Thực hành định giá cổ phiếu Phần 1

18 981 18
Thực hành định giá cổ phiếu Phần 1

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

© Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-1 §¹i häc KTQD Ths. NguyÔn §øc HiÓn – Bé m«n TTCK Chuyªn ®Ò Thùc hμnh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu (01 buæi) â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-2 Giảng viên Ths. Nguyễn Đức Hiển Giảng viên Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Phó Giám đốc Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng và T vấn về Ngân hàng Tài chính và Chứng khoán, Đại học KTQD Tel: 8698209/8692857; DĐ: 0912722202 Email: nguyenduchien@neu.edu.vn nguyenhienfbf@yahoo.com Website: www.neu.edu.vn © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-3 Néi dung • Ph−¬ng ph¸p vμ quy tr×nh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu • Th«ng tin cho ®Þnh gi¸ cæ phiÕu • H−íng dÉn x©y dùng m« h×nh ®Þnh gi¸ chøng kho¸n • Thùc hμnh ®Þnh gi¸ AGF, STB… © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-4 Ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu cæ tøc â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-5 Mô hình chiết khấu cổ tức Giả sử một cổ phiếu đợc nắm giữ đến năm thứ n, cổ tức chi trả từ năm 1 đến năm n lần lợt l DIV1, DIV2, DIV3, .DIVn. Biết giá bán cổ phiếu vonămthứn l Pn v tỷ lệ lợi tức yêu cầu (lợi suất dự kiến) của nh đầu t l r không đổi, ta công thức định giá cổ phiếu theo phơng pháp chiết khấu luồng cổ tức nh sau: n n n t t t k P k DIV P )1()1( 1 0 + + + = = © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-6 M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc • Tr−êng hîp 1: Cæ tøc cña c«ng ty kh«ng ®æi • Khi ®ã: DIV1 = DIV2 = DIV3 = . = DIVn = DIV • V× vËy: k DIV kk DIV k DIV P n n t t t = ⎟ ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎜ ⎝ ⎛ + −= + = ∑ = )1( 1 1 )1( 1 0 © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-7 M« h×nh t¨ng tr−ëng cæ tøc 2 giai ®o¹n 2 2 T 1 T 1 1 1 gk )g1)(0(D k1 g1 k1 g1 1 gk )g1)(0(D )0(P − + ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎝ ⎛ + + + ⎥ ⎥ ⎦ ⎤ ⎢ ⎢ ⎣ ⎡ ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎝ ⎛ + + − − + = © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-8 C¸c b−íc ®Þnh gi¸ • B−íc 1: −íc l−îng cæ tøc • B−íc 2: −íc l−îng P n • B−íc 3: −íc l−îng g,k • B−íc 4: Thay c¸c gi¸ trÞ vμo c«ng thøc ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ thùc cña cæ phiÕu â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-9 Bớc 1: ớc lợng cổ tức Các yếu tố cần xem xét khi ớc lợng: Đặc điểm doanh nghiệp Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình của ngnh Kế hoạch chi trả cổ tức của DN Quy mô vốn điều lệ, số lần tăng vốn â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-10 Bớc 2: ớc lợng P n Xác định P/E hợp lý - P/E của ngnh; chu kỳ của ngnh - P/E trung bình của thị trờng - Khả năng bị pha loãng EPS trong tơng lai ớc lợng EPS hợp lý - DIV o - Đặc điểm ti chính DN - ớc lợng g [...]... t ROE = Thu nhập ròng trên vốn cổ đông ROE = Thu nhập ròng /Vốn cổ đông Tỷ lệ chi trả cổ tức = Cổ tức trên 1 cổ phiếu / Thu nhập trên 1 CP (EPS) Tỷ lệ giữ lại = 1 Tỷ lệ chi trả cổ tức g = ROE x (1 Tỷ lệ chi trả cổ tức) 4 -11 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Ví dụ Công ty XYZ ROE = 11 %; EPS = $3.25; and D(0) = $2.00 g = 11 x (1 - 2.00/3.25) = 4.23% 4 -12 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn... công ty chỉ phát hnh cổ phiếu Nếu công ty phát hnh cả cổ phiếu lẫn trái phiếu thì k cần đợc xác định theo phơng pháp chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) nh sau: k= E D ke ì + kd ì (1 t ) D+E D+E 4 -15 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Kiểm tra CAPM Beta và phần bù rủi ro trung bình Phần bù rủi ro trung bình 19 31- 2002 SML 30 20 Nhà đầu t 10 Danh mục thị trờng 0 1. 0 Nguyễn Đức Hiển, MBA... Ti sn VCSH 4 -13 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC ớc lợng k Bắt đầu với mô hình CAPM : Tỷ lệ chiết khấu = LS phi rủi ro + (Hệ số bêta x Phần bù rủi ro thị trờng) Trong đó: Lãi suất phi rủi ro= Tín phiếu kho bạc Hệ số bêta đo lờng rủi ro của các chứng khoán so với thị trờng Phần bù rủi ro thị trờng l hiệu số giữa doanh lợi khi đầu t trên TTCK v lãi suất tín phiếu kho bạc 4 -14 Nguyễn Đức... cố tức cố định vĩnh viễn u điểm Tính toán dễ dng Nhợc điểm Không sử dụng cho các công ty không trả cổ tức Không ảp dụng khi g > k Nhạy cảm với sự lựa chọn g v k k v g thể khó khăn khi ớc lợng Không ý nghĩa thực tiễn 4 -17 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Mô hình 2 giai đoạn u điểm áp dụng cho 2 giai đoạn tăng trờng khác nhau g thể lớn hơn k trong giai đoạn 1 (tăng trởng)... Mô hình 2 giai đoạn u điểm áp dụng cho 2 giai đoạn tăng trờng khác nhau g thể lớn hơn k trong giai đoạn 1 (tăng trởng) Nhợc điểm: Không sử dụng cho DN không trả cổ tức Nhạy cảm với g v k k v g thể khó khăn khi ớc lợng 4 -18 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC . = )1( 1 1 )1( 1 0 © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-7 M« h×nh t¨ng tr−ëng cæ tøc 2 giai ®o¹n 2 2 T 1 T 1 1 1 gk )g1)(0(D k1 g1 k1 g1 1 gk. vốn cổ đông ROE = Thu nhập ròng /Vốn cổ đông Tỷ lệ chi trả cổ tức = Cổ tức trên 1 cổ phiếu / Thu nhập trên 1 CP (EPS) Tỷ lệ giữ lại = 1 Tỷ lệ chi trả cổ

Ngày đăng: 20/10/2013, 05:15

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan