BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ********** VÕ THỊ THÙY DƯƠNG PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh, Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ********** VÕ THỊ THÙY DƯƠNG PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS THÂN THỊ THU THỦY Tp Hồ Chí Minh, Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” tơi nghiên cứu thực hướng dẫn TS Thân Thị Thu Thủy Các số liệu luận văn thu thập xác có nguồn gốc trung thực Kết nghiên cứu luận văn chưa trình bày hay cơng bố cơng trình nghiên cứu Thành phố Hồ Chí Minh, Ngày tháng năm 2015 Tác giả HV: Võ Thị Thùy Dương MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa luận văn Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan số giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các phương pháp tính số giá cổ phiếu 1.1.2.1 Phương pháp Passcher 1.1.2.2 Phương pháp Laspeyres 1.1.2.3 Phương pháp số giá bình quân Fisher 1.1.2.4 Phương pháp số bình quân đơn giản 1.1.2.5 Phương pháp bình quân nhân đơn giản 1.2 Các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến số giá cổ phiếu 1.2.1 Lạm phát (Inflation) 1.2.2 Lãi suất (Interest rate) 1.2.3 Cung tiền (Money supply) 1.2.4 Tỷ giá hối đoái (Exchange rate) 1.2.5 Giá trị sản lượng công nghiệp (Industrial production) 10 1.2.6 Đầu tư trực tiếp nước (Foreign direct investment) 10 1.3 Sự cần thiết phải nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu 11 1.4 Các nghiên cứu giới tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu 12 1.4.1 Nghiên cứu Mohamed Asmy, Wisam Rohilina, Aris Hassama Fouad 12 1.4.2 Nghiên cứu Adel Al-Sharkas 13 1.4.3 Nghiên cứu Fama Schwert 14 1.4.4 Nghiên cứu Mahmudul and Salah Uddin 14 1.4.5 Nghiên cứu Maxwell Ogbulu Peter Chinyer 15 1.4.6 Nghiên cứu Noel Dilrukshan Richards John Simpson 15 1.4.7 Nghiên cứu George Filis 16 1.4.8 Nghiên cứu Sarbapriya Ray 16 1.4.9 Nghiên cứu Nguyễn Minh Kiều Nguyễn Văn Điệp 17 1.5 Mơ hình nghiên cứu 18 KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 20 2.1 Các số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 20 2.1.1 Các số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 20 2.1.1.1 VN-Index 20 2.1.1.2 VN30-Index 21 2.1.1.3 VNMidcap-Index 22 2.1.1.4 VN100-Index 23 2.1.1.5 VNSmallcap-Index 24 2.1.1.6 VNAllshare-Index 24 2.1.2 Ý nghĩa việc áp dụng số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 24 2.1.3 Điều kiện sàng lọc tham gia vào số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 26 2.1.3.1 Tư cách tham gia vào số 26 2.1.3.2 Tỷ lệ cổ phiếu tự chuyển nhượng (f) 26 2.1.3.3 Thanh khoản 27 2.1.3.4 Giới hạn giá trị vốn hóa 28 2.1.4 Công thức chung để tính số HOSE-Index 29 2.2 Thực trang biến động số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 29 2.2.1 VN-Index 30 2.2.2 VN30-Index 31 2.2.3 VNMidcap-Index 32 2.2.4 VN100-Index 34 2.2.5 VNSmallcap-Index 34 2.2.6 VNAllshare-Index 35 2.3 Các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến số giá cổ phiếu Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 36 2.3.1 Lãi suất 36 2.3.2 Lạm phát 37 2.3.3 Cung tiền 39 2.3.4 Tỷ giá hối đoái 40 2.3.5 Giá trị sản lượng công nghiệp 41 2.3.6 Đầu tư trực tiếp nước 42 KẾT LUẬN CHƯƠNG 43 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 44 3.1 Dữ liệu bước nghiên cứu 44 3.1.1 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 44 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 45 3.1.3 Thống kê mô tả số liệu 46 3.1.4 Các bước nghiên cứu 47 3.1.4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 48 3.1.4.2 Kiểm định đồng liên kết 50 3.2 Kết nghiên cứu 52 3.2.1 Kết mơ hình hồi quy VN-Index 52 3.2.2 Kết mơ hình hồi quy VN30-Index 55 3.2.3 Kết mơ hình hồi quy VNMidcap-Index 58 3.2.4 Kết mơ hình hồi quy VN100-Index 61 3.2.5 Kết mơ hình hồi quy VNSmallcap-Index 63 3.2.6 Kết mô hình hồi quy VNAllshare-Index 66 3.3 Đánh giá tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 70 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP HẠN CHẾ SỰ TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 73 4.1 Định hướng phát triển số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 73 4.2 Một số kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước 74 4.2.1 Kiểm sốt tốt tình hình lạm phát 74 4.2.2 Ổn định tỷ giá hối đoái 75 4.2.2.1 Cải thiện cán cân thương mại 75 4.2.2.2 Đa dạng hóa dịch vụ để thu hút nhiều nguồn ngoại tệ 76 4.2.2.3 Thu hút vốn đầu tư nước 77 4.2.3 Điều hành linh hoạt sách tiền tệ 78 4.3 Một số kiến nghị với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 80 4.3.1 Minh bạch hóa thơng tin cơng bố TTCK 80 4.3.2 Hoàn thiện khung pháp lý xây dựng HOSE-Index 81 4.3.3 Nâng cao hiệu việc quản lý, giám sát Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh việc tuân thủ quy tắc xây dựng quản lý HOSE-Index 82 4.3.4 Gia tăng hàng hoá niêm yết thị trường chứng khoán 83 4.3.5 Hiện đại hóa hệ thống cơng nghệ thơng tin 83 4.3.6 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 84 KẾT LUẬN CHƯƠNG 85 KẾT LUẬN 87 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ TỪ VIẾT TẮT CPI Chỉ số giá tiêu dùng EX Tỷ giá hối đoái USD/VND FDI Đầu tư trực tiếp nước FII Đầu tư gián tiếp nước GDP Tổng sản phẩm quốc nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Hồ Chí Minh IO Giá trị sản lượng công nghiệp IR Lãi suất NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Thống kê mô tả liệu nghiên cứu 47 Bảng 2.2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến mơ hình 49 Bảng 2.3: Kết kiểm định nghiệm đơn vị sai phân bậc biến 50 Bảng 2.4 Kết kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johansen 51 Bảng 2.5: Kết ước lượng mơ hình hồi quy VN-Index 52 Bảng 2.6: Ma trận hệ số tương quan biến độc lập mơ hình 53 Bảng 2.7: Kiểm định Likelihood mơ hình hồi quy VN-Index 53 Bảng 2.8: Kết hồi quy sau thêm biến EX 54 Bảng 2.9: Kết kiểm định White 54 Bảng 2.10: Kết ước lượng mơ hình hồi quy VN30-Index 55 Bảng 2.11: Ma trận hệ số tương quan biến độc lập mơ hình 56 Bảng 2.12: Kiểm định Likelihood Ratio 56 Bảng 2.13: Kết hồi quy sau loại biến IR, M2, IO, FDI 57 Bảng 2.14: Kết kiểm định White 57 Bảng 2.15: Kết ước lượng mô hình hồi quy VNMidcap-Index 58 Bảng 2.16: Kết kiểm định Likelihood Ratio 59 Bảng 2.17: Kết mơ hình hồi quy sau bổ sung biến IO 59 Bảng 2.18: Kết kiểm định White 60 Bảng 2.19: Kết mô hình hồi quy VN100-Index 61 Bảng 2.20: Kiểm định Wald xác định biến cần thiết cho mơ hình nghiên cứu 62 Bảng 2.21: Kết hồi quy sau loại biến IR, M2, IO, FDI 62 Bảng 2.22: Kết kiểm định White 63 Bảng 2.23: Kết ước lượng mơ hình hồi quy VNSmallcap-Index 64 Bảng 2.24: Kiểm định Likelihood Ratio 64 Bảng 2.25: Kết hồi quy sau loại biến IO, FDI 65 Bảng 2.26: Kết kiểm định White 65 Bảng 2.27: Kết ước lượng mô hình hồi quy VNAllshare-Index 67 Bảng 2.28: Ma trận hệ số tương quan biến độc lập mơ hình 67 Bảng 2.29: Kết kiểm định Wald 68 Bảng 2.30: Kết mơ hình hồi quy sau loại biến IO FDI 68 Bảng 2.31: Kết kiểm định White 69 Adjusted R-squared 0.602716 S.E of regression 51.69102 Sum squared resid 157645.7 Log likelihood -350.3388 F-statistic 17.43514 Prob(F-statistic) 0.000000 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 82.00956 10.82845 11.06069 10.92022 0.466589 PHỤ LỤC 6.2 KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG ĐA CỘNG TUYẾN CPI IR M2 EX IO FDI CPI 1.000000 0.753315 -0.362646 -0.087022 -0.092675 -0.080755 IR 0.753315 1.000000 -0.159471 -0.201327 -0.327937 -0.118808 M2 -0.362646 -0.159471 1.000000 -0.313846 -0.404009 0.120589 EX -0.087022 -0.201327 -0.313846 1.000000 0.702047 0.047625 IO -0.092675 -0.327937 -0.404009 0.702047 1.000000 0.071591 PHỤ LỤC 6.3 KIỂM ĐINH LIKELIHOOD RATIO PHỤ LỤC 6.3.1 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN IR Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VN30 C CPI EX Omitted Variables: IR t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 1.026990 1.054709 1.113312 df 62 (1, 62) Probability 0.3084 0.3084 0.2914 PHỤ LỤC 6.3.2 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN M2 Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VN30 C CPI EX Omitted Variables: M2 t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 1.520857 2.313005 2.417414 df 62 (1, 62) Probability 0.1334 0.1334 0.1200 PHỤ LỤC 6.3.3 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN IO Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VN30 C CPI EX FDI -0.080755 -0.118808 0.120589 0.047625 0.071591 1.000000 Omitted Variables: IO t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 0.644376 0.415221 0.440536 df 62 (1, 62) Probability 0.5217 0.5217 0.5069 PHỤ LỤC 6.3.4 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN FDI Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VN30 C CPI EX Omitted Variables: FDI t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 0.607957 0.369612 0.392290 df 62 (1, 62) Probability 0.5454 0.5454 0.5311 PHỤ LỤC 6.4 ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH HỒI QUY SAU LOẠI BIẾN Dependent Variable: VN30 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:21 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI EX -66.78858 -7.330454 0.032117 R-squared 0.604004 Adjusted R-squared 0.591432 S.E of regression 52.41993 Sum squared resid 173114.5 Log likelihood -353.4277 F-statistic 48.04621 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 93.10787 -0.717325 1.178318 -6.221117 0.004585 7.005516 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.4758 0.0000 0.0000 501.3882 82.00956 10.80084 10.90037 10.84017 0.462277 PHỤ LỤC 6.5 KIỂM ĐỊNH WHITE Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 3.421029 6.465671 6.019346 Prob F(2,63) Prob Chi-Square(2) Prob Chi-Square(2) 0.0389 0.0394 0.0493 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:23 Sample: 2009M01 2014M06 Included observations: 66 Variable Coefficient C CPI^2 EX^2 10730.66 -4.187999 -1.91E-05 R-squared 0.097965 Adjusted R-squared 0.069329 S.E of regression 3644.929 Sum squared resid 8.37E+08 Log likelihood -633.3869 F-statistic 3.421029 Prob(F-statistic) 0.038863 Std Error t-Statistic 3354.523 3.198863 3.212349 -1.303719 8.27E-06 -2.308880 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0022 0.1971 0.0242 2622.946 3778.252 19.28445 19.38398 19.32378 0.749467 PHỤ LỤC KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY CỦA VNMIDCAP PHỤ LỤC 7.1: KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY VỚI VNMIDCAP LÀ BIẾN PHỤ THUỘC Dependent Variable: VNMIDCAP Method: Least Squares Date: 10/21/14 Time: 09:54 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR M2 EX IO FDI -77.21404 -15.43842 10.83221 -0.580743 0.022135 0.001946 4.556515 R-squared 0.555327 Adjusted R-squared 0.510106 S.E of regression 72.74683 Sum squared resid 312234.0 Log likelihood -372.8911 F-statistic 12.28028 Std Error t-Statistic 155.9368 -0.495162 2.700566 -5.716736 4.250761 2.548299 1.157066 -0.501910 0.008974 2.466561 0.001358 1.432608 6.799171 0.670157 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.6223 0.0000 0.0134 0.6176 0.0166 0.1572 0.5054 441.9824 103.9353 11.51185 11.74409 11.60362 0.951772 Prob(F-statistic) 0.000000 PHỤ LỤC 7.2 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO PHỤ LỤC 7.2.1 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN M2 Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNMIDCAP C CPI IR EX Omitted Variables: M2 t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 0.883928 0.781329 0.840004 df 61 (1, 61) Probability 0.3802 0.3802 0.3594 PHỤ LỤC 7.2.2 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN IO Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNMIDCAP C CPI IR EX Omitted Variables: IO t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 1.696898 2.879463 3.044187 df 61 (1, 61) Probability 0.0948 0.0948 0.0810 PHỤ LỤC 7.2.3 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN FDI Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNMIDCAP C CPI IR EX Omitted Variables: FDI t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 0.635742 0.404168 0.435854 df 61 (1, 61) Probability 0.5273 0.5273 0.5091 PHỤ LỤC 7.3 ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH HỒI QUY SAU KHI THÊM BIẾN IO Dependent Variable: VNMIDCAP Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:33 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR EX IO -107.4968 -15.01454 10.62106 0.022448 0.002170 R-squared 0.550689 Adjusted R-squared 0.521225 S.E of regression 71.91648 Sum squared resid 315490.8 Log likelihood -373.2335 F-statistic 18.69082 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 136.2217 -0.789131 2.540774 -5.909435 4.191804 2.533767 0.008851 2.536143 0.001279 1.696898 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.4331 0.0000 0.0139 0.0138 0.0948 441.9824 103.9353 11.46162 11.62751 11.52717 0.963072 PHỤ LỤC 7.4 KIỂM ĐỊNH WHITE Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.529399 19.51573 12.98184 Prob F(14,51) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.1343 0.1462 0.5280 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 14:00 Sample: 2009M01 2014M06 Included observations: 66 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CPI^2 CPI*IR CPI*EX CPI*IO CPI IR^2 IR*EX IR*IO IR EX^2 EX*IO EX IO^2 IO -102791.5 32.81630 239.0746 0.494879 -0.096387 -6812.661 -198.0351 -0.443161 0.149941 -820.0482 -0.000224 -0.000151 18.72231 2.53E-05 -1.005065 281188.9 52.35833 172.3681 0.414959 0.055197 5058.787 157.9374 0.631575 0.107144 11450.74 0.001005 0.000229 35.41198 2.42E-05 3.160346 -0.365560 0.626764 1.387000 1.192596 -1.746242 -1.346699 -1.253884 -0.701676 1.399431 -0.071615 -0.223143 -0.661573 0.528700 1.043912 -0.318024 0.7162 0.5336 0.1715 0.2385 0.0868 0.1840 0.2156 0.4861 0.1677 0.9432 0.8243 0.5112 0.5993 0.3014 0.7518 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 0.295693 0.102354 5695.286 1.65E+09 -655.8696 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 4780.163 6011.224 20.32938 20.82703 20.52603 F-statistic Prob(F-statistic) 1.529399 0.134290 Durbin-Watson stat 1.556818 PHỤ LỤC 8: KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY CỦA VN100 PHỤ LỤC 8.1: KẾT QUẢ MÔ HÌNH HỒI QUY VỚI VN100 LÀ BIẾN PHỤ THUỘC Dependent Variable: VN100 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:37 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR M2 EX IO FDI -145.8321 -7.183698 2.362493 1.309941 0.028339 0.000605 3.679629 R-squared 0.605111 Adjusted R-squared 0.564953 S.E of regression 50.34433 Sum squared resid 149538.6 Log likelihood -348.5966 F-statistic 15.06819 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 107.9158 -1.351350 1.868922 -3.843765 2.941733 0.803096 0.800746 1.635902 0.006211 4.562986 0.000940 0.643487 4.705356 0.782009 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.1817 0.0003 0.4251 0.1072 0.0000 0.5224 0.4373 445.6539 76.32775 10.77565 11.00789 10.86742 0.439922 PHỤ LỤC 8.2 KIỂM ĐỊNH WALD PHỤ LỤC 8.2.1 KIỂM ĐỊNH WALD CHO BIẾN IR Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.803096 0.644963 0.644963 59 (1, 59) 0.4251 0.4251 0.4219 Value Std Err Null Hypothesis: C(3)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(3) 2.362493 2.941733 Restrictions are linear in coefficients PHỤ LỤC 8.2.2 KIỂM ĐỊNH WALD CHO BIẾN M2 Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 1.635902 2.676174 2.676174 59 (1, 59) 0.1072 0.1072 0.1019 Value Std Err 1.309941 0.800746 Null Hypothesis: C(4)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(4) Restrictions are linear in coefficients PHỤ LỤC 8.2.3 KIỂM ĐỊNH WALD CHO BIẾN IO Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.643487 0.414076 0.414076 59 (1, 59) 0.5224 0.5224 0.5199 Value Std Err 0.000605 0.000940 Null Hypothesis: C(6)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) Restrictions are linear in coefficients PHỤ LỤC 8.2.4 KIỂM ĐỊNH WALD CHO BIẾN FDI Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic Value df Probability t-statistic F-statistic Chi-square 0.782009 0.611537 0.611537 59 (1, 59) 0.4373 0.4373 0.4342 Value Std Err 3.679629 4.705356 Null Hypothesis: C(7)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(7) Restrictions are linear in coefficients PHỤ LỤC 8.3 ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH HỒI QUY SAU KHI LOẠI BIẾN Dependent Variable: VN100 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:44 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI EX -37.54807 -7.063547 0.027716 R-squared 0.576095 Adjusted R-squared 0.562638 S.E of regression 50.47809 Sum squared resid 160526.4 Log likelihood -350.9364 F-statistic 42.80917 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 89.65881 -0.418788 1.134669 -6.225207 0.004415 6.278114 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.6768 0.0000 0.0000 445.6539 76.32775 10.72535 10.82487 10.76467 0.410681 PHỤ LỤC 8.4 KIỂM ĐỊNH WHITE Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.223604 10.31791 8.494773 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:45 Sample: 2009M01 2014M06 Included observations: 66 Prob F(5,60) Prob Chi-Square(5) Prob Chi-Square(5) 0.0635 0.0667 0.1310 Variable Coefficient C CPI^2 CPI*EX CPI EX^2 EX 13179.80 -13.67129 -0.112756 2516.580 6.48E-05 -1.887246 R-squared 0.156332 Adjusted R-squared 0.086026 S.E of regression 3149.801 Sum squared resid 5.95E+08 Log likelihood -622.1409 F-statistic 2.223604 Prob(F-statistic) 0.063474 Std Error t-Statistic 107820.8 0.122238 14.73598 -0.927749 0.057006 -1.977955 1127.335 2.232326 0.000292 0.221639 11.27767 -0.167344 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.9031 0.3573 0.0525 0.0293 0.8253 0.8677 2432.218 3294.703 19.03457 19.23363 19.11323 0.768287 PHỤ LỤC 9: KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY CỦA VNSMALLCAP PHỤ LỤC 9.1: KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY VỚI VNSMALLCAP LÀ BIẾN PHỤ THUỘC Dependent Variable: VNSMALLCAP Method: Least Squares Date: 10/21/14 Time: 10:09 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR M2 EX IO FDI 994.5667 -23.07479 22.68921 3.298425 -0.011421 -0.003649 18.40716 R-squared 0.540432 Adjusted R-squared 0.493696 S.E of regression 122.9667 Sum squared resid 892127.7 Log likelihood -407.5364 F-statistic 11.56355 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 263.5859 3.773217 4.564867 -5.054865 7.185221 3.157761 1.955831 1.635328 0.015169 -0.752871 0.002296 -1.589314 11.49289 1.601612 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0004 0.0000 0.0025 0.0998 0.4545 0.1173 0.1146 568.9788 172.8151 12.56171 12.79394 12.65348 0.425287 PHỤ LỤC 9.2 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO PHỤ LỤC 9.2.1 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN EX Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNSMALLCAP C CPI IR M2 Omitted Variables: EX t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 2.124592 4.513891 4.711630 df 61 (1, 61) Probability 0.0377 0.0377 0.0300 PHỤ LỤC 9.2.2 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN IO Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNSMALLCAP C CPI IR M2 EX Omitted Variables: IO t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 1.467642 2.153972 2.327830 df 60 (1, 60) Probability 0.1474 0.1474 0.1271 PHỤ LỤC 9.2.3 KIỂM ĐỊNH LIKELIHOOD RATIO VỚI BIẾN FDI Omitted Variables Test Equation: UNTITLED Specification: VNSMALLCAP C CPI IR M2 EX Omitted Variables: FDI t-statistic F-statistic Likelihood ratio Value 1.481086 2.193615 2.369914 df 60 (1, 60) Probability 0.1438 0.1438 0.1237 PHỤ LỤC 9.3 ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH HỒI QUY SAU KHI LOẠI BIẾN IO VÀ FDI Dependent Variable: VNSMALLCAP Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:52 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR M2 EX 990.6846 -23.62986 25.48793 4.514948 -0.025463 Std Error t-Statistic 269.5092 3.675884 4.618657 -5.116176 6.896408 3.695827 1.888465 2.390803 0.011985 -2.124592 Prob 0.0005 0.0000 0.0005 0.0199 0.0377 R-squared 0.503235 Adjusted R-squared 0.470660 S.E of regression 125.7329 Sum squared resid 964334.4 Log likelihood -410.1047 F-statistic 15.44863 Prob(F-statistic) 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 568.9788 172.8151 12.57893 12.74481 12.64448 0.441388 PHỤ LỤC 9.4 KIỂM ĐỊNH WHITE Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.347629 5.358808 4.975181 Prob F(4,61) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0.2627 0.2524 0.2899 Std Error Prob Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 10:53 Sample: 2009M01 2014M06 Included observations: 66 Variable Coefficient C CPI^2 IR^2 M2^2 EX^2 43465.65 -51.16794 42.09158 -1.633251 -6.35E-05 R-squared 0.081194 Adjusted R-squared 0.020944 S.E of regression 21478.41 Sum squared resid 2.81E+10 Log likelihood -749.3872 F-statistic 1.347629 Prob(F-statistic) 0.262699 t-Statistic 22947.44 1.894140 31.88298 -1.604867 68.27365 0.616513 6.646322 -0.245738 5.14E-05 -1.235545 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0630 0.1137 0.5399 0.8067 0.2214 14611.13 21706.93 22.86022 23.02610 22.92577 1.059844 PHỤ LỤC 10: KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY CỦA VNALLSHARE PHỤ LỤC 10.1: KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY VỚI VNALLSHARE LÀ BIẾN PHỤ THUỘC Dependent Variable: VNALLSHARE Method: Least Squares Date: 10/21/14 Time: 10:12 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR M2 EX IO FDI -31.02675 -9.312299 5.755287 1.462790 0.022667 0.000580 3.993224 R-squared 0.548292 Adjusted R-squared 0.502355 S.E of regression 54.01434 Sum squared resid 172135.4 Log likelihood -353.2405 F-statistic 11.93588 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 115.7827 -0.267974 2.005163 -4.644160 3.156180 1.823498 0.859118 1.702664 0.006663 3.401794 0.001008 0.575296 5.048368 0.790993 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.7897 0.0000 0.0733 0.0939 0.0012 0.5673 0.4321 457.9582 76.56837 10.91638 11.14862 11.00815 0.372925 PHỤ LỤC 10.2 KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG ĐA CỘNG TUYẾN CPI IR M2 EX IO CPI 1.000000 0.753315 -0.362646 -0.087022 -0.092675 IR 0.753315 1.000000 -0.159471 -0.201327 -0.327937 M2 -0.362646 -0.159471 1.000000 -0.313846 -0.404009 EX -0.087022 -0.201327 -0.313846 1.000000 0.702047 IO -0.092675 -0.327937 -0.404009 0.702047 1.000000 FDI -0.080755 -0.118808 0.120589 0.047625 0.071591 PHỤ LỤC 10.3 KIỂM ĐỊNH WALD PHỤ LỤC 10.3.1 KIỂM ĐỊNH WALD VỚI BIẾN IO Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.575296 0.330965 0.330965 59 (1, 59) 0.5673 0.5673 0.5651 Value Std Err 0.000580 0.001008 Null Hypothesis: C(6)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(6) Restrictions are linear in coefficients FDI -0.080755 -0.118808 0.120589 0.047625 0.071591 1.000000 PHỤ LỤC 10.3.2 KIỂM ĐỊNH WALD VỚI BIẾN FDI Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic t-statistic F-statistic Chi-square Value df Probability 0.790993 0.625670 0.625670 59 (1, 59) 0.4321 0.4321 0.4289 Value Std Err 3.993224 5.048368 Null Hypothesis: C(7)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (= 0) C(7) Restrictions are linear in coefficients PHỤ LỤC 10.4 ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH HỒI QUY SAU KHI LOẠI BIẾN IO VÀ FDI Dependent Variable: VNALLSHARE Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 11:03 Sample (adjusted): 2009M01 2014M06 Included observations: 66 after adjustments Variable Coefficient C CPI IR M2 EX -31.14351 -9.062356 4.910093 1.403651 0.025386 R-squared 0.540473 Adjusted R-squared 0.510340 S.E of regression 53.57927 Sum squared resid 175115.0 Log likelihood -353.8069 F-statistic 17.93628 Prob(F-statistic) 0.000000 Std Error t-Statistic 114.8475 -0.271173 1.968175 -4.604447 2.938805 1.670778 0.804742 1.744224 0.005107 4.970530 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.7872 0.0000 0.0999 0.0862 0.0000 457.9582 76.56837 10.87294 11.03882 10.93848 0.394526 PHỤ LỤC 10.5 KIỂM ĐỊNH WHITE Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 3.791345 13.14134 9.735422 Prob F(4,61) Prob Chi-Square(4) Prob Chi-Square(4) 0.0081 0.0106 0.0451 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/24/14 Time: 11:05 Sample: 2009M01 2014M06 Included observations: 66 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CPI^2 IR^2 M2^2 EX^2 13187.60 -7.875193 -2.960346 -2.854934 -1.96E-05 3475.293 4.828543 10.33976 1.006557 7.78E-06 3.794673 -1.630967 -0.286307 -2.836335 -2.512995 0.0003 0.1081 0.7756 0.0062 0.0146 R-squared 0.199111 Adjusted R-squared 0.146594 S.E of regression 3252.815 Sum squared resid 6.45E+08 Log likelihood -624.8104 F-statistic 3.791345 Prob(F-statistic) 0.008101 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2653.258 3521.125 19.08516 19.25105 19.15071 0.974959 ... THỰC TRẠNG VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2.1 Các số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố... phiếu  Chương 2: Thực trạng tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh  Chương : Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ. .. đề tài: ? ?Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” Luận văn nghiên cứu nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến số giá cổ phiếu HOSE