BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH oOo PHAN THANH HÙNG NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính - Ngân Hàng Mã số: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS BÙI KIM YẾN TP.HCM, tháng 03/2012 MỤC LỤC LỜI NĨI ĐẦU 1/ Sự cần thiết nghiên cứu 2/ Mục tiêu nghiên cứu 3/ Nội dung nghiên cứu 4/ Phương pháp nghiên cứu 5/ Đối tượng nghiên cứu 6/ Phạm vi nghiên cứu CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1/ Khái quát lý thuyết tài hành vi 1.1.1/ Nền tảng lý thuyết tài hành vi 1.1.2/ Lý thuyết tài hành vi dựa lập luận “thị trường không ln đúng”………………………………………………………………………………………………… 1.1.3/ Mục tiêu tài hành vi 1.1.4/ Các yếu tố ảnh hưởng đến tài hành vi 1.2/ Những nguyên lý tài hành vi 1.2.1/Hành vi không hợp lý 1.2.2/Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống 1.2.3/Giới hạn khả kinh doanh chênh lệch giá thị trường tài 11 1.3/ Ưu điểm tài hành vi 12 1.4/ Nhược điểm tài hành vi 12 1.5/ Những nghiên cứu tài hành vi trước 12 1.5.1/ Tâm lý tự tin 13 1.5.2/ Sự đánh giá thiên vị 15 1.5.3/ Tâm lý bầy đàn 17 1.5.4/ Sợ thất bại 19 Kết luận chương 21 CHƯƠNG 2: TÀI CHÍNH HÀNH VI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1/ Sơ lược thị trường chứng khoán Việt Nam 22 2.1.1/ Giai đọan thành lập (2000 – 2005) 22 2.1.2/ Giai đọan tăng trưởng nóng (2006 – 2007) 23 2.1.3/ Giai đoạn sau tăng trưởng (2007 – 2012) 25 2.2/ Tài hành vi thị trường chứng khoán Việt Nam 34 2.2.1/ Một số biểu tài hành vi 34 2.2.1.1/ Giai đọan thành lập (2000 – 2005) 34 2.2.1.2/ Giai đọan tăng trưởng nóng (2006 – 2007) 34 2.2.1.3/ Giai đoạn sau tăng trưởng (2007 – 2012) 37 2.2.2/ Kết điều tra khảo sát 39 2.2.2.1/ Mục tiêu khảo sát 39 2.2.2.2/ Đối tượng phạm vi khảo sát 39 2.2.2.3/ Kết khảo sát 40 2.2.2.4/ Nhận xét 46 2.3/ Những tồn thị trường chứng khoán Việt Nam liên quan đến tài hành vi 46 2.3.1/ Đầu tư theo nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư tổ chức 46 2.3.2/ Giữ cổ phiếu thua lỗ lâu 48 2.3.3/ Dự đoán VN-Index dựa theo thị trường giới 49 2.3.4/ Mua bán dựa thông tin rỉ tai 49 2.3.5/ Đầu tư không phân biệt cổ phiếu tốt, xấu 50 2.4/ Nguyên nhân 50 2.4.1/ Thực trạng hoạt động nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam 50 2.4.2/ Nguyên nhân 52 Kết luận chương 54 CHƯƠNG 3: KIẾN NGHỊ VÀ NHỮNG GIẢI PHÁP ĐỂ ỨNG XỬ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 3.1/ Hạn chế tác động tài hành vi 55 3.1.1/ Đối với nhà đầu tư 55 3.1.2/ Các nhà làm sách 56 3.1.2.1/ Dựa vào tâm lý đám đông nhà đầu tư 56 3.1.2.2/ Dựa vào thói quen 57 3.1.2.3/ Cảm giác công tác động đến hành vi người 58 3.1.2.4/ Tự điều chỉnh hành vi 59 3.1.2.5/ Sự không yêu thích rủi ro nhà đầu tư 60 3.1.2.6/ Quá tự tin phản ứng thái nhà đầu tư 60 3.1.2.7/ Con người trở nên thụ động bị dẫn dắt nhiều thông tin 61 3.2/ Một số kiến nghị với phủ, ủy ban chứng khốn nhà nước 62 3.2.1/Ổn định kinh tế vĩ mô 62 3.2.2/Nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán 64 Kết luận chương 69 Kết luận chung 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 PHỤ LỤC : BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA PHỤC LỤC 2: DỮ LIỆU THỐNG KÊ DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Hình vẽ 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 Nội dung Chỉ số VN-Index từ năm 2000 đến năm 2010 Chỉ số VN-Index năm 2011 Phần trăm đầu tư vào hạng mục đầu tư dài hạn Chọn lựa hạng mục đầu tư nhiều sau thời kỳ bong bóng đầu yếu tố quan trọng đưa định đầu tư Các nhân tố quan trọng đóng góp vào định giá mức thị trường thời kỳ bong bóng đầu Các nhân tố quan trọng đóng góp vào thị trường giá giảm từ tháng năm 2007 Nguyên nhân việc đầu tư hiệu thời kỳ bong bóng bạn có nghĩ dự đốn phát triển thị trường tương lai? thời kỳ bong bóng đầu cơ, bạn phản ứng với cơng bố từ cơng ty? LỜI NĨI ĐẦU 1/ Sự cần thiết nghiên cứu Trong suốt năm qua thị trường chứng khốn có tính tăng cường biến động khơng ổn định Các thị trường tài thống bị ảnh hưởng vấn đề đột biến tầm vĩ mô mà gây ảnh hưởng thị trường quy mơ tồn cầu Theo quan điểm nhà đầu tư, điểm yếu thị trường chỗ khơng dự đốn khơng chắn, điều kiện thị trường khơng ln phán đốn với hỗ trợ công cụ thước đo tài Những người tham gia thị trường ln dựa vào tính hiệu thị trường hành vi hợp lý nhà đầu tư khác để định Tuy nhiên, ý kiến dựa vào nhà đầu tư, người mà muốn tối đa hóa lợi ích thể tài tự kiểm sốt hồn hảo, trở nên khơng hiệu Trong suốt năm gần đây, có nhiều dẫn chứng cho thấy thị trường thiếu hiệu nhận định sai lệch nhà đầu tư Những phương pháp dựa dự đốn hồn hảo, phân tích kỹ thuật hay phân tích định đầu tư có sở hợp lý người khác thị trường phi thực thị trường chứng khoán ngày Tài hành vi hệ thuyết kinh tế địi hỏi phải hiểu dự đoán ẩn ý hệ thống thị trường tài việc đưa nhận định tâm lý (những học giả tiêu biểu trường phái như: Kahneman Tversky, Barber, Nicholas Barberis, Terrance Odean, Robert J Shiller, Richard H Thaler,…) Bằng cách hiểu hành vi người chế tâm lý đưa định tài chính, mẫu tài chuẩn nâng cao để phản ánh giải thích tốt thực tế phát triển thị trường ngày 2/ Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu lý thuyết tài hành vi Nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam số biểu tài hành vi (hành vi bầy đàn nhà đầu tư cá nhân), tìm lời giải thích cho tượng bất thường (tăng trưởng nóng, đảo chiều giảm điểm,…) -1- Những gợi ý để hạn chế tác động tâm lý hành vi, số kiến nghị với phủ, ủy ban chứng khoán nhà nước 3/ Nội dung nghiên cứu Lý thuyết tài hành vi; tài hành vi thị trường chứng khoán Việt Nam (hành vi bầy đàn); gợi ý để hạn chế tác động tài hành vi số kiến nghị 4/ Phƣơng pháp nghiên cứu Phương pháp định tính: liệu thứ cấp phân tích, tổng hợp từ nhiều nguồn khác (sách chun ngành tài chính, chứng khốn, ngân hàng, trang thông tin mạng,…) Phương pháp định lượng: thực điều tra, sử dụng phương pháp thống kê, mô tả 5/ Đối tƣợng nghiên cứu Lý thuyết tài hành vi Thị trường chứng khốn Việt Nam (2000 – 2012) biểu tài hành vi Hạn chế tác động tài hành vi, số kiến nghị với phủ, ủy ban chứng khoán nhà nước 6/ Phạm vi nghiên cứu Tập trung vào nhà đầu tư cá nhân khu vực Thành Phố Hồ Chí Minh, nói họ có số kiến thức định tài chính, đầu tư chứng khốn,… -2- CHƢƠNG 1: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1/ Khái quát lý thuyết tài hành vi 1.1.1/ Nền tảng lý thuyết tài hành vi Tâm lý học: nghiên cứu hành vi trình tư duy, trình bị tác động tâm lý, tư người môi trường Xã hội học: nghiên cứu hành vi xã hội người Nó trọng chủ yếu vào ảnh hưởng mối quan hệ xã hội thái độ hành vi người Tài chính: quan tâm chặt chẽ việc định giá trị việc đưa định Tâm lý học Xã hội học Tài hành vi Tài 1.1.2/ Lý thuyết tài hành vi dựa lập luận “thị trƣờng không luôn đúng” Lý thuyết thị trường hiệu dựa niềm tin tồn chế điều chỉnh thị trường trạng thái hiệu quả, chế kinh doanh chênh lệch giá Lý thuyết tài hành vi rằng, chế điều chỉnh khơng phải lúc xảy ra, đó, thị trường khơng hiệu -3- 1.1.3/ Mục tiêu tài hành vi Giải thích mơ hình lý luận nhà đầu tư, bao gồm trình diễn biến cảm xúc mức độ ảnh hưởng chúng đến định đầu tư Nỗ lực giải thích ba câu hỏi gì, sao, trình đưa định đầu tư Nghiên cứu thị trường tài nhằm giải thích tượng bất thường thị trường như: Hiệu ứng tháng giêng, tượng sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1929 & 1987… 1.1.4/ Các yếu tố ảnh hƣởng đến tài hành vi Yếu tố tâm lý: Tâm lý nhà đầu tư có ảnh hưởng lớn đến hành động họ, thí dụ nhà đầu tư mạo hiểm ln thích chọn chứng khốn có mức sinh lợi cao ( giá cao, đầy rủi ro) Nhà đầu tư thận trọng có khuynh hướng chọn chứng khốn trung bình mức độ ổn định cao, rủi ro Nhà đầu tư tằn tiện khơng thấy có mối liên hệ với cổ phiếu đắt,… Tự tin thái quá, hối tiếc, sợ thất bại, mâu thuẫn nhận thức,… khiến nhà đầu tư bình thường thơng minh lại có hành động phi lý kỳ vọng mức vào tốc độ tăng trưởng thị trường, nắm giữ cổ phiếu thua lỗ lâu,… Ngồi yếu tố trình độ nhận thức, lứa tuổi, giới tính,… có ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Yếu tố xã hội: Như thông tin thị trường, hệ thống pháp lý, sách điều hành kinh tế vĩ mơ phủ,… có tác động khơng nhỏ đến định đầu tư Ở thị trường có tượng bất cân xứng thông tin, nhà đầu tư phải sử dụng thơng tin khơng thống từ bạn bè, người thân, báo chí, internet đưa định đầu tư Một hệ thống pháp lý chưa thật hoàn thiện, đồng để xảy trường hợp đầu cơ, làm giá, tung tin ảo,… gây bất lợi cho thị trường, làm giảm lòng tin nơi nhà đầu tư Yếu tố tài chính: Khả tài thân việc dễ dàng việc tiếp cận nguồn tài khác ảnh hưởng đến định đầu tư nhà đầu tư -4- 1.2/ Những nguyên lý tài hành vi Ba điều kiện mơ hình tài hành vi:  Tồn hành vi không hợp lý  Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống  Giới hạn khả kinh doanh chênh lệch giá thị trường tài 1.2.1/Hành vi khơng hợp lý Thuyết kỳ vọng: Lý thuyết cho người đánh giá được, theo cách khác nhau, đặt định Do đó, cho người với lựa chọn với kết nhau, miêu tả với thuật ngữ „có thể được‟ miêu tả với thuật ngữ „có thể mất‟, người ta lựa chọn „có thể được‟ cho dù kết Hiệu ứng ưa thích chắn lý thuyết kỳ vọng liên quan đến vấn đề khơng ưa thích rủi ro thích mạo hiểm bị lỗ lời tài Khẳng định mức: Là loại nhận thức có chọn lọc Nhận thức nhấn mạnh suy nghĩ phù hợp với niềm tin loại bỏ ngược với niềm tin Hay nói cách khác: Chúng ta gắn kết suy luận vô lý vào kiện nhằm củng cố cho kết luận mà mong muốn có xem thường bất kyø chứng trái ngược xuất Khẳng định mức thường người ta coi trọng mức thông tin chứng thực thơng tin liệu tích cực mang tính ủng hộ Qua cho thấy hầu hết người thấy nhận thức liệu mang tính ủng hộ dễ liệu mang tính đối nghịch Sự hối tiếc: Con người thường cảm thấy hối tiếc có định sai lầm Biểu hiện tượng tâm lý nhà đầu tư nắm giữ lâu cổ phiếu xuống giá để tránh phải nhận khoản lỗ thừa nhận sai lầm Hối tiếc xuất ta bỏ lỡ hội đầu tư sinh lời Hai sai lầm gây hối tiếc:  Sai lầm định đầu tư: xuất định, hành động sai lầm Giả sử đầu tư vào cổ phiếu giá xuống Nhà đầu tư tiền tiếc nuối -5- Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường * Hoàn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển thị trƣờng chứng khoán Xem xét sửa đổi, bổ sung luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập kinh tế; ban hành văn hướng dẫn số nghiệp vụ chứng khoán giao dịch bán khống, vay cho vay chứng khoán, giao dịch phái sinh; giao dịch chuyển nhượng cổ đơng sáng lập… Phối hợp sách tiền tệ với sách tài khóa việc thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu cuối sách tiền tệ ổn định tiền tệ, cịn mục tiêu sách tài khóa đạt đến sách ngân sách minh bạch, tạo ổn định sản lượng, cải thiện phân bổ nguồn lực kiểm soát ảnh hưởng phân phối Hai sách có mối quan hệ mật thiết, ràng buộc lẫn tác động đến kinh tế hệ thống thị trường tài Nếu quản lý tài khoá yếu kém, tăng kỳ vọng lạm phát, làm tăng lãi suất cung tiền, điều ảnh hưởng lớn đến việc vay nợ phủ thị trường chứng khốn Ngược lại, lạm phát lãi suất tăng cao, làm giảm nguồn thu cho phủ, mà cịn làm cho giá chứng khoán biến động mạnh theo xu hướng giảm, làm nản lòng nhà đầu tư thị trường tính khoản thị trường bị ảnh hưởng Vì cần nhận thức đầy đủ mối quan hệ hai sách, nhằm tăng cường kết nối giảm sung đột chúng để đạt mục tiêu đặt * Tạo hàng hóa có chất lƣợng tốt cho thị trƣờng, tiếp tục thực cổ phần hoá để tạo hàng hố có chất lƣợng cao cho thị trƣờng chứng khoán Tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong nước) mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam theo phương thức thoả thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với nhau, để cải thiện nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp Thực tế số ngân hàng thương mại cổ - 66 - phần có yếu tố nước ngồi cho thấy, có tham gia nhà đầu tư nước ngồi với tỷ lệ 20%, ngân hàng thương mại Việt Nam nhanh chóng xố yếu lực tài chính, trình độ cơng nghệ, chia sẻ lợi ích hai bên Vì vậy, để cải thiện bước lực tài ngân hàng thương mại doanh nghiệp sau cổ phần hóa, để tăng tính hấp dẫn cổ phiếu loại hình doanh nghiệp này, có cổ phiếu ngân hàng thương mại, phủ đưa mức sở hữu tổ chức nước ngân hàng thương mại tối đa lên 30% * Tăng cƣờng công tác tra giám sát hoạt động của tổ chức tham gia thị trƣờng Xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rị rỉ thơng tin.Sự rị rỉ thơng tin từ khâu coi tệ hại nguyên nhân để tin đồn có “đất” lộng hành từ rị rỉ thơng tin Cách khắc phục, là: Rà sốt lại thơng tư tài hướng dẫn việc cơng bố thơng tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, cơng bố thơng tin khơng xác, để rị rỉ thông tin tổ chức hay cá nhân Hai là: xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông (báo, chí, trang tin…) đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó tin, thơng tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc Ba là: tiếp tục yêu cầu công ty đại chúng đăng ký thị trường UpCoM quy định chế tài cụ thể (đối với công ty chưa thực đăng ký có đủ điều kiện) Bốn là: Về phía quan quản lý nhà nước cần có thông điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế - tài thông tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc Năm là: Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tuân thủ yêu cầu kiểm tốn, cơng bố thơng tin, quản trị cơng ty doanh nghiệp niêm yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho giao dịch công khai, dễ kiểm soát, bước thu hút vào - 67 - thị trường có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách nhà nước nói chung thị trường chứng khốn nói riêng - 68 - Kết luận chƣơng Thật khó để loại bỏ hành vi bất hợp lý khỏi nhà đầu tư, khỏi thị trường, điều quan trọng nhà đầu tư phải biết tự điều chỉnh hành vi phân tích riêng Chính phủ, nhà quản lý cần có biện pháp thúc đẩy thị trường phát triển bền vững, ổn định với nổ lực từ phía nhà đầu tư Khi tác động tài hành vi hạn chế - 69 - Kết luận chung Luận văn cung cấp tương đối đầy đủ sở lý luận lý thuyết tài hành vi (Những lập luận, điều kiện bản,…) Trình bày cách khái qt tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam từ thành lập đến năm 2012, với biểu tài hành vi thị trường chứng khoán, tiến hành điều tra, khảo sát 150 nhà đầu tư chứng khoán cá nhân biểu tâm lý hành vi (tâm lý bầy đàn, sợ thua lỗ, tự tin thái quá, bi quan, phiền muộn, mâu thuẫn nhận thức, hối tiếc,…) Đồng thời đưa số gợi ý nhằm hạn chế tác động tài hành vi, giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển thị trường Tuy nhiên số hạn chế cần mẫu khảo sát lớn để đảm bảo tính đại diện, dừng phương pháp thống kê, so sánh, chưa xây dựng mối quan hệ tuyến tính nhân tố, kết điều tra thay đổi điều kiện bên thay đổi - 70 - Tài liệu tham khảo Eugene F.Brigham vaâ Loel F.Houston (ÀH Floria) [2009], Essential of Financial Manegement, Cengage Learning Asia Victor Ricciardi [2005], A unique perspertive of Behavioral Finance, Social Science research network (www.ssrn.com.) Kahneman D A.Tversky [1979], Prospect Theory: an analysis of decision under riks, Econometrics 1979 Bannerjee, A.V [1992], A simple Model of Herd Behavior, Quarterly Journal of Economic, 107(3): 797-813 Robert J.Shiller [2006], Human Behavior and the Efficiency of the Financial System Malcom Baker vaâ Richard S.Ruback vaâ Jeffrey Wurgler [2007], Chapter 4: Behavioral Corporate Finance “Handbook of Corporate Finance”, North Holand Richrad Thaler [2003], A survey of Behavioral Finance “Handbooks of Economic series”, North Holland Burton G.Malkiel [2007], A random walk down Wall Street, W.W Norton & Company Hồ Quốc Tuấn [2007], Tài hành vi: nghiên cứu ứng dụng tâm lý học vào tài chính, Tạp chí Phát triển 10 www.saga.vn; www.baomoi.com 11 www.investopedia.com 12 www.wikipedia.org 13 Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại – ĐH Kinh Tế TP,HCM, chủ biên PGS,TS Trần Ngọc Thơ – nhà xuất thống kê năm 2007 14 15 Tài Chính Quốc Tế - ĐH Kinh Tế TP,HCM - nhà xuất thống kê năm 2008 Đầu Tư Tài Chính – ĐH Kinh Tế TP,HCM, chủ biên TS Phan Thị Bích Nguyệt – nhà xuất thống kê năm 2006 - 71 - 16 www.vnba.org.vn;www.atpvietnam.com; www.vneconomy.vn; 17 www.tinnhanhchungkhoan.vn;www.cophieu68.com; www.vtv.vn - 72 - PHỤ LỤC BẢNG CÂU HỎI ĐIỀU TRA NGHIÊN CỨU NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TÂM LÝ HÀNH VI CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ CUỐI NĂM 2006 ĐẾN NAY 1/ Đầu tư bạn phân phối ngắn hạn dài hạn: Phần trăm đầu tư dài hạn (> năm ) % Phần trăm đầu tư ngắn hạn (< năm ) -% 2/ Có phải bạn theo dõi thường xuyên khoản đầu tư ngắn hạn ngày giai đoạn trước thị trường giảm điểm năm 2008 Chọn câu trả lời: Đúng Không Không thể nói 3/ Có phải bạn theo dõi thường xuyên khoản đầu tư dài hạn ngày giai đoạn trước thị trường giảm điểm năm 2008 Chọn câu trả lời: Đúng Không Không thể nói 4/ Chọn hai lựa chọn mô tả cách tốt chiến lược đầu tư bạn suốt giai đoạn từ bùng nổ bong bóng đến thị trường giảm điểm vào năm 2008: Tôi đầu tư vào công ty rủi ro cao đồng thời tỷ suất sinh lợi cao Tôi đầu tư hầu hết vào công ty ổn định tỷ suất sinh lợi thấp Tôi đầu tư hầu hết vào công ty lớn Tôi đầu tư hầu hết vào công ty nhỏ Tôi đầu tư hầu hết vào công ty nội địa Tôi đầu tư hầu hết vào công ty nước 5/ Suốt giai đoạn tăng giá chứng khoán từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2007, có thời điểm bạn nghó đến phát triển thị trường tương lai? Có Không Không thể nói 6/ Suốt giai đoạn tăng giá chứng khoán từ cuối năm 2006 đến cuối năm 2007, bạn phản ứng thông báo thông tin khác từ phía công ty? Tôi có thay đổi danh mục đầu tư sau thông báo tin tức xuất hiên Tôi có thay đổi danh mục đầu tư sau hàng loạt thông báo liên tiếp Tôi không quan tâm đến thông báo tin tức Tôi ý kiến 7/ Khi đưa định đầu tư hôm nay, yếu tố sau bạn xem quan trọng nhất? Thông tin từ công ty tảng cho việc phân tích Lời khuyên, tư vấn, dự đoán từ nhà đầu tư chuyên nghiệp Hiệu hoạt động thị trường khứ Thông tin từ báo chí, ti vi Thông tin từ Internet Thảo luận với bạn bè Thông tin từ đồng nghiệp Trực giác thân thị trường tương lai 8/ Khi đưa định đầu tư suốt thời kỳ bùng nổ chứng khoán từ cuối năm 2006 đến năm 2007, yếu tố sau bạn xem quan trọng nhất? Thông tin từ công ty tảng cho việc phân tích Lời khuyên, tư vấn, dự đoán từ nhà đầu tư chuyên nghiệp Hiệu hoạt động thị trường khứ Thông tin từ báo chí, ti vi Thông tin từ Internet Thảo luận với bạn bè Thông tin từ đồng nghiệp Trực giác thân thị trường tương lai 9/ Theo bạn, có phải thị trường định giá cao thời điểm giai đoạn từ cuối năm 2006 đến 2007? Đúng Sai Không có ý kiến 10/ Nếu có, theo bạn yếu tố đóng góp quan trọng việc định giá cao thị trường suốt giai đoạn bong bóng đầu cơ? Những tin tức từ phương tiện thông tin Những dự đoán nhà phân tích Sự tự tin thái nhà phân tích thị trường Lợi nhuận thu nhập công ty niêm yết 5.Hành vi bầy đàn 11/ Bạn nghó yếu tố quan trọng gây giảm thị trường từ cuối năm 2007 đến nay? Tin tức từ phương tiện thông tin Những phán đoán nhà phân tích Mất tự tin nhà đầu tư thị trường chứng khoán Lợi nhuận thu nhập công ty niêm yết Hành vi bầy đàn 12/ Chọn hai giải pháp mô tả tốt việc đầu tư bạn từ thị trường giảm vào cuối năm 2007 đến nay? Tôi đầu tư vào công ty rủi ro cao đồng thời tỷ suất sinh lợi cao Tôi đầu tư hầu hết vào công ty ổn định tỷ suất sinh lợi thấp Tôi đầu tư hầu hết vào công ty lớn Tôi đầu tư hầu hết vào công ty nhỏ Tôi đầu tư hầu hết vào công ty nội địa Tôi đầu tư hầu hết vào công ty nước 13/ Theo bạn, nói chung nguyên nhân đầu tư thành công bạn? Những lời khuyên không từ nhà phân tích/môi giới/ngân hàng… Những lời khuyên không từ nguồn khác Thị trường hoạt động nghèo nàn Những lỗi thân Cái khác 14/Bạn mặt với tình sau: chứng khoán bạn mua tháng trước giá 50 ngàn bán với giá 40 ngàn Một tháng sau giá tăng 10 ngàn giá giảm 10 ngàn Cả hai khả nhau, 50 – 50 hội, chọn từ tình sau: Bán chứng khoán bây giờ, chấp nhận lỗ 10 ngàn Giữ chứng khoán tháng nữa, chấp nhận thêm 10 ngàn nữa, vốn hòa PHỤ LỤC DỮ LIỆU THỐNG KÊ Câu hỏi số Dài hạn trung bình: Ngắn hạn trung bình 63% 37% Dài hạn số người tích lũy 0-10% 18 18 11-20% 22 21-30% 26 31-40% 34 41-50% 19 53 51-60% 62 61-70% 71 71-80% 47 118 81-90% 13 131 91-100% 19 150 T.cộng 150 Phần trăm 12 3 13 6 31 13 100 ngắn hạn 0-10% 11-20% 21-30% 31-40% 41-50% 51-60% 61-70% 71-80% 81-90% 91-100% T.cộng số người tích lũy 31 31 36 67 19 86 11 97 19 116 123 127 129 138 12 150 150 Phần trăm 21 24 13 13 100 Câu hỏi số số người phần trăm có 62 41 không 83 55 k.thể nói Câu hỏi số số người phần trăm có 63 42 không 84 56 k.thể nói Tổng cộng Tổng cộng Câu hỏi số 4 Tổng cộng 150 100 số người phần trăm 40 13 55 18 77 26 22 99 33 300 100 150 100 Câu hỏi số số người phần trăm có 39 26 không 96 64 k.thể nói 15 10 Tổng cộng 150 100 Câu hỏi số Tổng cộng số người phần trăm 85 57 55 37 150 100 Câu hỏi số 7 Tổng cộng Câu hỏi số 8 Tổng cộng Câu hỏi số 10 Tổng cộng số người phần trăm 44 29 35 23 21 14 20 13 1 0 27 18 150 150 100 Câu hỏi số số người phần trăm có 132 88 không k.thể nói 10 Tổng cộng 150 100 100 số người phần trăm 30 20 34 23 36 24 42 28 150 số người phần trăm 49 33 30 20 27 18 13 1 1 25 17 100 Caâu hỏi số 11 Tổng cộng số người phần trăm 31 21 14 15 10 49 33 41 27 150 100 Câu hỏi số 12 số người phần trăm 19 75 25 83 28 22 93 31 Câu hỏi số 13 Tổng cộng Tổng cộng Câu hỏi số 14 Tổng cộng 300 100 số người phần trăm 49 33 101 67 150 100 số người phần trăm 20 13 60 40 41 27 24 16 150 100 ... thích tốt thực tế phát triển thị trường ngày 2/ Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu lý thuyết tài hành vi Nghiên cứu thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam số biểu tài hành vi (hành vi bầy đàn nhà đầu tư cá... CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1/ Khái quát lý thuyết tài hành vi 1.1.1/ Nền tảng lý thuyết tài hành vi 1.1.2/ Lý thuyết tài hành vi dựa lập luận ? ?thị trường không... tƣợng nghiên cứu Lý thuyết tài hành vi Thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam (2000 – 2012) biểu tài hành vi Hạn chế tác động tài hành vi, số kiến nghị với phủ, ủy ban chứng khốn nhà nước 6/ Phạm vi nghiên