Báo cáo cập nhật tình hình vĩ mô - Năm 2010 kết thúc nhẹ nhàng

9 419 0
Báo cáo cập nhật tình hình vĩ mô - Năm 2010 kết thúc nhẹ nhàng

Đang tải... (xem toàn văn)

Thông tin tài liệu

Báo cáo cập nhật tình hình vĩ mô - Năm 2010 kết thúc nhẹ nhàng

1 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 Báo cáo cập nhật tình hình tháng Ngày 7 tháng 1 2011 Năm 2010 kết thúc nhẹ nhàng Tiêu điểm tháng 11-12 Nền kinh tế đang trên đà phục hồi      giá 1994)            42%  thì  … và thâm hụt đang được thu hẹp C thâm ht ngân sách và thâm hc ci thinay. Thâm h      c tính 0.4% th   kin (khong VND 119.7 nghìn t cu, là s kt hp gia vi t mc k hoch ca thu ngân sách (109%) và gim chi tiêu (98.4%). Quốc hội đã thông qua ngân sách quốc gia năm 2011 vào trung tun tháng 11 vi mc thâm ht khong VND 120.6 nghìn t, cao i mc thâm ht VND 119 nghìn t Chính ph  trù s chi tiêu VND 725.6 nghìn t vào y, chi ngân sách n 2002- 17.21%vi ma thu ngân sách trong cùng thi k. Thâm hmy s st gim nht US$11.9 t, gim 0.8% so v2009. Nhưng như thường lệ, lạm phát lại tăng mạnh   giá 39.93% CPI6.46% vào  . Mục lục Trang 1-2  m Trang 3-4  c dn dt bi nhóm hàng phi nông nghip Trang 4-5  c & thc phm y lm phát cao. Trang 5-6Lãi sut VND khó h nhit Trang 6-8 Thâm hi vn Dai du chnh t giá Liên hệ Lê Bá Hoàng Quang (Mr), MBA Kinh tế trưởng quang.lbh@sbsc.com.vn Nguyễn Thị Tuyết (Ms), ACCA Giám đốc Khối tuyet.nt@sbsc.com.vn và Nhóm nghiên cứu kinh tế Sacombank - SBS 2 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 ngoài hai yu t chính vn là: (i) giá c các mt hàng trm trên th gii (thc phm, du thô và nguyên liu) ng trên    gia nhng nhng k vng v t giá USDVND tip t có th dn  (ii) lãi sut VND tip tc  m Các hoạt động trở nên trầm lắng dõi theo Đại hội Đảng vào tháng 1/2011 Nhtình hình chính tr ca Vit Nam  gng phng  o mi ca Vit Nam trong nhim k tip theo. Chúng tôi nhn thy trong các cui ngoài l, tâm lý chung cca các nhà phân tích  o trong nhim k m, t Ashi Shimbun ca Nht Bn i mt bài vit cho rng h có thông tin v o mTh ng Chính ph s vn tip tc nhim mp theo, ng trca Vit  thay th Ch tc và Ch tch Quc hi s i k v T do c hai v u s ngh  c công b sau cuc hp bt u t ngày 11 Tháng Mt, 2011. Liu ni các chính ph mi s thit lp các quy nh m nào s  c quan tâm nhiu nht trong thi gian sp ti. 3 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010  GDP Vit Nam 2010 i cùng k vi d hi phc ca ca các ngành phi nông nghip. Phía cung có s ng mnh m trong các ngành công nghip & công trình xây dng và ngành dch v trong khi GDP tính theo cu thì ch yu da da vào lc cu na. GDP c  mc 7-7,5%, theo chúng tôi, khá mâu thun vi mc tiêu "n nh kinh t"  ng lng ca tng sn phkhông thoát khi ám nh ca lc phm, và thc phm là th phlm y c d báo là s tip tc do c yu t chi phí nhp khlãi sung có th u hành chính sách tin t chy trên lm phát lõi (không bao gc) có th tu t c thc phphát ra tín hiu sai  Ngoài lm phát, chúng tôi cho rng lãi sut VND s m trong ng cu VND s c h lãi sui bi cnh áp lc lm phát thì vii là mt gii pháp. Chúng tôi d rc mt mt có th s ging cung tin vi mm ch lm phát, mt khác có th n vn cho vay vi chi phí thp  có th nn dòng chy vn t n khu vc sn xut thc ca nn kinh t  Chính sách qun lý t giá vp phi rt nhiu áp lng, nó s c thun l. Vi dòng vn ngoi và kiu hi chy vào mnh m cu VND cao s làm cho cp t  thkhông kì vng vào vic NHNN s có nhng i v  t u chnh v t giá trong nhng tháng sp ti. GDP tăng 6.78% soi với năm 2009, dẫn dắt bởi nhóm ngành phi nông nghiệp Kn kinh t Ving 6.78% so vi cùng k ch yu bi nhóm ngành phi nông nghip. Sn phm nông nghip ch góp , m ph vào m. Tính theo giá tr tuyi, các hong v nông nghii VND407 nghìn t (~US$ 20.5 t). Ngành công nghip và xây dng có m nghìn ti 41.09% vào GDP ng 7.7% so vtt c u t trng a mình vào s ng GDP ngoi tr ngành ch bin st gim t Ngành dch v y s phát trin khá tt vi mt 7.62%, phn lgóp bi hop, 38% vi m V phía tiêu dùng, nhu cu hàng hóa t th ng xut khu ca Viy du hiu hi phc ch yu là nh t bng giá chung ca th ging xut khnhiu. Nhng mt hàng gim mnh nht v khng xut khu thuc v du thô (--24%) và các mng xut khu gim. Tc, tng giá tr bán l ca nhóm hàng hóa và dch v t khong VND 1.56 nghìn ti cùng k  4 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 i mu loi tr yu t   nh (25%). Nhu cu  ca 3 nhóm khu vc công 10%), khu vc doanh nghip 24.7%), khu vc có vc ngoài 18.4%) là mt trong nhng ly tiêu dùng. Tuy nhiên, cn phi ghi nhn ru s kin l y, có rt nhiu công trình tr hoàn ta chính ph & khu này cho thy rm bo rng t 2011 so vi 20 Lạm phát năm 2010 chủ yếu do giá lương thực thực phẩm tăng Ch s c, ki m2% so vi mc tiêu mà Quc h ra t  yu do yu t giá c c, thc phCh s giá lc và thc phc và do t trng cao, chim 39.33% ch s CPI, c lm phát. Nhng nhóm mt hàng theo sau bao gm nhà ca và vt liu xây d CPI) vi mi c lm phát chung Giá c c thc phn ln là do giá c th gimt phlt kéo dài ti các khu vc sn xuc ca Vin Tây & các tnh Bc Trung b. Do Vit Nam u hành chính sách tin t theo ln thay lm phát lõi (không bao gc) s  giá c trên th gii, d giá go (chi tic cung cp trong báo cáo ng kép mang tính tích cc cho doanh nghip xut khu go ( Ving th 3 trong nhc xut khu go ln nht th gii) và tiêu cy giá gloi thc phm khác ng lên ch s giá tiêu dùng. .01.02.03.04.05.06.07.08.09.02000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011%GDP năm 2011 sẽ vào khoảng 7-7.5% 5 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 i vi ng ca chính sách tin t lên lm phát, lãi suu chnh t giá nhn c nhiu li ch. c Viu chnh lãi sun th nh nhit lãi sut xung th- tháng 10)  ni lãi su- ng không hn là th ni hoàn toàn (mc trkhin th ng ng khác biu hành t i din vi nhiu s ch trích khi vic h giá ting 2 l(tháng 2 & tháng 8 2010) khong 8.8%, 2 tun sau khi tuyên b s gi nguyên t giá. Rõ ràng, vic lãi su giá  mc cao khin cho lm phát không th h nhit. Và h qu là vii tiêu dùng phi tr tin nhi c sn phm mà h cn do chi phí sn xut g cao. L-2008. Yu t lãi su gim giá ca VND, áp lc lt liên ngân hàng không nh khii ta nh li c t-2008 lm phát không ch do yu t y mà còn do cu kéo khi Vit Nam hp th mng tin ln chy vào trong tho hing bong bóng tài sn mà mn nhiui bi cnh nhu cu nh là th phm chính khin lt. Áp lc lp tc do yu t u vào Chúng tôi d c lm phát s vn duy trì  m  Vit Nam do môi ng bên trong lu t chính vn là: (i) giá c các mt hàng trm trên th gii (thc phm, du thô và nguyên lia nhng nhng k vng v t giá USDVND tip t có th dn nh (ii) lãi sut VND tip tc  mc . Lãi suất Việt Nam Đồng khó giảm Nhu cu v ti n lãi sut gim xung m ci vit, nhu cu ti ph thuc vào: (i) quy ln dn ci buc h phc ngoài 0%5%10%15%20%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%Jan/09Feb/09Mar/09Apr/09May/09Jun/09Jul/09Aug/09Sep/09Oct/09Nov/09Dec/09Jan/10Feb/10Mar/10Apr/10May/10Jun/10Jul/10Aug/10Sep/10Oct/10Nov/10Dec/10CPI tháng Lạm Phát 6 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 c chp thung tin gi t mng khách hàng k c không có giao dch tín dng, th ng tin g (iii) cng vn gia khi công & kh tài tr thâm ht ngân sách; (iv) vn cc ngoài  Từ những ngân hàng thương mại trong nước: vin ch s hu cho các ngân hàng i s a các báo cáo tài chính. Vi t l ng vn t 7x-8x so vi ngun vn ch s hi vic ti ng. Khi tt c  khin nhu cu ca ti  Từ các chi nhánh của ngân hàng nước ngoài (FBB): FBB thb hn ch nhiu trong vic ng ting tr ng có giao dch tín dng vi các ngân hàu này s c bãi b u l trong thi gian gn  th Indovina Bank (NH liên doanh), Huannan Bank, China Trust & u l lên thêm 175 trii 143% trong tháng 12 va qua. Vi 2 yu t trên, th ng ting s i th mi.  Từ FIIc láng gitìm mi cách  u khin dòng v  gim thiu v  ng tin n a, thì các tài sn nh giá thp (k c th ng bng sn và th ng vn) ca Viu ngoi t y Vichính sách thu hút ngun vu t quc t vào Vit Nam, nhu cu ting s nh.  từ cạnh tranh vốn: Thâm ht mc tiêu  120.6 nghìn t VND (5.3% cc 119 nghìn t VND (6.2% ca Gph lên k hoch chi 725 ngàn t m vic h tr lãi sut cho c i m- so vi mv doanh thu  mc 17.19% trong cùng thi gian. Tài trợ cho thâm hụt bằng cánh nào? Trong bi cnh nhng rc ri ca ttôi cho rng vin t c ngoài, hoc ít nht vic phát hành trái phiu có th s không là mt la ch s yêu cu li tc kém hp dn các nhà c t. và gánh nng s c dng tài tr t cChính ph lên k hoch  phát hành 45 ngàn t trái phiu (2010: 56 ngàn t c  phn nào cung vn cho các thâm ht. Theo ý kin ca chúng tôi, hing cnh tranh vn vi khi s góp phn y mt bng lãi su. 7 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 Thâm hụt thương mại vẫn dai dẳng trước tin đồn điều chỉnh tỷ giá Thâm ht 11.9 t USD, gim nh 0.8% so vi cùng k c và bng 16.7% trên tng giá tr sn phc xut khc tiêu: 20 phu loi b vic xut khu vàng và trang sc ra khi danh mc tính toán thì thâm hi s là 14.7 t USD hoc 21% trên tng giá tr xut khu. Thâm ht gim nh nh vào via giá tr xut khu lên 25.5% ng nhp khu mc 22.5%. Giá tr xut kh tính khong 71.6 t i 2009 và hoàn thành t 118% mc tiêu. Doanh mc xut khu ch yu vn thuc v các nhóm hàng quen thuc t may (11.2 T USD, +23%), da giy (5.06 t USD), go (3.2 T USD), cao su (2.38 t  xut khu chng kin mng ng t (i) giá nguyên liu th ging tn xut khu trong c (Da trên các thông s cung cp bi IMF, giá nguyên vt liu th gi n ng tin USD c dù ng không tt cho các nhà nhp khu, tuy nhiên các nhà xut khu lc nhi Mt khác, giá tr nhp khu c ng 83.1 t i cùng k c, dó s gia a vic nhp khu các nhóm hàng máy móc và thit b (12.2 t USD), st thép (5.8 t USD), sn phm du khí ( 5.7 t USD), ph liu dt may (5.3 t USD), công ngh thông tin (5.2 t USD). Trung Quc vn là bn hàng nhp khu ln nht ca Vit Nam vi tng giá tr nhp kht 15.9 t USD, i c thuc ASEAN (13.1 t USD), Korea (7.6 t USD), Nht Bn (7.2 t USD) và Châu âu (5 t USD). Trên thc t, Vit Nam gp nhi gng thoát khi thâm ht v i vng ni t. Thiu ht v chui cung ng là mt bt li khá ln cho c khi Vit Nam buc phi nhp khu các hàng hóa phc v sn xut (máy móc và thit b) và hàng n phm này chim 80-90% tng giá tr nhp khu. 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010EVND bnKhoảng 80% thâm hụt được tài trợ bằng nguồn nội địaExternal financingDomestic financing 0%1%2%3%4%5%6%7%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000VND bnPersistent fiscal deficit at average 5.2% GDP in 2004-2011Deficit Deficit / GDP 8 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo cập nhật Việt NamNăm 2010 Có th s có mt t u chnh t giá i? Nhng v  cp rt d tr ngoi hi, s ging co ca t giá, thâm ht y s nghi ng liu SBV mt ln na s phá giá ting. Mc dù không ph nhn các yu t tiêu cc nêu trên, chúng tôi không cho rng SBV s can thip vào t giá hay vào  giao dch trong thi gian sp ti, ít nhda trên nhng lum sau:  Ngun cung t  nhng con s thng kê khá kh quan v kiu hi, FDI gii ngân và  t phn dòng tin chy vào Vit Nam thông qua nhng vin tr chính thc t c phát trin hon i s i bi cnh nhu cu na  c s ti u dn ng na cc h li USD.  Nhu cu cho USD s không còn mm cu  Vi áp lc lm phát c h giá ting s làm giá c t và h qu là to thêm áp lu vào ca phía nhà sn xut   sang ca cp tin USDVND n s nh. Trong khi ngun cung USD trong d tr ca ngân hàng quc gia có hn, ngun cung trong th ng không chính thng không th k vng là Vit Nam s can thip mnh vào ngu ng nguy trong th ng t i trong khi vn gi c lm phát  mc thp trong thi gian dài  phc hc giá tr ca Ving. -20%-10%0%10%20%30%40%-40,000 -20,000 -20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010USD'milTrade gap narrowers than previous year: import grows at a slower paceImport (LHS) Export (LHS)Deficit (LHS) Import growth (RHS)Export growth (RHS) 9 | C  p n h  t      h à n g t h á n g CTCP CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG SÀI GÒN THƯƠNG TÍN Trụ sở chính 278 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Quận 3 TP HCM Việt Nam Tel: +84 (8) 6268 6868 Fax: +84 (8) 6255 5957 www.sbsc.com.vn Singapore Cambodia Laos SBS Global Investment Pte Ltd. No 3 Shenton Way, #24-03 Shenton House, Singapore 068805 Tel: +65-6592-5709 Fax: +65-6592-5700 www.sbsglobalinvest.com Sacombank Securities (Cambodia) PLC 56 Preah Norodom Blvd Sangkat CheyChumneas, Khan Daun Penh, Cambodia Tel: +855 23 999 890 Fax: +855 23 999 891 Lanexang Securities Public Company 5th Floor, LSX Building, Ban Phonthan Vientiane Capital The Lao P.D.R Chi nhánh Sài Gòn Chi nhánh Hà Nội Chi nhánh Hoa Việt 63B ng Calmette ng Nguyen Thai Binh Ward, Qun 1, TP HCM Vit Nam Tel: +84 (8) 3821 4888 Fax: +84 (8) 3821 3015 Tng 6-7, 88 ng Kit Qun Hoàn Kim Hà Ni Vit Nam Tel: +84 (4) 3942 8076 Fax: +84 (8) 3942 8075 Email: hanoi@sbsc.com.vn 36-38  Qun 5 TP HCM Vit Nam Tel: +84 (8) 3854 7858 Fax: +84 (8) 3854 7856 Chi nhánh Tây Đô Chi nhánh Đà Nẵng Chi nhánh Vũng Tàu 212A ng Ba Tháng Hai Qun Ninh Kiu TP C Vit Nam Tel: +84 (710) 378 3434 Fax: +84 (710) 378 3436 62 ng Nguyn Th Minh Khai Qun Hi Châu ng Vit Nam Tel: +84 (5113) 81 86 86 Fax: +84 (5113) 81 88 86 Tng 3, 67A ng Lê Hng Phong  Vit Nam Tel: +84 (64) 3553 398 Fax: +84 (64) 3553 390 Những thông tin và nhận định mà SBS cung cấp trên đây là dựa trên đánh giá của người viết tại ngày đưa ra bản tin. Bản tin này chỉ mang tính chất tham khảo nhằm giúp nhà đầu tư có đầy đủ thông tin hơn trong việc ra quyết định và có thể thay đổi bất cứ lúc nào mà không cần thông báo trước. Thông tin trong bản tin này dựa trên những thông tin có sẵn được thu thập từ nhiều nguồn mà được tin là đáng tin cậy, tuy nhiên độ chính xác và hoàn hảo không được đảm bảo. SBS không chịu trách nhiệm cho những khoản lỗ trong đầu tư khi sử dụng những thông tin trong bản tin này. . Báo cáo vĩ mô cập nhật Việt Nam Năm 2010 Báo cáo cập nhật tình hình vĩ mô tháng Ngày 7 tháng 1 2011 Năm 2010 kết thúc nhẹ nhàng Tiêu điểm tháng 1 1-1 2. nghiên cứu kinh tế vĩ mô Sacombank - SBS 2 | C  p n h  t      h à n g t h á n g Báo cáo vĩ mô cập nhật Việt Nam Năm 2010 ngoài

Ngày đăng: 30/10/2012, 14:15

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan