1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - HỒ BÁ TÌNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI THỰC VÀ CÁN CÂN THƢƠNG MẠI – TRƢỜNG HỢP NGHIÊN CỨU CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh, năm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHƢƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT HỒ BÁ TÌNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ CÁN CÂN THƢƠNG MẠI – TRƢỜNG HỢP NGHIÊN CỨU CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chun ngành Mã số : Chính sách cơng : 60.31.14 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS ĐINH CÔNG KHẢI TP Hồ Chí Minh, năm 2010 LỜI CẢM ƠN Trƣớc tiên, vô biết ơn thầy Đinh Công Khải, thầy hƣớng dẫn khoa học, ngƣời tận tình hƣớng dẫn tơi q trình làm đề tài Những đóng góp có giá trị lời động viên chân tình thầy giúp tơi vƣợt qua đƣợc giai đoạn khó khăn q trình thực nghiên cứu Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy Châu Văn Thành Những lời động viên quý giá thầy làm tự tin hơn, tâm công tác học tập nghiên cứu Tơi xin cảm ơn Chƣơng trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright cấp học bổng cho hồn thành khóa học thạc sĩ Chính sách cơng Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam Cảm ơn thầy Nguyễn Xn Thành - Giám đốc chƣơng trình Chính sách công, Tiến sĩ Vũ Thành Tự Anh - Giám đốc nghiên cứu, thầy Jonathan R Pincus Giám đốc đào tạo thầy giảng dạy Chƣơng trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Với nhiệt tình giảng dạy động viên thầy cô đem đến cho tri thức vô quý giá, động lực to lớn suốt trình học tập trƣờng Tôi vô biết ơn Công ty Cổ phần Tài Việt (Vietstock), nơi làm việc giúp đỡ tôi, tạo điều kiện giúp đỡ thời gian, vật chất, tinh thần trình học tập nghiên cứu để hoàn thành luận văn Lời cảm ơn chân thành xin gởi đến cha mẹ tơi, ngƣời thân gia đình, bạn lớp học MPP1, F13 bạn bè, đồng nghiệp, ngƣời động viên tinh thần, giúp đỡ trình học tập nghiên cứu LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn đƣợc dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết Luận văn không thiết phản ánh quan điểm Trƣờng Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh hay Chƣơng trình giảng dạy kinh tế Fulbright Tp HCM, ngày 26 tháng 05 năm 2010 Tác giả Hồ Bá Tình MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT MỤC LỤC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ Tóm tắt đề tài MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƢƠNG MẠI, TỔNG KẾT MỘT SỐ CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 1.1 1.2 1.3 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 1.1.3 Tỷ giá hối đoái thực 1.1.4 Cơ chế tỷ giá hối đoái Cán cân thƣơng mại 10 1.2.1 Khái niệm cán cân thương mại 10 1.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại 11 Cơ chế tác động tỷ giá lên cán cân thƣơng mại 12 1.3.1 Hiệu ứng tác động tỷ giá lên cán cân thương mại 12 1.3.2 Hệ số co giãn xuất nhập điều kiện Marshall-Lerner 13 1.4 Một số mặt hạn chế việc sử dụng REER để đo lƣờng tác động tỷ giá 14 1.5 Tóm lƣợc nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá cán cân thƣơng mại 15 1.5.1 Những cơng trình ủng hộ điều kiện Marshall – Lerner 16 1.5.2 Một số cơng trình cho thấy khơng có quan hệ rõ ràng cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực 16 1.5.3 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực phát triển kinh tế 17 1.5.4 Ảnh hưởng tỷ giá thương mại số quốc gia 18 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH, DIỄN BIẾN TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG TỶ GIÁ THỰC ĐẾN CÁN CÂN THƢƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM 20 2.1 Sự biến động sách tỷ giá thời gian qua 20 2.2 Tình hình thƣơng mại Việt Nam 21 2.3 Mơ hình hồi quy đề xuất liên quan đến tỷ giá xuất nhập 22 2.4 Tính tỷ giá hối đoái thực 24 2.5 2.4.1 Nguồn số liệu số cách tính 24 2.4.2 Tính tỷ giá thực song phương với đối tác thương mại chủ yếu (BRER) 25 2.4.3 Tính tỷ giá hối đoái thực đa phương (Multilateral Real Exchange Rate)27 Quan hệ tỷ giá hối đoái thực thƣơng mại 28 2.5.1 Tỷ giá hối đoái thực đa phương theo năm 28 2.5.2 Mối quan hệ thương mại tỷ giá mơ hình hồi quy 30 2.5.3 Quan hệ tỷ giá hối đoái thực đa phương cán cân thương mại tính theo quý 31 2.5.4 Kết luận Chương 35 CHƢƠNG 4: KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH TRONG CƠNG TÁC ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ VÀ CẢI THIỆN CÁN CÂN THƢƠNG MẠI 37 4.1 Sử dụng MRER tham chiếu việc điều hành tỷ giá danh nghĩa thị trƣờng 37 4.2 Điều hành tỷ giá ngắn hạn tuân theo quy luật thị trƣờng 37 4.3 Thận trọng việc chủ động phá giá mạnh nội tệ để thúc đẩy xuất 38 4.4 Lựa chọn chế điều hành tỷ giá phù hợp với xu phát triển kinh tế 38 Kết luận hƣớng đề xuất nghiên cứu 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 PHỤ LỤC 43 DANH MỤC VIẾT TẮT TT 10 11 12 Từ ADB BRER CPI EU FDI FED FPI GDP GNI I IMF MRER Tiếng Việt Ngân hàng phát triển châu Á Tỷ giá hối đoái thực song pƣơng Chỉ số giá tiêu dùng Liên minh châu Âu Vốn đầu tƣ trực tiếp nƣớc Cục dự trữ Liên Bang Mỹ Vốn đầu tƣ gián tiếp Tổng sản phẩm quốc nội Tổng thu nhập quốc dân Đầu tƣ Quỹ tiền tệ quốc tế Tỷ giá thực đa phƣơng 13 14 15 NER Tỷ giá giá danh nghĩa MLC Điều kiện Marshall – Lerner NHNN Ngân hàng nhà nƣớc 16 17 18 19 20 REER S SDR TB TCTK 21 22 THTW Ngân hàng trung ƣơng WB Ngân hàng giới Tỷ giá thực hiệu dụng Tiết kiệm Quyền rút vốn đặc biệt Cán cân thƣơng mại Tổng cục thống kê Tiếng Anh Asian Development Bank Bilateral Real Exchange Rate Consumer Price Index European Union Foreign Direct Investment Federal Reserve System Foreign Portfolio Investment Gross Domestic Product Gross National Income Investment International Monetary Fund Multilateral Real Echange Rate Nominal Exchange Rate Marshall – Lerner Condition SBV (The state bank of Vietnam) Real Effective Exchange Rate Savings Special Drawing Rights Trade balance GSO (General Statistics Office) Central Bank World Bank MỤC LỤC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ Nội dung Hình 1.1: Đƣờng cong J quan hệ phá giá cán cân thƣơng mại theo thời gian Hình 2.1: Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng Việt Nam đối tác thƣơng mại có tỷ giá hối đối thực nhỏ Hình 2.2: Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng Việt Nam đối tác thƣơng mại có tỷ giá hối đối thực lớn Hình 2.3: Tỷ giá hối đối thực đa phƣơng mốc năm 1995 2000 Hình 2.4: Quan hệ tỷ giá hối đoái thực thay đổi cán cân thƣơng mại Việt Nam Hình phụ lục 2.5: Quan hệ tỷ giá hối đoái tỷ lệ xuất khẩu/nhập (theo năm) Hình phụ lục 2.6: Quan hệ tỷ giá hối đoái tỷ lệ xuất khẩu/nhập (theo năm) Phụ lục hình 2.7: Quan hệ tỷ giá tỷ lệ xuất khẩu/nhập liệu theo quý Phụ lục hình 2.8: Xuất nhập cán cân thƣơng mại Việt Nam 1990 đến 2009 Bảng 2.1: Biến phụ thuộc B hệ số ƣớc lƣợng phƣơng trình hồi quy (2.7) Bảng 2.2: Biến phụ thuộc B hệ số ƣớc lƣợng phƣơng trình hồi quy (2.7) Bảng 2.3: Kết hồi quy cán cân thƣơng mại tỷ giá hối đoái thực song phƣơng Bảng phụ lục 2.4: Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng Việt Nam đối tác thƣơng mại Bảng phụ lục 2.5: Tỷ giá hối đoái thực đa phƣơng tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu, tăng trƣởng GDP Việt Nam, tăng trƣởng GDP trung bình đối tác thƣơng mại Bảng phụ lục 2.6: Kết hồi quy Eview mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực cán cân thƣơng mại Bảng phụ lục 2.7: Kết hồi quy Eview mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực cán cân thƣơng mại theo quý Trang 13 26 26 28 29 45 45 45 46 30 32 33 43 43 44 44 Tóm tắt đề tài Đề tài trình bày sở lý thuyết tỷ giá, sách điều hành tỷ giá, tác động tỷ giá hối đoái thực đến cán cân thƣơng mại Kết tính tốn cho thấy VND đƣợc định giá cao Phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực cán cân thƣơng mại cho thấy điều kiện Marshall-Lerner đƣợc đáp ứng Tức việc định giá cao đồng tiền thời gian qua góp phần làm tăng thâm hụt thƣơng mại Việt Nam Tính tốn tỷ giá hối đối thực đa phƣơng với năm 2000 1992 làm năm gốc cho thấy đến tiền đồng đƣợc định giá cao Xét tỷ giá hối đoái thực song phƣơng đồng nội tệ đƣợc định giá cao so với đối tác thƣơng mại khác Cụ thể tiền đồng đƣợc định giá thấp đồng Euro, Đô la Úc, Nhân Dân tệ Trung Quốc Baht Thái Lan đƣợc định giá cao đồng tiền cịn lại nhóm quốc gia nghiên cứu nhƣ Hoa Kỳ, Hàn Quốc, Malaysia, Singapore, Nhật Bản, Đài Loan, Anh Nghiên cứu quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng cán cân thƣơng mại Việt Nam đối tác thƣơng mại có trƣờng hợp Hoa Kỳ, Trung Quốc, Đài Loan Singapore điều kiện Marshall-Lerner đƣợc đáp ứng, lại kinh tế Nhật Bản, Pháp Đức điều kiện không đƣợc đáp ứng Nhƣ vậy, cán cân thƣơng mại không bị ảnh hƣởng tỷ số yếu tố khác nhƣ dòng vốn đầu tƣ, điều kiện quan hệ thƣơng mại quốc gia, … Từ kết nghiên cứu tác giả khuyến nghị, dài hạn Việt Nam nên sử dụng tỷ giá hối đoái thực làm tỷ giá tham chiếu để phục vụ công tác điều hành tỷ giá thị trƣờng, ngắn hạn cần điều hành tỷ giá thơng qua tín hiệu thị trƣờng NHNN can thiệp vào tỷ giá thị trƣờng cách mua bán ngoại tệ qua thị trƣờng liên ngân hàng Biện pháp để cải thiện cán cân thƣơng mại sách tỷ cần phải đặc biệt quan tâm đến cải thiện chất lƣợng hàng xuất kèm theo chiến lƣợc phát triển công nghiệp phù hợp MỞ ĐẦU Vấn đề nghiên cứu bối cảnh sách Tỷ giá hối đối ln vấn đề vĩ mơ quan trọng kinh tế Việt Nam Áp dụng chế sách tỷ giá hối đối linh hoạt có kiểm soát neo theo đồng USD đƣợc xem sách phù hợp với tình hình kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, trình áp dụng sách tồn nhiều bất cập Điều đƣợc thể qua việc chênh lệnh lớn tỷ giá thức phi thức suốt thời gian qua Biến động tỷ giá thị trƣờng diễn phức tạp Chẳng hạn, năm 2009, tiền đồng liên tục giá Ngân hàng Nhà nƣớc (NHNN) thực nhiều biện pháp để trì tỷ giá hối đối vịng kiểm sốt Ngồi ra, NHNN cịn phải bán tỷ USD1 Tuy nhiên, tính đến cuối năm 2009, tỷ giá tăng 2.000 VND/USD Nguyên nhân tình trạng bất ổn vĩ mô nƣớc tình trạng thâm hụt thƣơng mại lớn kéo dài nhiều năm Thâm hụt thƣơng mại tăng lên cách mạnh mẽ từ năm 2007, từ số tỷ USD năm 2006 tăng lên lần lƣợt 9,5 tỷ USD năm 2007, 18,3 tỷ USD năm 2008 13,3 tỷ USD năm 20092 Có ý kiến cho rằng, NHNN nên điều hành tỷ giá cách linh hoạt hơn, giảm giá tiền đồng (VND) để hỗ trợ xuất khẩu, giảm thâm hụt thƣơng mại Tuy nhiên, việc giảm giá đồng tiền ảnh hƣởng đến loạt tiêu kinh tế vĩ mô khác nhƣ lạm phát, tăng gánh nặng nợ nƣớc ổn định kinh tế Trƣớc tình hình đó, để có sách tỷ giá phù hợp nhằm phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế cần có nghiên cứu khoa học ảnh hƣởng tỷ giá đến phát triển kinh tế Do vậy, nghiên cứu nhằm phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng thâm hụt thƣơng mại Việt Nam Kết cho Tác giả tổng hợp mạng theo báo cáo IMF NHNN Nguồn tổng cục thống kê 34 cho thấy dấu hệ số tăng trƣởng kinh tế không trùng với dấu kỳ vọng theo mơ hình lý thuyết Trường hợp Hoa Kỳ Trƣờng hợp Hoa Kỳ, hệ hồi quy tỷ giá hối đoái thực, tăng trƣởng kinh tế Việt Nam, tăng trƣởng kinh tế Hoa Kỳ biến xu có ý nghĩa thống kê Hệ số ε >0, cho thấy việc giảm giá tiền đồng cải thiện đƣợc cán cân thƣơng mại Việt Nam Hoa Kỳ Kết thu đƣợc phù hợp với mơ hình lý thuyết Hệ số γ >0 biến xu Việt Nam xuất siêu sang Hòa Kỳ ngày lớn Nguyên nhân sau Việt Nam Hoa Kỳ bình thƣờng hóa quan hệ, Việt Nam đẩy mạnh xuất vào Hoa Kỳ Kim ngạch xuất tăng nhanh nhiều so với nhập Hệ số β >0 cho thấy tăng trƣởng kinh tế Việt Nam cao xuất vào Hoa Kỳ nhiều, β* 0 cho thấy việc giảm giá tiền đồng làm giảm thâm hụt thƣơng mại Việt Nam Tuy hệ số β*