BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN NGUYỄN HUY NHÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA NHU CẦU THÔNG TIN VÀ ĐỘ BẤT ỔN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2014 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Danh sách cơng ty mẫu từ khóa tìm kiếm 22 Bảng 2: Thống kê mô tả biến cầu thông tin 27 Bảng 3: Kiểm Định Jarque-Bera biến cầu thông tin 28 Bảng 4: Thống kê mô tả biến cung thông tin 30 Bảng 5: Kiểm Định Jarque-Bera biến cung thông tin 32 Bảng 6: Tương quan cung cầu thông tin 37 Bảng 7: Kết hồi qui OLS độ bất ổn hàm ý cổ phiếu biến cung cầu thông tin 40 Bảng 8: Kết ước lượng mơ hình GARCH với biến cung cầu thông tin 43 Bảng 9: Tương quan Pearson cầu thông tin công ty thị trường với khối lượng giao dịch 45 Bảng 10:Kết hồi qui OLS khối lượng giao dịch cổ phiếu, biến tỷ suất sinh lợi biến cung, cầu thông tin 46 Bảng 11:Hệ số tương quan Cầu thông tin Độ bất ổn lịch sử /Khối lượng giao dịch theo mẫu: thời kỳ từ 1/1/2008 đến 31/12/2011 kỳ từ 1/1/2002 đến 31/07/2014 49 Bảng 12:Kết hồi qui OLS độ bất ổn hàm ý cổ phiếu biến cung cầu thông tinvới biến giả trạng thái thị trường 51 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Kết cấu luận văn CHƢƠNG 2: THÔNG TIN VÀ ĐỘ BÁT ỔN GIÁ CHỨNG KHOÁN 2.1 Phƣơng pháp tiếp cận truyền thống 2.2 Phƣơng pháp tiếp cận dựa liệu phi truyền thống 2.3 Bằng chứng thực nghiệm từ nghiên cứu trƣớc 2.4 Một số nghiên cứu liên quan 11 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 17 3.2 Dữ liệu đƣợc khắc phục nghiên cứu vấn đề TI LIU THAM KHO Aăt-Sahalia, Y., Lo, A.W., 2000 Nonparametric risk management and implied risk aversion Journal of Econometrics 94, 9–51 Allan, S., 2006 Onine News: Journalism and the Internet Open University Press, Berkshire Allen, B., 1990 Information as an economic commodity The American Economic Review 80, 268–273 Andersen, T.G., Bollerslev, T., Diebold, F.X., Ebens, H., 2001a The distribution of realized stock return volatility Journal of Financial Economics 61, 43–76 Andersen, T.G., Bollerslev, T., Diebold, F.X., Labys, P., 2001b The distribution of realized exchange rate volatility Journal of the American Statistical Association 96, 42– 55 Antweiler, W., Frank, M.Z., 2004 Is all that talk just noise? The information content of internet stock message boards The Journal of Finance 59, 1259–1294 Barber, B.M., Odean, T., 2001 The internet and the investor Journal of Economic Perspectives 15, 41–54 Barndorff-Nielsen, O., Shephard, N., 2002 Econometric analysis of realized volatility and its use in estimating stochastic volatility models Journal of the Royal Statistical Society B 64, 253–280 Berry, T.D., Howe, K.M., 1994 Public information arrival The Journal of Finance 49, 1331–1346 Bessembinder, H., Chan, K., Seguin, P.J., 1996 An empirical examination of information, differences of opinion, and trading activity Journal of Financial Economics 40, 105–134 Bollerslev, T., 1986 Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity Journal of Econometrics 31, 307–327 Bollerslev, T., Tauchen, G.E., Zhou, H., 2009 Expected stock returns and variance risk premia Review of Financial Studies 22, 4463–4492 Bollerslev, T., Gibson, M.S., Zhou, H., 2011 Dynamic estimation of volatility risk premia and investor risk aversion from option-implied and realized volatilities Journal of Econometrics 160, 235–245 Bomfim, A.N., 2001 Pre-announcement effects, news effects, and volatility: monetary policy and the stock market Journal of Banking and Finance 27, 133–151 Choi, H., Varian, H., 2006 Predicting the Present with Google Trends Working Paper, Google Inc Clark, P.K., 1973 A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices Econometrica 41, 135–155 Christopher Fink and Thomas Johann., 2013 May I have your attention, please: The Market Microstructure of investor attention Working paper Da, Z., Engelberg, J., Gao, P., 2011a In search of attention The Journal of Finance 66, 1461–1499 Da, Z., Engelberg, J., Gao, P., 2011b The sum of all fears: investor sentiment and asset prices Working Paper, University of Notre Dame and University of North Carolina at Chapel Hill Da, Z., Engelberg, J., Gao, P., 2011c In search of fundamentals AFA 2012 Chicago Meetings Paper De Long, J.B., Shleifer, A., Summers, L.H., Waldmann, R.J., 1990 noise trader risk in financial markets Journal of Political Economy 98, 703–738 Dickey, D.A., Fuller, W.A., 1979 Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root Journal of the American Statistical Association 74, 427–431 Donders, M.W.M., Vorst, T.C.F., 1996 The impact of firm specific news on implied volatilities Journal of Banking and Finance 20, 1447–1461 Ederington, L.H., Lee, B.H., 1993 How markets process information – news releases and volatility The Journal of Finance 48, 1161–1191 Eeckhoudt, L., Godfroid, P., 2000 Risk aversion and the value of information The Journal of Economic Education 31, 382–388 Engle, R.F., 1982 Autoregressive conditional heteroskedasticity with estimates of the variance of U.K inflation Econometrica 50, 987–1008 Engle, R.F., Ng, V.K., 1993 Measuring and testing the impact of news on volatility The Journal of Finance 48, 1749–1778 Epps, T.W., Epps, M.L., 1973 The stochastic dependence of security price changes and transaction volumes: Implications for the mixture of distributions hypothesis Econometrica 44, 305–321 Fama, E.F., Fisher, L., Jensen, M.C., Roll, R., 1969 The adjustment of stock prices to new information International Economic Review 10, 1–21 Freixas, X., Kihlstrom, R., 1984 Risk aversion and information demand In: Boyer, M., Kihlstrom, R (Eds.), Bayesian Models of Economic Theory Elsevier, Amsterdam French, K.R., Roll, R., 1986 Stock return variances – the arrival of information and the reaction of traders Journal of Financial Economics 17, 5–26 French, K.R., Schwert, W., Stambaugh, R., 1987 Expected stock returns and volatility Journal of Financial Economics 19, 3–29 Grossman, S.J., Stiglitz, J.E., 1980 On the impossibility of informationally efficient markets The American Economic Review 70, 393–408 Jackwerth, J.C., 2000 Recovering risk aversion from option prices and realized returns The Review of Financial Studies 13, 433–451 Kalev, P., Liu, W., Pham, P.K., Jarnecic, E., 2004 Public information arrival and volatility of intraday stock returns Journal of Banking and Finance 28, 1441–1467 Karpoff, J.M., 1987 The relation between price changes and trading volume: a survey Journal of Financial and Quantitative Analysis 22, 109–126 Kihlstrom, R., 1974 A general theory of demand for information about product quality Journal of Economic Theory 8, 413–439 Klibanoff, P., Lamont, O., Wizman, T.A., 1998 Investor reaction to salient news in closedend country funds The Journal of Finance 53, 673–699 Kwiatkowski, D., Phillips, P.C.B., Schmidt, P., Shin, Y., 1992 Testing the null hypothesis of stationary against the alternative of a unit root Journal of Econometrics 54, 159–178 Mitchel, M.L., Mulherin, J.H., 1994 The impact of public information on the stock market The Journal of Finance 49, 923–950 Moscarini, G., Smith, L., 2002 The law of large demand for information Econometrica 70, 2351–2366 Nikolaos Vlastakis, Raphael N Markellos., 2012 Information demand and stock market volatility The Journal of Banking & Finance 36, 1808 – 1821 Phillips, P.C.B., Perron, P., 1988 Testing for a unit root in time series regression Biometrika 75, 335–346 Radner, R., Stiglitz, J.E., 1984 A nonconcavity in the value of information In: Boyer, M., Kihlstrom, R (Eds.), Bayesian Models of Economic Theory Elsevier, Amsterdam Rosenberg, J.V., Engle, R.F., 2002 Empirical pricing kernels Journal of Financial Economics 64, 341–372 Rubin, A., Rubin, R., 2010 Informed investors and the internet Journal of Business Finance and Accounting 37, 841–865 Ryan, P., Taffler, R.J., 2004 Are economically significant stock returns and trading volumes driven by firm-specific news releases? Journal of Business Finance and Accounting 31, 49–82 Selene Yue Xu., 2012 Stock Price Forecasting Using Information from Yahoo Finance and Google Trend Working papper Tauchen, G.E., Pitts, M., 1983 The price variability–volume relationship on speculative markets Econometrica 51, 485–505 Thompson, R.B., Olsen, C., Dietrich, R.J., 1987 Attributes of news about firms: an analysis of firm-specific news reported in the wall street journal index Journal of Accounting Research 25, 245–274 Varian, H.R., 2006 The economics of internet search Rivista di Politica Economica SIPI Spa 96, 9–23 Veldkamp, L.L., 2006 Media frenzies in markets for financial information The American Economic Review 96, 577–601 Verrecchia, R.E., 1980 Consensus beliefs, information acquisition, and market information efficiency The American Economic Review 70, 874–884 Verrecchia, R.E., 1982 Information acquisition in a noisy rational expectations economy Econometrica 50, 1415–1430 Willinger, M., 1989 Risk aversion and the value of information The Journal of Risk and Insurance 56, 104–112 Tzu-Lun Huang, Miao-Ling Chen, Hsio-Jen Kuo Kuan-Ling Lai, 2013 Information demand Revealed by Google Search Engine and Speculative Trading Activities in the Capital Market Working paper Zhi Da, Joseph Engelberg and Pengjie Gao., 2011 Insearch of attention The Journal of Finance Vol.Lxvi, No ... THÔNG TIN VÀ ĐỘ BÁT ỔN GIÁ CHỨNG KHOÁN 2.1 Phƣơng pháp tiếp cận truyền thống 2.2 Phƣơng pháp tiếp cận dựa liệu phi truyền thống 2.3 Bằng chứng thực nghiệm từ nghiên cứu trƣớc ...DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Danh sách công ty mẫu từ khóa tìm kiếm 22 Bảng 2: Thống kê mô tả biến cầu thông tin 27... premia Review of Financial Studies 22, 4463–4492 Bollerslev, T., Gibson, M.S., Zhou, H., 2011 Dynamic estimation of volatility risk premia and investor risk aversion from option-implied and realized