BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH -   - LÊ THỊ ÁI NHI ĐỀ TÀI: CÁC YẾU TỐ BÊN TRONG ẢNH HƢỞNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SỸ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP Hồ Chí Minh, th ng t m 201 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH -   - LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60.34.02 01 ĐỀ TÀI: CÁC YẾU TỐ BÊN TRONG ẢNH HƢỞNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH HVTH: Lê Thị Ái Nhi MSHV: 0201171501 24 GVHD: TS Lê Hoàng Vinh TP Hồ Chí Minh, th ng t m 201 NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN TP HCM, ngày …… tháng …… năm 2018 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học TS LÊ HOÀNG VINH NHẬN XÉT CỦA HỘI ĐỒNG XÉT DUYỆT TP HCM, ngày …… tháng …… năm 2018 Chủ tịch Hội đồng Xét duyệt TÓM TẮT LUẬN VĂN Mục tiêu: Nghiên cứu nhằm ước lượng tác động yếu tố gồm tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước, cấu trúc vốn, dòng tiền hoạt động, lợi nhuận, quy mô công ty, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu đến định tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết HOSE giai đoạn 2011-2016 Phƣơng pháp: Sử dụng phương pháp định tính gồm thống kê mơ tả biến, phân tích tình kết hợp với phương pháp định lượng mơ hình hồi quy tuyến tính liệu bảng nhằm đo lường yếu tố định lượng gồm tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước, cấu trúc vốn, dòng tiền hoạt động, lợi nhuận, quy mô công ty, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức theo mơ hình hồi quy tuyến tính bình phương nhỏ tổng qt (Pooled OLS), mơ hình yếu tố ảnh hưởng cố định (Fixed Effects Model – FEM), mơ hình yếu tố ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effects Model – REM) thực kiểm định liên quan đến mơ hình Kết quả: Kết nghiên cứu cho thấy, yếu tố ảnh hưởng đến định tỷ lệ chi trả cổ tức bao gồm cấu trúc vốn có nợ với mức ý nghĩa 10% quy mô công ty với mức ý nghĩa 5% Từ kết đạt nghiên cứu, tác giả trình bày số gợi ý giúp nhà quản trị công ty đưa định tỷ lệ chi trả cổ tức phù hợp LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sỹ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Lê Thị Ái Nhi 05/08/2018 LỜI CÁM ƠN Trước hết, tác giả xin gởi lời cám ơn đến TS Lê Hoàng Vinh (Khoa Tài chính, Đại học Ngân hàng TP.Hồ Chí Minh), người trực tiếp hướng dẫn thực đề tài Xin chân thành cám ơn thầy lời khun hữu ích cho đề tài, hướng dẫn cách thức bố cục tận tình sửa chữa điểm sai sót, chi tiết quan trọng đề tài Đồng thời, tác giả muốn bày tỏ lòng biết ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp quan tạo điều kiện thuận lợi dành lời động viên, chia sẻ để tác giả hồn thành luận văn Lê Thị Ái Nhi 05/08/2018 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC HÌNH ẢNH iii DANH MỤC ĐỒ THỊ iii CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.6.1 Ý nghĩa khoa học 1.6.2 Ý nghĩa thực tiễn 1.7 Kết cấu luận văn TÓM TẮT CHƢƠNG CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 Khái niệm cổ tức 2.2 Cơ sở lý thuyết định tỷ lệ chi trả cổ tức góc độ quản trị tài 2.2.1 Bản chất định tỷ lệ chi trả cổ tức 10 2.2.2 Ý nghĩa định tỷ lệ chi trả cổ tức 10 2.2.3 Chỉ tiêu đo lường tỷ lệ chi trả cổ tức 11 2.3 Cơ sở lý thuyết ảnh hưởng yếu tố bên đến định tỷ lệ chi trả cổ tức 12 Trang 100 PHỤ LỤC DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU Mã chứng khoán BMP BMP BMP BMP BMP BMP CAV CAV CAV CAV CAV CAV CII CII CII CII CII CII CTD CTD CTD CTD CTD CTD DHG DHG DHG DHG DHG Trang 101 DHG DPM DPM DPM DPM DPM DPM DQC DQC DQC DQC DQC DQC DXG DXG DXG DXG DXG DXG FCN FCN FCN FCN FCN FCN FPT FPT FPT FPT FPT FPT GAS GAS GAS GAS GAS GAS GMD GMD GMD GMD GMD Trang 102 GMD HDG HDG HDG HDG HDG HDG HPG HPG HPG HPG HPG HPG HSG HSG HSG HSG HSG HSG KDC KDC KDC KDC KDC KDC KDH KDH KDH KDH KDH KDH NLG NLG NLG NLG NLG NLG PAC PAC PAC PAC PAC Trang 103 PAC PAN PAN PAN PAN PAN PAN PNJ PNJ PNJ PNJ PNJ PNJ REE REE REE REE REE REE SBT SBT SBT SBT SBT SBT TCM TCM TCM TCM TCM TCM TLG TLG TLG TLG TLG TLG TRA TRA TRA TRA TRA Trang 104 TRA VHC VHC VHC VHC VHC VHC VIC VIC VIC VIC VIC VIC VNM VNM VNM VNM VNM VNM VNS VNS VNS VNS VNS VNS VSC VSC VSC VSC VSC VSC Nguồn: Tổng hợp t c giả Trang 105 PHỤ LỤC KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis JarqueBera Probabilit y Sum Sum Sq Dev Observati ons Nguồn: Xử lý t c giả từ Eviews Trang 106 PHỤ LỤC KẾT QUẢ CHẠY MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU Mơ hình hồi quy tuyến tính bình phƣơng nhỏ tổng qt (Pooled OLS) Dependent Variable: DPR Method: Panel Least Squares Date: 05/04/18 Time: 23:29 Sample: 2011 2016 Periods included: Cross-sections included: 31 Total panel (balanced) observations: 186 Variable C DA GROWTH LDPR OCF ROE SIZE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Xử lý t Mơ hình yếu tố ảnh hƣởng cố định (Fixed Effects Model – FEM) Dependent Variable: DPR Method: Panel Least Squares Date: 05/04/18 Time: 23:31 Sample: 2011 2016 Periods included: Cross-sections included: 31 Total panel (balanced) observations: 186 Trang 107 Variable C DA GROWTH LDPR OCF ROE SIZE Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Xử lý t Mơ hình yếu tố ảnh hƣởng ngẫu nhiên (Random Effects Model – REM) Dependent Variable: DPR Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/04/18 Time: 23:32 Sample: 2011 2016 Periods included: Cross-sections included: 31 Total panel (balanced) observations: 186 Swamy and Arora estimator of component variances Variable C DA GROWTH LDPR OCF ROE Trang 108 SIZE Cross-section random Idiosyncratic random R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) R-squared Sum squared resid Nguồn: Xử lý t Trang 109 PHỤ LỤC CÁC KIỂM ĐỊNH CHO MƠ HÌNH FEM Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random * WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable DA GROWTH LDPR OCF ROE SIZE Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: DPR Method: Panel Least Squares Date: 05/04/18 Time: 23:32 Sample: 2011 2016 Periods included: Cross-sections included: 31 Total panel (balanced) observations: 186 Variable C DA GROWTH LDPR OCF Trang 110 ROE SIZE Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Xử lý t Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi kiểm định BreuschPagan Studentized Breusch-Pagan test Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 05/06/18 Time: 22:15 Sample: 186 Included observations: 186 Variable C DA GROWTH LDPR OCF ROE SIZE R-squared Adjusted R-squared Trang 111 S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Xử lý t Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi kiểm định White Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 05/06/18 Time: 22:49 Sample: 186 Included observations: 186 Variab C DA^2 DA*GROW DA*LD DA*OC DA*RO DA*SIZ DA GROWT GROWTH* GROWTH GROWTH GROWTH* GROWT LDPR^ LDPR*O LDPR*R LDPR*S Trang 112 LDPR OCF^2 OCF*ROE OCF*SIZE OCF ROE^2 ROE*SIZE ROE SIZE^2 SIZE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Xử lý t c giả từ Eviews Kiểm định thừa biến kiểm định Wald Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic F-statistic Chi-square Null Hypothesis: C(2)=C(3)=C(4)=C(5)=C(6)=C(7)=0 Null Hypothesis Summary: Normalized Restriction (=0) C(2) C(3) C(4) C(5) C(6) C(7) Restrictions are linear in coefficients Nguồn: Xử lý t c giả từ Eviews Trang 113 Kết uớc lƣợng vững cho mô hình FEM =================================== Dependent variable: -(1) (2) LDPR ROE SIZE GROWTH DA OCF =================================== Note: *p