1 MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO TÍNH HIỆU QUẢ CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chương 1 luận văn đã khái quát lại cơ sở lý thuyết của thị trường hiệu quả, biết được một số nghiên cứu thực nghiệm của một số thị trường chứng khoán trên thế giới; trong chương 2, luận văn cũng đã đánh giá được mức độ hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt Nam và có kết luận là thị trường chứng khoán của ta chỉ hiệu quả ở mức độ còn yếu; chương 3 này luận văn sẽ tập trung đi tìm giải pháp và đưa ra một số kiến nghị để nâng cao tính hiệu quả cho thị trường chứng khoán Việt Nam. 3.1. Lý luận chung về điều kiện cần cho một thị trường hiệu quả theo EMH 3.1.1. Thị trường hiệu quả một cách tổng thể Thị trường chứng khoán được xem là hoạt động tốt và hiệu quả nếu như việc mua bán chứng khoán trên thị trường diễn ra thuận lợi, cung cấp cho nhà đầu tư một cơ chế giao dịch thuận tiện, an toàn, công khai, công bằng và minh bạch, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư. Hay nói cách khác, thị trường chứng khoán được xem là hoạt động tốt nếu như nó tạo ra tính thanh khoản cao cho các chứng khoán giao dịch, cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư và các đối tượng tham gia thị trường, qua đó hình thành nên giá chứng khoán hợp lý, tạo được niềm tin của công chúng vào thị trường chứng khoán. Trong một thị trường tài chính tốt, thị trường chứng khoán phải là kênh dẫn vốn quan trọng, nguồn cung vốn trung và dài hạn cho các doanh nghiệp; còn đối với người đầu tư, thị trường chứng khoán phải là nơi đem lại mức sinh lời hấp dẫn và là lựa chọn số một, không để người đầu tư chỉ tìm đến thị trường 1 1 2 vàng, thị trường ngoại tệ, thị trường bất động sản,… cho các cách tăng vốn của mình. Vì vậy, để có thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả thì phải có một số điều kiện căn bản sau: Về yếu tỗ vĩ mô: Cần phải đảm bảo tính vững mạnh, ổn định của nền kinh tế một cách tổng thể. Sự ổn định và tăng trưởng bền vững của nền kinh tế vĩ mô có mối quan hệ mật thiết với thị trường chứng khoán. Chỉ khi kinh tế phát triển, lạm phát được kiềm chế, giá trị đồng nội tệ và mức lãi suất ổn định thì công chúng mới yên tâm, tin tưởng tham gia vào đầu tư chứng khoán và cũng chỉ trong các điều kiện nêu trên thì thị trường chứng khoán mới mang lại thu nhập cao cho người đầu tư. Trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô biểu hiện những dấu hiệu sa sút thì các doanh nghiệp sẽ thu hẹp phạm vi hoạt động, giảm nhu cầu vốn, các nhà đầu tư sẽ từ chối tham gia vào thị trường chứng khoán vì họ không tin tưởng vào khả năng thanh toán và sinh lời trên thị trường này và như vậy thị trường chứng khoán không thể hoạt động được hoặc sẽ hoạt động một cách chập chờn và kém thuyết phục. Cụ thể, yêu cầu đặt ra về mặt quản lý vĩ mô cho sự phát triển chung của thị trường bao gồm: Khung pháp lý hoàn chỉnh và đồng bộ với hệ thống các văn bản pháp quy đầy đủ, rõ ràng, điều chỉnh các mặt hoạt động của thị trường chứng khoán giúp cho thị trường hoạt động an toàn, bảo vệ được quyền và lợi ích hợp pháp cho các chủ thể tham gia thị trường. Trong bối cảnh của Việt Nam hiện nay, khi chúng ta đang dần hoàn thiện các cơ chế chính sách phát triển đất nước, ta phải đặc biệt chú ý đến việc phối, kết hợp chính sách giữa các khu vực, các ngành kinh tế, để sao cho không bị chồng chéo và tạo điều kiện tốt nhất cho 2 2 3 một nền tài chính tốt và đó cũng chính là điều kiện quan trọng cho thị trường chứng khoán phát triển. Cơ sở vật chất kỹ thuật cho thị trường phải được chú trọng đầu tư hợp lý. Không giống như các thị trường hàng hóa thông thường, thị trường chứng khoán muốn hoạt động tốt phải có những cơ sở vật chất kỹ thuật nhất định, bao gồm: Hệ thống thiết bị in chứng khoán, hệ thống giao dịch và giám sát thị trường, hệ thống yết giá, hệ thống lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán… Như vậy, để thị trường trở nên sôi động chúng ta phải tăng cường đầu tư để hiện đại hóa cơ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ hoạt động trên thị trường, đảm bảo cho các hoạt động giao dịch và kiểm soát của chứng khoán được nhanh chóng, an toàn và có hiệu quả Về yếu tố vi mô: Cần phải đảm bảo để cho các chủ thể hoạt động một cách dễ dàng trên thị trường. Mạng lưới các trung gian hoạt động trên thị trường chứng khoán như các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư,…luôn phải đóng vai trò là cầu nối giữa các nhà đầu tư thực hiện nghiệp vụ môi giới mua bán chứng khoán trên thị trường tập trung, cung cấp các dịch vụ hỗ trợ khác cho các nhà đầu tư như cho vay, cung cấp thông tin và các dịch vụ liên quan đến giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư như tư vấn đầu tư chứng khoán, tham gia bảo lãnh phát hành và tư vấn cho các công ty trong việc niêm yết. Cung cấp một cơ chế giao dịch hiệu quả thông qua tổ chức, vận hành của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán gồm hệ thống giao dịch, giám sát, công bố thông tin, hệ thống lưu ký, thanh toán bù trừ, . Sự vận hành của các hệ thống này có những ảnh hưởng lớn tới sự phát triển của thị trường thông qua năng lực xử lý nhanh, chính xác các giao dịch trên thị trường, giúp tăng tốc độ luân chuyển vốn trên thị trường. 3 3 4 Các tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường, như các định chế trung gian khác là tổ chức định mức tín nhiệm, tổ chức kiểm toán, tư vấn, tổ chức lưu ký, ngân hàng thanh toán,… luôn phải được chú trọng theo sát với tốc độ phát triển của thị trường chứng khoán để mang lại mức đáp ứng tốt nhất. Ngoài ra thị trường cần đến sự tham gia của các nhà đầu tư chuyên nghiệp đóng vai trò dẫn dắt thị trường, can thiệp thị trường vào những thời điểm mất cân đối quan hệ cung cầu, cũng như khi những người đầu tư nhỏ lẻ không định hướng được việc tham gia thị trường khi thị trườngcó những diễn biến bất thường. 3.1.2. Thị trường hiệu quả theo EMH Trước hết ta cần phải điểm qua (tóm tắt lại) những đặc điểm cơ bản của lý thuyết thị trường hiệu quả, làm căn cứ để xác định điều kiện cần để một thị trường chứng khoán hiệu quả theo EMH. Theo định nghĩa truyền thống của Fama (1970), một thị trường được coi là hiệu quả khi mọi thông tin liên quan luôn được phản ánh tức thời trong giá chứng khoán. Sẽ không có nhà đầu tư nào thu được lợi ích bất thường trong dài hạn. Điều này cũng có nghĩa rằng thị trường đối xử công bằng với mọi nhà đầu tư khi đặt cơ hội như nhau cho họ. Jensen (1978) định nghĩa thị trường hiệu quả như sau: Một thị trường hiệu quả đối với tập thông tin Ω t nếu chúng ta không thể kiếm được lợi nhuận kinh tế bằng cách giao dịch dựa trên cơ sở tập thông tin Ω t . Một định nghĩa về thị trường hiệu quả cũng gần tương tự được Malkiel (1992) đưa ra: Một thị trường vốn được gọi là hiệu quả nếu nó phản ánh đầy đủ và chính xác tất cả thông tin có liên quan ảnh hưởng tới giá chứng khoán. Thị trường được gọi là hiệu quả đối với một tập thông tin Ω t nếu giá chứng khoán không bị ảnh hưởng khi chúng ta làm sáng tỏ thông tin đó cho tất cả các thành viên tham gia. Ngoài ra, hiệu quả đối với một tập thông tin Ω t hàm ý 4 4 5 rằng chúng ta không thể kiếm được lợi nhuận kinh tế bằng cách giao dịch trên cơ sở Ω t . Ta hãy mở rộng khái niệm thị trường hiệu quả bằng một quan niệm của Black (1986) được ông đưa ra phát biểu trước Hiệp hội Tài chính Mỹ: “Chúng ta có thể định nghĩa thị trường hiệu quả là một thị trường mà ở đó, giá nằm trong biên độ hai lần so với giá trị, tức là giá lớn hơn nửa giá trị và nhỏ hơn hai lần giá trị. Nhân tử 2 ở đây là suy nghĩ chủ quan của tôi. Tuy nhiên, nó có vẻ khá hợp lý từ quan điểm của tôi, với sự bất định về giá trị và áp lực từ các nhân tố luôn có xu hướng đẩy giá về giá trị. Với định nghĩa này, tôi nghĩ rằng hầu hết tất cả các thị trường đều hiệu quả trong suốt thời gian. “Hầu hết” có nghĩa là ít nhất 90%”. Định nghĩa thị trường hiệu quả này tập trung vào quy mô của độ chệch giữa giá tài sản với giá trị thực. Thông tin của nhà đầu tư có thể bị nhiễu và do vậy giá có thể chệch khỏi giá trị nền tảng. Tuy nhiên, thị trường vẫn hiệu quả trong điều kiện này nếu như độ chệch không kéo dài quá lâu hoặc quá lớn trước khi chúng được điều chỉnh lại cho đúng. Một số nghiên cứu cho rằng một thị trường càng hiệu quả khi nó có càng nhiều người tham gia và hệ thống truyền tin của thị trường càng phải nhanh và chính xác. Như vậy, có thể thấy để thúc đẩy tính hiệu quả của thị trường chứng khoán nói chung theo EMH thì cần phải làm cho thị trường đó là môi trường tốt để có ngày càng nhiều người tham gia; hệ thống thông tin thị trường phải thông suốt và chuyển tải đến người đầu tư một cách nhanh nhất và chính xác nhất; người đầu tư xử lý thông tin thị trường một cách hợp lý, và thêm một điều kiện là trên thị trường không tồn tại hiện tượng kinh doanh chênh lệch 5 5 6 giá một cách hệ thống, tức là giá cả và giá trị của chứng khoán không lệch nhau quá xa và quá lâu. 3.2. Nâng cao tính hiệu quả cho thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.1. Định hướng thị trường chứng khoán Việt Nam và quan điểm phát triển thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam thực sự sẽ là một thị trường phát triển và đầy tiềm năng, là điểm đến và niềm tin của giới đầu tư trong và ngoài nước, bởi trong định hướng phát triển thị trường vốn, Nhà nước cũng đã dành những quan tâm nhất định cho thị trường chứng khoán. Cụ thể, trong quyết định số: 128/2007/QĐ-TTg ngày 2/8/2007 của Thủ tướng chính phủ (đề án xây dựng phát triển thị trường vốn đến năm 2010 và tầm nhìn năm 2020) đã cho thấy rất rõ điều đó. Đó là: “Phát triển nhanh, đồng bộ, vững chắc thị trường vốn Việt Nam, trong đó thị trường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo; từng bước đưa thị trường vốn trở thành một cấu thành quan trọng của thị trường tài chính, góp phần đắc lực trong việc huy động vốn cho đầu tư phát triển và cải cách nền kinh tế; đảm bảo tính công khai, minh bạch, duy trì trật tự, an toàn, hiệu quả, tăng cường quản lý, giám sát thị trường; bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của người đầu tư; từng bước nâng cao khả năng cạnh tranh và chủ động hội nhập thị trường tài chính quốc tế. Phấn đấu đến năm 2020, thị trường vốn Việt Nam phát triển tương đương thị trường các nước trong khu vực”. Và với mục tiêu tổng quát như thế thì về cụ thể thị trường chứng khoán cần phải đạt được những mục tiêu là đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP và đến năm 2020 đạt 70% GDP. Như vậy, có thể thấy thị trường chứng khoán nếu phát triển được như định hướng trên thì quả thực là những nhiệm vụ vô cùng khó khăn nhưng nếu được thì nền kinh tế Việt Nam sẽ đạt đến những bước phát triển vượt bậc. 6 6 7 Chính vì vậy, trong các quan điểm và nguyên tắc phát triển thị trường vốn thì thị trường chứng khoán luôn được chú trọng đặc biệt, được gắn chặt trong mối quan hệ với các chính sách tài chính và tiền tệ. Về dài hạn, thị trường sẽ được phát triển theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…), vận hành theo các thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả năng liên kết với các thị trường khu vực và quốc tế. Nhà nước cũng đặc biệt chú trọng đến phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn cả trong và ngoài nước cho thị trường; mở rộng hệ thống các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư có tổ chức; phát triển đầy đủ các định chế trung gian; đa dạng hoá các dịch vụ cung cấp, … đảm bảo có đầy đủ các yếu tố cấu thành một thị trường phát triển trong khu vực. Thị trường cũng có định hướng là phải được tăng cường quản lý nhà nước, thực hiện có hiệu quả chức năng thanh tra, kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật của các tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động trên thị trường. Như vậy, ta có thể thấy rất rõ về môi trường hoạt động và định hướng phát triển thì điều kiện để thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả là rất thuận lợi. Vấn đề là các chủ thể tham gia trên thị trường phải nhận thức được đúng vai trò và làm tốt thì thị trường sẽ thực hiện được tốt chức năng của mình. Muốn vậy các giải pháp thiết thực cần phải được cụ thể hóa cho từng chủ thể. 3.2.2. Nhóm giải pháp đề xuất nhằm nâng cao tính hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt Nam Tác giả luận văn không đi sâu vào việc đưa ra nhóm giải pháp để phát triển thị trường về phương diện phân phối hay tổ chức hoạt động, chẳng hạn như các giải pháp về tăng cung, kích cầu; về xây dựng cơ cấu bộ máy hoạt 7 7 8 động cho các chủ thể hay nghiên cứu tham khảo các mô hình . Tác giả sẽ đưa ra giải pháp để thị trường hiệu quả trên phương diện thông tin (tức tuân theo lý thuyết thị trường hiệu quả - EMH). 3.2.2.1. Mục tiêu cần đạt Như đã đề cập về lý thuyết thị trường hiệu quả, hiệu quả của thị trường trên phương diện thông tin tức là giá chứng khoán đã chứa đựng các thông tin có sẵn, khi có thông tin trên thị trường thì lập tức nó sẽ được phản ánh vào trong giá chứng khoán và sẽ không có cơ hội cho người đầu tư kiếm được chênh lệch giá trên thị trường nhờ những đặc quyền nhất định. Chương 2 cũng đã chỉ ra thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt hiệu quả ở dạng yếu mà không đạt tới mức trung bình. Tồn tại các đối tượng tham gia trên thị trường có cơ hội để kiếm được thu nhập bất thường (thu nhập cao hơn mức thu nhập trung bình trên thị trường). Như vậy, với nhiệm vụ đưa ra giải pháp khắc phục thì nội dung cụ thể của đề tài sẽ là vấn đề cần phải hoàn thiện tốt hệ thống thông tin chứng khoán, hay là vấn đề năng lực cung cấp, tiếp nhận và xử lý thông tin của các chủ thể trên thị trường; tiếp theo là vấn đề chính xác hóa việc xác định giá trị của các cổ phiếu khi phát hành lần đầu (để không xảy ra việc xuất hiện kinh doanh chênh lệch giá một cách hệ thống làm thị trường không hiệu quả). Kết quả là giá trị của chứng khoán được đánh giá đúng, lợi ích không rơi vào tay một nhóm cá nhân nào và đánh giá được giá trị thực của chứng khoán. Tất nhiên điều này dẫn đến việc thị trường chứng khoán sẽ là nơi ngày càng nhiều người đầu tư đặt niềm tin, thị trường trở nên có tính thanh khoản cao . và như vậy thị trường sẽ trở nên hiệu quả một cách toàn diện. 8 8 9 Dưới đây là các giải pháp cụ thể, trước hết là điều kiện để thị trường được phát triển thuận lợi (có nhiều người tham gia), sau đó là các giải pháp về hệ thống thông tin đối với các chủ thể tham gia thị trường. 3.2.2.2. Các nhóm giải pháp (1) Cần phải có hành lang pháp lý thuận lợi để phát triển thị trường chứng khoán Hiện tại thị trường chứng khoán đã được tạo điều kiện rất tốt để phát triển, chúng ta đã có Luật chứng khoán năm 2006, nghị định cụ thể cho Luật năm 2007 và một loạt các văn bản khác kèm theo nhằm cụ thể hóa và khuyến khích các thành phần thị trường tham gia đầu tư. Tuy nhiên, bên cạnh những mặt tích cực, dư luận đang nhìn thấy, nhiều vấn đề về chính sách đã quá chậm được ban hành, xử lý, trong khi câu chuyện thị trường cứ diễn ra hàng giờ, hàng phút và ở đó, khoảng trống pháp lý đang tồn tại trong bức tranh sinh động về TTCK Việt Nam. Đầu tiên, đó là sự thiếu vắng một văn bản pháp quy quy định về tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước ngoài (ĐTNN) trên TTCK. Quyết định 238/2005/QĐ-TTg được ban hành từ năm 2005 và cũng đã hết hiệu lực thi hành từ khi Luật Đầu tư có hiệu lực (1/7/2006), nhưng đến nay vẫn là văn bản pháp lý cao nhất điều tiết tỷ lệ đầu tư của nhà ĐTNN trên TTCK. Với nhà đầu tư nội địa, việc kéo dài thời gian áp dụng của một văn bản đã hết hiệu lực không phải là chuyện quá ngạc nhiên, nhưng với các công ty chứng khoán, họ thật khó giải thích cho nhà ĐTNN về sự tồn tại của Quyết định 238 - một quyết định đã hết hiệu lực, nhưng vẫn được áp dụng trên thị trường. Trong Hội nghị "Fund World Vietnam 2007" được tổ chức hôm 31/10 tại TP. HCM, trước những nhận định tốt đẹp về triển vọng TTCK Việt Nam 9 9 10 với dự báo của ông Alex Hambly, Giám đốc điều hành Quỹ Prudential Việt Nam cho rằng, hiện có khoảng 4-5 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp đang chờ đổ vào Việt Nam, đại diện UBCK đã bày tỏ những biện pháp mà Việt Nam sẽ thực hiện để thu hút dòng vốn này. Theo đó, UBCK sẽ nâng cao chất lượng dịch vụ của khối công ty chứng khoán, kiểm soát chặt việc công bố thông tin của DN niêm yết và tái cấu trúc thị trường để tạo sự phát triển độc lập cho các sàn giao dịch… Khách quan mà đánh giá, những giải pháp mà UBCK nêu ra quá căn bản, lúc nào cũng cần phải thực hiện vì sự phát triển chung của thị trường, còn để thu hút dòng vốn nước ngoài thì lại cần những thông điệp khác. Trong hầu hết các bản chào mời khách hàng nước ngoài của khối CTCK, đầu tiên là giới thiệu về khung pháp lý, phạm vi đầu tư của nhà ĐTNN trên TTCK Việt Nam, sau đó mới đến môi trường đầu tư và triển vọng của các DN Việt. Nói vậy để thấy rằng, nhà ĐTNN đề cao khung pháp lý như thế nào, trong khi khoảng trống pháp lý mà "hậu Quyết định 238" để lại đã tồn tại quá lâu (gần 1,5 năm), vẫn chưa thấy hướng giải quyết. Trên thị trường cổ phiếu chưa niêm yết, Quyết định 36/2003/QĐ-TTg được ban hành từ năm 2003 hướng dẫn Luật Khuyến khích đầu tư trong nước (Luật này đã hết hiệu lực từ 1/7/2006), nhưng hiện vẫn được thi hành. Theo đó, DN chưa niêm yết chỉ được bán tối đa 30% vốn cho nhà ĐTNN, thấp hơn mức 49% được phép bán cho nhà ĐTNN của DN niêm yết. Thực tế, UBCK từng cho biết sẽ kiến nghị Chính phủ nâng mức sở hữu của nhà ĐTNN trong DN chưa niêm yết lên 49%, tức là bằng với DN niêm yết, nhưng đã phải khá lâu kể từ ngày thông điệp của UBCK được truyền tải ra công chúng, dư luận chưa thấy có sự chuyển biến nào. Bên cạnh đó, dự thảo về Quy chế hướng dẫn hoạt động đầu tư và cung cấp dịch vụ của nhà ĐTNN trên TTCK cũng đã qua một thời gian soạn thảo khá lâu, nhưng vẫn chưa được ban hành, trong khi 10 10 [...]... khoán và thị trường chứng khoán nên được xây dựng một cách nghiêm túc hơn, khoa học hơn và sát với thị trường hơn Và như vậy người đầu tư mới tham gia vào thị trường một cách nhiệt tình, tính thanh khoản của chứng khoán được cải thiện - là điều kiện tốt để đạt đến một thị trường hiệu quả (2) Hoàn thiện hệ thống thông tin chứng khoán Ta biết một trong các nguyên tắc của thị trường chứng khoán là thông tin... đuôi” thị trường vì thế không thể chủ động điều tiết thị trường, chằng hạn chậm thực hiện Chỉ thị 03, chậm giãn IPO, nêu ý kiến về tính thuế thu nhập từ chứng khoán, thu mua ngoại tệ… từ đó làm cho thị trường phát triển không ăn khớp với chính sách, gây hiệu ứng ngược lại Vì vậy, để tạo nền tảng cơ bản và thống nhất cho sự phát triển chung của TTCK Việt Nam, hành lang pháp lý vể chứng khoán và thị trường. .. được tính toán hợp lý hơn, căn cứ vào khả năng sinh lợi thực sự của doanh nghiệp, để khuyến khích người dân tham gia Nguồn vốn nhàn rỗi trong dân nhờ đó sẽ được huy động tối đa vào phát triển kinh tế thay vì chảy vào những kênh khác kém hiệu quả, không có lợi cho phát triển kinh tế và xã hội 3.3 Một số kiến nghị Các giải pháp trên đây được đưa ra nhằm nâng cao tính hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt. .. tin trên thị trường mà muốn đầu tư, để tránh rủi ro về thông tin, nhà đầu tư cần tham khảo ý kiến tư vấn của các công ty chứng khoán có uy tín, của một tổ chức uy tín Đặc biệt, thị trường chứng khoán hiệu quả đúng theo lý thuyết sẽ là thị trường bao gồm các “người đầu tư hợp lý” Tất cả những phân tích trên sẽ giúp người đầu tư định hướng đúng và nó cũng là điều kiện cần để một thị trường hiệu quả tuân... mang cũng là một dạng lường gạt Nó khiến thị trường trở thành một sân chơi không bình đẳng, và như thế thị trường không thể phát triển một cách ổn định và hiệu quả Đây là một trong những lỗ hổng của cơ chế thị trường chứng khoán như của Việt Nam cần được xem xét lại, giống như các trường hợp khác như tham nhũng, không minh bạch Chuyện quy hoạch nhà đất là một ví dụ rõ ràng nhất Trước khi quy hoạch... http://www.ngoisao.net/News/Thuong-truong/2007/05 Như vậy, vấn đề đặt ra một cách rất cấp thiết là để có một hệ thống thông tin chứng khoán tốt thì cần phải có một cơ sở hạ tầng công nghệ đủ mạnh và sau đó là sự thực hiện tốt về nghĩa vụ về thông tin và quy chế thông tin của các chủ thể tham gia trên thị trường chứng khoán 14 15 15 a Đối với việc đầu tư cơ sở hạ tầng kỹ thuật Hiện nay thị trường chứng khoán Việt Nam có một thuận lợi rất lớn về mặt... việc tiếp cận thông tin Các chủ thể trên thị trường chứng khoán Việt Nam như Ủy ban Chứng khoán nhà nước, Sở GDCK TP Hồ Chí Minh, TT GDCK Hà Nội, các công ty chứng khoán, công ty niêm yết, người đầu tư chính là những người cung và cầu thông tin trên thị trường phải hiểu rõ được quyền và nghĩa vụ về thông tin Trên thực tế hệ thống thông tin chứng khoán của Việt Nam còn cần phải hoàn thiện nhiều, hiện... vấn của mình bằng cách đầu tư công tác thông tin chứng khoán như xây dựng các bộ phần mềm phân tích dữ liệu chứng khoán phù hợp với đặc thù thị trường chứng khoán Việt Nam từng bước Hiện nay có thể thấy các công ty chứng khoán chủ yếu chỉ chú trọng đến hoạt động môi giới, một số công ty thì tự doanh, còn nghiệp vụ tư vấn, phân tích chưa được chú trọng một cách hợp lý Về nghiệp vụ này, mục tiêu cần đạt... trên thị trường Thông tin trên thị trường chứng khoán là thông tin nhiều chiều, thông tin chính thống và những nguồn thông tin đang bị buông lỏng Các thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua đều bị vi phạm về các nguyên tắc, thông tin không trung thực của các công ty niêm yết không bị kiểm soát và có các dấu hiệu cảnh báo nên người đầu tư không nhận ra, vì vậy giải pháp trước... công ty chứng khoán của Việt Nam cũng khá lớn và các dịch vụ đầu tư qua mạng cho người đầu tư cũng được các công ty triển khai nhiều, đó cũng chính là yêu cầu đặt ra cho một mạng đủ mạnh tại Sở và Trung tâm giao dịch, phải có được độ ổn định và mở cần thiết b Đối với cơ quan quản lý thị trường chứng khoán (Ủy ban chứng khoán nhà nước, Sở GDCK TP Hồ Chí Minh, TT GDCK 15 16 16 Hà Nội) Là cơ quan cao nhất . 3.2. Nâng cao tính hiệu quả cho thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.1. Định hướng thị trường chứng khoán Việt Nam và quan điểm phát triển thị trường Thị trường. tìm giải pháp và đưa ra một số kiến nghị để nâng cao tính hiệu quả cho thị trường chứng khoán Việt Nam. 3.1. Lý luận chung về điều kiện cần cho một thị trường