Thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của một số quốc gia trên thế giới Chơng 1 đa ra một cái nhìn tổng quát về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái cùng với mục tiêu, tác động và mối quan hệ với thơng mại quốc tế. Vì vậy trong chơng 2, chúng ta sẽ tìm hiểu thực tế thế giới về việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến thơng mại. Điểm lại kinh nghiệm điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của các nớc trên thế giới, một số nớc thì lựa chọn chính sách phá giá tiền tệ, nghĩa là một đồng nội tệ yếu để phát triển kinh tế xã hội; một số nớc khác thì lại theo đuổi chính sách nâng giá tiền tệ trong quá trình phát triển nền kinh tế. Đối với các nớc áp dụng chính sách nâng giá, có nớc đã gặt hái đợc những thành công nhất định và cũng có nớc không thành công khi sử dụng chính sách này để nỗ lực đạt đợc những mục tiêu kinh tế, chính trị và xã hội của mình. Điển hình nhất là Nhật Bản với việc điều hành chính sách nâng giá tiền tệ hết sức thành công, đã đem lại cho Nhật Bản những thành quả tuyệt vời trong việc phát triển cả về kinh tế và xã hội, khiến cho chính phủ các quốc gia khi nhắc đến một bài học về chính sách nâng giá tiền tệ thì không khỏi không nhắc đến Nhật Bản. Tiếp đó là Đức với chính sách đồng nội tệ mạnh cùng các công cụ điều hành khác đã khiến nớc Đức thay da đổi thịt, trở thành một cờng quốc mạnh về kinh tế. Và Mỹ là một thực tế điển hình của một siêu cờng quốc với bớc sai lầm cùng chính sách nâng giá tiền tệ. Chính vì những kinh nghiệm quí báu phát sinh từ thực tiễn áp dụng chính sách nâng giá đồng nội tệ của các quốc gia này là hết sức rõ ràng, nên trong chơng 2, khoá luận này tập trung phân tích thực tiễn của các nớc Nhật Bản, Đức và Mỹ với đồng nội tệ mạnh đã có những tác động nh thế nào đến thơng mại của các nớc này. Việc nghiên cứu thực tiễn này sẽ có ý nghĩa hết sức quan trọng cho Việt Nam để có thêm nhiều kinh nghiệm trong việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của mình. I. Nhật Bản 1. Tình hình chung Nền kinh tế Nhật Bản cũng nh các nền kinh tế khác trên thế giới, đặc biệt là các nền kinh tế của các nớc công nghiệp phát triển, đã chịu nhiều tác động tiêu cực bởi những cú sốc từ giá dầu và sự thay đổi của chế độ tỷ giá hối đoái. Sau cú sốc giá dầu lửa và sự sụp đổ hoàn toàn của chế độ tỷ giá Bretton Woods 1973, từ sau năm 1976 nền kinh tế Nhật Bản bắt đầu giai đoạn suy giảm tăng trởng và tiếp tục suy thoái nhiều lần trong suốt mấy thập kỷ còn lại của thế kỷ 20. Do vị trí địa lý không thuận lợi, Nhật Bản là một nớc phải phát triển kinh tế trong những điều kiện tự nhiên và nguồn lực đặc biệt khó khăn: đất chật, ngời đông, hầu nh không có tài nguyên khoáng sản và phải chịu nhiều ảnh hởng của những hiện tợng địa lý thiên nhiên, điển hình nhất là động đất thờng xuyên xảy ra. Tuy nhiên, Nhật Bản đã tạo cho mình những lợi thế so sánh về vốn và khả năng chuyển giao, ứng dụng những công nghệ hiện đại. Để đạt đợc những thành tựu về kinh tế chính trị xã hội, trở thành một quốc gia hùng mạnh, khắc phục đợc những khó khăn và bất lợi của mình, Nhật Bản đã có những chính sách phát triển kinh tế hết sức phù hợp nhằm khai thác triệt để thế mạnh của đất nớc mình. Một trong những chính sách đợc kể đến trong những bớc tiến đem lại thành công cho xứ sở mặt trời mọc này là chính sách tỷ giá hối đoái. Nhật Bản là một thực tiễn điển hình cho việc áp dụng khá thành công chính sách tỷ giá hối đoái, trong đó nổi bật là chính sách nâng giá tiền tệ. 2. Những tác động của chính sách tỷ giá hối đoái, đặc biệt là chính sách nâng giá tiền tệ đến thơng mại quốc tế Từ sau sự sụp đổ của chế độ tỷ giá Bretton Woods đến nay, diễn biến tỷ giá của Nhật Bản có nhiều biến động quan trọng, ta có thể chia ra làm 4 thời kỳ cơ bản, đợc phân tích cụ thể ở phần dới đây. 2.1. Giai đoạn 1974 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với chính sách nâng giá tiền tệ Thời kỳ những năm 70 là thời kỳ thể hiện rõ nét nhất sự thành công của Nhật Bản với chính sách nâng giá đồng nội tệ. Tăng trởng nhanh và mạnh trong suốt thời gian dài trớc thập kỷ 70 đã tạo tiền đề cho đồng JPY lên giá mạnh. Đặc biệt là sau khi Mỹ tuyên bố thả nổi đồng USD và chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt thì đồng JPY đã liên tục lên giá rất mạnh so với USD và các đồng tiền khác. Tính đến cuối những năm 70, đồng JPY đã lên giá gần 50% so với USD, tỷ giá hối đoái từ 357,60 JPY/1USD năm 1970 giảm xuống còn 181,80 JPY/1USD vào năm 1979. Đồng JPY lên giá vào giai đoạn này tạo điều kiện thuận lợi cho Nhật giảm sóc cho nền kinh tế do tác động của các cuộc khủng hoảng, thay đổi chiến lợc phát triển cơ cấu kinh tế và xuất khẩu để khai thác những thế mạnh hiện có của mình. Đồng JPY lên giá làm cho giá hàng nhập khẩu vào Nhật rẻ hơn đã góp phần quan trọng vào việc giảm bớt những tác động từ cú sốc giá dầu năm 1973. Vì vậy, kinh tế và ngoại thơng Nhật Bản trong giai đoạn này vẫn duy trì đợc tốc độ tăng trởng cao 1 hơn nhiều nớc công nghiệp phát triển khác. Biểu đồ 2.1 cho thấy từ năm 1970 đến 1976, tốc độ tăng trởng GDP của Nhật Bản là 7,0% tăng gần gấp 3 lần các cờng quốc Anh, Mỹ và Đức lần lợt là 2,5%, 2,8% và 2,5%. Kể từ sau cuộc khủng hoảng giá dầu năm 1973, tuy tốc độ tăng trởng GDP có giảm nhng tình hình chung là tốc độ tăng trởng của các nớc công nghiệp phát triển khác cũng giảm đáng kể. Trong giai đoạn 1976 1982, Nhật Bản vẫn có xuất nhập khẩu tăng mạnh và duy trì mức độ tăng trởng cao hơn các cờng quốc nh Anh, Mỹ và Đức. Lợng nhập khẩu của Nhật Bản vẫn ở mức ngang ngửa với các nớc đó nhng xuất khẩu thì tăng gần gấp đôi với tốc độ 8,0% trong khi đó Anh là 4,3%, Mỹ là 5,4% và Đức là 5,3%. Tốc độ tăng trởng trong giai đoạn này giảm xuống còn 3,9% so với giai đoạn trớc (7,0%) nhng vẫn gấp hơn 2 lần so với các nớc công nghiệp phát triển trên. 1 Tuy có giảm hơn giai đoạn trớc. Nguồn: Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 12 năm 1992. Có thể thấy rõ hơn tác động tăng giá của đồng JPY vào thời gian này có tác động giảm sóc cho nền kinh tế Nhật thông qua việc xem xét mức độ phụ thuộc của nền kinh tế Nhật vào bên ngoài. Do đặc điểm về địa lý, đất nớc này phải phát triển kinh tế trong điều kiện phụ thuộc chủ yếu vào các nguồn lực từ bên ngoài, đặc biệt là nguồn lực về nguyên nhiên vật liệu. Có tới gần 100% các nguyên nhiên vật liệu chủ chốt cho phát triển công nghiệp Nhật Bản phải nhập khẩu từ nớc ngoài (xem bảng 2.2). Nhật Bản nhập khẩu 100% quặng sắt là nguyên liệu cho các ngành chế tạo máy móc thiết bị, cơ khí , chủ yếu từ các n ớc úc, Braxin và ấn Độ. Đặc biệt là dầu thô, một nhiên liệu quý luôn đợc mọi quốc gia quan tâm khai thác và sử dụng rất nhiều, Nhật Bản phải nhập khẩu đến 99,6%. Thêm vào đó là một số nguyên nhiên liệu khác nh quặng đồng nhập khẩu 99,1%, khí đốt 96,0% và than với 93,4% . Vì vậy, những cú sốc từ bên ngoài, nh là những cú sốc từ giá dầu có ảnh hởng trực tiếp và nghiêm trọng đến sự phát triển của nền kinh tế Nhật Bản. Bảng 2.2: Mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu của Nhật Bản về nguyên nhiên vật liệu. Hàng nhập Tỷ lệ phụ thuộc (%) Nguồn nhập từ 3 nớc chủ yếu (%) 1 2 3 Than 93,4 úc (51,6) Canada (17,9) Mỹ (9,6) Dầu thô 99,6 Các TVQ ả rập thống nhất (21,6) ả rập Xêút (19,3) Iran (9,7) Khí đốt 96,0 Indonesia (45,0) Malaysia (18,0) Quặng sắt 100,0 úc (42,4) Braxin (27,2) ấn Độ (12,3) Quặng đồng 99,1 Chilê (25,2) Indonesia (18,4) Canada (14,4) Nguồn: IMF, International Financial Statistics (IFS). Chính sự tăng giá của đồng JPY trong thời gian này đã có những tác động quan trọng giúp Nhật giảm bớt những tác động từ cuộc khủng hoảng giá dầu, nhanh chóng ra khỏi thời kỳ suy thoái (do tác động của các cú sốc) và tiếp tục duy trì tốc độ tăng trởng tơng đối ổn định. Trong suốt thập kỷ 70, Nhật Bản chỉ có duy nhất một năm (1974, đó là năm sau khi xảy ra cuộc khủng hoảng giá dầu lần 1, năm 1973, giá dầu đột ngột tăng lên gấp 4 lần) là có mức tăng trởng thực tế âm (- 0,7%), còn lại đều có mức tăng trởng dơng tơng đối cao (từ 3,8% đến 9,3% GNP thực tế năm sau so với năm trớc (xem đồ thị 2.3). Nguồn: IMF International Financial Statistics (IFS). Tuy đồng JPY tăng giá có tác động làm giảm sức cạnh tranh của hàng hoá Nhật và gây khó khăn cho xuất khẩu, nhng chính việc lợi dụng sự lên giá đồng JPY phối hợp với những chính sách điều chỉnh thích hợp kịp thời, Nhật đã đa nền kinh tế nhanh chóng thoát ra khỏi khủng hoảng và tiếp tục tăng trởng (nh chính sách chuyển dịch cơ cấu kinh tế, phát triển các ngành kinh tế sử dụng công nghệ tốn ít nguyên nhiên vật liệu và các nguyên nhiên vật liệu mới, phát triển các ngành công nghiệp có lợi thế so sánh và cạnh tranh , khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu; và lợi dụng đồng JPY lên giá chuyển hớng từ xuất khẩu mạnh hàng hoá sang xuất khẩu vốn ). Kết quả là nền kinh tế tiếp tục có tốc độ tăng tr - ởng khá cao và đã tác động trở lại thúc đẩy xuất khẩu tăng trởng nhanh và mở rộng ra phạm vi toàn thế giới. Nên chính vào thời kỳ này, cán cân thơng mại của Nhật đã chuyển mạnh sang thặng d vào cuối những năm 70. Bảng 2.4: Tình hình cán cân thơng mại của Nhật Bản thập kỷ 70. Năm Xuất khẩu Nhập khẩu Cán cân thơng mại Triệu USD Tỷ lệ tăng (%) Triệu USD Tỷ lệ tăng (%) Triệu USD 1970 19.318 20,8 18.881 25,7 437 1971 24.019 24,3 19.712 4,4 4.307 1972 28.591 19,0 23.471 19,1 5.120 1973 36.930 29,2 38.314 63,2 -1.384 1974 55.536 50,4 62.110 62,1 -6.574 1975 55.753 0,4 57.836 -6,8 -2.110 1976 67.225 20,6 64.799 12,0 2.426 1977 80.495 19,7 70.809 9,3 9.686 1979 103.032 5,6 110.672 39,5 -7.640 Nguồn: Tạp chí những vấn đề kinh tế thế giới số 3/6 năm 2000. Bảng 2.4 cho thấy sự tác động có tính giảm và tính trễ của những thay đổi trong tỷ giá hối đoái và giá trị đồng JPY. Khi chuyển đổi chế độ tỷ giá, đồng JPY lên giá mạnh từ năm 1971 nhng sang năm 1973 cán cân thơng mại của Nhật mới chuyển sang thâm hụt, trong 3 năm tiếp sau cán cân thơng mại thâm hụt lần lợt từ -1.384 triệu USD vào năm 1973, năm 1974 thâm hụt lớn gấp khoảng 5 lần so với năm 1973 với con số lên tới -6.574 triệu USD; tuy nhiên đến năm 1975 cán cân thơng mại vẫn thâm hụt nhng giảm xuống còn -2.110 triệu USD. Những điều chỉnh trong chính sách kinh tế, tiền tệ (trong đó có chính sách hạn chế và kiểm soát nhập khẩu chặt chẽ), thơng mại sau cuộc khủng hoảng giá dầu 1973 làm giảm tốc độ lên giá của đồng JPY và khuyến khích xuất khẩu cũng chỉ khôi phục lại cán cân thơng mại thặng d bắt đầu vào năm 1976, 1977 sau đó. Cú sốc giá dầu lần 2 vào năm 1978 tuy mức độ ảnh hởng tới nền kinh tế Nhật Bản không lớn, nhng cũng đã một lần nữa làm cán cân thơng mại Nhật Bản quay lại thâm hụt khoảng -7.640 triệu USD vào năm 1979. Bảng 2.5: Tình hình đầu t trực tiếp ra nớc ngoài của Nhật Bản những năm 1970 1980. Năm 1970 1975 1976 1977 1978 1979 1980 FDI (Triệu USD) 904 3.280 3.462 2.806 4.598 4.995 4.693 % thay đổi +262,8 +5,5 -18,9 +63,9 +8,6 -6,0 Nguồn: Tạp chí ngoại thơng số 17 năm 1995. Đồng thời với những tác động giảm sóc cho nền kinh tế Nhật Bản, đồng JPY lên giá vào thời kỳ này đã tạo điều kiện cho Nhật xuất khẩu vốn ra nớc ngoài. Đầu t trực tiếp ra nớc ngoài (FDI) của Nhật Bản đã tăng lên nhanh chóng (xem bảng 2.5). Đặc biệt năm 1975 luồng vốn đầu t trực tiếp ra nớc ngoài của Nhật là 3.280 triệu USD, tăng thêm 262,8% so với năm 1970. Năm 1976 tăng thêm 182 triệu USD, tơng đơng với mức tăng 5,5% so với năm 1975. Năm 1977 là năm trớc khi xảy ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần 2 (1978) nên FDI của Nhật là -18,9%, giảm 656 triệu USD so với năm 1976. Tiếp sau đó là những năm 78 và 79, FDI ra nớc ngoài của Nhật Bản luôn đạt khoảng 4,5 tỷ USD cho đến gần 5 tỷ USD. Điều này góp phần quan trọng thực hiện nhanh chiến lợc chuyển dịch cơ cấu kinh tế và cơ cấu xuất khẩu, khai thác những lợi thế so sánh mới đợc hình thành trong giai đoạn trớc và chuẩn bị điều kiện để tạo những lợi thế so sánh mới cho Nhật trong t- ơng lai. Thời kỳ 1973 1980 với 2 cuộc khủng hoảng dầu mỏ xảy ra trên toàn cầu, Nhật Bản với chính sách nâng giá đồng nội tệ và các biện pháp điều hành nền kinh tế khác, trong đó chính sách nâng giá là yếu tố quan trọng nhất, đã khiến nền kinh tế Nhật Bản tăng trởng mạnh, đó là mục tiêu mà chính phủ Nhật Bản hớng tới và họ đã đạt đợc mục tiêu đó. 2.2. Giai đoạn 1980 1985 - khai thác những mặt tích cực của đồng JPY giảm giá Trong thập kỷ 70, đồng JPY lên giá đã có những tác dụng tích cực đến ngoại thơng Nhật Bản, cán cân thơng mại thặng d lớn và đầu t hay xuất khẩu vốn của Nhật Bản ra nớc ngoài tăng nhanh chóng. Tuy có bị ảnh hởng bởi các cuộc khủng hoảng do giá dầu tăng mạnh gây nên vào năm 73 và 78 nhng Nhật Bản là một minh chứng cho việc áp dụng thành công chính sách nâng giá để cải thiện tình hình kinh tế, thoát khỏi suy thoái và tăng trởng mạnh hơn so với các nớc trong khu vực vào cùng thời kỳ. Tuy nhiên, sự lên giá nhanh và liên tục của đồng JPY vào những năm cuối thập kỷ 70 đã khiến việc đi vay bằng đồng JPY trở nên ngày càng đắt, làm giảm sút đầu t trong nớc và bắt đầu cản trở dòng vốn đầu t của Nhật Bản ra nớc ngoài, năm 1980 FDI của Nhật Bản ra nớc ngoài giảm -6,0% so với năm 1979 (xem bảng 2.5). Nguồn: Statiscal Yearbook for Asia and the Pacific 1991. Chính tác động của những điều chỉnh tỷ giá để tăng giá đồng USD của Mỹ vào thời điểm đầu những năm 80 với hệ quả là ngân hàng trung ơng Nhật Bản (BOJ) phải thu hẹp cung ứng cơ số tiền tệ đã phần nào làm cho việc cải tạo cơ cấu đầu t chậm lại vì tín dụng khá khan hiếm trong những năm 1981 1984, mặc dù lãi suất thị trờng đã đợc BOJ hạ liên tục để giảm bớt khó khăn cho đầu t. Hớng điều chỉnh chính sách tiền tệ này là hậu quả của một đồng JPY mạnh đã bị suy yêú do chính phủ Mỹ lên giá đồng USD nhằm phục vụ cho sự cải thiên cán cân thanh toán (Mỹ là bạn hàng số 1 của Nhật Bản và nền kinh tế Mỹ quá lớn, vì vậy ngay khi FED tăng giá USD thì lập tức giá trị đồng JPY giảm). Để bảo vệ đồng JPY, BOJ đã cố gắng điều tiết thu hẹp cơ số tiền tệ để giảm bớt sự tụt giá này. Từ năm 1980 đến năm 1984, đồng JPY chỉ tụt giá 25% (từ 203 xuống 251,1) nh đồ thị 2.6 trình bày. Tuy bị ảnh hởng bởi chính sách và nền kinh tế Mỹ nhng trong giai đoạn 1980 1985, nền kinh tế Nhật Bản vẫn khá phát triển với kim ngạch xuất khẩu tăng đều và cán cân thơng mại nghiêng về phía thặng d. Đầu t ra nớc ngoài tuy có giảm sút ở một vài khu vực nhng vẫn nhìn một cách tổng thể vẫn tăng cao. Bảng 2.7 sẽ thể hiện rõ nét điều này. Bảng 2.7: Tình hình cán cân thơng mại, ODA và FDI của Nhật Bản trong thời kỳ 1980 1985. Năm Cán cân thơng mại (Tr USD) ODA (Tr USD) FDI (Tr USD) 1980 -10.721 3.304 4.693 1981 8.740 3.171 8.906 1982 6.900 3.023 7.703 1983 20.534 3.761 8.145 1984 33.611 4.319 10.155 1985 46.099 3.797 12.217 Nguồn: Tạp chí Ngân hàng số 11 năm 1993. Trong nửa đầu những năm 80, cán cân thơng mại vẫn tiếp tục thặng d ngày càng lớn. Năm 1981, xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu và cán cân thơng mại đã thặng d 8.740 triệu USD. Tuy năm 1982 có suy giảm đôi chút đạt 6,9 tỷ USD nh- ng 3 năm tiếp theo thì thặng d thơng mại đạt mức kỷ lục với năm 1983 gấp hơn 3 lần năm trớc, là 20.534 triệu USD và 2 năm 84, 85 mức tăng trung bình khoảng 13 triệu USD so với năm trớc đó. Hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) từ Nhật Bản vẫn đều đặn với mức trung bình khoảng hơn 3 tỷ USD, thấp nhất là 3.023 triệu USD vào năm 1982 và cao nhất là vào năm 1984 với 4.319 triệu USD. Luồng vốn đầu t trực tiếp ra nớc ngoài thì tăng lên đáng kể. Năm 1980 là 4.693 triệu USD, những năm sau đó là 81, 82, 83 đạt gần gấp đôi so với năm 1980. Vào các năm 1984 và 1985, lợng FDI tăng trung bình mỗi năm khoảng 2.000 triệu USD. 2.3. Giai đoạn 1986 1993 - điều chỉnh đồng JPY lên xuống cùng với đồng USD Cuối năm 1985, chính sách của Hoa Kỳ đột ngột chuyển hớng ngợc lại. Để kích thích kinh tế tăng trởng nhanh, FED hạ lãi suất chiết khấu và bành trớng cung ứng tiền, USD tụt giá mạnh từ cuối năm 1985. Đồng JPY lại tiếp tục lên giá một cách nhanh chóng. Đồng JPY lên giá 20% giữa 2 năm 1984 1985, đến năm 1986, nó tiếp tục lên giá 25% (xem đồ thị 2.8). Kết quả là nhập khẩu từ Mỹ vào Nhật tăng vọt lên 22,8% trong năm 1986 so với mức tăng bình quân 17% đến 18% của các năm trớc. Nguồn: Statiscal Yearbook for Asia and the Pacific 1997. Ngân hàng BOJ đã có một vài nhận định vào cuối năm 1986 nh sau: [...]... để điều tiết và định hớng nền kinh tế Đức, đặc biệt trong những năm 80 và 90 của thế kỷ 20 Và điều tiết cung ứng cơ số tiền không những tác động đến tỷ giá hối đoái mà còn là công cụ chính để hình thành tổng khối tiền tệ của quốc gia Thêm vào đó, ta có một nhận định chung rằng một nền kinh tế ngày càng mở cửa ra cộng đồng với lợng xuất khẩu trên GDP ngày càng tăng nhanh thì chính sách tỷ giá là một. .. cực và tiêu cực của việc áp dụng chính sách tiền tệ nói chung và chính sách tỷ giá hối đoái nói riêng với đồng nội tệ mạnh Nhật Bản trải qua các thời kỳ phát triển đã hết sức thành công với đồng JPY mạnh kết hợp với các công cụ điều hành khác của chính phủ và ngân hàng trung ơng Nhật Bản Đức với chính sách tỷ giá linh hoạt, thay đổi tăng giảm phù hợp, và sử dụng chính sách đồng nội tệ mạnh đúng thời... những giới hạn hữu hạn hơn Chính vì lý do này, buộc Nhật phải chặt chẽ hơn đối với vấn đề mở cửa, đặc biệt là mở cửa về thơng mại và tài chính Đây cũng chính là một trong những nguyên nhân khiến chính sách tỷ giá hối đoái của Nhật trong thời kỳ này có những tác động ngợc với cán cân thơng mại (cán cân thơng mại liên tục thặng d khi đồng JPY tiếp tục tăng giá) Tác động ngợc của chính sách tỷ giá đối... thể nhận thấy, một đồng DM mạnh cùng với những chính sách điều tiết phù hợp của chính phủ và ngân hàng trung ơng Đức đã đem lại không ít thành công cho nền kinh tế Đức từ chỗ suy yếu phải vực dậy nền kinh tế do ảnh hởng của việc tham gia chiến tranh, các cuộc khủng hoảng đã đi vào ổn định và phát triển trở thành một cờng quốc Chính sách tỷ giá là một công cụ hàng đầu giúp Đức ổn định giá cả, ổn định... Nhật Bản đã tăng trởng mạnh Chính vì vậy, chính phủ Nhật luôn phải có sự phối hợp chính sách tỷ giá với các chính sách kinh tế khác và chính sách thơng mại để hạn chế những mặt tiêu cực của một đồng JPY mạnh với tốc độ tăng trởng nhanh Đầu năm 1989, khi các nớc OPEC nâng giá dầu thô thế giới và xảy ra cuộc khủng hoảng vùng vịnh năm 1990, Nhật Bản đã phải áp dụng triệt để chính sách thắt chặt tiền tệ để... cơ sở để chính phủ Mỹ điều tiết chủ động đồng USD ngày càng đợc tự do hoá trong hệ thống tài chính tiền tệ quốc tế Trong các thời kỳ của diễn biến chính sách tỷ giá hối đoái, thời kỳ thứ hai là thời kỳ tăng giá đồng USD nhằm khôi phục nền kinh tế khôi phục nền kinh tế tăng trởng kém và đang bị suy thoái trong những năm 70 Tuy nhiên chính sách nâng giá đồng nội tệ này của Mỹ dờng nh đã không thành công... 62, 2tỷ DM, năm 1990 là 106, 9tỷ DM Năm 1993, tổng lợng đầu t ra nớc ngoài là 19 8tỷ DM, bình quân cứ gấp đôi sau 5 năm áp lực của nhu cầu này tăng cao trong năm 1994 và để hỗ trợ cho đầu t ra nớc ngoài của giới kinh doanh Đức nh một bộ phận của chính sách mở rộng đờng giới hạn của sản lợng tiềm năng quốc gia, giảm chi phí và tăng năng lực cạnh tranh của xuất khẩu, tháng 2/1995, DBB quyết định tăng giá. .. tạo điều kiện thuận lợi cho hàng hoá Mỹ xuất khẩu ra nớc ngoài Kết quả cuối cùng của những năm 1980 1985 là thâm hụt ngân sách của Mỹ không giảm mà tăng lên gấp 3 lần (từ 74 lên 221 tỷ USD), lãi suất thực tế ở mức cao nhất thế giới (7% - 10%), đồng USD lên giá 50%, thâm hụt thơng mại tăng gấp 6 lần Tất cả những kết quả này cho thấy bản thân chính sách tài chính tiền tệ thắt chặt và tỷ giá hối đoái. .. Trong đó, điều tiết hớng về tăng trởng hớng ngoại là chủ thể u tiên Xuất khẩu là con đờng tăng trởng nhanh nhất cho nền kinh tế cả về hớng ngoại và đối nội để xác lập vị trí cờng quốc cho quốc gia Tỷ giá hối đoái là công cụ phục vụ đắc lực cho mục tiêu lớn này của Đức Bằng việc điều tiết cung ứng cơ số tiền DM trên thị trờng, ngân hàng trung ơng Đức điều tiết tỷ giá theo từng mục tiêu bộ phận của từng... International Financial Statistics Trong giai đoạn sau cho tới khi gia nhập vào khối liên minh Châu Âu (EU), nội bộ kinh tế - chính trị Đức đã tơng đối đi vào khuôn khổ, đồng DM đã có lúc tăng giá mạnh mẽ và trở thành một trong những đồng tiền chủ đạo trên thế giới .Tỷ giá đồng DM/USD trong năm 1970 và 1971 là 6,66; cho đến năm 1973 tỷ giá này đã giảm xuống còn một nửa là 3,12 Trải qua các năm tiếp theo . Thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của một số quốc gia trên thế giới Chơng 1 đa ra một cái nhìn tổng quát về tỷ giá hối đoái và chính sách. điều hành chính sách tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến thơng mại. Điểm lại kinh nghiệm điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của các nớc trên thế giới,