Đang tải... (xem toàn văn)
đánh giá sự phát triển của thị trường chứng khoán việt nam - các cam kết của việt nam với wto về thị trường chứng khoán
1/14 DANH SÁCH NHÓM IV: Nguyễn Thanh Hằng Nguyễn Thúy Phương Nguyễn Thị Hồng Thắm Ngô Thị Phương Thảo Nguyễn Vương Vi Thông Phạm Kim Thông Huỳnh Thị Lệ Thu Huỳnh Ngọc Minh Thư Lê Thị Mai Trang 10 Đặng Hữu Trí 11 Vương Quốc Trung 12 Võ Thị Ái Trưng 13 Nguyễn Văn Tuấn 14 Trịnh Xuân Tùng 15 Trịnh Thị Xuân Vân 16 Trần Thị Lan Bình (K.15) 17 Leang-Sophanna (K.15) 2/14 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TTCK VN CK CP DN KTQD NH TTGD TM 10 WTO 11 SXKD 12 TP.HCM 13 TT : Thị trường chứng khoán : Việt Nam : Chứng khoán : Cổ phiếu : Doanh nghiệp : Kinh tế quốc dân : Ngân hàng : Trung tâm giao dịch : Thương mại : Tổ chức Thương mại Thế giới : sản xuất kinh doanh : Thành phố Hồ Chí Minh : thị trường 3/14 MỤC LỤC A ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM I Những kiện quan trọng liên quan đến TTCK VN .4 II Thành tựu & hạn chế sau năm hoạt động: III Một vài số liệu thống kê TTCK VN – So sánh với giới IV Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam V Cơ hội thách thức B CÁC CAM KẾT CỦA VIỆT NAM VỚI WTO VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 10 C ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CAM KẾT CỦA VIỆT NAM ĐỐI VỚI WTO TRONG LĨNH VỰC CHỨNG KHOÁN 11 I Cam kết Việt Nam dịch vụ chứng khoán .11 II Dự đoán tác động cam kết 11 III Lộ trình thực cty chứng khoán nước 12 IV Bài học kinh nghiệm cho phát triển bền vững TTCK từ khủng hoảng châu Á 1997 12 4/14 CHUYÊN ĐỀ 4: ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM - CÁC CAM KẾT CỦA VIỆT NAM VỚI WTO VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thời gian gần đây, TTCK trở thành chủ đề “nóng” phương tiện thông tin đại chúng sống hàng ngày, đặc biệt trung tâm, thành phố lớn – nơi có sàn CK hoạt động Người ta nói đến CK lúc, nơi; người ta quan tâm đổ xô “mua” CK, “chơi” CK TTCK trở thành phận thiếu kinh tế nước ta sau năm trở lại - TT non trẻ có xu hướng phát triển nhanh, thu hút quan tâm đông đảo nhà đầu tư nhân dân lao động Hai kiện lớn kinh tế bật VN tháng qua việc gia nhập WTO bùng nổ TTCK Cả hai kiện đặt thách thức mặt sách cho Chính phủ ngắn hạn trung hạn với TT CK thu hút nhiều nhà đầu tư ngắn hạn Sự phát triển "nóng" TTCK có mặt tích cực đồng thời tiềm ẩn hạn chế, tiêu cực cần sớm thông tin, trao đổi để hạn chế tác hại có, đồng thời phát huy mặt ưu điểm Vì Nhóm IV trình bày đề tài “ ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK CỦA VN – CÁC CAM KẾT CỦA VN VỚI WTO LIÊN QUAN TỚI TTCK VN” A ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM I Những kiện quan trọng liên quan đến TTCK VN + 28/11/1996 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thành lập theo Nghị định số 75/CP Chính phủ + 20/7/2000, khai trương TTGDCK Tp Hồ Chí Minh: 45-47 Bến Chương Dương, Quận 1, TP.HCM + 8/3/2005: khai trương TTGDCK Hà Nội, số Phan Chu Trinh, Q.Hoàn Kiếm, Hà Nội + 1/1/2007 Luật CK bắt đầu có hiệu lực + 19/01/07, NHNN ban hành QĐ số 03/2007 bổ sung sửa đổi số qui định tỷ lệ an toàn tổ chức tín dụng hạn chế qui mơ khoản cho vay NH để mua CK + 29/01/2007 Thủ tướng Chính phủ thị cho Bộ Tài chính, NHNN, UBCKNN tăng cường việc giám sát hoạt động nhà đầu tư nước liên quan đến TTCK, thắt chặt việc thực thi qui định TTCK cải thiện thông tin tới công chúng đầu tư vào TTCK II Thành tựu & hạn chế sau năm hoạt động: + Thành tựu: 5/14 Về tổ chức phát triển thị trường: TTCK có tổ chức phát triển nhanh quy mô, tổng mức vốn hóa TT ngày tăng DN Chính phủ sử dụng TTCK kênh đẩy mạnh việc thu hút vốn đầu tư nâng cao hiệu sử dụng vốn KTQD - Cụ thể: + Tổng mức vốn hóa đạt 38%GDP, khoảng 22 tỷ USD; kể trái phiếu đạt mức 46%GDP + Huy động vốn qua CP, TP, chứng quỹ, đấu giá CPH TTGDCK đạt 27,9 ngàn tỷ đồng năm 2006 Khung pháp lý (luật, nghị định, quy chế), sách cho hoạt động phát triểnTTCK (chính sách thuế, phí, đầu tư nước ngoài) bước hoàn thiện Tính công khai, minh bạch tổ chức niêm yết tăng cường, hoạt động SXKD có bước phát triển quy mô, doanh số, lợi nhuận TTCK làm gia tăng uy tín công ty niêm yết TTCK góp phần tạo thành công chương trình cổ phần hóa DNNN kết nối với niêm yết đăng ký giao dịch TTCK tạo điều kiện nâng cao trình độ quản lý, điều hành hoạt động nghiệp vụ chuyên môn lónh vực chứng khoán Góp phần đa dạng hóa phát triển định chế tài trung gian Cụ thể: Đến có 55 công ty chứng khoán, 18 công ty quản lý quỹ, NH hoạt động lưu ký chứng khoán TTCK giúp đẩy mạnh việc phổ biến kiến thức CK TTCK công chúng TTCK bước thúc đẩy tiến trình hội nhập quốc tế + Hạn chế: TTCK chưa thật khẳng định vai trò kênh huy động vốn chủ lực kinh tế Môi trường pháp lý chưa có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ TTCK VN phát triển, thể chế cho hoạt động TT chưa hoàn chỉnh Sự phối hợp tài chính, chứng khoán, ngân hàng sách điều hành quản lý thị trường nhiều hạn chế Quy mô TTCK nhỏ, hàng hóa giao dịch với số lượng chưa nhiều, chất lượng chưa cao Chỉ số VN-Index chưa thực trở thành phong vũ biểu kinh tế Quan hệ cung cầu hàng hóa TTCK cân đối gây nên biến động cho thị trường TTCK hoạt động chưa thực ổn định vững chắc, kể hoạt động giao dịch mà nguyên nhân phụ thuộc vào tâm lý đầu tư ngắn hạn Tổ chức hoạt động TTCK nhiều hạn chế, hoạt động TT tự rộng Hệ thống tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường hạn chế lực tài chính, quản trị công ty chất lượng dịch vụ Hệ thống sở hạ tầng, đặc biệt hệ thống công nghệ thông tin TTGDCK, CTCK bất cập trước phát triển nhanh thị trường đòi hỏi cần phải có đầu tư, nâng cấp theo hướng đại Khả giám sát, cưỡng chế thực thi hạn chế phần công nghệ tin học, phần sở pháp lý lực lượng cán yếu 10 TTCK thiếu khả tiếp cận với TTCK giới xu hội nhập 6/14 III Một vài số liệu thống kê TTCK VN – So sánh với giới + Chỉ số giá CK tăng mạnh lên đến 144% vào năm 2006 hai tháng đầu năm 2007 tăng thêm 50% + Số lượng doanh nghiệp niêm yết từ 41 công ty năm 2005 lên đến 193 cơng ty + Năm 2006: VN-index có ngày tăng đến 144%, đứng đầu TTCK khu vực châu Á + Bước vào năm 2007, 10 ngày đầu, VN-index tăng 28% + Đến cuối tháng 1-2007, tỷ lệ lãi 20 công ty lớn tham gia niêm yết tăng 73 lần, gấp khoảng lần mức bình quân TT tồn cầu Hệ số giá/lợi nhuận (P/E) trung bình 20 cơng ty lớn (chiếm 99% vốn hóa TT) niêm yết TTGDCK TP.HCM khoảng 73 lần Hệ số giá/lợi nhuận (P/E)I/ (trung bình kỳ) Ấn Độ Sri Lanka Đài Loan Singapore Philippine HongKong Malaysia Trung Quốc Indonesia Hàn Quốc Thái Lan Việt Nam Thế Giới Các nước Mỹ Latinh Các nước Châu Âu Trung Đông 2006 20.4 19.6 15.8 16.1 15.5 16.9 15.8 15.4 13.9 10.9 9.6 73,3 3/ 16.2 12.5 15.0 2006 H1 21.4 20.6 18.9 16.5 16.3 15.4 15.1 14.0 13.8 12.0 10.5 7,9 4/ 17.2 13.8 15.4 200606 15.9 12.5 29.7 17.9 18.9 16.9 17.7 15.2 12.6 11.9 23.8 Trước 1997 Cao 31.9 14.0 33.0 21.4 28.0 17.1 30.9 20.2 24.7 31.4 21.9 20.9 13.1 14.9 31,7 5/ 17,9 5/ 25,7 5/ Nguồn Datastream ước tính IMF (dựa vào WP/06/266) 1/ Dựa số nước MSCI 2/ Trung bình hàng năm cao thời kỳ 1990 - 97 Mỗi nước có xuất phát điểm theo ngày khác 3/ 20 công ty niêm yết lớn Trung tâm Giao Dịch Chứng Khoán Tp.HCM, dựa vào số liệu Tháng 01/2007 4/ Số liệu cuối năm 2005 5/ Số liệu lịch sử cao kể từ 1995 So sánh với số thị trường chứng khoán Châu Á (Các thời kỳ số giá chứng khoán tăng nhanh) Thời kỳ (12 % thay Tỷ số PE trung bình thời kỳ Tỷ lệ vốn hòa thị 7/14 tháng) Hàn Quốc Indonesia 2/1986 - 1/1987 2/1987 - 1/1988 1-12/1988 2/1989 - 1/1990 2/1991 - 1/1992 3/1992 - 2/1993 đổi số giá 93,4 104,2 269,5 48,2 141,0 267,4 (%) 18,7 (1992) Trung Quốc 47,7 (Trung tâm Giao 39,2 dịch Chứng khoán Thượng Hải) Nhật Bản 3/1999 - 2/2000 264.5 266.1 Việt Nam 1-12/2005 28,5 (TTGDCK 1-12/2006 144,5 73,3 (1/2007) TP.HCM) IV Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam trường/GDP 47,1 (1988) 21,4 (1988) 18,5 (1993) 52,8 (2000) 1,1 (2005) 22,7 (2006) TTCK VN cịn non trẻ => - Hồn thiện khung pháp lý, thể chế sách, - Tái cấu trúc phát triển TTCK có tổ chức, thu hẹp TT tự - Nâng cấp sở hạ tầng công nghệ thông tin Chủ thể hoạt động TTCK đa dạng: nhà đầu tư cá nhân có số lượng lớn Có nhiều nhà đầu tư không chuyên: Một phận công chức bỏ việc công, chơi CK làm việc, nhiều người đổ xô đầu tư vào TT để kiếm tiền, dù hiểu biết họ CK hạn chế => TT cần phát triển nhà đầu tư chuyên nghiệp để hoạt động lành mạnh, ổn định, hạn chế dòng vốn đảo chiều Tâm lý đầu tư ngắn hạn theo kiểu “bầy đàn” khiến cho TT phát triển chưa thực vững Chỉ số VN-Index tăng cao đột biến yếu tố không gắn với kết kinh doanh triển vọng tương lai doanh nghiệp niêm yết đồng thời tạo nguy sụt giá CP nhanh Yếu tố “bong bóng” TT thể rõ số P/E (giá/thu nhập) bình quân vượt xa mức an tồn thơng thường Tính đến cuối q 1/2007, số P/E bình quân TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh 28,40; TTGDCK Hà Nội 45,10; mức coi an toàn phạm vi từ 10-17 => Nâng cấp hệ thống đào tạo hành nghề, đào tạo công chúng Sự cân đối cung cầu dẫn tới tình trạng tăng trưởng nóng TT thời gian gần Tính đến nay, có 193 CP niêm yết sàn giao dịch tập trung, có tới 120.000 tài khoản giao dịch CK => Tăng cường số lượng chất lượng cung cầu cho TT: đẩy nhanh tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước đơi với việc niêm yết CP sàn giao dịch để tăng lượng hàng hố cho TT CK Khuyến khích tập đồn, cơng ty lớn phát hành trái phiếu doanh nghiệp cải tiến hình thức giao dịch trái phiếu để tăng tính khoản TT Rị rỉ thông tin, giao dịch nội gián => + Chú trọng đạo đức nghề nghiệp nhân viên môi giới CK + Tăng cường lực quản lý, giám sát quan quản lý nhà nước 8/14 Thị trường “nóng” do: + Nền kinh tế phát triển nhanh, Nhà nước thực nhiều sách cải cách… + Bản thân TTCK phát huy tác dụng kinh tế nói chung, nhiều doanh nghiệp cổ phần hoá, niêm yết TTCK + Thời gian qua, giá CK tăng nhanh, nhiều nhà đầu tư tham gia , quý 1-2007, số lượng nhà đầu tư mở tài khoản TTCK tăng 1,5 lần + Nhà đầu tư cá nhân mua đón đầu theo nhà đầu tư nước ngồi mà khơng sử dụng phân tích thực trạng tài cơng ty niêm yết Chính nhà đầu tư nước mua nhiều đẩy giá lên + Cầu CK mạnh dẫn đến CP bị định giá cao bối cảnh cung CK phát hành bị hạn chế + Tốc độ hội nhập VN vào kinh tế tồn cầu nhanh + Những lợi ích hiệu thu từ tự hoá thương mại, cải cách TT sau gia nhập WTO, + Tốc độ tăng trưởng kinh tế cao tính minh bạch cải thiện với việc bắt đầu áp dụng chế độ báo cáo tài nhiều cơng ty + TT bước đầu, cung ít, cầu nhiều nên số VN- Index tăng mức tương đối nóng Tiềm ẩn rủi ro: + Khó trì mức thâm hụt cán cân vãng lai hợp lý trường hợp dòng vốn chảy vào dừng đột ngột bị đảo chiều + Luồng vốn chảy vào lớn gây khó khăn cho việc thực thi sách tiền tệ tỷ giá + Việc cho vay mua CK NH không kiểm tra luồng vốn đầu tư gián tiếp ngày tăng Sự điều chỉnh đe doạ đến khả khoản NTHM thiếu vốn => + Về nguyên tắc, điều hành dòng chảy tiền tệ giống trị thủy Người trị thủy cần có nhìn tổng qt dài hạn để lường đốn tình xảy tìm cách nắn dịng khơng đợi đến có lũ lo chặn dịng Nếu khơng, tức nước vỡ bờ xảy + Tránh can thiệp hành chữa cháy bất ngờ, can thiệp sâu vào dòng chảy thị trường khiến cho nhà đầu tư đánh giá thấp môi trường kinh doanh Việt Nam tính khó lường đón luật lệ Quá nhạy cảm với tin đồn tính bất ổn cao: đa số người mua CK VN mua bán theo cảm tính, “tâm lý bầy đàn” hiệu ứng tin đồn tai hại (VD:Hiện tượng bán tháo CP Công ty Bảo Minh, Công ty Gemadept, Công ty nhiệt điện Phả Lại) => + Cần có can thiệp phủ nhằm hãm đà tăng trưởng q nóng TT + Các nhà đầu tư cần giữ thái độ bình tĩnh khách quan dựa phân tích đánh giá bản, xác trước định mua hay bán loại CP 9/14 Nguy đảo ngược dịng vốn : VN cao điểm lộ trình hội nhập kinh tế quốc tế, đặc biệt lĩnh vực TC-NH Đó ngun nhân mà gần quỹ đầu tư nước “đổ bộ” vào VN rầm rộ, làm cho CP NH số công ty tăng giá gấp chục lần, chí vài chục lần TTCK VN tăng trưởng nóng, giá trị TT bị đẩy xa giá trị tài sản thực Nhưng TT bắt đầu xuất dấu hiệu bất ổn có cú sốc từ TT giới làm nhà đầu tư dễ niềm tin “rút vốn tháo chạy”, cộng với tâm lý “bầy đàn” vốn có TT tài chính, làm cho tồn dịng vốn nước ngồi bị đảo ngược hậu TT sụp đổ => - Nâng cao lực hoạt động tổ chức trung gian - Tăng cường tính cơng khai minh bạch chất lượng quản trị công ty công ty CK nước, theo thông lệ quốc tế coi việc cần thiết để cạnh tranh với cơng ty CK nước ngồi Cơ hội thách thức + Cơ hội: - Nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng cao, tác động đến TTCK mặt cung cầu - Việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hố DNNN đặc biệt cổ phần hoá 71 TCTy, DN lớn cung cấp cho TTCK khối lượng hàng hố lớn có chất lượng cao Đây hội tốt cho nhà đầu tư nước nước - Với tỷ lệ tiết kiệm XH cao với sóng đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam tăng mạnh góp phần thúc đẩy TTCK phát triển nhanh - Những sách đổi Việt Nam, với việc gia nhập WTO trình hội nhập sâu, rộng tạo tiền đề cho phát triển TTCK - Do tỷ trọng nhà đầu tư, tổ chức tham gia thị trường thấp, đại phận nhà đầu tư cá nhân với nhận thức chung thị trường chứng khốn cịn hạn chế, khiến cho hoạt động chung thị trường chứng khốn dễ biến động mạnh, khơng chun nghiệp hóa khó dự đốn Với việc tăng cường số lượng nhà cung cấp dịch vụ thị trường, có nhà cung cấp dịch vụ nước ngồi tạo điều kiện chuyển giao cơng nghệ, dẫn dắt thị trường chun mơn hóa - Cam kết với Tổ chức thương mại giới giúp thị trường chứng khoán Việt Nam dễ dàng việc di chuyển vốn, loại bỏ khâu trung gian không cần thiết, giao dịch diễn nhanh chóng - Các doanh nghiệp người dân có hội cung cấp dịch vụ quản lý khoản tiết kiệm đầu tư tốt - Gia nhập WTO thúc đẩy công ty cung cấp dịch vụ chứng khoán nước tự điều chỉnh nhằm nâng cao lực cạnh tranh - Thực cam kết tạo điều kiện hoàn thiện hệ thống khn khổ pháp lý lành mạnh hố hoạt động thị trường + Thách thức: - TTCKVN giai đoạn đầu phát triển, lực quản lý, giám sát quan quản lý hạn chế, sở hạ tầng, nhân lực chưa đáp ứng địi hỏi TT - Q trình hội nhập tạo áp lực cạnh tranh khắc nghiệt, bối cảnh công ty CK nước chưa đủ mạnh, khả dẫn đến bị thâu tóm, sáp nhập, giải thể => Thực cam kết WTO, tổ chức điều hành TT CK theo chuẩn mực quốc tế, đảm bảo tính minh bạch, cơng khai TT 10/14 - Sự gia tăng luồng vốn kể luồng vốn từ NH, tổ chức tài chính, luồng vốn đầu tư nước làm cho cung, cầu cân đối, tiềm ẩn rủi ro NH luồng vốn đổi chiều tác động mạnh đến hệ thống tài kinh tế - Cơ sở hạ tầng chứng khốn khơng phát triển tương ứng với thị trường Sự xuất tham gia quỹ đầu tư nhà đầu tư nước kết hợp với xu mở rộng áp dụng công nghệ thông tin thách thức lớn việc giám sát, quản lý rủi ro, trì phát triển bến vững thị trường chứng khoán - Với việc thực cam kết WTO, cạnh tranh gay gắt Đây thách thức lớn tổ chức trung gian, áp lực cạnh tranh từ nhà cung cấp dịch vụ nước ngoài, việc cải thiện chất lượng dịch vụ cung cấp cho thị trường nâng cao khả quản lý rủi ro - Các công ty chứng khốn nước cịn non trẻ nghiệp vụ chứng khoán, kinh nghiệm, khả cạnh tranh chưa kiểm chứng tiềm lực tài hạn chế phải đối đầu với thách thức lớn B CÁC CAM KẾT CỦA VIỆT NAM VỚI WTO VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Các nhà đầu tư nước ngồi phép tham gia vào q trình cổ phần hóa cách mua cổ phần doanh nghiệp Nhà Nước số lĩnh vực Việc tham gia khơng phụ thuộc vào việc doanh nghiệp sản xuất để phục vụ thị trường nước hay cho xuất Theo Nghị định Chính phủ số 187/2004/ NĐ-CP , doanh nghiệp cổ phần hóa nhóm nhóm 3, tổng giá trị cổ phần bán cho người nước ngồi khơng vượt q 30% vốn đăng ký doanh nghiệp Tuy nhiên, hạn chế mức nắm giữ cổ phần nhà đầu tư nước áp dụng theo cam kết với dịch vụ có Biểu cam kết dịch vụ Việt Nam II Các nhà đầu tư nước phép trở thành nhà đầu tư chiến lược, xóa bỏ bất bình đẳng so với nhà đầu tư nước Nhà đầu tư chiến lược người sản xuất thường xuyên cung cấp nguyên liệu cho doanh nghiệp , người cam kết tiêu thụ sản phẩm lâu dài cho doanh nghiệp , người gắn bó với lợi ích lâu dài kinh doanh, có tiềm tài chính, có lực quản lý quy định nhà đầu tư chiến lược phù hợp với doanh nghiệp Việt Nam WTO III Cổ đông công ty cổ phần, kể doanh nghiệp cổ phần hóa, tự chuyển nhượng cổ phần cho nhà đầu tư khác , trừ cổ đông chiến lược cổ đông sáng lập không phép chuyển nhượng cổ phần cho nhà đầu tư khác ba năm đầu kể từ đăng kí thành lập công ty Trong trường hợp đặc biệt, cổ đơng chuyển nhượng cổ phần trước thời hạn Hội đồng Quản trị chấp thuận thông qua đấu giá công khai công ty cổ phần tổ chức tài trung gian IV Đối với công ty cổ phần khơng cịn vốn nhà nước, Nhà nước đóng vai trị quản lý nhà nước, khơng can thiệp vào công việc nội công ty Đối với công ty mà Nhà nước đa số hay phần , Nhà nước có quyền nghĩa vụ cổ đơng khác tùy theo tỷ lệ vốn góp tổng vốn điều lệ cơng ty Nhà nước không trực tiếp bổ nhiệm quản lý tai công ty cổ phần Việc bổ nhiệm thuộc thẩm quyền Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng trị, hay Giám đốc/ Tổng giám đốc 11/14 V Kể từ gia nhập WTO, công ty chứng khốn nước ngồi tham gia thành lập liên doanh với phần vốn tối đa chiếm 49% , sau năm cổ phần tối đa đầu tư nước ngồi lên đến 100% VI Các cơng ty đầu tư nước hưởng chế độ đãi ngộ quốc gia lĩnh vực tài VII 01/04/2007 , Ngân hàng nước phép thành lập chi nhánh 100% vốn nước Việt Nam C ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CAM KẾT CỦA VIỆT NAM ĐỐI VỚI WTO TRONG LĨNH VỰC CHỨNG KHOÁN I Cam kết Việt Nam dịch vụ chứng khoán Khi Việt Nam gia nhập WTO, cơng ty chứng khốn nước ngồi tham gia thành lập liên doanh với số cổ phần tối đa 49% Năm năm sau đó, số cổ phần tối đa phía nước ngồi liên doanh tăng lên tới 100% cơng ty chứng khốn đưa vào Việt Nam số hoạt động chứng khốn quản lý tài sản, tư vấn, v.v Các cơng ty đầu tư nước ngồi hưởng chế độ đãi ngộ quốc gia lĩnh vực tài Các quy chế tiếp cận thị trường nước tương tự cao so với quy chế nước OECD Với thỏa thuận này, tham gia phía nước ngồi vào thị trường chứng khốn VN có gia tăng đáng kể Nhiều quỹ đầu tư nước có vốn đầu tư lớn thành lập số vào hoạt động quỹ Vietnam Holdings có số vốn lên tới 120 triệu USD; tập đoàn KYPMG Hàn Quốc dự kiến thành lập quỹ đầu tư có số vốn 40 triệu USD quỹ thứ có số vốn 80 triệu USD; quỹ PPF Séc dự kiến giai đoạn đầu đăng ký số vốn khoảng 50-60 triệu USD, II Dự đoán tác động cam kết : - Đối với hoạt động thị trường: Với mức độ tự hóa thị trường theo cam kết WTO, dự đốn có nhiều tác động tới hoạt động cung cấp dịch vụ chứng khốn nói chung cơng ty chứng khốn nước nói riêng Trong điều kiện ngày nhiều cơng ty nước ngồi tham gia vào hoạt động cung cấp dịch vụ chứng khoán Việt Nam, doanh nghiệp người dân có hội cung cấp dịch vụ quản lý khoản tiết kiệm đầu tư tốt - Tuy nhiên, sau gia nhập WTO, công ty chứng khốn nước cịn non trẻ nghiệp vụ chứng khoán, kinh nghiệm, khả cạnh tranh chưa kiểm chứng tiềm lực tài hạn chế phải đối đầu với thách thức lớn từ cơng ty chứng khốn nước ngồi, chi nhánh cơng ty chứng khốn nước ngồi - Dịng vốn đầu tư gián tiếp từ nước tăng mạnh, nguồn động lực tiềm ẩn nhiều rủi ro đầu tư mức, gây tổn hại thị trường tài chính, tạo nguy bùng nổ “bong bóng”,… - Hiện tại, nhiều ngân hàng định giá thấp có khuynh hướng sử dụng nguồn vốn để đầu TTCK Bản thân cổ phiếu ngân hàng nằm số cổ phiếu giao dịch mạnh thị trường Việc ngân hàng nước ngồi phép hoạt động VN giúp phát triển cho ngành mặt dài hạn ngắn hạn lại tạo nhiều cạnh tranh mặt cho vay làm giảm tiêu chuẩn người vay - Về khuôn khổ pháp luật công tác quản lý nhà nước, nhìn chung, cam kết chứng khốn phù hợp với Luật Chứng khoán ban hành định hướng phát triển Chính phủ lĩnh vực Để thực thi hiệu cam kết đưa ra, thời gian tới Chính phủ 12/14 tiếp tục xây dựng văn hướng dẫn thi hành Luật Chứng khốn, đặc biệt trọng đến nội dung hướng dẫn cụ thể việc tham gia bên nước thành lập cơng ty chứng khốn 100% vốn nước ngồi chi nhánh Tăng cường chức kiểm sốt, hồn thiện quy chế xử lý tranh chấp III Để cạnh tranh với cty chứng khốn nước ngồi, cty chứng khốn nước cần có lộ trình thực hiện: - Cải thiện quy mơ vốn Nếu có thể, số cty chứng khoán nên chuyển sang loại hình cty cổ phần để có nhiều lựa chọn tiến hành số giải pháp nhằm tăng vốn, chẳng hạn phát hành cổ phiếu… Bên cạnh đó, cần đẩy nhanh tiến độ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước nhằm tăng nguồn cung cho thị trường - Nâng cao chất lượng dịch vụ, đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ Các cty chứng khoán cần nghiên cứu sử dụng mơ hình định giá quản lý rủi ro Để có cạnh tranh với cơng ty chứng khốn nước ngồi, cơng ty chứng khốn nước xây dựng lộ trình cạnh tranh cụ thể, với giải pháp tăng vốn, nâng cao chất lượng dịch vụ, đa dạng hoá sản phẩm - Nâng cao chất lượng, mở rộng quy mô nguồn nhân lực cty chứng khoán, đáp ứng nhu cầu thị trường tương lai Bên cạnh phải tăng cường cơng tác tun truyền để nâng cao kiến thức nhà đầu tư chứng khốn - Nâng cấp đổi hệ thống cơng nghệ thông tin nhằm tăng cường khả tiếp cận thị trường nhà đầu tư - Thực việc quản trị cơng ty chứng khốn theo thơng lệ quốc tế tốt Nâng cao khả giám sát/kiểm soát nội hiệu tác nghiệp cty chứng khoán - Tổ chức điều hành thị trường chứng khoán theo chuẩn mực quốc tế cam kết với WTO để đảm bảo tính minh bạch, cơng khai hoạt động thị trường, có biện pháp kiểm soát luân chuyển luồng vốn quốc tế vào Việt Nam nhằm tránh bất ổn suy thối kinh tế vĩ mơ - Thời gian tới phải xây dựng thị trường trái phiếu Chính phủ sở tham gia nhà tạo lập thị trường, khuyến khích tập đồn lớn phát hành trái phiếu doanh nghiệp IV Bài học kinh nghiệm cho phát triển bền vững TTCK từ khủng hoảng châu Á 1997 Chúng ta biết rằng, ổn định hệ thống tài có vai trị quan trọng phát triển kinh tế, tất nhiên phát triển TTCK quốc gia Một minh chứng hùng hồn cho lập luận khủng hoảng tài tiền tệ xảy Đông Đông Nam Á năm cuối thập kỷ 90 Chúng ta xem xét vai trị hệ thống tài lành mạnh phát triển TTCK quốc gia châu Á: Trung Quốc Thái Lan TTCK Trung Quốc Thái Lan trước sau khủng hoảng 13/14 Chi so chung khoan Trung Quoc 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1993 diem Thai Lan nam Ta thấy rõ, chi so chung khoan cua quoc gia truoc va sau cuoc khung hoang co rat nhieu khac biet Neu nhu TTCK cua Thai Lan chiu anh huong nang ne boi tac dong cua cuoc khung hoang, thi Trung Quoc co ve nhu khong chiu anh huong nhieu lam Ly nao da giup cho TTCK Trung Quoc vuot qua cuoc khung hoang mot cach an toan nhu thế? Một nguyên nhân quan trọng khác biệt cấu nợ hai quốc gia Việc sử dụng nhiều nợ ngắn hạn để đầu tư vào lĩnh vực cần vốn trung dài hạn bất động sản góp phần quan trọng gây khủng hoảng tài Khi bong bóng giá tài sản bị vỡ, tức nhà đầu tư bắt đầu nhận tình hình khơng họ kỳ vọng, nhà đầu tư đồng loạt rút vốn Từ đó, góp phần dẫn đến sụp đổ hàng loạt hệ thống tài chao đảo TTCK Đây thực xảy Thái Lan Sự sụp đổ hệ thống tài Thái Lan mở đầu sụp đổ Finance – One, cơng ty tài lớn Khi hệ thống tài sụp đổ, tháo chạy vốn TTCK diễn khốc liệt (mặc dù trước đó, có dấu hiệu bất ổn tài chính, số chứng khoán giảm) tất yếu dẫn đến chao đải TTCK Ngược lại với số phận chung số quốc gia châu Á nổi, cấu vốn Trung Quốc đa phần vốn trung dài hạn nên tháo chạy vốn ạt không lớn so với sức chịu đựng hệ thống tài Chính sách lãi suất linh hoạt, là, Trung Quốc có lượng dự trữ ngoại tệ lớn1 (1.1 tỷ USD vào năm 1996) nên có khả ổn định tỷ giá đồng Nhân dân tệ xảy khủng hoảng, từ đó, phát triển TTCK ổn định xảy khủng hoảng Dự trữ ngoại tệ Trung Quốc - (Nguồn: Ngân hàng Trung Ương Trung Quốc ) 199619971998Dự trữ ngoại tệ Trung Quốc (triệu USD)-1.102728-4.827Nguồn: Ngân hàng Trung Ương Trung Quốc - http:// www.cbc.gov.tw 14/14 Bài học cho Việt Nam Theo số chuyên gia tài chính, giá chứng khoán Việt Nam gần vượt xa với giá trị thực nó, nhiều cổ phiếu có số P/E 40 Đây mầm mống cho việc hình thành “bong bóng giá tài sản” Nhưng điều không vấn đề lớn phủ Việt Nam biết cách quản lý tốt khoản nợ phủ, hệ thống ngân hàng quản lý tốt khoản đầu tư, cho vay…cũng tránh tình trạng sử dụng vốn ngắn hạn để đầu tư dài hạn nhiều, với việc sức xây dựng quỹ dự trữ ngoại tệ lớn… Được vậy, TTCK Việt Nam ngày phát triển bền vững HẾT ... sánh với giới IV Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam V Cơ hội thách thức B CÁC CAM KẾT CỦA VIỆT NAM VỚI WTO VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 10 C ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CAM. .. Vì Nhóm IV trình bày đề tài “ ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK CỦA VN – CÁC CAM KẾT CỦA VN VỚI WTO LIÊN QUAN TỚI TTCK VN” A ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM I Những kiện quan trọng liên... khoán nước 12 IV Bài học kinh nghiệm cho phát triển bền vững TTCK từ khủng hoảng châu Á 1997 12 4/14 CHUYÊN ĐỀ 4: ĐÁNH GIÁ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM - CÁC CAM KẾT