Đang tải... (xem toàn văn)
Lập kế hoạch tài chính ngắn hạn
I. THÀNH PHẦN CỦA VỐN LUÂN CHUYỂN: Tài sản lưu động và nợ ngắn hạn được gọi chung là vốn luân chuyển.Bảng 1: Tài sản lưu động và nợ ngắn hạn của công ty STA ngày 31 tháng 12 năm 2003 (đơn vò tính: triệu $)Tài sản lưu động Nợ ngắn hạnTiền mặtChứng khoán có thể bán đượcKhoản phải thuHàng tồn khoCác tài sản lưu động khácTổng cộng76,979,1403,9389,4120,51.069,8Vay ngắn hạnKhoản phải trảThuế thu nhậpKhoản thanh toán đến hạn của nợ dài hạnCác nợ ngắn hạn khácTổng cộng121,1232,829,746,2327,5757,3 * Vốn luân chuyển = tài sản lưu động – nợ ngắn hạn = 1.069,8 – 757,3 = 312,5 triệu $Một tài sản quan trọng khác là hàng tồn kho. Hàng tồn kho có thể gồm nguyên liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm (chờ bán và đang vận chuyển). Khi các doanh nghiệp phải dự trữ hàng tồn kho. Chi phí lưu giữ hàng tồn kho không chỉ bao gồm chi phí tồn trữ và rủi ro hư hỏng hay lỗi thời mà còn phải kể đến chi phí cơ hội của vốn – tức là tỷ suất sinh lợi từ các cơ hội đầu tư khác có mức rủi ro tương đương. Lợi ích của việc duy trì hàng tồn kho thường là gián tiếp. Thí dụ, một lượng lớn hàng tồn kho thành phẩm (tương đối lớn so với doanh số dự kiến) làm giảm rủi ro do "hết hàng" nếu nhu cầu hàng tăng cao đột ngột. Một nhà sản xuất chỉ giữ một lượng hàng tồn kho nhỏ rất dễ bò thiếu hàng, không thể giao hàng đúng hẹn.Tương tự, lượng tồn kho nguyên liệu lớn làm giảm nguy cơ thiếu hụt bất ngờ làm cho doanh nghiệp khỏi phải cắt giảm sản xuất hay phải sử dụng nguyên liệu thay thế đắt hơn.Những đơn đặt hàng nguyên liệu lớn hơn sẽ đưa đến lượng tồn kho trung bình lớn hơn, nhưng là việc nên làm nếu doanh nghiệp được nhà cung cấp dành cho giá rẻ hơn (tức là, đặt hàng số lượng lớn có thể được hưởng giảm giá). Các doanh nghiệp thường sẵn sàng giữ lượng hàng thành phẩm tồn kho lớn vì những lý do tương tự. Một lượng thành phẩm tồn kho lớn làm cho hoạt động sản xuất có thể được tiến hành được dài hơn và tiết kiệm hơn.Nhiệm vụ quản trò hàng tồn kho là đánh giá những lợi ích và phí tổn này và tìm ra một cân đối hợp lý. Trong các công ty sản xuất, giám đốc sản xuất chính là người phải làm công việc đánh giá này. Vì giám đốc tài chính thường không liên quan đến quản trò hàng tồn kho. Tài sản lưu động còn lại là tiền mặt và chứng khoán thò trường. Tiền mặt bao gồm tiền giấy, tiền gửi không kỳ hạn (tiền trong tài khoản séc) và tiền gửi có kỳ hạn (tiền trong tài khoản tiết kiệm). Loại chứng khoán thò trường chính là thương phiếu (ngắn hạn, không bảo đảm, do các doanh nghiệp khác bán ra). Tại Mỹ, các chứng khoán khác bao gồm trái phiếu kho bạc và chứng khoán của chính quyền tiểu bang và chính quyền đòa phương.Khi phải chọn giữa tiền mặt và chứng khoán thò trường, giám đốc tài chính phải đối mặt với một vấn đề giống như giám đốc sản xuất. Đó là, luôn có lợi khi lưu giữ một lượng "tồn kho" lớn tiền mặt – để giảm được nguy cơ hết tiền và phải huy động thêm tiền trong thời gian ngắn. Ngược lại, khi lưu giữ tiền nhàn rỗi thay vì đưa ra mua chứng khoán thò trường cũng đòi hỏi một phí tổn.Chúng ta thấy rằng tài sản lưu động chính của một công ty gồm một số hoá đơn chưa thanh toán từ các công ty khác. Số dư có của doanh nghiệp này phải là số dư nợ của doanh nghiệp khác. Vì vậy không có gì đáng ngạc nhiên khi nợ ngắn hạn chính của một công ty gồm khoản phải trả – tức là nợ còn phải trả cho các công ty khác.Để tài trợ cho nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động, các công ty có thể trông cậy vào các khoản vay ngắn hạn. Các ngân hàng thương mại thường là nguồn cung cấp lớn nhất các khoản vay này, nhưng công ty cũng có thể vay bằng nhiều cách khác (ví dụ: bán thương phiếu).Nhiều khoản vay ngắn hạn thường không được đảm bảo, nhưng đôi khi công ty có thể đưa ra hàng tồn kho hay các khoản phải thu làm thế chấp. Thí dụ, một doanh nghiệp có thể quyết đònh vay ngắn hạn bảo đảm bằng khoản phải thu. Khi khách hàng thanh toán các hoá đơn, doanh nghiệp có thể dùng tiền này để hoàn trả tiền vay. Một cách khác là bán các khoản phải thu cho các đònh chế tài chính và để đònh chế này thu tiền. Nói tóm lại, một vài công ty giải quyết vấn đề tài chính của mình bằng cách vay tiền dựa trên tài sản lưu động của mình còn các công ty khác thì bán tài sản lưu động. II. MỐI LIÊN KẾT GIỮA CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI TR DÀI HẠN VÀ NGẮN HẠN:Tất cả các doanh nghiệp đều cần vốn – tức là, tiền đầu tư vào nhà máy, máy móc, hàng tồn kho, khoản phải thu và tất cả các tài sản khác để hoạt động có hiệu quả. Hiển nhiên các tài sản này không được mua ngay một lúc mà được mua dần theo thời gian. Chúng ta gọi tổng chi phí của những tài sản này là nhu cầu vốn tích luỹ (cumulative capital requirement) của doanh nghiệp.Hình1:Nhu cầu vốn tích luỹ của doanh nghiệp (đường sóng) là đầu tư tích luỹ vào nhà máy kho hàng và tất cả các tài sản khác cần cho doanh nghiệp.Trong trường hợp này, nhu cầu tăng hàng năm, nhưng có dao động thời vụ trong vòng mỗi năm. Nhu cầu tài trợ ngắn hạn là sai lệch giữa tài trợ dài hạn (các đường A+,A,B và C) và nhu cầu vốn tích luỹ. Nếu tài trợ theo đường C, doanh nghiệp luôn luôn cần tài trợ ngắn hạn. Nếu tài trợ theo đường B, doanh nghiệp có nhu cầu tài trợ ngắn hạn theo thời vụ. Tại các đường A và A+, doanh nghiệp không bao giờ cần tài trợ ngắn hạn. Luôn có tiền mặt dư thừa để đầu tư.Nhu cầu vốn tích luỹ của hầu hết các doanh nghiệp tăng một cách bất thường, giống như những đường sóng trong hình trên. Đường này cho thấy một khuynh hướng đi lên rõ ràng khi việc kinh doanh của doanh nghiệp tăng trưởng. Nhưng cũng có thể biến động thời vụ xung quanh chiều hướng: trong hình trên, các nhu cầu vốn đạt đỉnh cao trễ trong mỗi năm. Cuối cùng có những dao động không dự báo được từ tuần này sang tuần khác, từ tháng này sang tháng khác nhưng trong hình đã không thể hiện những dao động này.A+ Nhu cầu vốn tích luỹ có thể được đáp ứng bằng nợ dài hạn hoặc ngắn hạn. Khi tài trợ dài hạn không đủ cho nhu cầu vốn tích luỹ, doanh nghiệp phải huy động nợ ngắn hạn để bù vào phần còn thiếu. Khi tài trợ dài hạn nhiều hơn nhu cầu vốn tích luỹ, doanh nghiệp có tiền mặt thặng dư cho đầu tư ngắn hạn. Như vậy, số tiền tài trợ dài hạn huy động được, căn cứ vào nhu cầu vốn tích luỹ, ấn đònh doanh nghiệp sẽ là người đi vay hay người cho vay ngắn hạn.Các đường A, B, C trong hình 1 cho thấy điều này. Mỗi đường mô tả một chiến lược tài trợ dài hạn khác nhau. Chiến lược A luôn luôn hàm chỉ một thặng dư tiền mặt ngắn hạn. Chiến lược C cho thấy một nhu cầu thường xuyên vay ngắn hạn. Theo B, có thể là chiến lược thông thường nhất, doanh nghiệp là người cho vay ngắn hạn trong suốt một phần của năm và là người đi vay trong thời gian còn lại.Mức tài trợ dài hạn tốt nhất tương ứng với nhu cầu vốn tích luỹ là gì? Rất khó nói. Không có phân tích lý thuyết nào có tính thuyết phục cho câu hỏi này. Tuy nhiên chúng ta có thể quan sát trên thực tế.Chiến lược sắp xếp phù hợp kỳ đến hạn.Đầu tiên, hầu hết các giám đốc tài chính đều cố gắng "sắp xếp phù hợp kỳ đến hạn" của các tài sản và các khoản nợ. Tức là, họ tài trợ các tài sản có tuổi thọ dài hạn như nhà máy và máy móc bằng khoản vay dài hạn và vốn cổ phần. Hầu hết các doanh nghiệp đầu tư thường xuyên vào vốn luân chuyển (tài sản lưu động - nợ ngắn hạn). Họ tài trợ đầu tư này từ các nguồn dài hạn.Các thuận tiện của tiền mặt thặng dư.Nhiều giám đốc tài chính cảm thấy thoải mái với chiến lược A hơn là chiến lược C. Chiến lược A+ (đường cao nhất) còn thoải mái hơn nữa. Một doanh nghiệp với thặng dư tài trợ dài hạn không bao giờ phải lo lắng về việc đi vay để trả các hoá đơn tháng tới. Nhưng vấn đề có phải là như thế hay không? Các doanh nghiệp thường đem tiền mặt thặng dư đi mua trái phiếu kho bạc hay các chứng khoán thò trường khác. May lắm thì đây là đầu tư có NPV bằng không cho một doanh nghiệp đang phải nộp thuế. Như vậy, chúng tôi nghó rằng các doanh nghiệp với một thặng dư tiền mặt thường xuyên "ăn kiêng", giảm bớt chứng khoán dài hạn để cắt giảm tài trợ dài hạn xuống bằng hay thấp hơn nhu cầu vốn tích luỹ của doanh nghiệp. Tức là, nếu doanh nghiệp đang ở đường A+, nên giảm xuống đường A hay có thể thấp hơn nữa. III.THEO DÕI NHỮNG THAY ĐỔI TRONG TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN:Bảng 2 so sánh bảng cân đối kế toán cuối năm 2003 với năm 2004 của công ty Dynamic Mattress. Bảng 3 cho thấy báo cáo thu nhập của công ty năm 2004. Lưu ý rằng số dư tiền mặt của Dynamic tăng 1 triệu $ trong năm 2004. Nguyên do của việc tăng này là gì? Có phải số tiền thặng dư này là từ vay thêm dài hạn của Dynamic, hay từ thu nhập tái đầu tư, hay từ tiền có được do việc cắt giảm hàng tồn kho, hay từ tín dụng gia tăng bởi các nhà cung cấp hàng cho Dynamic? (Lưu ý đến phần tăng trong khoản phải trả).Câu trả lời đúng là "từ tất cả những điều vừa kể trên", cũng như trong nhiều hoạt động và hành động khác của doanh nghiệp trong suốt năm 2004. Tất cả những gì mà chúng ta có thể nói là nguồn tiền mặt nhiều hơn sử dụng tiền mặt là 1 triệu $.Các nhà phân tích tài chính thường tóm lược nguồn và sử dụng tiền mặt giống như trong bảng 4. Bảng báo cáo này cho thấy Dynamic đã phát sinh tiền mặt từ các nguồn sau:1. Nợ dài hạn 7 triệu $2. Cắt giảm hàng tồn kho 1 triệu $3. Tăng khoản phải trả, trên thực tế vay thêm được 7 triệu $ từ các nhà cung cấp.4. Cho tới giờ nguồn tiền mặt lớn nhất là từ hoạt động của Dynamic, đã phát sinh 16 triệu $. Xem bảng 3 và lưu ý: Lãi thuần (12 triệu $) thấp hơn dòng tiền vì khấu hao được trừ đi khi tính thu nhập. Khấu hao không phải là một chi phí tiền mặt, vì vậy nó phải được cộng trở lại để có được dòng tiền hoạt động. Bảng 2: Bảng cân đối kế toán năm 2003 và 2004 của Dynamic Mattress (đơn vò tính: triệu $)2003 2004Tài sản lưu độngTiền mặtChứng khoán thò trườngHàng tồn khoKhoản phải thuTổng tài sản lưu động Tài sản cố đònhTổng đầu tưTrừ khấu haoTài sản cố đònh thuầnTổng tài sảnNợ ngắn hạnVay ngân hàngKhoản phải trảTổng nợ ngắn hạnNợ dài hạnVốn cổø phần và lợi nhuận giữ lạiTổng nợ và vốn cổ phần4026255556-16409552025565955525306570-2050115027271276115Bảng 3: Bảng báo cáo thu nhập năm 2004 của công ty Dynamic Mattress (đơn vò tính: triệu $)Doanh số 350Chi phí hoạt động -32129Khấu hao -425Lãi vay -1Lãi trước thế 24Thuế (50%) -12Lãi ròng 12* Ghi chú: Cổ tức: 1 triệu $, lợi nhuận giữ lại: 11 triệu $. Bảng 4: Nguồn và sử dụng tiền mặt năm 2004 của Dynamic Mattress (đơn vò tính: triệu $)Nguồn vốnNợ dài hạn 7Cắt giảm hàng tồn kho 1Tăng khoản phải trả 7Tiền mặt từ hoạt độngLãi thuần 12Khấu hao 4Tổng nguồn31Sử dụng:Trả vay ngắn hạn ngân hàng 5Đầu tư vào tài sản cố đònh 14Mua chứng khoán thò trường 5Tăng khoản phải thu 5Cổ tức 1Tổng sử dụng30Tăng số dư tiền mặt 1Dynamic đã sử dụng tiền vào những mục đích sau:1. Trả cổ tức 1 triệu (Lưu ý: Phần tăng vốn cổ phần 11 triệu của Dynamic là do lợi nhuận giữ lại: 12 triệu thu nhập từ cổ phần trừ đi 1 triệu tiền cổ tức).2. Trả vay ngắn hạn ngân hàng 5 triệu.3. Đầu tư 14 triệu. Điều này cho thấy trong phần tăng tài sản cố đònh gộp trong bảng 2.4. Mua 5 triệu chứng khoán thò trường.5. Cho phép khoản phải thu tăng 5 triệu. Trên thực tế công ty đã cho khách hàng vay khoản tiền này.Theo dõi những thay đổi trong vốn luân chuyển.Các nhà phân tích tài chính thường nhận thấy rằng sẽ có ích khi trừ tài sản lưu động cho nợ ngắn hạn để có một con số gọi là vốn luân chuyển. Số dư vốn luân chuyển của Dynamic là (đơn vò tính: triệu $).Tài sản lưu động Trừ cho Nợ ngắn hạn BằngVốn luân chuyểnCuối năm 2003Cuối năm 200455$65--25$27==30$38 Bảng 5 cho ta bảng cân đối 2003 và 2004 cho thấy vốn luân chuyển chứ không phải là tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn.Bảng 5:2003 2004Vốn luân chuyểnTài sản cố đònhTổng đầu tưTrừ khấu haoTài sản cố đònh thuầnTổng tài sảnNợ dài hạnVốn cổ phầnTổng nợ dài hạn và vốn cổ phần*3056-164070565703870-205088127688* Khi trình bày một bảng cân đối của một doanh nghiệp theo dạng trên, tức là chỉ thể hiện vốn luân chuyển, thì tổng nợ dài hạn cộng với vốn chủ sở hữu được coi là tổng vốn hoá (total capitalization). Tương tự, các báo cáo "nguồn vốn và sử dụng vốn" cũng có thể được đơn giản hoá bằng cách đònh nghóa nguồn vốn như là những hoạt động bổ sung vào vốn luân chuyển và sử dụng vốn là những hoạt động sử dụng vốn luân chuyển. Theo ý nghóa này, thuật ngữ vốn luân chuyển thường được đề cập đến bằng từ vốn (funds) và một bảng báo cáo nguồn và sử dụng vốn được trình bày trong bảng 6.Năm 2004, Dynamic đã bổ sung vào vốn luân chuyển bằng cách:1. Phát hành trái phiếu dài hạn 7 triệu.2. 16 triệu từ hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ.Dynamic đã sử dụng vốn luân chuyển vào:1. Đầu tư 14 triệu vào tài sản cố đònh.2. Trả cổ tức 1 triệu.Những thay đổi vốn luân chuyển trong năm được tóm tắt trong bảng báo nguồn và sử dụng vốn trong bảng 6. Bảng 6:Nguồn:Nợ dài hạn đã phát hành 7Tiền mặt từ hoạt động:Thu nhập thuần 12Khấu hao 423Sử dụng:Đầu tư vào tài sản cố đònh 14Cổ tức 115Tăng vốn luân chuyển 8Lợi nhuận và dòng tiền.Bây giờ xem lại bảng 4 trình bày về nguồn và sử dụng tiền mặt. Chúng tôi muốn lưu ý hai điểm về mục tiền mặt từ hoạt động. Đây có thể không phải là tiền (đô la) thực sự mà ta có thể đem đi mua sắm.Trước tiên, khấu hao có thể không phải là loại chi phí không bằng tiền mặt duy nhất được trừ ra khi tính lợi nhuận. Thí dụ, hầu hết các doanh nghiệp sử dụng phương pháp kế toán trong sổ sách để tính thuế của họ khác hơn trong báo cáo gửi cổ đông. Mục đích của kế toán thuế là tối thiểu hoá thu nhập chòu thuế. Hậu quả là trong sổ sách của cổ đông, nợ thuế bằng tiền mặt sẽ bò phóng đại lên, và dòng tiền sau thuế từ hoạt động sẽ thấp hơn.Thứ nhì, các báo cáo thu nhập ghi lại doanh số khi lập báo cáo, không phải khi nhận tiền của khách hàng. Như vậy điều gì sẽ xảy ra khi Dynamic bán hàng chòu? Công ty ghi sổ lợi nhuận vào thời điểm bán hàng, nhưng chưa thu tiền cho đến khi khách hàng thanh toán. Vì vậy, không có dòng tiền vào và không có thay đổi trong số dư tiền mặt của công ty, mặc dù có tăng vốn luân chuyển dưới hình thức khoản phải thu.Sau đó, khi hoá đơn được thanh toán mới có tăng số dư tiền mặt. Tuy nhiên không có tăng thêm lợi nhuận thời điểm này cũng như không có tăng vốn luân chuyển. Phần tăng trong số dư tiền mặt được bù trừ bằng phần giảm trong khoản phải thu.Điều này đưa đến một đặc tính đáng chú ý của vốn luân chuyển. Hãy tưởng tượng một công ty điều hành một công việc kinh doanh rất đơn giản. Công ty này mua nguyên liệu bằng tiền mặt, dùng nguyên vật liệu để sản xuất thành phẩm rồi sau đó bán chòu các hoá đơn này. Toàn bộ chu kỳ hoạt động sẽ giống như hình dưới đây: Nếu bạn lập một bảng cân đối vào đầu quy trình, bạn đang có tiền mặt, kế đó tiền mặt được thay thế bằng hàng tồn kho, nguyên vật liệu và tiếp nữa, bằng tồn kho thành phẩm. Khi hàng hoá được bán ra, hàng tồn kho trở thành khoản phải thu, và cuối cùng, khi khách hàng thanh toán hoá đơn, doanh nghiệp lấy lợi nhuận ra và bổ sung số dư tiền mặt.Chỉ có một hằng số trong quá trình này, đó là vốn luân chuyển. Các thành phần của vốn luân chuyển thay đổi liên tục. Đó là một lý do tại sao vốn luân chuyển (thuần) là một thước đo tóm lược hữu ích của tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn.Điểm mạnh của thước đo vốn luân chuyển là nó không bò ảnh hưởng bởi các chuyển động theo thời vụ hay tạm thời khác giữa các tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn khác nhau. Nhưng nó cũng có điểm yếu, vì con số vốn luân chuyển che giấu nhiều thông tin đáng chú ý. Trong thí dụ trên, tiền mặt được chuyển thành hàng tồn kho, rồi thành khoản phải thu rồi trở lại tiền mặt. Nhưng những tài sản này có mức độ rủi ro và khả năng thanh khoản khác nhau. Bạn không thể thanh toán các hoá đơn bằng khoản phải thu mà bạn phải trả bằng tiền mặt.TIỀN MẶTKHOẢN PHẢI THUNGUYÊN LIỆUTHÀNH PHẨM [...]... thấy được khi so sánh lãi phải trả (dòng 14) của hai kế hoạch: Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Tổng cộng Kế hoạch thứ nhất -0,1 1,4 2,2 1,0 4,5 Kế hoạch thứ hai -0,1 1,3 2,0 1,0 4,2 Trong cả năm kế hoạch thứ hai tiết kiệm được 4,5 – 4,2 = 0,3 triệu hay 300.000$ tiền lãi Một ghi chú về các mô hình kế hoạch tài chính ngắn hạn Lập được một kế hoạch tài chính ngắn hạn thích hợp đòi hỏi phải tính toán rất nhiều Rất... do các giám đốc tài chính ấn đònh Cũng có sẵn các mô hình tối ưu hoá cho việc lập kế hoạch tài chính ngắn hạn Các mô hình này thường là những mô hình quy hoạch tuyến tính Chúng tìm kế hoạch tốt nhất từ một chuỗi các chiến lược khác nhau do giám đốc tài chính đưa ra Thực ra, chúng tôi đã dùng một mô hình quy hoạch tuyến tính do Pogue và Bussard triển khai để lập ra các kế hoạch tài chính Dynamic Dó... không? • Kế hoạch 2005 có tạo tình hình tài chính tốt trong năm 2006 cho Dynamic không? (Câu trả lời ở đây là có, vì Dynamic sẽ trả hết vay ngắn hạn vào cuối năm) • Dynamic có nên cố gắng dàn xếp tài trợ dài hạn cho chi tiêu vốn lớn trong quý đầu không? Điều này có vẻ có lý, theo quy tắc kinh nghiệm là tài sản dài hạn đáng được tài trợ dài hạn Nó cũng sẽ làm giảm đáng kể nhu cầu vay ngắn hạn Một lập luận... đồng, doang nghiệp sẹ phải trả 105 đồng trong quý tới Kế hoạch tài trợ thứ nhất Với hai cách để lựa chọn này, chiến lược tài trợ ngắn hạn khá rõ ràng: sử dụng hạn mức tín dụng trước, nếu cần đến 41 triệu $ Nếu nhu cầu vượt quá hạn mức này thì sử dụng giãn nợ Bảng 9 cho thấy kết quả kế hoạch tài trợ Trong quý đầu, kế hoạch đòi hỏi vay toàn bộ số tiền của hạn mức tín dụng (41 triệu) và giãn nợ 3,6 triệu (... và 4, kế hoạch đòi hỏi Dynamic trả hết nợ Đến lượt nó, việc trả hết nợ này lại giải toả được số dư bù trừ do việc vay hạn mức tín dụng bắt buộc Đánh giá kế hoạch thứ nhất Kế hoạch trong bảng 9 có giải quyết vấn đề tài trợ ngắn hạn của Dynamic không? Không Kế hoạch thì khả thi nhưng Dynamic có thể làm tốt hơn thế Khuyết điểm rõ ràng nhất của kế hoạch này là nó dựa trên việc giãn nợ, một công cụ tài trợ... đề mà doanh nghiệp đang phải đối phó Giám đốc tài chính của Dynamic gặp phải một công việc: không chỉ chọn một kế hoạch mà phải hiểu điều gì có thể làm sai lệch kế hoạch và sẽ phải làm gì nếu các điều kiện thay đổi ngoài dự kiến Kế hoạch thứ hai Kế hoạch tài trợ thứ hai như trình bày trong bảng 10 phản ánh hai giả thiết mới quan trọng: • Một công ty tài chính đề nghò cho Dynamic vay đến 80% khoản phải... tính lãi đơn Kế hoạch thứ nhất sẽ chỉ khuyến khích giám đốc tài chính tìm kiếm nguồn vay ngắn hạn rẻ hơn Có thể cần gia tăng thêm giới hạn của hạn mức tín dụng 41 triệu Bảng 9: Kế hoạch tài trợ thứ nhất của Dynamic Mattress (Đvt: triệu $) Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Vay mới: 1 Hạn mức tín dụng 41,00 0,00 0,00 0,00 2 Giãn nợ 3,58 19,94 0,00 0,00 3 Tổng cộng 44,58 19,94 0,00 0,00 Thanh toán: 4 Hạn mức tín... doanh nghiệp lớn lập các mô hình kế hoạch tài chính ngắn hạn để làm công việc này Các doanh nghiệp nhỏ như Dynamic Mattress không gặp nhiều chi tiết và phức tạp nên sẽ dễ hơn khi dùng các chương trình bảng tài chính phân cột trong máy tính Trong cả hai trường hợp, giám đốc tài chính ấn đònh nhu cầu tiền mặt dự kiến hay tiền mặt thặng dư dự kiến, giới hạn tín dụng v.v… và mô hình sẽ lập ra một bảng giống... vì có nhiều đơn đặt hàng mà công ty không thể cung ứng được) Các kế hoạch tài trợ ngắn hạn được triển khai bằng cách thử các giải pháp khác nhau và lập luận những khả năng có thể xảy ra từ kế hoạch đó Bạn lại thảo ra một kế hoạch khác, suy nghó về kế hoạch này, và rồi thử một lần nữa với các giả thiết khác về các giải pháp đầu tư và tài trợ khác nhau Bạn cứ tiếp tục như vậy cho đến khi không thể cải... Dynamic đang tài trợ đầu tư vốn chỉ tạm thời bằng vay ngắn hạn Vào cuối năm, đầu tư sẽ được thanh toán bằng tiền mặt từ hoạt động kinh doanh Như vậy, quyết đònh ban đầu của Dynamic không tìm nguồn tài trợ dài hạn( ngay lập tức có thể phản ánh ưu tiên tài trợ tối hậu cho đầu tư bằng lợi nhuận giữ lại • Có lẽ các kế hoạch đầu tư và hoạt động của Dynamic có thể được điều chỉnh để làm cho tài trợ ngắn hạn dễ . 300.000$ tiền lãi.Một ghi chú về các mô hình kế hoạch tài chính ngắn hạn .Lập được một kế hoạch tài chính ngắn hạn thích hợp đòi hỏi phải tính toán rất nhiều.. vay hạn mức tín dụng bắt buộc.Đánh giá kế hoạch thứ nhất. Kế hoạch trong bảng 9 có giải quyết vấn đề tài trợ ngắn hạn của Dynamic không? Không. Kế hoạch