TỶ GIÁ VÀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI TỆ Nguyễn Linh Phương Trưởng phòng Tỷ giá thị trường ngoại tệ Vụ Chính sách tiền tệ NỘI DUNG I CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ VÀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI TỆ II ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ GIAI ĐOẠN 2011-2015 III CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HIỆN NAY IV CÁC VẤN ĐỀ NỔI LÊN TRONG ĐIỀU HÀNH I CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ VÀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI TỆ T Ỷ GIÁ DANH NGHĨA SONG PHƯƠNG -  TỶ GIÁ DANH NGHĨA SONG PHƯƠNG - - Lưu ý: Tỷ giá tăng (R ↑) có nghĩa cần nhiều đồng tệ để đổi lấy đơn vị đồng ngoại tệ  đồng tệ giá Ngược lại, tỷ giá giảm (R ↓) nghĩa đồng tệ tăng giá - Ví dụ: Tỷ giá R (USD/VND) giảm từ 23.000 xuống 22.000 đồng Việt Nam USD  đồng Việt Nam tăng giá so với đồng USD đồng USD giá so với đồng Việt Nam - Lưu ý: Tùy vào định nghĩa tỷ giá (E hay R) mà việc tăng hay giảm có ý nghĩa giá hay tăng giá tương đối Dễ bị lẫn lộn TỶ GIÁ DANH NGHĨA SONG PHƯƠNG - Ký hiệu Đơn vị Tăng/Giảm giá đồng nội tệ Tăng/Giảm giá đồng ngoại tệ E USD/VND ↑ ↓ R VND/USD ↓ ↑ Bản tệ = đồng Việt Nam Ngoại tệ = USD TỶ GIÁ TÍNH CHÉO  TỶ GIÁ THỰC TẾ  TỶ GIÁ ĐA PHƯƠNG -  TỶ GIÁ ĐA PHƯƠNG - 128 118 108 98 88 78 68 REER - RER_US REER (và RER với Mỹ) có xu hướng tăng dần Từ 2000-2017 (2010-2017), REER tăng giá 37% (20%); RER_US tăng giá 64% (14%) BỐI CẢNH KINH TẾ Trong      nước: Tăng trưởng kinh tế chậm lại Lạm phát có xu hướng tăng lên Bội chi NSNN cao Mặt lãi suất cho vay cao, tỷ giá biến động chịu sức ép tăng , thị trường vàng biến động Thâm hụt cán cân toán tổng thể MỤC TIÊU   Mục tiêu tổng quát:  Kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô  Bảo đảm an sinh xã hội đôi với đổi mơ hình tăng trưởng theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu sức cạnh tranh  Tái cấu tổng thể kinh tế Mục tiêu NHNN  Kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô  Thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý  Đảm bảo an toàn hệ thống TCTD CƠ CHẾ TỶ GIÁ CŨ (2011-2015)  • Năm 2011 trước bất ổn kinh tế vĩ mô, lạm phát tăng cao, tiền đồng liên tục giá, NHNN thực chế điều hành tỷ giá ổn định với cam kết mức tỷ giá biến động thời kỳ NHNN công bố mức điều chỉnh tỷ giá tối đa (khoảng 2%/năm)  • Sử dụng cơng cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu tỷ giá định (bao gồm điêu chỉnh biên độ tỷ giá BQLNH) Trên thực tế, biên độ tỷ giá thường nới rộng tỷ giá BQLNH thường điều chỉnh theo chiều hướng tăng, nhiên, không tăng đột biến mà nằm định hướng biến động tỷ giá NHNN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHẢN ỨNG NHANH VÀ LINH HOẠT TRONG NĂM 2015 Tháng 8/2015, Trung Quốc phá giá mạnh đồng CNY  Cảnh bảo chiến tranh tiền tệ  Các đồng tiền Châu Á giảm giá  Các thị trường chứng khoán, dầu mỏ, tiền tệ lao dốc  Khả Fed tăng lãi suất vào cuối năm 2015 (tháng 9)  Do Việt Nam thâm hụt thương mại lớn với Trung Quốc (30 tỷ USD năm 2014)  tác động mạnh lên tâm lý thị trường ngoại tệ nước  CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHẢN ỨNG NHANH VÀ LINH HOẠT TRONG NĂM 2015 Biện pháp NHNN:  Ngày 12/8/2015, NHNN nới biên độ tỷ giá từ +/-1% lên +/-2% Ngày 19/8/2015, NHNN điều chỉnh tăng 1% tỷ giá BQLNH nới thêm biên độ từ +/-2% lên +/-3% Lý do: để tỷ giá LNH biến động linh hoạt điều kiện biến động thị trường, giảm áp lực cú sốc bên lên hoạt động kinh tế nước  Thực giải pháp liệt hạn chế tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ:  Giảm trần lãi suất gửi USD xuống 0%/năm dân cư TCKT  Quy định vấn đề kỹ thuật giao dịch ngoại hối phái sinh chống đầu cơ, găm giữ ngoại tệ  Can thiệp thị trường  Điều tiết VND hỗ trợ ổn định tỷ giá ĐIỂM TÍCH CỰC VÀ HẠN CHẾ CỦA CƠ CHẾ CŨ   Tích cực: Trong giai đoạn 2011-2015, chế phát huy hiệu tích cực neo kỳ vọng tỷ giá ổn định, qua giúp ổn định tâm lý thị trường, góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, tăng DTNHNN giảm tình trạng la hóa Hạn chế: tỷ giá điều chỉnh chiều theo hướng tăng nên kỳ vọng theo chiều, thị trường thường đồn đoán việc NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá, khuyến khích hành vi găm giữ, đầu ngoại tệ gia tăng, gây căng thẳng giả tạo thị trường ngoại hối, từ gây áp lực thực lên tỷ giá III ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ TỪ 2016-NAY CƠ CHẾ TỶ GIÁ MỚI    Trên sở đánh giá tình hình cho thấy tiếp tục áp dụng cách thức điều hành tỷ tiếp tục làm gia tăng yếu tố tâm lý, kỳ vọng; thị trường ngoại tệ thường xuyên tình trạng căng thẳng tỷ giá chịu áp lực lớn Như vậy, yêu cầu đặt cần phải có điều chỉnh phù hợp chế điều hành tỷ giá để phù hợp với tình hình Từ năm 2016, NHNN bắt đầu công bố “tỷ giá trung tâm” thay cho “tỷ giá bình quân liên ngân hàng” (Quyết định 2730/QĐNHNN ngày 31/12/2015) Tỷ giá trung tâm công bố linh hoạt tăng/giảm hàng ngày CƠ CHẾ TỶ GIÁ MỚI  Tỷ giá trung tâm hàng ngày xác định dựa sở thành tố sau:  Diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường LNH  Diễn biến tỷ giá đồng tiền nước đối tác thương mại  Các cân đối vĩ mơ, tiền tệ mục tiêu CSTT thời kỳ BIÊN ĐỘ TỶ GIÁ  Tỷ giá giao dịch TCTD TCTD tự xác định biên độ +/-3% so với tỷ giá trung tâm MUA BÁN NGOẠI TỆ CAN THIỆP  NHNN niêm yết tỷ giá mua ngoại tệ tỷ giá bán ngoại tệ với TCTD:  Trong giai đoạn cân đối cung-cầu ngoại tệ thuận lợi, NHNN mua ngoại tệ mức tỷ giá hợp lý để tích lũy DTNHNN, tăng an ninh tài tiền tệ quốc gia    Mua giao với TCTD Mua kỳ hạn với TCTD: Từ tháng 2/2018 mua ngoại tệ kỳ hạn tháng để góp phần kiểm soát cung ứng tiền Trong trường hợp thị trường ngoại tệ chịu áp lực lớn, cần thiết, NHNN bán ngoại tệ để hỗ trợ khoản thị trường hạn chế biến động tỷ giá mức Bán kỳ hạn ngoại tệ tháng ngày 31/12/2015 để neo kỳ vọng thị trường ƯU ĐIỂM CỦA CƠ CHẾ TỶ GIÁ MỚI    Do tỷ giá biến động hai chiều  chế tỷ giá tạo rủi ro mang tính cân đối cho việc nắm giữ đồng USD  Hạn chế tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ Cơ chế tỷ giá trung tâm cho phép tỷ giá linh hoạt thay đổi trước biến động điều kiện bên ngoài, hạn chế tác động cú sốc bên tới hoạt động thị trường nước Đảm bảo nâng cao hiệu quản lý NHNN với thị trường ngoại tệ DIỄN BIẾN TỶ GIÁ (R) 21,000 21,500 22,000 22,500 23,000 23,500 Average Rate/Central Rate Floor Ceiling Average Interbank Exchange Rate KẾT QUẢ ĐIỀU HÀNH THEO CƠ CHẾ TỶ GIÁ TRUNG TÂM - - - Tỷ giá tương đối ổn định (2016: +1,2%, 2017: -0,26%, tháng đầu năm 2017: +1,5%) Tình trạng đầu găm giữ ngoại tệ giảm Số dư tiền gửi ngoại tệ dân cư giảm mạnh Dự trữ ngoại hối tăng mạnh (nguồn cung ngoai tệ dồi dào) MỘT SỐ VẤN ĐỀ NỔI LÊN TRONG ĐIỀU HÀNH Quan hệ tỷ giá lãi suất Tác động việc Fed tăng lãi suất Tỷ giá vấn đề đô la hóa Tỷ giá thị trường tự ... phòng ngừa rủi ro Thị trường ngoại tệ gồm hai phận là: (i) thị trường ngoại tệ liên ngân hàng (LNH) thị trường giao dịch tổ chức tài chính, phần lớn TCTD; (ii) thị trường ngoại tệ tổ chức tài với... thị trường với khách hàng hoạt động có hiệu Thị trường ngoại tệ LNH nơi truyền dẫn sách thông qua can thiệp mua, bán ngoại tệ Ngân hàng Trung ương với thành viên thị trường .Thị trường ngoại tệ. .. tỷ giá trung tâm MUA BÁN NGOẠI TỆ CAN THIỆP  NHNN niêm yết tỷ giá mua ngoại tệ tỷ giá bán ngoại tệ với TCTD:  Trong giai đoạn cân đối cung-cầu ngoại tệ thuận lợi, NHNN mua ngoại tệ mức tỷ giá