Đang tải... (xem toàn văn)
Những vấn đề chung về nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương
Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG I NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Khái niệm Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán giấy tờ có giá (GTCG) bên Ngân hàng Nhà nước với bên tổ chức tín dụng (TCTD) NHNN đóng vai trò người điều hành hoạt động thị trường Nghiệp vụ TTM công cụ NHNN sử dụng để thực thi sách tiền tệ quốc gia Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở Thông qua hoạt động mua, bán GTCG thị trường mở, NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ ngân hàng ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường, từ tác động trực tiếp đến mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lượng a Về mặt lượng - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW (nếu NHTM đối tác tham gia OMO) tiền gửi khách hàng hệ thống ngân hàng (nếu khách hàng đối tác tham gia OMO) Sơ đồ 1.1 Cơ chế tác động OMO tới dự trữ ngân hàng NHTW bán GTCG Dự trữ NH giảm Dự trữ mở rộng cho vay giảm Khối lượng TD giảm MS giảm Khi NHTW thực bán GTCG cho ngân hàng tiền gửi ngân hàng NHTW giảm xuống tương ứng với khối lượng GTCG mà NHTW bán Trường hợp người mua khách hàng ngân hàng số tiền mua GTCG làm giảm số dư tiền gửi họ hệ thống ngân hàng Kết dự trữ hệ thống ngân hàng giảm sút tương ứng với khối lượng GTCG mà NHTW bán Sự giảm sút dự trữ hệ thống ngân hàng làm Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn giảm khả cho vay ngân hàng khối lượng tín dụng giảm dẫn đến cung tiền giảm Ngược lại, NHTW thực mua GTCG thị trường mở, kết làm dự trữ ngân hàng tăng lên Như vậy, NHTW thực nghiệp vụ thị trường tác động đến dự trữ ngân hàng, làm ảnh hưởng đến khối lượng tín dụng, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng b Về mặt giá - Tác động qua lãi suất Hành vi mua bán GTCG NHTW thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua đường sau: Thứ nhất, dự trữ ngân hàng bị ảnh hưởng tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầu tiền trung ương thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn này, thông qua dự đoán thị trường hoạt động arbitrage lãi suất, truyền tác động tới mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tại mức lãi suất thị trường xác định, tổng cầu AD kinh tế, tốc độ tăng trưởng kinh tế định Sơ đồ 1.2 Cơ chế tác động OMO qua lãi suất Cung TPKB tăng LS thị trường tăng tăng Giá TPKB giảm Đầu tư giảm NHTW bán TPKB Dự trữ NH giảm Cung quỹ cho vay giảm Lãi suất ngắn hạn tăng Lãi suất thị trường tăng Thứ hai, việc mua bán GTCG làm ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại GTCG thị trường giá Khi giá chứng khốn thay đổi, tỷ lệ sinh lời chúng thay đổi Nếu khối lượng chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trường tài thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại lãi suất thị trường, mà tác động đến tổng cầu AD sản lượng Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc làm giảm dự trữ hệ thống ngân Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn hàng Điều làm giảm cung quỹ cho vay ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, làm lãi suất ngắn hạn có xu hướng tăng lên tác động vào làm tăng lãi suất thị trường Bên cạnh NHTW thực bán tín phiếu kho bạc thị trường mở làm tăng cung tín phiếu kho bạc thị trường, từ làm giảm giá tín phiếu kho bạc Điều làm ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời tín phiếu kho bạc theo hướng tăng lên, dẫn đến chuyển dịch vốn đầu tư sang tín phiếu kho bạc Để cân lãi suất hạn chế dịch chuyển vốn đầu tư, lãi suất thị trường tăng lên Khi lãi suất thị trường tăng lên hoạt động đầu tư chủ thể kinh tế giảm xuống tỷ suất sinh lời giảm Từ tổng cầu thị trường giảm xuống góp phần làm giảm sản lượng, ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng Vai trò nghiệp vụ thị trường mở a Đối với ngân hàng trung ương Để thực nhiệm vụ ổn định giá trị đồng tiền, NHTW xây dựng thực thi công cụ CSTT nhằm đưa tiền rút tiền từ lưu thơng theo tín hiệu thị trường Trong đó, OMO công cụ CSTT gián tiếp quan trọng nhiều quốc gia làm thay đổi cung - cầu tiền tệ dẫn đến thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ Thông qua việc mua bán GTCG thị trường mở, NHTW mở rộng thu hẹp khối lượng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng tác động cách tốt đến số tiền tệ, lượng tiền cung ứng Như vậy, OMO tạo điều kiện cho NHTW hạn chế sử dụng cơng cụ mang tính trực tiếp điều hành CSTT Bên cạnh mục đích điều tiết vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, thông qua mua bán GTCG thị trường mở, NHTW cịn cấp tín hiệu cho thị trường định hướng điều hành CSTT tương lai nới lỏng hay thắt chặt Đặc biệt thực OMO thường xuyên hiệu quả, lãi suất thị trường mở có ý nghĩa quan trọng việc định hướng, đạo lãi suất thị trường qua NHTW hạn chế biến động lãi suất thị trường OMO công cụ CSTT có tính chủ động cao OMO NHTW chủ động khởi xướng, khác với nghiệp vụ cho vay hỗ trợ vốn khác NHTW thường ngân hàng có nhu cầu vay vốn chủ động khởi xướng Như vậy, NHTW chủ động thực OMO theo định kỳ vào thời điểm cần thiết OMO thực linh hoạt xét góc độ khối lượng thời gian giao dịch NHTW thực OMO quy Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn mô lớn/nhỏ (khối lượng mua bán GTCG lớn/nhỏ) với thời hạn dài/ngắn tuỳ theo định mua/bán GTCG OMO khắc phục hạn chế cơng cụ kiểm sốt tiền tệ trực tiếp cơng cụ gián tiếp khác Các giao dịch OMO có tính hai chiều, qua NHTW bơm thêm tiền vào lưu thông rút tiền từ lưu thông, cơng cụ TCV bơm thêm tiền vào lưu thông Mặt khác, với công cụ OMO, NHTW chủ động việc điều tiết lưu thông, không phụ thuộc nhiều vào ý muốn chủ quan NHTM công cụ TCV Qua việc tính tốn dự báo vốn khả dụng lượng tiền cung ứng, NHTW biết xác khối lượng tiền cần bơm thêm rút từ lưu thông b Đối với đối tác ngân hàng trung ương Hoạt động kinh doanh ngân hàng chế thị trường ngày đa dạng dẫn đến hoạt động quản lý sử dụng vốn khả dụng cần phải chủ động linh hoạt Hiện cấu nguồn vốn ngân hàng, tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn với thời gian 12 tháng thường chiếm tỷ trọng từ 60-70% Vì vậy, vấn đề cấp bách ngân hàng làm để sử dụng vốn linh hoạt hiệu giải khó khăn tạm thời vốn khả dụng thời gian ngắn, không gây ách tắc tốn đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng Thị trường mở nơi đối tác NHTW chủ động tham gia mua bán GTCG với NHTW lãi suất thực mang tính thị trường Các thành viên tham gia thị trường mở thường đối tác có độ tin cậy cao, nên việc mua bán GTCG thị trường mở có độ an tồn cao Bên cạnh đó, điều kiện chủng loại chất lượng GTCG giao dịch OMO gián tiếp làm thay đổi danh mục đầu tư GTCG ngân hàng, từ cải thiện theo hướng tích cực cấu sử dụng vốn ngân hàng, làm giảm dự trữ không sinh lợi cải thiện bảng tổng kết tài sản ngân hàng Ngồi ra, OMO góp phần đa dạng hoá nghiệp vụ kinh doanh TCTD Các TCTD không đơn thực nghiệp vụ kinh doanh truyền thống cho vay, bảo lãnh, dịch vụ … mà sử dụng nguồn vốn định để thực nghiệp vụ kinh doanh mua bán GTCG OMO thúc đẩy mối quan hệ mang tính kinh doanh thành viên tham gia thị trường Tiểu luận môn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn OMO ngân hàng tự nguyện tham gia thực theo ngun tắc thị trường, khơng mang tính chất bắt buộc DTBB khơng có tác động hình thức "đánh thuế" hoạt động ngân hàng DTBB Lãi suất thị trường mở mang tính chất thị trường khơng bị áp đặt công cụ chiết khấu GTCG NHTW Như vậy, thị trường mở tạo điều kiện cho ngân hàng sử dụng nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi hiệu đa dạng hoá thêm nghiệp vụ kinh doanh ngân hàng c Đối với kinh tế Mặc dù thành viên OMO chủ yếu tổ chức tín dụng, tài NHTW OMO có vai trị quan trọng kinh tế Thông qua việc phát hành, mua bán GTCG thị trường mở, chủ thể thị trường mở làm tăng thêm tính khoản cho GTCG Điều góp phần thúc đẩy thị trường tài phát triển Từ đó, tạo điều kiện cho trung gian tài thu hút vốn kinh tế thay đổi thói quen tiết kiệm, tiêu dùng hộ gia đình kinh tế Thị trường mở có gắn kết chặt chẽ với thị trường tiền tệ, đặc biệt thị trường nội tệ liên ngân hàng Sự phát triển thị trường mở tác động mạnh đến hoàn thiện phát triển thị trường liên ngân hàng Mặt khác, Việt Nam trình mở cửa hội nhập vào kinh tế giới Việt Nam phải thực cam kết yêu cầu tổ chức tài chính, tiền tệ, thương mại quốc tế hay quốc gia phát triển, có yêu cầu cải cách hệ thống ngân hàng nâng cao tính minh bạch hoạt động NHTW Tại quốc gia phát triển hay quốc gia khu vực Đông Nam sử dụng OMO điều hành CSTT để đạt mục tiêu kinh tế vĩ mơ Chính vậy, việc sử dụng OMO điều kiện cần thiết để hội nhập kinh tế vào khu vực giới Thành viên nghiệp vụ thị trường mở 4.1 Ngân hàng trung ương NHTW người tổ chức, xây dựng vận hành hoạt động thị trường mở theo mục tiêu CSTT NHTW người định lựa chọn sử dụng loại OMO tần suất sử dụng OMO NHTW tham gia thị trường thông qua việc mua bán GTCG nhằm tác động đến dự trữ hệ thống ngân hàng để đảm bảo khả toán gián tiếp tác động đến lãi suất Tiểu luận môn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn thị trường theo mục tiêu CSTT NHTW người can thiệp thị trường cần thiết thông qua thực chức người cho vay cuối nhằm kiểm soát tiền tệ, đảm bảo đủ phương tiện toán cho TCTD nhu cầu tín dụng kinh tế Như vậy, NHTW tham gia thị trường mở mục tiêu kinh doanh mà để quản lý, chi phối, điều tiết thị trường làm cho CSTT thực theo mục tiêu xác định 4.2 Các đối tác ngân hàng trung ương a Các ngân hàng thương mại Các NHTM thành viên chủ yếu tham gia OMO NHTW đối tác quan trọng NHTW xét phương diện độ tin cậy tính hiệu Các NHTM tham gia thị trường nhằm điều hoà vốn khả dụng để đảm bảo khả toán đầu tư nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để hưởng lãi Sự tham gia NHTM giao dịch OMO có ý nghĩa quan trọng xét góc độ hiệu CSTT do: (i) NHTM trung gian tài lớn nhất, có mạng lưới hoạt động rộng NHTM đóng vai trò quan trọng việc cung ứng vốn cho kinh tế, nước phát triển; (ii) Hơn NHTM vừa người vay, vừa người cho vay thị trường tiền tệ b Các tổ chức tài phi ngân hàng Tại số quốc gia, tổ chức tài phi ngân hàng tham gia OMO Các công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư, hội tiết kiệm … coi thị trường mở nơi kiếm thu nhập thông qua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua bán GTCG c Các nhà giao dịch sơ cấp Các nhà giao dịch sơ cấp tham gia vào OMO với tư cách người trung gian việc mua bán GTCG NHTW đối tác khác Các nhà giao dịch sơ cấp NHTM, cơng ty chứng khốn, cơng ty tài Thực tế nhiều nước, 70% giao dịch can thiệp NHTW thị trường mở thực thơng qua nhà giao dịch sơ cấp Khi đó, NHTW thực mua bán GTCG với nhà giao dịch sơ cấp Và để thực vai trị này, nhà giao dịch sơ cấp phải có nguồn vốn đủ mạnh đáp ứng yêu cầu quy định NHTW phải sẵn sàng thực vai trò người tạo lập thị trường tất phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Hàng hố nghiệp vụ thị trường mở 5.1 Tín phiếu kho bạc Tín phiếu kho bạc loại chứng khốn Chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách năm tài Thời hạn tín phiếu kho bạc thường 12 tháng Việc sử dụng tín phiếu kho bạc OMO có số ưu điểm định Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc thay cho việc phát hành tín phiếu NHTW để thực CSTT thắt chặt gánh nặng thực CSTT chuyển sang ngân sách thể rõ ràng số liệu ngân sách Mặt khác thị trường tiền tệ chưa phát triển, số dư tín phiếu kho bạc lại lớn việc sử dụng tín phiếu kho bạc để thực CSTT giảm rủi ro việc phân tách thị trường 5.2 Tín phiếu ngân hàng trung ương Tín phiếu NHTW loại GTCG ngắn hạn NHTW phát hành để làm công cụ cho OMO Việc sử dụng tín phiếu NHTW làm hàng hố thị trường mở có số ưu điểm tăng cường tính độc lập NHTW việc thực thi CSTT công cụ linh hoạt cho việc quản lý vốn khả dụng Tuy nhiên, việc phát hành tín phiếu NHTW để thực thi CSTT làm cho chi phí hoạt động NHTW tăng lên, NHTW hoạt động khơng mục tiêu lợi nhuận Việc sử dụng tín phiếu NHTW địi hỏi phải có phối hợp định với Bộ Tài Khi NHTW Bộ Tài đồng thời phát hành tín phiếu NHTW tín phiếu kho bạc, lãi suất chênh lệch đối tác thị trường mở tập trung mua loại tín phiếu có lãi suất cao Khi có phân khúc thị trường tín phiếu kho bạc thị trường tín phiếu NHTW, làm cho mục đích phát hành GTCG khơng đạt làm giảm hiệu tác động loại hàng hố 5.3 Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ giấy nhận nợ dài hạn Chính phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn cho ngân sách Mặc dù GTCG dài hạn có thời hạn lên đến 10-30 năm trái phiếu Chính phủ sử dụng rộng rãi giao dịch OMO số nước tính an toàn, ổn định phát hành khối lượng phát hành thường lớn, có khả tác động trực tiếp giá thị trường tài Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn 5.4 Trái phiếu Chính quyền địa phương Tương tự trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi thuế thu nhập từ trái phiếu thường quyền địa phương lớn phát hành Sự can thiệp NHTW thông qua việc mua bán loại trái phiếu tương tự trái phiếu Chính phủ 5.5 Chứng tiền gửi Chứng tiền gửi (CD) giấy nhận nợ ngân hàng hay tổ chức tài phi ngân hàng phát hành, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng với kỳ hạn lãi suất định Thời hạn CD từ ngày đến năm thường ngắn hạn CD sử dụng phổ biến thị trường tiền tệ nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi thành tiền cần thiết mà rút tiền gửi trước hạn Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA I THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Bắt đầu từ ngày 12/7/2000, NHNN tiến hành đưa công cụ OMO vào hoạt động Đây bước tiến điều hành CSTT NHNN theo hướng từ sử dụng công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp, để phù hợp với thông lệ quốc tế phát triển đất nước Nó mở kênh cung ứng điều tiết vốn khả dụng TCTD cho NHNN tạo điều kiện cho TCTD sử dụng linh hoạt loại GTCG Cơng cụ OMO liên tục NHNN cải tiến năm qua dần trở thành công cụ CSTT chủ yếu NHNN Doanh số trúng thầu nghiệp vụ thị trường mở Ngay từ triển khai, NHNN xác định OMO công cụ chủ yếu điều hành CSTT NHNN Để đạt mục đích đó, NHNN tập trung thực việc điều hồ lưu thông tiền tệ thông qua công cụ Điều thể doanh số mua bán GTCG thị trường mở tăng nhanh qua năm Những năm gần đây, tốc độ đạt 200% Bảng Tổng doanh số trúng thầu OMO qua năm Đơn vị: tỷ đồng Khối lượng trúng thầu theo phương thức giao dịch Mua Bán Bán hẳn Tổng cộng hẳn kỳ hạn 480,00 550,00 1.903,50 60,00 50,00 570,00 3.933,81 1.900,00 9.145,53 11.340,00 21.184,15 950,00 61.935,91 2000 2001 2002 2003 2004 Số phiên thực 17 48 85 107 123 Mua kỳ hạn 873,50 3.253,81 7.245,53 9.844,15 60.985,91 2005 159 100.679,15 700,00 1.100,00 102.479,15 10t/2006 133 26.332,77 200,00 77.102,00 103.634,77 Tổng cộng 672 209.214,8 93.512,0 304.216,82 Năm thực 540,0 950,00 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Thông qua hoạt động OMO, NHNN không mua GTCG để bơm thêm vốn khả dụng thị trường thiếu hụt vốn khả dụng mà bán GTCG để hút tiền nhàn rỗi thị trường dư thừa vốn nhằm thực mục tiêu CSTT Doanh số trúng thầu OMO tăng mạnh qua năm, trung bình tăng 1,9573 lần/năm, qua tăng khả điều tiết công cụ đến vốn khả dụng TCTD điều kiện tiền tệ BiĨu ®å 2.1 Tổng doanh số trúng thầu OMO qua năm Tû ®ång 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 2000 2001 Doanh số mua vào 2002 Doanh số bán 2003 2004 2005 Tỉng doanh sè tróng thÇu Từ năm 2002-2004, doanh số trúng thầu tăng trưởng hàng năm 100% năm 2004 2,924 lần năm 2003 15,74 lần năm 2001 Doanh số trúng thầu tăng nhanh phiên OMO tổ chức thường xuyên hơn, doanh số giao dịch phiên tăng lên Năm 2005, doanh số trúng thầu 165,5% so với năm 2004 Doanh số mua vào qua OMO tăng nhanh qua năm từ khai trương đến nhìn chung tăng nhanh tốc độ tăng trưởng tổng doanh số giao dịch OMO Đặc biệt doanh số mua vào năm 2004 tăng đột biến, 6,2 lần so với năm 2003 Doanh số mua vào năm 2005 165,1% so với doanh số mua vào năm 2004 Điều chứng tỏ thay đổi NHNN điều hành CSTT diễn biến thị trường thường xuyên thiếu vốn khả dụng Bên cạnh đó, tỷ trọng doanh số mua vào tăng từ 71,1% năm 2000 lên đến 98,2% vào năm 2005 Chỉ có năm 2003, tỷ trọng giảm cịn 46,5% Doanh số trúng thầu bình quân phiên tăng tăng lên qua năm Năm 2000 đạt 112 tỷ đồng năm 2005 đạt 649 tỷ đồng, 10 Tiểu luận môn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Tổng số 538 418 95 17 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, (*) từ 12/7 đến 31/12/2000 NHNN chủ yếu thực giao dịch nhằm cung ứng vốn khả dụng cho TCTD, chiếm tới 79,2% tổng số phiên OMO Các phiên giao dịch nhằm hấp thụ vốn dư thừa hệ thống ngân hàng tổ chức ít, điều xuất phát từ thực tế hệ thống ngân hàng thường xuyên thiếu hụt vốn để đáp ứng nhu cầu tín dụng tốn kinh Trong năm gần đây, NHNN tổ chức 22 phiên bán GTCG tổng số 281 phiên OMO 2.2 Phương thức đấu thầu, xét thầu Bảng Phương thức đấu thầu, xét thầu thị trường mở Năm Tổng Phương thức đấu thầu Phương thức xét thầu Lãi suất khối lượng Riêng lẻ Thống số 2000* 17 13 14 2001 48 14 34 12 36 2002 85 68 17 67 18 2003 107 88 19 86 21 2004 123 123 83 40 2005 158 158 84 74 Tổng số 538 464 74 346 192 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, (*) từ 12/7 đến 31/12/2000 Về phương thức giao dịch thị trường mở, NHNN chủ yếu sử dụng phương thức đấu thầu lãi suất phương thức xét thầu riêng lẻ Phương thức đấu thầu lãi suất NHNN sử dụng 86,2% số phiên giao dịch năm qua tới 100% số phiên năm gần Điều xuất phát từ lý NHNN điều hành CSTT theo khối lượng tiền tăng thêm nên nhu cầu giao dịch GCTG NHNN thường xác định trước Ngoài ra, NHNN sử dụng phương thức xét thầu riêng lẻ 65,3% số phiên giao dịch Trong nửa cuối năm 2005, NHNN áp dụng phương thức xét thầu thống phiên OMO 2.3 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Nhìn chung, lãi suất OMO bám sát lãi suất khác NHNN công bố lãi suất bản, lãi suất TCV lãi suất chiết khấu Lãi suất trúng thầu thường nằm mức lãi suất TCV lãi suất chiết khấu Lãi suất trúng 12 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn thầu, phiên đấu thầu lãi suất, thể xác phù hợp với diễn biến thị trường a Lãi suất công bố phương thấu đấu thầu khối lượng Trước thực phiên đấu thầu khối lượng, Ban điều hành OMO công bố lãi suất để thành viên đặt thầu mua bán GTCG Lãi suất công bố lãi suất trúng thầu phiên Vì vậy, lãi suất trúng thầu phiên đấu thầu khối lượng thường có lãi suất định Tuy nhiên, lãi suất trúng thầu NHNN xác định nên thành viên khơng có lựa chọn lãi suất giao dịch với NHNN lãi suất chưa phản ánh nhu cầu vốn thành viên thị trường Đây nhược điểm phương thức đấu thầu khối lượng giao dịch thị trường mở Vì thế, năm trở lại đây, NHNN không áp dụng phương thức đấu thầu khối lượng phiên OMO b Lãi suất trúng thầu phương thức đấu thầu lãi suất Trước phiên đấu thầu, Ban điều hành OMO dự kiến khối lượng GTCG cần giao dịch Khối lượng giao dịch NHNN thông báo không thông báo trước Đồng thời, vào dự báo tình hình vốn khả dụng, NHNN xác định lãi suất đạo làm điểm dừng giao dịch Lãi suất không thông báo cho thành viên thị trường khác Trường hợp NHNN mua GTCG, lãi suất đạo lãi suất mua thấp NHNN ngược lại Mục đích NHNN đưa lãi suất đạo để định hướng lãi suất thị trường tiền tệ Trường hợp áp dụng phương thức xét thầu thống nhất, lãi suất trúng thầu có mức định Trường hợp áp dụng phương thức xét thầu riêng lẻ, nhìn chung có nhiều mức lãi suất trúng thầu Do lãi suất trúng thầu phiên OMO theo phương thức đấu thầu lãi suất phản ánh xác diễn biến thị trường nên Việt Nam, NHNN chủ yếu thực OMO theo phương thức đấu thầu lãi suất, chiếm tới 86,2% tổng số phiên 100% số phiên năm gần Kết đạt hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Thứ nhất, chế quy trình OMO khơng ngừng cải tiến hồn thiện 13 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Dưới đạo Ban điều hành OMO, Vụ Cục chức NHNN kịp thời sửa đổi, bổ sung chế, quy chế, quy trình kỹ thuật có liên quan Về bản, vướng mắc chế, quy trình hạ tầng kỹ thuật bước xử lý, khắc phục Công tác tổ chức, điều hành hoạt động OMO NHNN thực bản, bảo đảm an toàn tuyệt đối phiên giao dịch Các GTCG sử dụng OMO mở rộng theo tinh thần Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật NHNN năm 2003 Đến GTCG giao dịch khơng gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN mà cịn loại trái phiếu dài hạn ngân sách trung ương toán Quy trình tốn bước rút ngắn Từ toán sau ngày kể từ ngày đấu thầu (T+2) năm 2000, toán sau ngày đấu thầu ngày (T+1) năm 2001 từ năm 2002 đến việc toán thực ngày đấu thầu (T+0) Hệ thống toán điện tử liên ngân hàng NHNN đưa vào vận hành từ tháng 5/2003 tạo điều kiện cho giao dịch thị trường liên ngân hàng OMO thanh, toán tức thời, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn TCTD Tần suất giao dịch bước tăng cường từ 10 ngày/phiên thời gian bắt đầu hoạt động lên tuần/phiên năm 2001, phiên/tuần năm 2002 Từ tháng 11/2004 hoạt động OMO thực định kỳ phiên/tuần, góp phần điều tiết kịp thời vốn khả dụng TCTD Trong dịp giáp Tết, NHNN thực giao dịch hàng ngày tổ chức thêm phiên giao dịch đột xuất (cá biệt phiên/ngày), giúp TCTD đáp ứng kịp thời vốn đảm bảo khả toán, đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ an toàn hệ thống Thủ tục đấu thầu ngày cải tiến Nhất từ ngày 15/12/2004, NHNN bắt đầu áp dụng công nghệ trang Web giao dịch OMO, cho phép thành viên kết nối trực tuyến với NHNN, đầu tư máy chủ, tiết kiệm chi phí đầu tư tham gia nghiệp vụ Điều tạo điều kiện thu hút thêm thành viên tham gia thị trường, qua nâng cao vai trị điều tiết cơng cụ Thứ hai, OMO kết hợp chặt chẽ đồng với công cụ khác nhằm phát tín hiệu điều hành CSTT thực mục tiêu CSTT Từ tháng 7/2000 đến năm 2002, việc NHNN mua bán GTCG thơng qua OMO góp phần điều tiết linh hoạt vốn khả dụng TCTD theo mục 14 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn tiêu CSTT thời kỳ Nhất thời điểm TCTD gặp khó khăn vốn khả dụng, OMO kết hợp sử dụng đồng với công cụ CSTT khác nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ, nghiệp vụ cho vay cầm cố để hỗ trợ kịp thời cho TCTD đảm bảo khả tốn, góp phần trì ổn định tiền tệ thực mục tiêu CSTT Tỷ trọng doanh số mua qua OMO tổng doanh số hỗ trợ vốn NHNN qua kênh (TCV, OMO Swap) ngày tăng qua năm, từ khoảng 45% năm 2001 lên 75% năm 2003 khoảng 82% từ năm 2004 đến Điều cho thấy vai trò điều tiết vốn khả dụng OMO ngày đóng vị trí quan trọng Trong năm 2003, NHNN tăng cường mua ngoại tệ từ TCTD nên vốn khả dụng TCTD tăng lên Để điều hoà vốn khả dụng VND hệ thống ngân hàng, NHNN thực chào bán tín phiếu NHNN thơng qua OMO Từ tháng 4-7/2003, trước xu hướng TCTD liên tục tăng lãi suất huy động VND vốn khả dụng dư thừa lớn, bên cạnh việc điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, giảm tỷ lệ DTBB, NHNN liên tục chào mua GTCG phiên giao dịch OMO với lãi suất thấp nhằm phát tín hiệu sẵn sàng cung ứng vốn khả dụng với chi phí thấp, TCTD cần theo dõi chủ động cân đối vốn hợp lý Trong năm 2004 2005, số giá tiêu dùng CPI liên tục tăng đó, mục tiêu tăng trưởng kinh tế Chính phủ NHNN quan tâm thực NHNN liên tục chào mua GTCG để cung ứng vốn kinh tế nhằm góp phần hạ nhiệt lãi suất thị trường Chính mà doanh số giao dịch OMO tăng đột biết năm 2004-2005 Nhìn chung, việc điều hành OMO kết hợp tương đối đồng với công cụ CSTT khác nhằm thực mục tiêu CSTT Lãi suất OMO kết hợp chặt chẽ với lãi suất TCV, lãi suất chiết khấu để định hướng lãi suất thị trường Thứ ba, OMO kênh để NHNN có nguồn thơng tin tình hình nguồn vốn TCTD tình hình thị trường tiền tệ nói chung, làm sở cho việc điều hành CSTT Trong điều kiện thông tin thị trường tiền tệ chưa thu thập đầy đủ kịp thời, kết hoạt động OMO coi kênh thông tin hữu hiệu phản ánh phần tình hình thị trường tiền tệ phục vụ cho điều hành CSTT Thơng qua việc tổng hợp, phân tích thông tin khối lượng, lãi 15 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn suất đặt thầu trúng thầu phiên giao dịch OMO đưa nhận định vốn khả dụng TCTD, xu hướng lãi suất thị trường Trong điều kiện NHNN chuyển sang điều hành công cụ tiền tệ gián tiếp nay, việc dự báo trước diễn biến thị trường để có định phù hợp kịp thời việc điều chỉnh công cụ CSTT ngày đóng vai trị quan trọng Bằng việc theo dõi, dự báo thường xuyên vốn khả dụng TCTD, NHNN nắm bắt diễn biến vốn TCTD để đưa định điều hành OMO điều hành CSTT nói chung Thứ tư, hoạt động OMO góp phần phát triển thị trường tiền tệ, hỗ trợ TCTD sử dụng vốn có hiệu Thơng qua hoạt động OMO, tính khoản GTCG TCTD nắm giữ tăng cường Điều góp phần thúc đẩy hoạt động thị trường sơ cấp, giúp cho TCTD yên tâm đầu tư vào trái phiếu dài hạn Chính phủ, khuyến khích hoạt động mua bán lại trái phiếu phủ Nhiều TCTD khơng coi việc đầu tư vào trái phiếu phủ hình thức đầu tư an tồn mà cịn hình thức dự trữ khoản có hiệu cao Khi cần thiết để đảm bảo khả toán, TCTD sử dụng GTCG giao dịch OMO nghiệp vụ thị trường tiền tệ nói chung, tạo điều kiện cho TCTD điều chỉnh cấu đầu tư theo hướng tăng tỷ suất đầu tư, giảm thiểu rủi ro hoạt động kinh doanh Qua theo dõi, phân tích kết hoạt động OMO công bố rộng rãi phương tiện thơng tin, TCTD tham khảo diễn biến thị trường để định việc tham gia hoạt động thị trường tiền tệ, nắm bắt tín hiệu định hướng điều hành CSTT NHNN để có hướng cân đối nguồn vốn thích hợp Thứ năm, cơng tác phân tích, dự báo vốn khả dụng TCTD làm sở cho việc định giao dịch OMO ngày tăng cường Bộ phận quản lý vốn khả dụng cố gắng cải tiến phương pháp dự báo, nâng cao chất lượng dự báo vốn khả dụng, khắc phục khó khăn thu thập thông tin, khai thác tối đa nguồn thông tin khác, thường xuyên trao đổi với TCTD NHTMNN để nắm bắt diễn biến thị trường, qua 16 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn giảm sai số dự báo, đáp ứng yêu cầu ngày phát triển công cụ Bằng việc đưa hệ thống thông tin báo cáo NHNN theo Quyết định số 477/2004/QĐ-NHNN vào áp dụng, NHNN bước đầu có điều kiện khai thác số thông tin vốn khả dụng qua mạng Thông tin vốn khả dụng TCTD phản ánh toàn diện kịp thời Các thành viên OMO có quan tâm, trọng việce theo dõi, phân tích dự báo luồng vốn, thực quản lý vốn ngày hiệu để tăng cường tham gia nghiệp vụ thị trường tiền tệ, nghiệp vụ OMO Những hạn chế nguyên nhân a Những hạn chế Qua năm triển khai thực hiện, bên cạnh kết khả quan hoạt động OMO cịn bộc lộ hạn chế định: Thứ nhất, tác động OMO đến thị trường tiền tệ cịn hạn chế - Cơng cụ OMO chủ yếu phát huy vai trò điều tiết khối lượng vốn khả dụng TCTD điều tiết lãi suất thị trường Nguyên nhân NHNN thực khối lượng tiền điều tiết lãi suất - Mặc dù lãi suất thị trường mở mang tính thị trường NHNN phải áp dụng lãi suất đạo mang tính hành số phiên giao dịch OMO, để qua can thiệp tới lãi suất thị trường Ngoài mối quan hệ lãi suất OMO lãi suất khác NHNN lãi suất thị trường chưa thật chặt chẽ - Doanh số giao dịch OMO thấp, bình quân 373 tỷ đồng/phiên, nên mức độ tác động OMO đến điều kiện thị trường cịn khiêm tốn - Chưa có mối liên hệ rõ ràng hoạt động thị trường mở với tổng phương tiện toán kinh tế Như biết, OMO tác động trực tiếp đến số dư tiền gửi ngân hàng NHNN, phận tiền sở MB Mặt khác, MB lại nhân tố cấu thành M2 Vì vậy, mặt lý thuyết số dư rịng OMO M2 phải có mối quan hệ hàm số với Qua theo dõi biến động theo quý số dư ròng OMO M2 Việt Nam năm qua (22 quan sát), nhận xét sau: Nhìn chung số dư rịng OMO M2 có biến động khơng chiều với khơng có mối quan hệ hàm số Cụ thể: M2 tăng trưởng hàng quý, với 17 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn tỷ lệ tăng trưởng hàng quý bình qn khoảng 6,05% số dư rịng OMO biến động không đều, lúc tăng lúc giảm với biên độ lớn Thứ hai, hoạt động thị trường mở số bất cập - Tốc độ chất lượng đường truyền kết nối qua mạng NHNN thành viên cịn chậm đơi lúc bị ngắt quãng, nhiều thành viên đồng thời giao dịch với NHNN; - Các ngân hàng muốn lưu ký GTCG để tham gia giao dịch với NHNN phải đến trực tiếp Sở Giao dịch NHNN để hoàn thành thủ tục NHNN chưa cho phép đăng ký lưu ký GTCG thông qua trang Web NHNN để giảm thiểu thủ tục giấy tờ việc nhập liệu thủ công Sở Giao dịch NHNN - NHNN không thông báo định hướng phân bổ tỷ trọng mua/bán loại GTCG trái phiếu kho bạc, tín phiếu kho bạc, công trái … trước phiên giao dịch Nhiều ngân hàng bị trượt thầu số phiên không nắm định hướng tỷ lệ phân bổ xét thầu cho loại GTCG NHNN nên đặt thầu giao dịch với loại GTCG mà NHNN mua/bán với khối lượng thấp đặt thầu mức lãi suất cạnh tranh - NHNN chưa chấp nhận hoàn toàn chữ ký điện tử giao dịch với NHNN Hiện đăng ký mua bán GTCG hợp đồng, phụ lục hợp đồng ký duyệt chữ ký điện tử mạng, Sở Giao dịch NHNN yêu cầu phải có chữ ký lãnh đạo NHTM in để chuyển tiền, không chấp nhận chữ ký điện tử chữ ký cấp phòng NHTM uỷ quyền - Thời gian để rút GTCG lưu ký khỏi NHNN phải chờ đợi lâu (thường đến 5-7 ngày), Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM phải đợi gốc văn NHNN gửi đến hoàn tất thủ tục cho khách hàng Thứ ba, hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động Tuy thời gian triển khai khơng cịn ngắn cơng cụ OMO nghiệp vụ số TCTD, NHTMCP Việc tham gia thị trường mở nhiều bỡ ngỡ, hạn chế Các NHTMCP tham gia không thường xuyên không nhiều Điều xuất phát từ nguyên nhân NHTMCP chưa nhận thức đầy đủ ưu điểm cơng cụ Bên cạnh đó, vấn đề tâm lý giao dịch với NHNN chưa thể khắc phục thời gian ngắn 18 Tiểu luận môn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trong phiên giao dịch OMO thường có từ đến thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tương đối thấp so với tổng số thành viên đăng ký tham gia OMO chiếm tỷ lệ nhỏ so với tổng số TCTD Các thành viên tích cực tham gia NHTMNN số NHTMCP Điều làm giảm hiệu mức độ tác động NHNN tới dự trữ hệ thống ngân hàng Thứ tư, kỳ hạn mua bán GTCG ngắn chưa đa dạng Hiện nay, NHNN thực thống loại kỳ hạn giao dịch phiên đấu thầu Điều hạn chế lựa chọn kỳ hạn thành viên thị trường, nhu cầu khối lượng thời gian thành viên khác Bên cạnh đó, NHNN thực giao dịch theo chiều định (mua bán GTCG) phiên chủ yếu thực việc mua GTCG nên TCTD tham gia không phù hợp với nhu cầu vốn họ Điều chứng minh thực tế nhiều phiên giao dịch, khơng có thành viên tham gia Mặc dù quy định kỳ hạn giao dịch đa dạng hoá từ ngày đến 182 ngày thực tế, NHNN thường giao dịch với kỳ hạn từ 7-30 ngày, dẫn đến khoản toán với NHNN đến hạn dồn dập thời gian ngắn tăng gánh nặng toán cho NHTM b Nguyên nhân Thứ nhất, thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực phát triển, kênh truyền dẫn tác động CSTT chưa hoàn thiện làm hạn chế hiệu công cụ CSTT Việc thu thập thông tin tình hình thị trường tiền tệ cịn nhiều khó khăn Đến NHNN chưa có hệ thống theo dõi kịp thời đầy đủ hoạt động thị trường tiền tệ liên ngân hàng Việc theo dõi, dự báo vốn khả dụng cịn có khó khăn định Trong đó, thân số TCTD thành viên gặp khó khăn việc nắm bắt thơng tin tình hình thị trường Việc đánh giá, phân tích tình hình thị trường thơng qua xem xét phản ứng số thành viên không xác diễn biến thực tế Chính nay, NHNN chưa xây dựng chế truyền tải CSTT chưa lượng hoá mức độ tác động công cụ CSTT đến M2 tiêu vĩ mô khác kinh tế Đây nhược điểm lớn điều hành CSTT NHNN 19 Tiểu luận môn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Thứ hai, sở hạ tầng cho hoạt động OMO bất cập Sự không đồng ứng dụng công nghệ thông tin NHNN thành viên thị trường làm hạn chế số lượng thành viên tham gia, đặc biệt NHTMCP (các chương trình phần mềm ứng dụng từ năm 2000-2004 cịn có tách biệt nên khó sử dụng thành viên giao dịch) Việc nâng cấp hệ thống máy móc thiết bị phục vụ cho nghiệp vụ thị trường mở nói riêng nghiệp vụ NHNN nói chung cịn chậm làm hạn chế đến tiến độ triển khai ứng dụng công nghệ đại vào giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ có nghiệp vụ OMO Thứ ba, nhiều TCTD chưa quan tâm chưa nhận thức đầy đủ tính hiệu công cụ NHNN tăng cường công tác thông tin tuyên truyền, tổ chức tập huấn triển khai hoạt động thị trường mở … nhằm phát triển hoạt động OMO nói riêng hoạt động thị trường tiền tệ nói chung chưa số TCTD thực quan tâm Số lượng thành viên thường xuyên tham gia OMO tăng hạn chế, có 14/29 TCTD thường xuyên tham gia giao dịch OMO Điều không làm hạn chế tác động OMO đến thị trường mà hạn chế khả sử dụng vốn hiệu TCTD Thứ tư, hàng hoá OMO mở rộng chưa thực đa dạng hoá Trong thời gian từ năm 200-2003, công cụ giao dịch OMO bao gồm GTCG ngắn hạn Thực Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật NHNN, danh mục GTCG mở rộng, lượng GTCG giao dịch OMO tăng lên, song tập trung NHTMNN Kỳ hạn trái phiếu, tín phiếu Chính phủ - loại hàng hố chủ yếu OMO - chưa thực đa dạng hố, tín phiếu kho bạc với thời hạn 364 ngày phát hành Điều làm cho nhiều NHTM khó có điều kiện đầu tư vào GTCG, tạo hàng hoá tham gia OMO nghiệp vụ thị trường tiền tệ khác 20 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG III GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Bổ sung thêm hàng hoá giao dịch thị trường mở Để hoạt động thị trường thực sôi động điều kiện cần thiết phải bổ sung thêm loại hàng hoá cho thị trường Vì vậy, thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm loại GTCG phép giao dịch thị trường mở Bên cạnh GTCG Bộ Tài phát hành NHNN chấp thuận loại GCTG khác tổ chức tài chính, tín dụng lớn, có uy tín, quyền địa phương tổng công ty lớn Nhà nước phép giao dịch thị trường mở như: trái phiếu Quỹ Hỗ trợ phát triển, trái phiếu NHTMNN, trái phiếu đô thị UBND tỉnh, thành phố lớn tự chủ ngân sách địa phương, trái phiếu Tổng công ty dầu khí Việt Nam, Tổng cơng ty Cơng nghiệp tàu thuỷ Việt Nam Việc đa dạng hoá hàng hoá giao dịch thị trường mở thúc đẩy NHTM đầu tư vào GTCG này, từ tăng thêm tính khoản GTCG thúc đẩy phát triển thị trường mua bán trái phiếu Đa dạng hoá kỳ hạn giao dịch tiến tới giao dịch nhiều kỳ hạn phiên Hiện nay, phần lớn phiên giao dịch có kỳ hạn giao dịch theo chiều mua bán nên thành viên thị trường mở nhiều lựa chọn Kỳ hạn giao dịch ngắn ngày thường giao dịch với kỳ hạn 15 ngày 30 ngày Để tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên việc lựa chọn kỳ hạn giao dịch, NHNN cần đa dạng hoá kỳ hạn giao dịch phiên giao dịch Trong thời gian trước mắt, NHNN áp dụng kỳ hạn giao dịch phiên Việc áp dụng nhiều kỳ hạn phiên cho phép thành viên có thêm lựa chọn phù hợp với dự báo nhu cầu vốn họ Qua đó, tạo thêm hội tăng hấp dẫn thị trường mở thành viên Bên cạnh đó, NHNN cần phân bổ hợp lý kỳ hạn giao dịch Trong thời gian chưa triển khai việc đa dạng kỳ hạn giao dịch phiên, NHNN cần phân bổ kỳ hạn hợp lý nhằm tránh tình trạng thành viên phải 21 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn dồn trả nhiều hợp đồng vào ngày vào ngày gần làm ảnh hưởng đến khả khoản họ, ví dụ hợp đồng 30 ngày hợp đồng 15 ngày đáo hạn thời điểm NHNN cần tiến tới áp dụng giao dịch mua bán kỳ hạn qua đêm OMO NHNN định hướng đưa giao dịch repo kỳ hạn qua đêm để thúc đẩy thị trường hoạt động linh hoạt kịp thời Cơng tác dự đốn quản lý vốn NHNN NHTM tiến hành sở ngày, đảm bảo xác hiệu Để giao dịch kỳ hạn này, NHNN NHTM cần có cải tiến hồn thiện mặt quản lý, trình độ cơng nghệ Đây địn bẩy để giúp thị trường vốn phát triển theo xu hướng quốc tế Tăng tần suất giao dịch thị trường mở, tiến tới giao dịch 02 phiên/ngày Hiện nay, tần suất giao dịch thị trường mở phiên/tuần, chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu thị trường, vào thời kỳ mà nhu cầu vốn hệ thống ngân hàng tăng nhanh Chính vậy, việc gia tăng tần suất giao dịch thị trường mở cần thiết để tăng cường khả đáp ứng nhu cầu thị trường tăng thêm mức độ can thiệp NHNN đến thị trường Trước mắt, năm 2006, NHNN định kỳ tổ chức 01 phiên/ngày vào lúc 11 sáng, tức phiên/tuần, tăng thêm phiên/tuần so với Điều cho phép NHNN bổ sung hấp thụ vốn kịp thời từ hệ thống ngân hàng, tăng thêm khả mức độ can thiệp thị trường NHNN Ngồi cho phép NHNN kịp thời sửa chữa sai lầm phiên trước Sau đó, với gia tăng thành viên thị trường khối lượng giao dịch thị trường, NHNN cần tiến tới tổ chức giao dịch phiên/ngày vào lúc 11 sáng chiều Khi đó, NHNN can thiệp kịp thời tới thị trường để đáp ứng đầy đủ, nhanh chóng nhu cầu vốn TCTD thành viên hệ thống ngân hàng Hoàn thiện quy định lưu ký giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước Hiện nay, việc đặt thầu, xét thầu thông báo thực qua mạng việc theo dõi, lưu ký GTCG NHNN thực hồn tồn thủ cơng văn Điều làm kéo dài thời gian giao nhận GTCG NHNN TCTD thực giao dịch thị trường mở Vì vậy, việc 22 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn theo dõi lưu ký GTCG phần mềm góp phần khắc phục hạn chế Phần mềm lưu ký GTCG phải cho phép nối mạng NHNN, thành viên thị trường tổ chức lưu ký Khi TCTD có nhu cầu giao dịch với NHNN việc giao nhận GTCG cần thực nhanh chóng Các GTCG lưu ký tổ chức lưu ký Trung tâm giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khốn, cơng ty chứng khốn nhanh chóng chuyển vào tài khoản lưu ký GTCG NHNN NHNN kiểm tra tức thời tài khoản lưu ký GTCG để thực giao dịch với TCTD Mặt khác, NHNN cần tiến tới việc quản lý lưu ký GTCG hệ thống NHNN tập trung Hội sở NHNN Việc quản lý lưu ký GTCG NHNN thực phân tán Sở Giao dịch NHNN chi nhánh NHNN tỉnh, thành phố Điều cho phép Ban điều hành OMO đơn vị liên quan NHNN theo dõi luân chuyển GTCG chặt chẽ Cải tiến, nâng cấp hồn thiện hạ tầng cơng nghệ cho thị trường mở Bên cạnh việc cải tiến, hoàn thiện quy định NHNN cần thực đồng việc cải tiến, nâng cấp hạ tầng công nghệ thị trường mở Để làm điều đó, NHNN cần phải thực số biện pháp sau : - Tiếp tục nâng cấp đồng hoá trang thiết bị phần cứng, hồn thiện chương trình phần mềm ứng dụng OMO để tạo điều kiện cho TCTD thành viên thực nghiệp vụ cách nhanh chóng, thơng suốt, đáp ứng u cầu phát triển nghiệp vụ này; - Hiện tốc độ đường truyền NHNN với TCTD nâng lên tới 64kps chưa đáp ứng yêu cầu tốc độ Hiện tượng tải nghẽn mạch đường truyền xảy lúc có nhiều thành viên đăng nhập giao dịch Chính vậy, NHNN cần phải nhanh chóng tăng tốc độ đường truyền NHNN tăng cường tốc độ đường truyền cách mở rộng băng thông đường truyền, đường truyền TCTD NHNN Sở Giao dịch NHNN với Cục Công nghệ tin học ngân hàng Việc nâng cấp đường truyền cần thực nhanh chóng để đáp ứng gia tăng thành viên khối lượng giao dịch thị trường mở tương lai Bên cạnh đó, NHNN cần xây dựng kênh dự phòng để đảm bảo giao dịch thực thông suốt, không bị đứt quãng 23 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn - NHNN cần tích hợp phần mềm giao dịch OMO với phần mềm đấu thầu tín phiếu kho bạc, tạo điều kiện thuận lợi cho việc quản lý GTCG, thao tác nghiệp vụ luân chuyển thông tin thị trường sơ cấp thứ cấp - Kết nối với hệ thống lưu ký GTCG, hệ thống kế toán, toán để thống quản lý GTCG từ phát hành, luân chuyển TCTD, toán sử dụng giao dịch thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng thị trường chứng khoán - NHNN cần tăng cường an ninh mạng máy tính, với thơng tin mang tính nhạy cảm NHNN Đến nay, chưa để xảy trường hợp thông tin bị lấy cắp hay can thiệp trái phép đường truyền khơng mà cơng tác an ninh mạng lơ Bên cạnh việc sử dụng tính bảo mật phần mềm NHNN cần trang bị thiết bị an ninh mạng chuyên dụng tăng cường nhân lực công nghệ thông tin để đảm bảo an tồn, bảo mật thơng tin giao dịch thị trường mở, đảm bảo mạng máy tính hoạt động thơng suốt, an tồn, phát xử lý kịp thời truy nhập, can thiệp trái phép vào hệ thống Tăng cường công tác tuyên truyền phổ biến, thông tin rộng rãi OMO để thu hút thêm TCTD tham gia thị trường mở Mở rộng hệ thống công nghệ thông tin OMO từ chỗ nơi tuý thực giao dịch mua bán GTCG phát triển thành cổng thông tin thị trường tiền tệ thông tin nhu cầu vốn khả dụng, nhu cầu mua bán GTCG TCTD, thông tin khối lượng GTCG NHNN Bộ Tài phát hành, khối lượng GTCG NHNN TCTD nắm giữ Hiện nay, dù qua năm hoạt động số lượng thành viên tham gia cịn ít, NHTMCP chi nhánh NHNg Điều làm hạn chế tính hiệu công cụ giảm mức độ can thiệp NHNN thị trường tiền tệ thông qua nghiệp vụ thị trường mở Do đó, việc tăng cường cơng tác thơng tin tun truyền tính ưu việt, tiện dụng, hiệu nghiệp vụ OMO cần thiết Mục tiêu đến năm 2007 phải đạt 40 thành viên tham gia OMO có tới 25 thành viên hoạt động thường xuyên Để thực mục tiêu này, NHNN cần tăng cường biện pháp trao đổi thông tin NHNN thành viên thị trường để kịp thời nắm bắt diễn biến thị trường làm sở cho việc thực OMO nói riêng điều hành CSTT nói chung NHNN cần cơng bố tỷ lệ định hướng xét thầu loại GTCG phiên để thành viên có sở đặt thầu cạnh tranh 24 Tiểu luận môn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Việc cơng bố định hướng điều hành NHNN thơng qua Website NHNN NHNN cần cho phép thành viên thị trường mở theo dõi trực tiếp GTCG lưu ký Sở Giao dịch NHNN tình trạng giao dịch GTCG đó, đồng thời bổ sung kịp thời thơng tin kết chi tiết phiên đấu thầu thị trường mở thông tin cập nhật mạng tin Reuters Bên cạnh đó, TCTD cần quan tâm đến tín hiệu cảnh báo NHNN thị trường tiền tệ để có biện pháp điều chỉnh kịp thời nhằm nâng cao hiệu hoạt động Nâng cao lực cán xây dựng điều hành nghiệp vụ thị trường mở Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế, xã hội Chính vậy, việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết vừa lâu dài Theo kinh nghiệm quốc gia điều hành thành cơng CSTT lực kinh nghiệm cán xây dựng điều hành CSTT đặc biệt trọng Tại số quốc gia, Mỹ, Hội đồng lãnh đạo NHTW có nhiệm kỳ làm việc dài Chế độ đãi ngộ cán NHTW cao chế độ thông thường Do vậy, để hoàn thiện triển khai hiệu OMO Việt Nam, điều quan trọng phải nâng cao lực cán xây dựng điều hành OMO, không NHNN mà TCTD thành viên NHNN ngân hàng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán nghiệp vụ Chương trình đào tạo cần phải chuẩn hoá phù hợp với yêu cầu, xu phát triển hệ thống ngân hàng Bên cạnh đào tạo lý thuyết cần tiến hành khoá học nước nước Mở rộng thành viên thị trường mở Hiện nay, thành viên thị trường mở chủ yếu ngân hàng Việt Nam chưa hình thành nhà giao dịch sơ cấp Điều phù hợp với thực tế trình độ quản lý NHNN TCTD Trong tương lai, để tăng cường khả can thiệp NHNN thông qua thị trường mở, NHNN cần nghiên cứu mở rộng thành viên thị trường Theo đó, tổ chức Quỹ Hỗ trợ phát triển, Kho bạc Nhà nước, Quỹ Bảo hiểm xã hội, Công ty tiết kiệm bưu điện chấp thuận thành viên 25 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn thị trường mở Điều kiện tiên tổ chức phải có tài khoản giao dịch NHNN có hệ thống máy tính nối mạng với NHNN Việc mở rộng thành viên thị trường mở cho phép tổ chức sử dụng vốn nhàn rỗi hiệu thị trường Công nhận chữ ký điện tử giao dịch thị trường mở Hiện nay, đăng ký mua, bán GCTG hợp đồng, phụ lục hợp đồng ký duyệt mạng NHNN yêu cầu phải có chữ ký lãnh đạo TCTD in để thực chuyển tiền, không chấp nhận chữ ký điện tử hay chữ ký người uỷ quyền Tại TCTD, việc thực giao dịch thị trường tiền tệ thường Lãnh đạo phận phụ trách nguồn vốn trực tiếp thực Do đó, việc yêu cầu giấy tờ có chữ ký lãnh đạo TCTD tăng thêm thủ tục hành giao dịch NHNN với TCTD Để giảm bớt thủ tục hành rút ngắn thời gian hoàn thành giao dịch thị trường mở, NHNN cần chấp nhận sử dụng chữ ký điện tử lãnh đạo TCTD người uỷ quyền giao dịch Để thực điều này, NHNN cần bổ sung quy định việc sử dụng chữ ký điện tử giao dịch tiền tệ với NHNN chấp nhận hoàn toàn chữ ký điện tử giao dịch thị trường mở Các TCTD cần thông báo đăng ký chữ ký người chịu trách nhiệm thực giao dịch thị trường mở với NHNN Bên cạnh đó, NHNN cần tăng cường công tác bảo mật chữ ký điện tử an ninh mạng nhằm tránh trường hợp chữ ký bị sử dụng ý muốn TCTD hoạt động thị trường mở bị can thiệp bất hợp pháp 26 ... tế Thị trường mở có gắn kết chặt chẽ với thị trường tiền tệ, đặc biệt thị trường nội tệ liên ngân hàng Sự phát triển thị trường mở tác động mạnh đến hoàn thiện phát triển thị trường liên ngân hàng. .. phục vụ cho nghiệp vụ thị trường mở nói riêng nghiệp vụ NHNN nói chung cịn chậm làm hạn chế đến tiến độ triển khai ứng dụng công nghệ đại vào giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ có nghiệp vụ. .. tạo hàng hoá tham gia OMO nghiệp vụ thị trường tiền tệ khác 20 Tiểu luận mơn Thị trường tài GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn CHƯƠNG III GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG