Đang tải... (xem toàn văn)
Phát triển dịch vụ chứng khoán của công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư &Phát triển.pdf
MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Trong giai đoạn phát triển kinh tế Việt Nam, đời phát triển thị trường chứng khoán góp phần đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho kinh tế Thị trường chứng khoán xem đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Nền kinh tế Việt Nam giai đoạn tăng trưởng tốt, năm 2005 GDP đạt mức tăng trưởng 8,4% dẫn đến Việt Nam đứng vào hàng quốc gia có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao khu vực giới, năm 2006 8,17% Ông Houng Lee- Giám đốc IMF Việt Nam dự báo “Năm 2006, kinh tế Việt Nam tiếp tục giai đoạn lên chu kỳ kinh tế” Năm 2006 năm có nhiều yếu tố thuận lợi để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Thực tế, thị trường chứng khoán Việt Nam quy mô nhỏ, thị trường chưa tương xứng cạnh tranh với thị trường nước khu vực; hàng hóa ít, không phong phú chủng loại; thị trường thiếu nhà đầu tư chiến lược Do đó, việc phát triển thị trường chứng khoán mục tiêu quan trọng hàng đầu Đảng Nhà nước Bên cạnh đó, trình toàn cầu hoá xu hướng chung giới Việt Nam gia nhập vào vòng xoáy Vì vậy, hội nhập kinh tế quốc tế hội nhập thị trường tài mà đặc biệt hội nhập thị trường chứng khoán vấn đề mang tính tất yếu Trong thời gian qua, thị trường chứng khoán Việt Nam bước trưởng thành phát triển chưa hội đủ yếu tố tương xứng so với thị trường chứng khoán nước Do đó, việc phát triển thị trường chứng khoán, mở rộng quan hệ hợp tác quốc tế nghiên cứu kết nối trường chứng khoán Việt Nam với trường chứng khoán nước cần thiết tất yếu cho mục tiêu hội nhập thị trường tài chính, thị trường chứng khoán Từ luận nêu trên, NCS chọn đề tài “Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn hội nhập đến năm 2010” làm luận án tiến só kinh tế Luận đề xuất phát Căn mục tiêu phát triển kinh tế-xã hội, phát triển ngành Tài giai đoạn 2006-2010; mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán Chính phủ phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 Quyết định 163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003, Quyết định 898/QĐ-BTC ngày 20/2/2006 Mục tiêu việc nghiên cứu Từ lý nghiên cứu luận đề xuất phát trên, mục tiêu việc nghiên cứu là: - Về mặt lý luận, luận án nghiên cứu: Thứ nhất, nêu lý luận thị trường chứng khoán, khung pháp lý chế vận hành thị trường Thứ hai, hàng hóa nguồn tài trợ vốn cho doanh nghiệp phân tích mặt phương pháp luận điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế; Thứ ba hình thành phát triển thị trường chứng khoán nước khu vực Trung Quốc, Singapore Hàn Quốc, từ rút học kinh nghiệm có giá trị thực tiễn cho Việt Nam, sở cho việc định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn hội nhập kinh tế quốc tế - Về mặt thực tiễn, phân tích, đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam chuỗi kiện mang tính lịch sử phù hợp với quốc gia có kinh tế chuyển đổi Bên cạnh việc phân tích thực tiễn hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, luận án so sánh quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam với nước để nhận định mặt hạn chế thị trường Việt Nam nước Qua đó, vào nội dung “Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010” để hoạch định hệ thống giải pháp đồng cho thị trường chứng khoán Việt Nam trước thềm gia nhập WTO Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: luận án nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam yếu tố cần thiết cho trình phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn hội nhập - Phạm vi nghiên cứu : luận án tập trung nghiên cứu chế hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu mô hình kết nối thị trường chứng khoán Singapore Úc để xây dựng mô hình kết nối thích hợp cho thị trường chứng khoán Việt Nam Singapore Ngoài ra, nghiên cứu giải pháp phát triển thị trường mô hình tính hệ số Bêta cho cổ phiếu giúp nhà đầu tư kiểm soát rủi ro hệ thống thị trường chứng khoán góp phần đẩy mạnh hoạt động đầu tư chứng khoán giai đoạn hội nhập kinh tế quốc tế Phương pháp nghiên cứu Phương pháp chung sử dụng mang tính chất xuyên suốt đạo phương pháp vật biện chứng , xem xét giải vấn đề có liên quan mối liên hệ phổ biến, trạng thái vận động phát triển, có tính chất hệ thống kết quả, mặt tích cực đạt Ngoài đề tài sử dụng phương pháp khác như: phương pháp thu thập thông tin từ: Ủy Ban chứng khoán Nhà nước, Trung tâm giao dịch chứng khoán, công ty chứng khoán,…phương pháp thống kê, điều tra chọn mẫu, phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh,… Ý nghóa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu Luận án mô tả, phân tích thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm đánh giá chuỗi kiện diễn tiến thị trường nhằm giúp cho nhà quản lý thị trường, nhà phát hành, nhà đầu tư có tranh hoàn hảo phản ảnh nhịp độ hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Từ nhà quản lý thị trường hoạch định công cụ phù hợp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Bên cạnh việc nghiên cứu mô hình kết nối thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khoán Singapore góp phần tạo điều kiện hội nhập thị trường chứng khoán Việt Nam với thị trường nước khu vực CHƯƠNG CÁC VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Lý luận chung thị trường chứng khoán 1.1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Sự cần thiết tính tất yếu thị trường chứng khoán Một yếu tố cho phát triển kinh tế việc tạo lập công cụ tài chính, để có hệ thống thị trường tài (TTTC) động đạt thị trường vốn hiệu Một TTTC động “nguồn tài nguyên” bất tận để tăng thêm sức mạnh cho kinh tế Ngoài ra, tồn thị trường vốn hiệu đảm bảo cung ứng vốn cho đầu tư phát triển kinh tế, đặc biệt nguồn vốn trung dài hạn Vốn đầu tư cho phát triển kinh tế nhu cầu không giới hạn cho quốc gia nên đời thị trường chứng khoán (TTCK)-kênh huy động vốn dài hạn tất yếu TTCK định chế tài thị trường vốn; hệ thống TTTC đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Bước vào kỷ XXI, thị trường vốn toàn cầu thay hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) truyền thống để trở thành kênh cung cấp nguồn tài hiệu quan trọng cho doanh nghiệp kinh tế quốc gia nước có kinh tế phát triển, Anh-Mỹ tổng giá trị tài sản thị trường vốn lớn nhiều so với hệ thống ngân hàng Hiện tượng chứng khoán hóa nguồn tài không ngừng gia tăng, với thực tế số nghiệp vụ động, hiệu NHTM liên quan đến việc chuyển đổi sản phẩm tín dụng thông thường thành loại chứng khoán có tính khoản nên thúc đẩy phát triển thị trường vốn, TTCK Thực vậy, TTCK cung cấp nguồn vốn dài hạn cho phủ doanh nghiệp để thực hoạt động đầu tư phát triển kinh tế mở rộng sản xuất kinh doanh Ngày nay, hầu có kinh tế phát triển theo chế thị trường có TTCK hoạt động hữu hiệu Lịch sử chứng minh phát triển TTCK nước gắn bó chặt chẽ với phát triển kinh tế nước TTCK Anh quốc (1773), TTCK Đức (1778), TTCK Mỹ (1792), TTCK Thụy Só (1876), TTCK Nhật (1878), TTCK Pháp (1801) Các TTCK quốc gia khu vực đóng góp tích cực vào phồn vinh kinh tế phát triển như: TTCK Hong Kong (1946), TTCK Trung Quốc (1949), TTCK Indonesia (1952), TTCK Nam Triều Tiên (1956), TTCK Đài Loan Thái Lan (1962), TTCK Malaysia Singapore (1960) TTCK có ý nghóa quan trọng van điều tiết hữu hiệu nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ nơi sử dụng hiệu đến nơi sử dụng có hiệu cao Ngoài nơi diễn trình chuyển nhượng quyền sở hữu vốn tài sản vô thuận lợi, môi trường cho việc đa dạng hóa chủ thể sở hữu vốn doanh nghiệp Với phát hình thành TTCK giúp nhà đầu tư (NĐT) đa dạng hóa đầu tư, chia rủi ro với chế tinh vi thông qua công cụ tài chính, như: trái phiếu, cổ phiếu, chứng quỹ,… loại chứng khoán phái sinh: quyền chọn, hợp đồng tương lai,… nhằm mang lại cho công chúng hội đầu tư để gia tăng lợi tức đầu tư kiểm soát rủi ro với mức độ chấp nhận 1.1.1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán Hiện nay, có nhiều quan điểm khác TTCK Quan điểm thứ cho TTCK thị trường vốn một, tên gọi khác khái niệm Nếu xét nội dung, thị trường vốn biểu quan hệ chất bên trình mua bán chứng khoán TTCK biểu bên ngoài, hình thức giao dịch vốn cụ thể Do đó, thị trường phân biệt, tách rời mà thống phản ảnh quan hệ bên bên thị trường tư Quan điểm thứ hai nhận định TTCK đặc trưng thị trường vốn đồng Như vậy, TTCK thị vốn thường khác nhau, TTCK chủ yếu mua bán công cụ tài dài hạn như: trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu trái phiếu công ty,… Quan điểm thứ ba theo khảo sát thực tế Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) cho TTCK thị trường cổ phiếu-Stock Market Tuy nhiên, nhận định tương đối rõ ràng, đầy đủ phù hợp với phát triển TTCK là: TTCK định nghóa chế hoạt động giao dịch mua bán loại tài sản tài dài hạn từ lệnh giao dịch mua, bán chứng khoán (buy order or sell order) [21] Luật chứng khoán nhận định thị trường giao dịch chứng khoán địa điểm hình thức trao đổi thông tin để tập hợp lệnh mua, bán chứng khoán giao dịch chứng khoán Bản chất thị trường chứng khoán • Là thị trường thể mối quan hệ cung, cầu vốn đầu tư, giá chứng khoán chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư • Là định chế tài trung gian, nối kết chủ thể cung–cầu vốn tham gia thị trường Phân loại thị trường chứng khoán • Theo trình luân chuyển vốn, TTCK bao gồm: thị trường sơ cấp (Primary market) thị trường loại chứng khoán phát hành thị trường thứ cấp (Secondary market) thị trường loại chứng khoán giao dịch • Theo hình thức tổ chức thị trường, TTCK gồm: Thị trường tập trung (Stock Exchange) SGDCK thị trường thức, giao dịch chứng khoán theo quy định pháp luật Thị trường phi tập trung (Over- thecounter market) thị trường địa điểm giao dịch thức, thị trường nhà môi giới (Broker), nhà tự doanh chứng khoán mua bán với nhau, giao dịch diễn quầy, sàn giao dịch thành viên thông qua điện thoại hay mạng máy tính diện rộng • Theo hàng hóa, TTCK gồm: thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường công cụ dẫn xuất • Theo phương thức giao dịch gồm thị trường giao (Spot market) thị trường kỳ hạn (Future market) Sơ đồ 1.1 Cơ cấu thị trường chứng khoán 1.1.1.3 Chức thị trường chứng khoán chế thị trường - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Đây chức quan trọng TTCK, TTCK thu hút tập trung nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế qua công cụ tài đa dạng, phong phú để có khả tài trợ cho dự án đầu tư dài hạn phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội tài trợ cho nhu cầu tạo vốn, tăng vốn doanh nghiệp Chính phủ TTCK yếu tố định để thu hút vốn ĐTNN Đây yếu tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực quốc gia phạm vi quốc tế - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với công cụ đầu tư đa dạng Các loại chứng khoán TTCK có đặc thù khác như: tính chất, khả sinh lời, độ rủi ro,… NĐT có khả lựa chọn hàng hóa để phù hợp với nhu cầu, mục tiêu đầu tư việc hoạch định danh mục đầu tư Vì vậy, TTCK góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia - Tạo tính khoản cho chứng khoán Thông qua TTCK, NĐT dễ dàng chuyển đổi chứng khoán sở hữu thành tiền có nhu cầu Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán NĐT Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư Một thị trường chứng khoán động hiệu (Efficient market) có khả nâng cao tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Giá chứng khoán thước đo hiệu hoạt động doanh nghiệp cách tổng hợp xác Thông qua giá thị trường chứng khoán giúp cho việc đánh giá, so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh doanh nghiệp Ngược lại, TTCK hoạt động sở thông tin hoàn hảo góp phần định giá chứng khoán xác - Tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tế vó mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Sự tăng giảm giá chứng khoán cho thấy dấu hiệu tăng trưởng suy thoái kinh tế quốc gia Vì thế, TTCK coi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vó mô: sách thuế, sách lãi suất, quản lý lạm phát, thu- chi ngân sách Các chức TTCK có phát huy tác dụng phụ thuộc vào quản lý, giám sát nhà nước vai trò chủ thể tham gia thị trường quốc gia 1.1.1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Các tổ chức, cá nhân tham gia TTCK chia thành nhóm sau Nhà phát hành-Issuer Nhà phát hành (Tổ chức phát hành) tổ chức thực việc phát hành chứng khoán, huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán-hàng hóa TTCK - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương, trái phiếu công trình, tín phiếu kho bạc - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành công cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng phục vụ cho hoạt động họ theo Luật định Nhà đầu tư -Investor ... thông qua đầu tư vào chứng khoán Tuy nhiên ngân hàng đầu tư vào chứng khoán giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trước biến động giá chứng khoán Một số nước cho 11 phép NHTM thành lập công ty độc lập... đầu tư Theo quy định Việt Nam, NĐT có tổ chức là: công ty chứng khoán (CTCK), ngân hàng, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư chứng khoán, tổ chức khác có kinh nghiệm hoạt động lónh... môi giới chứng khoán, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư lưu ký chứng khoán Để thực nghiệp vụ, công ty chứng khoán phải đảm bảo vốn điều lệ định phải phép quan
