Luận văn Đề Tài: Thực trạng số giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam đời đầu năm 2000 Thuật ngữ “Thị trường chứng khốn” cịn mẻ cơng chúng Việt Nam Trong nhiều nước giới, thị trường chứng khoán phát triển sôi động Đầu tư vào thị trường chứng khoán trở nên quan trọng người Để tham gia vào thị trường chứng khoán, người phải có kiến thức định thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn phát triển có tham gia ngày đơng người có đầy đủ kiến thức thị trường chứng khốn Do đó, kiến thức người dân thị trường chứng khoán Việt Nam cần nâng cao Thị trường chứng khốn có hấp dẫn vốn có Nó khơng quan trọng kinh tế nước mà cịn quan trọng người khả đầu tư sinh lợi Vì vậy, người tuỳ theo điều kiện, khả mà cần phải tiếp cận thật nhanh để tham gia đầu tư có hiệu vào thị trường chứng khốn Chính hoạt động góp phần đưa thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển Phạm vi nghiên cứu đề tài Do qui mô viết thời gian làm bị hạn chế, viết tập trung đề cập vào nội dung thị trường chứng khoán Kiến thức thị trường chứng khoán lớn kiến thức viết tương đối đủ để hiểu thị trường chứng khoán Về phần nói thực trạng số giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam, có nhiều hạn chế Vì vậy, viết tập trung vào vấn đề nhất, quan trọng thị trường chứng khoán Việt Nam Kết cấu đề tài Đề tài bao gồm nội dung sau: - Lời mở đầu - Chương I Cơ sở lý luận thị trường chứng khoán - Chương II Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Chương III Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Lời kết luận CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Khái niệm Thị trường chứng khốn thị trường có tổ chức, nơi mà chứng khoán mua bán theo qui tắc ấn định Phân loại a Căn theo tính chất pháp lý có thị trường chứng khốn thức thị trường chứng khốn phi thức Thị trường chứng khốn thức hay cịn gọi Sở giao dịch chứng khoán nơi mua bán loại chứng khoán niêm yết có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt, giá xác định theo hình thức đấu giá đấu lệnh Thị trường chứng khoán phi thức hay cịn gọi thị trường OTC nơi mua bán chứng khốn bên ngồi Sở giao dịch, khơng có ngày nghỉ hay thủ tục định mà thoả thuận người mua người bán b Căn vào trình luân chuyển chứng khốn có thị trường phát hành thị trường giao dịch Thị trường phát hành hay gọi thị trường sơ cấp nơi chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành bán cho nhà đầu tư c Căn vào phương thức giao dịch có thị trường giao thị trường tương lai Thị trường giao thị trường mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn sau vài ngày theo qui định Thị trường tương lai thị trường mua bán chứng khoán theo loạt hợp đồng định sẵn, giá thoả thuận ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn ngày kỳ hạn định tương lai d Căn vào đặc điểm hàng hoá thị trường chứng khốn có thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường phát sinh * Thị trường trái phiếu nơi mua bán trái phiếu * Thị trường cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu * Thị trường phát sinh nơi mua bán cơng cụ có nguồn gốc chứng khốn Vai trị thị trường chứng khốn a Đối với phủ Thị trường chứng khốn cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Thị trường chứng khốn cịn góp phần thực q trình cổ phần hố Chính thị trường chứng khốn có thực tuyên truyền cần thiết thị trường chứng khốn cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trường chứng khoán nơi để thực sách tiền tệ Lãi suất thị trường tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngoài thị trường chứng khoán nơi thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước qua việc nước mua chứng khoán b Đối với doanh nghiệp Thị trường chứng khốn giúp cơng ty khỏi khoản vay kh có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttường chứng khốn tạo tính khoản cơng ty bán chứng khốn lúc để có tiền Như vậy, thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp đa dạng hố hình thức huy động vốn đầu tư Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vơ hình) thơng qua số giá chứng khoán thị trường Từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trường chứng khốn cịn nơi giúp tập đồn mắt cơng chúng Thị trường chứng khốn nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu tư Thị trường chứng khốn nơi mà nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư Nhược điểm thị trường chứng khoán a Yếu tố đầu Đầu yếu tố có tính tốn người chấp nhận rủi ro Họ mua cổ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu tăng tương lai thu hồi lợi nhuận thương vụ Yếu tố gây ảnh hưởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu tăng giả tạo Tuy nhiên thị trường khơng cấm yếu tố b Mua bán nội gián Mua bán nội gián việc cá nhân lợi dụng vị trí cơng việc mình, nắm thông tin nội đơn vị phát hành để mua bán cổ phiếu đơn vị cách khơng bình thường nhằm thu lợi cho làm ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường Đây hành vi phi đạo đức thương mại bị cấm nước c Phao tin đồn khơng xác hay thơng tin lệch lạc Đây việc đưa thông tin sai thật tình hình tài chính, tình hình nội công ty hay môi trường kinh doanh công ty nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi nhuận cho cá nhân d Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán khơng qua thị trường chứng khốn Điều gây áp lực cho nhà đầu tư khác đưa tới việc khống chế hay thay lãnh đạo Việc phao tin đồn khơng xác mua bán cổ phiếu ngầm bị cấm nước Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thường thực thông qua tổ chức trung gian môi giới cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ mơi giới kinh doanh cơng ty chứng khốn mua chứng khoán giúp nhà đầu tư, mua chứng khoán nhà đầu tư để mua bán cho nhà đầu tư khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khốn thị trường phụ thuộc hồn tồn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khốn có thị trường Việc định giá chứng khốn thực thơng qua thương lượng người trung gian môi giới cần mua cần bán Giá xác định hai bên thống Tất thành viên có liên quan thị trường khơng can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khốn thị trường khơng có quyền định giá chứng khốn cách độc đốn Vì thị trường chứng khốn coi thị trường tự thị trường c Nguyên tắc cơng khai hố Tất hoạt động thị trường chứng khốn cơng khai hố loại chứng khoán đưa mua bán thị trường, tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lượng chứng khoán giá loại công khai thị trường báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lượng chứng khoán mua bán, giá loại thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua người bán chứng khốn khơng bị hớ mua bán chứng khốn người mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khốn theo sở thích II CHỨNG KHỐN Khái niệm Chứng khốn giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Phân loại a Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khốn vơ danh chứng khốn kí danh Chứng khốn vơ danh loại chứng khốn không ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rườm rà Chứng khoán ký danh loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại thực thủ tục đăng ký quan phát hành b Căn theo tính chất thu nhập có chứng khốn có thu nhập ổn định, chứng khốn có thu nhập khơng ổn định chứng khốn hỗn hợp Chứng khốn có thu nhập ổn định trái phiếu thu nhập khơng phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh cơng ty Chứng khốn có thu nhập khơng ổn định cổ phiếu thường, thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh cơng ty sách trả cổ tức Chứng khốn hỗn hợp cổ phiếu ưu đãi, có phần thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty c Căn theo chủ thể phát hành có chứng khốn Chính phủ chứng khốn cơng ty Chứng khốn Chính phủ chứng khốn quan Chính phủ trung ương hay quyền địa phương phát hành trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình, trái phiếu Chính phủ, cơng trái Nhà nước Chứng khốn cơng ty chứng khốn doanh nghiệp, cơng ty cổ phần phát hành trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ có nguồn gốc chứng khốn Trái phiếu a Đặc điểm Trái phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền đòi nợ bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Từ khái niệm ta thấy trái phiếu có đặc điểm có thu nhập ổn định, có khả chuyển nhượng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ khơng có quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhưng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền ưu tiên phân chia lợi nhuận lý tài sản công ty phá sản b.Một vài loại trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định trái phiếu cho lãi suất cố định thời điểm phát hành Trái phiếu có lãi suất thả trái phiếu cho lãi suất điều chỉnh theo thời kỳ Trái phiếu khơng có lãi trái phiếu khơng cho lãi suất thường kỳ, mua với giá thấp so với mệnh giá Toàn tiền lời giá trị tăng thêm mệnh giá vào ngày đáo hạn Trái phiếu thu nhập trái phiếu phát hành công ty thời kỳ tổ chức lại Công ty phát hành hứa trả số gốc trái phiếu hết hạn hứa trả lãi cơng ty có đủ thu nhập Trái phiếu thu hồi trái phiếu cho phép cơng ty mua lại trái phiếu vào thời gian Tuy nhiên trái phiếu thu hồi vài năm sau chúng phát hành Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu cho phép người giữ chuyển đổi sang số lượng cổ phiếu định với giá xác định Trái phiếu phiếu kèm giấy bảo đảm trái phiếu cho phép, người giữ có quyền mua thêm số lượng cổ phiếu định đơn vị phát hành giá xác định (một giấy bảo đảm góc trái phiếu cổ phiếu) Trái phiếu Euro trái phiếu phát hành đồng tiền nước phát hành nước khác Trái phiếu Dollar trái phiếu phát hành đồng Đơla Mỹ nước ngồi nước Mỹ Trái phiếu Yankee trái phiếu công ty Chính phủ nước ngồi phát hành Đơla Mỹ giao dịch thị trường Mỹ Cổ phiếu a Khái niệm Cổ phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền sở hữu tài sản điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi b Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường cổ phiếu khơng có thời gian đáo hạn, khơng có thu nhập ổn định mà thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh hay sách chi trả cổ tức công ty Cổ phiếu thường có khả chuyển nhượng dễ dàng Người nắm giữ cổ phiếu thường có quyền tham gia bầu cử vào Hội đồng quản trị không ưu tiên phân chia lợi nhuận lý tài sản cơng ty phá sản Ngồi cổ phiếu thường đem lại quyền đặt mua cổ phiếu cho cổ đông c Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi loại cổ phiếu có ưu tiên cổ phiếu thường việc phân chia lợi nhuận chi trả cổ tức lý tài sản công ty phá sản Cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường khơng có thời gian đáo hạn Nó tồn tồn cơng ty Nó có khả chuyển nhượng phải thêm số điều kiện định Cổ tức cổ phiếu ưu đãi lẫn cổ phiếu thường nợ công ty khơng có thu nhập ổn định điều kiện bình thường mua lại nhà phát hành Cổ phiếu ưu đãi cịn có số điều khoản kèm theo Thứ nhất, cổ phiếu ưu đãi có tính chất tham dự phân chia lợi nhuận cơng ty làm ăn có lãi, vượt mức Thứ hai, cổ phiếu ưu đãi có tính chất bỏ phiếu Trong điều kiện bình thường, cổ phiếu ưu đãi khơng có tính chất bỏ phiếu Nhưng công ty làm ăn thua lỗ, cổ phiếu ưu đãi có tính chất bỏ phiếu Thứ ba, cổ phiếu ưu đãi có tính chất tích luỹ hay khơng tích luỹ tức cơgn ty làm ăn khơng hiệu quả, công ty không trả cổ tức Nhưng cơng ty làm ăn có lãi cơng ty trả cổ tức cho năm bị thua lỗ trước khơng trả cổ tức năm chưa trả Các công cụ phát sinh a Khái niệm Công cụ phát sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận b Một số công cụ phát sinh quyền lựa chọn hợp đồng tương lai Quyền lựa chọn công cụ cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán khối lượng định hàng hoá với mức giá xác định thời hạn định Các hàng hoá cổ phiếu, trái phiếu hay hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lại thoả thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch thời điểm xác định 10 tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm Hợp đồng tương lai niêm yết sở giao dịch, xố bỏ rủi ro tín dụng cơng ty toán bù trừ phục vụ trung gian tất giao dịch Người bán người mua bán mua qua cơng ty tốn bù trừ Hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hoấ việc giao nhận khối lượng cụ thể hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng tối thiểu, theo thời hạn ấn định trước Hợp đồng tương lai chuyển giao theo giá thị trường tức lợi giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên lợi từ thay đổi giá Việc tốn tiến hành hàng ngày 11 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM HIỆN NAY I MƠ HÌNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Về quan quản lý thị trường chứng khoán Đối với Việt Nam, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước thành lập để quản lý giám sát thúc đẩy cho thị trường phát triển theo định hướng XHCN bảo vệ quyền lợi cho nhà đâu tư Đây bước phù hợp với điều kiện Việt Nam xu hướng quốc tế Về trung tâm giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thành lập Cịn trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội xem xét thành lập Hệ thống giao dịch trung tâm tự động hoá với trạm làm việc có cơng suất nhỏ Về sở giao dịch chứng khốn a Hình thức sở hữu Đối với Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán Nhà nước sử hữu, để đảm bảo an tồn, cơng theo định hướng xã hội chủ nghĩa Việc thành lập, đình hoạt động giải thể Sở giao dịch chứng khoán Thủ tướng phủ định theo đề nghị Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam tổ chức hoạt động khơng lợi nhuận đặt quản lý trực tiếp Uỷ ban chứng khoán Nhà nước b Số lượng Sở giao dịch chứng khoán Để tránh bất lợi việc tồn nhiều Sở giao dịch chứng khoán mà nước gặp phải, nên xây dựng Sở giao dichj chứng khoán thống với sàn giao dịch một, hai thành phố nối mạng với 12 c Địa điểm thiết lập Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn đặt thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hồ Chí Minh trung tâm thương mại tài lớn nước Sở giao dịch phát triển Với hệ thống giao dịch điện tử, công ty môi giới Hà Nội dễ dàng tiếp cận thị trường d Giao dịch Sở Đối với Việt Nam, để cơng khai hố tất hoạt động giao dịch, Nhà nước xem xét thành lập Sở giao dịch chứng khoán tập trung cho tất chứng khốn (kể cơng ty và nhỏ) có đủ điều kiện niêm yết, hay khơng đủ điều kiện niêm yết mua bán Sở giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, việc giao dịch chứng khốn cơng ty lớn (đủ điều kiện niêm yết) tách biệt với khu vực giao dịch chứng khoán công ty vừa nhỏ không đủ điều kiện niêm yết e Hệ thống giao dịch Việt Nam áp dụng hệ thống ghép lệnh Hệ thống đơn giản cho phép có giá cả, cạnh tranh tốt nên nhiều nước áp dụng Việt Nam thời gian đầu thị trường chưa phát triển, khối lượng giao dịch nhỏ, nên áp dụng phương thức ghép lệnh đợt để giảm bớt biến động giá g Mức độ tự động hố Trong điều kiện chi phí cho hệ thống tự động hố ngày có xu hướng giảm Việt Nam cần thiết sử dụng chương trình tự động hoá từ đầu Nếu bắt đầu giao dịch thủ cơng, sau lại thay hệ thống tự động tốn Để tiết kiệm chi phí cho thời gian đầu Việt Nam lắp đặt thiết bị với công suất xử lý thấp Các thiết bị lắp đặt trạng thái mở để khối lượng giao dịch tăng lên lắp đặt thêm nhằm mổ rộng công suất xử lý hệ thống Về lĩnh vực đăng ký, toán - bù trừ lưu giữ chứng khoán Hệ thống đăng ký, toán - bù trừ lưu giữ chứng khoán Các chức đăng ký, toán, bù trù lưu giữ kết hợp vào trung tâm 13 nước Các công ty chứng khoán ngân hàng cho phép trở thành công ty lưu ký Về tổ chức trung gian Ở Việt Nam, ngân hàng phép kinh doanh chứng khốn hình thức thành lập công ty độc lập, hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ Bên cạnh đó, Nhà nước cho phép cơng ty chứng khốn độc lập hình thành từ cơng ty tài chính, tổng công ty lớn Ở Việt Nam công ty chứng khốn phép thực tất hình thức : bảo lãnh phát hành chứng khốn, mơi giới chứng khoán, tư doanh chứng khoán, tư vấn chứng khốn quản lý quỹ đầu tư Riêng hình thức quản lý quỹ đầu tư, yêu cầu phải hoạt động tách rời hình thức cơng ty độc lập nhằm bảo vệ lợi ích cổ đơng quỹ Ngồi nay, Nhà nước cịn cho phép hai loại doanh nghiệp tham gia kinh doanh chứng khoán công ty cổ phần doanh nghiệp liên doanh Trên giới có hai loại quỹ đầu tư chứng khốn chủ yếu quỹ đóng, vaf quỹ mở Trong thời gian đầu Việt Nam dự kiến áp dụng hình thức quỹ đầu tư chứng khốn dạng quỹ đóng (quỹ không mua lại cổ phần cổ đông muốn rút vốn) để đảm bảo an toàn điều kiện khả tốn thị trường cịn thấp Về tham gia bên nước Việt Nam cho phép bên nước sở hữu tỷ lệ phần trăm định cho phép công ty chứng khốn nước ngồi liên doanh với cơng ty chứng khoán nước theo tỷ lệ liên doanh định II MỘT SỐ HẠN CHẾ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM HIỆN NAY Thị trường chứng khốn Việt Nam đời khơng tránh khỏi có hạn chế Thị trường chứng khốn có tầm quan trọng vốn có cho thị trường chứng khoán Việt Nam quan tâm cách đáng kể để phát triển cách hoàn thiện Thị trường chứng khốn Việt Nam có chứng khốn giao dịch số lượng giá trị Hiện có năm cổ phiếu SAM, REE, TMS, 14 HAP LAFOOCO trái phiếu Ngân hàng đầu tư phát triển với trái phiếu phủ giao dịch Việc có loại chứng khốn giao dịch có doanh nghiệp có đủ điều kiện để niêm yết thị trường chứng khoán làm cho thị trường ln xuất tình trạng cầu lớn cung, giá vượt giá trị thực chứng khốn Hơn nữa, lý cịn doanh nghiệp khơng có nhu cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh hay phát hành cổ phiếu tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu giảm giảm vị trí Hội đồng quản trị hay việc định giá gặp phải khó khăn tổ định giá Bộ tài tiến hành hay Ban lãnh đạo thích vay ngân hàng Đó cịn q trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước chậm hay chưa cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Hiện cơng ty chứng khốn bị thua lỗ có q chứng khốn giao dịch số lượng giá trị Đó khn khổ pháp lý chưa nới rộng để nhà đầu tư nước ngồi tham gia mua bán chứng khốn Thơng tư Uỷ ban chứng khốn Nhà nước từ 29/11/2000 qui định phí dịch vụ mơi giới mua, bán chứng khoán nhỏ 0,5% giá trị giáo dịch cổ phiếu làm cho việc hoạt động cơng ty chứng khốn khó khăn phí giảm có chứng khốn giao dịch thị trường Lãi suất trái phiếu phủ chưa hấp dẫn so với lãi suất tiền gửi tiết kiệm nguyên nhân làm cho trái phiếu giao dịch (lãi suất trái phiếu phủ 6,5%/năm đợt phát hành thứ 6,6%/năm đợt phát hành thứ hai) Thị trường chứng khốn phi thức nơi giao dịch chứng khốn cơng ty cổ phần vưà nhỏ không đủ điều kiện niêm yết thị trường chứng thức Thị trường chứng khốn phi thức tạo điều kiện để phát triển thị trường chứng khốn thức Thế Việt Nam chưa có thị trường chứng khốn phi thức để cơng ty vừa nhỏ tham gia Ở Việt Nam thị trường chứng khốn nước ta đời cịn thiếu nhiều đội ngũ có kiến thức sâu thị trường chứng khốn để cơng tác tốt việc quản lý Nhà nước, cơng tác kinh doanh chứng khốn, tư vấn kinh doanh chứng khoán sẵn sàng chấp nhận rủi ro tham gia thị trường 15 Để thị trường chứng khốn hoạt động lành mạnh lâu dài cần thiết phải có qui định pháp luật đắn lĩnh vực chứng khoán Nhưng Việt Nam, hệ thống pháp luật thị trườngchứng khoán chưa hồn thiện chưa có góp ý cơng ty phát hành cơng ty chứng khốn để ban hành hành lang pháp lý lĩnh vực chứng khoán Với hạn chế chủ yếu trên, năm tới, thị trường chứng khoán Việt Nam cần thay đổi để trở thành thị trường chứng khốn lớn sơi động 16 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY I ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Nhà nước giữ vai trị định việc xây dựng, quản lý, khuyến khích tạo điều kiện cho thị trường phát triển theo đường lối định hướng Đảng phủ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước quan nhà nước quản lý thống nhất, nhằm tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thơng suốt, hiệu an tồn Việt Nam xây dựng thị trường chứng khoán có tổ chức, hoạt động cơng bằng, hiệu an tồn, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể đất nước, bước hội nhập với thị trường chứng khoán nước khu vực giới Việt Nam xây dựng phát triển thị trường chứng khốn từ qui mơ nhỏ đến qui mơ lớn, từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện phù hợp với điều kiện tình hình cụ thể đất nước II MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Thị trường chứng khốn phong vũ biểu kinh tế, mối quan hệ huy động luân chuyển vốn thị trường chứng khốn hình thành biến đổi sở phản ánh điều kiện kinh tế vĩ mô Chính vậy, sách nhằm đảm bảo tính vững ổn định kinh tế có tầm quan trọng lớn phát triển thị trường chứng khoán Sự ổn định kinh tế vĩ mô quán chiến lược phát triển, vai trị hệ thống quản lý có tính chất định thành bại thị trường Vì vậy, cần sớm xem xét văn pháp quy hành để điều chỉnh cách đồng bộ, phù hợp mâu thuẫn văn pháp qui Điều thực cần thiết soạn văn pháp qui quan quản lý nên tham khảo ý kiến công ty phát hành, công ty chứng khoán hay chuyên gia lĩnh vực chứng khoán 17 Sự phát triển thị trường chứng khoán chương trình cổ phần hố có mối quan hệ mật thiết với Do đó, cần đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá để lựa chọn số doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Để đẩy nhanh tốc độ cổ phần hố cần phải có văn pháp lý đủ mạnh để làm buộc doanh nghiệp phải cổ phần hố Ngồi ra, Nhà nước cịn phải tạo mơi trường kinh doanh thuận lợi, “bình đẳng”, có hcính sách ưu đãi thuế cho công ty cổ phần để cơng ty phát triển Hơn nữa, Nhà nước phỉa có thêm giải pháp giúp đỡ người lao động vay vốn để mua cổ phần, xoá bỏ qui định hạn chế mua cổ phần, tăng cường kiểm tra tiến độ cổ phần hoá tăng cường tuyên truyền ưu điểm cổ phần hố Chúng ta khơng cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước mà nên xúc tiến việc cổ phần hố doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn thị trường sử dụng để thực việc huy động luân chuyển nguồn vốn, hai thị trường mang tính chất cạnh tranh bổ sung lẫn Chính vậy, muốn xây dựng thị trường chứng khốn lớn mạnh phải có sách tác động đến thị trường tiền tệ tận dụng sở sẵn có thị trường tiền tệ để phát triển thị trường chứng khoán theo số hướng điều chỉnh linh hoạt lãi suất huy động cho vay thị trường tiền tệ để tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn thơng qua cơng cụ chứng khốn, khuyến khích tổ chức hoạt động thị trường tiền tệ, tham gia vào thị trường chứng khốn sở có quản lý chặt chẽ Nhà nước việc phân định rõ chức phạm vi hoạt động Bất kỳ thị trường muốn hoạt động cần phải có cung cầu hàng hố thị trường Do thời kỳ đầu đời thị trường chứng khoán, cần tập trung đẩy mạnh nguồn cung chứng khoán theo hướng khuyến khích doanh nghiệp có đủ điều kiện phát hành chứng khốn cơng chúng (cả phát hành lần đầu phát hành thêm cổ phiếu mới) Chúng ta cần thực biện pháp hỗ trợ, ưu đãi, cho doanh nghiệp huy động vốn thơng qua phát hành chứng khốn Để đẩy mạnh cầu chứng khốn, cần khuyến khích tổ chức, cá nhân tham gia mua chứng khoán sở biện pháp phát triển kinh tế nhanh, bền vững, kiểm soát lạm phát, nâng cao đời sống nhân dân nhằm tăng trưởng mức tiết 18 kiệm dân cư Thực sách mở cửa thị trường cách thích hợp để khuyến khích đầu tư nước ngồi, việc phát triển hệ thống trung gian tài hoạt động thị trường chứng khoán, hệ thống giám sát có hiệu quả, tăng cường phổ biến, phổ cập kiến thức thị trường chứng khốn Thêm vào đó, cần phải xúc tiến nhanh việc thành lập thị trường phi thức thị trường chứng khốn Hà nội hay trái phiếu cần có lãi suất hẫp dẫn lãi suất tiền gửi tiết kiệm Các quan chức Nhà nước phải quản lý chặt chẽ tiêu chuẩn phát hành, đảm bảo chứng khoán phát hành phải chứng khốn có chất lượng, ban hành chế độ kế toán, kiểm toán thống để nâng cao chất lượng thông tin thị trường chứng khoán thị trường, tạo điều kiện cho nhà đầu tư hiểu thơng tin định đầu tư xác Thực chế độ công bố thông tin bắt buộc, xử lý nghiêm minh vi phạm phát hành giao dịch chứng khốn Nhà nước cần có sách tạo nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán qua việc mở cáclớp đào tạo trường, truyền hình, đài, báo kiến thức từ đến chuyên sâu chứng khoán thị trường chứng khốn Trong hoạt động đó, lựa chọn người có tài thực để tạo điều kiện phát triển thị trường chứng khoán 19 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam chập chững bước bước Với vai trò, tầm quan trọng vốn có kinh tế đất nước, thị trường chứng khốn Việt Nam góp phần đưa kinh tế Việt Nam tiến đến tầm cao Cho dù thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều khuyết tật, hy vọng vào lãnh đạo Đảng, quản lý Nhà nước giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển góp phần đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển theo định hướng xã hội chủ nghĩa 20 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tập giảng thị trường chứng khoán Trường Đại học KTQD Tập tài liệu chứng khoán thị trường chứng khoán Trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khốn Tạp chí Tài Tạp chí Kinh tế Sài Gịn Tạp chí Đầu tư chứng khốn 21 MỤC LỤC Trang Lời mở đầu Chương I: Cơ sở lý luận thị trường chứng khoán I/ Thị trường chứng khoán II/ Chứng khoán Chương II: Thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam 12 I/ Mơ hình thị trường chứng khốn Việt Nam 12 II/ Một số hạn chế thị trườngchứng khoán Việt Nam 14 Chương III: Một số giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 I/ Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 II/ Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 Kết luận 20 Tài liệu tham khảo 21 22 ... II: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 12 I/ Mơ hình thị trường chứng khốn Việt Nam 12 II/ Một số hạn chế thị trườngchứng khoán Việt Nam 14 Chương III: Một số giải pháp để phát triển thị. .. thị trường chứng khoán Việt Nam - Chương III Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Lời kết luận CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN... dung thị trường chứng khoán Kiến thức thị trường chứng khoán lớn kiến thức viết tương đối đủ để hiểu thị trường chứng khốn Về phần nói thực trạng số giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam,