BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM ðÌNH HỒNG ðỀ XUẤT PHƯƠNG PHÁP ðO LƯỜNG ðỘ THANH KHOẢN CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM ðÌNH HOÀNG ðỀ XUẤT PHƯƠNG PHÁP ðO LƯỜNG ðỘ THANH KHOẢN CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS THÂN THỊ THU THỦY TP Hồ Chí Minh - Năm 2010 LỜI CAM ðOAN Tơi xin cam đoan luận văn thạc sĩ tơi nghiên cứu thực hiện, chưa cơng bố cơng trình Tác giả Phạm ðình Hồng i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT TỪ VIẾT TẮT SGDCK VN-Index TP.HCM DIỄN GIẢI Sở giao dịch chứng khốn Vietnam Index Thành phố Hồ Chí Minh ii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU Ký hiệu CL $ b Cumulative D D$ DIA DIB Dlog Eigenvalue F FR i K Ln LogQS LogQSadj LogSabs LogSrellog LR1 LR2 LR3 Maximum Mean Median MIAV* MIBV* Minimum MIV* N No OR p pA pB pi PIA PIB pM Q qA qB qi QS r Diễn giải Tiếng Anh Composite liquidity United States dollar Component of the eigenvector Diễn giải Tiếng Việt Thước ño khoản tổng hợp ðô la Mỹ Yếu tố giá trị riêng Lũy kế ðộ sâu ðộ sâu giá trị ðộ sâu ảnh hưởng giá phía cung ðộ sâu ảnh hưởng giá phía cầu Log ñộ sâu Giá trị riêng ðiểm yếu tố Chỉ số dịng tiền Số đếm ðộ nhọn phân phối xác suất Logarit tự nhiên Log ñộ dốc giá niêm yết Log ñộ dốc giá niêm yết ñược ñiều chỉnh Log chênh lệch giá tuyệt ñối Depth Dollar depth Depth for price impact on the ask-side Depth for price impact on the bid-side Log depth Factor scores Flow ratio Counter Kurtosis Natural logarithm Log quote slope Adjusted log quote slope Log absolute spread Log relative spread calculated with log prices Liquidity ratio Liquidity ratio Liquidity ratio Log chênh lệch tương ñối log giá Market impact on the ask-side Market impact on the bid-side Market impact Number of trades in a given time period Number of orders in a given time space Order ratio Price Ask price Bid price Price impact on the ask-side Price impact on the bid-side Mid price Trading volume in a given time period Ask volume Bid volume Quote slope Return iii Thước ño số khoản Thước ño số khoản Thước ño số khoản Giá trị lớn Giá trị trung bình Giá trị ñiểm Ảnh hưởng thị trường ñối với phía cung Ảnh hưởng thị trường phía cầu Giá trị nhỏ Ảnh hưởng thị trường Số lượng giao dịch ñơn vị thời gian Số lượng lệnh ñơn vị thời gian Chỉ số lệnh Giá cổ phiếu Giá chào bán tốt Giá ñặt mua tốt Giá giao dịch i Ảnh hưởng giá phía cung Ảnh hưởng giá phía cầu Giá Khối lượng giao dịch ñơn vị thời gian Khối lượng chào bán ứng với giá bán tốt Khối lượng ñặt mua ứng với giá mua tốt Khối lượng giao dịch i ðộ dốc giá niêm yết Thu nhập cổ phiếu Ký hiệu S Sabs Seff Srellog SrelM Diễn giải Tiếng Anh Skewness Absolute spread Effective spread Relative effective spread calculated with last trade Relative effective spread calculated with mid price Relative spread calculated with log prices Relative spread calculated with mid prices Srelp Relative spread calculated with last trade Std.Dev t V Variability VNLQIndex WT Standard Deviation Time Turnover in a given time period Seffrelp SeffrelpM Diễn giải Tiếng Việt ðộ lệch phân phối xác suất Chênh lệch tuyệt ñối Chênh lệch hiệu Chênh lệch hiệu tương ñối ñối với giao dịch cuối Chênh lệch hiệu tương ñối ñối với giá Chênh lệch tương ñối log giá Chênh lệch tương đối tính với giá Chênh lệch tương ñối ñối với giao dịch cuối ðộ lệch tiêu chuẩn Thời gian Giá trị giao dịch Phương sai Vietnam Liquidity Index Chỉ số khoản Việt Nam Waiting time Thời gian chờ giao dịch iv DANH MỤC CÁC HÌNH STT KÝ HIỆU Hình 1.1 Hình 1.2 Hình 1.3 Hình 1.4 Hình 1.5 Hình 2.1 Hình 2.2 TÊN HÌNH Các đặc tính độ khoản hình ảnh tĩnh sổ lệnh Cung cầu sổ lệnh Sự phát triển sổ lệnh theo thời gian Mức ñộ ñộ khoản ðộ dốc giá niêm yết ðộ lệch phân phối thống kê ðộ nhọn phân phối thống kê v DANH MỤC CÁC BẢNG STT KÝ HIỆU TÊN BẢNG Bảng 2.1 Xếp hạng 30 cổ phiếu dựa vào 24 thước ño khoản khác Bảng 2.2 Hệ số tương quan thứ hạng thước ño khoản Bảng 2.3 Hệ số tương quan thước đo khoản Bảng 3.1 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu AGF Bảng 3.2 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu BBC Bảng 3.3 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu BMP Bảng 3.4 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu BT6 Bảng 3.5 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu CII Bảng 3.6 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu COM 10 Bảng 3.7 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu DHG 11 Bảng 3.8 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu DMC 12 Bảng 3.9 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu DRC 13 Bảng 3.10 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu FPT 14 Bảng 3.11 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu GMD 15 Bảng 3.12 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu GIL 16 Bảng 3.13 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu HAP 17 Bảng 3.14 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu ITA 18 Bảng 3.15 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu KDC 19 Bảng 3.16 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu KHA 20 Bảng 3.17 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu PAC 21 Bảng 3.18 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu PVD 22 Bảng 3.19 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu REE 23 Bảng 3.20 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SAM 24 Bảng 3.21 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SJD 25 Bảng 3.22 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SJS 26 Bảng 3.23 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SSC 27 Bảng 3.24 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu STB 28 Bảng 3.25 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu TDH 29 Bảng 3.26 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu TRI 30 Bảng 3.27 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu ST4 31 Bảng 3.28 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu VIS 32 Bảng 3.29 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu VNM 33 Bảng 3.30 Phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu VSH 34 Bảng 3.31 Chỉ số khoản cổ phiếu ñang niêm yết SGDCK TP.HCM vi DANH MỤC CÁC BIỂU ðỒ STT TÊN BIỂU ðỒ KÝ HIỆU Biểu ñồ 3.1 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu AGF Biểu ñồ 3.2 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu BBC Biểu ñồ 3.3 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu BMP Biểu ñồ 3.4 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu BT6 Biểu ñồ 3.5 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu CII Biểu ñồ 3.6 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu COM Biểu ñồ 3.7 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu DHG Biểu ñồ 3.8 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu DMC Biểu ñồ 3.9 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu DRC 10 Biểu ñồ 3.10 5vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu FPT 11 Biểu ñồ 3.11 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu GIL 12 Biểu ñồ 3.12 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu GMD 13 Biểu ñồ 3.13 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu HAP 14 Biểu ñồ 3.14 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu ITA 15 Biểu ñồ 3.15 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu KDC 16 Biểu ñồ 3.16 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu KHA 17 Biểu ñồ 3.17 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu PAC 18 Biểu ñồ 3.18 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu PVD 19 Biểu ñồ 3.19 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu REE 20 Biểu ñồ 3.20 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SAM 21 Biểu ñồ 3.21 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SJD 22 Biểu ñồ 3.22 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SJS 23 Biểu ñồ 3.23 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu SSC 24 Biểu ñồ 3.24 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu STB 25 Biểu ñồ 3.25 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu TDH 26 Biểu ñồ 3.26 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu TRI 27 Biểu ñồ 3.27 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu TS4 28 Biểu ñồ 3.28 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu VIS 29 Biểu ñồ 3.29 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu VNM 30 Biểu ñồ 3.30 vector riêng ñầu tiên phân tích yếu tố trọng yếu cổ phiếu VSH 31 Biểu ñồ 3.31 vector riêng ñầu tiên trung bình phân tích yếu tố trọng yếu 30 cổ phiếu vii MỤC LỤC Lời cam ñoan i Danh mục từ viết tắt ii Danh mục ký hiệu iii Danh mục hình v Danh mục bảng vi Danh mục biểu ñồ vii Mục lục viii Mở ñầu x Chương TỔNG QUAN VỀ ðỘ THANH KHOẢN CỔ PHIẾU 1.1 Khái niệm ñộ khoản cổ phiếu 1.2 ðặc tính độ khoản cổ phiếu 1.2.1 Thời gian giao dịch 1.2.2 ðộ chặt .2 1.2.3 ðộ sâu 1.2.4 ðộ co giản 1.3 Cơng thức đo lường độ khoản cổ phiếu 1.3.1 Những công thức ño lường ñộ khoản chiều .6 1.3.2 Những cơng thức đo lường độ khoản ña chiều .13 1.4 Giới thiệu phương pháp phân tích yếu tố trọng yếu 22 Kết luận chương .22 Chương ỨNG DỤNG ðO LƯỜNG ðỘ THANH KHOẢN CỦA CÁC CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI SGDCK TP.HCM 2.1 Phương pháp chọn mẫu cổ phiếu chọn mẫu số liệu thống kê 25 2.1.1 Phương pháp chọn mẫu cổ phiếu 25 viii ... TP HỒ CHÍ MINH PHẠM ðÌNH HỒNG ðỀ XUẤT PHƯƠNG PHÁP ðO LƯỜNG ðỘ THANH KHOẢN CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã s? ?: 60.31.12 LUẬN... ðề xuất ño lường ñộ khoản cổ phiếu niêm yết SGDCK TP.HCM 96 3.3.1 Chọn cơng thức đo lường độ khoản cổ phiếu 96 3.3.2 Chọn quan quản lý đo lường cơng bố độ khoản cổ phiếu niêm yết. .. kết luận, Luận văn ñược kết cấu thành chương, bao gồm: Chương 1: Tổng quan ñộ khoản cổ phiếu Chương 2: Ứng dụng ño lường ñộ khoản cổ phiếu ñược niêm yết SGDCK TP.HCM Chương 3: ðề xuất phương pháp