Chuyên đề thực tập tốt nghiệp XÁC ĐỊNH DANH MỤC TỐI ƯU CỦA CỔ PHIẾU NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Lập danh mục của các cổ phiếu ngành bất động sản Bước 1: Lập số liệu lợi suất của các cổ phiếu ngành bất động sản theo công thức t t i P P r 1 ln + = Chọn số quan sát bằng số quan sát của lợi suất thị trường. Trong bài ta lấy số quan sát bằng số quan sát các phiên giao dịch trong năm 2007. Từ 2/1/2007 đến 28/12/2007. N = 250 R f = 0.00033 (/ngày) Từ các chuỗi lợi suất của các cổ phiếu, để xác định được danh mục theo cơ sở toán học đã đưa ra cần kiểm định tính dừng của các chuỗi lợi suất này. Bằng kiểm định nghiệm đơn vị ta có HBC ADF Test Statistic -13.81676 1% Critical Value* -2.5739 5% Critical Value -1.9409 10% Critical Value -1.6163 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. TDH ADF Test Statistic -13.70941 1% Critical Value* -2.5739 5% Critical Value -1.9409 10% Critical Value -1.6163 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 11 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp VMC ADF Test Statistic -15.58682 1% Critical Value* -2.5739 5% Critical Value -1.9409 10% Critical Value -1.6163 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. SIC ADF Test Statistic -14.62399 1% Critical Value* -2.5739 5% Critical Value -1.9409 10% Critical Value -1.6163 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. SJS ADF Test Statistic -15.34593 1% Critical Value* -2.5739 5% Critical Value -1.9409 10% Critical Value -1.6163 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Dựa theo tiêu chuẩn kiểm định chuỗi dừng ADF với | τc| > |τ| ta thu được kết quả là các chuỗi lợi suất giá cổ phiếu đều là chuỗi dừng. Giả định các yếu tố khác của mô hình CAPM và mô hình SIM đều được thỏa mãn. Ta có mô hình SIM R i = α + β*R Vn_i + ε i * Cố phiếu HBC Dependent Variable: HBC Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 00:32 Sample(adjusted): 2 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. VN_HBC 0.004808 0.005384 -0.893027 0.03727 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 22 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp C 0.000939 0.002230 0.420895 0.04742 R-squared 0.003218 Mean dependent var 0.000935 Adjusted R-squared -0.000817 S.D. dependent var 0.035178 S.E. of regression 0.035192 Akaike info criterion -3.847991 Sum squared resid 0.305905 Schwarz criterion -3.819738 Log likelihood 481.0749 F-statistic 0.797498 Durbin-Watson stat 1.962619 Prob(F-statistic) 0.372712 Ta có phương trình SIM R HBC = 0.000939 + 0.004808R vn_HBC * Cổ phiếu TDH Dependent Variable: TDH Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:36 Sample(adjusted): 2 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. VN_TDH 0.000359 0.004541 0.079025 0.0091 C -0.001163 0.001881 -0.618237 0.0570 R-squared 0.000025 Mean dependent var -0.001163 Adjusted R-squared -0.004023 S.D. dependent var 0.029624 S.E. of regression 0.029683 Akaike info criterion -4.188470 Sum squared resid 0.217630 Schwarz criterion -4.160217 Log likelihood 523.4645 F-statistic 0.006245 Durbin-Watson stat 1.978453 Prob(F-statistic) 0.937077 Ta có phương trình SIM R TDH = -0.001163 + 0.000395R vn_TDH * Cổ phiếu VMC Dependent Variable: VMC Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:33 Sample(adjusted): 2 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. VN_VMC 0.028024 0.119032 -0.235429 0.0141 C 0.000524 0.003168 0.165478 0.8687 R-squared 0.000224 Mean dependent var 0.000501 Adjusted R-squared -0.003823 S.D. dependent var 0.049875 S.E. of regression 0.049971 Akaike info criterion -3.146764 Sum squared resid 0.616774 Schwarz criterion -3.118511 Log likelihood 393.7721 F-statistic 0.055427 Durbin-Watson stat 1.983786 Prob(F-statistic) 0.814071 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 33 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Ta có phương trình SIM R VMC = 0.000524 + 0.028024R vn_VMC * Cổ phiếu SIC Dependent Variable: SIC Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:42 Sample(adjusted): 2 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. VN_SIC 0.296360 0.165243 -1.793483 0.0541 C 0.002942 0.004398 0.668883 0.0482 R-squared 0.012855 Mean dependent var 0.002695 Adjusted R-squared 0.008859 S.D. dependent var 0.069680 S.E. of regression 0.069370 Akaike info criterion -2.490715 Sum squared resid 1.188625 Schwarz criterion -2.462462 Log likelihood 312.0940 F-statistic 3.216581 Durbin-Watson stat 1.969475 Prob(F-statistic) 0.074119 Ta có phương trình SIM R SIC = 0.002942 + 0.29360R vn_SIC * Cổ phiếu SJS Dependent Variable: SJS Method: Least Squares Date: 04/20/08 Time: 01:48 Sample(adjusted): 2 250 Included observations: 249 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. VN_SJS 0.001556 0.015149 0.102693 0.0183 C -0.003254 0.006275 -0.518638 0.0450 R-squared 0.000043 Mean dependent var -0.003253 Adjusted R-squared -0.004006 S.D. dependent var 0.098821 S.E. of regression 0.099019 Akaike info criterion -1.779017 Sum squared resid 2.421760 Schwarz criterion -1.750764 Log likelihood 223.4876 F-statistic 0.010546 Durbin-Watson stat 1.964114 Prob(F-statistic) 0.918290 Ta có phương trình SIM R SJS = -0.003254 + 0.001556R vn_SJS Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 44 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Bước 2: Từ ước lượng ta thu được trong mô hình SIM trên ta bắt đầu thực hiện thuật toán EGP Lọc cổ phiếu Mean Std. Deviation RSS β N η ERB TDH 0.001163 0.029624 0.21763 0.000359 250 0.001741 2.320334262 SJS 0.003253 0.098821 2.42176 0.001556 250 0.0193741 1.878534704 HBC 0.000935 0.035178 0.29933 0.004808 250 0.0023946 0.125831947 SIC 0.002695 0.06968 1.188625 0.29636 250 0.009509 0.007980159 VMC 0.000501 0.049875 0.616774 0.028024 250 0.0049342 0.006101913 VN_INDEX 0.000843 0.415057 HA_INDEX 0.000832 0.026658 Tử Lũy kế Mẫu lũy kế Ci TDH 0.000171763 0.000171763 7.40253E-05 7.40253E-05 7.1289E-05 SJS 0.000234756 0.000234756 0.000124968 0.000124968 9.7432E-05 HBC 0.00121473 0.00121473 0.009653586 0.009653586 0.00050217 SIC 0.073708213 0.073708213 9.236433863 9.236433863 0.00157669 VMC 0.000971203 0.000971203 0.159163765 0.159163765 2.5781E-05 Ci Chọn Zi Wi TDH 7.129E-05 1 0.478444346 41.1% SJS 9.743E-05 1 0.15087168 12.9% HBC 0.0005022 1 0.25264758 21.7% Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 55 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp SIC 0.0015767 1 0.248711747 21.3% VMC 2.578E-05 1 0.03465613 3.0% Bằng thuật toán EGP ta lập được danh mục cổ phiếu như trên với Tỷ trọng của cổ phiếu TDH chiếm 41.1% tỷ trọng của danh mục Tỷ trọng của cổ phiếu SJS chiếm 12.9% tỷ trọng của danh mục Tỷ trọng của cổ phiếu HBC chiếm 21.7% tỷ trọng của danh mục Tỷ trọng của cổ phiếu SIC chiếm 21.3% tỷ trọng của danh mục Tỷ trọng của cổ phiếu VMC chiếm 3.0% tỷ trọng của danh mục * Chỉ số Treynor: Lấy danh mục đối chứng B là danh mục thị trường trong trường hợp này chính là VNIDEX . Tính chỉ số Treynor theo công thức: P f P P r r T β − = Từ kết quả trên ta có β p = ∑ β i .W i = 0.065476 E(R p ) = ∑ R i .W i = 0.001691 P f P P r r T β − = = 0.020793 Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 66 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Với B f B B r r T β − = = 0.000513 Như vậy P T > B T nên ta có kết luận danh mục P thực thi tốt. Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 77 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp KẾT LUẬN “ Không để trứng vào một giỏ’’ là một nguyên tắc đúng đắn trong mọi hoạt động đầu tư, nhất là hoạt động đầu tư chứng khoán. Các nhà đầu tư tham gia vào TTCK không thể bỏ qua nguyên tắc này. Đa dạng hoá được thể hiện bằng danh mục đầu tư. Đó là lý do mà các nhà đầu tư tham gia vào TTCK đều phải lập ra cho mình một danh mục đầu tư. Dựa trên các thông tin và số liệu thu thập được và kết hợp các lý thuyết và thực tiễn về TTCK Việt Nam, danh mục đầu tư tối ưu được xây dựng với hai mục tiêu khác nhau trên cơ sở thuật toán EGP, mô hình chỉ số đơn và mô hình CAPM đã được xây dựng được danh mục tối ưu với ngành bất động sản và thị trường tại thời điểm 30/12/2007. Nhưng chỉ là danh mục tối ưu chỉ là tối ưu tại một thời điểm nhất định. Do các cổ phiếu luôn luôn biến đổi nên nhà quản lý danh mục cần phải theo dõi và điều chỉnh thường xuyên trên cơ sở phương pháp đã được xây dựng. Chuyên để này được thực hiện trong một thời gian ngắn. Do đó, không thể tránh khỏi những thiếu sót trong quá trình thực hiện. Vì vậy, em mong nhận được sự chỉ bảo tận tình của các anh chị, cô chú trong Công ty, sự chỉ bảo của các thầy cô trong khoa Toán Kinh tế, đặc biệt là PGS.TS Nguyễn Quang Dong để em có thể hoàn thiện chuyên đề này tốt hơn. Em xin chân thành cảm ơn! Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 88 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT APECs : Công ty Chứng khoán Châu Á Thái Bình Dương TTCK : Thị trường chứng khoán BĐS : Bất động sản VĐT : Vốn đầu tư CK : Chứng khoán VĐL : Vốn điều lệ UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 99 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp PHỤ LỤC Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 1010 [...]... thuế của cổ đông thường Số cổ phiếu đang lưu hành Giá cổ phiếu SJS Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài chính ngắn hạn Đầu tư tài chính dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách của công ty ( B ) Báo cáo kết quả kinh doanh Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài chính Lợi nhuận từ hoạt động. .. sách của công ty ( B ) Báo cáo kết quả kinh doanh Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài chính Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế của cổ đông thường Số cổ phiếu đang lưu hành Giá cổ phiếu SIC Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài chính dài hạn Tổng tài sản Nợ... Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế EBITDA EBIT Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế của cổ đông thường Số cổ phiếu đang lưu hành Giá cổ phiếu VMC Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài chính dài hạn Tổng tài sản Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 162,063,987,751 172,001,332,774 162,063,987,751 140,683,242,106 92,988,776,105... 5,638,289 103,000 TDH Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài chính ngắn hạn Đầu tư tài chính dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách của công ty ( B ) Báo cáo kết quả kinh doanh Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài chính Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính...11 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Thông tin về các công ty trong danh mục HBC 2007 2006 Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động Hàng tồn kho Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Đầu tư tài chính dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách của công ty ( B ) 505,072,736,396 17,327,195,246 199,322,521,827 0 262,899,645,407 981,805,803,270 338,932,104,477... 683,488,416 67,731,057,833 69,558,404,515 Báo cáo kết quả kinh doanh Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán Lợi nhuận từ hoạt động tài chính Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế của cổ đông thường Số cổ phiếu đang lưu hành Giá cổ phiếu 459,632,900,311 397,228,614,330 -6,212,607,156 33,994,484,101 32,626,555,907 27,883,776,013 27,834,148,102 6,729,943... chính dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Giá trị sổ sách của công ty ( B ) Báo cáo kết quả kinh doanh Doanh thu thuần Giá vốn hàng bán Doanh thu từ hoạt động tài chính Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Tổng lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế của cổ đông thường Số cổ phiếu đang lưu hành Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 633,846,041,784 132,045,260,660 124,171,433,523... 417,827,394 2,200,000 14 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Giá cổ phiếu Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 30,000 41,000 15 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 PGS.TS Nguyễn Quang Dong Giáo trình kinh tế lượng - Trường đại học Kinh Tế Quốc Dân, Bộ môn điều khiển kinh tế 2 PGS.TS Hoàng Đình Tuấn “Bài giảng Phân tích và định giá tài sản 3 Giáo trình phân tích và đầu tư chứng khoán UB CKNN trung... khoán Năm 2006, 2007 5 Phan Lang Cẩm nang đầu tư chứng khoán 6 NXB Lao Động Giáo trình Tài chính doanh nghiệp- Khoa Ngân hàng tài chính – Đại học Kinh tế quốc dân 7 Luật chứng khoán năm 2007 8 Các trang WEB về chứng khoán: www.bsc.com.vn www.vietsock.com.vn www.fpts.com.vn Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC Phạm Thị Hải Ly_Toán Tài Chính 46 . nghiệp XÁC ĐỊNH DANH MỤC TỐI ƯU CỦA CỔ PHIẾU NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN Lập danh mục của các cổ phiếu ngành bất động sản Bước 1: Lập số liệu lợi suất của các cổ phiếu. được danh mục cổ phiếu như trên với Tỷ trọng của cổ phiếu TDH chiếm 41.1% tỷ trọng của danh mục Tỷ trọng của cổ phiếu SJS chiếm 12.9% tỷ trọng của danh mục