Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ LỜI NĨI ĐẦU Qua thời gian học tập tìm hiểu mơn lý thuyết tài tiền tệ mơn thị trường chứng khoán, em bước đầu hiểu vấn đề thị trường chứng khoán Việt Nam Nhằm đáp ứng yêu cầu môn học nhằm tìm hiểu rõ thị trường chứng khốn, em tìm kiếm ,thu thập tài liệu viết luận môn với nhan đề “ Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam - số giải pháp để phát triển” cấu trúc chia làm phẩn: - Phần 1: Tổng quan thị trường chứng khoán - Phần 2: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Một số giải pháp để phát triển - Phần 3: Kết luận Do kiến thức thời gian nghiên cứu có hạn nên chắn viết cịn nhiều thiếu sót Kính mong đóng góp ý kiến thầy để viết hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ PHẦN TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1/Khái niệm chất thị trường chứng khoán Hiện có nhiều quan điểm khác TTCK, thị trường chứng khoán điều kiện kinh tế đại, quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá bút tốn ghi sổ Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Như vậy, xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường hàng hóa thơng thường khác hàng hóa TTCK loại hàng hóa đặc biệt, quyền sở hữu tư Loại hàng hóa có giá trị sử dụng Như nói, chất thị trường chứng khốn thị trường thể mốI quan hệ cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư Thị trường chứng khn hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hàng hóa 2/ Vị trí cấu trúc thị trường chứng khốn 2.1/ Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài Thị trường chứng khoán phận thị trường tài Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài thể hiện: - Thị trường chứng khốn hình ảnh đặc trưng thị trường vốn Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ TT tiền tệ Thị trường vốn TTCK Thời gian đáo hạn năm t Như vậy, TTCK giao dịch loại cơng cụ tài chính: cơng cụ tài thị trường vốn cơng cụ tài thị trường tiền tệ - Thị trường chứng khoán hạt nhân trung tâm thị trường tài chính, nơi diễn trình phát hành, mua bán công cụ nợ công cụ vốn (các công cụ sở hữu) TT Nợ TT Vốn cổ phần TT Trái phiếu TT Cổ phiếu 2.2/ Cấu trúc thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch, mua bán sản phẩm tài (cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng có kỳ hạn năm) Sau số cách phân loại TTCK bản: a Căn vào luân chuyển nguồn vốn Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp · Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thơng qua việc nhà đầu tư mua chứng khốn phát hành · Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khốn phát hành b Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) c Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khoán phái sinh · Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi · Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu thị trái phiếu phủ · Thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ 3/ Vai trò chức thị trường chứng khoán Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Thứ hai, thị trường cứng khốn góp phần thực tái phân phối cơng hơn, thơng qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc sở hữu quản lý Thứ tư, hiệu quốc tế hóa thị trường chứng khốn Việc mở thị trường chứng khoán làm tăng tính khoản cạnh tranh thị trường quốc tế Thứ năm, thị trường cứng khoán tạo hội cho Chính Phủ huy động nguồn tài mà không tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo cơng cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính Phủ Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp dự báo hiệu chu kỳ kinh doanh tương lai 4/ Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch, mua bán sản phẩm tài (cổ phiếu, trái phiếu, khoản vay ngân hàng có kỳ hạn năm) Sau số cách phân loại TTCK bản: a Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp · Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà Bài tập môn Lý thuyết tài tiền tệ phát hành thơng qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành · Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành b Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) c Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh · Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu thị trường giao dịch mua bán loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi · Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu thị trường giao dịch mua bán trái phiếu phát hành, trái phiếu bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị trái phiếu phủ · Thị trường cơng cụ chứng khốn phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn 5/ Thị trường chứng khoán Việt Nam Trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế phù hợp với điều kiện kinh tế trị xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo chọn lọc mơ hình kinh tế giớI, Việt Nam đinh thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ với đặc thù riêng biệt: thành lập trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội, sau thị trường phát triển chuyển sang thành Sở giao dịch chứng khoán Sự đời TTCK Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận hành trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 thực việc giao dịch vào 28/07/2000 Các chủ thể thị trường chứng khoán Việt Nam gồm: - Chủ thể phát hành - Nhà đầu tư - Các tổ chức quản lý giám sát thị trường chứng khoán - Các tổ chức khác Bài tập môn Lý thuyết tài tiền tệ PHẦN THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN 1/ Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Sau năm vào hoạt động, thị trường chứng khốn cịn non trẻ Việt Nam dần phát triển nhiều mặt dần định hình trở thành kênh huy động vốn động, hiệu cho kinh tế đất nước Tính đến có 63 cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn phiên giao dịch có tổng khối lượng niêm yết trung bình 11363.09 tỷ đồng Thị trường chứng khoán huy động khối lượng vốn định cho ngân sách nhà nước thông qua việc đấu thầu bảo lãnh phát hành hàng nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Quỹ hỗ trợ đầu tư phát triển để niêm yết TTGDCK Một hệ thống tổ chức tài trung gian tham gia thị trường với 19 công ty chứng khoán, 16 tổ chức hoạt động lưu ký với ngân hàng lưu ký, ngân hàng định toán thực tốt nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, lưu ký, đăng ký tốn bù trừ Trong năm qua, cơng ty chứng khoán triển khai nghiệp vụ mơi giới tự doanh, tích cực tham gia tư vấn niêm yết với kết kinh doanh có chiều hướng phát triển tốt Các cơng ty phần lớn mở thêm chi nhánh đại lý nhận lệnh để mở rộng phạm vi hoạt động Đồng thời thị trường chứng khoán thu hút tham gia cơng chúng đầu tư ngồi nước với số lượng 53.000 tài khoản nhà đầu tư mở cơng ty chứng khốn, góp phần quan trọng cho tồn phát triển thị trường chứng khoán Tuy nhiên so với tiềm phát triển kinh tế, xu hướng hội nhập quốc tế quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam cịn q nhỏ bé, tổng giá trị chứng khoán niêm yết (cổ phiếu trái phiếu tính theo mệnh giá) chiếm khoảng 8% GDP năm 2005, chưa đáp ứng Bài tập môn Lý thuyết tài tiền tệ nhu cầu huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế chưa tổ chức thị trường thứ cấp hiệu trái phiếu, đặc biệt trái phiếu Chính phủ Thị trường chứng khoán trải qua nhiều biến động thăng trầm "sốt nóng nguội lạnh" gây tâm lý dè dặt thiếu niềm tin cho nhà đầu tư tham gia thị trường Cơng tác tạo hàng hố cho thị trường gặp nhiều khó khăn, số lượng công ty niêm yết thị trường chưa nhiều Thị trường trái phiếu thời gian qua hoạt động chưa có hiệu cao, chưa thu hút quan tâm nhà đầu tư v.v Nguyên nhân dẫn đến tình trạng là: Trước hết, phải nói thị trường chứng khoán thị trường nên công chúng đầu tư chưa thực hiểu biết hoạt động chứng khoán, chưa thấy lợi ích việc tham gia thị trường Trong thiếu vắng nhà đầu tư có tổ chức (bảo hiểm, quỹ đầu tư, tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp) thị trường ảnh hưởng đến tính ổn định thị trường tác động tâm lý nhà đầu tư nhỏ, thiếu tính chun nghiệp thường xun xảy nước, hôiững đợt đầu tư mua bán ạt theo kiểu “tâm lý bầy đàn” Các doanh nghiệp Việt Nam mang nặng tư tưởng chế bao cấp, trông chờ vào nguồn vay ưu đãi, chưa muốn huy động vốn thị trường chứng khoán Nhiều doanh nghiệp lại e ngại kiểm tốn cơng bố thơng tin thị trường chứng khoán, thiếu vắng doanh nghiệp lớn niêm yết thị trường chứng khốn khơng hấp dẫn nhà đầu tư, vậy, hàng hố thị trường cịn thiếu số lượng hạn chế chất lượng Thêm vào đó, tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước chưa gắn kết với việc phát chứng khoán cơng chúng niêm yết thị trường chứng khốn; sách khuyến khích, ưu đãi, đặc biệt ưu đãi thuế tổ chức tham gia thị trường chưa ý mức có ảnh hưởng không nhỏ đến vận hành phát triển thị trường chứng khoán Mặt khác, việc quản lý điều hành thị trường bất cập, hạn chế thiếu chủ động thiếu kinh nghiệm Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ thực tiễn quan quản lý giám sát thị trường Điều quan trọng hệ thống pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán thiếu đồng hiệu lực pháp lý không cao, chưa có Luật chứng khốn để tạo mơi trường pháp lý đầy đủ, ổn định để điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện thực tế định hướng, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế v.v Thứ hai, Hệ thống văn pháp luật điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phù hợp vớI phát triển thị trường Các văn pháp luật hành chủ yếu điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán bao gồm: Nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 (thay Nghị định 48/1998/NĐ-CP Chính phủ ngày 11/7/1998 chứng khoán thị trường chứng khoán); Nghị định số 22/2000/NĐ-CP Chính phủ ngày 10/7/2000 xử lý vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khoán: Nghị định số 64/2002/NĐ/CP cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước: Luật doanh nghiệp ban hành ngày 12/6/1999 với văn hướng dẫn thi hành bước đầu tạo khung pháp lý góp phần xây dựng phát triển thị trường chứng khoán thời gian qua Tuy nhiên, phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng, đến nay, hệ thống pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán bộc lộ điểm hạn chế định làm cản trở phát triển thị trường, chưa bao quát phù hợp với điều kiện thực tế định hướng chiến lược phát triển thị trường chứng khốn đến năm 2010 Hơn nữa, chưa có Luật chứng khoán nên hệ thống văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán tầm Nghị định chưa mang tính pháp lý cao, chưa đồng bộ, giải cách triệt để mâu thuẫn với văn pháp luật khác có liên quan Phạm vi điều chỉnh văn pháp luật chứng 10 Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ khốn thị trường chứng khốn cịn hẹp, chưa bao qt điều chỉnh thống việc phát hành chứng khoán cơng chúng, hoạt động kinh tế chứng khốn đối tượng tham gia thị trường, chưa tạo sở pháp lý cao cho hoạt động tổ chức dịch vụ chứng khốn v.v Vì vậy, việc Luật Chứng thức vào hoạt động vào ngày 01/01/2007 tạo môi trường pháp lý ổn định, vững thuận lợi cho quan quản lý tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động thị trường, tạo tâm lý yên tâm cho tổ chức, cá nhân tham gia kinh doanh, đầu tư vào thị trường chứng khoán từ thu hút tổ chức, cá nhân ngồi nước tham gia Đồng thời Luật Chứng khốn tạo sở pháp lý cho thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển an tồn, lãnh mạnh có hiệu quả, nâng cao hiệu lực quản lý Nhà nước hoạt động chứng khoán, bảo vệ quyền, lợi ích chủ thể tham gia thị trường, góp phần xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng thiết yếu đáp ứng cho cơng cơng nghiệp hố đại hoá đất nước 2/Cơ hộI thách thức Trong tháng 11 vừa qua, đất nước ta thật vui mừng Việt Nam gia nhập vào tổ chức thương mại giới (WTO) Điều có nghĩa có hội mở rộng giao lưu buôn bán thị trường giới, hàng hóa tư lưu thơng nước với cách dễ dàng Thị trường vốn tự chuyễn từ quốc gia phát triển sang nước phát triển để đầu tư Như TTCK Việt Nam phát triển nhơ tham gia nhà đầu tư nước đầu tư vào Việt Nam thơng qua TTCK Ngồi ra, doanh nghiệp Việt Nam gia nhập vào WTO có hội phát triển, từ cơng ty lớn mạnh tham gia niêm yết thị TTCK Vì vậy, TTCK Việt Nam có thêm nhiều loại hàng 11 Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ hóa để nhà đầu tư lựa chọn Đó tín hiệu đáng mừng cho TTCK Việt Nam Bên cạnh TTCK Việt Nam găợ khơng thách thức như: Cuộc khủng hoảng tài tiền tệ bắt đầu năm 1997 từ châu Á lan sang Nga, Trung Nam Mỹ, thị trường tiền tệ biến động lây lan sang thị trường chứng khoán, từ quốc gia đến quốc gia khác Sự đổ vỡ thị trường bất động sản, thua lỗ công ty dẫn đến tượng giảm giá cổ phiếu trở thành trào lưu rút vốn ạt khỏi TTCK nước khu vực Đây nguy TTCK Việt Nam kết nối với kinh tế giới Một nguy khác, theo chuyên gia kinh tế phụ thuộc vào luồng vốn quốc tế, dẫn đến tình trạng lệ thuộc kinh tế chí trị Thực tế cho thấy, điều đáng lo ngại nhiều nước khơng đủ khả kiểm sốt q trình hội nhập khiến kinh tế rơi vào tình trạng chủ quyền áp dụng hoàn toàn quy định nước mạnh Ở mức độ thấp nguy biến dạng thị trường cường quốc mạnh áp đặt nguyên tắc họ vào nước nhỏ, làm cho nước nhỏ phải thay đổi nguyên tắc, chuẩn mực ban đầu họ Hậu là, thị trường nước yếu dễ trở thành "sân sau" nước mạnh quy luật nghiệt ngã cạnh tranh trình hội nhập Theo chuyên gia kinh tế tham gia vào trình hội nhập, TTCK Việt Nam có nguy đối đầu với biến dạng biện pháp phịng ngừa hợp lý 3/ Một số giải pháp để phát triển Như vậy, để thị trường chứng khoán việt Nam phát triển tương lai trở thành phận quan trọng kênh huy đọng vốn kinh tế cần phải có giải pháp để khắc phục khó khăn tồn TTCK Việt Nam 12 Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ  Về yếu tố vĩ mô: ổn định mơi trường trị kinh tế vĩ mơ nhằm khuyến khích đầu tư tiết kiệm cơng chúng; mức độ lạm phát kiềm chế vừa đủ để trì kinh tế phát triển  Về yếu tố vi mơ + Hồn thiện khung pháp lý văn pháp quy đầy đủ, rõ ràng Bên cạnh sớm đưa luật chứng khốn vào hoạt động để thị trường hoạt động có hiệu + Cung cấp chế giao dịch hiệu thông qua tổ chức, vận hành trung giao dịch chứng khoán đua vào vạn hành hệ thống giao dịch khớp lệnh liên tục để thay cho việc giao dịch khớp lệnh hệ thống nay; hoàn thiện phát triển hệ thống công bố thông tin, hệ thống lưu ký, tốn bù trừ… Ngồi thị trường cần đến tham gia nhà đầu tư chun nghiệp đóng vai trị dẫn dắt thị trường, can thiệp thị trường vào thờI điểm cân đốI quan hệ cung cầu, cần phảI đào tạo nhà đầu tư có tính chun nghiệp Ngồi cần có sách khuyến khích nhà đầu tư lớn có tính chun nghiệp tham gia vào thị trường để họ trở thành nhà dẫn dắt cho thị trường phát triển 13 Bài tập mơn Lý thuyết tài tiền tệ KẾT LUẬN Như vậy, sau năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam đạt thành công bước đầu đáng nhận Tuy nhiên bối cảnh đất nước trình hội nhập phát triển cách mạnh mẽ thị trường chứng khốn Việt Nam cần phải phát huy vai trị kênh huy động vốn chủ yếu kinh tế Chính nghiên cứu thực trạng chứng khoán Việt Nam vấn đề cần thiết Trong phạm vi chuyên đề nghiên cứu phần nhỏ mặt yếu thị trường chứng khoán Việt Nam đưa số giải pháp để phát triển tương lai Hy vọng năm tới thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ đáp ứng nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế đất nước thực trở thành phần quan trọng khơng thể thiếu tài Việt Nam Trong trình thực viết khơng thể tránh khỏi thiếu sót, kính mong góp ý thầy bạn để viết hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! 14 ... TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN 1/ Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Sau năm vào hoạt động, thị trường chứng khốn cịn non trẻ Việt Nam dần phát triển. .. trúc thị trường chứng khốn 2.1/ Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài Thị trường chứng khoán phận thị trường tài Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài thể hiện: - Thị trường chứng. .. nhỏ mặt yếu thị trường chứng khoán Việt Nam đưa số giải pháp để phát triển tương lai Hy vọng năm tới thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ đáp ứng nhu cầu vốn cho phát triển kinh