ĐỀ TÀI: TỰ DO HÓA LÃI SUẤT Ở TRUNG QUỐC VÀ MỸ MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ THUYẾT CHUNG VỀ TỰ DO HÓA LÃI SUẤT 1.1 Những lý thuyết chung 1.1.1 Khái niệm 1.1.1.1 Lãi suất 1.1.1.2 Tự hóa lãi suất 1.2 Tại lại xuất tự hóa lãi suất 1.3 Chức tự hóa lãi suất 1.4 Những thách thức thực tự hóa lãi suất .5 1.5 Những điều kiện chung để quốc gia thực tự hóa lãi suất CHƯƠNG 2: NHỮNG BÀI HỌC TỪ THỰC TẾ 2.1 Trung Quốc thành công đem lại từ sách tự hóa lãi suất 2.1.1 Tình hình TQ trước đến định thực tự hoá lãi suất 2.1.2 Những chuyển biến tích cực kinh tế trung Quốc thực tự hoá lãi suất 2.2 3.1 Mỹ mặt trái sách tự hóa lãi suất 10 CHƯƠNG 3: VIỆT NAM VÀ CHÍNH SÁCH TỰ DO HĨA LÃI SUẤT 11 Diễn biến lãi suất qua giai đoạn 12 3.2 Những dự đoán thị trường tài Việt Nam thực tự hóa lãi suất với bối cảnh 14 3.3 Những cải biến, thích nghi mang tính sáng tạo đặc thù phù hợp riêng cho thị trường Việt để áp dụng TDHLS 15 LỜI MỞ ĐẦU Kết nghiên cứu 76 nước World Bank cho thấy, xu hướng tự hóa lãi suất hình thành mạnh mẽ nước phát triển lẫn nước phát triển Tự hóa lãi suất xu hướng tất yếu Chúng ta xây dựng chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, rõ ràng lãi suất giá loại hàng hóa đặc biệt tín dụng, phải tuân thủ theo quy luật thị trường.Theo quy luật nước ta năm gần đây, trình tự hóa lãi suất mở nhiều Lúc đầu quy định lãi suất cứng, sau quy định lãi suất sàn, lãi suất trần, tới thị trường cạnh tranh hoàn hảo khơng có liên kết, khơng có độc quyền, tự hóa lãi suất nước phát triển Tự hoá lãi suất phận tự hố tài chính, tức lãi suất tự biến động để phản ứng theo lực lượng cung - cầu vốn thị trường, loại bỏ áp đặt mang tính hành lên hình thành lãi suất Việc xác định lãi suất hợp lý đòn bẩy thúc đẩy sản xuất lưu thơng hàng hóa phát triển ngược lại Ở Việt Nam, sách lãi suất góp phần bình ổn giá cả, đẩy lùi kiềm chế lạm phát, kích cầu, tăng trưởng thu nhập quốc dân tiểu luận “Tự hoá lãi suất” thực nhằm đưa nhìn đa chiều tiến trình tự hóa lãi suất Trung Quốc Qua tiến trình đó, đưa học giải pháp hiệu cho kinh tế - tài Việt Nam, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế, tăng cường hội nhập vào thị trường tài quốc tế CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ THUYẾT CHUNG VỀ TỰ DO HÓA LÃI SUẤT 1.1 Những lý thuyết chung 1.1.1 Khái niệm 1.1.1.1 Lãi suất Lãi suất chi phí mà người vay phải trả cho người cho vay để có quyền sử dụng quỹ tiền người cho vay khoảng thời gian thỏa thuận Lãi suất biểu tỉ lệ phần trăm so sánh số tiền lãi (lợi tức) thu (hoặc phải trả) với số vốn cho vay phát ra, kỳ định Kí hiệu : r (rate of return) I (interest rate) Công thức : Lãi suất = Tiền lãi/ Tiền gốc 1.1.1.2 Tự hóa lãi suất Tự hóa lãi suất – hạt nhân tự hóa tài lãi suất tự hình thành thị trường sở : cung cầu vốn, mức tiết kiệm, thu nhập, chi tiêu cá nhân nhân tố khác Tự hóa lãi suất loại bỏ áp đặt mang tính hành lên q trình hình thành lãi suất, cho phép tổ chức tín dụng tự chủ việc ấn định mức lãi suất NHTW gián tiếp tác động lên lãi suất thông qua công cụ mang tính định hướng, dấu hiệu cho thị trường công cụ tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, hợp đồng mua lại dự trữ bắt buộc 1.2 Tại lại xuất tự hóa lãi suất Xét khía cạnh khách quan, gần khơng thể có mức trần lãi suất hợp lý với tất đối tượng, cịn tùy thuộc vào diễn biến thị trường tài lực tài tổ chức tín dụng (TCTD) hay cá nhân tham gia thị trường Bài học thực tế Anh cho thấy điều Trước đây, để quản lý thị trường cho vay, đặc biệt lĩnh vực tài tiêu dùng, Chính phủ nước đưa mức lãi suất trần cụ thể Tuy nhiên, không lâu sau ban hành quy định này, phận lớn người dân Anh có nhu cầu vay tài khơng đáp ứng, TCTD Anh buộc phải siết chặt quy trình xét duyệt hồ sơ địi hỏi cao từ phía khách hàng để đáp ứng quy định khắt khe nhà quản lý Nhu cầu vay tài dân lớn TCTD bị kìm hãm lực hoạt động khiến cho nạn tín dụng đen gia tăng nhanh chóng để lại hệ nghiêm trọng đời sống kinh tế - xã hội Anh Tự hoá lãi suất xuất phát từ thực tế khơng phủ hay NHTW có đủ khả để phân bổ kiểm soát phân bổ nguồn vốn cách có hiệu cho hàng ngàn nhu cầu sử dụng vốn khác Trong bối cảnh giới diễn q trình tồn cầu hóa nhanh chóng mà tồn cầu hóa tài điển hình trình Trong lĩnh vực tài chính, tồn cầu cầu hố đặt hội thách thức mới, thách thức lớn việc làm xói mịn giảm hiệu việc kiểm sốt tiền tệ cơng cụ trực tiếp, quy định trần sàn lãi suất Thay vào để đảm bảo kiểm sốt tiền tệ nước dần chuyển sang thực công cụ kiểm soát lãi suất gián tiếp nghiệp vụ thị trường mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại , tức công cụ định hướng thị trường để đảm bảo hội nhập thành công lĩnh vực tài chính, trước hết lãi suất phải tự hố 1.3 Chức tự hóa lãi suất Đảm bảo điều chỉnh tự động tức thì, giảm rủi ro sai lầm sách Truyền tải tín hiệu sách tác động tới tất phận kinh tế Đảm bảo việc phân bổ tiền tệ tín dụng tối ưu sở lãi suất, mức độ rủi ro tương đối lợi nhuận thu Đảm bảo quán sách tiền tệ, ngân sách tỷ giá Làm cho áp lực thị trường tiền tệ thể rõ tức Hỗ trợ bổ sung cho việc quản lý tỷ giá hối đoái Làm giảm nhạy cảm trị thay đổi lãi suất Cho phép NHTW rút sau thị trường mà khơng khả kiểm sốt 1.4 Những thách thức thực tự hóa lãi suất Tự hóa lãi suất mục tiêu sách tiền tệ, song với quốc gia phát triển việc chuyển từ thái cực kiềm chế sang thái cực tự việc làm không khả thi Tự hóa lãi suất có xu hướng làm bộc lộ yếu thể chế cấu khu vực tài làm tổn hại đến hệ thống ngân hàng sốc vĩ mơ xuất phát từ bên ngồi sách vĩ mơ khơng thích hợp Do vậy, cải cách lãi suất nhanh không gắn liền với củng cố qui chế phịng ngừa khn khổ tra thường kéo theo chấn động tài Thứ nhất, tự hóa lãi suất tạo sức ép khoản lớn cho ngân hàng Sức hấp dẫn lãi suất cạnh tranh ngân hàng làm gia tăng hoạt động rút vốn người gửi từ ngân hàng có lãi suất thấp để gửi vào ngân hàng có lãi suất cao Về lý thuyết thực tiễn, thông thường người gửi tiền không phân biệt lãi suất với trần lãi suất chí mơ hồ hoạt động, tính khoản trạng thái lành mạnh cụ thể ngân hàng Đối với đa số đám đông, huy động lãi suất cao gửi, chí khơng cần biết tư cách pháp nhân mục tiêu huy động vốn người huy động Thứ hai, sách gây cân cung – cầu Số lượng ngân hàng nhỏ, chưa đáp ứng yêu cầu tái cấu vốn điều lệ tối thiểu theo quy định Nhà nước, gặp khó khăn chưa xử lý triệt để khoản, lại không muốn giải thể, sáp nhập cổ phần hóa theo yêu cầu… Do vậy, việc tự hóa lãi suất huy động làm gia tăng nhiều số hoạt động huy động vốn với lãi suất cao thời gian đầu, gây sốc vốn khoản cho ngân hàng dẫn đến hành vi tìm cách lách luật vi phạm luật Thứ ba, tài lãi suất tự yêu cầu hệ thống thơng tin, cơng tác kế tốn rõ ràng thích hợp, kiểm tốn nên quan tâm mức, việc kiểm soát nội tổ chức tài đầy đủ đáp ứng yêu cầu cơng tác tra, giám sát kiểm sốt nội Bên cạnh đó, hệ thống tốn cần nâng cấp, giúp cho cơng tác quản lí tiền tệ hiệu quả, từ cải thiện chức lãi suất việc phân bổ nguồn lực Đồng thời, người vay tránh rủi ro lãi suất mức, tiếp cận dễ dàng với nguồn vốn tổ chức tài chính thức Cuối cùng, xây sách lãi suất phù hợp Với trường hợp tự lãi suất trước đây, chưa có thỏa thuận chiến lược tốt để đạt mục tiêu này: lãi suất nên tự hóa từ từ hay khoảng thời gian ngắn? Trình tự sách cho nước có mức lạm phát khác nào? 1.5 Những điều kiện chung để quốc gia thực tự hóa lãi suất Hiện nay, không nước phát triển mà nước phát triển dần hướng đến tự hóa sách tài hạn chế can thiệp biện pháp hành vào thị trường gỡ bỏ việc sử dụng trần lãi suất Cùng với tiến trình hội nhập nhanh vũ bão, Việt Nam chuyên gia kinh tế nhận định trước sau phải tiến tới tự hóa lãi suất Câu hỏi đặt là: Điều kiện để thực tự hóa lãi suất gì? Thứ nhất, ổn định kinh tế vĩ mô đủ chắn để chịu đựng tác động, cú sốc từ bên ngồi xảy tự hóa hồn tồn lãi suất Với thách thức trình bày bên trên, rõ ràng thấy, kinh tế non nớt hoàn toàn bị đánh gục sách tài Thứ hai, kinh tế cịn có diện đầy đủ cơng cụ sách tiền tệ hữu hiệu, hình thành quy trình nghiệp vụ phù hợp Bởi, vai trò lãi suất việc điều hành sách tiền tệ cần thay cơng cụ khác phù hợp có chức tương đương cơng cụ kiểm sốt tiền tệ gián tiếp VD: lãi suất tái chiết khấu Thứ ba, có mơi trường pháp lí thể chế hồn thiện, đủ khả điều chỉnh quan hệ kinh tế Có quy chế phịng ngừa, bù đắp rủi ro hồn thiện, hữu hiệu, đảm bảo hạn chế bù đắp hạn chế xảy hoạt động trung gian tài Thứ tư, hệ thống quan tài phát triển lành mạnh, có uy tín Các quan địi hỏi khơng có cơng nghệ đại (máy móc thiết bị) mà cịn phải có phát triển bề sâu, có kinh nghiệm lâu dài quản lý nhiều khía cạnh Thứ năm, tra giám sát NHTW tổ chức tín dụng hoạt động kinh doanh nói chung thực thi sách tiền tệ nói riêng phải thật chặt chẽ Thứ sáu, chọn thời điểm bắt đầu, tốc độ trật tự sử dụng cơng cụ tự hóa lãi suất phù hợp với bối cảnh kinh tế Kinh nghiệm tự hóa lãi suất số nước vào năm 80 cho thấy tự hóa khơng thời điểm làm tăng tính bất ổn định kinh tế vĩ mô thông qua việc làm tăng lạm phát nợ nước ngoài, giảm sức sản xuất nước Thứ bảy, tự hóa lãi suất gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đối 2 CHƯƠNG 2: NHỮNG BÀI HỌC TỪ THỰC TẾ 2.1 Trung Quốc thành cơng đem lại từ sách tự hóa lãi suất 2.1.1 Tình hình TQ trước đến định thực tự hoá lãi suất Trước năm 1979, Trung Quốc thực sách tỷ giá cố định đa tỷ giá Cơ chế làm cho doanh nghiệp quyền chủ động kinh doanh, không gắn kết lợi ích kinh tế với hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, làm cho doanh nghiệp không ý đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng tính ỷ lại vào bao cấp nhà nước, điều làm cho Trung Quốc rơi vào suy thoái , khủng hoảng kinh tế sâu sắc Nhận yếu chế quản lý kinh tế theo kế hoạch, từ năm 1979 Trung Quốc thực cải cách kinh tế, thực chuyển đổi kinh tế Chính sách tỷ giá cải cách cho phù hợp với chuyển đổi kinh tế Củ thể: Ngày 1/1/1994, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cơng bố thống tỷ giá thức tỷ giá trao đổi thực tế thị trường đồng NDT Tỷ giá thiết lập mức 8,7 NDT đổi USD nằm chế độ thả có kiểm sốt nhà nước Từ 5,8 ND2T xuống 8,7 NDT đổi USD, coi lần phá giá mạnh với tỷ lệ lên tới 50% Nhiều người cho Chính phủ Trung Quốc khơng đơn muốn điều chỉnh để đồng NDT phản ánh sức mua nó, mà cịn có chủ ý khác Đó thúc đẩy mạnh xuất tạo thặng dư thương mại Đến cuối năm 1996, NDT chuyển đổi hoàn toàn tài khoản vãng lai để phục vụ cho mục đích liên quan đến thương mại Tỷ giá hối đoái danh nghĩa NDT so với USD tăng mức chậm đặn lên 8,3 NDT đổi USD vào năm 1997 Sau khủng hoảng tài châu Á, Chính phủ Trung Quốc cố định tỷ giá mức 8,27 NDT USD Trong năm (đến tháng 7/2005), tỷ giá trì nhằm tạo mơi trường ổn định cho ngoại thương đầu tư vào quốc gia Ngày 21/7/2005, Trung Quốc lại tiếp tục đưa vào sách tiền tệ mới, chấm dứt việc áp dụng tỷ giá hối đoái danh nghĩa khơng thay đổi suốt gần 10 năm Theo đó, chuyển đổi sang chế tỷ giá đem lại ba thay đổi quan trọng Thứ nhất, giá trị đồng NDT tham chiếu với rổ gồm nhiều đồng tiền khác theo quy luật cung cầu thị trường Thứ hai, tỷ giá trao đổi thức xuống 8,11 NDT đổi USD với iên độ dao động hàng ngày 0,3% Thứ ba, chế tỷ giá cố định thay chế tỷ giá thả có kiểm sốt Tháng 5/2007, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc điều chỉnh biên độ dao động hàng ngày NDT lên 0,5% Những đổi làm tăng tính linh hoạt cho tỷ giá Vào cuối năm 2008, USD đổi 6,83 NDT Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 gây nên chấn động tồn giới Trong tình hình đó, nhà cầm quyền Trung Quốc giới hạn phạm vi dao động NDT giữ khoảng 6,84 NDT đổi USD vòng năm, đồng thời quay trở lại định giá NDT theo USD Cho đến ngày 19/6/2010, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc khởi động lại cải cách nhằm vào tỷ giá đồng NDT Theo đó, tỷ giá hối đối NDT so với USD tiếp tục tăng Ngày 16/4/2012, biên độ dao động NDT so với USD nới rộng lên 1% ngày Tuy nhiên, gần đây, vấn đề gây tranh cãi thời gian qua Trung Quốc ln trì sách tỷ giá ấn định mức thấp nhằm làm tăng cầu hàng hóa quốc gia khác chiếm ưu hoạt động xuất Do thị phần Trung Quốc có tỷ trọng lớn thương mại giới, việc đồng NDT bị định giá thấp giá trị thực tế dẫn đến cân cán cân thương mại toàn cầu Trong ba ngày từ 11-13/8/2015, PBOC liên tiếp hạ giá đồng NDT, trước tăng trở lại vào ngày 14/8 Đây đợt phá giá mạnh từ sau Trung Quốc thành lập hệ thống quản lý ngoại hối đại năm 1994 Giới phân tích cho đợt phá giá lần nước cờ tương tự giai đoạn 1994-1997 Các nhà phân tích xem động thái cách để Trung Quốc lúc đẩy mạnh xuất khẩu, hàng hóa họ rẻ nước khác Đồng thời, họ muốn nâng cao quyền lực cho đồng NDT, giúp dễ dàng thực mục tiêu ngoại giao củng cố vai trị trung tâm kinh tế tồn cầu 2.1.2 Những chuyển biến tích cực kinh tế trung Quốc thực tự hoá lãi suất Việc Trung Quốc bỏ trần lãi suất huy động việc đem lại nhiều lợi ích cho nước Thứ nhất, trước đây, trần lãi suất huy động Trung Quốc thường mức thấp so với lạm phát, khiến lãi suất thực nhận người gửi tiền thấp, chí âm, nên làm giảm mức chi tiêu hộ gia đình Trong đó, người vay lại hưởng lãi suất thấp, ngân hàng hưởng biên lợi nhuận cao Từ thực tế đó, việc bỏ trần lãi suất huy động phân phối lại thu nhập theo hướng có lợi cho hộ gia đình Thứ hai, trần lãi suất huy động giúp người vay tiền vay với lãi suất thấp hơn, thúc đẩy hoạt động vay nợ sử dụng vốn cách tràn lan Đầu tư gia tăng mức, đồng thời tỷ lệ nợ/GDP lên mức cao, tới 232% năm 2014 Trong đó, hệ thống ngân hàng Trung Quốc thường ưu tiên cho doanh nghiệp quốc doanh vay vốn, với phần lớn lợi ích từ lãi suất cho vay thấp rơi vào doanh nghiệp nhà nước, mà phần nhiều số hoạt động hiệu thấp Điều làm gia tăng rủi ro chất lượng tài sản hệ thống ngân hàng Thứ ba, việc kiểm soát lãi suất phải kèm với việc hạn chế dịng vốn ngồi để tìm kiếm lợi suất cao Cùng với phát triển thương mại, du lịch di dân, việc kiểm soát lãi suất ngày hiệu Ví dụ, số chế chuyển vốn nước ngồi khai tăng hóa đơn nhập khai giảm giá trị hàng xuất khẩu, rút tiền chi tiêu thẻ tín dụng nước ngoài… Những biện pháp ngày sử dụng rộng rãi, khiến việc kiểm soát lãi suất kiểm sốt dịng vốn bên ngồi trở nên hiệu Các biện pháp hạ lãi suất khác áp dụng tăng hiệu đầu tư, giảm thâm hụt ngân sách, hạ giá dịch vụ công nguyên nhiên liệu thiết yếu để giảm lạm phát… Mặc dù tự hóa lãi suất đem lại lợi ích dài hạn cho kinh tế, song tạo áp lực giảm tăng trưởng tăng biến động thị trường tài ngắn hạn Đây khó khăn thách thức với quan quản lý để thực cải cách mà trì tăng trưởng kinh tế 2.2 Mỹ mặt trái sách tự hóa lãi suất Nhờ tự hóa tài chính, nhiều nước phát triển thu hút lượng vốn đầu tư lớn tiếp nhận tảng cơng nghệ đại Tuy nhiên, dịng vốn vào tăng mạnh gây khó khăn cho quan quản lý tài việc trì ổn định giá trị tệ ngăn chặn nguy đào thoát dịng vốn đầu tư, gây tình trạng thâm hụt kép triền miên ngày trầm trọng, Mỹ tình trạng thâm hụt kép năm sau thực tự hoá lãi suất Kể từ đầu năm đầu khỉ 21, ngập tràn hàng hóa giá rẻ từ nước phát triển, tác động tiêu cực đến cán cân thương mại thị trường lao động Mỹ, chưa hết, nước phát triển sử dụng nguồn USD thu để mua trái phiếu phủ Mỹ, gây khó khăn cho việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương liên bang, nước châu Âu nước xuất dầu mỏ, tiếp đến Nhật Bản, Mexico nhiều nước khác, đặc biệt Trung Quốc từ sau năm 1999, quốc gia chuẩn bị gia nhập Tổ chức Thương mại giới (WTO) Hậu là, thâm hụt ngân sách Mỹ vượt nghìn tỷ USD bốn năm liên tiếp kể từ năm 2008; nợ nước lập kỷ lục 5.430 tỉ USD vào tháng 8, tăng 1,5% so tháng 7/2012 Trong đó, hai quốc gia chủ nợ lớn Trung Quốc Nhật Bản với lượng trái phiếu nắm giữ 1.150 tỉ USD 1.120 tỉ USD Thâm hụt tài Mỹ biện pháp giảm thuế đầu tư kinh doanh chi phí chiến tranh Trung Đông kể từ năm 2001, với tổng mức giảm thuế khoảng 3.400 tỉ USD Chi phí chiến tranh tăng thêm 2.100 tỉ USD, mà tài trợ thâm hụt ngân sách Việc đẩy mạnh đầu tư từ nước phát triển sang kinh tế phát triển giúp doanh nghiệp tăng thu lợi nhuận nhờ chi phí lương thấp, khơng khuyến khích đầu tư cải tiến cơng nghệ nâng cao suất lao động Trong đó, sóng mở rộng đầu tư sang nước chậm phát triển với mơi trường pháp lý chưa hồn thiện buộc doanh nghiệp phải “lách luật” điều làm phát sinh tiêu cực Xu hướng bước làm thui chột động lực tăng trưởng lực cạnh tranh nước phát triển, triệt tiêu sách tiền tệ tỉ giá biện pháp nới lỏng tiền tệ nước phát triển gây hiệu ứng lan chuyền nước lại giới nhằm hỗ trợ xuất vốn mong manh, nỗ lực cân kinh tế thương mại tồn cầu thất bại Trong lĩnh vực tài chính, ngân hàng phải theo sau doanh nghiệp phải trải qua nhiều sóng gió q trình hoạt động nước phát triển để qua mặt nhà điều hành, yếu tố dẫn đến hình thành phát triển hoạt động tài bất hợp pháp, nguyên nhân khủng hoảng tài vừa qua chưa có biện pháp hiệu quả, cải cách tài quốc tế tiếp tục thách thức phía trước Có thể thấy rõ mặt trái châu Âu với tình trạng nợ nần, thất nghiệp ngày tăng, mà nguyên nhân bắt nguồn từ suy kiệt dần lực cạnh tranh, biện pháp cải cách cấu theo hướng thắt chặt chi tiêu làm cho tình hình thêm trầm trọng Nhiều nước châu Âu tiếp tục trượt dốc tăng trưởng thụt lùi, tình trạng suy thối kéo dài năm 2020 Sau khủng hoảng kinh tế 2008, Mỹ nước công nghiệp phát triển hàng đầu giới thấy rõ mặt trái tự hóa tài thay đổi sách đầu tư theo hướng khuyến khích doanh nghiệp Mỹ trở lại đất nước, qua phục hồi vai trị nghiên cứu khoa học cơng nghệ, góp phần củng cố lực cạnh tranh tạo việc làm với mức lương cạnh tranh so với nước có tảng công nghệ thấp Mặc dù trình lâu dài, kết ban đầu phát tín hiệu tích cực phục hồi số tăng trưởng kinh tế thứ giới Có thể thấy, xu hướng tự hóa tài bắt đầu nước xem xét lại Điều đòi hỏi quốc gia phải thay đổi chiến lược không dừng lại biện pháp tái cấu đơn thuần, tài đầu tư phát triển sản xuất bối cảnh luồng tài bị kiểm sốt chặt chẽ hơn, qua nhanh chóng tránh tác động tiêu cực từ bên CHƯƠNG 3: VIỆT NAM VÀ CHÍNH SÁCH TỰ DO HĨA LÃI SUẤT 3.1 Diễn biến lãi suất qua giai đoạn Cùng với tiến trình mở hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam, thị trường tiền tệ có biến động với tác động từ thị trường quốc tế, biểu rõ diễn biến lãi suất qua giai đoạn Giai đoạn từ năm 1989 đến năm 1993 Từ ngày 26/3/1988, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đổi cấu tổ chức theo Nghị định 53/HĐBT, đánh dấu cột mốc quan trọng lịch sử phát triển ngân hàng điều hành lãi suất Theo đó, trước hệ thống ngân hàng hoạt động độc quyền hình thành nên ngân hàng thương mại (NHTM) hoạt động kiểm soát NHNN Theo đó, Quyết định số 25-NH/QĐ ngày 12/5/1980 NHNN quy định lãi suất tiền gửi không kỳ hạn 0,6%/tháng; lãi suất tiền gửi kỳ hạn 1-3 tháng 0,9%/tháng; 2-6 tháng 1,05%/tháng; từ 6-12 tháng 1,2%/tháng; 12 tháng 1,5%/tháng Trong giai đoạn này, sách lãi suất dần thể vai trị cơng kiềm chế lạm phát, đồng thời hình thành nhiều loại lãi suất phù hợp với yêu cầu thị trường lãi suất liên ngân hàng Tuy nhiên, có khác biệt lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế lãi suất tiết kiệm, lãi suất huy động cao lãi suất cho vay, có phân biệt lãi suất cho vay khu vực quốc doanh ngồi quốc doanh gây tình trạng bất bình đẳng kinh tế Giai đoạn từ năm 1994 đến năm 2000 Năm 1996, theo nghị Quốc hội, NHNN bãi bỏ sách thu thuế doanh thu hoạt động tín dụng nhằm giảm chi phí cho vay, song lãi suất cho vay tăng đột biến 20%/năm Lãi suất cho vay trì có khác nông thôn thành thị, khu vực nơng thơn, NHNN trì lãi suất cao để kích thích nguồn vốn vay khu vực Quyết định số 39/1998/QĐ/NHNN ban hành nhằm xóa bỏ cách biệt lãi suất cho vay hai khu vực, đồng thời thu hẹp lãi suất trần bãi bỏ chênh lệch 0,35%/tháng thực tế đưa khu vực nơng thơn vào tình cảnh thiếu vốn, khơng đảm bảo an tồn tín dụng nơng thơn, khơng áp dụng sách ưu đãi lãi suất Từ sau năm 1997, NHTM giảm lãi suất cho vay gia hạn khoản nợ từ 1-3 năm cho DN lên đến năm, cho tập đồn nhà nước vay khơng chấp đẩy lãi suất cho vay từ 20,1%/năm năm 1996 giảm cịn 14,4%/năm trì năm 1997-1998 Lãi suất tín dụng tăng thời gian đến trực tiếp từ việc vay mượn DNNN nhằm tái cấu trúc hệ thống tài vững vàng để vượt qua khủng hoảng kinh tế Trong năm 1999, việc mở rộng sách tín dụng khơng làm kích thích tăng trưởng kinh tế, lãi suất huy động vốn lãi suất tín dụng giảm 2%/năm so với năm trước Tuy nhiên, năm 2000 đánh dấu bước phát triển chế điều hành lãi suất Theo đó, NHNN chấp nhận thay đổi lãi suất cho vay không vượt qua lãi suất cộng thêm 0,3% tháng cho vay ngắn hạn 0,5% tháng cho vay trung dài hạn Về bản, định không khác so với định áp trần lãi suất trước NHTM chủ động việc đưa lãi suất cho vay tương ứng với đối tượng khách hàng mà họ hướng tới Giai đoạn từ năm 2001 đến năm 2008 Từ năm 2001 - 2008, có tăng lên nhịp nhàng lãi suất huy động cho vay tăng giảm nhịp nhàng Chính sách bỏ trần sàn lãi suất, áp dụng lãi suất làm sở tham chiếu, nên ngân hàng tổ chức tín dụng (TCTD) đua thiết lập lãi suất Trong năm, mức lãi suất tăng lên 97% lãi suất huy động vốn 67% lãi suất cho vay Mức tăng kỷ lục báo động khoảng hở quản lý điều hành lãi suất NHNN, đẩy lãi suất tăng cao thị trường Tuy nhiên, việc thiết lập lãi suất NHTM lại làm cho tốn quản lý trở nên khó vấn đề tự hóa lãi suất Năm 2008 năm Việt Nam bị tác động gián tiếp khủng hoảng kinh tế tồn cầu buộc NHNN phải “bơm” gói kích cầu 30.000 tỷ đồng để kích thích thị trường tiêu dùng Cùng với việc tăng lãi suất lần (đỉnh điểm mức lãi suất huy động 14% vào tháng 6/2008, cao châu Á), NHNN thực giảm giá VND xuống 2% để giải tỏa áp lực đồng tiền nước (NHNN, 2010) Việc thắt chặt sách tiền tệ giải pháp để giải cứu thị trường trước đà tăng lạm phát, dù chưa đủ tạo áp lực giảm nhiệt lãi suất cho vay Cụ thể, Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam NHNN ban hành nhằm điều hành lãi suất cho vay TCTD không vượt 150% lãi suất Diễn biến thị trường lãi suất năm 2008 ngược với mong đợi NHNN, lãi suất không phản ánh quan hệ cung-cầu, bất cập trần lãi suất đẩy TCTD bước vào thời kỳ cân đối cầu vốn vay tín dụng trung dài hạn lớn, gia tăng rủi ro kỳ hạn vốn Giai đoạn từ năm 2009 đến NHNN ban hành Thông tư 07/2010/TT-NHNN quy định cho vay đồng Việt Nam thu lãi suất thỏa thuận nhằm giải vấn đề lãi suất, cho phép ngân hàng phép áp dụng chế lãi suất thỏa thuận với khách hàng trung dài hạn vay phục vụ cho mục đích kinh doanh, mở rộng sản xuất Tình hình lãi suất năm 2011 không khả quan, chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế lý đẩy mức lãi suất huy động cho vay tăng cao, lãi suất thực thị trường phải trì ngưỡng âm 3,55% Trong NHNN quy định mức trần lãi suất huy động 14%/năm NHTM lách luật huy động trượt lãi suất 2%-5% để thu hút khách hàng Ngày 21/12/2012, NHNN ban hành Quyết định số 2646/QĐNHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN ngân hàng nhằm giảm lãi suất tái cấp vốn từ 10%/năm xuống 9%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 8%/năm xuống 7%/năm, lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm từ 11% cịn 10% năm Như vậy, với sách thắt chặt tiền tệ, đến lãi suất có xu hướng giảm thị trường… Bên cạnh đó, Bộ luật Dân sửa đổi ban hành năm 2015 quy định trần lãi suất không vượt 20%/năm khoản vay tín dụng, áp dụng vào ngày 1/1/2017 Tuy nhiên, việc áp trần lãi suất giải pháp tối ưu phân tích, luật “mở đường” cho TCTD phép thỏa thuận lãi suất theo chế thị trường với điều khoản “trừ trường hợp luật khác có liên quan quy định khác” (NHNN, 2015)… 3.2 Những dự đốn thị trường tài Việt Nam thực tự hóa lãi suất với bối cảnh Bởi tự hóa lãi suất nói riêng tự hóa tài nói chung xu hướng tất yếu kinh tế thị trường lành mạnh thịnh vượng nên mà sách mang lại cho thị trường tài Việt Nam chắn dẫn đến việc thừa hưởng đặc tinh ưu việt mơ hình như: Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo điều kiện trở lại để ổn định kinh tế vĩ mơ Góp phần làm cho dòng vốn tự luân chuyển đến đâu tùy thuộc vào theo ý muốn nhà đầu tư mà không gặp phải ngăn cản phi kinh tế Đảm bảo thị trường tài sơi động, dịng tiền, dịng vốn ln chuyển, lưu thơng nhanh mạnh giá trị đem lại từ chức tạo tiền ngân hàng chiếu theo Mác - Lê-nin giá trị thặng dư đem lại từ tăng lên Tăng vốn đầu tư phát triển sản xuất Doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế phát triển mạnh có hiệu Lãi suất tự điều chỉnh linh hoạt nhạy cảm phản ánh xác cầu thị trường vốn, giá vốn thị trường nâng cao hiệu phân tích đầu tư nhiên không tránh khỏi rủi ro khả thơng số bị chi phối liên kết, hợp tác liên ngân hàng q trình thâu tóm lẫn ngân hàng lớn mạnh Hứa hẹn tài tự tiến thêm bước mang kinh tế Việt đến gần với nước phát triển Góp phần làm cho thị trường tài chính thức phát triển thị trường tai ngầm suy lụi Một kinh tế hội tụ đủ yêu cầu để tiến tới tự hóa lãi suất, dịch vụ cho vay, gửi tác vụ tài phức tạp có quy trình hoạt động đơn giản, tạo điều kiện thuận lợi cho hộ gia đình, khách hàng cá nhân dễ dàng tiếp cận sử dụng dịch vụ khiến cho tín dụng đen sức hút mà dần bị nép vế khơng có khả hồnh hành mà len lỏi hang ngách xã hội trực chờ nhu cầu tiền bẩn từ tầng lớp thấp hoạt động phi pháp 3.3 Những cải biến, thích nghi mang tính sáng tạo đặc thù phù hợp riêng cho thị trường Việt để áp dụng TDHLS Giải tín dụng đen Đưa cách sách kèm theo phịng chống độc quyền liên kết thâu tóm ngân hàng Nhà nước giám sát, chuẩn bị ứng phó với diễn biến thị trường vài ngồi nước để đưa sách điều chỉnh, thắt chặt trước đợt khủng hoảng ập đến gây lũng loạn thị trường (như giai đoạn 2008 - 2012) Lịch sử sướng tên người lèo lái tổ chức, kinh tế, dân tộc chúng rơi vào khủng hoảng: đời Dictator lịch sử La Mã hay khủng hoảng thừa khiến tài phiệt Mỹ phải xuống ngựa trao cương cho phủ, Lịch sử ln xoay vịng quy luật bàn tay vơ hình bàn tay hữu hình để có thị trường lành mạnh Xây dựng hệ thống tiêu kiểm soát thị trường liên ngân hàng: Việc xây dựng hệ thống tiêu kiểm soát thị trường liên ngân hàng để theo dõi kịp thời diễn biến lãi suất thị trường liên ngân hàng, làm sở ban hành lãi suất tái cấp vốn Hiện nay, NHNN thực chế điều hành trực tiếp có giới hạn lãi suất huy động cho vay NHTM làm cho lãi suất NHTM không phù hợp với quan hệ cung cầu vốn thị trường làm giảm tác dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu Dự báo biến động lãi suất theo tình hình kinh tế: Việc dự báo biến động lãi suất theo tình hình kinh tế ngồi nước, qua áp dụng biện pháp định hướng lãi suất phù hợp với thực tế kinh tế, lãi suất công cụ điều tiết quan trọng sách tiền tệ, đặc biệt trình nước ta hội nhập Sửa đổi bổ sung quy định tái cấp vốn, chiết khấu tái chiết khấu Theo đó, NHNN cần nghiên cứu sửa đổi bổ sung quy định tái cấp vốn, chiết khấu tái chiết khấu NHNN TCTD theo hướng thơng thống điều kiện vay, hạn mức vay NHTM Hoàn thiện quy định lãi suất, quy chế quản lý ngoại hối theo thông lệ quốc tế NHNN cần hoàn thiện quy định lãi suất phù hợp với thơng lệ quốc tế, hồn thiện phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu trái phiếu phủ, nghiệp vụ thị trường mở để lấy mức lãi suất thị trường làm sở xác định cho lãi suất đồng Việt Nam Đồng thời, cần công bố lãi suất tiền gửi cho vay VND tính theo năm, kỳ hạn cụ thể lãi suất cho vay huy động tính sở lãi suất năm lãi suất ngoại tệ cho phù hợp với thông lệ quốc tế Xóa bỏ hình thức cho vay ưu đãi hệ thống ngân hàng: Đây yêu cầu tất yếu q trình tự hố lãi suất Theo kinh nghiệm tự hố lãi suất nước, việc đề cập đến vấn đề xoá bỏ mức lãi suất ưu đãi q trình tự hố lãi suất Việt Nam muộn Các nước thường tiến hành việc xóa bỏ kiểm sốt vào thời kỳ đầu q trình tự hố lãi suất Bởi việc tồn mức lãi suất ưu đãi có ảnh hưởng tới mức lãi suất cho vay thương mại trung gian tài Thông thường NHTM dùng nguồn vốn tự huy động vay ưu đãi theo mục tiêu định, việc cấp bù phần giảm lãi suất cho vay chưa thực đầy đủ (chỉ thực kết kinh doanh bị lỗ) Trong trường hợp vậy, lãi suất cho vay thương mại bị đẩy lên cao để bù đắp cho khoản vay ưu đãi Bên cạnh đó, việc cho vay ưu đãi trường hợp thường gắn liền với rủi ro tín dụng, người vay gây ra, NHTM gây ra, họ nghĩ khoản cho vay Nhà nước bảo lãnh, nên không quan tâm đến hiệu đầu tư, giám sát trình sử dụng vốn vay… Thực chế điều hành hệ thống lãi suất đạo: Nếu thị trường tiền tệ thực phát triển theo hướng ổn định có đủ điều kiện để thực tự hoá lãi suất hồn tồn, bỏ chế điều hành theo lãi suất để chuyển hẳn sang chế điều hành hệ thống lãi suất đạo NHNN Sau bỏ biên độ lãi suất, thực chế lãi suất thoả thuận, vai trị lãi suất cho vay VND thực chất cịn mang tính hướng dẫn, tham khảo cho TCTD, khơng cịn vai trị kiểm sốt tác động trực tiếp đến lãi suất thị trường Vì vậy, thị trường tiền tệ phát triển theo hướng ổn định có đủ điều kiện để tự hố lãi suất hồn tồn, cần phải chuyển sang chế điều hành hệ thống lãi suất đạo NHNN Nâng cao lực quản lý vai trò giám sát NHNN: Cần nâng cao vị độc lập sách tiền tệ quyền tự chủ NHNN điều hành sách tiền tệ Đổi cấu tổ chức hệ thống NHNN theo hướng tập trung quản lý, điều hành, nâng cao tính chun mơn hóa, xác định rõ ràng chức nhiệm vụ tăng cường phối hợp đơn vị, giảm bớt đầu mối quản lý Tiếp tục tăng cường lực tra giám sát ngân hàng NHNN Nâng cao lực cạnh tranh NHTM NHNN thông qua việc phân loại, xử lý dứt điểm khoản nợ xấu NHTM, minh bạch báo cáo tài hàng năm tăng cường chất lượng tài sản, tín dụng nâng cao chất lượng hoạt động kiểm sốt tín dụng NHTM, đáp ứng yêu cầu hội nhập quốc tế  ... nhiều loại lãi suất phù hợp với yêu cầu thị trường lãi suất liên ngân hàng Tuy nhiên, có khác biệt lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế lãi suất tiết kiệm, lãi suất huy động cao lãi suất cho vay,... Tiền lãi/ Tiền gốc 1.1.1.2 Tự hóa lãi suất Tự hóa lãi suất – hạt nhân tự hóa tài lãi suất tự hình thành thị trường sở : cung cầu vốn, mức tiết kiệm, thu nhập, chi tiêu cá nhân nhân tố khác Tự hóa... ngân hàng làm gia tăng hoạt động rút vốn người gửi từ ngân hàng có lãi suất thấp để gửi vào ngân hàng có lãi suất cao Về lý thuyết thực tiễn, thông thường người gửi tiền không phân biệt lãi suất