Tài liệu TIỂU LUẬN "NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG" docx

28 819 0
Tài liệu TIỂU LUẬN "NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG" docx

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Tiểu luận Đề tài: "NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG" Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG I NHỮ NG V NẤĐ CHUNG V NGHI Ề Ề ỆP VỤTH TR Ị ƯỜNG MỞ CỦ A NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG I NGHIỆP VỤ THỊ TR ƯỜNG MỞ C AỦ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Khái niệm Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán giy ấ tờ có giá (GTCG) bên Ngân hàng Nhà n ước với bên t ổ chức tín dụng (TCTD) NHNN đóng vai trị ng ười ều hành ho t đ ng ộ thị trường Nghiệp vụTTM m tộtrong công c ụ đượ c NHNN s dụ ng đểth cựthi sách ti ền tệ quốc gia Cơch ế tác đ ngộc nghiệp vụ thị tr ường mở Thông qua ho ạt đ ng ộ mua, bán GTCG th tr ị ường m ở, NHTW tác đ ộng tr ực tiếp đến d ự trữ củ a ngân hàng ảnh hưởng gián tiếp đến m cứlãi su t ấ th tr ị ường, t tác đ ộng tr ực ti ếp đ ến m cụ tiêu sách tiền tệ ềv m tặgiá m t ặ l ượng a Vềm tặl ượ ng - Tác động vào d ự tr ữ củ a hệth ng ố ngân hàng Hành vi mua bán GTCG th trị ường m ởc NHTW có kh ả tác động l ập tức đến tình tr ạng dựtr ữ củ a NHTM thông qua ảnh h ưởng đ ến ti ền g ửi c ngân hàng t ại NHTW (n ếu NHTM đối tác tham gia OMO) ti ền g ửi c khách hàng t ại h ệth ng ố ngân hàng (nếu khách hàng đ iốtác tham gia OMO) Sơđồ1.1 C ch tácế đ ng cộ OMO tới dựtr ữ ngân hàng NHTW bán GTCG Dựtr ữ NH giảm Dựtr ữ mởr ộ ng cho vay giảm Khối lượng TD giảm MS giảm Khi NHTW th ự c hi ện bán GTCG cho ngân hàng ti ền g ửi c ngân hàng NHTW s ẽ giảm xuống t ương ứng với kh iốl ượng GTCG mà NHTW bán Tr ường h ợp ng ười mua khách hàng c ngân hàng số ti ền mua GTCG s ẽ làm gi ảm s ố dư ti ền g ửi c h ọt i h ệ thống ngân hàng K ết qu ả d ự tr ữ củ a h ệ th ống ngân hàng gi ảm sút t ương ứng v ới Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn khối l ượng GTCG mà NHTW bán S giự ảm sút d ự tr ữ c h ệ th ống ngân hàng s ẽ làm gi ảm kh ả cho vay c ngân hàng th ế kh ối lượng tín d ụ ng gi ảm d ẫn đ nếcung ti ền s ẽ gi ảm Ng ược l ại, NHTW thực hi ện mua GTCG th ị tr ường m ở, k tếqu làm ả d ự trữ củ a ngân hàng tăng lên Nh v ậy, NHTW th cựhi ện nghi ệp v ụ th ị tr ường s ẽ tác động đ nếd ự trữ củ a ngân hàng, làm ảnh hưởng đến kh iốl ượng tín dụng, t ảnh hưởng đến l ượng tiền cung ứng b Vềm tặgiá - Tác đ ngộqua lãi su t ấ Hành vi mua bán GTCG c NHTW th ịtr ường m ởcó th ể ả nh hưởng gián tiếp đến m cứlãi su t ấ th trị ường thông qua đường sau: Thứ nh ất, d ự tr ữ củ a ngân hàng b ị ả nh h ưởng s ẽ tác đ ộ ng đ nế cung c ầu v ốn NHTW th trị ường ti ền t ệ liên ngân hàng Đ nế l ượt nó, cung c ầu ti ền trung ương thay đ iổs ẽ d ẫn đ nếlãi su t thấ tr ị ường ti ền NHTW thay đ i ổ M c ứlãi su t ngấn h nắnày,ạthơng qua d ự đốn c th ị trường ho tạđ ngộ arbitrage v ề lãi su ất, s ẽ truy ền tác đ ng ộ t ới mức lãi su tấtrung dài h nạtrên th trị ường tài Tại m tộm cứlãi su t ấ thị tr ường xác đ ịnh, t c ầu AD c n ền kinh t ế, t ốc đ ộ tăng trưởng kinh tế ượ đ c đ nh ị Sơđồ1.2 C ch tácế đ ng cộ OMO qua lãi suất Cung TPKB tăng LS thị tr ường tăng tăng Giá TPKB giảm Đầu t giảm NHTW bán TPKB Dựtr ữ NH giảm Cung quỹ cho vay giảm Lãi suất ng ắn hạn tăng Lãi suất th ị trường tăng Thứ hai, vi ệc mua bán GTCG s ẽ làm ảnh h ưởng đ ế n quan h ệ cung cầu vềlo iạGTCG th trị ường giá c ả củ a Khi giá ch ứ ng khoán thay đ ổ i, t ỷ ệ l sinh l ời c chúng thay đ i.ổN u kh ế i l ố ượng chứng khoán chi ếm t ỷ tr ọng l ớn giao d ịch th ịtr ường tài s ự thay đ ổi t ỷ lệ sinh l ời c s ẽ tác đ ộng tr lạ i lãi su ấ t th ị trường, thếmà tác đ ng ộ đ nết cầu AD sản lượng Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Khi NHTW bán tín phi ếu kho b c s ẽ làm gi ảm d ự tr ữ củ a h ệ th ống ngân hàng Đi ều làm gi ảm cung qu ỹcho vay s ẽ ảnh h ưởng đ ến lãi suất ng nắ h n,ạlàm lãi su t ng ấ n cóạxu h ướng tăng lên tác đ ộng vào làm tăng lãi su ấ t th trị ường Bên c ạnh NHTW th ự c hi ện bán tín phiếu kho b ạc th tr ị ường m ởs ẽ làm tăng cung tín phi ếu kho b ạc thị tr ường, t làm gi ảm giá c tín phi ếu kho b c Đi ều làm ảnh hưởng đ ến t ỷ suất sinh l ời tín phi ếu kho b ạc theo h ướng tăng lên, d ẫn đến s ự chuy ển d ch c Đ cân ị v nốđ u tầ sang tín phi ếu kho b ể b ngằlãi suất h nạch sế ự ịd ch chuy ển v nốđ u ầt ư, lãi su ất th ịtr ường tăng lên Khi lãi su ấ t th tr ị ường tăng lên ho tạđ ng ộ đ u tầ củ a ch ủ th ể đ ối với n nềkinh t ế gi ảm xu ống t ỷ su ất sinh l ời gi ảm T ừđó t c ầu th ị tr ường gi ảm xu ống góp ph nầlàm gi ảm s ản l ượng, ảnh h ưởng đến l ượng tiền cung ứng Vai trò nghiệp vụ thị tr ường mở a Đối v ới ngân hàng trung ương Đểth cựhi ện nhiệm vụ ổn định giá tr ị đ ồng ti ền, NHTW xây d ựng thực thi công c ụ CSTT nh ằm đ aưti ền rút ti ền v ềt ưl u thơng theo tín hi ệu th ị tr ường Trong đó, OMO cơng c ụ CSTT gián ti ếp quan trọng t ại nhiều quốc gia làm thay đ iổcung - c ầu tiền t ệ dẫ n đ nếthay đổi lãi su tấtrên th trị ường ti ền t ệ Thông qua vi ệc mua bán GTCG t ại th ị trường m ở, NHTW có th ể m ởr ộ ng ho ặc thu h pẹkh i lố ượng ti ền d ự tr ữ hệth ng ố ngân hàng tác đ ngộm t cách ộ t ốt nh ất đ nếc số tiền t ệ, lượng tiền cung ứng Nhưvậy, OMO t ạo điều kiện cho NHTW hạn ch ế sử dụ ng công c ụ mang tính trực tiếp điều hành CSTT Bên c ạnh m ục đích ều ti ết v ốn kh ả d ụng c h ệ thống ngân hàng, thông qua mua bán GTCG th ịtr ường m ở, NHTW cịn c ấp tín hi ệu cho thị tr ường v ềđ nh i l ỏng hay ị h ướng ều hành CSTT t ương lai n thắt ch t.ặ Đ c ặbi ệt th ực hi ện OMO th ường xuyên hi ệu quả, lãi su tấ thị tr ường m ởcó ý nghĩa r ất quan tr ọng vi ệc đ ịnh h ướng, ch ỉ đ ạo lãi suất th ịtr ường qua NHTW có th ểh nạch nhếng bi ữ ến đ ộng c lãi suất th ịtr ường OMO m tộcơng c ụ CSTT có tính ch ủ đ ộng cao OMO NHTW chủđộng kh i x ướng, khác với nghi ệp vụcho vay h ỗ tr ợ vố n khác c NHTW thường ngân hàng có nhu cầu vay vốn ch ủđ ng ộ kh i xở ướng Như v ậy, NHTW có th ể ch ủ đ ộng th cựhi ện OMO theo đ ịnh kỳ ho cặvào Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn thời ểm cần thiết OMO có th ểđượ c thực hi ện linh hoạt xét góc độ v ề kh ối l ượng nh th ời gian giao d ch ị NHTW có th ể th ực hi ện OMO quy mô lớn/nhỏ(kh iốl ượng mua bán GTCG l ớn/nhỏ) v iớth i hn dài/ngắn tuỳ theo quy tếđ nh ị mua/bán GTCG OMO có th ể kh ắc ph cụđ ược nh ững h nạch ế củ a công c ụ ki ểm soát tiền t ệ trực ti ếp công c ụ gián ti ếp khác Các giao d ịch OMO có tính hai chi ều, qua NHTW có th ểb ơm thêm ti ền vào l ưu thông ho ặc rút tiền từ lư u thông, công c ụ TCV ch ỉ có th ểb ơm thêm ti ền vào l ưu thông M ặt khác, v i công c ụ OMO, NHTW có th ể ch ủ đ ộng h nơtrong việc ều ti ết l ưu thông, không ph ụthu cộnhi ều vào ý mu ốn ch ủ quan c NHTM nhưtrong công c ụ TCV Qua việc tính tốn dựbáo v nố kh dảng ụ nh ượ l ng ti ền cung ứng, NHTW có th ể bi ết xác đ ược kh ối lượng tiền cần bơm thêm ho cặrút v tề ưl u thông b Đối v ới đối tác c ngân hàng trung ương Hoạt đ ng ộ kinh doanh c ngân hàng c chếth ịtr ường ngày đa d ng d nẫđ n ho ế t đ ng qu ộ n lý ảs d ụng v nốkh ả d ụng c ần phải ch ủ đ ng ộ linh ho t hạn Hi ện c cấ u nguồn v nốc ngân hàng, ti ền gửi không kỳ h nạvà có kỳ h n v i thới gian d ưới 12 tháng thường chi ếm t ỷ tr ọng t 60-70% Vì v ậ y, v nấđ ề cấ p bách hi ện đ ối với ngân hàng làm th ếnào đ sể ụd ng v nốlinh ho t hi ệu quảvà gi ải đ ược khó khăn t ạm th i v ề v ốn kh ả d ụng th i gian ng n, ắ không gây ách t ắc toán nh đáp ứng nhu c ầu tăng tr ưởng tín dụng Thị tr ường m ởlà n iơcác đ i tác ố c NHTW đ ược ch ủ độ ng tham gia mua bán GTCG với NHTW lãi su tấth cựs ự mang tính thị trường Các thành viên tham gia th ịtr ường m ởth ường đ ố i tác có đ tin ộ c ậy cao, nên vi ệc mua bán GTCG th ị tr ường mởcó đ ộ an tồn r ất cao Bên cạnh đó, nh ữ ng ều ki ện v ề ch ủng lo iạvà ch t l ấ ượng GTCG đ ược giao dịch OMO gián tiếp làm thay đổi danh m cụđ uầt GTCG ngân hàng, từ cải thiện theo hướng tích cực cấ u sử dụ ng v nốc ngân hàng, làm gi ảm d ự tr ữ không sinh l ợi c ải thi ện b ảng t k ết tài sản ngân hàng Ngồi ra, OMO góp ph nầ đa d ngạ hoá nghi ệp v ụ kinh doanh c TCTD Các TCTD không ch ỉđ nơthu n ầ th c hiự ện nghi ệp v ụ kinh doanh truyền th ng ố nh cho vay, b o lãnh, ả d ch vị … ụmà s dụ ng m tộ Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn nguồn v nốnh t đấ nh ịđ ể th ực hi ện nghi ệp v ụ kinh doanh m i mua bán GTCG OMO thúc đẩy m iốquan h mang tính kinh doanh gi ữa ệ thành viên tham gia thị trường OMO ngân hàng t ự nguyện tham gia th cựhi ện theo nguyên tắc thị tr ường, không mang tính chất b tắbu cộnh DTBB khơng có tác đ ộng nh m ột hình th cứ"đánh thu " đếi v iốho tớđ ngạc ộ ngân hàng nh DTBB Lãi su t ấtrên th tr ị ường m ởcũng mang tính ch t thấ ị trường ch ứ không b ịáp đ t ặ nh công c ụ chi ết kh ấ u GTCG c NHTW Như v ậy, th tr ị ường m ởt o ều ki ện cho ngân hàng s d ụng nguồn v nố t ạm thời nhàn r ỗi hiệu quảhơn đa d ng hoá thêm nghi ệp vụkinh doanh c ngân hàng c Đối v ới kinh t ế Mặc dù thành viên c OMO chủyếu t ổ chức tín d ng, ụ tài NHTW OMO có vai trò quan tr ọng đối v iớn nềkinh t ế Thông qua vi ệc phát hành, mua bán GTCG th ị tr ường mở, ch ủ thể c th ị tr ường m ởđã làm tăng thêm tính kho n cho ả GTCG Điều góp ph ần thúc đ yẩcác th trị ường tài phát tri ển T ừđó, tạo ều ki ện cho trung gian tài thu hút v nốtrong n n ềkinh t ế thay đ ổi thói quen ti ết ki ệm, tiêu dùng c h ộgia đình n nềkinh tế Thị tr ường m ởcó s ự gắ n k tếch t ch i ặ vẽ th tr ị ường ti ền t ệ, đ ặc biệt thị tr ường nội t ệ liên ngân hàng Sựphát tri ển thị tr ường mởtác động m nh đ nếs ự hoàn thiện phát triển thị trường liên ngân hàng Mặt khác, hi ện Việt Nam trình mởcử a hội nh pậ vào n ền kinh t ế th ế gi ới Vi ệt Nam ph ả i th cựhi ện cam k tếyêu c ầu t ổ ch ức tài chính, ti ền t ệ, th ương m ại qu cốt ế hay qu cố gia phát triển, có yêu c ầu vềcả i cách h ệth ng ố ngân hàng nâng cao tính minh bạch ho tạđ ng ộ c NHTW T ại qu cốgia phát tri ển hay qu ốc gia khu v cựĐông Nam đ u sề dụ ng OMO ều hành CSTT đ ểđạt đ ược m ục tiêu kinh t ế vĩ mơ Chính v ậ y, vi ệc s dụng OMO m t ộ ều ki ện c ần thi ết đ ể h ội nh pận n ề kinh t ế vào khu vực th ếgi ới Thành viên nghiệp vụ thị tr ường mở 4.1 Ngân hàng trung ương Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn NHTW ng ười t ổ ch ức, xây d ng ự v n hành ậ ho t đ ngạ c ộ th ị trường m ởtheo m cụtiêu CSTT NHTW ng ười quy ết đ nh ị l ựa ch ọn sử d ụng lo i OMO t t s d ụng OMO NHTW tham gia th ị ần su ấ trường thông qua vi ệc mua bán GTCG nh m ằ tác đ ngộ đ n dế ự tr ữ củ a hệth ng ố ngân hàng đ đểmảb o khả năngả toán gián ti ếp tác đ ộng đến lãi su tấth trị ường theo m ục tiêu CSTT NHTW ng ười can thiệp thị tr ường cần thiết thông qua thực hi ện chức ng ười cho vay cuối nh m ằ ki ểm soát tiền tệ, đảm b oảđ ph ủ ương tiện toán cho TCTD nhưnhu c ầu tín dụng c kinh t ế Như vậ y, NHTW tham gia th tr tiêu kinh ị ường m ởkhơng ph iảvì m c ụ doanh mà đ ể qu ản lý, chi ph i,ốđi ều ti ết th ị tr ường làm cho CSTT đ ược thực hi ện theo mục tiêu xác đ nh ị c 4.2 Các đối tác c ngân hàng trung ương a Các ngân hàng thương mại Các NHTM thành viên ch ủy ếu tham gia OMO c NHTW đ ối tác quan tr ọng c NHTW xét ph ương di ện đ ộ tin c ậy tính hi ệu Các NHTM tham gia th ịtr ường nhằm ều hoà vốn kh ảd ng ụ đ đ ểmả bảo kh ả toán đ uầt ngu n v nốt ạm th ời nhàn r ỗi đ ể hưởng lãi Sựtham gia c NHTM giao d ch ị OMO có ý nghĩa quan trọng xét góc đ ộhi ệu qu ảCSTT do: (i) NHTM trung gian tài lớn nh ất, có m ngạ l ưới ho ạt đ ng ộ r ộng NHTM đóng vai trị quan tr ọng vi ệc cung ứng v ốn cho n nềkinh t ế, nh ấ t n ước phát triển; (ii) H n n aữNHTM v a a ng ười cho vay ng ười vay, v thị trường tiền tệ b Các tổ chức tài phi ngân hàng Tại m tộs ố qu ốc gia, t ổ ch ức tài phi ngân hàng đ ược tham gia OMO Các công ty b oảhi ểm, cơng ty tài chính, qu ỹ đ uầ t ư, h ội tiết kiệm … coi th ị tr ường mởnh n i ki ếm thu nhập thông qua vi ệc sử dụng v nốnhàn r ỗi đểmua bán GTCG c Các nhà giao dịch s cấ p Các nhà giao dịch sơ cấ p tham gia vào OMO với t cách người trung gian vi ệc mua bán GTCG gi ữa NHTW đ iốtác khác Các nhà giao d ịch s cấ p có th ểlà NHTM, cơng ty ch ng ứ khốn, cơng ty tài Th ực t ế nhiều n ước, 70% giao d ịch can thi ệp c NHTW th ị Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn trường m ởđ ược th ự c hi ện thông qua nhà giao d chị s c ấp Khi đó, NHTW ch ỉ th ự c hi ện mua bán GTCG v iớcác nhà giao d chị s cấ p Và đ ể thực hi ện vai trò này, nhà giao d ịch s cấ p phải có ngu nồv n ốđ ủ mạnh đáp ứng yêu cầu quy định c NHTW ph ải s ẵn sàng thực hi ện vai trò ng ười t ạo l ập th ị tr ường t ất c ả phiên đ ấu th uầtín phi ếu kho bạc Hàng hoá nghiệp vụ thị tr ường mở 5.1 Tín phiếu kho bạc Tín phi ếu kho b cạlà lo i ch Chính ph ng khốn ứ ủ đ ược phát hành nhằm m cụđích bù đ p thi t t ạm th i c ngân sách năm tài ắ ếu h ụ Thời h nạ c tín phiếu kho bạc th ường 12 tháng Việc s dụ ng tín phi ếu kho b ạc OMO có m t ộ s ố ưu ểm nh ất định Khi NHTW bán tín phi ếu kho b c thay cho vi ệc phát hành tín phi ếu NHTW đ ểth cựhi ện CSTT th ch tặthì gánh n ngặv th ềc hiự ện CSTT s ẽ chuyển sang ngân sách đ ược thểhi ện rõ ràng số liệu ngân sách Mặt khác thị tr ường tiền tệ chưa phát tri ển, s ố dư tín phiếu kho b ạc l ại lớn vi ệc s dụ ng tín phi ếu kho b ạc đ ể th c ự hi ện CSTT s ẽ giảm r ủi ro việc phân tách thị trường 5.2 Tín phiếu ngân hàng trung ương Tín phiếu NHTW lo ại GTCG ng nắh n ạdo NHTW phát hành đ làm ể công c ụ cho OMO Vi ệc s d ụng tín phi ếu NHTW làm hàng hố th ị trường m ởcó m t ộ s ố u ểm nh tăng c ường tính đ ộ c l ập c NHTW việc thực thi CSTT công c ụ linh hoạt cho vi ệc quản lý v nốkh ả dụng Tuy nhiên, vi ệc phát hành tín phi ếu NHTW đ ể thực thi CSTT s ẽ làm cho chi phí ho tạđ ngộc NHTW tăng lên, m c ặdù NHTW ho t đ ng ộ khơng m ục tiêu l ợi nhu ận Vi ệc s dụ ng tín phi ếu NHTW địi h ỏ i ph i ả có s ự ph ối h pợnh t đấnh ịv i B ớTài ộ Khi NHTW B Tài ộ đồng th iờphát hành tín phi ếu NHTW tín phi ếu kho b c, n uếlãi su t ấ chênh lệch đối tác th ịtr ường mởs ẽ ật p trung mua loại tín phi ếu có lãi suất cao h n Khi s ẽ có phân khúc thị trường tín phiếu kho bạc th ịtr ường tín phi ếu NHTW, làm cho m ụ c đích phát hành GTCG Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn không đạt đ ược có th ểlàm gi ảm hiệu quảtác đ ng ộ c lo ại hàng hoá 5.3 Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu ph ủ gi nhận n ợ dài h n ạdo Chính ph phát ủ hành nhằm m cụđích huy đ ngộv n cho ố ngân sách M c dùặlà GTCG dài h n có thời h nạlên đ n ế10-30 năm nh ngưtrái phi ếu Chính ph ủđượ c s dụ ng rộng rãi giao d ịch OMO s ố nước b ởi tính an toàn, ổn đ ịnh phát hành kh ối l ượng phát hành th ường l ớn, có kh ảnăng tác đ ng ộ trực tiếp giá thị trường tài 5.4 Trái phiếu Chính quyền địa ph ương Tương t ự nhưtrái phi ếu Chính ph ủ, nh ng trái phi ếu quy ền đ aị phương khác v ềth iờh n ạvà ều ki ệnư u đãi v ềthu ế thu nh p ậ t trái phiếu th ường quy nềđ a ph ị ương l ớn phát hành S ự can thiệp NHTW thông qua vi ệc mua bán loại trái phi ếu tương tự nhưtrái phi ếu Chính phủ 5.5 Chứng ch ỉti ền gửi Chứng ch ỉti ền g ửi (CD) gi nh ận n ợ c ủ a ngân hàng hay t ổ chức tài phi ngân hàng phát hành, xác nh nậ m t ộmón ti ền đ ược g ửi vào ngân hàng với m tộkỳ h nạvà lãi su t nh nh Th ấ t đấ ị i h nờc CD có thểt ngày đ ến năm nh ng th ường ng ắn h n.ạ CD đ ược s d ụng ph ổ biến th ị tr ường ti ền t ệ nhà đ ầ u t có th ểd ễ dàng chuy ển đ iổ thành tiền cần thiết mà rút ti ền gửi tr ước hạn Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG II THỰ C TR NG Đ NGỘ NGHI Ạ HO T Ạ ỆP VỤTH TR Ị ƯỜNG MỞC AỦ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG THỜ I GIAN QUA I THỰ C TR NG Đ NGỘ NGHI Ạ HO T Ạ ỆP VỤTH TR Ị ƯỜNG MỞ CỦ A NGÂN HÀNG NHÀ N ƯỚC VIỆT NAM Bắt đ uầt ngày 12/7/2000, NHNN ti ến hành đ a công c ụ OMO vào hoạt đ ng ộ Đây m t ước ti ến m ới ều hành CSTT c NHNN theo hướng từ sử ụd ng công c ụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp, để phù h ợp v iớthông l ệ quốc t ế s ự phát tri ển c đ ất n ước Nó m ởra kênh cung ứng điều tiết vốn kh ảd ng ụ c TCTD cho NHNN tạo ều ki ện cho TCTD s d ụng linh ho tạcác lo i GTCG c Cơng c ụ OMO liên t ục đ ược NHNN c ải ti ến nh ững năm qua d nầ trở thành công c ụ CSTT chủyếu c NHNN Doanh số trúng thầu nghi ệp vụ thị tr ường mở Ngay t tri ển khai, NHNN xác đ nh t công c ụ ị OMO s ẽ m ộ chủ y ếu ều hành CSTT c NHNN Đ ểđ t đạ ược m ụ c đích đó, NHNN t ập trung th ự c hi ện vi ệc ều hồ l ưu thơng ti ền t ệ thông qua công cụ Đi ều th ểhi ệnở doanh s ố mua bán GTCG th ị tr ường mởtăng nhanh qua năm Nh ng ữ năm g nầđây, t ốc độnày đ tạtrên 200% Bảng T ng ổ doanh s ố trúng thầu OMO qua năm Đơn v :ị t ỷ đồ ng Năm thực Số phiên Khối lượ ng trúng thầu theo phương thức giao d ch ị Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Vềph ương th ứ c giao d chị th tr ị ường m , NHNN ch ủ y ếu s dụng ph ương th ứ c đ uấth u lãi ph c xét th u ầriêng l ầ su t ấ ương th ứ ẻ Phương th ứ c đ uấth u lãi ầ su t đãấđ ược NHNN s d ụng 86,2% s ố phiên giao d ịch năm qua t ới 100% s ố phiên năm g ần Điều xu ất phát t lý NHNN ều hành CSTT theo kh ố i l ượng tiền tăng thêm nên nhu c ầu giao d ịch GCTG c NHNN th ường đ ược xác định tr ước Ngoài ra, NHNN s d ụng ph ương th ức xét th uầriêng l ẻ 65,3% s ố phiên giao d ịch Trong n a cu i ốnăm 2005, NHNN h u nh ầ áp dụng ph ương thức xét th uầ th ng ố nh t ấ phiên OMO 2.3 Lãi suất nghi ệp vụ thị tr ường mở Nhìn chung, lãi su tấOMO bám sát lãi su t khác ấ c NHNN công b ốnh lãi su ất c bản, lãi su tấTCV lãi su t chi ấ ết kh ấu Lãi su tấ trúng th ầu th ường n ằm gi ữa m ức lãi su tấTCV lãi su t chi ấ ết kh ấu Lãi suất trúng th u, ầ phiên đ uấth u lãi ầ su t, thấ hi ể ện xác phù hợp v iớdi ễn biến thị trường a Lãi suất công b ố ph ương thấu đ uấth u ầkh i l ố ượ ng Trước th ự c hi ện phiên đ uấ th u ầkh i l ố ượng, Ban ều hành OMO công b ốlãi su tấđ ể thành viên đ t thặu mua ầ bán GTCG Lãi su t ấ công b ố lãi su tấtrúng th u phiên Vì v y, lãiậsu t trúngấ ầ thầu phiên đ uấth u ầ kh i l ố ượng th ường ch ỉ có m ộ t lãi su t ấnh t ấ định Tuy nhiên, lãi su t ấ trúng th u ầđ ược NHNN xác đ nh ị nên thành viên khơng có s ự lự a ch ọn v ề lãi su t lãi ấ giao d ch ịv i NHNN suất ch aưph n ánh ả đ ược nhu c ầu v ề v ốn c thành viên th ị trường Đây m tộnh ược ểm c ph ương th ứ c đ uấth u kh ầ i l ố ượng giao d ịch th ịtr ường m Vì th , ế năm tr lạ i đây, NHNN không áp d ng c đ uấth u kh ụ ph ương th ứ ầ i l ố ượng phiên OMO b Lãi suất trúng th uầtrong ph ương thức đ uấth u ầ lãi su t ấ Trước m ỗi phiên đ uấth u,ầBan ều hành OMO d ự ki ến kh ối l ượng GTCG c ần giao d ịch Kh ố i l ượng giao d ịch có th ể NHNN thông báo không thông báo tr ước Đ ồng th i,ờcăn c ứ vào d ự báo tình hình v nố khả d ụng, NHNN xác đ nhị m t lãi ộ su t chấ đ o ỉlàmạđi ểm d ừng giao d ịch Lãi su ất không thông báo cho thành viên th trị ường khác 13 Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trường h ợp NHNN mua GTCG, lãi su t ch ấ đ oỉ s ẽ lãi su tấmua th p ấ c NHNN ng ược l ại M ục đích c NHNN đ ưa lãi su t ấch ỉ đạo đ ểđ nh ị h ướng lãi suất th ịtr ường tiền tệ Trường h ợp áp d ng ụ ph ương th ức xét th uầth ngốnh t, lãi ấ su t trúng ấ thầu ch ỉcó m tộm c ứnh t đấnh ịTr ường hợp áp d ng ụ ph ương thức xét th uầ riêng l ẻ, nhìn chung s ẽ có nhi ều m ức lãi su tấtrúng th u.ầDo lãi su t trúng ấ thầu phiên OMO theo ph ương th ức đ uấth u lãi ầ su t phấn ánhả xác h ơn di ễn bi ến c th ị tr ường nên t ại Vi ệt Nam, NHNN ch ủ yế u thực hi ện OMO theo ph ương thức đ uấth u ầlãi su t, chi ấ ếm t ới 86,2% t số phiên 100% số phiên năm gần Kết qu ả đ tạđ ược hoạt động nghi ệp vụ thị tr ường mở Thứ nh ất, c ch ế quy trình OMO đ ược không ng ừng cải tiến hoàn thiện Dưới đ ạo c Ban điều hành OMO, V ụC cụch c ứ c NHNN k ịp th i s ửa đ ổi, b ổ sung c chế, quy ch ,ếquy trình k thu ỹ t cóậ liên quan V ềc b ản, v ướng m ắc v ề c chế, quy trình h tạ ầ ng k ỹ thuật đ ược t ừng b ước x lý, kh ắ c ph c.ụCông tác t ổ ch ức, ều hành hoạt đ ng c hi ện b n, ộ OMO c NHNN đ ược th ự ả b o ảđ m an ả toàn tuyệt đ iốtrong phiên giao d ch ị Các GTCG đ ược sử dụ ng OMO đ ược m ởr ộ ng theo tinh th ần Luật s ửa đổi b ổsung m t ộ s ố điều Luật NHNN năm 2003 Đ nếnay GTCG đ ược giao d ịch không ch ỉg m c, tín phi ếu NHNN tín phi ếu kho b mà loại trái phi ếu dài hạn ngân sách trung ương tốn Quy trình tốn t ừng b ước đ ược rút ng n toán sau ắ T ngày kểt ngày đ ấu th uầ(T+2) năm 2000, toán sau ngày đ u th ấ u 1ầ ngày (T+1) năm 2001 t năm 2002 đ ế n vi ệc toán đ ược th ực ngày đ uấth u (T+0) H th ng ầ ệ ố toán ện t liên ngân hàng c NHNN đ a vào v nậhành t tháng 5/2003 t ạo ều ki ện cho giao d ịch th ị tr ường liên ngân hàng OMO đ ược thanh, quy ết toán tức thời, đáp ứng kịp thời nhu c ầu vốn c TCTD Tần su tấgiao d chị đ ược t ừng bước tăng c ường từ 10 ngày/phiên thời gian b tắđ uầho t đạng ộ lên tu n/phiên ầ năm 2001, phiên/ tuần năm 2002 T tháng 11/2004 ho t đạng ộ OMO th c hi ự ện đ ịnh kỳ 14 Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn phiên/tuần, góp ph nầđi ều ti ết k ịp th iờv nốkh ả d ụng c TCTD Trong d pị giáp T t,ếNHNN th c hiự ện giao d ịch hàng ngày t ổ ch ức thêm phiên giao dịch đột xu tấ(cá bi ệt phiên/ngày), giúp TCTD đáp đ m bảo kh ả ứng k ịp th iờv n ố ả toán, đ mảb o ả ổn đ ịnh th ị trường tiền tệ an toàn hệth ng ố Thủ tục đấu th ầ u ngày đ ược cải tiến Nhất t ngày 15/12/2004, NHNN b tắđ u ầ áp d ng công ngh ụ ệ trang Web giao dịch OMO, cho phép thành viên k tến i ố tr ực ến v iớNHNN, không ph i ả đầu t máy chủ, ti ết kiệm chi phí đ ầu t tham gia nghiệp vụnày Đi ều t ạo ều ki ện thu hút thêm thành viên tham gia th trị ường, qua nâng cao vai trị điều tiết cơng cụ Thứ hai, OMO đ ược k ế t h pợch t ch ng b ộ vớ i công ặ ẽ đ cụ khác nh ằ m phát tín hi ệu ều hành CSTT th cựhi ện m ụ c tiêu CSTT Từtháng 7/2000 đ nếnăm 2002, vi ệc NHNN mua bán GTCG thông qua OMO góp ph nầ ều ti ết linh ho t v nốkh ả d ụng c TCTD theo mục tiêu CSTT t ừng th ời kỳ Nh tấlà th i p ểm TCTD g ặ khó khăn v ề v ốn kh ả d ụng, OMO đ ược k ết h pợs d ụng đ ng b ộ v ới công c ụ CSTT khác nh nghiệp v ụ hoán đ ổi ngo iạt ệ, nghi ệp v ụ cho vay cầm cố để hỗ tr ợ kị p thời cho TCTD đ m ả b oảkh ả tốn, góp phần trì ổn định tiền tệ thực hi ện mục tiêu CSTT Tỷtr ọng doanh s ố mua qua OMO t doanh s ố hỗtr ợ vố n c NHNN qua kênh (TCV, OMO Swap) ngày tăng qua năm, t khoảng 45% năm 2001 lên 75% năm 2003 kho ng ả 82% t năm 2004 đến Điều cho th vai trò ều tiết vốn kh ảd ng ụ c OMO ngày đóng vị trí quan trọng Trong năm 2003, NHNN tăng cường mua ngoại t ệ từ TCTD nên vốn kh ả d ụng c TCTD tăng lên Đ n kh ả d ụng VND ể ều hoà v ố h ệ th ống ngân hàng, NHNN th c hi ự ện chào bán tín phi ếu NHNN thơng qua OMO T tháng 4-7/2003, tr ước xu h ướng TCTD liên t ục tăng lãi su ất huy đ ng ộ VND v n kh ố d ng ả vụn d ẫ thừa l ớn, bên c ạnh vi ệc ều ch ỉnh gi ảm lãi su ấ t tái c ấp v ốn, lãi su t ấ chi ết kh ấu, giảm t ỷ lệ DTBB, NHNN liên t ục chào mua GTCG phiên giao dịch OMO v ới lãi su tấth p ấnh m ằ phát tín hi ệu sẵn sàng cung ứng vốn kh ả dụng v iớchi phí th p,ấcác TCTD c ần theo dõi chủđộng cân đ i ố v n hố p ợ 15 Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn lý Trong năm 2004 2005, ch ỉ s ố giá tiêu dùng CPI liên t ục tăng đó, m ục tiêu tăng tr ưởng kinh t ế v ẫn đ ược Chính ph ủ NHNN h tếs ức quan tâm th ự c hi ện NHNN liên t ục chào mua GTCG đ ể cung ứng v ốn kinh t ế nhằm góp ph nầh nhi y mà ệt lãi su ất th tr ị ường Chính v ậ doanh số giao dịch OMO tăng đột bi ết năm 2004-2005 Nhìn chung, việc điều hành OMO kết h pợt ương đối đ ng b ộ với công c ụ CSTT khác nhằm th cựhi ện mục tiêu CSTT Lãi su tấOMO k ế t h pợkhá ch t chặ TCV, lãi su t chiấ u đ ể đ ịnh ẽ v ới lãi su t ấ ết kh ấ hướng lãi suất th ịtr ường Thứ ba, OMO kênh đ ểNHNN có đ ược ngu ồn thơng tin v ề tình hình ngu n v ốn c TCTD v ề tình hình th ịtr ường ti ền t ệ nói chung, làm sở cho việc điều hành CSTT Trong ều ki ện thông tin v ề th ị tr ường ti ền t ệ ch a thu th p ậ đầy đ ủ k ịp th ời, k tếqu ho có th coi ả t đạng OMO ộ ể kênh thông tin h ữu hi ệu ph ản ánh m t ộph n tình ầ hình th tr ị ường ti ền t ệ phục v ụ cho điều hành CSTT Thông qua vi ệc t h ợp, phân tích thơng tin v kh ề i ố lượng, lãi su ất đ tặth u ầvà trúng th u ầ phiên giao d ch OMO ị có th ểđưa nh n ậ đ nh ịv v nềkh ố d ngảc ụ TCTD, nh xu hướng lãi suất th ịtr ường Trong điều kiện NHNN chuy ển sang ều hành b ằng công c ụ tiền tệ gián ti ếp nh nay, vi ệc d ự báo tr ước di ễn bi ến c th ị tr ường đểcó quy tếđ nh ị phù h pợvà k p th ị i vờvi ề ệc điều chỉnh công c ụ CSTT ngày đóng vai trị quan tr ọng B ằ ng vi ệc theo dõi, d ự báo th ường xuyên v ốn kh ả d ụng c TCTD, NHNN n mắb t đắ ược di ễn biến v ề v ốn c TCTD đ ể đ ưa quy t ế đ nhị ều hành OMO điều hành CSTT nói chung Thứ tư , ho ạt đ ộ ng OMO góp ph nầphát tri ển th ị tr ường ti ền tệ, hỗtr ợ TCTD sử dụng v ốn có hiệu Thông qua ho t đ ng ộ OMO, tính kho n GTCG TCTD n ắm gi ữ đượ c tăng c ường Đi ều góp ph ầ n thúc đ yẩho t đạng ộ th ị tr ường s cấ p, giúp cho TCTD yên tâm h nơ đ uầt vào trái phiếu dài h ạn c Chính ph ủ, khuy nếkhích ho t đạ ngộmua bán l ại trái phiếu phủ Nhiều TCTD không ch ỉcoi vi ệc đ ầu t vào trái phi ếu ph ủ hình th ức đ uầt an tồn mà cịn hình th cứd ự tr ữ kho ản có hi ệu 16 Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn quảcao Khi c ần thi ết đ ểđảm b o ảkh ả tốn, TCTD có th ể sử d ụng GTCG giao d chị OMO nh nghi ệp v ụ th ị trường ti ền t ệ nói chung, t ạo ều ki ện cho TCTD ều ch ỉnh c cấ u đầu t theo h ướng tăng t ỷ suất đ uầt ư, gi ảm thi ểu r ủi ro ho ạt đ ng ộ kinh doanh Qua theo dõi, phân tích k t ế qu ả ho ạt đ ng ộ OMO đ ược công b ố rộng rãi ph ương ti ện thơng tin, TCTD có th ể tham kh ả ov ề diễn bi ến th ị tr ường đ ểquy tếđ nhị vi ệc tham gia ho ạt đ ng ộ th trị ường tiền tệ, nắm b tắtín hi ệu vềđị nh h ướng điều hành CSTT NHNN đ ểcó hướng cân đối ngu nồ v nốthích h p.ợ Thứ năm, cơng tác phân tích, d ự báo vốn khảdụng c TCTD làm c sở cho vi ệc quy ết đ ịnh giao d ch ị OMO ngày đ ược tăng cường Bộph nậqu n ảlý v n kh ố d ng ả đãục ố gắng c ải ti ến ph ương pháp d ự báo, nâng cao ch ất l ượng d ựbáo v nốkh dảng, ụ kh c phắc khóụkhăn thu thập thông tin, khai thác t ối đa ngu ồn thông tin khác, th ường xuyên trao đ ổi v i ớcác TCTD nh t làấcác NHTMNN đ ể n ắm b t ắdi ễn bi ến th ị trường, qua gi ảm sai s ố d ự báo, đáp ứng yêu c ầu ngày phát triển công cụ Bằng vi ệc đưa h ệ th ngố thông tin báo cáo m i cớ NHNN theo Quy ết định s ố 477/2004/QĐ-NHNN vào áp d ng, u có ều ụ NHNN b ước đ ầ kiện khai thác m ộ t s ố thông tin v ềv nốkh ả dụng qua m ng Thông tin v ề vốn kh ả d ngụ c TCTD đ ược ph ản ánh toàn di ện k ịp th i h n.ơ Các thành viên OMO có s ự quan tâm, tr ọng h ơn đ iốv i vi ệce theo dõi, phân tích d ự báo lu ồng v n, hi ện qu ản lý v nốngày hi ệu ố th c ự h ơn đ ể có th ểtăng c ường tham gia nghi ệp v ụ th ị tr ường ti ền t ệ, nghi ệp vụOMO Những h nạch ế nguyên nhân a Những h nạch ế Qua năm tri ển khai th ực hi ện, bên c ạnh nh ững k tếqu kh ả quan ả hoạt đ ng ộ OMO v nẫcịn b c lộ ộ h nạch nh ế t đấnh:ị Thứ nh ấ t, tác đ ngộ c OMO đ nế th trị ường ti ền t ệ h n chế - Công c ụ OMO ch ủ y ếu phát huy vai trò ều ti ết kh ối l ượng v ốn khả d ụng c TCTD h nơ ều ti ết lãi su ấ t c th ị tr ường Nguyên 17 Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn nhân NHNN th ực hi ện khối l ượng tiền chứkhông ph iảđi ều tiết lãi suất - M ặc dù lãi su t th ấ tr ị ường m ởmang tính th trị ường nh ưng NHNN ph iảáp d ngụ lãi su t ch ấ đ oỉ mang tính hành m t s ộ ố phiên giao d ịch OMO, đ ể qua có th ể can thi ệp t ới lãi su tấc th ị tr ường Ngoài m ố i quan h ệ gi ữa lãi su ấ t OMO nh lãi su ấ t khác c NHNN lãi suất th ịtr ường chưa th tậch t ặ ch ẽ - Doanh s ố giao d ịch OMO th p,ấ bình quân 373 t ỷ đ ồng/phiên, nên mức đ ộ tác đ ng n ộ c OMO đ nếcác ều ki ện th ị tr ường v ẫ khiêm tốn - Ch ưa có m i ốliên h rõệràng gi ữa ho ạt đ ng ộ c th ị tr ường m ởv iớ tổng phương tiện toán kinh t ế Như bi ết, OMO tác đ ộng tr ực tiếp đến s ố dư ti ền gửi c ngân hàng t ại NHNN, m tộb ộ ph ận c ti ền c sở MB M ặ t khác, MB l ại nhân t ố cấ u thành M2 Vì v y, ậv m ề t lýặ thuy t thìếgi ữa s ố d ròng OMO M2 phải có m iốquan h hàm ệ s ố vớ i Qua theo dõi s ự biến đ ộng theo t ừng quý c s ố dư ròng OMO M2 Vi ệt Nam năm qua (22 quan sát), có th ểnh nậxét nh sau: Nhìn chung số dư rịng c OMO M2 có s ự biến động khơng chi ều với khơng có m i quan h ệ hàm s ố C ụth : ểM2 tăng tr ưởng đ ều ố hàng quý, với t ỷ lệ tăng trưởng hàng quý bình quân khoảng 6,05% số dư rịng OMO bi ến đ ộng khơng đ u, ề lúc tăng lúc gi ảm v ới biên đ ộ lớn Thứhai, ho ạt động th ịtr ường mởcòn m tộs ố bất c ập - T ốc đ ộ ch t lấ ượng đ ường truy ền k tến i qua ố m ng ạgi ữa NHNN thành viên cịn chậm đơi lúc b ịng tắquãng, nh t ấ nhi ều thành viên đồng th iờgiao d ch NHNN; ị v iớ - Các ngân hàng mu ốn l ưu ký GTCG đ ểtham gia giao d ch ị v iớ NHNN đ ều ph iảđ n ếtr ực ti ếp S ởGiao d ch ị NHNN đ hoàn ể thành th ủ tục NHNN ch ưa cho phép đăng ký l ưu ký GTCG thông qua trang Web c NHNN đ ể gi ảm thi ểu th ủ tụ c gi t vi ệc nh ập li ệu th ủ công c S Giao dịch NHNN - NHNN không thông báo đ nh ị h ướng phân b ổt ỷ trọng mua/bán gi ữa lo i GTCG nh trái phi ếu kho b c, tín phi ếu kho b c, công trái … trước t ừng phiên giao d ịch Nhi ều ngân hàng b ị tr ượt th ầu m tộs ố 18 Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn phiên không nắm đ ược định h ướng tỷ lệ phân bổxét th uầcho t ừng loại GTCG c NHNN nên đ ặt th uầgiao d chị v i mà NHNN lo i GTCG mua/bán v ới kh i ốl ượng th ấ p m cặdù đ t thặu ầ m ức lãi su t cấ ạnh tranh - NHNN ch a ch pấnh n ậ hoàn toàn ch ữ ký ện t giao dịch v i NHNN Hi ện m cặ dù b n ả đăng ký mua bán GTCG h p ợ đồng, ph ụ lụ c h ợp đ ng đ u ềđ ược ký ệt ch ữ ký ện t m ạng, S Giao d ịch NHNN yêu c ầu ph ải có ch ữ ký c lãnh đ ạo NHTM b nảin đểchuy nểti ền, không chấp nh nậch ữ ký điện tử ch ữ ký c ấp phòng NHTM uỷquy n ề - Thời gian đ ể rút đ ược GTCG l ưu ký kh ỏi NHNN ph iảch đời ợ lâu (thường đ ến 5-7 ngày), Trung tâm giao d chị ch ngứkhoán TPHCM ph i ả đợi b nảg c ố văn b n NHNN g i đ nếm i hoàn t ất th ủ tụ c cho khách hàng Thứba, ho ạt động c thị tr ường mởch aưth c ự s ự sôi động Tuy th i gian tri ển khai khơng cịn ng nắnh ngưcơng c n ụ OMO v ẫ m tộnghi ệp v ụ m ới đ i ốv i mớ t s ộ ố TCTD, nh tấlà NHTMCP Vi ệc tham gia th ịtr ường m ởv nẫcòn nhi ều b ỡ ng ỡ, h nạch ế Các NHTMCP tham gia không th ường xuyên không nhi ều Đi ều xuất phát t nguyên nhân NHTMCP ch aư nh nậth c đứ ược đ ầy đ ủ n đ ề tâm lý giao d ch ưu ểm c công c ụ Bên c ạnh đó, v ấ ị v iớ NHNN ch aưth kh ể c ph ắ c ụ th i gian ng n ắ Trong m ỗi phiên giao d ch ị OMO th ường ch ỉ có t đ ến thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ ươ t ng đối th pấso v i t số thành viên đăng ký tham gia OMO chiếm tỷ lệ nhỏso v iớt số TCTD Các thành viên tích cực tham gia v ẫn NHTMNN m t ộs ố NHTMCP Đi ều làm giảm hi ệu qu ả m ứ c đ ộ tác đ ộ ng c NHNN t ới d ự tr ữ củ a h ệ th ống ngân hàng Thứt , kỳ hạn mua bán GTCG ng ắn chưa đa d ng Hiện nay, NHNN ch ỉ th ự c hi ện th ống nh t lo ộ i kỳ h n giao d ch ị phiên đ uấth u.ầĐi ều hạn ch ế s ự ựl a chọn v ềkỳ h nạc thành viên th ị tr ường, m ặc dù nhu c ầu v ềkh iốl ượng th ời gian c thành viên khác Bên c ạnh đó, NHNN ch ỉth cựhi ện giao d ịch theo m ột chi ều nh ất đ nh bán GTCG) m t phiên ị (mua ho c ặ ộ ch ủ yếu th cựhi ện việc mua GTCG nên TCTD không th ểtham gia n uế 19 .. .Tiểu luận mơn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG I NHỮ NG V NẤĐ CHUNG V NGHI Ề Ề ỆP VỤTH TR Ị ƯỜNG MỞ CỦ A NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG I NGHIỆP VỤ THỊ TR ƯỜNG MỞ C AỦ NGÂN HÀNG TRUNG. .. niệm Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán giy ấ tờ có giá (GTCG) bên Ngân hàng Nhà n ước với bên t ổ chức tín dụng (TCTD) NHNN đóng vai trị ng ười ều hành ho t đ ng ộ thị trường Nghiệp vụTTM... Thành viên nghiệp vụ thị tr ường mở 4.1 Ngân hàng trung ương Tiểu luận môn Th ịtr ường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn NHTW ng ười t ổ ch ức, xây d ng ự v n hành ậ ho t đ ngạ c ộ th ị trường m

Ngày đăng: 12/12/2013, 00:15

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan