Qu n tr Tài Trong tài li u áp án tham kh o nh ng ph n ch s kh o) m, màu (Ch b n tham Công ty máy in PIONEER Russ Wadleight, ch t ch c a công ty máy in Pioneer ã tóm t t s li u sau t h s c a ông i chi u k t qu ho t ng c a công ty v i giá tr trung bình c a ngành Russ h i lo v k t qu ho t ng c a cơng ty n m K tốn Walt Schoolcraft ngh ông t ng giá s n ph m 8% n m 19X2 bù p cho giá t ng, nh ng Lil, giám c bán hàng cho r ng khách hàng ch ch p nh n t ng giá 5%, v i s t ng giá ch y u ông c n t ng c ng n l c bán hàng Russ ch p nh n sách c a giám c bán hàng giá t ng 5% b t u t 19X2 Do t ng n l c bán hàng, h u h t khách hàng c cơng ty u gi c có thêm m t vài khách hàng m i Trung bình ngành Doanh thu Giá v n hàng bán Chi phí bán hàng Chi phí chung Lãi Thu thu nh p Công ty Piooneer T ng k t vàon cu i n m (31/12) 19X2 19X1 100% 55.5% 4.5% 20.5% 3% 8% $700,000 400,000 75,000 125,000 20,000 40,000 $650,000 357,500 32,500 130,000 19,500 55,250 Công vi c c n làm: Chu n b b ng báo cáo k t qu ho t ng s n xu t kinh doanh (tính theo % doanh thu) c a công ty Plooner Printer n m 19X2 19X1 Góp ý cho quy t nh c a Russ, rút k t lu n t báo cáo tài ã chu n b Ch nh ng nguyên nhân có th có nh ng có th làm c i thi n tình hình COCHITUATE COOLING PRODUCT, INC !ây m t công ty chuyên bán s h th ng i u hoà nhi t t l nh, c thành l p vào n m 1960 b∀i c ông sáng l p V i s giúp # c a b n bè, h∃ ã gom góp c s v n c n thi t ho t ng Nh ng ng i b n u t vào công ty b ng cách mua nh ng c phi u th ng Hi n nay, cơng ty có 155 c ông , không m t s nh ng ng i gi 5% c ph n c a công ty Nh ng c ông quan tâm ch y u vào kho ng c t%c mà h∃ c chia u &n t n m 1965 Trong vài n m u ho t ng, công ty ã phát tri n m t cách nhanh chóng n m%c n m 1963 tr∋ m t cách v ng ch c nh m t cơng ty có tính c nh tranh khu v c Khi m t công ty ã v ng vàng, ban qu n tr có khuynh h ng b o th h n Cơng ty mu n xây d ng m t n n tài v ng m nh có th hồn l i ti n u t cho c ông m b o s t n t i c a công ty Do ó giai o n 1964 n 19X1 có m t chút thay i ho t ng c a công ty mà s thay i v(n ph i trì nh ng gi i h n nghiêm ng&t i v i kh i th nh v ng chung c a Massachusetts Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài Vào tháng 1, 19X2, ban qu n tr quy t nh m∀ m t chi nhánh ∀ Concord, New Hampshire H∃ ph i ng u v i v n có nên mua c)a hàng , v n phòng nh ng ti n nghi n i th t ho&c thuê chúng Ban qu n tr quy t nh mua h t nh ng tài s n ó !i u ó ngh∗a u t 700.000USD vào tài s nc nh (500.000 USD cho nhà, 80.000 USD cho trang thi t b 120.000 USD cho ti n nghi n i th t) Cochituate c ng ph i u t 200.000 USD cho hàng t n kho dành s+n m t qu ho t ng 100.000 USD cho nh ng kho n chi ti n m&t s, v t kho n thu nh ng tháng u ho t ng Vì v y vi c m∀ chi nhánh c n ph i u t 1.000.000 USD Ban qu n tr Cochituate ã v ch k ho ch m∀ r ng nhi u n m ã gom góp c 250.000 USD hi n ang u t vào trái phi u công ty v i lãi su t 6% T t c nh ng trái phi u s, c bán tài tr cho k ho ch m∀ r ng Ban qu n tr c ng phát hành thêm c phi u u ãi, hy v∃ng bán c 500.000 USD nh ng th c t ch bán c 150.000 USD Do ó cơng ty bu c vay có th ch p m t kho n n 300.000 USD v i lãi su t h ng n m 8% tài s n th ch p c)a hàng v n phòng ∀ Concord M t kho n vay khơng có th ch p 200.000 USD n m c ng ã c ngân hàng a ph ng ng ý !i u ki n c a kho n vay toán m−i tháng 27.000 USD, 10 l n toán, lãi su t th c 16,6% n m Vào n m 19X2, chi nhánh ã chi m 25% ho t ng c a công ty C u trúc c a chi phí giá thành c a chi nhánh t ng t nh tr∋ s∀ ∀ Massachusettes Trong n m , m t s c ông yêu c u công ty mua l i c ph n c a h∃ công ty ã mua Công ty ph i tr cho h∃ 300.000USD nh ng c phi u lúc u phát hành v i giá 200.000 USD Các c phi u c h y b ph n chênh l ch v giá s, c tr vào l i nhu n gi l i Ban qu n tr công ty nh n báo cáo tài t nhân viên k toán, t s c a ngành c ng c li t kê chu n b cho vi c ánh giá Ban qu n tr r t quan tâm n tình hình ti n m&t c a cơng ty b sút gi m giá tr r t nhi u Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài COCHITUATE COOLING PRODUCT ,INC B ng cân i k toán 31/12,19X2 19X1 19X2 S l ng % S l $120 2400 1900 60 4485 37 29 69 $390 250 2000 2100 65 4800 33 35 82 2015 6500 31 100 1200 6000 20 100 N ng n h n Thanh toán n vay ( n h n) 15 N ngân hàng 110 Các kho n ph i tr 2345 N khác 130 0.3 1.7 36 50 2230 120 0.9 37.1 270 146 3016 4.2 2.2 46.4 100 2500 1.7 41.7 150 1800 1534 6500 2.3 27.7 23.6 100 2000 1500 6000 33.3 25 100 Tài s n l u ng Ti n m&t ! u t ng n h n Các kho n ph i thu T n kho Chi phí tr tr c Tài s n c nh N dài h n Thanh toán n vay Vay dài h n V C C L n ch s h u phi u u ãi, 8% phi u th ng i nhu n gi l i 19X1 ng % Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài COCHITUATE COOLING PRODUCT Báo cáo k t qu ho t ng s n xu t kinh doanh 31/12/19X2 s l ng % Doanh thu Giá v n hàng bán Lãi g p Chi phí ho t ng L i t%c t ho t ng Lãi L i t%c tr c thu Thu l i t%c L i nhu n thu n 31/12/19X1 s l ng % 25000 20000 5000 4025 975 45 930 205 725 100 80 20 16.1 3.9 3.7 2.9 20000 16000 4000 3185 815 15 800 200 600 100 80 20 15.93 4.07 COCHITUATE COOLING PRODUCT Báo cáo l i nhu n gi l i 31/12,19X1 B ng quy t toán (1/1/1974) C ng: L i nhu n thu n C t%c u ãi C t%c th ng Mua l i c phi u th S d (31/12/1974) 1500 725 2225 Tr : ng 12 579 100 691 $1534 Yêu c u Phân tích ánh giá kh n ng sinh l i c a công ty qua so sánh v i 19X1 trung bình c a ngành Có ph i chi nhánh c a cơng ty có l i su t l n h n chi phí v n vay? Gi i thích Phân tích ánh giá kh n ng tốn c a công ty qua so sánh v i 19X1 trung bình c a ngành Cách ban qu n tr ã dùng tài tr cho k ho ch m∀ r ng ã nh h ∀ng n tình hình tài c a công ty nh th nào? Các b c ban qu n tr c n làm c i thi n kh n ng tốn c a cơng ty gì? Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài CÁC CH S C A NGÀNH, CĨ T 45 CƠNG TY BÁN S H TH NG I U HÒA VÀ THI T B L NH T s toán hi n t i L i t%c thu n / Doanh thu (%) L i su t tài s n s) d∋ng H s quay vòng tài s n (l n) 9.13 Chu k kho n ph i thu (ngày) Doanh thu thu n / T n kho (l n) Tài s n c nh / T ng tài s n (%) N ng n h n / Giá tr h u hình (%) T ng n / Giá tr h u hình (%) Cao Trung bình Th p 4.03 / 3.88 14.45 5.09 29 12 5.5 22.9 56.4 2.15 / 1.94 9.9 3.39 43 7.3 10.8 72.7 85 1.64 / 1.03 5.41 55 4.6 31.4 109.4 171.9 Phân tích kh n ng sinh l i: L i t%c thu n doanh thu 19X1 19X2 Trung bình ngành H s quay vịng tài s n 19X1 19X2 Trung bình ngành L i su t c a tài s n s) d∋ng 19X1 19X2 Trung bình ngành K t lu n K t qu kinh doanh v n ch s h u L i su t s) d∋ng qu 19X2 Chi phí ngu n vay Vay có th ch p Vay khơng th ch p K t lu n Phân tích kh n ng tốn c a cơng ty: T/ s tốn hi n t i: 19X1 19X2 Trung bình ngành Chu k kho n ph i thu 19X1 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài 19X2 Trung bình ngành H s quay vịng t n kho 19X1 19X2 Trung bình ngành T s tốn nhanh 19X1 19X2 Trung bình ngành !ánh giá Các b c ph i làm 3-1: Gi s) b n h u h t nhà u t khác u hy v∃ng t l l m phát n m t i 7%, gi m xu ng 5% ∀ n m ti p theo, n m sau ó 3% Gi s) k* 2% MRP c a trái phi u kho b c t ng t trái phi u s p áo h n vài ngày, v i m%c t ng 0.2% / n m cho n áo h n, t i t i a 1% trái phi u có k h n t n m tr∀ lên a Tính lãi su t c a trái phi u kho b c có k h n 1, 2, 3, 4, 5, 10, 20 n m V, ng l i su t b Bây gi xem trái phi u c a m t cơng ty có h ng tín d∋ng AAA, có k h n nh trái phi u kho b c V, i khái ng l i su t c a trái phi u th v i ng l i su t ∀ câu a (L u ý r i ro v∀ n c a trái phi u dài h n so v i ng n h n) c Th) v, ng l i su t c a trái phi u c a m t nhà máy i n h t nhân th 3-3: Gi s) hi n lãi su t h ng n m c a trái phi u kho b c có k h n n m 11.5%, c a trái phi u k h n n m 10%, k* 3%, MRP a Dùng lý thuy t k v∃ng d báo lãi su t c a trái phi u k h n n m ∀ n m t i.(Theo lý thuy t k v∃ng lãi su t h ng n m c a trái phi u có k h n n m trung bình c ng c a hai lãi su t c a trái phi u k h n n m ∀ n m n m 2) b Tính t c l m phát mong i ∀ n m 1? N m 2? 3-4: Gi s) k* 4% MRP N u lãi su t danh ngh∗a trái phi u k h n n m 11%, trái phi u k h n n m có r i ro t ng t 13% Tính lãi su t c a trái phi u k h n n m c phát hành ∀ n m 2? T c l m phát ∀ n m bao nhiêu? Gi i thích t i lãi su t trung bình c a trái phi u k h n n m khác v i lãi su t c a trái phi u k h n n m ∀ n m 3-5: Cu i n m 1980 phịng Th ng m i M cơng b m t s s li u cho th y t c l m phát kho ng 15% lãi su t th tr ng 21%, t m%c cao k/ l∋c Tuy nhiên nhi u nhà u t hy v∃ng r ng ph m i Reagan s, ki m sốt l m phát t t h n ph Carter Lãi su t cao c c sách th t ch&t tín d∋ng, k t qu c a nh ng n l c c a Qu d tr liên bang nh m k m t c l m phát, s, t m th i gây suy thoái kinh t nh ng sau ó s, h t c l m phát gi m lãi su t Gi s) u n m 1981 t c l m phát k v∃ng 13%; 1982 9%; 1983 7%; 1984 n m sau ó n nh ∀ m%c 6% a T c l m phát bình quân th i k n m t 1981-1985 bao nhiêu? b Lãi su t danh ngh∗a trung bình th i k ó t o lãi su t phi r i ro th c s trái phi u kho b c k h n n m 2%? Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài c Cho k* = 2% MRP kh∀i u ∀ m%c 0.1% t ng 0.1% m−i n m, vào tháng / 1981 c l ng lãi su t trái phi u có k h n 1, 2, 5, 10, 20 n m, r i v, ng l i su t d a s li u d Hãy mô t i u ki n kinh t t ng quát có th d(n n ng l i su t h ng lên e N u u n m 1981 ph n l n nhà u t u hy v∃ng t c l m phát ∀ n m t i n nh ∀ m%c 10%, b n ngh∗ ng l i su t s, nh th nào? Xét t t c y u t th c t có th nh h ∀ng t i Câu tr l i c a b n ∀ ây có làm b n ngh∗ l i ng l i su t b n ã v, ph n c không? 4-2: C phi u c a công ty X Y có phân ph i xác su t c a l i su t mong nh sau: Xác su t X% Y% 0,1 0,2 0,4 0,2 0,1 (10) 12 20 38 (35) 20 25 45 i t ng lai a Tính l i su t trung bình, kˆ Y , cho c phi u Y ( kˆ X = 12%) b Tính l ch chu n c a l i su t c a c phi u X (bi t r ng l ch chu n c a c phi u Y 20,35%) Bây gi tính h s bi n thiên c a c phi u Y H u h t nhà u t xem c phi u Y r i ro h n c phi u X , i u ó có th khơng? Gi i thích? 4-3: Gi s) kRF = 8% , kM =11%, kA = 14% a Tính h s beta c a c phi u A? (b = 2) b N u h s beta c a c phi u A 1.5 l i su t yêu c u ph i bao nhiêu? (kA = 12.5) 4-4: Gi s) kRF = 9%, kM = 14% b1 = 1.3 a Tính ki, l i su t yêu c u c ac phi u i? (12.9) b Bây gi gi s) kRF (1) t ng n 10% ho&c (2) gi m xu ng 8% ! d c c a ng SML v(n nh c , i u s, nh h ∀ng n kM ki nh th nào? c Bây gi gi s) kRF v(n 9% nh ng kM (1) t ng n 16% ho&c (2) gi m xu ng 13% ! d cc a ng SML không nh c n a Nh ng thay i s, nh h ∀ng n ki nh th nào? 4-5: Gi s) b n gi m t danh m∋c u t g m 20 c phi u khác nhau, m−i c phi u c u t 7500 USD H s beta c a danh m∋c u t 1.12 Bây gi gi s) b n quy t nh bán m t c phi u có beta danh m∋c u t c a b n c 7500 USD dùng ti n mua m t c phi u khác cho danh m∋c u t c a b n Gi s) c phi u m i có beta 1.75 Tính l i h s beta c a danh m∋c u t m i c a b n (1.1575) 4- 6: Gi s) b n qu n lý tri u USD c a m t qu h s beta nh sau: C phi u A V n ut 400.000 u t Qu g m c phi u v i v n beta 1,5 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ut Qu n tr Tài B C D N u l i su t yêu c u c a th tr c a qu ? (12.1) 600.000 1.000.000 2.000.000 (0,5) 1,25 0,75 ng 14% lãi su t khơng r i ro 6%, tính l i su t yêu c u 5-26 : Gi s) vào tháng 1/1992 k s c a công ty GM báo cho lãnh o c p cao bi t h∃ v a m i phát minh m t k/ thu t cho phép s n xu t xe ch y b ng i n n ng có th ho t ng v i m%c tiêu hao n ng l ng kho ng xu m−i d&m so v i xu m−i d&m c a lo i xe dùng x ng hi n N u GM s n xu t xe i n n ng, có th l y l i th ph n ã m t t công ty Nh t B n Tuy nhiên , c n có s ut hồn thi n bình i n, thi t k m(u xe m i trang b cho h th ng s n xu t K ho ch c n t ô la m−i n m vòng n m ph i b t u Kho n u t 30 t ô la s, mang l i cho GM t/ ô la/n m 15 n m, t ng c ng 60 t ô la, b t u sau n m k t bây gi N u không th c hi n d án xe i n n ng , v i s ti n ó GM s, u t t ô la/n m n m ∀ n i khác, ki m c 10% m−i n m, lãi g p tính h ng n m (H ng d(n: Ngân l u âm x y t n m u n n m 4, ngân l u d ng x y t n m th% n n m th% 19) a Tính hi n giá chi phí tri n khai d án xe i n n ng c a GM? (25.02) b Tính hi n giá ngân l u cơng ty GM s, nh n c n u d án xe ên n ng c th c hi n? (20.78 – 25.02 = -4.24) c C n c% vào k t qu ∀ hai câu trên, ban qu n tr GM có nên ti n hành xu t xe i n n ng không? (Không) 5-27: Gi s) r ng b n th a k m t s ti n B n gái c a b n ang làm vi c m t công ty môi gi i, ông ch ta ang bán m t s ch%ng khốn c nh n $50 m−i cu i n m n m t i, c ng thêm s ti n $1,050 vào cu i n m th% t Cơ y nói v i b n y có th mua giùm cho b n s ch%ng khốn ó v i giá $900 Ti n c a b n bây gi ang u t vào ngân hàng v i lãi su t danh ngh∗a 8%, tính g p h ng quý ! i v i b n u t vào ch%ng khoán hay g)i ngân hàng v n an tồn tính kho n nh nhau, v y b n yêu c u l i su t th c u t vào ch%ng khoán ph i gi ng nh g)i ngân hàng (8.24%) B n ph i tính tốn giá ch%ng khốn xem có m t u t t t khơng Hi n giá c a ch%ng khoán theo b n bao nhiêu? (893.16) 5-28: Gi s) dì c a b n bán m t c n nhà ngày 31/12, ng i mua n l i m t s ti n 10.000 USD Kho n n s, ph i tính lãi v i lãi su t danh ngh∗a 10%, tr d n m−i tháng ,b t u t 30/6, vòng 10 n m T ng s ti n lãi ph i tr n m u tiên bao nhiêu? (985) 5-29: Công ty c a b n có k ho ch m n tri u ô la, tr d n h ng n m n m, lãi su t 15% T i cu i n m th% hai công ty c a b n ã tr c ph n tr m v n g c? (31.89% = 318879 / 1000000) 6-1: Cơng ty Rodriguez có hai trái phi u ang l u hành C hai trái phi u u tr lãi h ng n m 100 $ 1,000 $ áo h n Trái phi u L có k h n 15 n m trái phi u S có k h n n m a Tính giá tr c a m−i trái phi u n u lãi su t hi n hành (1) 5%, (2) 8%, (3) 12%? Gi s) trái phi u trái phi u S ch nh n m t l n tr lãi n a b T i trái phi u dài h n (15 n m) bi n ng nhi u h n so v i trái phi u ng n h n (1 n m) lãi su t thay i Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài 6-2: Trái phi u c a cơng ty Apilado cịn n m n a áo h n Lãi tr h ng n m; m nh giá trái phi u 1,000 $; lãi su t cu ng phi u 9% a Tính l i su t t i áo h n (YTM) giá th tr ng (1) 829 $ (2) 1,104 $? b B n có mua trái phi u v i giá 829 $ b n ngh∗ lãi su t h p lý th tr ng 12% không? Gi i thích 6-3: Gi s) cơng ty ơ-tơ Ford phát hành trái phi u k h n 10 n m, m nh giá 1,000 $, lãi su t cu ng phi u 10%, tr lãi m−i tháng a Hai n m sau phát hành, lãi su t c a trái phi u lo i gi m xu ng cịn 6% Lúc ó giá trái phi u bao nhiêu? b Gi s) hai n m sau phát hành lãi su t th tr ng t ng lên n 12% Lúc ó giá trái phi u bao nhiêu? c Trong i u ki n c a ph n a, gi s) thêm lãi su t v(n 6% ∀ n m sau ó Giá c a trái phi u s, di0n bi n theo th i gian nh th nào? 6-4: Trái phi u c a cơng ty Beranek có k h n v∗nh vi0n v i lãi su t cu ng phi u 10%, trái phi u lo i hi n có l i su t 8%, m nh giá 1,000 $ a Tính giá c a trái phi u c a Benarek? b Gi s) lãi su t t ng cho l i su t c a trái phi u lo i 12% Lúc ó giá c a trái phi u c a Benarek bao nhiêu? c Tính l i giá c a trái phi u c a Benarek n u l i su t c a lo i trái phi u 10% d K t qu ∀ ph n s, thay i nh th n u k h n c a trái phi u 20 n m thay v∗nh vi0n 6-5: Tính l i su t c a trái phi u v∗nh vi0n có m nh giá 1,000 $, lãi su t cu ng phi u 8%, th giá hi n (a) 600 $, (b) 800 $, (c) 1,000 $, (d) 1,400 $? Gi s) lãi tr h ng n m 6-6: Công ty môi gi i ch%ng khoán ngh bán cho b n m t s c phi u c a cơng ty Longstreet, n m ngối ã tr c t%c $ B n hy v∃ng n m t i c t%c c a công ty s, t ng v i t c 5% / n m B n d tính n u mua c phi u c ng ch gi n m r i s, bán i a Tính c t%c mong i c a n m k L u ý D0 = $ b Cho su t chi t kh u 12% c t%c u tiên nh n c ∀ n m th% nh t, tính hi n giá c a dịng c t%c c B n hy v∃ng giá c phi u n m sau ó 34.73 $ V i su t chi t kh u 12% hi n giá c a bao nhiêu? d N u b n nh mua c phi u, gi n m, sau ó bán v i giá 34.73 $, bây gi b n có th mua v i giá t i a bao nhiêu? e Dùng cơng th%c nh giá tính giá c phi u Cho g không i g = 5% f Giá c phi u có ph∋ thu c vào th i gian b n nh gi khơng? Ngh∗a n u b n nh gi n m hay n m thay n m i u có nh h ∀ng n giá c phi u hi n không? Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài 6-7: B n mua c phi u c a công ty Barngrover v i giá 21.40 $ hy v∃ng nh n c c t%c 1.07 $, 1.1449 $, 1.225 $ ∀ n m th% 1, 2, 3, r i sau ó bán i v i giá 26.22 $ a Tính t c t ng tr ∀ng c a c t%c b Tính l i su t c a c t%c mong i c Gi s) t c t ng tr ∀ng s, ti p di0n sau ó, b n có th c ng t c t ng tr ∀ng v i l i su t c t%c có l i su t c a c phi u L i su t c a c phi u bao nhiêu? 6-8: Các nhà u t yêu c u l i su t 15% c phi u c a công ty Taussig (ks = 15%) a Giá c phi u n u c t%c n m r i $ t c t ng tr ∀ng c a c t%c có th (1) -5%, (2) 0%, (3) 5%, (4) 10%? b Dùng s li u ph n a mơ hình nh giá Gordon tính giá c phi u n u ks = 15% t c t ng tr ∀ng hy v∃ng (1) 15% hay (2) 20%? Các k t qu có h p lý khơng? Gi i thích c Có h p lý cho r ng c phi u t ng tr ∀ng liên t∋c s, có g > ks? 6-10: Gi s) vào tháng hai n m 1966 lãnh o sân bay Los Angeles phát hành trái phi u k h n 30 n m, lãi su t 3.4% Lãi su t t ng m nh nh ng n m sau ó, giá trái phi u gi m nh ta ã bi t Vào tháng hai n m 1979, giá c a trái phi u ã r t t 1,000 $ xu ng ch 650 $ sau 13 n m ! tr l i câu h i sau, gi s) ti n lãi c tr h ng n m a Trái phi u lúc phát hành b ng m nh giá 1,000 $ Tính l i su t t i áo h n (YTM)? b Tính l i su t t i áo h n ∀ th i i m tháng hai n m 1979? c Gi s) k t n m 1979 tr∀ i, lãi su t n nh ∀ m%c c a n m 1979 Tính giá c a trái phi u ∀ tháng hai n m 1991, cịn n m n a áo h n? d Giá trái phi u n u ngày mai áo h n? (Không k ti n lãi cu i cùng) e Vào n m 1979, trái phi u c a sân bay Los Angeles c phân lo i “trái phi u chi t kh u” !i u x y v i giá c a trái phi u chi t kh u g n áo h n? Giá có ng nhiên t ng v i trái phi u không? f Ti n lãi chia cho th giá trái phi u c g∃i l i su t hi n t i c a trái phi u V i gi thi t ph n c, tính l i su t trái phi u vào (1) tháng hai n m 1979 (2) tháng hai n m 1991? Tính l i su t t chênh l ch giá l i su t t i áo h n c a trái phi u vào hai th i i m trên? 6-14: Vào ngày / / 1992 b n nh mua trái phi u c a công ty Nast ã phát hành vào ngày / / 1990 Trái phi u có k h n 30 n m lãi su t cu ng phi u 9.5% Có i u kho n m b o không thu h i vòng n m k t ngày phát hành Sau th i gian ó trái phi u có th c thu h i v i giá 109% m nh giá, t%c 1,090 $ Lãi su t th tr ng gi m k t phát hành hi n giá c a trái phi u 116.575% m nh giá, hay 1,165.75 $ B n mu n xác nh l i su t t i áo h n (YTM) l i su t t i thu h i (YTC) c a trái phi u (L u ý: YTC xem xét nh h ∀ng c a i u kho n thu h i l i su t có th có c a trái phi u Khi tính tốn gi nh r ng trái phi u s, l u hành cho n ngày thu h i Nh v y nhà u t s, nh n ti n lãi th i k trái phi u ch a thu h i giá thu h i, tr ng h p 1,090 $, vào ngày thu h i trái phi u a YTM c a trái phi u ∀ n m 1992 bao nhiêu? YTC? b N u b n mua trái phi u này, b n ngh∗ l i su t h ng n m th c s c a bao nhiêu? Gi i thích l p lu n c a b n Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài l i cho công ty 20 USD Thu su t thu thu nh p c a FEC 40% công ty hy v∃ng ki m c 100 tri u USD l i nhu n n m Hai d án ang có s+n là: • D án A có chi phí u t 200 tri u USD l i su t 13% • D án B có chi phí u t 125 tri u USD l i su t 10% T t c d án c a cơng ty u có r i ro b ng a Chi phí v n c ph n phát hành thêm c a FEC bao nhiêu? b Chi phí v n biên, ngh∗a m%c t ng c a WACC c dùng ánh giá d án c d toán ngân sách (hai d án thêm b t k d án khác có th phát sinh n m, mi0n bi u chi phí v n v(n nh hi n nay), c a FEC bao nhiêu? CÔNG TY TNHH MAI LINH Công ty d ch d∋ taxi Mai Linh c th%c khai tr ng ngày 12-7-1993 Hi n t i, cơng ty có 600 chi c xe so v i 20 chi c vào lúc ban u Ngày , Mai Linh có m t s phát tri n to l n v s l ng ch t l ng d ch v∋ N m 1996, ng i ta d báo r ng nhu c u v taxi t i thành ph HCM s, gia t ng v i vi c c i thi n tiêu chu n s ng thu nh p c a ng i dân nên cơng ty có k ho ch phát tri n thêm 325 xe h i vào n m t i.Tuy nhiên m t th tr ng c nh tranh i u ó khơng d0 dàng Ban i u hành cơng ty g m : Ơng Hồng -T ng giám c Ơng Hà -Giám c tài Bà Lê -Giám c ti p th T tc u cho r ng nên c n th n h n a quy t nh Vì v y h∃ ang trơng ch vào th c s∗ qu n tr kinh doanh ( MBA ) c ng nh sinh viên ang theo h∃c MBA giúp h∃ nh ng quy t nh v d toán ngân sách Gi d∋ b n ng i c công ty hu n luy n th c hi n d án, b n s, xu t v i cơng ty quy t nh v d tốn ngân sách? ! giúp b n công ty cung c p nh ng thông tin sau: V n ut : Sau làm vi c v i nhi u i lý c a công ty xe h i khác nhau, ông Hoàng th y giá b th u (asking price) c a công ty KIA v a ph i M&c dù ch t l ng xe KIA không cao b ng nhãn hi u n i ti ng c a Nh t nh Toyota, Nissan, hay Mitsubishi, ông v(n thích xe KIA h n giá r2 1û th i i m ó giá m t chi c KIA 14000 USD, ngồi giá mua cơng ty cịn ph i chi thêm m t s chi phí khác thu ch quy n, cho b ng bên d i L u ý ∀ th i i m ó t giá VND / USD 12000 Theo s li u kh%, ta bi t xe có tu i th∃ trung bình n m k t lúc mua giá tr lý nh t 15% giá mua ban u Tu i th∃ c a thi t b c ng n m nh ng không lý c sau ã s) d∋ng Theo ơng Hà cơng ty ang s) d∋ng ph ng pháp kh u hao th3ng c vi c khai thu cho nh ng ho t ng kinh doanh !ây ch a ph i ph ng pháp t t nh t nh ng ông Hà ngh∗ có th ch p nh n c n gi n phù h p i u ki n qu n lý c a công ty B ng d li!u 1: T ng v n u t cho m∀i xe Giá mua xe Chi phí nh ng trang thi t b kèm theo Thu quy n s∀ h u (4%) T ng v n u t (T ng giá tr tính b ng USD) 14000 1034 560 15594 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài Chi phí doanh thu h#ng n m C n c% vào k t qu x) lý s li u t m t cu c i u tra nghiên c%u th tr ng th c hi n b∀i m t công ty t v n n i ti ng, bà Lê ã d báo doanh thu c a công ty s, t ng 8% m−i n m Dù bà Lê c ng r t th n tr∃ng vi c d báo doanh thu h ng n m c a công ty Theo bà doanh thu m−i tháng c a m−i xe kho ng 16 tri u ng Vi t Nam, ó 35 % c chia cho tài x ph n l i c a công ty M%c thu nh p có th t c nh ng i u ki n x u nh t Hi n d ch v∋ taxi theo quy nh ph i óng thu doanh thu v i thu su t 4% doanh thu Theo h p ng ký k t gi a tài x công ty , tài x ph i ch u t t c bi n phí nh phí x ng d u, r a xe ti n thuê b n bãi …Theo kinh nghi m m y n m tr c, ông Hà cho bi t chi phí ho t ng m−i n m bao g m l ng gián ti p, kh u hao nh ng chi phí khác nh ti p th , b o hi m, kho n ti n thuê m n chi phí khác thay i khơng k ! thu n l i h n cho b n, bà Lê ơng Hà ã tóm t t nh ng chi phí b ng s : B ng : D báo nh ng phí t n tháng ngo i tr∃ kh u hao ti S ti B o trì 260 L ng Ti n thuê B o hi m Ti p th Nh ng th% khác T ng c ng n lãi cho 325 xe n (tri!u %ng) 177 52 70 45,5 73,8 678,3 Chi phí v n thu ! t c yêu c u v v n u t , Công ty Mai Linh ã lên k ho ch huy ng t hai ngu n v n sau: v n vay l i nhu n gi l i Sau làm vi c v i ngân hàng th ng m i Á châu, giám c tài cho bi t cơng ty có th vay c 50% t ng s v n u t t ngân hàng ACB v i lãi su t 15% Tuy nhiên chi phí n có th t ng lên 18% n u công ty tài tr cho d án h n 50% b ng n ! i v i l i nhu n gi l i tính chi phí s, khó kh n h n b∀i hi n th tr ng ch%ng khoán c a Vi t Nam ch a ho t ng m t cách b n Tuy nhiên ông ta ngh∗ r ng n u không s) d∋ng l i nhu n gi l i cho d án này, có th c dùng cho nh ng m∋c ích khác em l i m t l i su t mong i 15% Do v y chi phí c h i c a l i nhu n gi l i 15%, có th c xem thích h p cho vi c c tính chi phí c a l i nhu n gi l i Nh ng n m g n ây Vi t nam ti n hành nhi u hình th%c c i t t ch%c l i n n kinh t Bên c nh nh ng thành t u ã t c ph ph i i m&t v i nhi u v n khó kh n, &c bi t n n ùn t c giao thông ∀ thành ph l n nh thành ph H Chí Minh Nh m khuy n khích ng i dân thành ph s) d∋ng ph ng ti n công c ng thay th cho nh ng ph ng ti n v n chuy n cá nhân, ph ã áp d∋ng m%c thu thu nh p 35% cho ngành d ch v∋ taxi M%c thu su t không cao so v i m t s ngành khác C u trúc v n t i u: Trong cu c h∃p g n ây nh t c a h i ng qu n tr , ông Hà ã nh n m nh n m t nhân t khác có th nh h ∀ng n chi phí c a ng v n, ó c c u ngu n v n, mà công ty ang xem t i u d a nh ng i u ki n hi n t i c d báo t ng lai Trong nh ng n m tr c công ty c ng ã thi t l p m t c u trúc v n m∋c tiêu, theo ó yêu c u 30% n 70% v n ch s∀ h u c a công ty Tuy nhiên bây gi công ty c ng xem xét hai ph ng án ó t/ l n có th s, t ng lên Các ph ng án c mô t ∀ b ng d i ây: Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài N L i nhu n gi l i T ng c ng Ph &ng án Ph &ng án 50% 50% 100% 60% 40% 100% Quy t nh v d toán ngân qu∋: Trong d tốn ngân sách, có nhi u ph ng pháp khác c s) d∋ng ánh giá tri n v∃ng c a d án nh giá tr hi n t i (NPV), t su t n i hoàn (IRR), t su t n i hồn có i u ch nh (MIRR) Tuy nhiên, ∀ Vi t Nam nh h ∀ng c a c ch qu n lý c , m t s nhà qu n lý tài khơng áp d∋ng nh ng ph ng pháp Trong nh ng n m g n ây, ơng Hà có nghe nói v nh ng ph ng pháp nh ng không bi t dùng nh th Oâng ta s, không th phân bi t s khác c a ph ng pháp, th ơng ta khơng bi t t t nh t B∀i v y , ông ta ngh∗ r ng ông ta nên nghe góp ý t nh ng chuyên gia giàu kinh nghi m !ây c ng m t c h i t t cho ơng có h∃c h u ích t nh ng nhà t v n Câu h i: a Tính chi phí v n trung bình (WACC) cho hai ph ng án? b Tính kh u hao h ng n m c a xe h i trang thi t b ? c D báo ngân l u t ho t ng cho n m t i d a vào thông tin c cung c p d D a tính tốn NPV IRR, công ty s, ch p nh n d án nào? T i sao? e Phân tích nh h ∀ng quy t nh u t n u t c t ng tr ∀ng h ng n m c a thu nh p l n l t 5% 10% 8-1: D án K có chi phí 52125 USD ngân l u ròng 12000USD /n m vịng n m a Tính th i gian hồn v n c a d án (tính n n m g n nh t)? (4.34 i5) b Chi phí v n 12% Tính NPV c a d án? (7486.7) c Tính IRR (T su t n i hồn) c a d án? ( ý d án có ngân l u không i h ng n m) (16%) d Tính th i gian hồn v n có chi t kh u n u chi phí v n là12%? (6.51) e MIRR c a d án n u chi phí v n 12%? (13.87%) 8-2: Pettijohn Enginerring ang xem xét hai thi t b , xe t i h th ng b ng chuy n, d toán ngân sách n m Nh ng d án c l p v i Chi phí u t cho cho xe t i $17000 h th ng b ng chuy n $22430 Chi phí v n c a doanh nghi p 14%, ngân l u sau thu , k c kh u hao nh sau: N m Xe t i $ 5100 5100 5100 5100 5100 H! th ng b ng chuy n 7500 7500 7500 7500 7500 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài Tính IRR , NPV MIRR c a m−i d án ch quy t nh ch p nh n / bác b m−i d án (T i: 15%; 409; 14.54%) (B ng chuy n: 20%; 3318; 17.19%) úng n cho 8-3: Swensen Industries ph i l a ch∃n gi a xe nâng dùng n ng l ng ga n ng l ng i n v n chuy n nguyên v t li u nhà máy Vì c hai lo i xe u có ch%c n ng nh nhau, cơng ty ch ch∃n lo i t i u nh t (chúng nh ng hình th%c u t lo i tr l(n nhau) Xe nâng dùng n ng l ng i n chi phí m c h n nh ng chi phí ho t ng th p h n; giá c a $22000, xe nâng dùng n ng l ng ga ch có $17500 Chi phí v n cho hai d án 12% Tu i th∃ s) d∋ng cho m−i xe c tính kho ng n m, su t th i gian ho t ng ngân l u ròng mà xe nâng s) d∋ng n ng l ng i n mang l i $6290 m−i n m, xe nâng dùng n ng l ng ga $5000 m−i n m Ngân l u ròng thu c h ng n m bao g m ln c chi phí kh u hao Tính NPV IRR cho m−i lo i xe nâng quy t nh a ki n ngh ( i!n: 3861; 0.18) (Gas: 3057; 0.1797) 8-4: D án S có chi phí $15000 ngân l u thu c $4500/n m n m D án L có chi phí $37500 ngân l u thu c $11100/n m n m Tính NPV, IRR MIRR c a c hai d án bi t chi phí v n 14% D án s, c ch∃n, gi s) chúng lo i tr nhau, v i m−i ph ng pháp s p h ng? Cu i nên ch∃n nào? (S: 449; 15.24%; 14.67%) (L: 607; 14.67%; 14.36%) 8-5 : Công ty Boisjoly Products ang xem xét hai d án l u ròng mong i c a hai d án nh sau: B ng ngân l u ròng mong N m D án A($) (300) (387) (193) (100) 600 600 850 (180) ut lo i tr Ta có b ng ngân i D án B($) (405) 134 134 134 134 134 134 a Xây d ng th NPV cho d án A B b Tính IRR c a m−i d án? (18.1% 24%) c N u m−i d án có chi phí v n 12% (A) d án s, c ch∃n? N u chi phí v n c a d án 18% (B) s l a ch∃n úng gì? d Tính MIRR c a m−i d án n u chi phí v n 12%? là18%? (g i ý: xem n m th% n m cu i c a d án B) (A: 15.1%; 18%) (B: 17%; 20.5%) e Tính l i su t giao i m, có ý ngh∗a gì? (14.5%) 8-6 : Cơng ty Southwestern Oil Exploration có hai k ho ch lo i tr v l∃c d u ∀ n i cơng ty có quy n khai thác C hai k ho ch yêu c u chi phí 12000000$ cho vi c khoan khai thác gi ng d u Theo k ho ch A, t t c d u khai thác m t n m t o m t ngân l u t i th i i m t =1 14400000$ V i k ho ch B, ngân l u s, 2100000$ m−i n m kéo dài 20 n m Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài a Tính ngân l u t ng thêm h ng n m công ty Southwestern Oil Exploration s, có n u nh th c hi n k ho ch B thay k ho ch A? (H ng d(n: l y ngân l u c a k ho ch B tr cho ngân l u c a k ho ch A) b N u công ty ch p nh n k ho ch A, sau ó u t ti p l ng ti n m&t có c ∀ cu i n m u l i su t tái u t ph i ngân l u có c t tái u t b ng v i ngân l u có c t k ho ch B? (Nói cách khác, l i su t giao i m bao nhiêu?) (16%) c Gi s) công ty có chi phí v n 12% có th huy ng v n khơng gi i h n ∀ chi phí ó N u gi nh cơng ty s, th c hi n t t c d án c l p (có r i ro trung bình) có l i su t l n h n 12% có h p lý khơng? H n n a, n u t t c d án có s+n v i l i su t l n h n 12% u ã c th c hi n, có ph i i u có ngh∗a ngân l u t u t tr c ây có phí c h i 12%, b∀i t t c cơng ty có liên h n ngân l u s, thay th ti n có chi phí v n 12%? Cu i cùng, có ph i i u ng m hi u chi phí v n l i su t úng n gi nh cho tái u t ngân l u c a m t d án? d Xây d ng th NPV cho k ho ch A B, xác nh IRR cho m−i d án ch l i su t giao i m (IRRA = 20%; IRRB = 16.7%; L i su t giao i(m = 16.07%) 11-4: Hai công ty HL LL gi ng t t c ngo i tr t s òn b y lãi su t n c a h∃ M−i cơng ty có $20 tri u tài s n, ki m c $4 tri u l i nhu n tr c lãi thu n m 1991, ch u thu su t 40% Tuy nhiên , công ty HL có t/ s ịn b(y tài (D/TA) 50% tr lãi su t 12% cho kho n n c a h∃ Trong ó, cơng ty LL có t/ s ịn b y tài 30% chi tr 10% cho kho n n a Tính l i su t c a v n c ph n cho m−i công ty? b Th y l i su t v n c ph n c a công ty HL cao h n, th qu c a LL quy t nh t ng òn b y t 30% lên 60%, i u làm LL ph i ch u lãi su t 15% t t c kho n n c a Tính l i l i su t v n c ph n c a LL? HL (50%) EBIT Lãi L i t)c tr c thu Thu (40%) L i t)c thu n N T ng tài s n L i su t VCP 1.2 2.8 1.12 1.68 10 20 0.168 LL (30%) LL (60%) 0.6 3.4 1.36 2.04 20 0.146 1.8 2.2 0.88 1.32 12 20 0.165 11-5: Cơng ty Desreumaux mu n tính l i su t v n c ph n n m t i v i nh ng t s òn b(y tài khác T ng tài s n c a công ty $14 tri u thu su t trung bình 40% Cơng ty có th c tính l i nhu n tr c thu lãi c a n m t i %ng v i ba tình hu ng: $4,2 tri u v i xác su t 0,2; $2,8 tri u v i xác su t 0,5 700000 v i xác su t 0,3 Tính l i su t v n c ph n, l ch chu n h s bi n thiên c a công ty theo t s òn b y tài sau ây ánh giá k t qu : Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài ịn b∗y (N /T ng tài s n) 0% 10 50 60 Xác su t EBIT Lãi L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n N T ng tài s n L i su t VCP L i su t trung bình VCP l!ch chu∗n H! s bi n thiên Xác su t EBIT Lãi (9%) L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n N (10%) T ng tài s n L i su t VCP L i su t trung bình VCP l!ch chu∗n H! s bi n thiên Lãi su t _ 11 14 0.2 4.2 4.2 1.68 2.52 14 0.18 0.5 2.8 2.8 1.12 1.68 14 0.12 0.105 0.054 0.515 0.3 0.7 0.7 0.28 0.42 14 0.03 0.2 0.5 0.3 4.2 2.8 0.7 0.126 0.126 0.126 4.074 2.674 0.574 1.6296 1.0696 0.2296 2.4444 1.6044 0.3444 1.4 1.4 1.4 14 14 14 0.194 0.1273333 0.02733 0.111 0.0595 0.536 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài Xác su t EBIT Lãi (11%) L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n N (50%) T ng tài s n L i su t VCP L i su t trung bình VCP l!ch chu∗n H! s bi n thiên 0.2 0.5 0.3 4.2 2.8 0.7 0.77 0.77 0.77 3.43 2.03 -0.07 1.372 0.812 -0.028 2.058 1.218 -0.042 7 14 14 14 0.294 0.174 -0.006 0.144 0.108 0.751 Xác su t EBIT Lãi (14%) L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n N (60%) T ng tài s n L i su t VCP L i su t trung bình VCP l!ch chu∗n H! s bi n thiên 0.2 0.5 0.3 4.2 2.8 0.7 1.176 1.176 1.176 3.024 1.624 -0.476 1.2096 0.6496 -0.1904 1.8144 0.9744 -0.2856 8.4 8.4 8.4 14 14 14 0.324 0.174 -0.051 0.137 0.135 0.983 T ng k t b ng sau T+ l!: N / T 0% 10% L i su t trung bình VCP 0.105 0.111 l!ch chu∗n 0.054 0.0595 H! s bi n thiên 0.515 0.536 ng tài s 50% 0.144 0.108 0.751 n 60% 0.137 0.135 0.983 11-6: Cơng ty Webster có k ho ch huy ng thêm $270 tri u tài tr cho thi t b m i v n ho t ng vào u n m 1992 Có hai ph ng án c n c xem xét: có th phát hành c phi u v i giá $60 m t c phi u ho&c phát hành trái phi u v i lãi su t 12 % B ng cân i k toán báo cáo thu nh p c a công ty tr c tài tr nh sau: Công ty WEBSTER Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài B,NG CÂN I K TỐN 31/12/1991 ( n v : tri u ô la) Tài s n l u ng Tài s n c nh T ng tài s n $900 $450 1350 Các kho n ph i tr N ngân hàng 255 Các kho n ph i tr khác T ng n ng n h n N dài h n (10%) C phi u th ng, m nh giá$3 L i nhu n gi l i T ng ngu n v n 172.50 225 652.50 300 60 337.50 1350 Công ty WEBSTER BÁO CÁO K T QU, HO T −NG S,N XU.T KINH DOANH 31/12/1991 ( n v : tri u la) Doanh thu Chi phí ho t ng EBIT (10%) Lãi c a n ng n h n Lãi c a n dài h n L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n 2475 2227.5 247.5 15 30 202.5 81 121.5 Doanh thu có phân ph i nh sau Xác su t Doanh thu 0.3 0.4 0.3 2250 2700 3150 Gi s) EBIT b ng 10% doanh thu, tính thu nh p m−i c phi u (EPS) cho c hai ph ng án tài tr b ng n phát hành c phi u t t c tình hu ng c a doanh thu Tính µ EPS σ EPS cho c hai ph ng án tài tr Tính m%c doanh thu trung bình cho m−i ph tr nào? = t s ng án tài tr N c v(n còn, b n Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt = ∀ ngh bi n pháp tài Qu n tr Tài Tài tr b#ng Xác su t Doanh thu EBIT Lãi c a n ng n h n Lãi c a n dài h n L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n N T ng tài s n EPS (USD) EPS trung bình l!ch chu∗n T+ l! n TIE 0.3 2250 225 15 62.4 147.6 59.04 88.56 4.428 N 0.4 0.3 2700 3150 270 315 15 15 62.4 62.4 192.6 237.6 77.04 95.04 115.56 142.56 1222.5 1620 5.778 7.128 5.778 1.046 0.755 3.488 C phi u m 0.3 0.4 2250 2700 225 270 15 15 30 30 180 225 72 90 108 135 952.5 1620 4.408 5.510 5.510 0.854 0.588 6.000 i 0.3 3150 315 15 30 270 108 162 6.612 14-5: French’s Farm Equipment c n t ng v n $4,5 tri u m∀ r ng, ngân hàng u t cho r ng có th phát hành trái phi u coupon n m v i giá $567,44 cho m−i trái phi u có m nh giá $1000 Thu su t c a French 40% a Ph i bán trái phi u m nh giá $1000 có 4,5 tri u USD? b Tính l i t%c sau thu c a trái phi u tr ng h p (1) nhà u t c mi0n thu (2) nhà u t ch u thu su t thu thu nh p 31% c Tính chi phí (sau thu ) c a n n u công ty quy t nh phát hành trái phi u? 14-6: Gi s) n m tr c thành ph Tampa phát hành trái phi u ô th coupon, giá tr áo h n 1000 USD, c mi0n thu Khi phát hành trái phi u có k h n toán 25 n m t/ l lãi danh ngh∗a 10%, tính g p m−i n a n m Trái phi u bây gi có th c thu h i ∀ m%c giá 110 % giá tr tích lu Tính l i su t th c (h ng n m) nhà u t mua trái phi u chúng c phát hành s∀ h u chúng cho n nh n c n u nh chúng c thu h i hôm nay? 14-7: 10 n m tr c thành ph Gainesville phát hành trái phi u ô th m nh giá tri u USD có lãi su t cu ng phi u (coupon) 14%, k h n 30 n m, tr lãi nh k tháng, mi0n thu Trái phi u có i u kho n khơng c thu h i tr c 10 n m k t ngày phát hành, nh ng bây gi thành ph Gainesville có th thu h i n u mu n Chi phí thu h i 10% m nh giá Trái phi u m i k h n 20 n m, lãi su t n m 12%, tr lãi nh k tháng, có th bán b ng m nh giánh ng chi phí phát hành 2%, hay $20000 Tính hi n giá thu n c a k t qu vi c phát hành l i trái phi u? 15-1 : Hai công ty d t Van Auken Herrman Mills b t u ho t ng v i b ng cân i k toán gi ng h t M t n m sau , c hai cơng ty u có u c u ph i t ng thêm n ng l c s n xu t v i chi phí 200000 USD Cơng ty Auken c ngân hàng cho vay 200000 USD v i lãi su t 8% / n m Cịn Hermann quy t nh thuê thi t b t công ty cho thuê tài American Leasing n m, lãi su t h ng n m 8% ghi r h p ng thuê B ng cân i k tốn c a c hai cơng ty tr c t ng tài s n nh sau: Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài T ng tài s n 400000 N 200000 V n ch s∀ h u 200000 T ng n v n 400000 a L p b ng cân i k tốn c a m−i cơng ty sau t ng tài s n tính tốn t/ l n m i c a m−i công ty b B ng cân i k tốn c a cơng ty Herrman s, nh th sau tài tr n u vi c thuê v n ph i c th hi n lên b ng cân i k toán? c L i su t (1) tài s n và(2) v n c ph n có b nh h ∀ng b∀i vi c ch∃n l a hình th%c tài tr khơng? nh h ∀ng nh th ? 15-2 : Công ty Berry Mining ph i l p &t m t máy m i tr giá 1,5 tri u $ t i khu h m m Nevada Cơng ty có th vay 100% ngu n v n trên, hay l p m t h p ng thuê tài chính, gi nh nh sau : • Nh ng thi t b c kh u hao khung n m • Chi phí b o trì 75,000 $ m−i n m • Thu su t 40% • N u s ti n c ngân hàng cho vay lãi su t 15%, tr d n n m vào cu i n m • Ti n thuê ph i tr m−i n m 480,000 $, n m • Theo i u kho n thuê, ng i thuê ph i tr ti n b o hi m, thu tài s n b o trì • Cơng ty Berry ph i s) d∋ng thi t b n u nh mu n ti p t∋c kinh doanh, v y h u nh cơng ty ch c ch n s, mua l i tài s n vào cu i h p ng thuê Trong tr ng h p ó, cơng ty có th mua thi t b ó theo giá th tr ng vào th i i m ó c l ng t t nh t giá th tr ng c a tài s n lý 325,000 $, v i m%c chênh l ch l n tùy tình hu ng c∋ th ! giúp nhà qu n lý a nh ng quy t nh úng n thuê-hay-mua, b n c yêu c u tr l i nh ng câu h i sau: a Gi s) có th s p x p h p ng thuê, Berry nên thuê hay vay ti n mua thi t b ? Gi i thích? (H ng d(n: Tính hi n giá c a chi phí mua = 1,021,599 so v i 979,972 tr ng h p thuê) b Xem giá tr lý 325,000 $ c c l ng, chi t kh u giá tr v i t su t chi t kh u nh ngân l u khác có phù h p khơng? Các ngân l u có r i ro nh khơng? (g i ý: ngân l u có r i ro cao th ng c chi t kh u b ng t su t cao h n, nh ng ngân l u chi phí ch% khơng ph i thu nh p làm ng c l i) 15-3: Trong ch ng trình hi n i hố nhà máy gi m chi phí, b ph n qu n lý c a hãng d t Tanner quy t nh l p &t m t máy d t t ng Phân tích d tốn ngân qu cho d án cho th y IRR 12% so v i l i su t yêu c u c a d án là20% Giá toàn b c a máy d t 250000 $ bao g m c phí v n chuy n l p &t Ngu n ti n có th vay c a ngân hàng tr d n n m v i lãi su t 10% / n m, vi c chi tr c th c hi n cu i m−i n m Trong tr ng h p máy d t c mua, nhà s n xu t s, ký k t b o trì v i chi phí phí 20000 $ / n m c tr vào cu i m−i n m Máy d t ∀ khung kh u hao n m, thu su t thu thu nh p c a Tanner 40% Agell Automation Inc., nhà s n xu t máy d t ngh m t h p ng thuê v i Tanner v i chi phí 70000 $ g m c phí v n chuy n l p &t (t i t = 0) c ng thêm k chi tr 70000 $ vào cu i m−i n m t n m n n m (l u ý có t ng c ng l n toán) H p ng thuê bao g m c b o hành ph∋c v∋ Th t máy d t có tu i th∃ n m, sau ó giá tr lý d tính 0; Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài nhiên sau n m th giá c d tính b ng th giá 42500 $ Tanner nh xây d ng m t nhà máy hồn tồn m i n m, th khơng quan tâm n vi c th hay s∀ h u máy d t ó sau th i h n n m a Tanner nên thuê hay mua máy d t? b Giá tr lý rõ ràng ngân l u b t nh nh t Gi s) su t chi t kh u tr c thu h p lý c a giá tr lý 15% Vi c i u ch nh r i ro c a giá tr lý nh h ∀ng quy t nh? c Phân tích ban u gi nh r ng Tanner s, không c n máy d t ó sau n m Bây gi gi s) hãng s, ti p t∋c s) d∋ng sau h t h n cho thuê Nh v y, n u thuê, Tanner s, ph i mua tài s n ó sau n m theo giá th tr ng, c d tính b ng v i th giá Yêu c u nh h ∀ng phân tích? ( khơng c n phân tích s li u, ch trình bày ý ki n) 15-4: Hehre Industries Inc hi n có m t s ch%ng quy n (warrant) cho phép ng i gi có quy n mua m t c phi u v i giá 21 $ %ng v i m−i ch%ng quy n a Hãy tính giá tr ch%ng quy n c a Hehse n u c phi u c bán v i giá $18, $21, $25, $70 b Theo b n ch%ng quy n s, c bán v i giá d i i u ki n nêu ∀ câu a V i giá ó kho n chênh l ch bao nhiêu? Câu tr l i ch s suy oán nh ng giávà kho n chênh l ch th t s có m t m i quan h h p lý c M−i y u t sau nh h ∀ng n c l ng giá ch%ng quy n kho n chênh l ch ph n b nh th • Th i gian s ng c a ch%ng quy n c kéo dài thêm • ! bi n ng ( σ p ) c a giá c phi u gi m • T c t ng tr ∀ng c a EPS c a c phi u t ng 17-3: Công ty Vincent ang c g ng xác nh nh h ∀ng c a h s quay vòng t n kho chu k thu h i kho n ph i thu (DSO) chu k luân chuy n ti n m&t c a N m 1991 doanh thu (tín d∋ng) c a cơng ty 150000 USD l i t%c thu n 6%, hay 9000 USD Nó quay hàng t n kho l n m t n m DSO c a 36 ngày Cơng ty có tài s n c nh 40000 USD Th i gian trì hỗn vi c tốn c a cơng ty 40 ngày a Hãy tính chu k luân chuy n ti n m&t c a công ty (60+36-40=56) b Gi s) công ty gi l ng ti n m&t ch%ng khốn ng n h n khơng k , tính h s quay vịng t ng tài s n ROA? (1.875 11.25%) c Gi s) nhà qu n lý c a công ty tin có th t ng h s quay vịng t n kho lên n l n Chu k luân chuy n ti n m&t, h s quay vòng t ng tài s n ROA s, n u h s quay vòng t n kho t c l n n m 1991 17-4: Công ty Brueggeman m t nhà s n xu t hàng u ∀ M v lo i pin acquy ô tô Công ty tung bán m−i ngày 1500 pin v i chi phí nguyên v t li u lao ng USD / pin Th i gian chuy n nguyên v t li u thành s n ph m pin acquy c a công ty 22 ngày Cơng ty cho phép khách hàng c a n th i h n 40 ngày th ng tr cho nhà cung c p vòng 30 ngày a Chu k luân chuy n ti n m&t c a công ty bao lâu? (32) b Trong tình hình n nh m−i ngày cơng ty s n xu t 1500 pin acquy ph i tài tr cho v n ho t ng bao nhiêu? (1500*6*32 = 288000) c N u cơng ty có th kéo dài th i gian trì hỗn tốn n 35 ngày có th gi m v n ho t ng xu ng bao nhiêu? (288000 – 243000 = 45000) d B ph n qu n lý c a cơng ty ang th) phân tích hi u qu c a m t quy trình s n xu t m i v n ho t ng Quy trình s n xu t m i cho phép công ty gi m th i gian luân chuy n t n kho Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài xu ng cịn 20 ngày t ng s n l ng h ng ngày lên 1800 pin Tuy nhiên quy trình m i s, làm cho chi phí nguyên v t li u lao ng t ng t i USD Gi s) vi c thay i không nh h ∀ng n chu k thu h i kho n ph i thu (40 ngày) th i gian trì hỗn tốn (30 ngày) N u quy trình s n xu t m i c áp d∋ng chu k luân chuy n ti n m&t v n ho t ng yêu c u bao nhiêu? (30 ngày 378000) 17-5: T p oàn Mathys ang c g ng xác nh m%c tài s n l u ng t i u cho n m t i B ph n qu n lý c a hãng mong r ng doanh thu s, gia t ng x p x tri u USD k t qu c a vi c m∀ r ng tài s n hi n ang c th c hi n T ng tài s n c nh là1 tri u USD cơng ty mu n trì t/ l n 60% Lãi su t c a công ty hi n 8% i v i n ng n c ng nh dài h n ( c công ty s) d∋ng nh c c u th ng xuyên) Ba gi i pháp s+n có liên quan n m%c tài s n l u ng là: • Chính sách th t ch&t yêu c u tài s n l u ng ch b ng 45% doanh thu d ki n • Chính sách v a ph i v i tài s n l u ng b ng 50% doanh thu • Chính sách n i l ng òi h i tài s n l u ng b ng 60% doanh thu Công ty hy v∃ng t o c l i t%c tr c thu lãi 12% t ng doanh thu a Tính l i su t v n c ph n theo m%c tài s n l u ng (gi s) m%c thu l i t%c c a công ty 40%)? (11.75%; 10.80% 9.16%) b Trong toán gi s) m%c doanh thu d ki n c l p v i sách v tài s n l u ng c a cơng ty !ây có ph i m t gi nh úng n không ? c R i ro t ng th c a công ty thay i theo t ng sách nh th nào? 17-6: Tính chi phí n c a vi c khơng h ∀ng gi m giá tín d∋ng th ng m i cho sách sau Gi s) vi c toán c th c hi n vào ngày n h n toán ho&c vào ngày c chi t kh u a b c d e 1/15, net 20 2/10, net 60 (14.69%) 3/10, net 45 2/10, net 45 (20.99%) 2/15, net 40 17-7: Công ty mua theo sách tín d∋ng 3/15, net 45, nh ng th c t tr vào ngày th% 20 v(n c chi t kh u Tính chi phí c a vi c khơng h ∀ng chi t kh u tín d∋ng th ng m i? (44.54%) N u tr vịng 15 ngày cơng ty nh n c tín d∋ng nhi u hay h n? 18-6: Cơng ty !5I PHÁT g n ây có thuê m t ch− siêu th COOP kinh doanh, !5I PHÁT Shop Công vi c ti n tri n t t, nh ng !5I PHÁT th ng b k6t ti n m&t !i u làm cho !5I PHÁT b ch m tr0 toán m t vài n &t hàng b t u x y tr∋c tr&c v i nh ng nhà cung c p !5I PHÁT d nh vay ngân hàng có ti n ho t ng v n tr c tiên h∃ ph i d báo c nhu c u bi t l ng ti n c n vay Vì v y h∃ yêu c u b n chu n b d toán ti n m&t cho th i k g n Giáng sinh, lúc mà nhu c u &c bi t cao Các nhà cung c p cho !5I PHÁT c tr sau m t tháng L ng nhân viên m−i tháng 48 tri u ti n thuê m&t b ng m−i tháng 20 tri u, 120 tri u ti n thu c tr vào tháng 12 Ti n m&t hi n có vào ngày 1/12 tri u, nh ng !5I PHÁT ã ng ý v i ngân hàng s, trì s d trung bình 60 tri u- ây ch tiêu ti n m&t c a !5I PHÁT Ti n m&t ∀ c)a hàng không k !5I PHÁT mu n ng n ng a r i ro b c p Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài Doanh thu giá tr hàng mua ∀ tháng 12, 1, tháng 11 1400 tri u) Doanh thu (tri!u) Tháng 12 1600 Tháng 400 Tháng 600 c cl ng nh sau (giá tr hàng mua Giá tr hàng mua (tri!u) 400 400 400 a N u hàng bán c tr ti n ngay, l p d toán ti n m&t cho tháng 12, 1, (-4.4; 11.2; 2) b Bây gi gi s) t ngày 1/12 !5I PHÁT th c hi n sách tín d∋ng, cho khách hàng n 30 ngày T t c khách hàng ch p nh n sách gi s) y u t khác khơng thay i, lúc ó nhu c u vay ti n vào cu i tháng 12 bao nhiêu? (164.4) 18-7 : Judy Maese, ch c a công ty thi t k th i trang Judy, ang d nh thi t l p m t kho n n v iø ngân hàng c a cô ta Cô ã c l ng doanh thu c a công ty tháng c a n m 1992 1993: Tháng /1992 : 10 11 12 Tháng 1/1993 : 180000 180000 360000 540000 720000 360000 360000 90000 180000 Ti n n c b ph n thu h i tín d∋ng c l ng nh sau: thu h i t doanh thu tháng 10%; sau m t tháng thu h i ti p 75%; sau hai tháng thu h i n t 15% l i Chi phí lao ng nguyên v t li u th ng tr sau m t tháng k t lúc chi phí phát sinh T ng chi phí cho lao ng nguyên v t li u c c l ng cho m−i tháng nh sau: Tháng 5/1992 : 10 11 12 90000 90000 126000 882000 306000 234000 126000 90000 L ng b ph n qu n lý kho ng 27000 / tháng; ti n thuê c a nh ng h p ng thuê dài h n 9000 / tháng; chi phí kh u hao 36000 / tháng; chi phí linh tinh 2700 / tháng; ti n thu thu nh p 63000 s, c tr vào tháng và12; chi phí cho m t phòng thi t k m i 180000 s, c tr vào tháng 10 Ti n m&t t i qu vào ngày 1/7 132000 s ti n m&t t n qu t i thi u 90000 s, c trì su t k d tốn ngân qu a Hãy l p d toán ti n m&t h ng tháng cho tháng cu i c a n m 1992 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài b Hãy c l ng yêu c u tài tr (ho&c qu d th a) - ó s ti n mà Judy s, c n m n (ho&c có th s, u t ) - cho m−i tháng k d toán c Gi s) hóa n bán hàng n u &n su t tháng (ngh∗a ti n m&t thu c theo t l 1/30 m−i ngày), nh ng t t c kho n chi u x y vào ngày 15 tháng !i u có nh h ∀ng n d tốn ti n m&t khơng? Nói cách khác, d tốn ti n m&t b n l p có d a nh ng gi nh không? N u khơng, có th làm c l ng nh ng yêu c u tài tr cao i m có giá tr ? Khơng u c u tính tốn, m&c dù tính tốn có th dùng minh ho nh h ∀ng ó 19-1: Delano Industries bán hàng v i sách tín d∋ng 3/10, net 30 T ng doanh thu n m 900000 40% khách hàng tr vào ngày th% 10 c h ∀ng chi t kh u, 60% cịn l i tr trung bình vào kho ng 40 ngày sau mua a Trung bình khách toán sau ngày? b Kho n ph i thu trung bình bao nhiêu? c !i u s, x y v i ph n u t trung bình vào kho n ph i thu n u Delano c%ng r n h n sách thu h i v i k t qu t t c khách hàng không h ∀ng chi t kh u ph i tr ti n sau 30 ngày? 19-2: Swink Technology ang nh thay i sách tín d∋ng t 2/15, net 30, sang 3/10, net 30, nh m t ng t c thu h i Hi n t i 40% khách hàng c a công ty nh n 2% chi t kh u Theo sách tín d∋ng m i s khách hàng nh n chi t kh u có th t ng lên 50% B t k sách tín d∋ng nào, m t n a khách hàng không nh n chi t kh u s, tr úng th i h n, s l i s, tr tr 10 ngày S thay i khơng dính dáng v i vi c n i l ng tiêu chu n tín d∋ng, v y n khó ịi d tính s, khơng t ng h n m%c hi n t i 2% Tuy nhiên i u kho n chi t kh u r ng rãi h n hy v∃ng s, làm t ng doanh thu h ng n m t tri u n 2,6 tri u T/ l bi n phí c a công ty 75%, lãi su t c a qu u t kho n ph i thu 9%, thu su t thu l i t%c c a cơng ty 40% c Tính chu k thu h i kho n ph i thu tr c sau có s thay i sách tín d∋ng d Tính chi phí chi t kh u tr c sau có s thay i e Tính chi phí ti n k6t kho n ph i thu tr c sau có s thay i f Tính t n th t n khó ịi tr c sau có s thay i g Tìm ph n l i nhu n t ng thêm t s thay i sách tín d∋ng? Cơng ty có nên thay i sách tín d∋ng không? 19-3: Nhà phân ph i Bertin th c hi n t t c giao d ch th ng m i b ng tín d∋ng, sách tín d∋ng c a Bertin 2/10, net 30 M−i n m m t l n, Bertin ánh giá l i giá tr tín d∋ng c a t t c khách hàng, quy trình ánh giá phân lo i khách hàng t n 5, v i khách hàng t t nh t B ng k t qu s p h ng nh sau: Lo i khách hàng T+ l! n khó ịi DSO Khơng 16 10 12 20 60 90 Quy t nh tín d/ng Khơng gi i h n Khơng gi i h n Có gi i h n Có gi i h n Có gi i h n M t doanh thu h n ch tín d/ng Khơng Không 375000 190000 220000 Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài T/ l bi n phí 70% thu su t thu l i t%c c a 40%, chi phí v n u t kho n ph i thu 12% Vi c m∀ r ng tín d∋ng khơng gi i h n i v i khách hàng lo i 3, 4, s, có nh h ∀ng n kh n ng sinh l i c a công ty nh th nào? (G i ý : Nghiên c%u nh h ∀ng c a vi c thay i m−i sách m t cách riêng bi t lên báo cáo k t qu ho t ng s n xu t kinh doanh Nói cách khác , tìm s thay i doanh thu, chi phí s n xu t, kho n ph i thu chi phí u t cho kho n ph i thu, kho n n khó ịi…cho n s thay i c a l i t%c thu n Gi s) khơng có khách hàng lo i nh n chi t kh u) 19-5: Cơng ty Tuy t Trân có doanh thu tín d∋ng h ng n m 2000 tri u Chi phí hi n cho b ph n thu h i 30 tri u m−i n m, t n th t n khó ịi c l ng 2%, th i gian thu h i trung bình 30 ngày Tuy t Trân ang xem xét m t sách thu h i m m d,o h n gi m b t chi phí thu h i xu ng kho ng 22 tri u m−i n m S thay i có kh n ng làm t ng t n th t n khó òi lên n 3% th i gian thu h i trung bình 45 ngày Tuy nhiên doanh thu h ng n m hy v∃ng s, t ng lên n 2200 tri u N u phí c h i 12%, t l bi n phí 75%, thu su t thu thu nh p 40% Tuy t Trân có nên b t c%ng r n sách thu h i khơng? Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... m%c tài s n l u ng là: • Chính sách th t ch&t yêu c u tài s n l u ng ch b ng 45% doanh thu d ki n • Chính sách v a ph i v i tài s n l u ng b ng 50% doanh thu • Chính sách n i l ng òi h i tài. .. https://fb.com/tailieudientucntt = ∀ ngh bi n pháp tài Qu n tr Tài Tài tr b#ng Xác su t Doanh thu EBIT Lãi c a n ng n h n Lãi c a n dài h n L i t%c tr c thu Thu (40%) L i t%c thu n N T ng tài s n EPS (USD) EPS trung... tr c tài tr nh sau: Công ty WEBSTER Th.S Tr n Quang Trung CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Qu n tr Tài B,NG CÂN I K TỐN 31/12/1991 ( n v : tri u la) Tài s n l u ng Tài s