BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TẠ THỊ ĐƠNG PHƯƠNG BẰNG CHỨNG VỀ TÁC ĐỘNG CỦA LỢI NHUẬN KẾ TOÁN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ NÀY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN VĂN THẢO Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan đề tài nghiên cứu “Bằng chứng tác động lợi nhuận kế toán đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu nhân tố tác động đến mối quan hệ thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác khác Tất phần kế thừa, tham khảo tham chiếu trích dẫn đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo Thành phố Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2015 Học viên thực Luận văn Tạ Thị Đơng Phương MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ CHƯƠNG TỔNG QUAN .1 1.1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI .1 1.2 TỔNG QUAN CÁC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 1.2.1 Cơng trình nghiên cứu Easton Harris (1991) 1.2.2 Cơng trình nghiên cứu Collins Kothari (1989) 1.2.3 Cơng trình nghiên cứu Freeman (1987) 1.2.4 Các cơng trình nghiên cứu khác 1.3 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU VÀ Ý NGHĨA NGHIÊN CỨU 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.2 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài 1.4 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN VĂN 11 1.7 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN 11 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 13 2.1 NGHIÊN CỨU THỊ TRƯỜNG VỐN TRONG KẾ TOÁN 13 2.1.1 Định nghĩa 13 2.1.2 Nội dung 13 2.1.3 Giả thiết thị trường hiệu .14 2.2 LỢI NHUẬN KẾ TOÁN (ACCOUNTING EARNINGS) 15 2.2.1 Khái niệm 15 2.2.2 Lãi cổ phiếu .16 2.3 TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU (STOCK RETURNS) 20 2.3.1 Thị trường chứng khoán 20 2.3.2 Tỷ suất sinh lời cổ phiếu 22 2.4 MỐI LIÊN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN KẾ TOÁN VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU 23 2.4.1 Mơ hình thị trường 24 2.4.2 Mơ hình Easton Harris (1991) 27 2.5 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỐI LIÊN HỆ GIỮA LỢI NHUẬN KẾ TOÁN VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU 29 2.5.1 Định nghĩa ERC 30 2.5.2 Quy mô công ty 32 2.5.3 Tỷ lệ nợ 33 2.5.4 Tỷ số M/B 34 2.6 CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 34 2.6.1 Các giả thuyết kỳ vọng 35 2.6.2 Mơ hình nghiên cứu 36 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 38 3.1 MƠ HÌNH ĐỊNH LƯỢNG VÀ CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU 38 3.2 CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU 39 3.2.1 Biến phụ thuộc 39 3.2.2 Biến độc lập 39 3.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 42 3.3.1 Chọn mẫu 43 3.3.2 Phương pháp thu thập số liệu 43 3.3.3 Xử lý số liệu 44 3.3.4 Phương pháp phân tích liệu 44 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 4.1 KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ 48 4.2 KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 53 4.2.1 Phân tích tương quan 54 4.2.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến .55 4.2.3 Giả định phương sai phần dư không đổi 56 4.2.4 Giả định phân phối chuẩn phần dư .58 4.2.5 Giả định tính độc lập phần dư .58 4.3 KIỂM ĐỊNH VỀ ĐỘ PHÙ HỢP CỦA MÔ HÌNH VÀ KẾT QUẢ HỒI QUY TỒN MẪU 59 4.3.1 Kiểm định độ phù hợp mơ hình 59 4.3.2 Ý nghĩa hệ số hồi quy 60 4.4 PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU – LỢI NHUẬN KẾ TOÁN 63 4.4.1 Mục tiêu 63 4.4.2 Kết hồi quy cho công ty theo Quy mô 63 4.4.3 Kết hồi quy cho công ty theo tỷ lệ nợ .65 4.4.4 Kết hồi quy cho công ty theo tỷ số M/B 66 4.4 TỔNG HỢP KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 67 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 69 5.1 KẾT LUẬN .69 5.1.1 Tóm tắt nội dung nghiên cứu 69 5.1.2 Tóm tắt kết nghiên cứu thảo luận 70 5.2 MỘT SỐ GỢI Ý .73 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ ĐỀ XUẤT HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO .78 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài CMR : Các nghiên cứu kế tốn liên quan đến thị trường vốn EH : Easton Harris EPS : Thu nhập mổi cổ phiếu GDCK : Giao dịch chứng khoán GDP Tổng sản phẩm quốc nội : HASTC : Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh OLS Mơ hình hồi quy tuyến tính thơng thường : TTCK : Thị trường chứng khốn UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Đo lường biến mơ hình nghiên cứu 41 Bảng 3.2 Tổng hợp mơ hình định lượng luận văn 41 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến quan sát toàn mẫu .49 Bảng 4.2 Kết kiểm định trung bình hai đám đơng 51 Bảng 4.3 Hệ số tương quan biến phụ thuộc biến giải thích 55 Bảng 4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 55 Bảng 4.5 Kết kiểm định phương sai thay đổi 57 Bảng 4.6 Kết kiểm định Durbin-Watson 59 Bảng 4.7 Tổng hợp hệ số R2 toàn mẫu 60 Bảng 4.8 Trọng số hồi quy .61 Bảng 4.9 Tổng hợp phương trình hồi quy 62 Bảng 4.10 Tổng hợp kết hồi quy theo quy mô 63 Bảng 4.11 Tổng hợp kết hồi quy theo Tỷ lệ nợ .65 Bảng 4.12 Tổng hợp kết hồi quy theo Tỷ số M/B .66 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2-1 Mối quan hệ rủi ro – tỷ suất sinh lời 23 Hình 2-2 Mối quan hệ tỷ suất sinh lời cổ phiếu-thông tin lợi nhuận cơng bố 26 Hình 2-3 Các nhân tố tác động ERC 32 Hình 2-4 Mơ hình nghiên cứu 36 Hình 3-1 Quy trình nghiên cứu 42 Hình 4-1 Thông tin công ty niêm yết 48 Hình 4-2 Dữ liệu mẫu thu thập 49 Hình 4-3 Ma trận đồ thị biến phụ thuộc – biến giải thích 54 Hình 4-4 Đồ thị phần dư giá trị phù hợp 56 Hình 4-5 Biểu đồ tần suất phần dư chuẩn hóa 58 Hình 4-6 Biểu đồ tần số P-P 58 CHƯƠNG TỔNG QUAN Phần mở đầu trình bày tổng quan nghiên cứu, bao gồm: cần thiết đề tài; mục tiêu nghiên cứu; đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu; ý nghĩa đóng góp luận văn 1.1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Vai trị thơng tin kế tốn thị trường chứng khoán (TTCK) vấn đề nghiên cứu quan tâm lĩnh vực nghiên cứu kế tốn thực chứng Bắt đầu từ cơng trình nghiên cứu Ball Brown (1968), nghiên cứu thực chứng với mục đích kiểm định sản phẩm kế toán thị trường vốn báo cáo tài (BCTC) thực tận hơm Các cơng trình nghiên cứu nhằm tìm chứng mở rộng hiểu biết tính hữu ích tính đáng tin cậy số kế tốn việc phản ánh giá trị vốn chủ sở hữu Theo Barth cộng (2001), số liệu kế tốn có tính hữu ích có tương quan mạnh với giá cổ phiếu phản ánh thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư sử dụng để định giá giá trị doanh nghiệp thước đo đáng tin cậy cho giá chứng khốn Trong cơng trình nghiên cứu lý thuyết kế tốn thực chứng, dịng nghiên cứu ảnh hưởng báo cáo tài cơng bố giá cổ phiếu đóng góp cho lý thuyết kế tốn qua nhiều cơng trình nghiên cứu thực Hoa Kỳ, nhiều nước khác giới Việt Nam Tuy nhiên, dòng nghiên cứu khác, nghiên cứu mối quan hệ tỷ suất sinh lời cổ phiếu thông tin kế toán lại chưa thực thị trường chứng khốn Việt Nam dù Hoa Kỳ, cơng trình nghiên cứu thực tác Kormendi Lipe (1987); Lipe (1990); Easton Harris (1991); Freeman Tse (1992); Lipe cộng (1998)… Trong năm gần đây, kinh tế giới Việt Nam gặp nhiều khó khăn khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 Đến thời điểm này, tình hình kinh tế chưa thực khởi sắc Việt Nam nhiều quốc gia khác phải đối mặt với tình trạng thất nghiệp gia tăng, lạm phát, tỷ giá hối đoái…từ ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn Việt Nam Dù hình thành, trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm đến 2013, mức vốn hoá thị trường Việt Nam đạt khoảng 964 nghìn tỉ đồng, tương đương mức 31% GDP, nhà đầu tư nước tăng 55% (theo http://vneconomy.vn/) Điều cho thấy, nhà đầu tư ngồi nước tìm đến chứng khốn kênh đầu tư tài quan trọng Vì vậy, nghiên cứu mối liên hệ tỷ suất sinh lời cổ phiếu lợi nhuận kế toán doanh nghiệp cung cấp cho người sử dụng báo cáo tài chính, chủ yếu nhà đầu tư, có hiểu biết tốt tính hữu ích thơng tin kế tốn nói chung số lợi nhuận doanh nghiệp nói riêng Vì tầm quan trọng thơng tin kế tốn TTCK, luận văn lấy tính hiệu thơng tin kế toán làm đề tài sở cho việc nghiên cứu Từ đó, luận văn tìm câu trả lời cho vấn đề: Giữa thông tin lợi nhuận kế toán BCTC tỷ suất sinh lời cổ phiếu có thực tồn mối tương quan thị trường chứng khốn Việt Nam hay khơng? Thơng tin lợi nhuận kế tốn có tác động đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu Việt Nam mơ hình lý thuyết mối liên hệ phù hợp với tình hình Việt Nam gì? Và cịn có nhân tố khác có tác động đến mối liên hệ hay không? Xuất phát từ bối cảnh nghiên cứu vấn đề nêu trên, khuôn khổ luận văn thạc sỹ chuyên ngành Kế tốn, luận văn tập trung tìm chứng thực nghiệm để có: “BẰNG CHỨNG VỀ TÁC ĐỘNG CỦA LỢI NHUẬN KẾ TOÁN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ NÀY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” 1.2 TỔNG QUAN CÁC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN Tác động thơng tin lợi nhuận kế tốn BCTC tỷ suất sinh lời cổ phiếu nước phát triển phát triển nhiều nhà nghiên cứu lĩnh vực kế toán quan tâm Lịch sử nghiên cứu lý thuyết kế toán khơng ngừng thực cơng trình nghiên cứu chủ đề theo thay đổi thời gian ... kế toán, lợi nhuận kế toán, tỷ suất sinh lời cổ phiếu mối quan hệ lợi nhuận kế toán tỷ suất sinh lời cổ phiếu Kiểm định tác động lợi nhuận kế toán đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu thị trường chứng. .. (1991) tác động lợi nhuận kế toán đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu nhân tố đặc trưng doanh nghiệp có tác động đến mối quan hệ để đưa chứng thực nghiệm mối quan hệ lợi nhuận kế toán đến tỷ suất sinh lời. .. PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan đề tài nghiên cứu ? ?Bằng chứng tác động lợi nhuận kế toán đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu nhân tố tác động đến mối quan hệ thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? cơng