Phần mở đầu Một doanh nghiệp muốn hoạt động tốt phải có phận quản trị tài tốt Tất hoạt động kinh doanh ảnh hưởng tới tình hình tài doanh nghiệp, ngược lại tình hình tài tốt hay xấu lại có tác động thúc đẩy kìm hãm trình kinh doanh Với doanh nghiệp hay tổ chức kinh doanh dù lớn hay nhỏ hoạt động mong muốn tối đa hóa giá trị doanh nghiệp đạt mục tiêu đề Một yếu tố góp phần khơng nhỏ đến tình hình tài cơng ty sách chi trả cổ tức Chính sách cổ tức vấn đề quan trọng quản lý tài với mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị cơng ty Nhận thấy tầm quan trọng vấn đề nên nhóm chúng em định chọn đề tài “Chính sách chia cổ tức Vinamilk từ năm 2015 đến tháng 08/2017” Từ đó, chúng em phân tích, đánh giá tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp tiêu đo lường phù hợp, đưa số biện pháp cho cơng ty nói riêng doanh nghiệp nói chung thực sách cổ tức tối ưu Vì kiến thức cịn nhiều thiếu sót, chúng em mong nhận ý kiến đóng góp nhằm nâng cao chất lượng tiểu luận tốt Chúng em xin chân thành cảm ơn! Phần nội dung Giới thiệu chung Vinamilk Vinamilk thương hiệu mà đơng đảo người Việt tin dùng, có độ phủ sóng tồn quốc Vinamilk tên gọi, tên viết tắt Công ty cổ phần Sữa Việt Nam Đây công ty chuyên sản xuất kinh doanh sữa, sản phẩm từ sữa, thiết bị máy móc liên quan tới sữa Việt Nam Tính từ thời điểm thành lập tháng 09/2016, sau 40 năm mắt, Vinamilk chiếm 55% thị phần sữa nước, 85% thị phần sữa chua, 80% thị phần sữa đặc, 40% thị phần sữa bột với 212.000 điểm bán lẻ 575 cửa hàng phân phối trực tiếp Sản phẩm Vinamilk có mặt gần 1.500 siêu thị lớn nhỏ gần 600 cửa hàng tiện lợi toàn quốc Đến nay, sản phẩm Vinamilk xuất 43 quốc gia vùng lãnh thổ, có quốc gia yêu cầu cao chất lượng sản phẩm dinh dưỡng Nhật, Canada, Mỹ, Úc Những số dự kiến tăng tương lai tới 1.1 Quá trình hình thành phát triển 1.1.1 Giai đoạn bao cấp (1976 – 1986) Ngày 20/08/1976, Vinamilk thành lập với tên gọi “Công ty Sữa – Cà phê miền Nam”, tiếp quản nhà máy cũ là: Nhà máy sữa Thống Nhất (tiền thân Nhà máy Foremost), Nhà máy sữa Trường Thọ (tiền thân Nhà máy Cosuvina) Nhà máy sữa bột Dielac (tiền thân Nhà máy Sữa bột Nestle’) Năm 1982, “Công ty Sữa – Cà phê miền Nam” đổi tên thành “Xí nghiệp Liên hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I”, chuyển giao Bộ Công nghiệp Thực phẩm Thời điểm này, xí nghiệp có thêm hai nhà máy trực thuộc Nhà máy Bánh kẹo Lubico Nhà máy Bột dinh dưỡng Bích Chi 1.1.2 Giai đoạn đổi (1986 – 2003) Tên gọi Công ty sữa Việt Nam, gọi tắt Vinamilk, thức có từ tháng 03/1992 Công ty quyền quản lý Bộ Công nghiệp nhẹ, chuyên sản xuất chế biến sữa, sản phẩm từ sữa Năm 1994, Vinamilk có thêm nhà máy Hà Nội, nâng tổng số nhà máy lên số nhằm chiếm lĩnh thị trường miền Bắc Năm 1996, Vinamilk liên doanh với Công ty Cổ phần Đơng lạnh Quy Nhơn, tiến tới thành lập Xí nghiệp Liên doanh Sữa Bình Định nhằm thâm nhập vào thị trường miền Nam Năm 2000 xây dựng nhà máy sữa Cần Thơ Xí nghiệp Kho vận Thành phố Hồ Chí Minh 1.1.3 Giai đoạn cổ phần hóa mở rộng quy mơ (2003 – nay) Năm 2003, Công ty sữa Việt Nam chuyển thành Công ty Cổ phần sữa Việt Nam, niêm yết sàn giao dịch chứng khoán với mã cổ phiếu VNM Năm 2004, Vinamilk mua lại Công ty Cổ phần Sữa Sài Gòn Năm 2005, Vinamilk mua số cổ phần lại đối tác liên doanh Nhà máy sữa Bình Định, mở cửa Nhà máy Sữa Nghệ An Tháng 08/2005 công ty liên doanh thành lập Công ty TNHH Liên Doanh SABMiller Việt Nam, tung thị trường thương hiệu Zorok vào năm 2007 Năm 2007, Vinamilk mua cổ phần chi phối 55% Công ty sữa Lam Sơn, tiếp tục có trụ sở Khu cơng nghiệp Lễ Mơn, Thanh Hóa vào tháng 07 Năm 2009, cơng ty tiếp tục phát triển 135.000 đại lý phân phối nhà máy, trang trại ni bị sữa hai tỉnh Nghệ An Tuyên Quang Từ năm 2010 đến 2012, cơng ty rót vốn 220 triệu USD đầu tư xây dựng nhà máy sữa nước sữa bột Bình Dương Từ năm 2011 đến nay, Vinamilk không ngừng phát triển, vươn xa thị trường quốc tế Công ty đẩy mạnh việc mua lại cổ phần cơng ty nước ngồi Cơng ty Sữa Miraka (New Zealand), Cơng ty Vinamilk Europe Spóstka z Ograniczona Odpowiedzialnoscia (Ba Lan) Công ty Driftwood (Mỹ), đồng thời cho xây dựng Nhà máy sữa Angkormilk – nhà máy sữa Campuchia Bên cạnh đó, Vinamilk thức mắt thương hiệu Myanmar Thái Lan, mở rộng hoạt động khu vực ASEAN 1.2 Lĩnh vực kinh doanh Vinamilk cung cấp 250 chủng loại sản phẩm từ sữa với ngành hàng bao gồm: • Sữa nước: sữa tươi 100%, sữa tiệt trùng bổ sung vi chất, sữa tiệt trùng, sữa organic, thức uống cacao lúa mạch với nhãn hiệu ADM GOLD, Flex, Super SuSu,… • Sữa chua: sữa chua ăn, sữa chua uống với nhãn hiệu SuSu, Probi, ProBeauty • Sữa bột: sữa bột trẻ em Dielac, Alpha, Pedia, Grow Plus, Optimum Gold, bột ăn dặm dinh dưỡng Ridielac, sữa bột người lớn Diecerna đặc trị tiểu đường, SurePrevent, CanxiPro, Mama Gold • Sữa đặc: Ngơi Sao Phương Nam Ơng Thọ • Nước giải khát: nước trái trà nhãn hiệu Vfresh, nước đóng chai nước chanh muối nhãn hiệu Icy • Kem phơ mai: kem sữa chua Subo, kem Delight, Twin Cows, Nhóc Kem, Nhóc Kem Ozé, phơ mai Bị Đeo Nơ • Sữa đậu nành: sữa đậu nành Vinamilk Canxi, sữa đậu nành Nha đam, sữa đậu nành GoldSoy Ngồi ra, cơng ty cịn có hoạt động khác là: • Chăn ni, trồng chọt: hoạt động chăn ni ngồi mục đích cung cấp sữa tươi – nguyên liệu đầu vào cho quy trình sản xuất sản phẩm từ sữa – cịn cung cấp giống vật ni kỹ thuật ni trồng • Kinh doanh thực phẩm cơng nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh) ngun liệu • Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sử dụng thuê • Kinh doanh kho, bến bãi, vận tải • Sản xuất, mua bán rượu, bia, đồ uống khơng cồn, nước khống, thực phẩm chế biến, chè, cà phê rang-xay-phin-hịa tan (khơng sản xuất chế biến trụ sở) • Sản xuất mua bán bao bì, sản phẩm nhựa (khơng hoạt động trụ sở) • Y tế - Sức khỏe: Phòng khám An Khang mở Thành phố Hồ Chí Minh vào tháng 06/2006 Đây phịng khám Việt Nam quản trị hệ thống thông tin điện tử Phòng khám cung cấp dịch vụ tư vấn dinh dưỡng, khám phụ khoa, tư vấn nhi khoa khám sức khỏe 1.3 Kết hoạt động kinh doanh từ 2015 đến tháng 08/2017 1.3.1 Năm 2015 Nhìn chung, tình hình tài cơng ty trì lành mạnh, hầu hết số tài tăng trưởng dương tốt 2014 Ngoài yếu tố kết hoạt động kinh doanh tốt, cơng tác quản lý tài ln trọng để đảm bảo tài Cơng ty quản lý cách chặt chẽ Tổng lợi nhuận sau thuế theo Báo cáo kết kinh doanh hợp công ty sau: Niên độ Lợi nhuận sau thuế (VND) Tốc độ tăng trưởng (%) Năm 2015 Năm 2014 (1) (2) (3) (2)/(3)*100% – 100% Quý 1.560.188.028.345 1.394.247.567.859 11,09 Quý 2.186.222.022.636 1.576.569.854.559 38,67 Quý 2.122.566.492.437 1.723.121.792.874 23.18 Quý 1.900.576.208.279 1.729.968.062.631 9.86 Bảng Tốc độ tăng tưởng lợi nhuận sau thuế quý năm 2015 (Theo Báo cáo tài Hợp quý năm 2014, 2015) Kết kinh doanh ảnh hưởng yếu tố sau: • Doanh thu quý tăng so với kỳ năm trước: sức mua người tiêu dùng sản phẩm sữa tăng lên ngành sữa Việt Nam chu kỳ tăng trưởng • Giá sữa nguyên liệu bột sữa nhập giảm • Xuất phục hồi sau bị sụt giảm tình hình bất ổn khu vực Trung Đông năm 2014 Năm 2015, cơng ty trì xuất thị trường truyền thống Đông Nam Á Trung Đông, đồng thời tập trung khai phá thị trường tiềm khu vực châu Phi • Cạnh tranh ngành sữa tiếp tục tăng cao Để bảo vệ giữ vững vị trí dẫn đầu, Cơng ty tăng mạnh chi phí bán hàng Nhờ đó, Cơng ty tăng thêm thị phần ngành hàng sữa nước, sữa chua uống, sữa bột trẻ em sữa đặc có đường • Mức thuế suất thuế TNDN Công ty mẹ giảm so với kỳ năm trước (từ 20% năm 2014 xuống 17% năm 2015) 1.3.2 Năm 2016 Tổng lợi nhuận sau thuế theo Báo cáo kết kinh doanh hợp công ty sau: Niên độ Lợi nhuận sau thuế (VND) Tốc độ tăng trưởng (%) Năm 2016 Năm 2015 (1) (2) (3) (2)/(3)*100% – 100% Quý 2.161.784.016.578 1.560.188.028.345 38,56 Quý 2.824.343.535.354 2.186.222.022.636 29,19 Quý 2.549.414.978.533 2.122.566.492.437 20,11 Quý 1.828.278.247.025 1.900.576.208.279 -3.80 Bảng Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế quý năm 2016 (Theo Báo cáo tài Hợp quý năm 2015, 2016) Kết kinh doanh ảnh hưởng yếu tố sau: • Tổng doanh thu quý 1/2016 tăng 18,2%, quý 2/2016 tăng 18,7%, quý 3/2016 tăng 15,96% so với kỳ năm trước • Tỷ trọng cấu nhóm sản phẩm bán có thay đổi, theo hướng tập trung vào nhóm ngành hàng có hiệu cao 1.3.3 Đến tháng 08/2017 Tổng lợi nhuận sau thuế theo Báo cáo kết kinh doanh hợp công ty sau: Niên độ Lợi nhuận sau thuế (VND) Tốc độ tăng trưởng (%) Năm 2017 Năm 2016 (1) (2) (3) (2)/(3)*100% – 100% Quý 2.935.005.433.958 2.161.784.016.578 35,77 Quý 2.916.787.989.694 2.824.343.535.354 3,27 Quý 2.714.891.464.326 2.549.414.978.533 6.48 Bảng Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế quý năm 2017 (Theo Báo cáo tài Hợp quý năm 2015, 2016) Kết kinh doanh ảnh hưởng yếu tố sau: • Tổng doanh thu tháng năm 2017 có mức tăng trưởng cao, tăng 10,37% so với kỳ năm trước • Tỷ trọng cấu nhóm sản phẩm bán tiếp tục có thay đổi, theo hướng tập trung vào nhóm ngành hàng có giá trị tăng cao, hiệu • Chi phí hoạt động thực cách có hiệu quả, chi phí bán hàng chi phí quản lý giảm tỷ lệ %/doanh thu so với kỳ Khái quát sách chia cổ tức Vinamilk từ năm 2015 đến tháng 08/2017 Nhìn chung, Vinamilk lựa chọn áp dụng sách thặng dư cổ tức có điều chỉnh Lợi nhuận sau thuế Vinamilk trích chia cổ tức cho cổ đông sau phê duyệt Hội đồng cổ đông Đại hội thường niên công ty sau trích lập quỹ dự trữ theo Điều lệ công ty Cụ thể, lợi nhuận sau thuế cơng ty trích 10% cho quỹ khen thưởng, phúc lợi 10% cho quỹ đầu tư phát triển, phần lại sử dụng để chia cổ tức Cổ tức công bố chi trả dựa số lợi nhuận ước tính đạt năm Cổ tức thức công bố chi trả năm từ nguồn lợi nhuận chưa phân phối vào phê duyệt Hội đồng cổ đông Đại hội thường niên công ty Đối với Vinamilk, việc chi trả cổ tức hàng năm thường chia làm đợt tổng mức chi trả cổ tức tiền từ năm 2015 tháng 08/2017 thường đề xuất họp thường “tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế” Còn thực tế, khoảng thời gian nghiên cứu, hoạt động chi trả cổ tức Vinamilk thường diễn hình thức Ngoài việc trả cổ tức tiền mặt theo kế hoạch, công ty tiến hành chi trả cổ tức cổ phiếu công bố rộng rãi văn thông báo Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM tên gọi “phát hành cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu” Mức chia cổ tức tiền tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng tùy thuộc vào kết kinh doanh kì doanh nghiệp Cụ thể sau: Thời gian 2015 Dự kiến Thực tế Trả tiền: tối thiểu 50% Trả tiền: 60% mệnh giá lợi nhuận sau thuế, đợt (6.000VND/cổ phiếu), dự kiến 2.000VND/cổ đợt 4.000VND/cổ phiếu phiếu Trả cổ phiếu: tỷ lệ 20% (mỗi cổ đông sở hữu 05 cổ phần thời điểm chốt danh sách cổ đông nhận 01 cổ phần phát hành thêm) 2016 Trả tiền: tối thiểu 50% Trả tiền: 60% mệnh giá lợi nhuận sau thuế, đợt (6.000VND/cổ phiếu), dự kiến 4.000VND/cổ đợt 4.000VND/cổ phiếu phiếu Trả cổ phiếu: tỷ lệ 20% (mỗi cổ đông sở hữu 05 cổ phần thời điểm chốt danh sách cổ đông nhận 01 cổ phần phát hành thêm) 08/2017 Trả cổ phiếu: tỷ lệ 20% (mỗi cổ đông sở hữu 05 cổ phần thời điểm chốt danh sách cổ đông nhận 01 cổ phần phát hành thêm) Trả cổ phiếu: tỷ lệ 20% (mỗi cổ đông sở hữu 05 cổ phần thời điểm chốt danh sách cổ đông nhận 01 cổ phần phát hành thêm) Trả tiền: tối thiểu 50% Trả tiền: đợt lợi nhuận sau thuế 2.000VND/cổ phiếu Bảng Dự kiến thực tế hoạt động chi trả cổ tức Vinamilk (Theo Nghị Đại hội đồng Cổ đông năm 2014 – 2017) Phân tích tác động sách chia cổ tức đến giá cổ phiếu 3.1 Trả cổ tức đợt năm 2015 Ngày công bố: 13/07/2015 Hình thức chi trả: • Bằng tiền mặt: tỷ lệ thực 40% mệnh giá (4.000VND/cổ phiếu) • Bằng cổ phiếu: tỷ lệ 20% (mỗi cổ đông sở hữu 05 cổ phần thời điểm chốt danh sách cổ đông nhận 01 cổ phần phát hành thêm) Ngày giao dịch không hưởng quyền (GDKHQ): 05/08/2015 Ngày đăng kí cuối cùng: 07/08/2015 Ngày chi trả cổ tức: • Bằng tiền mặt: 04/09/2015 • Bằng cổ phiếu: 15/09/2015 Thông tin giá cổ phiếu Vinamilk thể sau: Biểu đồ Biến động giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 07 – 09/2015 Thời điểm Giá cổ phiếu Lượng giao dịch (VND/cổ phiếu) (cổ phiếu) Ngày công bố 13/07/2015 74.219 336.670 Trước ngày GDKHQ 14/07/2015 74.854 311.610 22/07/2015 75.488 490.550 28/07/2015 76.757 341.670 03/08/2015 75.488 270.000 05/08/2015 75.799 433.800 Ngày đăng kí cuối 07/08/2015 78.957 609.920 Ngày GDKHQ Trước ngày chi trả 14/08/2015 82.905 471.740 tiền 21/08/2015 79.743 696.170 28/08/2015 79.746 451.290 04/09/2015 77.773 137.720 15/09/2015 76.983 290.770 18/09/2015 77.773 224.860 Ngày chi trả Sau ngày chi trả Bảng Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 07 - 09/2015 (Nguồn: Cổng Thông tin Dữ liệu Tài – Chứng khốn Vietstock) Nhận xét: Giữa ngày công bố ngày GDKHQ cách tháng trước đó, Vinamilk thơng báo ngày đăng ký cuối tạm ứng cổ tức đợt 1/2015 ngày 07/08/2015 Tuy nhiên, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) có cơng văn việc nhận đủ tài liệu phát hành cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu Theo Thông tư 130 Bộ tài chính, thời điểm dự kiến phát hành không 45 ngày kể từ ngày UBCKNN có thơng báo việc nhận đầy đủ tài liệu báo cáo Do đó, Hội đồng quản trị định điều chỉnh ngày đăng kí cuối đợt 1/2015 đến ngày 07/08/2015 10 Sau có cơng bố thức, giá kết thúc phiên giao dịch theo tuần VNM cao so với tuần trước, lượng giao dịch lại giảm Bởi Báo cáo tài hợp sốt xét tháng đầu năm công bố vào ngày 31/07/2015, số EPS 3.376VND/cổ phiếu, thấp mức cổ tức tiền nhận Do đó, việc nhà đầu tư có nhu cầu mua vào cổ đơng có xu hướng giữ lại không bán để hưởng cổ tức đẩy giá cổ phiếu lên cao Tuy nhiên, ngày chi trả cổ tức cho cổ đông, giá cổ phiếu công ty giảm nhẹ, lượng giao dịch sụt mạnh, đạt mức thấp kì (137.720 cổ phiếu ngày 04/09/2015), sau lại từ từ tăng lên VNM mã cổ phiếu mạnh, thu hút quan tâm nhà đầu tư 3.2 Trả cổ tức đợt năm 2015 Ngày cơng bố: 25/05/2016 Hình thức chi trả: tiền mặt, tỷ lệ thực 20% mệnh giá (2.000VND/cổ phiếu) Ngày GDKHQ: 03/06/2016 Ngày đăng kí cuối cùng: 06/06/2016 Ngày chi trả cổ tức: 16/06/2016 Như vậy, phương án phân phối lợi nhuận năm 2015 sau: 11 Chỉ tiêu Giá trị (VND) Lợi nhuận sau thuế năm 2015 7.773.409.631.243 Phân phối lợi nhuận năm 2015 Trích quỹ đầu tư phát triển (769.488.863.029) Trích quỹ khen thưởng phúc lợi (768.905.099.077) Chia cổ tức Đợt 1/2015 (4.000VND/cổ phần) (4.000.474.416.000 ) Đợt 2/2015 (2.000VND/cổ phần) (2.401.324.386.000 ) Lợi nhuận lại chưa phân phối 2.990.471.187.082 Bảng Phương án phân phối lợi nhuận năm 2015 (Theo Nghị Đại hội đồng Cổ đông thường niên năm 2016) Thông tin giá cổ phiếu thể bảng biểu sau đây: Biểu đồ Biến động giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 06/2016 12 Thời điểm Giá cổ phiếu Lượng giao dịch (VND/cổ phiếu) (cổ phiếu) Trước ngày đăng kí 02/06/2016 111.329 365.590 cuối 03/06/2016 111.329 508.090 Ngày đăng kí cuối 06/06/2016 108.926 661.550 13/06/2016 109.727 280.500 14/06/2016 109.727 175.590 15/06/2016 109.727 267.060 Ngày chi trả cổ tức 16/06/2016 109.727 198.930 Sau ngày chi trả 17/06/2016 109.727 208.430 20/06/2016 109.727 276.920 21/06/2016 111.329 609.500 Trước ngày chi trả Bảng Chi tiết giá lương giao dịch cổ phiếu VNM tháng 06/2016 (Nguồn: Cổng Thông tin Dữ liệu Tài – Chứng khốn Vietstock) Nhận xét: Sau có cơng bố thức, lượng giao dịch mã cổ phiếu VNM mức cao với giá 111.329VND/cổ phiếu lúc này, nhà đầu tư cân nhắc việc nhận cổ tức hay bán lại cổ phiếu để ăn chênh lệch Tuy nhiên, đến ngày đăng kí cuối (06/06/2016), mức giá cổ phiếu công ty Vinamilk giảm nhẹ xuống 108.926 VND/cổ phiếu, đồng thời lượng giao dịch sàn tăng mạnh Bởi kể từ ngày trở đi, thông báo mua sở hữu cổ phiếu VMN không hưởng cổ tức Số lượng cổ phiếu giao dịch tăng khiến cho giá có suy giảm Tại ngày tốn cổ tức 16/06/2016 giá cổ phiếu có xu hướng tăng nhẹ thời điểm ngày 21/06/2016, giá tăng thời điểm trước công bố chi trả cổ tức Hơn nữa, khối lượng giao dịch tăng gấp đơi so với ngày trước tín hiệu lạc quan kinh tế Cụ thể, số lạm phát 13 tháng mức 0,13 (thấp so với hồi tháng 0,25) khiến cho nhà đầu tư có xu hướng mua vào thay giữ tiền mặt 3.3 Trả cổ tức đợt năm 2016 Ngày cơng bố: 05/08/2016 Hình thức chi trả: • Bằng tiền mặt: tỷ lệ thực 40% mệnh giá (4.000VND/cổ phiếu) • Bằng cổ phiếu: tỷ lệ 20% (mỗi cổ đông sở hữu 05 cổ phần thời điểm chốt danh sách cổ đông nhận 01 cổ phần phát hành thêm) Ngày GDKHQ: 19/08/2016 Ngày đăng kí cuối cùng: 22/08/21016 Ngày chi trả cổ tức: 31/08/2016 Thông tin giá cổ phiếu Vinamilk thể bảng sơ đồ sau: Biểu đồ Biến động giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 08/2016 14 Thời điểm Giá cổ phiếu (VND/cổ phiếu) Lượng giao dịch (cổ phiếu) 03/08/2016 123.343 660.790 04/08/2016 124.945 1.142.360 Ngày thông báo 05/08/2016 126.547 839.620 Trước ngày GDKHQ 08/08/2016 126.547 657.180 10/08/2016 131.352 1.339.110 18/08/2016 139.362 2.115.570 Ngày GDKHQ 19/08/2016 140.343 3.527.830 Ngày đăng kí cuối 22/08/2016 137.399 1.276.220 Trước ngày chi trả 26/08/2016 143.287 961.360 Ngày chi trả 31/08/2016 153.102 2.108.900 Sau ngày chi trả 01/09/2016 151.139 2.630.100 Trước ngày thông báo Bảng Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 08/2016 (Nguồn: Cổng Thông tin Dữ liệu Tài – Chứng khốn Vietstock) Nhận xét: Trước có thơng tin chi trả cổ tức, giá cổ phiếu công ty sữa Việt Nam dao động khoảng 123.000 – 125.000VND/cổ phiếu Sau có thơng báo việc chi trả cổ tức, giá cổ phiếu tăng lên so với thời gian trước nhà đầu tư có xu hướng mua vào có giá cao vào ngày 19/08/2016 140.343VND/cổ phiếu Đồng thời, lượng cổ phiếu giao dịch tăng mạnh, từ triệu cổ phiếu lên tới triệu cổ phiếu Bắt đầu từ sau ngày GDKHQ, giá cổ phiếu có xu hướng giảm, dao động khoảng 140.000VND/cổ phiếu Khối lượng giao dịch sau khoảng thời gian tăng giảm xuống Tuy nhiên, việc mã cổ phiếu giảm giá số lượng cổ phiếu giao dịch giảm khơng kéo dài lâu sau giá cổ phiếu đẩy lên cao so với trước đây, giữ ổn định mức 150.000VND/cổ phiếu Bên cạnh đó, sách chi trả cổ tức cổ phiếu thưởng không giới hạn quyền chuyển nhượng, khối lượng giao 15 dịch VNM tăng lên mạnh mẽ Đỉnh điểm sau ngày chi trả, số lượng cổ phiếu VNM giao dịch sàn chứng khoán 2.630.100 cổ phiếu 3.4 Trả cổ tức đợt năm 2016 Ngày cơng bố: 24/04/2017 Hình thức chi trả: tiền mặt, tỷ lệ thực 20% mệnh giá (2.000VND/cổ phiếu) Ngày GDKHQ: 04/05/2017 Ngày đăng kí cuối cùng: 05/05/2017 Ngày chi trả cổ tức: 22/05/2017 Thông tin giá cổ phiếu khối lượng giao dịch Vinamilk sau: Biểu đồ Biến động giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 04 – 05/2017 Thời điểm Giá cổ phiếu (VND/cổ phiếu) Lượng giao dịch (cổ phiếu) 20/04/2017 142.208 427.660 21/04/2017 142.011 445.370 24/04/2017 141.324 562.400 26/04/2017 141.226 272.660 27/04/2017 143.778 1.185.660 28/04/2017 145.250 1.414.090 03/05/2017 145.545 879.460 04/05/2017 147.030 999.850 Ngày đăng kí cuối 05/05/2017 145.149 524.400 10/05/2017 142.970 643.400 15/05/2017 142.475 820.620 18/05/2017 144.554 580.440 22/05/2017 148.812 1.210.850 Trước ngày công bố Ngày công bố Trước ngày GDKHQ Ngày GDKHQ Trước ngày chi trả Ngày chi trả 16 Sau ngày chi trả 24/05/2017 150.000 702.140 26/05/2017 150.495 427.910 Bảng Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 04 - 05/2017 (Nguồn: Cổng Thơng tin Dữ liệu Tài – Chứng khốn Vietstock) Nhận xét: Trước có thơng tin chi trả cổ tức, giá cổ phiếu Vinamilk dao động quanh mức 142.109VND/cổ phiếu Sau có thơng báo việc chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 20% mệnh giá, giá cổ phiếu tăng lên so với thời gian trước Trong ngày giao dịch kể từ 24/04/2017 đến 04/05/2017, biến động giá +5.706VND (+4.04%), lượng cổ phiếu có nhiều thay đổi mạnh Cổ phiếu có giá cao 147.030VND ngày 04/05/2017 Đó thời gian này, cơng ty cơng bố Báo cáo tài hợp quý I/2017 (28/04/2017) với tín hiệu tích cực số EPS (đạt mức 1.799VND/cổ phiếu) Do đó, nhà đầu tư có xu hướng mua vào làm tăng cầu khiến cho giá cổ phiếu tăng theo Kể từ ngày GDKHQ, giá cổ phiếu có xu tụt xuống phải gần sát hạn tốn có dấu hiệu tăng lên Đà tăng giá tiếp diễn sau ngày chi trả cổ tức, khối lượng giao dịch lại có thiên hướng giảm thận trọng nhà đầu tư 3.5 Trả cổ tức đợt năm 2017 Ngày công bố: 04/08/2017 Hình thức chi trả: tiền mặt, tỷ lệ thực 20%/mệnh giá (2.000VND/ cổ phiếu) Ngày GDKHQ: 14/08/2017 Ngày đăng kí cuối cùng: 15/08/2017 Ngày chi trả cổ tức: 31/08/2017 Thông tin giá cổ phiếu Vinamilk thể bảng sơ đồ sau: 17 Biểu đồ Biến động giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 08/2017 Thời điểm Giá cổ phiếu (VND/cổ phiếu) Lượng giao dịch (cổ phiếu) 02/08/2017 150.891 1.066.000 03/08/2017 152.475 702.810 Ngày công bố 04/08/2017 152.475 290.860 Trước ngày GDKHQ 07/08/2017 152.178 384.100 09/08/2017 148.515 1.116.820 11/08/2017 150.000 691.600 Ngày GDKHQ 14/08/2017 149.700 927.460 Ngày đăng kí cuối 15/08/2017 148.500 537.150 Trước ngày chi trả 18/08/2017 149.200 355.880 23/08/2017 148.500 403.240 28/08/2017 148.300 323.280 Ngày chi trả 31/08/2017 148.400 591.080 Sau ngày chi trả 05/09/2017 152.600 860.140 07/09/2017 149.500 433.550 Trước ngày công bố Bảng 10 Chi tiết giá lượng giao dịch cổ phiếu VNM tháng 08/2017 (Nguồn: Cổng Thơng tin Dữ liệu Tài – Chứng khốn Vietstock) Nhận xét: Trước có thơng tin chi trả cổ tức, giá cổ phiếu Vinamilk dao động quanh mức 151.683VND/cổ phiếu Sau có thơng báo việc chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 20% mệnh giá, giá cổ phiếu giảm so với thời gian trước Trong ngày giao dịch kể từ 04/08/2017 đến 14/08/2017, biến động giá -2.775VND (-1.82%) Đỉnh điểm vào ngày 09/08/2017, giá cổ phiếu rơi xuống mức thấp 148.515VND/cổ phiếu Điều lý giải số EPS Báo cáo kết kinh doanh Hợp Soát xét ngày 28/07/2017 công ty 3.616VND/cổ phiếu, cao 18 so với mức cổ tức tiền công bố Sở giao dịch Sự chênh lệch lãi ước tính lãi thực nhận chênh lệch mức cổ tức năm năm trước khiến cho nhà đầu tư hoài nghi, dẫn tới định bán cổ phiếu Điều thấy qua số lượng giao dịch ngày mức cao biến động mạnh Kể từ ngày GDKHQ, giá cổ phiếu có xu tụt xuống phải sau ngày tốn có dấu hiệu tăng lên Đánh giá sách chia cổ tức Vinamilk từ năm 2015 đến tháng 08/2017 4.1 Tích cực Chính sách thặng dư cổ tức phụ thuộc lớn vào hội đầu tư công ty Là quốc gia đông dân mức tăng dân số cao khoảng 1.2%/năm, thị trường sữa Việt Nam có tiềm lớn Tỷ lệ tăng trưởng GDP 6-8%/năm, thu nhập bình quân đầu người tăng 14.2%/năm, kết hợp với xu cải thiện thiện sức khỏe tầm vóc người Việt Nam khiến cho nhu cầu tiêu thụ sản phẩm sữa giữ mức tăng trưởng cao Năm 2010, trung bình người Việt Nam tiêu thụ khoảng 15 lít sữa/năm Dự báo đến năm 2020, số tăng gần gấp đôi, lên đến 28 lít sữa/năm/người Theo Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HSC, Vinamilk trì tăng trưởng ổn định nhờ tiềm từ mảng kinh doanh chủ chốt với dự báo ngành sữa tiếp tục tăng trưởng với tốc độ trung bình 10% đồng thời Vinamilk giành thêm thị trường phân khúc sữa nước sữa bột Như vậy, việc lựa chọn sách thặng dư cổ tức có điều chỉnh giúp cơng ty chủ động việc sử dụng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, giảm chi phí sử dụng vốn, giảm hệ số nợ, giảm rủi ro toán Việc đầu tư phát triển ngành sữa vừa tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát triển sản xuất với chi phí nhân cơng thấp đồng thời mang lại sinh kế cho người dân thiếu việc làm thiếu thu nhập, góp phần xóa đói giảm nghèo, tăng cường an sinh xã hội, gắn liền lợi ích doanh nghiệp với cộng đồng 19 Bên cạnh đó, sách chia cổ tức cịn giúp cổ đơng hỗn nộp thuế thu nhập cá nhân sang kì sau Đồng thời, sách giúp cổ đông hành tránh phải phân chia quyền kiểm soát, quyền biểu hay quyền phân chia thu nhập cao với cổ đông mới, tạo điều kiện thuận lợi điều hành quản lý công việc kinh doanh cơng ty Ngồi ra, hình thức chi trả cổ tức đem lại lợi ích định khơng cho cơng ty mà cịn cho cổ đông Việc chi trả tiền mặt thuận lợi cho cổ đơng họ sử dụng tiền mặt vào mục đích mình, đặc biệt tiêu dùng cá nhân Cổ tức tiền mặt đặc biệt quan trọng với nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập định kì, khơng phải nhằm mục tiêu thu lợi từ tăng giá cổ phiếu So với cổ tức tiền mặt, cổ tức cổ phần giúp cho doanh nghiệp giữ lại khoản tiền lớn để tái đầu tư vào sản xuất kinh doanh, từ có khả làm tăng giá cổ phiếu công ty thị trường tương lai Hình thức đóng vai trị phát hành cổ phiếu chi phí hơn, cơng ty tiết kiệm khoản quảng cáo, bảo lãnh phát hành,… Bên cạnh đó, việc phát hành cổ phiếu không tạo khoản tiền cho cổ đơng nên điều giúp cổ đơng hỗn thuế thu nhập cá nhân 4.2 Tiêu cực Việc áp dụng cứng nhắc lâu dài sách thặng dư cổ tức gây bất ổn cao tỷ lệ chia cổ tức qua nhiều kỳ, ảnh hưởng đến tâm lý sau hành vi nhà đâu tư Về lâu dài, điều ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, giá trị doanh nghiệp hình ảnh công ty mắt nhà đầu tư Ngoài ra, việc chi trả cổ tức tiền mặt ảnh hưởng trực tiếp đến khả tốn nhu cầu đầu tư cơng ty Cơng ty phải tính tốn mức cổ tức tiền để cân đối lợi ích cổ đơng mục tiêu mình, vừa phải trả cổ tức vừa muốn giữ tiền để tiếp tục đầu tư đảm bảo khả toán Nếu khoản cổ tức phải trả cao, công ty phải vay để tăng vốn kinh doanh, dẫn đến tăng chi phí sử dụng vốn tăng rủi ro tài cho doanh nghiệp Khơng cơng ty mà cổ đơng gặp phải tốn khó thuế thu nhập cá nhân Với 20 hình thức này, cổ đơng phải chịu thuế đánh phần cổ tức hưởng Nếu mức cổ tức không mong đợi, nhà đầu tư khơng có hứng thú với cổ phiếu khiến giá giảm, đồng nghĩa với giá trị doanh nghiệp giảm theo Trong đó, việc trả cổ tức cổ phiếu khắc phục điểm yếu hình thức trả tiền, song lâu dài lựa chọn tốt Phát hành thêm cổ phiếu không làm thay đổi tài sản vốn chủ sở hữu công ty, làm giảm EPS, điều mà cổ đông thường không mong muốn 21 Phần kết luận Qua phân tích thấy tầm quan trọng sách cổ tức đến hoạt động quản trị tài doanh nghiệp Để doanh nghiệp đưa định sách chi trả cổ tức cịn phải tính đến sách tài trợ sách đầu tư Quyết định phân phối nói riêng định tài khác doanh nghiệp nói chung phải hướng tới mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Các định tài ln ln liên quan mật thiết với chịu tác động nhiều nhân tố bên bên doanh nghiệp Do vậy, việc định tài nói chung, sách cổ tức nói riêng địi hỏi giám đốc tài phải có hiểu biết thấu đáo áp dụng thành thạo kiến thức tài doanh nghiệp đại, cập nhật xu kinh tế thị trường Bài tiểu luận đưa phân tích chi tiết sách cổ tức Vinamilk qua giai đoạn năm thời gian từ năm 2015 đến tháng 08/2017 Mặc dù khơng thể giải vấn đề thực tế phát sinh thực tiễn chúng em hi vọng góp phần nhỏ vào việc cung cấp thêm nguồn thơng tin tin cậy đánh giá khách quan từ bên doanh nghiệp Và mong tiểu luận phần giúp nâng cao công tác quản lý tài hoạch định sách chi trả cổ tức doanh nghiệp tương lai 22 Tài liệu tham khảo Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp, 2011 Báo cáo tài Hợp Vinamilk quý, năm Nghị Đại hội đồng Cổ đông thường niên năm 2014, 2015, 2016, 2017 Công bố thông tin số 2858/CV-CTS.ĐT/2015 Vinamilk Thơng báo Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh: • Thơng báo số 730/TB-SGDHCM, ngày 13/07/2015 • Thơng báo số 620/TB-SGDHCM, ngày 25/05/2016 • Thơng báo số 866/TB-SGDHCM, ngày 05/08/2016 • Thơng báo số 516/TB-SGDHCM, ngày 24/04/02017 • Thơng báo sơ 971/TB-SGDHCM, ngày 04/08/2017 Cổng thông tin điện tử Tổng cục Thống kê: http://gso.gov.vn/ 23 ... 21 Phần kết luận Qua phân tích thấy tầm quan trọng sách cổ tức đến hoạt động quản trị tài doanh nghiệp Để doanh nghiệp đưa định sách chi trả cổ tức cịn phải tính đến sách tài trợ sách đầu tư... Vinamilk (Theo Nghị Đại hội đồng Cổ đông năm 2014 – 2017) Phân tích tác động sách chia cổ tức đến giá cổ phiếu 3.1 Trả cổ tức đợt năm 2015 Ngày cơng bố: 13/07 /2015 Hình thức chi trả: • Bằng tiền... giá trị tăng cao, hiệu • Chi phí hoạt động thực cách có hiệu quả, chi phí bán hàng chi phí quản lý giảm tỷ lệ %/doanh thu so với kỳ Khái quát sách chia cổ tức Vinamilk từ năm 2015 đến tháng 08/ 2017