LỜI MỞ ĐẦU Cùng với công đổi mở cửa nƣớc ta, có nhiều yêu cầu phải giải lúc: Vừa ổn định, vừa phát triển kinh tế nƣớc, vừa mở rộng giao lƣu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tƣ nƣớc ngoài… Nhu cầu mở rộng lƣợng tiền cung ứng ngày lớn, dẫn đến xác lập quan hệ cung - cầu tiền phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Ngày nay, khơng cịn phủ nhận việc điều chỉnh lãi suất cho phù hợp với nhu cầu kinh tế vấn đề thiết yếu mà tổ chức hệ thống tiền tệ - tự hóa lãi suất phải tn thủ mà sách tự hóa ln phải theo đuổi Trong chế thị trƣờng, sách lãi suất - tự hóa lãi suất biến số đƣợc theo dõi cách chặt chẽ kinh tế Diễn biến đƣợc đƣa tin hàng ngày phƣơng tiện thông tin đại chúng Sự dao động lãi suất ảnh hƣởng trực tiếp đến định cá nhân, doanh nghiệp nhƣ hoạt động tổ chức tín dụng tồn kinh tế Chính sách lãi suất cơng cụ quan trọng việc điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhằm thúc đầy tăng trƣởng kiềm chế lạm phát Một mặt, lãi suất đƣợc sử dụng đắn uyển chuyển, linh hoạt cần phù hợp với điều kiện, tình hình kinh tế thời kỳ định có tác động tích cực tới mục tiêu kinh tế vĩ mô Ngƣợc lại, sử dụng công cụ lãi suất - công cụ tài cách cố định có tác dụng tích cực thời kỳ nhƣng chuyển sang thời kỳ khác với điều kiện kinh tế xã hội thay đổi lại trở thành vật cản cho phát triển kinh tế Chính vậy, để có sách lãi suất phù hợp với nguyên tắc thị trƣờng, đảm bảo nguồn lực tài đƣợc sử dụng phân bổ cách hiệu Việt Nam ln phải linh động với sách lãi suất, để có đƣợc sách lãi suất phù hợp với giai đoạn ngắn kinh tế Qua q trình học tập mơn học Tiền tệ ngân hàng với mong muốn đƣợc tìm hiểu thêm vấn đề này, chúng em xin làm đề tài “Tự hóa lãi suất Việt Nam thời kỳ hội nhập” Do trình độ kiến thức kinh nghiệm cịn hạn chế, nên khơng tránh khỏi sơ sót q trình nghiên cứu đề tài Chúng em mong đƣợc nhận xét, đánh giá, đóng góp ý kiến để tập đƣợc hồn thành Chúng em xin chân thành cảm ơn cơ! 4| Phần I Lý thuyết chung Lãi suất 1.1 Khái niệm Lãi suất vấn đề phức tạp Nó cơng cụ nhạy cảm điều hành sách tiền tệ NHTW đặc biệt nƣớc phát triển Vì vậy, có nhiều cách hiểu lãi suất, đƣa số khái niệm lãi suất nhƣ sau:  Lãi suất: giá sử dụng tiền vốn, gắn liền với hoạt động tín dụng ngân hàng, đồng thời gắn liền với hoạt động kinh tế liên quan đến hoạt động gửi tiền vay tiền Đồng thời, lãi suất cịn cơng cụ điều hành sách tiền tệ NHTW nƣớc  Lãi suất danh nghĩa: lãi suất đƣợc ấn định thị trƣờng, không đƣợc điều chỉnh theo thay đổi mức giá  Lãi suất thực: lãi suất đƣợc điều chỉnh cho theo thay đổi dự tính mức giá, phản ánh xác chi phí thật việc vay tiền Theo Fisher, lãi suất danh nghĩa (i) lãi suất thực (r ) cộng với mức lạm phát dự tính  Lãi suất hồn vốn: lãi suất làm cân giá trị tiền tốn nhận đƣợc theo cơng cụ nợ với giá trị hơm cơng cụ Đây phép đo đƣợc nhà kinh tế coi phép đo lãi suất xác  Lãi suất tái chiết khấu: hình thức tái cấp vốn đƣợc áp dụng ngân hàng nhà nƣớc tái chiết khấu thƣơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác cho tổ chức tín dụng  Lãi suất tái cấp vốn: lãi suất ngân hàng Nhà nƣớc áp dụng tái chiết khấu  Lãi suất liên ngân hàng: mức lãi suất thị trƣờng tiền tệ liên ngân hàng, nơi ngân hàng thực việc cho vay cho vay lẫn Nó xác chi phí vốn vay ngân hàng cung cấp vốn thị trƣờng 1.2 Cơ chế xác định lãi suất 1.2.1 Thị trường Thành phần thuộc nhóm gồm: 5|  Người cho vay: ngƣời dƣ thừa vốn  Người vay: ngƣời cần vốn để kinh doanh, tiêu dùng  Các ngân hàng thương mại tổ chức tài trung gian: chủ thể tham gia thị trƣờng tài chính, hoạt động tín dụng, huy động vốn vay nhằm mục đích kinh doanh thu lợi nhuận Họ có vai trị, vị trí, lợi mà tài trực tiếp khơng có đƣợc Những thành phần tham gia vào việc xác định lãi suất tuân theo quy luật thị trƣờng Khi nhu cầu vốn đƣợc đáp ứng cung vốn mức toàn dụng vốn lãi suất cân đƣợc hình thành Những biến động biến số kinh tế vĩ mô ảnh hƣởng đến hành vi thành phần này, thay đổi cung cầu vốn lãi suất cân đƣợc điều chỉnh cho phù hợp 1.2.2 Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ƣơng (NHTW) - Cơ quan có nhiệm vụ phát hành tiền, quản lý hành hệ thống ngân hàng, vai trò ngƣời cho vay cuối cùng, xây dựng sách tiền tệ Nó tác động đến lãi suất cơng cụ mang tính quyền lực nhà nƣớc cơng cụ mang tính thị trƣờng NHTW sử dụng công cụ lãi suất để tác động vào lƣợng tiền cung ứng biến số kinh tế vĩ mô khác nhằm đạt đƣợc mục tiêu sách tiền tệ:  Ổn định tiền tệ  Tạo việc làm  Tăng trƣởng kinh tế Cách sử dụng công cụ lãi suất phụ thuộc vào sách điều hành lãi suất NHTW giai đoạn khác kinh tế Xây dựng sách lãi suất đắn nhằm hƣớng dẫn phân bổ hợp lý nguồn vốn, huy động đƣợc tất nguồn lực tiềm kinh tế, kích thích đầu tƣ, phù hợp tỷ giá tạo thuận lợi cho hoạt động ngoại thƣơng, mang lại đà phát triển vững mạnh cho kinh tế yêu cầu thiết đƣợc đặt cho quốc gia nhƣ nhà hoạch định sách Các học thuyết, nghiên cứu chế điều hành lãi suất rằng, NHTW trực tiếp gián tiếp tác động lên lãi suất 6| a Cơ chế tác động trực tiếp: NHTW sử dụng lãi suất với vai trị cơng cụ trực tiếp sách tiền tệ, NHTW với hành động mang tính chủ quan áp đặt khung lãi suất, chênh lệch lãi suất tiền gửi - tiền vay trần - sàn lãi suất buộc tổ chức tín dụng phải tn theo Cơng cụ mang tính cƣỡng với đảm bảo quyền lực nhà nƣớc, đặc trƣng chế kiểm soát lãi suất b Cơ chế tác động gián tiếp: NHTW sử dụng cơng cụ gián tiếp - mang tính thị trƣờng- sách tiền tệ để tác động đến lãi suất thông qua hành vi hệ thống ngân hàng Các cơng cụ là:  Dự trữ bắt buộc: cơng cụ sách tiền tệ Các ngân hàng thƣơng mại đƣợc yêu cầu phải giữ lại tỷ lệ phần trăm khoản tiền gửi họ dƣới dạng dự trữ tiền mặt quỹ tiền gửi quỹ dự trữ NHTW Sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc có tác động mạnh mẽ lên khả cho vay tổ chức tín dụng cho hệ thống tài  Lãi suất tái chiết khấu: Đây lãi suất phạt ngân hàng thƣơng mại thiếu hụt khả tốn, NHTW thơng qua lãi suất tái chiết khấu tác động vào lãi suất thị trƣờng Ví dụ, việc NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu buộc ngân hàng thƣơng mại phải tăng dự trữ bắt buộc để đảm bảo khả toán Đồng thời ngân hàng thƣơng mại phải tăng lãi suất cho vay để bù đắp chi phí cho khoản tăng thêm dự trữ, mà lãi suất thị trƣờng tăng lên Ngƣợc lại, việc giảm lãi suất tái chiết khấu NHTW cho phép ngân hàng thƣơng mại giảm dự trữ hạ lãi suất cho vay, mà hạ lãi suất thị trƣờng  Nghiệp vụ thị trường mở: nghiệp vụ mua bán chứng khoán thị trƣờng tiền tệ ngắn hạn NHTW muốn đẩy mạnh tăng trƣởng, mở rộng tín dụng, cách mua vào khoản chứng khốn có giá làm cho cung tiền tệ tăng lên, dẫn tới làm giảm lãi suất ngƣợc lại  Hợp đồng mua lại: hợp đồng bán chứng khốn, ngƣời bán cam kết mua lại chứng khoán vào thời điểm tƣơng lai với mức giá đƣợc xác định trƣớc hợp đồng Nhƣ vậy, thực chất hợp đồng mua bán lại hợp đồng cho vay chấp, chứng khốn đóng vai trò chấp Khi mua chấp, 7| NHTW bơm tiền vào thị trƣờng tài làm giảm lãi suất ngắn hạn ngƣợc lại Tự hóa lãi suất 2.1 Khái niệm Tự hóa lãi suất phận quan trọng tự hóa tài chính, việc trao cho thị trƣờng vốn toàn việc xác định lãi suất cân bằng, ngân hàng trung ƣơng sử dụng công cụ can thiệp cách gián tiếp để điều chỉnh cho phù hợp chiến lƣợc mục tiêu đặt thời kỳ phát triển kinh tế Thực chất tự hóa lãi suất chế điều hành lãi suất hoàn toàn cung cầu vốn thị trƣờng xác định lãi suất cân Ngân hàng trung ƣơng can thiệp công cụ để điều chỉnh theo định hƣớng mà Tự hóa lãi suất nói riêng tự hóa tài nói chung có ý nghĩa quan trọng quốc gia giai đoạn phát triển chuẩn bị hội nhập vào kinh tế giới phƣơng diện vĩ mô lẫn vi mô 2.2 Tính tất yếu tự hóa lãi suất 2.2.1 Xét diện vĩ mô kinh tế Trong trình phát triển kinh tế hội nhập, VN có thành cơng bƣớc đầu việc hội nhập với kinh tế giới sau nhiều năm bị gián đoạn Hiện nay, có mối quan hệ với IMF, WB, ADB,… thành viên ASEAN từ năm 1997, gia nhập AFTA WTO, bƣớc đầu hịa nhập nhƣ có thành công lớn, chuyển đổi số hoạt động cho phù hợp với thơng lệ quốc tế, có lĩnh vực tài chính, ngân hàng Nhƣ vậy, tự hóa lãi suất chuyển dần sang thực công cụ gián tiếp điều hành sách lãi suất, giảm can thiệp điều hành cơng cụ hành trực tiếp, từ trả lãi suất vai trị địn bẩy kích thích kinh tế phát triển, nhằm kích thích tăng trƣởng kinh tế 8| 2.2.2 Xét diện vi mô kinh tế Tự hóa lãi suất thúc đẩy cạnh tranh ngân hàng thƣơng mại, tổ chức tín dụng nƣớc chi nhánh ngân hàng thƣơng mại nƣớc Việt Nam, giúp ngân hàng nƣớc có điều kiện phát triển, đa dạng hóa nghiệp vụ, tiếp cận công nghệ tiên tiến Đối với khách hàng ngân hàng thƣơng mại doanh nghiệp, tầng lớp dân cƣ chủ động việc tiếp cận nguồn vốn phù hợp với đặc điểm hoạt động kinh doanh mình, đồng thời đƣợc quyền lựa chọn ngân hàng thƣơng mại, tổ chức tín dụng để giao dịch, hoạt động 2.3 Điều kiện để thực tự hóa lãi suất  Sự ổn định kinh tế vĩ mô đủ chắn để chịu đựng đƣợc tác động, cú sốc từ bên kinh tế xảy tự hóa hồn toàn lãi suất  Sự diện đầy đủ cơng cụ sách tiền tệ hữu hiệu, hình thành quy trình nghiệp vụ phù hợp với địi hỏi kinh tế thị trƣờng  Có mơi trƣờng pháp lý thể chế hồn thiện, đủ khả điều chỉnh quan hệ kinh tế Có quy chế phịng ngừa, bù đắp rủi ro hồn thiện, hữu hiệu, đảm bảo hạn chế bù đắp đƣợc rủi ro xảy hoạt động trung gian tài  Hệ thống quan tài phát triển lành mạnh, có uy tín Các quan địi hỏi khơng có cơng nghệ đại mà cịn phải có phát triển bề sâu, có kinh nghiệm lâu dài quản lý nhiều khía cạnh  Sự tra giám sát chặt chẽ ngân hàng TW tổ chức tín dụng hoạt động kinh doanh nói chung thực thi sách tiền tệ nói riêng  Chọn thời điểm bắt đầu, tốc độ lộ trình tự hóa lãi suất phù hợp với bối cảnh kinh tế Kinh nghiệm tự hóa lãi suất số nƣớc vào năm 80 cho thấy tự hóa khơng thời điểm làm tăng tính bất ổn định kinh tế vĩ mô thông qua việc làm tăng lạm phát nợ nƣớc ngoài, giảm sức sản xuất nƣớc  Tự hóa lãi suất gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đối 9| 2.4 Ưu, nhược điểm tự hóa lãi suất 2.4.1 Ưu điểm  Đảm bảo điều chỉnh tự động tức thì, giảm rủi ro sai lầm sách  Truyền tải tín hiệu sách tác động tới tất phận kinh tế  Đảm bảo việc phân bổ tiền tệ tín dụng tối ƣu sở lãi suất, mức độ rủi ro tƣơng đối lợi nhuận thu đƣợc  Đảm bảo quán sách tiền tệ, ngân sách tỷ giá  Làm cho áp lực thị trƣờng tiền tệ thể rõ tức  Cho phép ngân hàng TW rút sau thị trƣờng mà khơng khả kiểm sốt 2.4.2 Nhược điểm Tự hoá lãi suất mục tiêu sách tiền tệ, song với quốc gia phát triển việc từ thái cực - kiềm chế sang thái cực khác - tự việc làm không khả thi Tự hố lãi suất cần có trình tự bƣớc hợp lý , không gây đổ vỡ to lớn cho kinh tế Nguyên nhân việc cần có bƣớc trung gian là: Thứ nhất, thuận lợi tự hoá lãi suất mang lại , nhƣng tồn trƣờng hợp mà tự hố lãi suất khơng đƣợc thực tốt vai trị mình, nhƣ:  Các nƣớc phát triển phải đối mặt với hệ thống tài cịn phát triển tình trạng thiếu thơng tin thị trƣờng tài , sản phẩm tài Do để tự hố lãi suất làm trịn chức thị trƣờng tài cần đƣợc củng cố phát triển Hơn kinh tế, thị trƣờng tín dụng khơng phải lúc đủ nhanh để điều chỉnh cân cung cầu thị trƣờng điều kiện thay đổi, tình trạng cân phổ biến nên kinh tế phát triển  Tự hoá lãi suất hiệu áp đặt vào hệ thống tài nhiều mục tiêu quốc gia Ở nƣớc phát triển sách ƣu đãi tạo điều kiện lại cần phải 10 | Thứ hai, cơng cụ kiểm sốt tiền tệ gián tiếp nhƣ lãi suất tái triết khấu cịn chƣa có để thay cho vai trò lãi suất việc điều hành sách tiền tệ Do đó, cơng cụ kiểm sốt lãi suất đƣợc coi cơng cụ khả thi để thực sách tiền tệ Thứ ba, nƣớc phát triển có tảng kinh tế vĩ mô chƣa thực vững đủ để chịu áp lực việc tự hố lãi suất hồn tồn: chúng làm ổn định vĩ mô qua việc tăng lạm phát, nợ nƣớc làm suy giảm tăng trƣởng kinh tế Phần II Thực trạng tự hóa lãi suất Việt Nam Tiến trình tự hóa lãi suất Việt Nam Chính sách lãi suất Việt Nam đƣợc thi hành qua thời kỳ Trƣớc năm 1988, với chế kinh tế kế hoạch hóa tập trung, lãi suất thực âm, đƣợc nhà nƣớc ấn định cách cứng nhắc thoát ly khỏi lãi suất giới Từ sau năm 1988 đến nay, bắt đầu kinh tế thị trƣờng có định hƣớng xã hội chủ nghĩa, với bƣớc ngoặt nghị định phân định rõ ràng nhiệm vụ chức ngân hàng nhà nƣớc ngân hàng liên doanh, nhà nƣớc bƣớc tiến hành tự hóa lãi suất, cụ thể qua giai đoạn sau: 1.1 Cơ chế thi hành sách cố định ( 1989 - 1992) Đặc trƣng thời kỳ NHNN điều hành chế lãi suất âm Đây thời kỳ Ngân hàng bƣớc đầu thực sách cấp: Ngân hàng Nhà nƣớc Ngân hàng chuyên doanh trực thuộc Tuy bối cảnh này, cấu trúc NHVN “1 hệ thống thống nƣớc” đƣợc chia cắt hành Do vậy, lãi suất thời kỳ đƣợc đặc trƣng đặc điểm sau:  Lãi suất thực âm cố định, đƣợc quy định cánh cứng nhắc nhà nƣớc nhằm phục vụ cho mục tiêu phát triển doanh nghiệp quốc doanh, phản ánh chế bao cấp qua tín dụng Thời kỳ doanh nghiệp nhà nƣớc làm ăn thua lỗ, vay ngân hàng không trả đƣợc nợ cuối ngân hàng phải xoá nợ  Lãi suất cho vay ngân hàng nhỏ lãi suất tiền gửi 11 |  Lãi suất cho vay dài hạn nhỏ lãi suất cho vay ngắn hạn Đây chế lãi suất có từ trƣớc nhƣng có thay đổi bản, theo nguyên tắc việc xác định lãi suất là: Bảo tồn đƣợc vốn có lãi, đƣợc áp dụng doanh nghiệp thành phần kinh tế Cơ chế lãi suất đƣợc điều chỉnh theo biến động số giá, đặc biệt lãi suất ngoại tệ đƣợc áp dụng theo mức lãi suất thị trƣờng tiền tệ quốc tế Thực tế vận hành thời gian (1989-1992), chế lãi suất thời kỳ bắt đầu phát huy tác dụng, bƣớc chuyển chế lãi suất thực âm sang chế lãi suất thực dƣơng Bảng 1: Các lần điều chỉnh lãi suất tín dụng 1989 – 1990 Đơn vị: %/tháng Thời điểm Lãi suất huy động vốn Lãi suất cho vay bình quân Thời gian tổ chức kinh Thời gian dân cƣ tế tháng Khơng kì hạn Khơng tháng hạn kì 1/3/1989 2,5 1,8 12 3,37 1/4/1989 5,8 4,0 12 3,37 1/6/1989 4,0 2,7 1/7/1989 3,0 01,8 3,8 10/2/1990 2,4 0,2 20/3/1990 1,8 0,9 2,4 2,4 (Nguồn ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam) 12 | 1.2 Cơ chế điều hành khung lãi suất (1992-1995) Đặc trƣng thời kỳ NHNN điều hành chế lãi suất theo khung lãi suất Năm 1992-1993, NHNN bắt đầu chuyển sang lãi suất thực dƣơng, qui định mức lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay cụ thể, có phân biệt lãi suất thành phần kinh tế Năm 1992-1995, sàn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đƣợc NHNN quy định cụ thể Đồng thời gắn liền lãi suất doanh nghĩa với số giá nhằm giữ lãi suất thực dƣơng, hạn chế chênh lệch lãi suất cho vay thành phần kinh tế, đảm bảo cho vay không trần lãi suất cho vay NHNN cho phép NHTM thỏa thuận lãi suất với khách hàng, coi tự hóa phần lãi suất, khống chế mức lãi suất huy động lãi suất cho vay 0,35%/tháng Bảng 2: Diễn biến lãi suất bình quân năm 1986 – 1995 Đơn vị tính: %/tháng Lãi suất/năm 86-90 91 92 93 94 95 Cho vay BQ 4,3 2,5 2,5 1,8 1,6 1,7 Tiền gửi BQ 2,9 1,9 1,4 1,3 1,4 Chênh lệch -0,4 -1,7 +0,4 +0,3 +0,3 (Nguồn ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam) Tuy nhiên, đến năm 1995, sách lãi suất bộc lộ nhƣợc điểm Sau gần chục năm chuyển sang kinh tế thị trƣờng, kinh tế đà tăng trƣởng, thành phần kinh tế phát triển đa dạng, nhu cầu vốn khác Khung lãi suất không đƣợc linh động, ngân hàng bị phụ thuộc nhiều vào Nhà nƣớc Mặt khác, NHNN khống chế chặt chẽ mức trần lãi suất cho vay mức thấp khuyến khích vay mƣợn lịng vịng thị trƣờng khơng thức, trốn tránh kiểm soát, lãi suất tiền gửi tăng nhanh nhƣng lãi suất cho vay lại không tăng đƣợc chênh lệch lãi suất để bù đắp chi phí kinh doanh, lợi nhuận thấp, khả tài NHTM bị yếu đi, gây xáo trộn thị 13 | trƣờng tài Vì vậy, sách lãi suất khơng cịn phù hợp với nhu cầu phát triển thị trƣờng tài mục tiêu phát triển kinh tế 1.3 Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996-2000) Đặc trƣng thời kỳ NHNN thực sách lãi suất thực dƣơng nhƣng làm thay đổi trần lãi suất Năm 1996, NHNN thực tự hóa lãi suất tiền gửi nhằm tạo cạnh tranh NH huy động vốn, thực linh hoạt trần lãi suất cho vay; nhiên qui định mức chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi 0.35%/tháng Năm 1997, việc nới lỏng sách lãi suất, tăng trần lãi suất tạo điều kiện cho NH tăng lãi suất tiền gửi gây công tổ chức tín dụng tổ chức có đặc thù riêng chi phí huy động vốn Do đó, mức chênh lệch lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay khơng cịn tác dụng Năm 1998, NHNN xóa bỏ quy định chênh lệch lãi suất, cịn quy định trần lãi suất cho vay Mức lãi suất cho vay tăng từ 1%/tháng lên 1.2%/tháng, cho vay trung dài hạn tăng từ 1.1%/tháng lên 1.25%/tháng Qua tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng huy động cho vay phù hợp với đặc điểm mình, tạo điều kiện huy động vốn đủ đáp ứng nhu cầu cho vay, phát triển kinh tế Đồng thời Ngân hàng Nhà nƣớc quy định lãi suất tiền gửi tối đa cho pháp nhân tổ chức tín dụng, nhằm hạn chế việc găm giữ ngoại tệ tài khoản tiền gửi, góp phần tăng cƣờng sách quản lý ngoại hối Ngân hàng Nhà nƣớc Năm 1999, NHNN đƣa vào sử dụng nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá cho NHTM, lãi suất tái chiết khấu đƣợc quy định mức thấp 0.05%/tháng so với lãi suất tái cấp vốn Nền kinh tế có dấu hiệu thiểu phát, nhằm kích cầu Ngân hàng Nhà nƣớc liên tục điều chỉnh giảm trần lãi suất, lãi suất cuối năm giảm 0,35%-0,4% so với đầu năm mức thấp so với năm trƣớc:  Cho vay khu vực thành thị: 0,85% /tháng  Cho vay khu vực nông thôn:1%/tháng 14 | Năm 2000, NHNN đƣa vào nghiệp vụ thị trƣờng mở, lãi suất thị trƣờng mở đƣợc hình thành qua phiên giao dịch Bảng 3: Trần lãi suất cho vay 1996 – 7/2000 Đơn vị tính: %/tháng Lãi suất/năm 1996 1997 1998 1999 7/2000 1.VND *Thành thị -Ngắn hạn 1,7 1,25 1,2 1,1 0,85 -Trung hạn 1,75 1,35 1,25 1,15 0,95 *Nông thôn 1,5 1,25 1,25 1,0 *Quỹ tín dụng nhân dân 2,5 1,8 1,8 1,35 1,15 2.USD 9,5 9,5 8,5 7,5 (Nguồn ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam) 1.4 Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ (2000-2002) Nội dung chế điều hành NHNN điều hành chế lãi suất theo luật ngân hàng để thay cho chế lãi suất trần Lãi suất biên độ đƣợc công bố định kỳ hàng tháng, trƣờng hợp cần thiết, NHNN công bố điều chỉnh kịp thời NHNN đƣa số chế lãi suất lãi suất cho vay ngân hàng đƣợc điều chỉnh theo lãi suất NHNN công bố Tuy nhiên, ngân hàng khơng đƣợc tính lãi suất cho vay vƣợt lãi suất +0.3%/tháng vốn ngắn hạn +0.5%/tháng vốn trung dài hạn 15 | Đối với lãi suất cho vay ngoại tệ, ngân hàng thƣơng mại, tổ chức tín dụng đƣợc ấn định lãi suất cho vay sở lãi suất thị trƣờng quốc tế cung cầu vốn nƣớc loại ngoại tệ Theo chế lãi suất cho thấy NHNN tâm đổi sách lãi suất theo hƣớng tự hóa bƣớc gắn lãi suất nƣớc vào thị trƣờng khu vực giới 1.5 Cơ chế lãi suất thỏa thuận (2002-2008) Trong thực tế, chế lãi suất đƣợc Ngân hàng Nhà nƣớc chuyển đổi bƣớc tháng 5/2001 áp dụng cho hình thức vay ngoại tệ, 5/2002 áp dụng chế lãi suất thỏa thuận hoạt động tín dụng nƣớc Nhìn cách tổng quát trình thực thi chế tự hóa lãi suất VN bƣớc đầu có kết định Trong năm 2008, Ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam tăng lãi suất lần tới thời điểm tháng 6/2008, mức lãi suất 14%, mức cao Châu Á, từ mức 12% trƣớc NHNN giảm giá đồng VND 2% tháng nhằm giải tỏa áp lực đồng tiền nƣớc Cơ chế điều hành lãi suất đồng Việt Nam: Ngân hàng Nhà nƣớc công bố lãi suất lãi suất cho vay ngân hàng thƣơng mại áp dụng khách hàng tốt (có chất lƣợng uy tín) biên độ thích hợp thể số phần trăm (%) tuyệt đối Lãi suất cho vay huy động tổ chức tín dụng gắn liền với lãi suất ngân hàng Nhà nƣớc Bảng 4: Lãi suất từ tháng 8/2000 – 12/2002 Đơn vị tính: %/tháng Thời điểm Mức lãi suất 16 | 8/2000-2/2001 0,75 3/2001 0,725 4-5/2001 0,7 6-9/2001 0,65 10/2001-7/2002 0,6 8-12/2002 0,62 (Nguồn ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam) NHNN điều hành lãi suất ngoại tệ thị trƣờng nƣớc quan hệ chặt chẽ với lãi suất thị trƣờng quốc tế Lãi suất thể ƣu hẳn so với chế lãi suất theo trần trƣớc đây, nhiên tồn hạn chế thực chất, lãi suất có can thiệp hành nhà nƣớc, thể việc khống chế biên độ lãi suất Lãi suất nhiều khơng phản ánh đƣợc cung cầu vốn tín dụng thị trƣờng;cơ chế lãi suất không phù hợp với yêu cầu việc phát huy khai thác nguồn vốn nội lực 1.6 Cơ chế lãi suất từ 2009 đến Sau khủng hoảng tài chính, đầu năm 2009, NHNN thực sách tiền tệ nới lỏng, thận trọng kiểm soát lạm phát thúc đẩy kinh tế Cơ chế thỏa thuận lãi suất đƣợc áp dụng nhƣng NHNN yêu cầu NHTM đƣợc thỏa thuận lãi suất cho vay với khoản vay phục vụ đời sống, không đƣợc thỏa thuận lãi suất với khoản vay để đầu tƣ kinh doanh bất động sản tài sản tài Thời kỳ 2009-2011, lạm phát tăng cao, NHNN thắt chặt sách tiền tệ, quy định trần lãi suất huy động NHNN bƣớc cởi trói cho NHTM, cho phép NHTM áp dụng lãi suất cho vay thỏa thuận hoạt động cho vay trung dài hạn, sau cho tất loại hình cho vay (năm 2010) Vai trị định hƣớng thơng tin tham chiếu lãi suất trở nên mờ nhạt 17 | Từ năm 2014 đến nay, lãi suất hay động lãi suất cho vay có chiều hƣớng giảm trở nên ổn định NHNN khống chế trần lãi suất ngắn hạn, lãi suất huy động dài hạn cho vay thả Về bản, việc điều hành thị trƣờng tài tiền tệ theo hƣớng tự hóa lãi suất Tuy nhiên việc dỡ bỏ hoàn toàn trần lãi suất chƣa thể thực giai đoạn thị trƣờng vốn chƣa đáp ứng đƣợc nhu cầu kinh tế chất lƣợng tổ chức tín dụng chƣa đồng NHNN xem xét dỡ bỏ biện pháp không cần thiết tùy theo biến động thị trƣờng Thuận lợi khó khăn tự hóa lãi suất Việt Nam 2.1 Những điều kiện thuận lợi  Về tình hình kinh tế vĩ mô: Tăng trƣởng kinh tế không nóng, kỳ vọng lạm pháp khơng cao Tốc độ tăng trƣởng GDP Việt Nam nhìn chung cao, từ 6% đến 7%, có nhiều tiến Theo dự báo kinh tế nƣớc ta tiếp tục tăng trƣởng vài năm tới, dây điều kiện quan trọng để thực lãi suất tự thiện  Về tình hình thị trƣờng tài chính: Thị trƣờng tài trao đổi mua bán cơng cụ tài cách sơi động hơn, phát triển quy mô lẫn chủng loại  Về tình hình hoạt động hệ thống ngân hàng thƣơng mại thể chế tài trung gian khác Hiện khoản hệ thống ngân hàng đƣợc cải thiện nhiều, chí nhiều ngân hàng cịn dƣ khoản Trong đó, lãi suất thị trƣờng quốc tế thấp, vốn khả dụng NHTM dồi dào, NHTM có phản ứng định trƣớc thay đổi sách tiền tệ  Chế độ cơng bố thơng tin tài chính, chế độ kế tốn kiểm tốn: Trung tâm thơng tin tín dụng ngân hàng CIC Ngân hàng Nhà nƣớc vào hoạt động nhƣng giao đoạn thí điểm nhƣng chƣa có quan tín nhiệm doanh nghiệp cách độc lập  Tình hình dự trữ ngoại tệ quốc gia: 18 | Dự trữ ngoại tệ quốc gia chƣa đủ mạnh để thả lãi suất nhiên đƣa nhiều kinh nghiệm mới, tiên tiến xây dựng, quản lý, điều hành, giám sát tác động vào mục tiêu sách tiền tệ quốc gia theo chế Ngân hàng Nhà nƣớc  Năng lực tài khả tốn: Năng lực tài chính, khả toán nhƣ hiệu kinh doanh doạnh nghiệp, cá nhân kinh tế không ngừng đƣợc nâng cao, quan tâm nhiên chƣa đồng 2.2 Những điều kiện khó khăn  Hiệu kinh tế thấp, sức cạnh tranh sản phẩm hàng hóa cịn yếu thị trƣờng nƣớc Phần lớn doanh nghiệp loại vừa nhỏ; vốn tự có tỷ suất lợi nhuận đạt thấp, huy động vốn trực tiếp từ thị trƣờng khó khăn; doanh nghiệp Nhà nƣớc đóng vai trị chủ đạo kinh tế nhƣng phần lớn thua lỗ kéo dài nên vốn tín dụng nguồn vốn chủ yếu hỗ trợ cho hoạt động đầu tƣ, sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, chế lãi suất chƣa thể hồn tồn tự hóa mang tính thị trƣờng  Và tác nhân quan trọng cịn gây cản trở q trình tự hóa lãi suất Việt Nam luật pháp, văn pháp luật quy định hoạt động thƣơng mại, phi thƣơng mại chế thị trƣờng, cách xử lý vi phạm chƣa rành rọt, thiếu đồng bộ, chí chồng chéo  Tăng trƣởng tín dụng đến thấp, chủ yếu khả hấp thụ vốn DN yếu Có thực tế DN yếu hấp thụ nhiên yếu rồi, nhƣng DN “khỏe” ngần ngại vay vốn điều mà DN quan tâm hàng đầu giải phóng hàng tồn kho  Thị trƣờng tài Việt Nam cịn phát triển lạc hậu với nƣớc khu vực Sự lạc hậu, sơ khai cảu thị trƣờng tài Việt Nam thể tình trạng cơng cụ tài cịn nghèo nàn chủng loại nhỏ bé lƣợng giao dịch trung tâm giao dịch địa phận nƣớc  Sự liên thông cấu thành thị trƣờng tiền tệ hạn chế, cạnh tranh NHTM chủ yếu giá cả, yếu tố thị trƣờng chƣa thực vận hành 19 | theo chế thị trƣờng… Để từ đó, có định đắn vấn đề tự hóa lãi suất  Các công cụ gián tiếp sách tiền tệ đƣa vào vận hành, chƣa đủ lớn quy mô cƣờng độ để tác động tức thời thị trƣờng tiền tệ, thay cơng cụ trực tiếp Vì điều hành sách tiền tệ giai đoạn đầu chuyển đổi kinh tế phải dụng kết hợp công cụ gián tiếp trực tiếp  Cơng tác kiểm tra rà sốt Ngân hàng Nhà nƣớc trƣởng thành bƣớc đáng kể nhƣng chƣa đủ mạnh chƣa bao quát hết so với đòi hỏi kinh tế Cơng tác kế tốn kiểm tốn chƣa nề nếp chƣa đạt tới đƣợc chuẩn mực quốc tế Khn khổ pháp lý quy chế phịng ngừa rủi ro thị trƣờng tài tiền tệ chƣa đầy đủ đồng bộ, tự hóa lãi suất q sớm khơng kiểm sốt đƣợc  Tình hình tài lực thể chế đánh giá kiểm soát rủi ro hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam chƣa đủ vững chắc, nên tự hóa lãi suất khuyến khích Ngân hàng chấp nhận ngƣời vay mạo hiểm, từ ảnh hƣởng đến tính lành mạnh ngành ngân hàng thƣơng mại Khả cạnh tranh ngân hàng thƣơng mại yếu kém, bất cập chênh lệch lớn, việc cải tổ hệ thống ngân hàng thƣơng mại giai đoạn đầu có nhiều khó khăn: vốn tự có nhỏ làm giảm khả mở rộng tín dụng làm tăng rủi ro tín dụng; hiệu sử dụng vốn thấp; chất lƣợng tín dụng thấp, nợ hạn lớn; trình độ quản trị kinh doanh cịn thấp so với ngân hàng khu vực, khả sinh lời thấp Tất cản trở q trình tự hóa lãi suất Việt Nam  Tình trạng la hóa kinh tế chƣa đƣợc thu hẹp có nguy mở rộng; tỷ giá hối đoái chƣa ổn định; niềm tin dân chúng vào phát triển ổn định kinh tế chƣa cao; yếu tố tâm lý nhạy cảm tác động mạnh tới thị trƣờng tiền tệ ngân hàng Nhà nƣớc điều chỉnh lãi suất  Hệ thống tài cịn phát triển tình trạng thiếu thơng tin thị trƣờng tài chính, sản phẩm tài Do đó, để tự hố lãi suất làm trịn chức thị trƣờng tài cần đƣợc củng cố phát triển Hơn kinh tế, thị 20 | trƣờng tín dụng khơng phải lúc đủ nhanh để điều chỉnh cân cung cầu thị trƣờng điều kiện thay đổi, tình trạng cân phổ biến nên kinh tế phát triển  Các công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nhƣ lãi suất tái triết khấu cịn chƣa có để thay cho vai trị lãi suất việc điều hành sách tiền tệ Do đó, cơng cụ kiểm sốt lãi suất đƣợc coi công cụ khả thi để thực sách tiền tệ  Việt Nam nƣớc phát triển nên tảng kinh tế vĩ mô chƣa thực vững đủ để chịu áp lực việc tự hoá lãi suất hồn tồn: chúng làm ổn định vĩ mô qua việc tăng lạm phát, nợ nƣớc làm suy giảm tăng trƣởng kinh tế Phần III Giải pháp thực tự hóa lãi suất Việt Nam Qua phân tích nhân tố ảnh hƣởng lãi suất trên, phạm vi hạn hẹp tiểu luận, xin đƣa số kiến nghị đặt cho chủ thể kinh tế để hệ thống lãi suất sở phát huy hết tác dụng mình: Đối với Nhà nước: Nhà nƣớc với vai trò ngƣời điều hành kinh tế vĩ mô, trƣớc hết phải tạo cho doanh nghiệp môi trƣờng kinh tế ổn định để phát triển điều kiện sản xuất Cụ thể: Nhà nƣớc phải có sách chế độ rõ ràng,nhất quán tất thành phần kinh tế, cngành nghề, vùng, lĩnh vực… Hoàn chỉnh hành lang pháp lý hoạt động kinh doanh tiền tệ hệ thống ngân hàng tìa tín dụng, đảm bảo cho hệ thống có khả hoạt động an tồn có sức mạnh trƣớc cạnh tranh lãi suất Về trƣớc mắt, thực trạng kinh tế nƣớc ta nhà nƣớc cần có giải pháp sau: - Nhà nƣớc xem xét có nên tăng bội chi ngân sách để đƣa vốn lƣu thông, vừa tăng thu nhập cho dân cƣ để tăng sức mua khả toán cho dân cƣ, vừa tạo nguồn vốn “mồi” để thu hút nguồn vốn khác, có vốn dân cƣ vốn ngân hàng - Nhà nƣớc phải giải pháp ngăn chặn tình trạng giảm phát thời gian qua 21 | Đối với ngân hàng Nhà nước: NHNN, với vai trò quan trọng thay mặt Nhà nƣớc để điều hành hoạt động tổ chức tín dụng kinh tế, phải có thay đổi hoạt dộng cho phù hợp với yêu cầu tình hình đất nƣớc nay.Chẳng hạn nhƣ nay, việc quy định lãi suất cần thiết nhƣng nên cho phép ngân hàng thƣơng mại linh hoạt vƣợt khung(biên độ giao động) trƣờng hợp có thể; Ngân hàng cần đẩy mạnh việc tham khảo mƣc lãi suất cho vay ngân hàng thƣơng mại có uy tín để quy định mức lãi suất hợp lý, đảm bảo thu hút nguồn vốn dân cƣ cách tạo điều kiện, giảm đến mức thấp khoản chi phí cho hoạt động ngân hàng thƣơng mại; Trong thực trạng kinh tế nay, NHNN cần tiếp tục xem xét việc hạ lãi suất cho vay khu vực nông thôn cho ngang với mức lãi suất khu vực thành thị, đặc biệt lãi suất cho vay đói với đồng bào sơng Cửu Long sau đợt lũ gây thiệt hại nặng nề năm qua Về giải pháp lâu dài, nhằm hoàn thiện chế điều hành lãi suất, NHNN cần bƣớc chuển từ lãi suất sang lãi suất thị trƣờng Lãi suất chuyển giao điều hành chế lãi suất hành chế lãi suất thị trƣờng nên đƣợc sủ dụng thời kỳ độ Còn mục tiêu lâu dài hệ thống ngân hàng phải đạt tới lãi suất thị trƣờng tiến trình tự hố lãi suất Đối với ngân hàng thương mại Hiện hoạt động khơng có hiệu ngân hàng thƣơng mại n suyên nhân làm giảm tính hiệu việc thực thi sách lãi suấtYêu cầu dặt cho ngân hàng phải cải tổ mày hành chính, cụ thể đơn giản hố máy hoạt động, cắt giảm khoản chi phí kinh doanh nhƣ tiền lãi huy động vốn, chi phí nghiệp vụ, cải tiến hình thức hoạt động , nâng cao trình độ chuyên môn đội ngũ cán ngân hàng nhƣ nâng cao uy tín, tăng sức cạnh tranh ngân hàng thị trƣờng để tiếp tục tồn phát triển Đối với doanh nghiệp Doanh nghiệp cần có biện pháp kinh doanh thích hợp để đảm bảo sử dụng có hiệu nguồn vốn vay, tạo uy tín từ phía ngân hàng cho vay Tiến hành cổ phần hoá mạnh dạn 22 | nữakhông doanh nghiệp vừa nhỏ mà doanh nghiệp có quy mơ lớn, có uy tín làm ăn có lãi để thu hút vốn đầu tƣ nhân dân thông qua việc bán cổ phiếu cơng ty, trái phiếu hình thức huy động vốn cho đầu tƣ phát tiển sản xuất kinh doanh cần đƣợc thúc đẩy điều kiện việc giảm lãi suất cho vay chƣa đủ để tạo vốn cho doanh nghiệp hoạt động nhƣ Nói chung vấn đề sách lãi suất vấn đề lớn hệ thống sách tiền tệ nƣớc ta nhƣ nƣớc khác giới Giải vấn đề lãi suất vấn đề làm đƣợc mà vấn đề đặt lâu dài đòi hỏi quan tâm thoả đáng Nhà nƣớc, Chính phủ, tồn hệ thống ngân hàng nhƣ thân doanh nghiệp cá nhân xã hội 23 | LỜI KẾT Có thể nói trình đổi chế điều hành lãi suất ngân hàng Việt Nam từ có mơ hình ngân hàng hai cấp (1988) đến trải qua năm bƣớc chuyển đổi bản, bƣớc thận trọng khẳng định xu hƣớng tất yếu q trình tự hóa lãi suất Việt Nam Q trình tự hóa lãi suất Việt Nam đạt đƣợc kết định Thứ nhất, tiến hành cải cách, điều chỉnh sách lãi suất làm cho lãi suất kinh tế trở thành công cụ quan trọng nhà nƣớc nhằm thực thi sách tiền tệ, ổn định mơi trƣờng kinh tế vĩ mô, kiềm chế đƣợc lạm phát Thứ hai, lãi suất góp phần nâng cao hiệu kinh tế nói chung, kích thích tiết kiệm khuyến khích đầu tƣ Việc xóa dần sách ƣu đãi lãi suất tạo điều kiện cho ngân hàng thƣơng mại thực tốt cơng tác hạch tốn kinh tế kinh doanh đƣợc chủ động thuận lợi Thứ ba, sách lãi suất qua lần biến đổi tiến dần đến tự hóa lãi suất, chuẩn bị cho hội nhập lãi suất với kinh tế giới Tuy nhiên, để tiến tới tự hóa lãi suất hoàn toàn thời gian tới, cần trì kiểm sốt lãi suất với mức độ định giai đoạn độ chuyển đổi kinh tế chuẩn bị điều kiện bƣớc thích hợp với trình độ phát triển kinh tế Việt Nam bối cảnh kinh tế Thế giới 24 | TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Tiền tệ - Ngân hàng, NXB Thống Kê, PGS.TS Nguyễn Văn Tiến Tiền tệ, Ngân hàng Thị trƣờng chứng khoán - Frederic S.mishkin Tiền hoạt động ngân hàng - Lê Vinh Danh Lãi suất kinh tế thị trƣờng, phƣơng pháp luận thực hành Chính sách tài Việt Nam điều kiện hội nhập - NXB Chính trị quốc gia, tháng năm 2000 Tạp chí ngân hàng 1,2,3,4,5,6,7,8 Thời báo kinh tế Việt Nam số 9,10,11 năm 2000 Kênh thơng tin kinh tế - tài Việt Nam: http://cafef.vn/ Cổng thông tin điện tử Bộ tài Việt Nam: http://www.mof.gov.vn 10 Website Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam: https://www.sbv.gov.vn 11 Diễn biến lãi suất từ năm 2009 đến - Liên Việt Postbank - số ngày 12/06/2017: http://research.lienvietpostbank.com.vn/dien-bien-lai-suat-tu-nam-2009-den-nay 25 | ... dụng  Lãi suất tái cấp vốn: lãi suất ngân hàng Nhà nƣớc áp dụng tái chiết khấu  Lãi suất liên ngân hàng: mức lãi suất thị trƣờng tiền tệ liên ngân hàng, nơi ngân hàng thực việc cho vay cho vay... qua tín dụng Thời kỳ doanh nghiệp nhà nƣớc làm ăn thua lỗ, vay ngân hàng không trả đƣợc nợ cuối ngân hàng phải xoá nợ  Lãi suất cho vay ngân hàng nhỏ lãi suất tiền gửi 11 |  Lãi suất cho vay... việc tự hố lãi suất hồn tồn: chúng làm ổn định vĩ mô qua việc tăng lạm phát, nợ nƣớc làm suy giảm tăng trƣởng kinh tế Phần II Thực trạng tự hóa lãi suất Việt Nam Tiến trình tự hóa lãi suất Việt Nam