưởng đến cung tiền cách ảnh hưởng đến khối lượng cho vay chiết khấu phần cấu tiền tệ Một tăng lên khối lượng cho vay chiết khấu làm tăng số tiền cung tiền Ngược lại giảm sút khối lượng cho vay chiết khấu làm giảm số tiền cung tiềnãi suất chiết khấu mà NHTW cho vay thị trường tín dụng quan điểm chung cho vay chiết khấu phu thuộc vào ảnh hưởng mong muốn NHTW đến cung tiền Cửa sổ chiết khấu phương tiện qua NHTW cho vay chiết khấu tới ngân hàng, hoạt động “kênh” qua yêu cầu ngân hàng thoả mãn 14 Sử dụng cửa sổ chiết khấu NHTW tác động đến khối lượng vay chiết khấu hai cách: Nó đặt giá khoản vay (lãi suất chiết khấu) tác động đến số lượng khoản vay qua điều khoản mà đặt Chúng ta mơ tả hiệu ứng giá cự thay đổi lãi suất chiất khấu sau: giả sử NHTW tăng lãi suất chiết khấu, lãi suát chiết khấu tăng lên ngân hàng giảm vay cửa sổ chiết khấu Do tăng lên lãi suất chiết khấu làm giảm khối lượng vay chiết khấu làm giảm số tiền cung tiền Mức lãi suất chiết khấu cao tạo áp lực đẩy lên mức lãi suất ngắn hạn khác, ngân hàng cố gắng huy động từ nguồn khác phát hành chứng nhận tiền gửi Một giảm sút lãi suất chiết khấu khối lượng vay chiết khấu tăng lên, làm tăng số tiền cung tiền Tuy nhiên đảm bảo ngân hàng vay cửa sổ chiết khấu lãi suất chiết khấu giảm xuống Nếu khơng có khoản cho vay có lợi hay hội đầu tư tốt ngân hàng tăng vay chiết khấu Để phân tích xem NHTW tác động đến khối lượng vay chiết khấu, hay xem xét thực khoản cho vay NHTW sử dụng cửa sổ chiết khấu để thực ba kiểu cho vay sau: Tín dụng điều chỉnh, tín dụng thời vụ tín dụng mở rộng Tạm thời, khoản cho vay tín dụng điều chỉnh ngắn hạn cấp cho tổ chức tín dụng để giúp họ tránh khỏi công cụ quản lý tốn Các khoản cho vay tín dụng thời vụ ngắn hạn thoả mãn yêu cầu tiền mặt tổ chức tín dụng nhỏ vùng có điều kiện địa lý mà nông nghiệp du lịch quan trọng Những khoản cho vay làm giảm chi phí ngân hàng việc giữ tiền mặt dư thừa hay việc tốn nợ hay khoản đầu tư Các khoản cho vay tín dụng mở rộng dài hạn cấp cho tổ chức tài tình trạng đặc biệt để tạo điều kiện tốt cho bước độ từ vấn đề toán đến khả tài lành mạnh 3.3 Dự trữ bắt buộc NHTW thường lệnh rằng, ngân hàng phải giữ lại phần số tiền gửi dạng tiền mặt hay tiền gửi NHTW Các yêu cầu dự trữ công cụ cuối ba công cụ chủ yếu NHTW mà xem xét Nhưng biết, tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm số nhân tiền tệ cung tiền ngược lại giảm sút tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm số nhân tiền tệ cung tiền tăng Dự trữ dạng tiền mắt ngân hàng hay tiền gửi NHTW Khoảng 90% ngân hàng đảm ứng 15 yêu cầu dự trữ dạng tiền mặt nhiên, 10% lại bao gồm ngân hàng lớn mà lượng tiền gửi chúng NHTW chiếm tới 75% tổng số tiền gửi Những thay đổi dự trữ bắt buộc NHTW thường thay đổi dự trữ bắt buộc so với việc thay đổi lãi suất chiết khấu hay điều chỉnh nghiệp vụ thị trường mở Vì thay đổi dự trữ bắt buộc đòi hỏi thay quan trọng danh mục vốn ngân hàng nên thay đôỉ thường xuyên dễ đổ bể, NHTW điều chỉnh bước tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo sau thay đổi cho vay chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở 3.4 kiểm soát hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng xác định sở chi tiêu tăng trưởng kinh tế tiêu lạm phát dự kiến hàng năm, ngồi cịn dựa vào số tín hiệu thị trường khác: tỷ lệ thất nghiệp, tỷ giá, thâm hụt ngân sách nhà nước, tốc độ lưu thông tiền tệ… sở đó, hạn mức tín dụng phân bổ cho ngân hàng thương mại, cho tong thời kỳ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Để hạn chế việc tạo tiền mức ngân hàng thương mại làm tăng tổng khối lượng tiền tệ kinh tế, NHTW quy định hạn mức tín dụng tối đa cho tong NHTM Trong phần lớn trường hợp, hạn mức riêng xác định vào tỷ trọng cho vay khứ so với tổng mức cho vay hệ thống ngân hàng NHTM cấp tín dụng cho kinh tế tối đa hạn mức tín dụng quy định Hạn mức tín dụng sử dụng cộng cụ quan trọng sách tiền tệ Khi mà công cụ truyền thống hiệu Tuy nhiên khống chế hạn mức tín dụng làm cho lãi suất thị trường tăng lên, làm giảm canh tranh NHTM, làm lệch lạc cấu đầu tư NHTM , làm phát sinh thị trường tài ngầm ngồi kiểm sốt NHTW, gây khó khăn vốn cho doanh nghiệp nhỏ 3.5 Quản lý lãi suất ngân hàng thương mại Khi sử dụng cơng cụ sách tiền tệ NHTW (thị trường mở, chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng) có tác dụng đến lãi suất cho vay NHTM kinh tế Trong đó, đặc biệt lãi suất chiết khấu NHTW tác động mạnh đến lãi suất cho vay NHTM, song cơng cụ hoạt động chưa có hiệu quả, NHTW trực tiếp quy định khung lãi suất trần lãi suất cho vay NHTM Để 16 tránh rủi ro bảo vệ quyền lợi ngân hàng, NHTW thường quy định mức lãi suất sàn tối đa cho tiền gửi lãi suất trần tối thiểu cho tiền vay Nếu nhằm bảo đảm quyền lợi cho khách hàng NHTM, NHTW thường quy định ngược lại: mức lãi suất tối thiểu cho tiền gửi mức tối đa cho tiền vay NHTW muốn kiểm sốt lãi suất, lãi suất có tác động mạnh đến tiết kiệm đầu tư, qua tác động vào tăng trưởng kinh tế giá Tuy nhiên, kiểm soát lãi suất NHTM triệt tiêu cạnh tranh trình hoạt động Hiện nước phát triển phát triển chuyển sang trình tự hoá lãi suất ngân hàng IV VÀI NÉT VỀ THỰC TRẠNG CỦA QUAN HỆ CUNG CẦU TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG NƯƠC TA THỜI GIAN QUA 4.1 Thị trương tiền tệ tiếp tục nóng lên xu hướng diễn biến lãi suất Trong thời gian qua thi trường tiền tệ tiếp tục nóng lên với diễn biến khác nhiều lo ngại lãi suất tăng lên Ngân hàng ngoại thương Việt nam (VCB) Ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước có quy mơ lớn chiếm 30% thị phần vốn huy động toàn hệ thống ngân hàng từ trước tới nay, thường xuyên thừa vốn khả dụng, có lãi suất tiền gửi VNĐ thấp Đây NHTM bán buôn vốn lớn thị trường tiền tệ, trúng thầu khối lượng lớn thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc Nhà nước từ vài tháng tăng lãi suất huy động vốn nội tệ (VNĐ) lên cao Đặc biệt từ đầu tháng 8-2000 VCB tăng lãi suất phát hành kỳ phiếu VNĐ lên vào loại cao hệ thông NHTM, lên cao số NHTM cổ phần Lãi suất phát hành kỳ phiếu trả lãi sau kỳ hạn tháng VCB 0,67%/tháng, kỳ hạn tháng 0,69%/tháng 12 tháng 0.7%/tháng Trong tháng đầu năm 2002 VCB cho vay vốn nhánh hàng tốt với lãi suất 0,60%/tháng Mức lãi suất huy động vốn nói VCB vào loại cao vịng năm qua ngân hàng Một số NHTM quốc doanh có quy mơ lớn khác ln mạnh huy động vốn, thường xuyên thừa vốn khả dụng, ngân hàng cơng thương Việt nam từ trung tuần tháng 72000 phải tăng cao lãi suất huy động đồng nội tệ Đặc biệt ngân hàng nhà nước cho phép tháng 9-2000 phát hành trái phiếu huy động 500 tỷ đồng việt nam với lãi suất 8%/năm cho kỳ hạn năm, 8,2% cho kỳ hạn năm Lãi suất huy động vốn nội tệ hệ thống NHTM tăng nhanh tăng cao, lãi suất huy động ngoại tệ, chủ yếu USD đứng nguyên mức thấp vòng năm qua đứng mức thấp vòng 17 năm gần đây, cao kỳ hạn năm có 2,2%/năm, tạo khoảng cách chênh lệch xa so với lãi suất tiền gửi nội tệ 8,4%/năm, chênh lệc tới lần Tuy nhiên, quan sát cấu tiền gửi hệ thống ngân hàng thấy khơng thấy tình trạng chuyển hoá từ nội tệ sang ngoại tệ tức rút tiền gửi bán lấy nội tệ gửi ngân hàng mà ngược lại tiền gửi ngoại tệ tăng lên với mức tăng khoảng 3,5% tháng qua Điều cho thấy việc tăng lãi suất nội tệ điều kiện cần chưa đủ để tạo chuyển hoá từ ngoại tệ sang nội tệ Trong cách năm diễn chuyển hố từ nội tệ sang ngoại tệ Tức thời điểm cuối năm 2000 lãi suất tiền gửi USD nước ta lên tới 5-6%/năm, lãi suất nội tệ 77,5%/năm, tốc độ tăng tiền gửi ngoại tệ tăng gấp lần tốc độ tăng tiền gửi nội tệ Nhiều người rút VNĐ mua USD gửi vào NHTM Từ đầu tháng 7/2002, ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn tung chiến dịch phát hành trái phiếu huy động 100 triệu USD cho nhu cầu đầu tư vốn cho dự án, không tăng lãi suất, đẩy mạnh tuyên truyền quản cáo đưa hình thức khuyến mại khác Bên cạnh đó, Thủ tướng phủ vừa cho phép NHTM nước sử dung tiếp 300 triệu USD từ nguồn huy động nước đầu tư cho vay trung dài hạn dự án trọng điểm Nhà nước Điều cho thấy nguồn vốn USD NHTM dồi khả đầu tư vốn USD cho kinh tế lớn Việc thiếu vốn khả dụng VNĐ không căng thẳng NHTM nước mà xuất khẩn trương ngân hàng nước quỹ hỗ trợ phát triển quốc gia, NHNN cho phép chi nhánh STANDARED CHARTER BANK ( ngân hàng Anh) phát hành chứng tiền gửi huy động 100 tỷ VNĐ Công ty cho thuê tài ICBLC phát hành 30 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất 8,4%/năm Quỹ đầu tư phát triển quốc gia có kết phát hành trái phiếu giảm dần phiên đấu thầu trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Đặc biệt phiên thứ năm tổ chức tháng 2002 vừa qua, đưa lãi suất lên 8,2%/năm kết trúng thầu Các loại lãi suất chủ đạo NHNN: lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất thi trường mở chệch choạc, khơng có tác động đến lãi xuất ngân hàng thương mại Lãi suất tăng không đáng kể, từ 0,6% lên 0,62%/năm, tăng 0,02%, lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi tăng từ 0,05%0,1%/tháng 18 Trong NHTM thiếu vốn VNĐ, phải tăng lãi suất huy động kỳ hạn năm trở lên với lãi suât 8%/ năm, từ đầu tháng 7- 2000 đến họ lại trúng thầu mua 1700 tỷ đồng tín phiếu kho bạc với lãi suất 5,8%-5,9%/năm Điều nhìn bên ngồi tưởng mâu thuẫn, hồn tồn chiến lược điều hành quản trị kinh doanh NHTM Bởi họ tạm thời đầu tư vốn khả dụng vào giấy tờ có giá trị ngắn hạn để bán lại cho ngân hàng nhà nước thị trường mở, với lãi suất tương đương họ mua Đây nghệ thuật linh hoạt sử dụng vốn ngân hàng thương mại mà theocơ chế nay, cho vay qua đêm thu lãi Kinh doanh tiền tệ cần tính tốn sát hàng ngày, hàng giờ, nghiệp vụ ngắn hạn chiến lược chung dài hạn Trong NHTM cạnh tranh thu hút tiền gửi.Tăng lãi suất huyđộng vốn mở rộng mạng lưới, tháng qua có 18 chi nhánh phụ thuộc NHTM khai trương hoạt động TP Hồ Chí Minh, chi nhánh khu vực Hà Nội, tăng giao dịch làm việc buổi trưa, ngày thứ chủ nhật, đưa nhiều hình thức khuyến mại đẩy mạnh việc lắp đặt hệ thống máy rút tiền tự động ATM Thì ý kiến cho ngân hàng thương mại theo tính tốn ngân hàng nhà nước, tháng - 2002 NHTM thừa 1500 tỷ đồng, đầu tháng 8- 2002 thừa 3000 tỷ đồng Lãi suất huy động vốn NHTM tăng cao vốn huy động vào chậm Thực tế cho thấy dù lãi suất huy động có tăng cao khó huy động nguồn vốn tromg dân khơng phải vơ tận Người có tiền tiêu cho công việc khác phải phân tán lựa chọn hướng đầu tư khác Nhìn chung tạo lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi hệ thống NHTM tăng cao từ đầu tháng 8-2002 Nhiều lo ngại đẩy lãi suất tăng cao tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế song lý thuyết kinh tế đại thị trường có tự điều chỉnh nó, tất nhiên có tác Dđộng gián tiếp NHTW lãi suất tăng cao mà khơng huy động vốn buộc NHTM phải lựa chọn kỹ lưỡng dự án khả thi cho vay, hạn chế cho vay dự án có rủi ro cao, hạn chế khoản nợ hạn tích cực giám sát chặt chẽ đôn đốc khoản cho vay đến hạn đồng thời với lãi suất tiền vay caobuộc doanh nghiệp phải tính tốn kỹ lưỡng, thận trọng trước vay vốn đầu tư dự án có lợi nhuận thấp khơng ăn.Bêncạnh lãi suất tiền gửi cao nhiều người có vốn cân nhắc việc bỏ vốn tự kinh doanh dự án có lợi nhuận thấp bấp bênh với việc gửi tiền vào ngân hàng lấy lãi suất hấp dẫn ăn hơn… 19 4.2 Thúc đẩy chu chuyển ngoại tệ giảm sức ép cầu ngoại tệ Đánh giá cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối từ đầu năm đến nay, dễ dàng nhận thấy cung cầu ngoại tệ thị trường ln tình trạng căng thẳng chưa có biểu giảm bớt Điều thể rõ nét qua hoạt động trầm lặng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng có người mua mà vắng bóng người bán tỷ giá mua bán đồng đô la Mỹ ngân hàng thương mại mức trần tối đa cho phép, chênh lệch giá mua bán mức thấp, chí số ngân hàng khơng mua đặt giá mua, bán ( tượng khong bình thường kinh doanh) thêm vào NHNN phải thường xuyên bán USD cho ngân hàng thương mại đáp ứng nhu cầu nhập xăng dầu doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu Chính tình trạng căng thẳng cung cầu đồng USD xuất nhiều tượng cạnh tranh không lành mạnh ngân hàng việc săn lùng lôi kéo khách hàng có nguồn thu ngoại tệ cho ngân hàng Theo vụ quản lý ngoại hối NHNN, nguyên nhân chủ yếu gây lên tình trạng cân đối ngoại tệ chu chuyển ngoại tệ kinh tế bất hợp lý, nguồn ngoại tệ bị phân tán tập trung qua hệ thống ngân hàng để đáp ứng cho kinh tế.Theo ước tính cán cân tốn ngoại tệ kinh tế tháng tương đối cân (nhập siêu tháng đầu năm lên đến 1,15 tỷ USD, bù đáp từ nguồn chuyển tiền ngoại hối ước cung đạt 1,1 tỷ USD ), cân đối khác vay trả nợ nước , đầu tư vào nước ngồi khơng có đấu hiệu cân đối, nhiên thực tế xảy tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ Hiện nay, thu chi ngoại tê kinh tế hình thành từ ba thành phần thu chi ngoại tệ Nhà nước, thu chi ngoại tệ khối doanh nghiệp thu chi ngoại tệ hệ thống dân cư, lý thuyết cung cầu ngoại tệ không bị can đối, nguồn ngoại tệ từ ba khu vực tập trung vào đầu mối để phân bổ hợp lý khơng có cân đối thị trường ngoại tệ Tuy nhiên thực tế nguồn ngoại tệ bị phân tán nên gây nên tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ Thứ nhất, chu chuyển ngoại tệ hệ thống doanh nghiệp: theo số liệu từ NHTM số dư tiền gửi doanh nghiệp thời điểm cuối tháng 6/2002 tăng 2,5 so với thời điểm cuối tháng 12/2001 Đây nguồn ngoại tệ lớn nhiên nguồn ngoại tệ doanh nghiệp không bán cho ngân hàng nên ngân hàng không sử dụng Nhiều doanh nghiệp có ngoại tệ tài khoản, tạm thời chưa dùng đến khơng giám bán theo họ có nhu cầu việc mua lại 20 khó khăn Thứ hai, thu chi ngoại tệ Nhà nước: nay, NHNN giữ quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước Tuy nhiên nguồn thu ngoại tệ từ việc bán dầu thô lại tập trung vào tài chính, sau tài bán lại phần cho NHNN để bán cho NHTM phục vụ nhu cầu nhập xăng dầu Thứ ba, thu chi ngoại tệ dân cư Do sách khuyến khích thu hút kiều hối nước nên lượng ngoại tệ nằm khu vực lớn Tuy nhiên họ gửi vào ngân hàng với hình thức tiết kiệm, mà khơng bán cho ngân hàng nên nguồn ngâng hàng không sử dụng, phải có nguồn tái tạo ngoại tệ để trả cho người gửi ngoại tệ Rõ ràng nguồn ngoại tệ bị phân tán không tập trung vào hệ thống ngân hàng để điều hào cung cầu ngoại tệ cho kinh tế, thị trường ngoại tệ ln tình trạng căng thẳng cầu lớn cung Để giảm áp lực ngoại tệ khơi thơng dịng chảy ngoại tệ đáp ứng nhu cầu kinh tế cần phải có giải pháp đồng tác động trực tiếp đến đối tượng nắm giữ ngoại tệ Có thể thấy vấn đề lớn, liên quan đến nhiều ngành, nhiều văn pháp quy cần phải có thời gian để sử lý Tuy nhiên, theo ý kiến nhiều chuyên gia lĩnh vực ngân hàng áp dụng số biện pháp nghiên cứu việc mở rộng thêm hình thức giao dịch thị trường ngoại tệ, tạo thêm cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp hạn chế việc găm giữ ngoại tệ, sử dụng hợp lý nguồn ngoại tệ Nhà nước, quản lý tốt thị trương ngoại tệ tự do, khuyến khích người dân sử dụng nguồn đầu tư hiệu đồng Việt nam…chắc chắn có biện pháp phù hợp làm cho chu chuyển ngoại tệ hợp lý góp phần làm cho thị trường ngoại tệ ổn định giảm sức ép cầu ngoại tệ V CÂN BẰNG CUNG CẦU TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Trong điều kiện Việt nam công cụ lưu thông điều hào trực tiếp quan trọng hạn mức tín dụng hay cịn gọi hạn mức cho vay Hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng làm cho hệ số tạo tiền tăng làm cho tổng phương tiện toán tăng lên Do nhiều nguyên nhân, tổng phương tiện toán tăng nhanh qua kênh: khoản thu ngân sách ngoại tệ cacs khoản vay ngoại tệ đổi đồng việt nam; bù đắp thiều hụt ngân sách; NHNN tung tiền mua ngoại tệ nguồn ngoại tệ vào nhiều; tổ chức tín dụng gia tăng khối lượng tín dụng Ngân sách Nhà nước Việt nam sử dụng hạn mức tín dụng để kiểm sốt bành trướng tín dụng 21 Hạn mức tín dụng gồm hạn mức tín dụng cho NHTM, tổ chức tín dụng, tổng hạn mức tín dụng cho tồn hệ thơng tổ chức tín dụng; tơng r hạn mức tín dụng vay nước dành cho toàn hệ thống NHTM hay tổ chức tín dụng Tuy nhiên việc quy định hạn mức tín dụng mang tính chất bắt buộc, từ xuống, song giai đoạn số năm tới cơng cụ có hiệu lực mạnh trontg điều hồ lưu thơng tiền tệ, ý nghĩa suy giảm kinh tế thị trường nước ta đạt đến trình độ chín mùi Hạn mức tái cấp vốn tổ chức tín dụng cơng cụ lưu thơng tiền tệ trực tiếp Nó nằm tổng thành phương tiện toán cung ứng tăng thêm nhiên hạn mức sử dụng cơng cụ kiểm sốt tầm vĩ mơ mang tính chất định hướng Cịn q trình thực việc tái cấp vốn cụ thể lại điễn ứng với đột biến tín phiếu thị trường, NHNN người cho vay cuối nghiệp vu mang tính chất cơng cụ điều hồ lưu thông tiền tệ gián tiếp Cùng với công cụ điều hồ lưu thơng tiền tệ trực tiếp đây, từ năm 1990 trở lại NHNN Việt nam đưa vào thực điều hoà lưu thông tiền tệ nươc ta số công cụ điều hồ gián tiếp Khác với cơng cụ điều hịa lưu thông tiền tệ trực tiếp, công cụ lưu thông tiền tệ gián tiếp phát huy hiệu lực dựa vào hoạt động kinh tế thị trường Trước hết NHNN vận dụng tương đối hiệu công cụ lãi suất vào việc điều hồ lưu thơng tiền tệ Trong năm qua từ đầu thập kỷ 90 đến NHNN kiên trì tái lập trạng thái lãi suất dương, khắc phục triệt để tình trạng lãi suất âm tồn đọng lâu nước ta nhứng năm 70 80 Nhờ hệ thống ngân hàng Việt nam có tiền đề để vận dụng hiệu cơng cụ lãi suất Tự hố tưng bước việc xác định lãi suất tổ chức tín dụng năm qua biểu sinh động vai trò quan trọng lãi suất điều hồ lưu thơng tiền tệ Từ chỗ NHNN Việt nam quy định toàn mức lãi suất tiến tới chỗ NHNN Việt nam quy định mức lãi suất trần Trên sở mức lãi suất trần tổ chức tín dụng tự xác định mức lãi suất cụ thể Xố bỏ nội dung bao cấp lãi suất nhằm hạn chế nhu cầu vốn giả tạo tạo “sân chơi” bình đẳng nội NHTM quốc doanh 22 ngân hàng quốc doanh ngân hàng thương mại cổ phần, doanh nghiệp quốc doanh doanh nghiệp quốc doanh Dự trữ bắt buộc cơng cụ quan trọng để diều hồ lưu thơng tiền tệ Thông qua việc thực chế độ này, NHNN điều hành tổng phương tiện toán qua chế tác đọng đến khối lượng giá tín dụng tổ chức tín dụng Từ năm 1991, cơng cụ điều hồ lưu thơng tiền tệ đưa vào áp dụng Việt nam Theo pháp lênh ngân hàng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giao động từ 10-35% tổng nguồn vốn huy động tổ chức tín dụng Tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn NHNN Việt nam sử dụng công cụ điều tiết tổng lượng tiền tổng phương tện toán kinh tế Từ tổng lượng tiền cung ứng phếp tăng hành năm, NHNN kiểm sốt chặt chẽ khối lượng tín dụng cung ứng cho tổ chức tín dụng có nghiệp vụ tái cấp vốn Tuy nhiên, kinh tế Việt nam chưa lưu thông loại thương phiếu, NHNN chưa có điều kiện thực tái cấp vốn qua tái chiết khấu với việc tổ chức tín dụng cầm cố loại chứng từ có hgia trị tín phiếu kho bạc, khế ước cho vay, sổ tiền gửi…lãi suất tái cấp vốn băng 100% lãi suất loại chứng từ có giá xin tái cấp vốn tổ chức thương mại có liên quan Làm để phát huy mạnh vai trị điều hồ lưu thơng cơng cụ tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn có ba vấn đề cần giả Thứ phải tạo điều kiện cho NHNN kiểm sốt tồn kênh tín dụng kinh tế quốc dân Khơng NHTM, cơng ty tài chính, quỹ tín dụng nhân dân mà hoạt động tín dụng kho bạc nhà nước tổng cục đầu tư phát triển, tổ chức kinh doanh tiền tệ khác phải đặt quản lý thông NHNN Đó hoạt động tín dụng tổ chức đương nhiên tạo lượng phương tiện toán tổng phương tiện toán kinh tế quốc dân chúng phải NHNN để mắt tới Thứ hai cần điều chỉnh lãi suất vay mượn toàn kinh tế quốc dân theo trật tự định dựa mức độ rủi ro loại vay mượn Có có điều kiện cho NHNN sở dụng cơng lãi suất cụ tái cấp vốn tác động đến lượng tín dụng tổ chức tín dụng Thứ ba, bước tổ chức việc sử dụng thương phiếu thực tiễn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tạo điều kiện triển khai nghiệp vụ chiết khấu thương phiếu tổ 23 chức tín dụng doanh nghiệp nghiệp vụ tái chiết khấu NHNN tổ chức tín dụng có kiên quan Nghiệp vụ thị trường mở vốn coi công cụ điều hoa lưu thông tiền tệ gián tiếp hữu hiệu kinh tế thị trường nước ta, nay, thị trường tài có thị trường chứng khốn chược phát triển Tuy nhiên, điều kiện NHNN mạnh bạo kiến tạo môi trường điều tiết cho việc vận dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở bằn việc đưa vào hoạt động nhánh thị trường tiền tệ Cho đến thi trường tiền gửi cải thiện Nhiều hình thức huy động vốn áp dụng để tạo nguồn vốn ngắn hạn dài hạn nhờ vốn huy động gia tăng không ngừng hoạt động tín dụng kinh tế quốc dân gia tăng mạnh mẽ đáp ứng tích cực nhu cầu vốn để tăng trưởng kinh tế, thực cơng nghiệp háo đại hố đất nước KẾT LUẬN 24 Kinh tế thị trường thực chất kinh tế tiền tệ Ở đó, sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước, bên cạnh sách tài khố, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Ngân hàng trung ương sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia đến mong muốn Trong qng thời gian định sách tiền tệ quốc gia hoạch định theo hai hướng sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt Chính sách tiền tệ mặt cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế (lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng nội tệ Thơng qua sác tiền tệ ngân hàng trung ương góp phần quan trọng việc kiểm sốt lạm phát nhằm thúc đẩy kinh tế phát triển Tóm lại Ngân hàng trung ương có vai trị to lớn việc kiểm soát cung cầu tiền tệ điều tiết kinh tế vĩ mô thông qua sách tiền tệ, cung cầu tiền có vai trị quan trọng kinh tế thị trương nước ta nay, đặc biệt công cơng nghiệp hố đại hố đất nước DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO * Bá Nha (chủ biên) Cung cầu tiền tệ kinh tế thị trường, NXB Thống Kê * HEINZ RICHZ M.RODEIGUEZ Thị trường hối đối thị trương tiền tệ, NXB Chính trị quốc gia 25 * Lê Vinh Danh, Tiền hoạt động ngân hàng, NXB Chính trị quốc gia * TS Nguyễn Hữu Tài (chủ biên), 2002 giáo trình lý thuyết tài tiền tệ, NXB Thống kê * Tạp chí thị trường tài tiền tệ số 23/2002, số 103/2002 26 ... thời gian trao đổi, không gian trao đổi Quá trình trao đổi diễn có phù hợp Tiền tệ mơi giới trung gian trao đổi hoàn toàn khắc phục hạn chế q trình trao đổi trực tiếp Người có hàng bán lấy tiền, ... tế thị trường kinh tế tiền tệ hoá cao độ Trong kinh tế tiền tệ phương tiện trao đổi dùng để mua bán hàng hố, dịch vụ, toán khoản nợ nước Việc dùng tiền làm phương tiện trao đổi nâng cao hiệu hoạt... khơng có thay đổi khác , tăng lãi suất tiền tệ thuận tiện tự nhiên đồng tiền khiến hộ gia đình nhà doanh nghiệp tăng lượng tiền tệ họ tăng lượng cầu tiền Một giảm lãi suất tiền tệ thuận tiện