BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ Hồ CHÍ MINH ĩjí ?fc ĩfc ĩfc ĩjc ĐẾ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CÁP BỌ PHƯƠNG PHÁP LUẬN XÂY DỰNG LỘ TRÌNH Tự DO HỐ TÀI C H Í N H VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2001-2010 T H VIÊN Mã SỐ:B2003 -22-46 I PỉjiJSG ữẾ"' H Ĩ C N tì A i T H U C V o ^6 Ị CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI: PGS.TS TRAN NGỌC THƠ THƯ KÝ ĐỀ TÀI : TS NGUYÊN THỊ NGỌC TRANG CÁC THÀNH VIÊN THAM GIA: TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TH.S VŨ VIỆT QUẢNG THÀNH PHỐ H CHÍ MINH - 2004 MỤC LỤC Lời mở đầu Danh mục Bảng Hình 11 Chương Ì TỔNG LUẬN VE Tự DO HĨA TÀI CHÍNH L I T kìm h ã m tài đến tự hóa tài 12 Những quan điểm khác kìm h ã m tài chính: chứng thực n g h i ệ m 1.3 Tính nhạy cảm kìm h ă m tài tự hoa tài q mức Ì T ự hóa tài tình trạng mỏng manh tài 1.5 Trình tự t ố i ưu tự tài khơng tách rời v i tự hoa k i n h t ế Ì.6 Những l ợ i ích q trình tự hoa tài 1.6.1 Đánh giá mức đị h ị i nhập 12 lố 1.6.2 L ợ i ích từ tự hoa tài 18 1.6.3 Chiều sâu tài gì? 19 1.7 Những r ủ i ro q trình tự hoa tài nước phát t r i ể n 22 1.8 T ự hoa dịch vụ tài 28 1.8.1 Các loại dịch vụ tài 29 1.8.2 Thách thức t tự hoa dịch vụ tài 30 a Hấp thụ lợi ích từ tiến trình tự hoa 30 b Tính khơng ổn định thị trường tài khơng đồng hành với tiến trình tự hoa c Tầm quan trọng ổn định kỉnh tế vĩ mô ả Tầm quan trọng cải cách cấu 32 33 36 e Quy định thận trọng giám sát định chế tài 38 / Chọn lựa chiến lược tự hoa 42 1.9 T ự hoa tài khủng hoảng tài Châu A Ì Ì Những nhân t ố chung 42 43 a Thăm hụt tài khoản vãng lai lớn 43 b Đánh giá cao đồng tạ 44 c Công tác giám sát ngân hàng phi ngăn hàng yếu 44 ả Các luồng vốn ngắn hạn đổ vào nhiều 44 1.9.2 Những nguyên nhân đặc thù môi nước a Việc quản lý sai lầm dự trữ ngoại tệ 45 b Hiện tượng vay ngoại tệ ngân hàng nhiều (Thái Lan Hàn Quác) c Trình độ quản lý doanh nghiệp yếu (Hàn Quốc Indonesia) ả Sự lây lan mạnh mẽ 45 45 1.10 Những kinh nghiệm cho Việt Nam tình tự hoa tài 47 1.11 M ộ t cách nhìn khác chúng tơi tự hoa tài 50 Kết luận chương Ì Chương ĐÁNH GIÁ TIẾN TRÌNH Tự DO HOA TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Cân đối NSNN 2.1.1 Diễn biến kinh tế 53 53 a Chi ngăn sách 53 b Thu ngăn sách 54 c Kết cân đối ngân sách 55 2.1.2 Đánh giá 2.2 Tự hoa thương mại đầu tư 57 57 2.2.1 Những tiến triển kinh tế 57 2.2.2 Phân tích đánh giá 59 2.3 Cải cách doanh nghiệp nhà nước 64 2.3.1 Những tiến triển kinh tế 64 2.3.2 Phân tích đánh giá 64 2.4 Dự trữ bắt buộc 66 2.4.1 Tiến triển kinh tế 66 2.4.2 Đánh giá 68 2.5 Huy động vốn 2.5.1 Tiến triển kinh tế 69 2.5.2 Phân tích Đánh giá 71 2.6 Cải cách khu vực ngân hàng thương mại 2.6.1 Tự hoa lãi suất ã Diễn biến kỉnh tế 72 72 72 b Phân tích đánh giá 76 2.6.2 Phân bổ tín dụng 79 a Tiến triển kỉnh tế 79 b Phân tích Đánh giá 81 2.6.3 Cải cách ngân hàng cạnh tranh 83 a Tiến triển kinh tế, 83 b Phăn tích Đánh giá 84 2.7 Khả chuyển đổi VND 87 2.7.1 Những yếu tố tác động đến cung cầu ngoại tệ 88 a Cung cầu ngoại tệ kinh tế 88 b Quản lý ngoại hối phân bổ ngoại tệ khu vực cửa kỉnh tế 88 2.7.2 Chính sách quản lý ngoại hối 93 2.7.3 Chính sách tỷ giá 95 : a Chế độ tỷ giá định trước khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á b Chế độ tỷ giá cố định với biên độ dao động giai đoạn (7/1997-26/02/1999) 95 98 c Chế độ tỷ giá linh hoạt tợ 2/1999 2.7.4 Đánh giá khả chuyển đổi VND 100 loi a Yếu tô thứ nhất: tượng đô la hoa b Yếu tố thứ hai: Khả chuyển đổi tài khoản vãng lai tài khoản vốn loi 105 c Yếu tố thứ ba: sách tỷ giá 2.8 Đánh giá dịch vụ tài 2.8.1 Khu vực ngân hàng 105 106 106 a Hiện đại hoa ngân hàng theo hướng lấy khách hàng trung tâm 100 b Hậu việc chậm trễ trình đại hoa ngăn hàng 109 c Hiện đại hoa hệ thống ngân hàng, đường cịn phía trước n o 2.8.2 Lĩnh vực mơi giới đầu tư chứng khốn 111 a Tinh hình hoạt động cơng ty chứng khốn b Đánh giá 2.9 Dịch vụ kế toán, kiểm toán tư vấn tài 2.10 Đánh giá chung mức độ tự hoa tài 111 Hố 118 120 Chương P H Ư Ơ N G PHÁP LUẬN X Â Y D Ư N G LỘ TRÌNH Tự DO H Ĩ A TÀI CHÍNH VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2001-2010 Ì Trình tự tự hoa tài 2 3.2 Những vấn đề mặt sách cho trình tự tự hoa tài 124 3.2.1 Những quan điểm quán 124 a Tiếp cận dịng vốn tồn cầu tránh nguy hiểm 125 b Đối phó với dịng chảy vốn ạt thời kỳ đầu tự hóa 125 c.Kiềm chế bùng nổ cho vay với chỉnh đốn tình trạng yếu hệ thống ngân hàng 126 d.Thụ trường vốn vận hành tốt giảm rải ro bất ổn thu hút đầu tư gián tiếp 126 e Cần xây dựng trụ cột tốt 127 / Công khai thông tin quan trọng để thụ trường an tồn hiệu 3.2.2 Chính sách tài khoa ổn định kinh tế vĩ m ô 128 a Thâm hụt thức quy tắc nợ 130 b Hạn chế chi tiêu 131 c Tính minh bạch 131 3.2.3 Cải cách D N N N độc quyền tổng công ty a Xác lập tư mục tiêu cổ phần hoa DNNN 134 độc quyền b Mở cửa thụ trường sản phẩm dụch vụ liên quan đến ngành độc quyền c Đụnh giá DNNN 128 136 138 độc quyền 139 ả Xem lại chủ trương phát hành CP ưu đãi cổ phần hoa DNNN độc quyền 140 e Xác lập yếu tố thụ trường quan hệ công ty mẹ- cải cách DNNN thành công 141 / Những vấn đề mặt sách 3.2.4 Tỷ giá thực 144 146 a Tỷ giá thực song phương đa phương 146 b Một số vấn đề xác đụnh tỷ giả thực VN c Phương pháp đề tài 3.2.5 Chính sách tỷ giá a Dự trữ ngoại hối chế độ tỷ giá b Chính sách tài khóa - tiền tệ chế độ tỷ giá 147 Ị4g Ị52 252 154 c, Đổi phương thức điều hành sách tỷ giá phù hợp với lộ trình tự hóa tài 155 ả Xác định ngang giá trung tâm hướng vào tỷ giá thực tế cân dài hạn 157 e Xác định bề rộng khung tỷ giá / Can thiệp vào phạm vi khung tỷ giá 3.2.6 Nới lỏng xoa bỏ tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước 3.2.7 Phát triển dịch vụ tài cao cấp sản phẩm phái sinh a Cơng cụ phịng ngừa rủi ro có khơng 158 159 160 161 b Thị trường chợ chiều giao dịch kố hạn 161 c Xoa bỏ hoàn toàn chứng từ chứng minh giao dịch phái sinh ả Phòng ngừa rủi ro tỷ giá 162 162 e Cho phép quyền chọn tiền tệ phép giao dịch VND 163 / Triển khai cơng cụ phịng ngừa rải ro TTCK 3.2.8 Hiện đại hoa ngân hàng 164 165 ã Mục tiêu CRM b Hệ thống CRM vận hành nào? 165 166 c Rủi ro tài trình đại hoa ngân hàng 166 ả Hiện đại hoa ngân hàng: Thách thức lớn niềm tin 3.2.9 Xác l p vị tiếp c n thị trường vốn quốc tế a Mơ hình kinh tế cấu trúc 166 169 171 b Mơ hình xếp hạng trị thể chế 172 c Kết cấu nợ ngắn hạn dài hạn nước 174 d Vấn đề thống kê 175 Kết lu n chương 178 Kết lu n 179 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC i LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐE TÀI V i ệ c nghiên cứu đề tài phương pháp luận xây dựng l ộ trình tự hoa tài V N giai đoạn 2001-2010 xuất phát từ đòi h ỏ i thiết sau: 4- V ă n k i ệ n đại h ộ i Đ ả n g lần thứ khẳng định chủ động h ộ i nhập kinh t ế quốc t ế xu tất y ế u tiến trình hội nhập i H i ệ p định thương m i V i ệ t M ể thực t h i v i l ộ trình ngày nóng dần để xoa bỏ hồn tồn rào cản từ phía định chế tài Hoa Kỳ hoạt động thị trường V N n ă m đến i- K i n h nghiệm từ nước phát triển, phát t r i ể n cho thấy tự hoa tài xu t h ế tất yếu Theo đánh giá WB, l ợ i ích mang l i từ tự hoa lớn, rủi ro chí cịn lớn l ợ i ích đạt Những hiểu biết thuật ngữ t ự hoa tài chính, khơng có m i phương diện lý thuyết Nhưng có bốn cân nhắc sau khiến cho nghiên cứu trình tự tự hoa tài đáng nghiên cứu cách trân trọng: i- T h ứ nhất, hầu hết nghiên cứu nhiều học giả n ổ i tiếng t h ế giới tự hoa tài nhữnơ thập niên 1970 1980 Các phân tích chọn mẫu nước phát triển vào thời điểm đó, t h ế chúng chưa gắn kết với diễn biến m i khủng hoảng tài gần đây, chẳng hạn khủng hoảng tài Châu Á n ă m 1997 i- T h ứ hai, phát triển lĩnh vực công nghệ thông t i n n ă m gần tác động sâu sắc tới cách hiểu tự hoa Chẳng hạn, tiến lĩnh vực công nghệ ngân hàng đại tác động mạnh mẽ đến r ủ i ro m i trình tư tư hoa tài r ủ i r o hiên tươnơ lây lan dây chuyền m ộ t cách nhanh chóng đẩy nhanh thời điểm xảy khủng hoảng i- T h ứ ba, hầu hết quốc gia giới thành viên W T O h ộ i nhập quốc t ế lĩnh vực dịch vụ tài h ầ u chủ trườn* m không gây tranh luận đáng kể vấn đề nhịp điệu mức độ tự hoa t h ế m 4- T h ứ tư, m ộ t số đơng người V N cịn chưa có hiểu biết nhiều tự hoa tài chính; tự hoa dịch vụ tài chính; tự hoa lãi suất; tự hoa tỷ ơiá v.v Các vấn đề có phải tự hoa tài hay không? MỤC TIÊU CỦA Đ Ề TÀI i- Nghiên cứu toàn d i ệ n lý luận tự hoa tài nước t h ế giới, đặc ii biệt nước phát triển * Đánh giá tồn diện trình tự tự hoa kinh tế: Trình tự tự hoa tài V N thời gian qua, với mục đích cuối nhận diện "VN mức độ đường tiến đến tự hoa tài chính" Những nhận định sở để đề tài đưa vấn đề mặt phương pháp luận xây dựng sách cho lộ tành hội nhập •i- Xây dựng phương pháp luận cho lộ trình tự hoa tài V N giai đoạn 20012010 P H Ư Ơ N G PHÁP NGHIÊN CỨU Đ ể đưa vân đề phương pháp luận trình tự tự hoa tài VN, chúng tơi buộc lịng phủi bắt đầu nghiên cứu cách tóm lược tồn diện phân tích lý thuyết thực nghiệm học giủ tiên phong lĩnh vực Me Kinnon, Edward Shaw, Roland Clarke nhiều nhà kinh tế khác Chúng bổ sung kết quủ nghiên cứu ứng dụng vào khủng hoủng tài Châu Á năm 1997 Dựa tủng lý thuyết thực nghiệm trên, đề tài tiến hành đánh giá tồn diện trình tự tự hoa kinh tế: Tự hoa tài V N thời gian qua, sau đưa nghiên cứuriêngvề phương pháp luận xây dựng lộ trình tự hoa tài V N giai đoạn đến Các số liệu đề tài cập nhật nhiều nguồn nước khác sơ" ước tínhriêngcủa tác giủ Vì sơ" liệu khơng giơng với số kết quủ công bố phương tiện thông tin đại chúng Chúng sử dụng số liệu để tiến hành phân tích đánh giá theo chuỗi thời gian, phân tích so sánh quốc gia với Những vấn đề có nhiều mẫu nghiên cứu, tiến hành xử lý liệu phần mềm Excel v.v Chẳng hạn đánh giá tỷ giá thực VN Những vấn đề khác muốn xử lý tiếc việc thu thập xử lý liệu với nhữnơ chuẩn mực quốc tế khó khăn điều kiện nước ta NỘI DUNG CỦA Đ Ề TÀI Đ ề tài có khối lượng 178 trang, bao gồm 24 bủng, 26 hình, danh mục tài liệu tham khủo phụ lục Đ ề tài bao gồm chương với kết cấu sau: Chương 1: Tổng luận tự hoa tài chính: 52 ưang Chương 2: Đánh giá tiến trình tự hoa tài VN: 69 trang Chương 3: Phương pháp luận xây dựng lộ trình tự hoa tài V N giai đoạn 2001-2010: 57 trang iii DANH MỤC BẢNG Bảng Nội dung Trang Bảng 1.1 Dòng vốn tư nhân vào 20 nước phát triển thập niên 1990 24 Bảng Ì Cơ cấu nguồn thu ngân sách nhà nước năm gần 54 2001-2003 Bảng 2.2 ThâmhụtNSNN1991-2000(%so với GDP) 56 Bảng 2.3 Tỷ lệ bội chi NSNN/GDP năm gần (%GDP) 56 Bảng 2.4 Bù đắp bội chi NSNN 56 Bảng 2.5 Lộ trình cải cách D N N N 65 Bảng 2.6 Số lượng quy m ô doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi 65 Bảng 2.7 Tỷ lệ M 70 Bảng 2.8 Lãi suất thủc Việt Nam từ 1998-2003 75 Bảng 2.9 Tỷ lệ % k h ố i lượng tín dụng dành cho khu vủc kinh t ế tư nhân so với GDP (1992-2003) 79 Bảng 2.10 Tổng cho vay ngân hàng tín dụng rịng cho kinh tế tính GDP (%) 80 Bảng 2.11 Số liệu cụ thể thị phần cho vay (%) 82 Bảng 2.12 Tín dụng cho vay DNNN từ hệ thống ngân hàng 83 Bảng 2.13 Tài sản có nước ngồi hệ thống ngân hàng V i ệ t nam 19972003 90 Bảng 2.14 Thu chi ngoại tệ phủ 1998-2002 92 Bảng 2.15 Tương quan tỷ giá danh nghĩa với tỷ giá thủc t ế tính theo ngang giá sức mua 96 Bảng 2.16 Tinh hình cán cân thương mại giai đoạn (1993 - 1997) 97 Bảng 2.17 M ộ t số tiêu kinh tế vĩ m ô giai đoạn (1993 - 1997) 98 Bảng 2.18 Những lần điều chỉnh tỷ giá biên độ giao dịch 99 Bảng 2.19 M ộ t số tiêu vĩ m ô giai đoạn 1999 - 2002 Bảng 2.20 So sánh lợi nhuận thủc gửi tiền USD so với V N D năm 1998 (%/năm) 102 Bảng 3.1 Tỷ trọng kim ngạch xuất theo mặt hàng chủ y ế u 149 Bảng 3.2 Xác định hạng rủi ro chủ quyền Việt Nam 176 Bảng 3.3 Chuyển đổi điểm thành hạng 177 so với GDP loi ... pháp luận xây dựng sách cho lộ tành hội nhập •i- Xây dựng phương pháp luận cho lộ trình tự hoa tài V N giai đoạn 20012 010 P H Ư Ơ N G PHÁP NGHIÊN CỨU Đ ể đưa vân đề phương pháp luận trình tự tự... tư vấn tài 2.10 Đánh giá chung mức độ tự hoa tài 111 Hố 118 120 Chương P H Ư Ơ N G PHÁP LUẬN X Â Y D Ư N G LỘ TRÌNH Tự DO H Ĩ A TÀI CHÍNH VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2001- 2010 Ì Trình tự tự hoa tài 2 3.2...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ Hồ CHÍ MINH ĩjí ?fc ĩfc ĩfc ĩjc ĐẾ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CÁP BỌ PHƯƠNG PHÁP LUẬN XÂY DỰNG LỘ TRÌNH Tự DO HỐ TÀI C H Í N H VIỆT NAM GIAI