Đang tải... (xem toàn văn)
Trong Dự thảo lần 4 Luật Chứng khoán (sửa đổi), quy định về hoạt động công bố thông tin trên thị trường chứng khoán vẫn còn nhiều điểm chưa hợp lý, như về tên của một số điều khoản, nguyên tắc công bố thông tin, nội dung của các thông tin cần công bố của các chủ thể có nghĩa vụ công bố thông tin... Vì vậy, cần tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện các quy định trong nội dung công bố thông tin nhằm bảo vệ hiệu quả hơn nữa nhà đầu tư và tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững.
BÂN VÏÌ DÛÅ ẤN LÅT HỒN THIỆN QUY ĐỊNH VỀ CƠNG BỐ THƠNG TIN TRONG DỰ THẢO LUẬT CHỨNG KHỐN (SỬA ĐỔI) Phan Phương Nam* * TS Phó trưởng Khoa Luật thương mại, Trường Đại học Luật TP Hồ Chí Minh Thơng tin viết: Từ khóa: cơng bố thơng tin, đối tượng công bố thông tin, nội dung thông tin công bố Lịch sử viết: Nhận : 19/08/2019 Biên tập : 26/08/2019 Duyệt : 29/08/2019 Tóm tắt: Trong Dự thảo lần Luật Chứng khoán (sửa đổi), quy định hoạt động công bố thông tin thị trường chứng khốn cịn nhiều điểm chưa hợp lý, tên số điều khoản, nguyên tắc công bố thông tin, nội dung thơng tin cần cơng bố chủ thể có nghĩa vụ cơng bố thơng tin Vì vậy, cần tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện quy định nội dung công bố thông tin nhằm bảo vệ hiệu nhà đầu tư tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững Article Infomation: Keywords: information disclosure; subjects to disclose information; contents of information disclosure Article History: Received : 19 Aug 2019 Edited : 26 Aug 2019 Approved : 29 Aug 2019 Abstract In the version of the Bill of Law on Securities (amendment), there are a number of unreasonable provisions on information disclosure in the stock market, such as the names of articles and principles of information disclosure of the information contents to be disclosed by the entities that are obliged to disclose the information Therefore, it is required to review for further improvement of the provisions on information disclosure so that it is to more effectively protect the investors and to facilitate to stably develop the stock market Dẫn nhập Trên thị trường chứng khốn (TTCK), thơng tin đóng vai trị quan trọng Bởi lẽ, thơng tin sở cần thiết cho nhà đầu tư định mua, bán chứng khốn Tuy nhiên, nhiều yếu tố mà vấn đề bất 32 cân xứng thông tin đã, diễn TTCK nói chung TTCK Việt Nam nói riêng1 Sự bất cân xứng thông tin xảy không ảnh hưởng đến nhà đầu tư mà tạo hệ lâu dài niềm tin TTCK2 Mà “niềm tin thứ khó gây Nguyễn Văn Vân (2010), “Cơ chế pháp lý bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư chứng khoán cá nhân điều kiện tồn cầu hóa tài - tiền tệ”, Báo cáo tổng kết Đề tài Nghiên cứu khoa học cấp bộ, Trường Đại học Luật TP Hồ Chí Minh, tr.88 Sơng Trà (2018), Tăng tính minh bạch thị trường chứng khoán, báo Nhân dân, https://www.nhandan.com.vn/ chungkhoan/item/36797602-tang-tinh-minh-bach-cua-thi-truong-chung-khoan.html, truy cập ngày 12/08/2019 Số 17(393) T9/2019 BÂN VÏÌ DÛÅ ẤN LÅT dựng, song lại dễ mất”3, thế, để “niềm tin” bị ảnh hưởng không nhỏ đến tồn phát triển TTCK nói riêng kinh tế nói chung Xác định tầm quan trọng thơng tin trên, pháp luật chứng khốn TTCK quốc gia có quy định điều chỉnh vào hoạt động công bố thông tin (CBTT) TTCK nhằm đảm bảo công khai, minh bạch thông tin, tạo điều kiện cho phát triển TTCK4 Luật Chứng khoán năm 2006 Luật sửa đổi, bổ sung số Điều Luật Chứng khoán năm 2010 có quy định hoạt động CBTT cho TTCK Luật xác định chủ thể, nội dung thông tin cần công bố, phương thức CBTT TTCK Tuy nhiên, quy định điểm hạn chế như: chưa bao quát hết tất chủ thể có thơng tin thơng tin cần phải công bố, nội dung thông tin cần cơng bố cịn chưa đầy đủ, bao qt hết thông tin mà TTCK cần để nhà đầu tư thực hoạt động đầu tư, quan quản lý nhà nước thực công việc quản lý Dự thảo Luật Chứng khoán lần (Dự thảo Luật) cố gắng khắc phục tồn này5 Đánh giá kiến nghị hồn thiện quy định cơng bố thông tin Dự thảo Luật Dự thảo Luật dành toàn Chương VIII với 10 Điều để quy định CBTT Nhìn chung, Dự thảo Luật có tiến định so với Luật Chứng khoán hành quy định CBTT điểm sau: Một là, Dự thảo Luật xác định nhiều đối tượng có nghĩa vụ CBTT như: cổ đông sáng lập thời gian bị hạn chế chuyển nhượng công ty đại chúng, công ty đầu tư chứng khốn đại chúng; nhóm nhà đầu tư nước ngồi có liên quan sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu lưu hành có quyền biểu tổ chức phát hành từ 5% trở lên chứng quỹ quỹ đóng; để đảm bảo tính bao quát hợp lý quy định, xác định xác Luật hành chủ thể có thơng tin Hai là, Dự thảo Luật dành riêng điều để quy định “Nguyên tắc CBTT” Cách làm theo đúng, thể ngun tắc cần tuân thủ hoạt động CBTT mà chủ thể có nghĩa vụ phải thực nhằm đảm bảo cho hoạt động CBTT đạt hiệu Ba là, nội dung thông tin cần công bố Dự thảo Luật xác định chi tiết hơn, cụ thể cho nhóm đối tượng so với Luật hành Điều tạo điều kiện cho chủ thể có nghĩa vụ CBTT dễ áp dụng, dễ thực nghĩa vụ tạo minh bạch, rõ ràng áp dụng hoạt động quản lý nhà nước Bên cạnh thành công trên, theo chúng tôi, Dự thảo Luật có hạn chế định sau: Thứ nhất, việc xác định vị trí nội dung quy định nguyên tắc CBTT chưa hợp lý Một là, Dự thảo Luật cần thay đổi xếp số điều khoản quy định CBTT Theo đó, nguyên tắc hoạt động CBTT cần xác định nội dung quy định hoạt động CBTT Bởi lẽ nguyên tắc đưa nhằm làm Xem Phạm Duy Nghĩa (2009), Giáo trình Luật kinh tế, Chương 10 Phần 3: “CTCP TTCK: Cuộc trường chinh hướng tới xã hội cổ đông”, Nxb Công an nhân dân, tr.266 Trần Trọng Nguyên, Đàm Thanh Tú, Bùi Thị Hà Linh (2019), Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch thông tin tài thị trường chứng khốn Việt Nam - Tổng quan nghiên cứu đề xuất mơ hình, Tạp chí Khoa học Đào tạo ngân hàng, Số 202 - tháng 3/2019, tr.45 Dự thảo Luật Chứng khoán lần 4, đăng trên: http://duthaoonline.quochoi.vn/DuThao/Lists/DT_DUTHAO_LUAT/View_Detail.aspx?ItemID=1312&TabIndex=1&LanID=1721, truy cập ngày 15/08/2019 Số 17(393) T9/2019 33 BÂN VÏÌ DÛÅ ẤN LÅT tảng bản, làm sở cho hoạt động định nên nguyên tắc CBTT chi phối đến toàn quy định hoạt động Vì lẽ đó, quy định nguyên tắc cần đưa vào điều chương này6 Hai là, nội dung quy định “ngun tắc CBTT” cịn thiếu Trong đó, khoản Điều quy định “Việc CBTT phải đầy đủ, xác, kịp thời” Thực chất quy định kế thừa từ Luật Chứng khoán hành Tuy nhiên, cho rằng, cần bổ sung thêm vào quy định cụm từ “dễ tiếp cận”, nhằm đảm bảo khả dễ tiếp cận thông tin nhà đầu tư (thông qua quy định phương thức CBTT Bộ Tài quy định chi tiết) Thứ hai, tên gọi Điều 119 Dự thảo Luật chưa xác Tên Điều 119 Dự thảo Luật “Đối tượng CBTT” Tuy nhiên khoản Điều 119 quy định: “Bộ Tài quy định cụ thể nội dung, thời hạn, phương thức, ngôn ngữ CBTT đối tượng quy định khoản Điều này” Như không tương thích tên điều luật nội dung Có hai cách xử lý: i) thay đổi tên điều thành “Đối tượng CBTT, nội dung thông tin công bố, thời gian, phương thức ngôn ngữ sử dụng CBTT” ii) quy định điều với tên gọi: “Nội dung thông tin công bố, thời gian, phương thức ngôn ngữ sử dụng CBTT” chuyển khoản Điều 119 thành nội dung điều luật Chọn phương án thứ hợp lý thuận lợi so với phương án hai Thứ ba, có nhầm lẫn quy định nội dung CBTT số chủ thể có nghĩa vụ CBTT Điều thể qua: Theo quy định, công ty đại chúng có nghĩa vụ CBTT bất thường “thơng 34 qua định Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) theo quy định Luật Doanh nghiệp”7 Điều không hợp lý Bởi lẽ, theo quy định Luật Doanh nghiệp hành, ĐHĐCĐ cơng ty cổ phần (CTCP) có hai loại ĐHĐCĐ thường niên ĐHĐCĐ bất thường8 Theo đó, điểm d khoản Điều 121 Dự thảo Luật xác định nội dung mà Công ty đại chúng phải CBTT định kỳ “Nghị ĐHĐCĐ thường niên” Điều có nghĩa điểm c khoản Điều 121 Dự thảo Luật quy định Công ty đại chúng phải CBTT bất thường “quyết định ĐHĐCĐ bất thường theo quy định Luật Doanh nghiệp” Tuy nhiên, thiếu cụm từ “bất thường” nên làm cho quy định điểm c khoản Điều 121 Dự thảo luật trở nên khơng xác làm cho người đọc hiểu công ty đại chúng phải CBTT bất thường có định ĐHĐCĐ Cần bổ sung cụm từ để đảm bảo tính xác hợp lý quy định Hai là, theo quy định Luật Doanh nghiệp, CTCP cơng ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH) quyền phát hành trái phiếu Điều 14 Dự thảo Luật quy định điều kiện chào bán trái phiếu công chúng khơng quy định có CTCP chào bán trái phiếu công chúng Nhưng điểm c khoản Điều 122 Dự thảo Luật xác định nội dung CBTT tổ chức chào bán chứng khốn cơng chúng “Nghị ĐHĐCĐ thường niên” điều phù hợp với tổ chức phát hành CTCP Còn tổ chức phát hành cơng ty TNHH phải “quyết định Hội đồng thành viên định kỳ” Vì vậy, chúng tơi đề nghị bổ sung cụm từ “hoặc định Hội đồng thành viên định kỳ” vào quy định Điều Dự thảo Luật áp dụng Mục II Chương III quy định quản trị công ty đại chúng xác định Điều mục II “Nguyên tắc quản trị công ty đại chúng” Điểm c khoản Điều 121 Dự thảo Luật Khoản Điều 136 Luật Doanh nghiệp năm 2014 Số 17(393) T9/2019 BAÂN VÏÌ DÛÅ ẤN LÅT Ba là, quy định nội dung CBTT cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ chưa xác Theo Điều 72 Dự thảo Luật, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ tồn hình thức cơng ty TNHH, CTCP Vậy cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ tồn hình thức cơng ty TNHH cơng ty lại có nghĩa vụ phải CBTT “Nghị ĐHĐCĐ thường niên”9 Vì vậy, điểm đ khoản Điều 124 Dự thảo Luật nên điều chỉnh theo hướng bổ sung cụm từ “nếu có” phù hợp Ngồi ra, khoản Điều 124 Dự thảo Luật nên bổ sung thêm nội dung cần phải công bố nằm nội dung công bố bất thường là: “Nghị ĐHĐCĐ bất thường Nghị (quyết định) Hội đồng thành viên bất thường định Chủ sở hữu công ty định Chủ tịch công ty” Bởi lẽ thông tin thông tin xuất theo định kỳ ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động công ty Bốn là, Khoản Điều 103 Dự thảo Luật xác định: “Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán gồm tất nhà đầu tư, quan định cao quỹ đầu tư chứng khoán” Khoản Điều xác định: “Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán triệu tập hàng năm bất thường nhằm xem xét định nội dung thuộc thẩm quyền Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán” Như vậy, Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán triệu tập hàng năm nhằm xem xét định nội dung thuộc thẩm quyền Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán Nên nguyên tắc, phải coi định Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán triệu tập hàng năm thông tin định kỳ cần phải công bố Tuy nhiên, Điều 125 Dự thảo Luật quy định nội dung CBTT quỹ đại chúng điều hồn tồn khơng có Vì vậy, cần phải bổ sung nội dung vào phần quy định nghĩa vụ CBTT quỹ đại chúng Năm là, quy định nội dung CBTT công ty đầu tư chứng khốn đại chúng chưa xác Bởi lẽ, cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng theo Dự thảo Luật loại quỹ đầu tư chứng khốn tổ chức hình thức CTCP theo quy định Luật Doanh nghiệp để đầu tư chứng khoán10 Theo Luật Doanh nghiệp, ĐHĐCĐ CTCP có hai loại: ĐHĐCĐ thường niên ĐHĐCĐ bất thường11 Khoản Điều 126 Dự thảo Luật quy định: “Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán CBTT định kỳ cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng nội dung sau đây: Nghị ĐHĐCĐ thường niên” Tuy nhiên, toàn Điều 126 Dự thảo Luật không đề cập đến việc thông qua “Nghị ĐHĐCĐ bất thường” Công ty đầu tư chứng khốn đại chúng Vậy cơng ty đầu tư chứng khốn đại chúng có tiến hành ĐHĐCĐ bất thường có thơng qua Nghị nội dung có cần phải CBTT không? Rõ ràng thiếu sót Dự thảo Luật Nghị ĐHĐCĐ ảnh hưởng nhiều đến công ty Thứ tư, Dự thảo Luật Chứng khoán chưa bao quát hết nội dung mà chủ thể có nghĩa vụ CBTT phải công bố Khoản Điều 119 Dự thảo Luật xác định nhiều chủ thể có nghĩa vụ CBTT Sau đó, Điều 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128 Dự thảo Luật xác định nhiều nội dung số chủ thể liệt kê khoản Điều 119 Dự thảo Luật cần phải CBTT Tuy nhiên, có chủ thể sau: cổ đông sáng lập thời gian bị hạn chế chuyển nhượng công ty đại chúng, công ty đầu tư chứng khốn đại chúng; người nội cơng ty đại chúng, người nội quỹ đại chúng, công ty đầu tư chứng khoán đại chúng theo quy định người có liên quan người nội bộ; nhóm nhà đầu tư Điểm d khoản Điều 124 Dự thảo Luật 10 Điều 115 Dự thảo Luật 11 Khoản Điều 136 Luật Doanh nghiệp năm 2014 Số 17(393) T9/2019 35 BÂN VÏÌ DÛÅ ẤN LÅT nước ngồi có liên quan sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu lưu hành có quyền biểu tổ chức phát hành từ 5% trở lên chứng quỹ quỹ đóng chưa Dự thảo Luật xác định nội dung thông tin cần phải công bố Theo chúng tôi, Dự thảo Luật nên có quy định chủ thể để sau Bộ Tài quy định cụ thể Ví dụ: “Những chủ thể trước thực hoạt động làm thay đổi tỷ lệ sở hữu trước chứng khốn có liên quan có nghĩa vụ phải CBTT theo quy định Bộ Tài chính” Quy định nhằm xác lập quyền nghĩa vụ quy định cụ thể cho Bộ Tài thực cho hợp lý, thể tính bao quát Dự thảo Luật quy định vấn đề Ngoài ra, việc xác lập nghĩa vụ CBTT chủ thể tiền đề quan trọng việc đưa hình thức xử lý chủ thể vi phạm nghĩa vụ CBTT theo quy định Phát triển TTCK minh bạch không trách nhiệm quan quản lý nhà nước mà cần nỗ lực tất chủ thể tham gia TTCK để TTCK thật kênh đầu tư hấp dẫn, huy động vốn hiệu cho kinh tế Để đạt mục tiêu trên, điều quan trọng bảo đảm độ cân xứng thơng tin TTCK, làm cho tính cơng khai, minh bạch thông tin TTCK ngày rõ nét, tạo dựng trì lịng tin nhà đầu tư HOÀN THIỆN DỰ THẢO LUẬT (Tiếp theo trang 31) cách tiếp cận Luật Thanh niên Đạo luật Chương trình niên 2001 Ireland quy định (1) Vai trị Chính phủ, (2) Vai trị tổ chức tình nguyện việc thực chương trình niên; (3) Quy trình lập nội dung cho chương trình niên (4) Ngân sách dành cho chương trình niên17 Như vậy, thay quy định quyền nghĩa vụ niên, quốc gia nêu tập trung vào việc thiết lập sách niên, thiết lập quan kể thuộc phủ hay khơng thuộc phủ để thực sách niên, quy định vấn đề ngân sách nhằm thực sách Như vậy, đạo luật tập trung vào việc thiết lập chế đảm bảo để chế hoạt động hiệu quả, đạt mục đích sách niên quốc gia Liên quan đến quyền nghĩa vụ niên, dường quốc gia 17 Youth Work Act 2011 36 Số 17(393) T9/2019 chia sẻ đồng thuận ngầm rằng, niên người công dân, nên hưởng quyền người quyền công dân mà pháp luật quy định Đồng thời, công dân độ tuổi niên thuộc vào nhóm dễ tổn thương đó, người hưởng bảo vệ đặc biệt nhóm Bởi có luật khác quy định, quyền nghĩa vụ niên vấn đề mà đạo luật niên cần điều chỉnh Kiến nghị Với cách tiếp cận nêu trên, cho rằng, Luật Thanh niên không nên quy định quyền nghĩa vụ niên Thay vào đó, Luật nên tập trung vào thiết lập chế nhằm thực thi hiệu sách niên Bởi suy cho cùng, khơng có chế hiệu để thực hiện, sách luật mảnh giấy có ngơn từ đẹp khơng có giá trị thực tiễn ... thực công việc quản lý Dự thảo Luật Chứng khoán lần (Dự thảo Luật) cố gắng khắc phục tồn này5 Đánh giá kiến nghị hoàn thiện quy định công bố thông tin Dự thảo Luật Dự thảo Luật dành toàn Chương... toàn Chương VIII với 10 Điều để quy định CBTT Nhìn chung, Dự thảo Luật có tiến định so với Luật Chứng khoán hành quy định CBTT điểm sau: Một là, Dự thảo Luật xác định nhiều đối tượng có nghĩa vụ... quỹ đầu tư chứng khoán Nên nguyên tắc, phải coi định Đại hội nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán triệu tập hàng năm thông tin định kỳ cần phải công bố Tuy nhiên, Điều 125 Dự thảo Luật quy định nội