Đang tải... (xem toàn văn)
Sử dụng mô hình kinh tế lượng trong phân tích sự biến động và dự báo lợi suất của 1 số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế LỜI MỞ ĐẦU Sau chiến thắng mùa xuân 30-4-1975 giải phóng hồn tồn Miền Nam, nước nhà thống nhất, lãnh đạo Đảng, nhân dân ta bắt tay vào công xây dựng lại đất nước Sau 10 năm phấn đấu, đất nước ta đạt nhiều thành tựu đáng kể, nhìn chung nước ta nằm tình trạng nước nơng nghiệp lạc hậu kinh tế phát triển, đời sống nhân dân cịn khó khăn.Trước thực trạng đó, Đại hội Đảng lần VI năm 1986, nhiều sách, biện pháp thơng qua nhằm đổi tồn diện kinh tế đưa nước ta khỏi tình trạng chậm phát triển Nội dung xố bỏ kinh tế tập trung quan liêu bao cấp, thiết lập kinh tế hàng hoá theo kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Nền kinh tế thị trường chia thành hai khu vực: khu vực có vốn tìm nơi đầu tư khu vực cần vốn để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong điều kiện địi hỏi đời thị trường tài Hạt nhân trung tâm thị trường tài biểu tượng kinh tế đại thị trường chứng khốn - Đó nơi diễn trình: Phát hành, mua bán loại tài sản tài Thị trường chứng khốn hoạt động kinh tế xã hội chứa đựng nhiều rủi ro hứa hẹn khoản lời hấp dẫn Ở nước ta thị trường chứng khoán đời năm 2000 Do mẻ nên nhiều nhà đầu tư chưa đánh giá biến động lợi suất tài sản tài thị trường chưa lượng hóa rủi ro mà họ cịn dè dặt, lo ngại tham gia vào thị trường chứng khốn Để hịa nhập vào thị trường tài khu vực quốc tế, thị trường chứng khoán Việt Nam cần đạt yêu cầu định sở vật chất kỹ thuật đại, việc đào tạo đội ngũ cán chuyên viên giỏi cần thiết, đặc biệt đội ngũ phân tích để tư vấn cho nhà đầu tư Là sinh viên năm cuối khóa đào tạo quy chun ngành tốn kinh tế, em trang bị kiến thức kinh tế lượng em chọn chuyên đề tốt nghiệp: Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến động dự báo lợi suất số cổ phiếu thị trường Chứng khoán Việt Nam Trong khuôn khổ chuyên đề thực tập, cố gắng khả nhiều hạn chế lần em tiếp xúc với vấn đề mang tính chất thực tiễn, nên viết tránh khỏi số thiếu sót Em mong nhận ý kiến đóng góp từ thầy giáo, giáo để chun đề hồn chỉnh có ý nghĩa với thực tiễn hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Em xin chân thành cám ơn thầy giáo Th.s BÙI DƯƠNG HẢI, anh chị phòng kinh doanh chứng khốn hướng dẫn tận tình giúp em hồn thành chun đề Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG QUÁ TRÌNH NGHIÊN CỨU LỰA CHỌN ĐỀ TÀI I/ ĐẶT VẤN ĐỀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI LĨNH VỰC CƠNG TY QUAN TÂM ĐẦU TƯ Cơng ty chứng khốn thuộc tổng cơng ty tài tàu thủy việt nam ViNaShin hoạt động đầu tư,kinh doanh chủ yếu vào danh mục đầu tư tài mà đặc biệt hoạt động mặt kinh doanh chứng khốn.Hoạt động tư vấn lĩnh vưc kinh doanh chứng khoán công ty đặt lênhàng đầu,muc tiêu công ty đề nhiều năm qua mang lại nhiều kết qua đầu tư vào cổ phiếu công ty chu trọng đầu tư.một số cổ phiếu công ty rọng vào đầu tư năm “2001-2006”: HAP-(Công ty cổ phần giấy Hải Phịng) ; LAF- ( Cơng ty chế biến hàng xuất Long An) ;REE- (Công ty cổ phần điện lạnh) ;SAM- ( Công ty cổ phần cáp vật liệu viễn thơng )…Từ tơi lựa chọn loại cổ phiếu làm số liệu để phân tích chun đề thực tập TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI * Cơ sở bước đầu thị trường chứng khốn Việt Nam Nhìn lại chặng đường phát triển 20 năm qua, thấy, chủ trương, sách đắn Đảng phát triển kinh tế đơm hoa kết trái Nhưng dân tộc Việt Nam không nghỉ ngơi hành trình tiến tới phồn vinh Mục tiêu đặt đến năm 2020 Việt Nam khỏi tình trạng phát triển; nâng cao rõ rệt đời sống vật chất, văn hóa, tinh thần nhân dân; trở thành nước công nghiệp theo hướng đại Trong hoàn cảnh ấy, đời thị trường chứng khốn Việt Nam ngày 28/07/2000 địi hỏi tất yếu, trở thành “điểm hẹn” nguồn vốn nhàn rỗi, để phân phối chúng cách hiệu Mới bước sang tuổi thứ 8, thị trường chứng khốn non trẻ bước đầu góp phần hình thành mơ hình thị trường vốn, tạo lập vận hành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Hoạt động thị trường chứng khốn hoạt động nhạy cảm, nhiều yếu tố tích cực, song chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro.Chính chung ta phải vào phân tích biến động giá cổ phiếu biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Với lý trên, với gợi ý giáo viên hướng dẫn, em sâu nghiên cứu lựa chọn đề tài “ Sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích biến Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế động dự báo lợi suất số cổ phiếu ” để viết chuyên đề thực tập tốt nghiệp nhằm mục đích góp phần tạo nên khoa học thực tiễn để làm sở cho việc tính toán vận dụng số giá VN-Index thị trường chứng khoán Việt Nam * Cơ sở thực tiễn Trong trình tham khảo tài liệu em thừa kế phương pháp nghiên cứu phân tích Cheng F.Lee W P Loypd Hai ông ước lượng mơ hình cho ngành cơng nghiệp dầu mỏ với cổ phiếu công ty : Imperial oil, Sun oil, Standard of ohio, Union oil, Phillips petroleum, Shell oil, Standard of indiana.Chính em áp dụng vào chun đề tốt nghiệp dựa sở hai ông Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỔ PHIẾU I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Khái niệm thị trường Chứng khốn Thị trường Chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán Chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua Chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại Chứng khốn phát hành thị trường sơ cấp Xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Lịch sử hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập kênh huy động vốn cho đầu tư phát triển Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập TTCK nhiều quan Nhà nước, Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ Một bước có ý nghĩa khởi đầu cho việc xây dựng TTCK Việt Nam việc thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước (Quyết định số 207/QĐ-TCCB ngày 6/11/1993 Thống đốc Ngân hàng nhà nước) với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng đề án chuẩn bị điều kiện để thành lập TTCK theo bước thích hợp Theo uỷ quyền Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phối hợp với Bộ Tài tổ chức nghiên cứu lĩnh vực liên quan đến hoạt động TTCK, đề xuất với Chính phủ mơ hình TTCK Việt Nam, đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK cho phận nhân lực quản lý vận hành thị trường tương lai; nghiên cứu, khảo sát thực tế số TTCK khu vực giới… Tuy nhiên, với tư cách tổ chức thuộc NHNN nên phạm vi nghiên cứu, xây dựng đề án Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Tốn kinh tế mơ hình TTCK khó phát triển TTCK lĩnh vực cần có phối hợp, liên kết nhiều ngành, nhiều tổ chức Vì vậy, tháng 9/1994, Chính phủ định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng khoán TTCK đồng chí Thứ trưởng Bộ Tài làm Trưởng Ban, với thành viên Phó Thống đốc NHNN, Thứ trưởng Bộ Tư pháp Trên sở Đề án Ban soạn thảo kết hợp với đề án NHNN ý kiến Bộ, ngành liên quan ngày 29/6/1995, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam Trong khoảng năm từ năm 1995 đến năm 2000, Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, Ủy ban chứng khoán Nhà nước ban hành nghị định, định liên quan đến việc tổ chức hoạt động lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán nước ta Ngày 11/7/1998, Chính phủ ban hành nghị định số 48/1998/NĐ-CP quy định việc phát hành chứng khốn cơng chúng, giao dịch chứng khốn dịch vụ liên quan đến chứng khoán thị trường chứng khốn nước ta.,Thủ tướng phủ định số 127/1998/ QĐ TTg việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán dự kiến thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Tuy nhiên vào thời điểm định Thủ tướng phủ giấy tờ lúc chưa hội có đủ điều cần thiết để thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Ngày 1/8/1998, Chủ tịch Ủy ban chứng khoán định số 128/1998/QĐ-UBCK ban hành Quy chế tổ chức hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán khẳng định Trung tâm giao dịch chứng khoán đơn vị nghiệp có thu, trực thuộc Ủy ban chứng khốn Nhà nước, có tư cách pháp nhân, có trụ sở, dấu tài khoản riêng; kinh phí hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán ngân sách Nhà nước cấp Ngày 13/10/1998, UBCKNN thông tư số 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu công chúng…Đến ngày 28/7/2000 Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, đánh dấu phát triển vượt bậc kinh tế nước ta Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Tốn kinh tế góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hố phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khốn: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an tồn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khốn giao dịch thị trường cao - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Nguyên tắc hoạt động thị trường Chứng khoán 4.1 Nguyên tắc cạnh tranh Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế Theo nguyên tắc giá thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường thứ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để chứng khốn theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá 4.2 Nguyên tắc công Nguyên tắc nhằm đảm bảo lợi ích cho tất người tham gia thị trường Cơng có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chuung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm quy định 4.3 Ngun tắc cơng khai Chứng khốn hàng hố trừu tượng, người đầu tư khơng thể kiểm tra trực tiếp thơng tin có liên quan Vì thị trường chứng khốn phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thơng tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua thơng tin có liên quan Vì thị trường chứng khoán phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, công ty chứng khốn tổ chức có liên quan khác Nguyên tắc nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời hàm nghĩa khị cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời xác người đầu tư phải chịu trách nhiệm định đầu tư 4.4 Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian cơng ty chứng khốn Trên thị trường chứng khốn sơ cấp nhà đầu tư thường khơng mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trương thứ cấp, nhà mơi giới mua, bán chứng khốn giúp khách hàng Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế 4.5 Nguyên tắc tập trung Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC, có kiểm tra giám sát quan quản lý Nhà nước Các thành phần tham gia thị trường Chứng khoán 5.1 Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán, Nhà phát hành người cung cấp chứng khoán - hàng hoá thị trường chứng khốn - Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương - Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty - Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu… 5.2 Nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán - Các nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua, bán thị trường chứng khoán với mục đích kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngược lại - Các nhà đầu tư có tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư 5.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn - Cơng ty chứng khốn cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, môi giới, quản lý quỹ đầu tư, tư vấn chứng khoán - Các ngân hàng thương mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hố lợi nhuận thơng qua đầu tư vào chứng khốn 5.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Cơ quan quản lý Nhà nước Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế - Sở giao dịch chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khốn… Hàng hóa tham gia thị trường Chứng khoán 6.1 Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty cổ phần - Cổ phiếu thường: Nếu công ty phép phát hành loại cổ phiếu, phát hành cổ phiếu thương Cổ phiếu thường mang lại cho cổ đông quyền sau: + Quyền hưởng cổ tức Cổ phiếu thường không quy định cổ tức tối thiểu hay tối đa mà cổ đơng nhận Tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông tuỳ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh vào sách công ty Khi công ty phải lý tài sản, cổ đơng thường nhận cịn lại sau công ty trang trải xong tất nghĩa vụ thuế, nợ cổ phiếu ưu đãi + Quyền mua cổ phiếu + Quyền bỏ phiếu - Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi thường không cho cổ đông quyền bỏ phiếu, song lại định tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá Trong điều kiện bình thường, cổ đơng ưu đãi nhận lượng cổ tức cố định theo tỷ lệ định Trong trường hợp công ty đủ lợi nhuận để trả theo tỷ lệ đó, trả theo khả có thể, cổ đông ưu đãi chưa trả cổ tức cổ đơng thường chưa trả 6.2 Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoản thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế - Trái phiếu công ty trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn - Trái phiếu Chính phủ trái phiếu phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích làm công cụ điều tiết tiền tệ - Trái phiếu cơng trình trái phiếu Chính phủ trung ương quyền địa phương phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dựng cơng trình sở hạ tầng hay cơng trình phúc lợi cơng cộng 6.3 Chứng khốn chuyển đổi Chứng khốn chuyển đổi loại chứng khoán cho phép người nắm giữ chứng nó, tùy theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khốn khác Thơng thường cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường 6.4 Các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu…, nhằm nhiều mục tiêu khác nhau, phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận - Quyền lựa chọn - Quyền mua trước - Chứng quyền - Hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng tương lai II MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mơ hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn mục đích để sinh lời vốn bỏ đầu tư Nếu lợi suất chứng khốn cao khả sinh lời lớn ngược lại Bởi phân tích biến động lợi suất dự báo lợi Sinh viên:HOÀNG HỮU SƠN 10 ... kinh tế CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỔ PHIẾU I/ TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Khái niệm thị trường Chứng khốn Thị trường Chứng khoán điều kiện kinh tế. .. > q dự báo với mơ hình AR Sinh viên:HỒNG HỮU SƠN 16 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG VÀ DỰ BÁO LỢI SUẤT CỦA MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN... LỢI SUẤT Sự cần thiết sử dụng mơ hình phân tích biến động lợi suất dự báo lợi suất số cổ phiếu Nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn mục đích để sinh lời vốn bỏ đầu tư Nếu lợi suất chứng khốn