Đang tải... (xem toàn văn)
Luận án làm rõ về mặt lý luận các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán và đặc thù quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán tồn tại dưới hình thức sở hữu là công ty cổ phần; hệ thống quy trình quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán và các tiêu chí đánh giá mức độ thực hiện QLRR tại từng công ty và hệ thống các nhân tố ảnh hưởng đến việc thực hiện này.
1 MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Sau 13 năm đi vào hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam đã có những bước tiến vượt bậc và đã có lúc được đánh giá là một trong những thị trường có tốc độ phát triển nhanh nhất thế giới; đặc biệt là mức độ, tỷ lệ và tốc độ tăng vốn hóa. Để đáp ứng nhu cầu của thị trường và nắm bắt cơ hội kinh doanh mới, nhiều cơng ty chứng khốn đã được thành lập. Mười ba năm qua, từ chỗ chỉ có 4 cơng ty chứng khốn khi thị trường đi vào hoạt động, tính đến 31/12/2012 UBCKNN đã cấp phép hoạt động cho 105 cơng ty. Thơng qua các hoạt động kinh doanh chính như mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn đầu tư, các cơng ty chứng khốn đã góp phần nâng cao tính thanh khoản cho thị trường, thu hút vốn đầu tư trong và ngồi nước cho nền kinh tế và thúc đẩy thị trường phát triển Tuy nhiên, những diễn biến phức tạp của thị trường chứng khốn trong thời gian qua, đặc biệt cuộc khủng hoảng tài chính thế giới 2008, đã ảnh hưởng khơng nhỏ đến hoạt động kinh doanh của các cơng ty chứng khốn Việt Nam. Nhiều yếu kém của các cơng ty dần lộ diện: số lượng các cơng ty q nhiều so với quy mơ thị trường, năng lực tài chính yếu kém, khả năng cạnh tranh chưa cao, cơng tác quản trị cơng ty chưa hiệu quả … dẫn đến hiệu quả kinh doanh kém, thậm chí nhiều cơng ty rơi vào tình trạng thua lỗ nhiều năm, mất khả năng thanh khoản và phải nằm trong diện cảnh báo đặc biệt của UBCKNN Có nhiều ngun nhân dẫn đến thực trạng nêu trên, song một trong những ngun nhân chính là do cơng tác quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các cơng ty chứng khốn chưa tốt. Ở một vài cơng ty việc quản lý rủi ro nếu có cũng chỉ mang tính hình thức hoặc dừng ở góc độ xử lý rủi ro chứ chưa đi vào bản chất là cảnh báo rủi ro nhằm giảm thiểu những thiệt hại có thể xảy ra cho cơng ty. Dưới góc độ quản trị doanh nghiệp, quản lý rủi ro là một nội dung quan trọng giúp cơng ty có thể chủ động đưa ra các quyết định kinh doanh và thực hiện các hoạt động này một cách cơng khai, minh bạch, hiệu quả. Vai trò của quản lý rủi ro đối với doanh nghiệp đã được các nhà nghiên cứu tại các nước trên thế giới nghiên cứu sâu sắc dưới nhiều góc độ khác nhau. Nghiên cứu của Clup (2002) về mối quan hệ giữa quản lý rủi ro và cấu trúc vốn của doanh nghiệp đã chỉ ra rằng khi những giả định của Lý thuyết cấu trúc vốn M&M (Modigliani & Miller) thay đổi, quản lý rủi ro có thể giúp gia tăng giá trị cơng ty thơng qua việc gia tăng giá trị dòng tiền kỳ vọng của cơng ty, giảm thiểu chi phí sử dụng vốn Tại Việt Nam, chưa có nghiên cứu chính thức và quy mơ về những vấn đề này cho cơng ty chứng khốn. Chính vì vậy trong phạm vi nghiên cứu của luận án tiến sỹ, với mong muốn nghiên cứu và đánh giá thực trạng cơng tác quản lý rủi ro tại các cơng ty chứng khốn, từ đó góp thêm tiếng nói phản biện cho các cơng ty chứng khốn, giúp các nhà hoạch định chính sách, các nhà quản lý có cơ sở vững chắc hơn trong việc ra quyết định để quản lý rủi ro một cách tốt nhất, đề tài “Tăng cường Quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các Cơng ty cổ phần chứng khốn tại Việt Nam” đã được chọn làm đề tài luận án tiến sỹ 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu Khái niệm quản lý rủi ro doanh nghiệp (Risk Management ERM) chính thức xuất hiện vào đầu những năm 1950 trên thế giới. Đến năm 1963, nghiên cứu của Robert Mehr và Bob Hedges đã tạo ra một bước ngoặt trong lĩnh vực nghiên cứu về ERM bằng việc tổng kết các quan niệm trước đây về QLRR và đưa ra một định nghĩa mới vấn đề này. Theo Robert và Bob, ERM là một quy trình xem xét đánh giá tồn diện các hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp để nhận biết những nguy cơ tiềm ẩn có thể tác động xấu đến các mặt hoạt động của doanh nghiệp, trên cơ sở đó sẽ đưa ra các giải pháp ứng phó, phòng ngừa phù hợp tương ứng với từng nguy cơ. Trên nền tảng lý thuyết này, các nghiên cứu tiếp theo tập trung vào một số vấn đề sau: Thứ nhất, quản lý rủi ro được thực hiện như thế nào? Nghiên cứu của Clup (2001) đã cụ thể hóa quy trình QLRR bao gồm các bước bản: nhận diện rủi ro, phân tích đánh giá rủi ro, phân loại xếp hạng, báo cáo rủi ro, xử lý rủi ro và giám sát rủi ro Thứ hai, quản lý rủi ro có tác động như thế nào đến giá trị doanh nghiệp? Nghiên cứu của Clup (1995) đã hệ thống hóa các luận điểm về ERM giúp nâng cao giá trị doanh nghiệp trong điều kiện thị trường khơng hồn hảo. Mục tiêu của các nhà quản lý doanh nghiệp cũng như cổ đơng đều hướng đến tối ưu hóa giá trị doanh nghiệp thơng qua các kênh giảm chi phí vốn và gia tăng giá trị dòng tiền kỳ vọng Thứ ba, mức độ thực hiện QLRR tại các cơng ty được đánh giá như thế nào? Nhiều nghiên cứu sử dụng vị trí giám đốc QLRR như một minh chứng cho việc thực hiện ERM, song chỉ tiêu này khơng phản ánh đầy đủ các nội dung của ERM. Một số nghiên cứu khác sử dụng ERM rating của các tổ chức như Standard & Poor để đo lường. Về cơ bản chỉ số này đã bao qt các nội dung và mục tiêu của ERM, nhưng Standard & Poor mới chỉ cung cấp rating cho các doanh nghiệp bảo hiểm, đối với các lĩnh vực khác vẫn còn bỏ ngỏ Thứ tư, những nhân tố nào có thể ảnh hưởng đến việc thực hiện QLRR tại các doanh nghiệp? Nghiên cứu của Kleffner và các cộng sự (2003) cho rằng các doanh nghiệp có quy mơ lớn hơn thường có xu hướng thực hiện ERM đầy đủ hơn, do đó giá trị doanh nghiệp có xu hướng tăng lên. Hoyt (2008) cũng đưa ra kết luận tương tự khi nghiên cứu ERM tại các cơng ty bảo hiểm của Mỹ Mặc dù đã có nhiều cơng trình nghiên cứu về QLRR doanh nghiệp song các nghiên cứu trên vẫn còn nhiều khoảng trống tri thức cần được tiếp tục nghiên cứu: Một là, phần lớn các nghiên cứu tập trung vào các doanh nghiệp tại các thị trường tài chính đã phát triển, một số được nghiên cứu ở những thị trường đang phát triển Hai là, các nghiên cứu thường tập trung nhiều vào doanh nghiệp hoặc định chế tài chính như ngân hàng thương mại và cơng ty bảo hiểm. Đối với các cơng ty chứng khốn, ngân hàng đầu tư, các nghiên cứu chính thức về ERM rất ít và Việt Nam gần như chưa có. Đây là những doanh nghiệp có đặc thù rủi ro rất cao vì vậy ERM là vấn đề cần quan tâm hàng đầu Ba là, việc u cầu thực hiện quản lý rủi ro đối với các doanh nghiệp ở các thị trường mới nổi và kém phát triển thường đi sau và chưa chặt chẽ so với các doanh nghiệp ở thị trường đã phát triển Bốn là, dưới góc độ quản lý vĩ mơ, mục tiêu của các quy định về ERM là nhằm bảo vệ quyền lợi của cổ đơng và thị trường. Do đó, doanh nghiệp bắt buộc phải thực hiện ERM. Song chi phí để thực hiện ERM khơng phải là nhỏ. Chưa có nghiên cứu nào lượng hóa cụ thể chi phí thực hiện ERM và lợi ích mang lại Năm là, phương pháp nghiên cứu, hạn chế chính hiện nay là thước đo đánh giá mức độ thực hiện ERM Tại Việt Nam, Quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các CTCK hiện nay đang là vấn đề được nhiều nhà nghiên cứu quan tâm dưới các góc độ và mục tiêu nghiên cứu khác nhau. Tác giả Lê Cơng Điền trong luận văn thạc sỹ kinh tế năm 2010 với đề tài “Quản lý rủi ro tại các Cơng ty cổ phần chứng khốn ở Việt Nam – Thực trạng và giải pháp hồn thiện”, đã đánh giá thực trạng quản lý rủi ro của các cơng ty chứng khốn trên cơ sở trình bày quy trình từng nghiệp vụ như mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, kế tốn tài chính, qua đó đề cập các rủi ro phát sinh của từng nghiệp vụ này. Trên cơ sở đó, nêu các biện pháp kiểm sốt rủi ro mà các CTCK hiện nay đang áp dụng làm nền tảng đề ra các giải pháp hồn hiện quản lý rủi ro tại CTCK [11] Tuy nhiên, đề tài chưa đánh giá chi tiết và cụ thể các rủi ro hệ thống mà cơng ty chứng khốn có thể gặp phải cũng như tác động chéo giữa các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty. Đề tài cũng chưa làm rõ thực trạng xử lý rủi ro, các cơng cụ, biện pháp phòng hộ rủi ro tại các cơng ty chứng khốn. Bài báo của PGS.TS Lê Hồng Nga trên Tạp chí Chứng khốn số 174, tháng 4/2013 đã đưa ra một số nhận diện rủi ro hoạt động và triển khai Quản trị rủi ro tại CTCK, trong đó đã phân tích những lý luận cơ bản về rủi ro hoạt động của CTCK, từ đó đưa ra quy trình quản lý rủi ro. Song những phân tích trên chưa đi vào thực tiễn và mới chỉ mang tính sơ lược. Một số bài viết khác về quản lý rủi ro của CTCK tập trung vào việc giới thiệu, hướng dẫn quy trình quản lý rủi ro và một số biện pháp để việc triển khai được thực hiện hiệu quả Như vậy, các bài nghiên cứu về QLRR tại các cơng ty chứng khốn Việt Nam mới chỉ dừng lại ở việc phân tích, xác định rủi ro riêng lẻ trong hoạt động của CTCK. Chưa có nghiên cứu nào đi sâu phân tích một cách hệ thống các rủi ro của CTCK bao gồm rủi ro hệ thống và rủi ro riêng lẻ, đồng thời đánh giá mức độ rủi ro của từng loại, trên cơ sở đó đưa ra những khuyến nghị cụ thể đối với từng loại rủi ro. Mặt khác, bản chất của quản lý rủi ro là xác định và cảnh báo sớm các loại rủi ro có thể xảy ra từ đó đưa ra các biện pháp phòng hộ và xử lý kịp thời. Để làm được điều này cần đánh giá đúng thực trạng thực hiện cơng tác quản lý rủi ro tại các CTCK bao gồm: thực hiện quy trình quản lý rủi ro; hệ thống cảnh báo sớm, hệ thống kiểm tra kiểm sốt nội bộ. Đặc biệt cần phải xác định rõ nhân tố nào ảnh hưởng đến việc thực hiện QLRR của CTCK, từ đó đưa ra những giải pháp phù hợp 3. Mục đích nghiên cứu Làm rõ về mặt lý luận các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn và đặc thù quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn tồn tại dưới hình thức sở hữu là cơng ty cổ phần. Hệ thống quy trình quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn và các tiêu chí đánh giá mức độ thực hiện QLRR tại từng cơng ty và hệ thống các nhân tố ảnh hưởng đến việc thực hiện này Nhận diện và phân tích mức độ rủi ro của từng loại rủi ro theo hai nhóm (rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống) trong hoạt động kinh doanh của các cơng ty chứng khốn Việt Nam tồn tại dưới hình thức là cơng ty cổ phần thơng qua nghiên cứu khảo sát thực nghiệm. Từ đó, đánh giá thực trạng thực hiện quy trình nội dung quản lý rủi ro cũng như việc sử dụng các cơng cụ, biện pháp xử lý rủi ro đối với các loại rủi ro nêu trên tại các cơng ty chứng khốn hiện nay. Trên cơ sở định hướng hoạt động của thị trường chứng khốn cũng như của các cơng ty chứng khốn trong giai đoạn tới, kết hợp với những đánh giá nêu trên, đề xuất các giải pháp nhằm tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các CTCK, từ đó giúp cơng ty gia tăng giá trị, vị trí trên thị trường, đồng thời phát triển ổn định và bền vững 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu các loại rủi ro, quy trình quản lý rủi ro và các cơng cụ quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK tồn tại dưới hình thức là cơng ty cổ phần Phạm vi nghiên cứu là nhóm các cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam, bao gồm cả cơng ty chưa niêm yết và đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội và Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, tính đến 31/12/2013, kết hợp với việc nghiên cứu kinh nghiệm quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK ở một số nước trên thế giới 5. Phương pháp nghiên cứu Để thực hiện các mục tiêu nghiên cứu trên, đề tài sử dụng các phương pháp phân tích, tổng hợp, đối chiếu so sánh, quy nạp vấn đề. Trên cơ sở phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử để xem xét, đánh giá và làm sáng tỏ các vấn đề thực tiễn, rút ra những điểm chủ yếu cần được giải quyết để đề xuất giải pháp, kiến nghị Ngồi ra, đề tài còn sử dụng phương pháp điều tra mẫu đối với các đối tượng là nhà quản lý rủi ro tại các cơng ty chứng khốn, thống kê thu thập số liệu từ báo cáo tài chính của CTCK, báo cáo thường niên UBCKNN dạng bảng số liệu exel, sử dụng phần mềm EPIDATA và SPSS để phân tích, vẽ đồ thị và tính các hệ số tương quan giữa các biến ngẫu nhiên Đề tài cũng kế thừa, vận dụng một số kết quả nghiên cứu của các cơng trình khoa học có liên quan đến nội dung nghiên cứu để làm sâu sắc thêm các luận điểm trong đề tài 6. Kết cấu luận án Ngồi phần mở đầu và kết luận, Luận án bao gồm 3 chương như sau: Chương 1: Lý luận về quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty cổ phần chứng khốn Chương 2: Thực trạng quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các cơng ty cổ phần chứng khốn ở Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp tăng cường quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các cơng ty cổ phần chứng khốn ở Việt Nam CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN 1.1 TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1.1. Khái niệm và đặc điểm rủi ro trong hoạt động kinh doanh của Cơng ty Chứng khốn Rủi ro trong kinh doanh chứng khốn được hiểu là những biến cố khơng mong đợi mà khi xảy ra sẽ dẫn đến tổn thất về tài sản của CTCK, giảm sút lợi nhuận thực tế so với dự kiến hoặc phải bỏ ra thêm một khoản chi phí để có thể hồn thành một nghiệp vụ kinh doanh nhất định. Khái niệm này bao hàm hai nội dung cơ bản: (1) Sự thay đổi; (2) Kết quả của sự thay đổi là khơng lường trước được [30]. Sự thay đổi hay chính là sự khơng chắc chắn về những tình huống có thể xảy ra trong tương lai, hoặc khơng thể chỉ định rõ chuyện gì sẽ xảy ra, khả chắn bao nhiêu phần trăm Doanh nghiệp đầu tư thường khơng chắc rằng dự án sẽ thành cơng hay thất bại hồn tồn, do đó rủi ro thường là điều khơng tránh khỏi. Đối với từng quy mơ, kết quả của sự thay đổi sẽ khác nhau. Về cơ bản, đối với CTCK, ngồi lợi nhuận, rủi ro có thể ảnh hưởng đến tài sản, uy tín đạo đức, thiệt hại nhân sự, rủi ro nghiệp vụ … và cuối cùng là giá trị của cơng ty 1.1.2. Các loại rủi ro trong hoạt động kinh doanh của Cơng ty chứng khốn 1.1.2.1.Theo đối tượng và hành vi kinh doanh 1.1.2.1.Theo đối tượng và hành vi kinh doanh Dựa theo tiêu chí này, rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK được chia thành hai loại Rủi ro của q trình quản trị hệ thống và Rủi ro đặc thù của từng nghiệp vụ kinh doanh 1.1.2.2. Theo nguồn gốc phát sinh rủi ro Theo cách phân loại này, rủi ro trong hoạt động kinh doanh chứng khốn được chia thành rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống 1.1.2.3. Sự tương tác giữa các loại rủi ro Việc phân tích các loại rủi ro về hình thức thường khá độc lập nhưng trên thực tế giữa chúng lại có những mối tương quan chặt chẽ với nhau. Chính vì mối tương quan này, việc quản lý rủi ro tại các CTCK khơng chỉ đơn thuần dừng việc quản lý từng loại rủi ro riêng lẻ, mà cần có chiến lược quản lý rủi ro một cách tổng thể và hệ thống để đạt được hiệu quả tốt nhất 1.1.3. Ngun nhân rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK Nhóm ngun nhân khách quan Nhóm ngun nhân chủ quan từ phía cơng ty chứng khốn Nhóm ngun nhân thuộc về phía khách hàng 1.2 Quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK 1.2.1 Khái niệm và đặc điểm QLRR trong hoạt động kinh doanh của CTCK Quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của CTCK là việc tiếp cận để nhận dạng và kiểm sốt các loại rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động kinh doanh của cơng ty. Từ đó đưa ra các biện pháp, các cơng cụ phòng ngừa rủi ro một cách hiệu quả nhằm giảm thiểu những tổn thất, ảnh hưởng của rủi ro đến tình hình hoạt động cũng như tài sản của cơng ty. QLRR trong hoạt động kinh doanh của CTCK có một số đặc điểm cơ bản: Quản lý rủi ro là một nhiệm vụ căn bản và có vai trò trung tâm trong quản trị CTCK. Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh của CTCK có nhiều điểm tương đồng với quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh ngân hàng. Quản lý rủi ro thơng qua quản lý vốn. 1.2.2. Sự cần thiết của Quản lý rủi ro hoạt động kinh doanh Cơng ty cổ phần chứng khốn Theo quan điểm hiện đại, thị trường thường khơng hồn hảo và nhà đầu tư khó có thể xây dựng được một danh mục đầu tư đa dạng hóa hồn hảo, chi phí giảm thiểu rủi ro phi hệ thống thường cao hơn lợi ích mang lại. Trong điều kiện đó, hoạt động QLRR của doanh nghiệp sẽ mang lại hiệu quả tốt hơn vì có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh và nâng cao giá trị cơng ty. Cụ thể: Giảm gánh nặng thuế Giảm chi phí đại diện Phối hợp chính sách tài chính và chính sách đầu tư Giảm chi phí giao dịch 1.2.3. Nội dung Quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty cổ phần chứng khốn QLRR khơng phải là một hoạt động đơn thuần mà là một chuỗi các hoạt động kết nối nhau tạo thành một quy trình mang tính hệ thống giúp cơng ty kiểm sốt rủi ro hiệu quả Về mặt tổng qt, quy trình quản lý rủi ro CTCK bao gồm các bước: Nhận diện rủi ro; Phân tích rủi ro; Kiểm sốt rủi ro; Giám sát 1.2.4. Các chỉ tiêu đánh giá việc thực hiện quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của Cơng ty cổ phần chứng khốn Tính độc lập của bộ phận QLRR biểu hiện qua vị trí của CRO Đây là yếu tố quan trọng quyết định đến việc thực hiện QLRR, từ đó cũng quyết định mức độ ảnh hưởng của ERM đến giá trị cơng ty Chính sách quản lý rủi ro biểu hiện qua việc CTCK xây dựng khẩu vị rủi ro từ đó đưa ra các hạn mức rủi ro cụ thể đối với từng nghiệp vụ hoặc nhóm rủi ro chính, áp dụng cơng cụ, phần mềm để quản lý rủi ro Hệ thống cảnh báo rủi ro sớm (Emerging risk management ): hệ thống này tập trung vào kiểm sốt các nguy cơ có thể xảy ra trong q trình thực hiện quy trình nghiệp vụ, chấp hành các quy định của pháp luật trong hoạt động của mỗi nghiệp vụ, đánh giá mức độ tới hạn của các rủi ro thị trường, rủi ro hoạt động, rủi ro thanh tốn và tổng giá trị rủi ro trong hoạt động của CTCK. Các mơ hình phân tích và lượng hóa rủi ro (Risk models). Việc các CTCK áp dụng một số mơ hình lượng hóa rủi ro như Value at Risk (VaR), phân tích kịch bản, cây quyết định, phương pháp mơ phỏng cũng là dấu hiệu cho thấy mức độ thực hiện QLRR Hệ thống kiểm tra, kiểm sốt nội bộ thực chất là sự tích hợp một loạt hoạt động, biện pháp, kế hoạch, quan điểm, nội quy chính sách và nỗ lực của mọi thành viên trong cơng ty để đảm bảo hoạt động hiệu quả, đạt được mục tiêu đặt ra một cách hợp lý An tồn vốn (Capital safety). Một trong những đặc điểm QLRR của CTCK là thơng qua quản lý vốn, do vậy an tồn vốn là chỉ tiêu được áp dụng hầu hết các nước đối với lĩnh vực kinh doanh chứng khốn nhằm đo lường và đánh giá thực trạng rủi ro trong hoạt động kinh doanh của cơng ty 1.2.5. Các yếu tố ảnh hưởng đến Quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh của Cơng ty cổ phần chứng khốn Cơ cấu tổ chức và hoạt động Quy mơ và năng lực tài chính Nguồn nhân lực Cơng nghệ thơng tin Quản lý điều hành Các quy định của pháp luật về QLRR. 1.3. Kinh nghiệm QLRR trong hoạt động kinh doanh của CTCK ở một số nước trên thế giới và bài học đối với Việt Nam 1.3.1. Kinh nghiệm của Mỹ Điều kiện về vốn là cơng cụ chính được SEC sử dụng nhằm đảm bảo an tồn hoạt động cho các CTCK, NHĐT Các NHĐT, CTCK cũng được u cầu thực hiện nghiêm ngặt các quy định về cơ cấu tổ chức, nhân sự trong phòng QLRR Mơ hình QLRR tại NHĐT thường được được tổ chức với cơ cấu cao nhất là Hội đồng QLRR trực thuộc HĐQT; Ủy ban điều hành; Ủy ban rủi ro; Ủy ban thơng lệ kinh doanh; Ủy ban cam kết; Ủy ban chính 10 sách tín dụng; Ủy ban tài chính; Ủy ban sản phẩm mới; Ủy ban rủi ro hoạt động 1.3.2. Kinh nghiệm của Thái Lan Hoạt động QLRR của CTCK cũng được thực hiện thơng qua quản lý vốn UBCK Thái Lan cũng quy định các CTCK phải có bộ phận tn thủ nội bộ, bộ phận kiểm tốn nội bộ độc lập Việc quản lý rủi ro của các CTCK Thái Lan còn được thực hiện thơng qua Trung tâm lưu ký và thanh tốn bù trừ (Thailand Securities Deposit –TSD) 1.3.3. Kinh nghiệm của Trung Quốc Trung Quốc cũng xem hoạt động của các CTCK là loại hình kinh doanh có điều kiện Các CTCK phải chịu sự giám sát hoạt động, thực hiện quản lý rủi ro theo quy định của quy chế giảm thiểu rủi ro và quy chế giám sát CTCK do Ủy ban giám quản chứng khốn Trung quốc ban hành (China Securities Regulatory Commission CSRC) CTCK được xếp hàng theo các lớp từ A đến E, trong từng lớp, CTCK có thể được phân loại nhỏ hơn thành 11 tiểu lớp (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D, E) Mức xếp hạng A, B, và C cho thấy năng lực quản lý rủi ro của cơng ty chứng khốn là phù hợp kinh doanh hiện tại, trong đó các tiểu lớp phản ánh mức độ tương đối của quản lý rủi ro trong ngành 1.3.4 Một số bài học cho các CTCK Việt Nam Hoạt động KDCK của các CTCK là loại hình kinh doanh có điều kiện, trong đó vốn pháp định cho từng loại hình kinh doanh ln được quy định và giám sát chặt chẽ bởi UBCK UBCK ban hành quy chế về QLRR và buộc các CTCK phải tn thủ nhằm tạo ra lớp phòng hộ rủi ro thứ hai tại các CTCK UBCK cũng đưa ra các biện pháp xử lý đối với các CTCK vi phạm quy chế QLRR rất khắt khe, bao gồm cả xử phạt hành chính và hình sự Xếp hạng và phân loại CTCK Hoạt động QLRR về bản chất là một hoạt động điều hành doanh nghiệp CTCK xây dựng bộ phận QLRR độc lập với các bộ phận kinh doanh khác 12 2.1. RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 2.1.1. Sơ lược về các cơng ty cổ phần chứng khốn Việt Nam Tính chất sở hữu, hiện có khoảng 44% CTCK trong nhóm khảo sát có vốn đầu tư nước ngồi, trong đó có 13 cơng ty đã có tỷ lệ vốn đầu tư nước ngồi ở mức tối đa là 49%, 3 cơng ty có tỷ lệ trên 40%, 8 cơng ty có vốn ngoại từ 530% và 22% có vốn ngoại dưới 5%. Nếu tính theo vốn điều lệ, tổng giá trị vốn góp của nhà đầu tư nước ngồi đến cuối năm 2013 là 4.510,13 tỷ đồng, chiếm 19,7% tổng vốn điều lệ của các CTCK có vốn đầu tư nước ngồi và bằng 12,88% vốn điều lệ của tất cả các CTCK hiện đang hoạt động trên TTCK Nghiệp vụ kinh doanh, Trên thực tế, trung bình trong giai đoạn 2008 – 2013, trong mẫu nghiên cứu chỉ có 2% cơng ty thực hiện duy nhất nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn trong khi có khoảng 60% các CTCK hoạt động với 2 đến 3 nghiệp vụ, 38% các CTCK thực hiện đầy đủ cả 4 nghiệp vụ cơ bản Quy mơ vốn của các CTCK khơng ngừng gia tăng trong những năm qua, nhưng nếu xét về tiềm lực tài chính, các cơng ty này vẫn ở mức rất thấp. Tính đến cuối năm 2013 chỉ có khoảng 26,8% cơng ty chứng khốn đạt đủ điều kiện để thực hiện tất cả nghiệp vụ. Trong đó, số CTCK có lượng vốn lớn (trên 1000 tỷ) chiếm số lượng rất ít, thậm chí có xu hướng giảm dần trong vòng 4 năm trở lại đây Năng lực tài chính Mặc dù quy mơ vốn của các CTCK khơng ngừng gia tăng trong những năm qua, nhưng nếu xét về tiềm lực tài chính, các cơng ty này vẫn ở mức rất thấp so với các định chế tài chính khác trên TTCK Việt Nam cũng như các thị trường khác trong khu vực. Nếu so sánh với các Ngân hàng thương mại, Cơng ty bảo hiểm, Cơng ty tài chính hiện đang niêm yết trên thị trường thì quy mơ tài sản của các CTCK đang niêm yết vẫn thấp hơn khá nhiều. Bảng 2.1 cho thấy, tính đến cuối năm 2013 bình qn tổng tài sản của một NHTM đạt khoảng 271.700 tỷ đồng, con số này đối với Cơng ty bảo hiểm là 5.150 tỷ đồng, trong khi CTCK chỉ là 1.428 tỷ đồng chưa bằng 30% mức trung bình của cơng ty bảo hiểm Khả năng sinh lời. Từ năm 2011 đến nay, TTCK có dấu hiệu phục hồi và tăng điểm, các hệ số khả năng sinh lời của các CTCK cũng có xu hướng tăng trở lại, tuy rằng bình qn vẫn đang ở mức âm 13 Khả năng thanh tốn. Phần lớn các cơng ty được nghiên cứu đều có khả năng thanh khoản tương đối tốt, trong đó có 27 cơng ty có hệ số tài sản ngắn hạn/nợ ngắn hạn là trên 200%, 7 cơng ty đạt mức từ 150% 200% và 3 cơng ty từ 100% 150% 2.1.2. Nhận diện rủi ro trong hoạt động kinh doanh của các Cơng ty cổ phần chứng khốn ở Việt Nam Căn cứ vào kết quả điều tra từ 77 CTCK, NCS đã sử dụng phần mềm thống kê SPSS xác định các yếu tố rủi ro cơ bản ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh của CTCK. Mơ hình nghiên cứu của 35 quan sát bao gồm các yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của CTCK như đã phân tích phần trên. Sau khi chạy các mơ hình phụ, phương pháp phân tích nhân tố tìm kiếm EFAExploratory Analysis với phép xoay Varimax được áp dụng để phân tích 35 biến quan sát Sử dụng phương pháp kiểm định KMO (Kaiser – Meyer – Olkin) và Barlett để kiểm định sự tương thích của mẫu khảo sát nêu trên. KMO là chỉ tiêu xem xét sự thích hợp của EFA, nếu 0,5