Đang tải... (xem toàn văn)
Định giá Công ty trên thị trường chứng khoán VN tại thời điểm phát hành thêm. Áp dụng cho Công ty Dược Hậu Giang
-1- BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ]]]]] ^^^^^ NGUYỄN VIỆT TRUNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài – ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2009 -2- BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ]]]]] ^^^^^ NGUYỄN VIỆT TRUNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Chuyên Ngành: Kinh tế tài - Ngân Hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS DƯƠNG THỊ BÌNH MINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2009 -3- LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu thân, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, hướng dẫn GS.TS Dương Thị Bình Minh Tác giả luận văn Nguyễn Việt Trung -4- DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ĐMTN Định mức tín nhiệm KBNN Kho bạc Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTƯ Ngân hàng Trung ương NSNN Ngân sách Nhà nước OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung Hose Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TPCP Trái phiếu phủ TPCQĐP Trái phiếu quyền địa phương TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước -5- DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Lạm phát, cung tiền GDP (%) Bảng 2.2: Kết đấu thầu qua TTGDCK TP.HCM 2000 – 2004 Bảng 2.3: Kết đấu thầu qua TTGDCK Hà Nội 2005 – 2007(Đvt: tỷ đồng) Bảng 2.4: Kết phát hành trái phiếu phủ qua bảo lãnh từ 2000-2006 Bảng 2.5: Kết huy động vốn qua thị trường trái phiếu Chính Phủ Bảng 2.6: Tình hình phát hành trái phiếu thị TP.HCM 2003-2007 (Đvt: tỷ đồng) Bảng 2.7: Kết phát hành trái phiếu tổ chức tín dụng 2000 - 2004 Bảng 2.8: Một số đợt phát hành trái phiếu năm 2007 Bảng 2.9: Kết niêm yết trái phiếu thời kỳ 2000 - 2004 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1: Mơ hình chủ thể thị trường trái phiếu Hình 1.2: Thị trường trái phiếu Malaysia Hình 1.3: Thị trường TPCP Singapore (tỷ S$) Hình 2.1: Biểu đồ lạm phát Việt Nam (1/2006-11/2008) Hình 2.2: Đường cong lãi suất chuẩn thị trường trái phiếu nội tệ Việt Nam: Hình 2.3: Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn năm 10 năm Hình 2.4: Quy mơ trái phiếu nội tệ so với GDP (%) Hình 2.5: Quy mô cấu kỳ hạn trái phiếu nột tệ phủ Việt Nam Hình 2.6: Giá trị giao dịch TPCP/Giá trị niêm yết số thị trường so với Việt Nam Hình 2.7: Giá trị trái phiếu quyền địa phương phát hành từ 2003-2007 Hình 2.8: Tỉ số vịng quay trái phiếu phủ -6- MỤC LỤC Trang Chương 1: CỞ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Lý luận trái phiếu 1.1.1 Khái niệm đặc điểm trái phiếu……………………………………… 1.1.2 Phân loại trái phiếu………………………………………………………… .4 1.1.3 Lãi suất trái phiếu…………………………………………………………… 1.1.4 Nhược điểm trái phiếu………………………………………………… 1.2 Thị trường trái phiếu……………………………………………………… 1.2.1 Khái niệm phân loại thị trường trái phiếu……………………………… 1.2.2 Các phương thức phát hành trái phiếu vào thị trường……………………… 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu……………………………………7 1.2.4 Các tiêu chí phát triển thị trường trái phiếu bền vững………………………12 1.3 Vai trò thị trường trái phiếu phát triển kinh tế………… 13 1.3.1 Vai trò thị trường trái phiếu phát triển kinh tế…… 13 1.3.2 Vai trò thị trường trái phiếu hoạt động doanh nghiệp…… 15 1.3.3 Vai trò thị trường trái phiếu chủ thể đầu tư…………… …17 1.4 Khái quát thị trường trái phiếu nước……………………………….17 1.4.1 Quy mô giao dịch thị trường trái phiếu Châu Á…………………………….17 1.4.2 Quy mô giao dịch kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu Malaysia…20 1.4.3 Quy mô giao dịch kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu Singapore…23 1.4.4 Bài học kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu nước Châu Á…26 Kết luận chương I…………………………………………………………………28 Chương 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 2.1 Khái quát thực trạng kinh tế Việt Nam………………………………… 29 2.1.1 Thực trạng kinh tế vĩ mô…………………………………………………….29 2.1.2 Thực trạng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp……………………31 2.2 Thực trạng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam…………………32 -7- 2.2.1 Cơ sở pháp lý cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam………… 32 2.2.2 Thực trạng vận hành thị trường TPCP Việt Nam 33 2.2.2.1 Thực trạng phương thức phát hành trái phiếu phủ 35 2.2.2.2 Thị trường trái phiếu quyền địa phương 41 2.2.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 44 2.2.3.1 Thị trường phát hành trái phiếu doanh nghiệp 44 2.2.3.2 Hoạt động niêm yết giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 51 2.2.3.3.Những ưu điểm của kênh huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp………………………………………………………………54 2.2.3.4 Những tồn thị trường trái phiếu doanh nghiệp .56 2.3 Đánh giá chung thị trường trái phiếu Việt Nam 57 2.3.1 Ưu điểm 57 2.3.2 Tồn 58 Kết luận chương II 62 Chương 3: CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 3.1 Quan điểm định hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 .63 3.1.1 Quan điểm phát triển .64 3.1.2 Định hướng phát triển 64 3.2 Các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 65 3.2.1.Hồn thiện khn khổ pháp lý cho thị trường trái phiếu .65 3.2.2 Phát triển thị trường trái phiếu phủ .67 3.2.2.1.Đối với trái phiếu Chính phủ 67 3.2.2.2.Đối với trái phiếu quyền địa phương .69 3.2.3 Đa dạng hóa loại trái phiếu doanh nghiệp 70 3.2.4 Các giải pháp mang tính kỹ thuật thị trường 72 3.2.4.1 Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn………………………………….72 -8- 3.2.4.2 Khuyến khích phát triển hệ thống định mức xếp hạng tín nhiệm chuyên nghiệp………………………………………………………………………………….75 3.2.4.3 Phát triển hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt………………………79 3.2.4.4 Chuẩn hóa hệ thống thơng tin cơng bố, đơn giản hóa thủ tục phát hành trái phiếu………………………………………………………………………………81 3.2.4.5 Đa dạng hóa chủ thể phát hành trái phiếu………………………………82 3.2.4.6 Nâng cao nhận thức chứng khốn nói chung trái phiếu nói riêng cho doanh nghiệp công chúng đầu tư……………………………………………… 82 Kết luận chương III………………………………………………………………83 KẾT LUẬN……………………………………………………………………… 84 TÀI LIỆU THAN KHẢO……………………………………………………… 85 PHỤ LỤC -9- PHẦN MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Trong năm vừa qua, kinh tế Việt Nam liên tục tăng trưởng với tốc độ cao, trung bình từ – 7,5%/năm Mặc dù Việt Nam nước phát triển Chính để dáp ứng nhu cầu tăng trưởng kinh tế thời gian đến, mục tiêu đầu tư cần chiếm đến 30%/GDP năm Để đáp ứng yêu cầu cần huy động tổng hòa nhiều nguồn vốn tài trợ Một nguồn tài trợ việc phát triển thị trường trái phiếu tổng thể phát triển thị trường vốn Hơn lúc hết, trước thực trạng bội chi ngân sách liên tục diễn thời gian qua năm đến kênh huy động vốn bù đắp cho thâm hụt việc phát hành trái phiếu phủ Trong phát triển kinh tế, nhu cầu vốn đặt cho Chính phủ quan tâm đặc biệt để phát triển Phát triển thị trường vốn Việt Nam, thị trường chứng khốn đóng vai trị chủ đạo, kênh dẫn vốn nhanh để phát triển kinh tế đất nước Tính đến nay, thị trường chứng khốn Việt Nam hoạt động gần tám năm, có bước phát triển quy mô chất lượng hàng hóa, tiến tới phù hợp với chế thị trường thông lệ quốc tế Tuy nhiên, bên cạnh hoạt động mua bán giao dịch cổ phiếu sơi động thị trường trái phiếu chưa thật thu hút nhà đầu tư quan tâm nhà đầu tư có tổ chức Hiện dù thị trường trái phiếu chuyên biệt hóa sàn HNX quy mô mức độ giao dịch thị trường nhỏ yếu So với thị trường cổ phiếu có phát triển vượt bậc thị trường trái phiếu bỏ ngỏ Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn nhanh hiệu quả, giải nhu cầu vốn cho dự án đầu tư bù đắp thâm hụt ngân sách Chính phủ, đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ cho trình sản xuất tái sản xuất mở rộng doanh nghiệp tạo thêm hàng hoá cho thị trường nhà đầu tư Muốn vậy, cần phải phân tích tìm hiểu ngun nhân thực trạng hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua để đưa giải pháp trọg tâm mang tính đột phá cho phát triển Chính vậy, tác giả nghiên cứu đề tài: “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM” - 10 - MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Phân tích thực trạng vận hành thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua để đánh giá nguồn hàng hóa thị trường có đa dạng để đáp ứng cho nhu cầu thị trường không Mặc khác qua q trình phân tích ngun nhân từ thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam đề tài muốn giải tồn để đưa thị trường phát triển ngang tầm với thị trường nước khu vực Những giải pháp đưa dựa q trình phân tích tồn thị trường trái phiếu Việt Nam ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Luận văn nghiên cứu thị trường trái phiếu lãnh thổ Việt Nam mơ hình vận hành thị trường trái phiếu số nước giới để có học cho giải pháp đưa Thị trường trái phiếu phạm vi nghiên cứu luận văn thị trường trái phiếu trung dài hạn nhà nước doanh nghiệp cho đầu tư phát triển Luận văn nghiên cứu hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam từ năm 2001 đến 2008 CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI Đề tài tổng hợp tương đối hệ thống đầy đủ số liệu hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam từ năm 2001 đến 2008 Trên sở phân tích, đánh giá phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Đề xuất số giải pháp chủ yếu để phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Để giải mục đích mà đề tài hướng đến, tác giả vận dụng lý thuyết mơn học Thị trường tài làm tảng lý luận; bên cạnh tác giả sử dụng phương pháp thống kê lịch sử phương pháp tổng hợp, phân tích để đánh giá tình hình hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam; vận dụng kinh nghiệm nước sở phát triển thị trường trái phiếu làm sở đề xuất giải pháp phù hợp, nhằm thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài chia thành ba chương: Chương I: Cơ sở lý luận thị trường trái phiếu Chương II: Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Chương III: Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam ... cảnh báo cho nhà đầu tư, ổn định thị trường Sở giao dịch chứng khoán: cung cấp nơi giao dịch cho chứng khoán phát hành thúc đẩy việc niêm yết đợt phát hành 1.2.4 Các tiêu chí phát triển thị trường. .. phân phối chứng khốn Thơng thường để phát hành trái phiếu, tổ chức phát hành cần phải có bảo lãnh hay nhiều tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu tổ chức phát hành công ty nhỏ số lượng phát hành trái... bảo lãnh phát hành hưởng phí bảo lãnh tỷ lệ % hoa hồng định số tiền thu từ đợt phát hành Phí bảo lãnh phát hành mức chênh lệch giá bán chứng khoán cho nhà đầu tư số tiền tổ chức phát hành nhận
