    !" #$%&'#(%)**+,%)-$.+/%  0 .12%)3)45%&3)233)/%678) 9:2%;<+646)=.>?@@ .12%)%)#A+9:2%BC%&@@ .12%)8D33)45%&2%6)=.@@ )45%&3)233)/%678)9:2% ;<+646)=.1+E66)+FG#%H#6I# 283)45%&3)233)/%678)9:2%;<+64 +E66)+FG# +E66)+FG#%H#6I#    )45%&3)23#26JK645%&;45%&  #(+8)+L%;2%)&#29:2%;2%&&#2 >MN>M!>OP  #(+8)+L%1.12%)8289:2%F.I# 6JQ%)R+ >SRT N>SRT !>SRT   K%)%&)UR   !"#$%&'&( ) (%*  288)V1W1+E66)+FG# +$% +"% +,(  "# +&*&-  K%)%&)UR $%.. #/!0#!",1 2" 2"!345, 67"8*9:",1;%!3<=>?  @!A 67"&'",1;%!3!=B>? C * > @ X>  )RY> @ Z  >  XP !> @ X!>  )RY!> @ Z  !>  XP 0[ DC! 0[ ;6( E5,F <+64BR%;<+ )#3)7)C%&\S )+%)]3)C%&%\S #26JK8^%FI# +_#6)`Za%\Sb a6J#c+;d%&b ePP ff gP fP g h28;K%) @@i 79j67%)@@ .G#0= 2"H >?  I  >? C J8  K8>LFMNMKO8>LPMNMKI88I>LFMNMKJ8 ka#lbXK8>LFMNMKO8>LPMNMKI88I>LFMNMK Q4R">>$SH#. KNJMT88M888 8NJTM8M888   JKNOMT88M888I88NKNJU*KN MT88M888ITM8M888 V<S.JU*KNW# 0[ 8    X K VJ8 !  Xff ! @ XgP XePP 79j67%)@@ Y "Z H [! >? !3 #$ 45 , =R $! &  !\ B NM S : !,! ],!M#$45,!:,"",S]^"=RR&!,!,=_N !45,* .N" `"#):>?!345,!Sabc8"d8* C^" /! $ S  21 1 121 )( PWPW PW iiiIRR − −+= e f];a,=4R"!^"/!S .$%!(H#N   !\B%:>?  c8"(,8   !\B%:>?  d8"(,8 .!(H#>?J8@7#"g  &  J4m%& )G3 6nS ;4G8 %)#A+ @@ hW# 8    Ei"i"j888 888 K88 T88 UT88 VB4R#$45,!:4i"   >XfPPPZgPPaoNM#MebZpePPaoNM#MfbqrpPPaoNM#Msb N K 8 8 8 X8 K8 >?Mj KMXX kMKK 8UM TM8 MTK TMTK .M. ]^"!:f"Z  >l;!m 4i"! !m !:  . 4S  [...]... đánh giá gia số đầu tư, ta xét xem việc gia tăng đầu tư (tư dự án có đầu tư ban đầu ít hơn sang dự án có đầu tư ban đầu nhiều hơn) có lợi hơn không ? Nếu gia số đầu tư là đáng giá thì việc gia tăng đầu tư là có lợi hơn, cho nên ta có thể chọn dự án có vốn đầu tư lớn hơn, và ngược lại 15 So sánh cặp dự án khi chúng có thu nhập như nhau, hoặc chỉ có chi phí không có thu nhập - Không... PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Tiêu chuẩn đánh giá dự án đáng giá IRR ≥ MARR Tiêu chuẩn so sánh các dự án loại trừ nhau Phương pháp gia số: : 1 So sánh PA có đầu tư ban đầu lớn hơn và PA có ban đầu nhỏ hơn chỉ khi PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn là đáng giá (Nghĩa là PA đó phải có RR ≥ MARR hay RR là đủ lớn) 2 Chọn dự án có đầu tư ban đầu lớn hơn nếu gia số vốn đầu tư. .. PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THEO: - PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG (PW) - SUẤT THU LỢI NỘI TẠI (IRR) - Về đánh giá dự án là đáng giá : - Về so sánh lựa chọn dự án - Ưu, nhược điểm của tư ng phương pháp 19 Bài tập -Trong chương này, sinh viên lưu ý bài tập sau: 4.1  4.10 trang 116 117 Tài liệu: G.S Phạm Phụ, Kinh tế kỹ thu t - Phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, ĐH Bách khoa... So sánh hai dự án A và B loại trừ nhau Dự án A có đầu tư ban đầu nhỏ hơn dự án B - Khi dự án A là đáng giá, IRR A > MARR, ta xét tiếp gia số đầu tư BA Nếu: + IRR (B-A) ∆ > MARR : chọn phương án B + IRR (B-A) ∆ < MARR : chọn phương án A Ý nghĩa: cho dù hai dự án điều có IRR > MARR Nhưng không phải ta chọn dự án có IRR lớn nhất Mà phải xét đến tối ưu của đồng vốn Thông qua việc đánh... riêng rẽ cho tư ng dự án Nhưng có thể tính IRR cho gia số đầu tư giữa hai dự án A là dự án có vốn đầu tư nhỏ hơn B Nếu IRR B-A > MARR, chọn B Và nếu IRR B-A < MARR, chọn A 16 So sánh nhiều dự án bằng phương pháp IRR Thủ tục so sánh: B1: Xếp các PA theo thứ tư tăng dần vốn đầu tư: A,B,C… B2: Xem PA số 0 (PA không thực hiện đầu tư) như là PA “cố thủ” Tính RR(∆) khi chuyển tư PA 0 ... đầu tư là đáng giá Cụ thể: RR(∆) ≥ MARR  dự án có vốn đầu tư lớn được lựa chọn - Ý nghĩa hình học Tổng quát : Tiêu chuẩn đánh giá một dự án có đáng giá hay không Hai phương GÍA TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG (PW) & SUẤT THU LỢI NỘI TẠI (IRR) cho cùng một kết quả (chứng minh bằng toán học) SO SÁNH CẶP DỰ ÁN THEO IRR Xem xét ví dụ sau: Số liệu ban đầu Máy Shimaszhu Đầu tư ban đầu Máy Varian... sau đây, tìm phương án có lợi nhất theo phương pháp dựa trên IRR, với MARR=18% Chi phí và thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị còn lại Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 1.500 375 1.500 2.500 500 2.500 4.000 925 4.000 5.000 1125 5.000 7.000 1.425 7.000 ĐẦU TƯ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CÒN LẠI  IRR = THU NHẬP RÒNG/ĐẦU TƯ BAN ĐẦU Gia số Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng IRR Đáng... không có thu nhập: dùng A là PA “cố thủ”, B là PA “thay thế” Chuyển sang bước 4 B3: Nếu IRR(A) < MARR, gạt bỏ A và tính RR(B) cho PA B tiếp theo Lặp lại bước này cho đến khi có một PA X nào đó mà RR(X) > MARR PA này trở thành phương án “cố thủ” và PA có đầu tư lớn hơn kế tiếp là PA “thay thế” B4: Nếu RR(PA “cố thủ”) ≥ MARR ta xác định chuỗi dòng tiền tệ gia số gữa cặp phương án “cố thủ”... IRRShimaszhu = 16,58% > MARR IRRVarian = 12,62% > MARR CHỌN MÁY NÀO ? 13 PHƯƠNG PHÁP GIA SỐ : Bước 1: lập bảng dòng tiền ròng (CF ròng) CF ròng (∆) = CF (B) – CF (A) với B là phương án có vốn đầu tư lớn hơn A Thời kỳ phân tích = BSCNN của TTKT A & B Năm Máy Varian Máy Shimaszhu (B) (A) CF ròng B-A (∆) 0 -1,5 tỷ -1 tỷ -500tr 1-10 +700 tr -430 tr +500 tr -220 tr +200tr -210tr -1 tỷ + 200 tr + 1 tỷ -200... Bài tập -Trong chương này, sinh viên lưu ý bài tập sau: 4.1  4.10 trang 116 117 Tài liệu: G.S Phạm Phụ, Kinh tế kỹ thu t - Phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, ĐH Bách khoa TPHCM 04/1991 KẾT THU C CHƯƠNG IV CÁM ƠN SỰ CHÚ Ý LẮNG NGHE 20