CHƢƠNG 4: CỔ PHIẾU Giảng viên: Đỗ Duy Kiên CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung nghiên cứu    Khái niệm cổ phiếu Phân loại cổ phiếu Định giá cổ phiếu • DDM • P/E • P/B  Lý thuyết thị trƣờng hiệu (EMHEfficient Market Hypothesis) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khái niệm cổ phiếu • Giấy chứng nhận quyền sở hữu cổ phần công ty niêm yết: cổ phiếu (stock) • Thị trƣờng sơ cấp (primary market): nơi công ty phát hành cổ phiếu lần đầu qua nhà bảo lãnh phát hành • Nhà đầu tƣ mua bán lại cổ phiếu thị trƣờng thứ cấp (secondary market) gồm có thị trƣờng OTC thị trƣờng niêm yết (exchanges) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán đƣợc phát hành dƣới dạng chứng hay bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần (UBCK) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Cổ phiếu Cổ đơng chủ sở hữu phần • Mua cổ phiếu? - Hy vọng giá trị cổ phiếu tăng lên - Nhận đƣợc cổ tức • Cổ đơng đƣợc chia tài sản cuối công ty phá sản giải thể (sau chủ nợ) • CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Cổ phiếu phổ thông cổ phiếu ưu đãi COMMON STOCK PREFERRED STOCK • Có lựa chọn • Phát hành rộng rãi cơng • Ghi cổ tức-cố định (với CP ƣu chúng đãi cổ tức) • Cổ tức: khơng ghi •Giá theo thị trƣờng • Có quyền bỏ phiếu (CP ƣu đãi • Có quyền bỏ phiếu quyền bỏ phiếu) • Chuyển nhƣợng thơng thƣờng • Có thể chuyển đổi sang CP phổ thông (tùy theo công ty) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các loại cổ phiếu ưu đãi •Cổ phiếu ưu đãi cộng dồn (cumulative preferred): •Cổ phiếu ưu đãi khơng cộng dồn (non cumulative preferred): •Cổ phiếu ưu đãi tham dự (Participating): •Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi (convertible): CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các phương pháp phân tích cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phương pháp phân tích (Fundamental Analysis) • Là tảng đầu tƣ chứng khốn • Phƣơng pháp phân tích định giá cổ phiếu dựa trên: - Các số tài - Thông tin công ty: => Đi sâu vào nội công ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phương pháp “Từ xuống – topdown analysis Bước 1: Bắt đầu phân tích yếu tố vĩ mơ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá theo phương pháp PE Ước tính EPS = Thu nhập / số lượng cổ phiếu lưu hành thị trường CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá theo phương pháp PE Tính P/E: •Tính P/E so sánh với P/E tồn ngành, P/E trung bình thị trƣờng cơng ty giống với cơng ty cần phân tích •Tính hệ số P/E qua bảng cân đối kế tốn1: - Ƣớc tính tỷ lệ trả cổ tức dự kiến cơng ty, D1/E1 việc phân tích lịch sử trả cổ tức, mục tiêu công ty ngành - Ƣớc tính lợi suất yêu cầu vốn chủ công ty; R=RFR+ β(Rmkt - Rf ) - Ƣớc tính tỷ lệ tăng trƣởng dự kiến g=bxROE ROE đƣợc tính thơng qua phƣơng trình Dupon (ROE=lợi nhuận biên x vòng quay tổng tài sản x đòn bảy tài chính) - Tính hệ số P/E dự kiến; (P/E)1=(D1/E1)/(k-g) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE Ví dụ 8:Cổ phiếu Apton Corp giao Dịch với giá 32 USD/cổ phiếu dự kiến trả cổ tức 0,96 USD năm tới Một chuyên viên phân tích dự kiến thu nhập cổ phiếu vào năm tới USD P/E cuối năm 12x.Một nhà đầu tƣ có lợi suất yêu cầu 14,5% có nên mua cổ phiếu Apton dựa phân tích khơng? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE Trả lời: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE1 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá cổ phiếu theo phương pháp PB P/B=giá thị trƣờng vốn chủ sở hữu/giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu =giá thị trƣờng /giá trị sổ sách = market price P / book value B - Trong đó1: Giá trị sổ sách VCSH= VCSH cổ đông phổ thông= (tổng tài sản-tổng nợ)-cổ phiếu ƣu đãi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Định giá cổ phiếu theo phương pháp PB Dựa vào thơng tin bảng sau tính hệ số P/B cho công ty Alpha Corp Beta Corp1 Công ty Giá trị sổ sách Doanh thu năm 20X6 (triệu 20X6 (triệu USD) USD) Alpha Corp Beta Corp 28.039 6.320 CuuDuongThanCong.com 18.878 9.475 Số lƣợng cổ phiếu lƣu hành (Triệu CP) 7.001 5.233 Giá (08/20X6) 17.83 USD 12.15 USD https://fb.com/tailieudientucntt Định giá cổ phiếu theo phương pháp PB Trả lời: •Alpha Corp: •Beta Corp: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đọc hiểu thống kê P/B P/E PE: leading \Tham khao va so lieu\chi tieu tai chinh.xls PE trailing.\Tham khao va so lieu\PE,PB, LN 5Q @ 24082010 (short).xls CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lý Thuyết Thị trường hiệu Thị trƣờng hiệu thị trƣờng mà vào thời điểm giá chứng khoán thị trƣờng phản ánh tất thông tin sẵn có doanh nghiệp phát hành nhƣ ảnh hƣởng kiện tới kết tài tƣơng lai doanh nghiệp Nhiều ngƣời cho lý thuyết khơng đƣợc hƣởng lợi ngƣời khác thị trƣờng hiệu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Điều kiện để có thị trường hiệu quả1 Tính hợp lý nhà đầu tư: Thơng tin lưu thông tự nhà đầu tư phản ánh tức Khơng có chi phí cho thơng tin Khơng có chi phí giao dịch thuế Tính khoản cao khơng có chi phối thị trường CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các dạng thị trường hiệu Dạng yếu (weak form efficiency): Giá CP phản ánh đầy đủ thông tin giá CP Dạng trung bình (semi-strong form efficiency): Giá CP phản ánh đầy đủ thông tin giá tất thông tin công chúng khác Dạng mạnh (strong form efficiency): Giá CP phản ánh đầy đủ tất thông tin kể công chúng lẫn nội xung quanh CP CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nhận xét •Các nghiên cứu định lƣợng ủng hộ quan điểm thị trƣờng hiệu yếu thị trƣờng hiệu trung bình •Giả thuyết thị trƣờng hiệu mạnh không đƣợc nhà đầu tƣ chun nghiệp ủng hộ •Sử dụng thơng tin nội gián để qua mặt nhà đầu tƣ khác xuất nhiều thị trƣờng chứng khoán, kể quốc gia phát triển CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các nhà đầu tư tiếng giới • Warren Buffet • George Soros • John Templeton • Jim Rogers • …… • Các công ty, ngân hàng đầu tƣ: Morgan Stanley, JP Morgan Chase, Goldman Sachs … CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tài liệu tham khảo Ths Nguyễn Ngọc Lan, 2010 Giáo trình Thị trường Chứng khoán Đại học Ngoại thương TS Đào Lê Minh , 2002 Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán Ủy ban chứng khốn Nhà nước ThS Ngơ Phương Lan, 2010 Giáo trình Thị trường Chứng khốn Đại học Ngoại thương Website cơng ty chứng khốn: Cơng ty CK Tân Việt, Wall Street Ủy ban Chứng Khoán Nhà Nước: http://www.ssc.gov.vn Sàn giao dịch chứng khoán New York: http://www.nyse.com/ Các hình ảnh tải từ internet: thuộc quyền sở hữu đơn vị có liên quan Các thông tin (thông tin phổ cập hay thuộc quyền sở hữu trí tuệ) dùng slide thuộc tác giả tổ chức nêu trên, dù trích dẫn trực tiếp hay gián tiếp slide CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... pháp phân tích cổ phiếu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phương pháp phân tích (Fundamental Analysis) • Là tảng đầu tƣ chứng khốn • Phƣơng pháp phân tích định giá cổ phiếu. .. Định giá cổ phiếu theo phương pháp PE Ví dụ 8 :Cổ phiếu Apton Corp giao Dịch với giá 32 USD /cổ phiếu dự kiến trả cổ tức 0,96 USD năm tới Một chuyên viên phân tích dự kiến thu nhập cổ phiếu vào năm... https://fb.com/tailieudientucntt Giá Trị Cổ phiếu Mệnh giá •Là giá trị ghi giấy chứng nhận cổ phiếu •Có giá trị danh nghĩa Mệnh giá cổ phiếu phát hành = Vốn điều lệ công ty cổ phần Tổng số cổ phiếu đăng ký phát hành