Đang tải... (xem toàn văn)
tổng hợp câu hỏi và trả lời ôn tập cuối kì thị trường chứng khoán
CÂU HỎI THỰC TIỄN Câu 1: Vai trò TTCK * Tích cực Vai trị TTCK? Mối liên hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp VN? (ôn tập lý thuyết trang 1) Tính minh bạch thơng tin TTCKVN? Các chủ thể Nhận xét thị trường sơ cấp? - Trái phiếu DN - Cổ phiếu - TP phủ - TP (DN + CP) Nhận xét tính khoản chứng khốn thị trường? Bình luận giao dịch chứng khốn? ( HASTC, HoSE, UPCOM) Bình luận giao dịch TPCP ( Hà nội – thị trường chuyên biệt ) Các lệnh mua bán VN? Các hình thức khớp lệnh VN? 10 Bình luận “ OTC thị trường dành cho DN vừa nhỏ, công nghệ cao có tiềm phát triển” 11 Liên hệ Việt nam vấn đề Sở giao dịch chứng khoán 12 Liên hệ Việt nam vấn đề thị trường OTC 13 Các phương thức bảo lãnh phát hành chứng khốn (ơn tập lý thuyết trang 11) 14 P/b cổ phiếu thường quỹ đầu tư 15 Các vấn đề định giá trái phiếu (ôn tập lý thuyết trang 12) 16 Ý nghĩa – nội dung – phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu 17 Ý nghĩa việc xác định độ co giãn trái phiếu 18 Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán 19 Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán( liên hệ VN) 20 Thực trạng hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn Việt Nam TTCK với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Nếu năm 2000-2004 giá trị giao dịch bình quân TTCK 55 tỷ đồng/phiên năm đạt 1300 tỷ đồng/phiên, gấp gần 25 lần Số lượng công ty niêm yết tăng từ lên 550 công ty với mức vốn hóa 700 nghìn tỷ đồng, chiếm 40% GDP Tổng giá trị vốn huy động năm gần đạt gần 300 nghìn tỷ đồng, chiếm 20% GDP, riêng năm 2007, tổng giá trị huy động vốn qua TTCK đạt 127 nghìn tỷ đồng Số lượng tổ chức trung gian tăng từ công ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ lên 105 cơng ty chứng khốn 46 cơng ty quản lý quỹ Số lượng tài khoản nhà đầu tư tăng mạnh, từ 3000 tài khoản năm 2000 lên gần 950 nghìn tài khoản Sự tham gia nhà đầu tư nước thị trường mở rộng với danh mục đầu tư đạt gần tỷ USD 12.000 tài khoản, có 1300 tài khoản tổ chức Thời gian tới, UBCKNN tăng lực, hiệu giám sát thị trường để hoạt động TTCK công khai, minh bạch; đồng thời mở rộng quy mô thị trường, sản phẩm mới, hướng tới mục tiêu đạt mức vốn hóa 50-100% GDP TTCK thu hút mạnh mẽ đầu tư từ nhà đầu tư nước Số lượng tài khoản nhà đầu tư nước tăng mạnh, từ 2997 tài khoản vào năm 2000 (24 tài khoản NĐT NN) đến 822869 vào tháng 3/2010 với gần 13000 tài khoản NĐTNN Giá trị giao dịch tăng mạnh theo phát triển thị trường Tổng giá trị giao dịch năm 2000 đạt 92,36 tỉ đồng tới năm 2009 đạt hàng trăm tỷ đồng Với gần 13000 tài khoản đầu tư, lượng vốn gián tiếp NĐTNN cung cấp cho kinh tế VN không nhỏ ngày tăng thị trường phát triển, lượng hàng hóa dồi với chất lượng cao TTCK kênh huy động vốn hiệu doanh nghiệp phủ Với 1000 loại chứng khoán giao dịch, giá trị niêm yết hàng trăm tỷ đồng, TTCKVN thu hút lượng vốn lớn, đáp ứng nhu cầu phát triển doanh nghiệp ngân sách đầu tư TTCKVN giúp doanh nghiệp phủ huy động vốn thơng qua hình thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp, đấu thầu trái phiếu phủ, TTCK góp phần làm cho thị trường tài phong phú, sơi động hơn, giúp doanh nghiệp có nhiều lựa chọn việc huy động vốn doanh nghiệp TTCK giúp minh bạch hóa hoạt động kinh tế thông qua việc công ty cổ phần phải cơng khai tình hình hoạt động, đồng thời cơng bố báo cáo tài hàng năm cho cổ đơng Điều địi hỏi việc quản trị điều hành công ty phải chuyên nghiệp hiệu Việc minh bạch thông tin tác động tích cực tới doanh nghiệp kinh tế nói chung, giúp DNVN phải thay đổi, phát triển theo hướng đáp ứng yêu cầu tổ chức trình hội nhập Sự phát triển TTCK giúp cho hoạt động cổ phần hóa DNNN cơng khai minh bạch Hiện nay, việc bán đấu giá cổ phần DNNN tổ chức công khai với nhiêu đối tượng nhà đầu tư tham gia, tránh trường hợp đấu giá khép kín nội gây thất tài sản nhà nước Theo đó, việc định giá DNNN để cổ phần hóa xác thực tế TTCK VN thúc đẩy q trình cổ phần hóa DNNN diễn nhanh hơn, tăng lượng cung hàng hóa chất lượng cao cho thị trường nhân viên hành nghề hạn chế số lượng chất lượng, kiểm soát nội bộ, quản trị cơng ty cịn yếu - Hoạt động TTCK tự cịn phạm vi rộng, thiếu tính cơng khai, minh bạch, thiếu quản lí giám sát, khả xảy rủi ro cao như: khả toán, lừa đảo gây bất ổn cho thị trường thức hệ thống tài - Cơng tác quản lí, giám sát tn thủ pháp luật TTCK cịn nhiều bất cập, chưa có phối hợp đồng điều hành quản lí, giám sát hoạt động TTCK sách tiền tệ Thiếu chế phối hợp điều hành sách lãi suất, tỷ giá, thiếu chuẩn mực công bố thông tin theo thông lệ quốc tế quản trị doanh nghiệp - Năng lực trình độ cán quản lí, cán hoạch định sách, nhân viên hành nghề cịn trình độ thấp, chưa đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường tương lai Những hạn chế tiếp tay cho hành vi thao túng thị trường, đầu cơ, làm giá chứng khoán… khiến cho giá chứng khoán dễ bị “thổi phồng” “ dìm nén”, khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành sở để phân bố hiệu nguồn lực kinh tế Câu 3: Tính minh bạch thơng tin TTCKVN * Tiêu cực Một nguyên tắc hoạt động TTCK nguyên tắc công khai nhằm tạo công cho chủ thể tham gia TTCK, ngăn chặn gian lận giao dịch đk cần thiết để phát triển ttck Theo đó, thơng tin ttck cần minh bạch, đầy đủ, xác Điều thể quy định đăng kí báo cáo định kì Hiện VN, tính minh bạch ttck thể số nội dung Quy định pháp luật cơng bố thơng tin; Chế độ kế tốn, kiểm tốn thị trường chứng khốn; Quản trị cơng ty trách nhiệm công bố thông tin doanh nghiệp… Những nội dung có liên quan trực tiếp đến Ngày 15/1/2010, Bộ Tài ban hành Thông tư số 09/2010/TT-BTC hướng dẫn công bố thơng tin thị trường chứng khốn, thay Thơng tư 38/2007/TT-BTC Một số quy định thông tư : Ngồi tác động tích cực đây, TTCKVN nhiều hạn chế, tác động tiêu cực định tới kinh tế: - Tăng trưởng thị trường thời gian qua chứa đựng yếu tố chưa bền vững Tâm lí mua bán theo phong trào góp phần làm cho thị trường lên xuống thất thường Tỷ trọng tham gia đầu tư tổ chức đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, Quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm) xấp xỉ 20%thị phần, chủ yếu nhà đầu tư cá nhân - Các tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường cịn hạn chế lực tài chính, quản trị công ty chất lượng dịch vụ Mạng lưới cơng ty chứng khốn có quy mơ lớn tăng lên lại chủ yếu tập trung thành phố lớn, hạn chế cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư rộng khắp toàn quốc Hệ thống công nghệ thông tin, đội ngũ Đối tượng công bố thông tin bổ sung “tổ chức đăng ký giao dịch,” bao gồm công ty đại chúng, tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu công chúng, tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch, công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, cơng ty đầu tư chứng khoán, Sở Giao dịch chứng khoán người có liên quan Các đối tượng cơng bố thơng tin nêu (trừ cá nhân) phải lập trang thông tin điện tử với đầy đủ chuyên mục quan hệ cổ đơng, phải có điều lệ công ty, quy chế quản trị nội bộ, báo cáo thường niên, báo cáo tài định kỳ phải cơng bố theo quy định vấn đề liên quan đến kỳ họp Đại hội đồng cổ đông Các đối tượng thực công bố thông tin phải đồng thời báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khốn Đối với việc cơng bố báo cáo tài chính, tổ chức niêm yết phải cơng bố báo cáo tài năm kiểm tốn, báo cáo tài bán niên (6 tháng đầu năm) soát xét tổ chức kiểm toán báo cáo tài quý Trong trường hợp lợi nhuận sau thuế kỳ báo cáo biến động từ 10% trở lên so với kỳ năm trước, doanh nghiệp niêm yết phải giải trình thay doanh nghiệp phải giải trình kết kinh doanh kỳ báo cáo biến động từ 5% trở lên Thông tư 38 Các tổ chức niêm yết phải báo cáo giải trình cổ phiếu tăng trần giảm sàn 10 phiên liên tiếp tăng trần giảm sàn phiên liên tiếp mà không theo xu chung thị trường, thay tổ chức niêm yết phải giải trình cố phiếu tăng trần giảm sàn phiên liên tiếp trước Đối với cơng ty chứng khốn, quy định hàng q, cơng ty chứng khốn phải cơng bố thơng tin danh mục giá loại chứng khoán chưa niêm yết mà cơng ty làm mơi giới giao dịch vịng 10 ngày đầu tháng trang thông tin điện tử ấn phẩm công ty Quy định công ty đại chúng phải công bố thông tin việc chào bán chứng khoán tiến độ sử dụng vốn thu từ đợt chào bán chứng khoán công chúng nhằm đảm bảo cho nhà đầu tư giám sát chặt chẽ việc sử dụng vốn huy động Quy định vậy, thực tế ttck hoạt động với nhiều bất cập Những tin đồn thiếu sở, thông tin nội gián rị rỉ có ý đồ trở thành điều nhức nhối thị trường Quan sát nhiều phiên giao dịch, người ta không hiểu số loại cổ phiếu tự nhiên mua nhiều, tăng bất thường qua phiên Rồi thời gian ngắn sau, cổ phiếu cơng bố thơng tin tốt, doanh thu lợi nhuận tăng trưởng ngồi dự kiến… giá cổ phiếu tăng vùn Và vậy, người ta phải đặt câu hỏi minh bạch thông tin đến mức cần cơng khai, khơng cơng khai Cơng ty chứng khốn ví dụ điển hình Hoạt động tự doanh mơi giới cơng ty ck xung đột lợi ích với phận môi giới nắm giữ thông tin giao dịch khách hàng, chiến lược đầu tư tổ chức lớn, sinh lợi cho phận tự doanh (mua bán trái chiều với khách hàng) Hiếm có cơng ty quản lý quỹ VinaCapital có CTCK riêng (VinaSecurities) để bảo mật thông tin cho việc giao dịch quỹ trực thuộc Không riêng môi giới, phận tự doanh tư vấn cần đảm bảo tính độc lập, khơng phép chia sẻ thông tin lẫn nhằm đảm bảo công bằng, chất lượng cho hoạt động tư vấn Đồng thời, CTCK phải công khai chi tiết việc mua cổ phần công ty tư vấn như: giá, khối lượng, thời gian hạn chế chuyển nhượng để không gây thiệt hại cho nhà đầu tư nhỏ lẻ Những thơng tin có liên quan tới doanh nghiệp niêm yết (DNNY) tài chính, tình hình sản xuất kinh doanh, dự án đầu tư, hoạt đơng mua/bán cổ đơng lớn, có tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư đặc biệt giá cổ phiếu Xét trường hợp FDC (Công ty cổ phần Ngoại thương Phát triển Đầu tư TPHCM), tin tức lợi nhuận đột biến quý II/2010 gấp đơi kỳ năm ngối khiến cho giá cổ phiếu FDC tăng giá 66% Do vậy, chế minh bạch thơng tin từ phía DNNY làm cho thị trường lành mạnh hóa giảm thiểu giao dịch nội gián Rất nhiều DNNY cố tình trì hỗn việc nộp báo cáo tài (cho dù kết kinh doanh tốt hay xấu) hay chậm công bố thông tin quan trọng (dự án, yếu tố đột biến) để có đủ thời gian cho cổ đơng nội “chạy nước rút” trước thông tin công bố Sự chậm trễ có chủ đích phát sinh nhiều tiêu cực nhằm kiếm lời cho cá nhân có liên quan Giữa tháng năm nay, cơng ty có cổ phiếu niêm yết sàn HNX (HLC, AMV, HNM, VSP) bị UBCKNN “tt cịi” xử phạt hành chậm nộp BCTC q IV/2009 Nếu khơng có chế tài xử phạt nghiêm khắc, nhà đầu tư nhỏ lẻ cịn nhiều xúc thiếu minh bạch DNNY việc chậm trễ công bố thông tin Đa phần nhà đầu tư nghĩ nên mua vào có tin tốt bán có tin xấu Tuy nhiên, khó cho nhà đầu tư để kiểm chứng chất lượng thông tin Hiện tượng phổ biến xảy gần việc công bố thông tin mua vào hàng triệu cổ phiếu quỹ hay việc thoái vốn hàng loạt công ty con/liên kết DNNY nhà đầu tư tổ chức, sau thơng báo hủy bỏ định giao dịch Điển Tổng cơng ty Xây lắp dầu khí (PVX) cơng bố bán 1,2 triệu cổ phần PHH (Công ty cổ phần Hồng Hà Dầu khí), sau hủy việc bán với lý thị trường khơng tốt Giá chứng khốn biến đổi nhanh hấp thụ thơng tin “nóng” kể sau DNNY công bố “không thực việc mua/bán thời điểm thị trường không thuận lợi”, giá thị trường thường đảo chiều Thiếu chế giám sát đảm bảo việc thực giao dịch công bố, tổn thất phần nhiều thuộc nhà đầu tư nhỏ lẻ “trị chơi” thơng tin (rao tin mua thực chất bán ngược lại) Thiết nghĩ, quan chức phải đặt quy tắc nghiêm ngặt: đảm bảo việc thực giao dịch tối thiểu (từ 10 - 15%) khối lượng đăng ký mua/bán, để gắn trách nhiệm công bố thông tin đôi với việc thực thi Các thủ đoạn trục lợi bất xâm hại quyền lợi cổ đông nhỏ ngày nở rộ TTCK đặt yêu cầu cấp thiết phải khẩn trương chấn chỉnh tình trạng Các thơng tin khơng minh bạch có hậu khơn lường Hậu xấu ảnh hưởng đến NĐT (cả cá nhân tổ chức) mà cịn ảnh hưởng đến doanh nghiệp niêm yết nói riêng TTCK nói chung Thời gian qua, UBCKNN tăng cường việc giám sát, tra xử phạt TTCK, nhiều lần xử lý vi phạm "làm giá" cơng ty chứng khốn Mới đây, ngày 15-1, Bộ Tài ban hành Thơng tư 09 hướng dẫn công bố thông tin TTCK giới đầu tư hoan nghênh kỳ vọng thị trường minh bạch Tuy nhiên, mức phạt nhẹ: phạt hành cao cho vi phạm 70 triệu đồng nên chưa đủ tính răn đe, cần thiết phải có hình thức xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn nặng hơn, mức độ răn đe nghiêm khắc Các chuyên gia cho rằng, việc cần làm quan quản lý, giám sát thị trường phải hệ thống hóa dấu hiệu tình giao dịch bất lợi cho thị trường để tiến hành kiểm tra thấy có dấu hiệu vi phạm; đồng thời quan quản lý nhà nước liên quan cần tăng cường công tác cung cấp thông tin, định hướng nhận thức để giúp người dân hiểu chất diễn biến kinh tế nhằm giúp họ có định đắn NĐT nên thận trọng với tất thông tin, thông tin phát từ kênh khơng thức Câu : Nhận xét thị trường sơ cấp I Khái niệm, chức năng: Khái niệm thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp nơi tập trung diễn trình mua bán lần đầu chứng khốn phát hành Thị trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành Chức thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thực chức quan trọng thị trường chứng khốn, huy động nguồn vốn cho đầu tư Thị trường sơ cấp vừa có khả thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, vừa có khả thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài; nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác làm Như vậy, thị trường sơ cấp tạo môi trường cho doanh nghiệp gọi vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần giúp Nhà nước giải vấn đề tình trạng thiếu hụt ngân sách thơng qua việc phát hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng sở hạ tầng Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dùng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm cách tốt II Các phương pháp phát hành chứng khốn: Có phương pháp phát hành chứng khốn thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Phát hành riêng lẻ Phát hành riêng lẻ trình chứng khốn bán phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức), với điều kiện (khối lượng phát hành) hạn chế Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thường chịu điều chỉnh Luật cơng ty Chứng khốn phát hành theo phương thức không phảI đối tượng giao dịch Sở giao dịch chứng khốn Phát hành cơng chúng Phát hành cơng chúng q trình chứng khốn bán rộng rãi cơng chúng, cho số lượng lớn từ người đầu tư, tổng lượng phát hành phải giành tỷ lệ định cho nhà đầu tư nhỏ khối lượng phát hành phải đạt mức độ định Những cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng gọi cơng ty đại chúng Có khác phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu công chúng: * Phát hành cổ phiếu cơng chúng thực theo hai hình thức sau: - Phát hành lần đầu công chúng (IPO): việc phát hành cổ phiếu công ty lần bán rộng rãi cho công chúng đầu tư - Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư * Phát hành trái phiếu công chúng thực hình thức nhất, chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp) Việc phát hành chứng khốn cơng chúng phải chịu chi phối pháp luật chứng khoán phải quan quản lý nhà nước chứng khốn cấp giấy phép Những cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng phải thực chế độ báo cáo, công bố thông tin cách công khai chịu giám sát riêng theo qui định pháp luật chứng khoán Ở Việt Nam, việc phát hành chứng khốn cơng chúng để niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tuân theo qui định Nghị định 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 Chính phủ quy định chi tiết số điều luật CK nghị định 84/2010/NĐ-CP sửa đổi bổ sung NĐ 14 III Thực trạng thị trường sơ cấp Việt Nam: 1.Trái phiếu doanh nghiệp Năm 2009 khơng khí mua bán TPDN sôi động, nhộn nhịp Đặc biệt TPDN phát hành năm 2009 đa dạng phong phú chủ thể.Các DN thuộc tập đoàn kinh tế tư nhân, công ty cổ phần, Công ty TNHH Vincom, FPT, Hoàng Anh Gia Lai… phát hành trái phiếu DN thành cơng Có thể coi năm 2009 năm bùng nổ thị trường TPDN Rất nhiều đợt phát hành TPDN vừa thông báo bán nhà đầu tư mua hết sau khơng lâu Tiêu biểu đợt phát hành 1000 tỷ đồng Vinpearl: 3000 tỷ đồng Vinashin, 3500 tỷ đồng EVN… Tổng giá trị trái phiếu huy động lên đến gần 20 000 tỷ đồng.Đặc biệt trường hợp công ty CP Vincom _ DNVN phát hành thành công trái phiếu chuyển đổi quốc tế vào tháng 11/2009 niêm yết trái phiếu sàn giao dịch trái phiếu Singapore TP phát hành với tổng giá trị huy động 100 triệu USD, có kỳ hạn năm lãi suất huy động hàng năm 16%/năm, toán tháng lần vào cuối kỳ Năm 2010, kinh tế bắt đầu hồi phục, để tài trợ cho dự án tăng quy mô vốn hoạt động bối cảnh hệ thống NH khơng có đủ vốn trung - dài hạn để đáp ứng, nhiều DN có phương án phát hành TP thành cơng Tập đồn Sơng Đà DN phát hành TPDN tiền VND thị trường vốn nợ VN năm 2010, với tổng giá trị 1.500 tỉ đồng (tương đương 79 triệu USD); Tập đoàn Điện lực Việt Nam phát hành 2.000 tỉ đồng trái phiếu; TCty cổ phần XNK Xây dựng VN (VCG) phát hành 2.000 tỉ đồng; Có lẽ nguyên nhân chính, dẫn đến thành cơng việc phát hành TPDN LS cao Trong mặt LS huy động NH giảm từ khoảng 12,5% xuống 11,5%/năm LS TPđược chào mức cao LS TP năm đầu tối thiểu từ 14%-15%/năm thả từ năm thứ hai, LS tiết kiệm 12 tháng NHTM cộng với biên độ từ 4%-5,5%/năm Một nguyên nhân khiến phát hành thành công TPDN tháng đầu năm bối cảnh thị trường tài với diễn biến như: TTCK lình sình, bất ổn; LS ngân hàng LS TPchính phủ giảm; thị trường bất động sản nhiều vùng khởi sắc, nên việc phát hành TPđể thực dự án trở nên dễ dàng Tiếp theo Dn có chiêu hút khách tốt sử dụng trái phiếu chuyển đổi kèm ưu đãi mua thêm cổ phiếu Ví dụ như, Hồng Anh Gia Lai huy động thành cơng 1450 tỷ đồng trái phiếu có kỳ hạn năm, lãi suất 0% Trái phiếu Hoàng Anh Gia Lai thu hút nhà đầu tư có thêm quyền mua cổ phiếu Tuy nhiên, thị trường TPDN mặt hạn chế như: - Quy mơ thị trường TPDN cịn q nhỏ chưa tương xứng với tiềm năng; khối lượng vốn huy động hạn chế, chưa đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển mở rộng quy mô sán xuất DN - TPDN chưa thật hấp dẫn nhà đầu tư mức độ tin cậy nhà đầu tư DN chưa cao không đồng DN Thêm vào số DN chưa đủ khả hồn thiện báo cáo tài nên chưa sẵn sàng cho việc phát hành TP thị trường, DN có quy mơ nhỏ vừa Đây nguyên nhân làm hạn chế nguồn cung TP thị trường khiến cho nhà đầu tư có lựa chọn - Hình thức TPDN chưa phong phú, cấu trúc sản phẩm TPDN nghèo nàn kỳ hạn loại lãi suất - Tính khoản thị trường TPDN Việt Nam thấp mức tín nhiệm DN Việt Nam chưa cao Như thấy rằng, TP nói chung TPDN nói riêng chưa thật đảm bảo tính khoản vốn có Khi thị trường thứ cấp hoạt động hiệu quả, dân chúng tổ chức kinh tế cịn xa lạ với loại hình đầu tư chứng khốn, việc phát hành TP DN cịn gặp khó khăn nguồn vốn huy động bị hạn chế Trái phiếu phủ Hiện phát hành TPCP thông qua phương thức: phương thức đấu thầu qua TTCK bảo lãnh phát hành TPCP Kho bạc Nhà nước Ngân hàng phát triển Việt Nam phát hành hàng băn với khối lượng chủ yếu thông qua thông qua kênh bảo lãnh phát hành đấu thầu qua TTCK TPCP niêm yết TTGDCK chiếm khoảng 82% thị trường trái phiếu Việt Nam Năm 2009 lần đầu tiên, Chính phủ thực việc phát hành TPCP ngoại tệ qua TTCK Việt Nam hệ thống giao dịch trái phiếu phủ chuyên biệt thức hoạt động Sở GDCK Hà Nội Tính đến ngày 30/11/2009, Sở GDCK Hà Nội (HNX) tổ chức 58 phiên đấu thầu, đó, đấu thầu trái phiếu VND tổ chức 52 phiên, huy động 2.578,5 tỷ đồng/khối lượng gọi thầu 62.700 tỷ đồng, tỷ lệ thành công 4,11%; đấu thầu trái phiếu phủ phát hành ngoại tệ (USD) phiên, huy động 387,11 triệu USD, tương đương 6.774 tỷ đồng (ước tỷ giá 17.500 đồng)/khối lượng gọi thầu 550 triệu USD, tương đương 9.625 tỷ đồng, tỷ lệ thành công 70,38% Tổng nguồn vốn huy động từ đấu thầu trái phiếu USD VND 9.352 tỷ đồng/khối lượng gọi thầu 72.325 tỷ đồng Nhận xét thị trường trái phiếu phủ 2009 Trong năm 2009 biết khối lượng trái phiếu phủ phát hành thành cơng 15.000 tỉ đồng, tính giá trị quy đổi đợt phát hành ngoại tệ.Tuy nhiên, năm 2009 có khoảng 15.000 tỉ đồng trái phiếu phủ đến hạn, Chính phủ không huy động thêm vốn năm qua Một điều dễ nhận thấy năm qua việc phát hành loại trái phiếu phủ Chính phủ bảo lãnh thị trường sơ cấp ảm đạm Tính chung năm 2009 có khoảng 70 đợt phát hành bao gồm trái phiếu Kho bạc Nhà nước, Ngân hàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội trái phiếu TPHCM, nhiên có khoảng 5.000 tỉ đồng trái phiếu huy động tổng số 71.400 tỉ đồng đưa gọi thầu Loại trái phiếu phát hành thành công năm qua trái phiếu Kho bạc tỷ lệ bán mức 15%, đa số loại trái phiếu bán 7% so với kế hoạch Đặc biệt trái phiếu quyền địa phương hồn tồn khơng thu hút quan tâm nhà đầu tư, trái phiếu Ngân hàng Phát triển bán 2% so với tổng khối lượng chào bán Nguyên nhân tình trạng - Do chênh lệch lớn lãi suất hai thị trường sơ cấp thứ cấp, trung bình từ 100-200 điểm - Do Chính phủ khơng phải chịu áp lực lớn việc huy động vốn phần trái phiếu phát hành thành công năm trước chuyển sang giải ngân năm (khoảng 8.000 tỉ đồng), đồng thời thân dự án sử dụng vốn trái phiếu có tiến độ giải ngân chậm - Về mặt kỹ thuật, việc có nhiều mã trái phiếu, số lượng manh mún, thiếu chuẩn mực kỳ hạn,… nguyên nhân khiến mức độ hấp dẫn thị trường trái phiếu Việt Nam nước khu vực.Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam nhìn chung cịn nhỏ, 15% GDP Tỷ trọng giá trị thị trường trái phiếu phủ lớn (gấp 15 lần) so với thị trường trái phiếu doanh nghiệp Năm 2010 Tính từ đầu năm 2010, tổng khối lượng 15.400 tỷ đồng trái phiếu phủ chào bán, qua đấu thầu 16 lơ trái phiếu, có 2.760 tỷ đồng mua, tỷ lệ cao Tuy nhiên, điều đáng nói có lơ trái phiếu phát hành tháng vừa qua mua hết Riêng lô mang lại 2.000 tỷ đồng Ngày 26/01/2010, Việt Nam phát hành thành công tỷ USD trái phiếu Chính Phủ thời hạn 10 năm thị trường quốc tế với lợi tức 6,95% Số tiền thu từ đợt phát hành tỷ USD trái phiếu quốc tế tập trung vào mục tiêu: (i) hoàn trả vốn ngân sách Nhà Nước, (ii) giao Bộ Kế hoạch&Đầu tư phối hợp Bộ Tài lựa chọn dự án phù hợp (dự kiến cho Tập đồn Dầu khí, Tổng cơng ty Hàng hải Việt Nam, Tổng công ty Sông Đà Tổng Công ty lắp máy Việt Nam đầu tư bổ sung dự án lọc hóa dầu Dung Quất, dự án xây dựng thủy điện Xê Ca Mản 3, nhà máy thủy điện Hủa Na mua tàu vận tải biển) Trước đó, vào tháng 10/2005, Việt Nam hồn thành đợt chào bán trái phiếu quốc tế với giá trị phát hành 750 triệu USD, thời hạn 10 năm lợi suất 7,125% sau cho Tập đồn Cơng nghiệp Tàu thủy Việt Nam vay lại Theo kế hoạch của Chính phủ, năm vốn trái phiếu chính phủ giao cho các bộ, ngành, địa phương là 56.000 tỉ đồng, đó cho năm bộ Quốc phòng, Giao thông vận tải, Nông nghiệp Phát triển nông thôn, Y tế, Công an là 20.200 tỉ đồng Phần còn lại bố trí cho các địa phương Căn cứ vào số trên, Bộ Tài chính phải phát hành ít nhất 56.000 tỉ đồng trái phiếu cho ngân sách, chưa kể số lượng phải phát hành thêm để trả các khoản tạm ứng của Kho bạc và một số tập đoàn, tổng công ty năm ngoái vì năm 2009 lượng trái phiếu phát hành không đạt chỉ tiêu đề Từ đầu năm đến nay, tổng số trái phiếu phát hành mới được 3.297 tỉ đồng, tương ứng 5,8% vốn giao cho các bộ, địa phương, một tỷ lệ quá thấp so với kế hoạch Cổ phiếu Năm 2009 Trái ngược với sôi động TTCK, hoạt đồng chào bán CP lần đầu công chúng (IPO) lại rơi vào cảnh “chợ chiều” Theo SGDCKHCM SGDCKHN năm 2009 hai đơn vị tiến hành IPO cho khoảng 30 DN song lượng cổ phần bán cho NĐT không Với thờ NĐT, nhiều DN gặp khó khăn việc IPO lượng cổ phần chào bán ko lớn Điển hình cty cổ phần Bến bãi Sài Gịn bán 22000 cổ phần tổng số 600000 cổ phần chào bán phiên đấu giá ngày 16/10, SGDCKHCM Các DN tiến hành IPO với số lượng lớn ko Chẳng hạn cty Dây cáp điện Việt Nam bán 50000 cổ phần so với lượng chào bán 2,4 tr, cty Nông sản thực phẩm xuất Cần Thơ bán 39000 cổ phần 10,3 tr cổ phần chào bán Nguyên nhân ảm đạm chế IPO bán cho NĐT chiến lược nhiều bất hợp lý nên ko thu hút quan tâm NĐT tổ chức nước ngoài, thiếu hàng “khủng” DN “đại gia”, đặc biệt có phần bị vạ lây bơi ảm đạm thị trường OTC Năm 2010 Báo cáo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) quý cho thấy có đợt IPO đợt bán nốt số cổ phần ế từ đợt đấu giá tháng Trong đợt đấu giá mới, có doanh nghiệp bán hết lần Công ty Tài Cổ phần HANDICO, Cơng ty Cổ phần TASCO Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Số doanh nghiệp cịn lại có tỉ lệ cổ phần ế cao Chẳng hạn Công ty Môi trường Dịch vụ Đô thị Vĩnh Yên chào bán gần 1,34 triệu cổ phần có 118.700 cổ phần đăng ký mua bán được, chiếm 8,9% khối lượng Cơng ty Cấp nước Môi trường số Vĩnh Phúc bán 6% lượng chào Mới đấu giá 7,32 triệu cổ phần Công ty Cổ phần Kinh doanh khí hóa lỏng miền Bắc ngày 2/11/2010 Chỉ có nhà đầu tư cá nhân đăng ký mua 45.000 cổ phần, chiếm tỉ lệ 0,6% khối lượng Giá khởi điểm đợt đấu 14.000 đồng/cổ phần không hiểu với lượng đặt mua thấp vậy, có giá chào lên 14.500 đồng/cổ phần Đợt đấu giá 3,2 triệu cổ phần Công ty Cảng Mỹ Thới An Giang Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) ế khoảng 18% khối lượng cường hỗ trợ cơng cụ địn bẩy tài cho khách hàng, chí có cơng ty cịn cho sử dụng đòn bẩy với tỷ lệ 1:3 hay 1:5 Bên cạnh hồi phục chứng khốn Mỹ lần số Dow Jones vượt mốc quan trọng 8000, 9000, 10000 điểm có tác động lớn đến tâm lý nhà đầu tư nước * Năm 2010 Trong tháng 1/2010 số TTCK ngang, khối lượng giao dịch giảm mạnh Kết thúc tháng 1, VN-Index kết thúc mức 481,96 điểm, giảm 12,8 điểm( giảm 2,6%) so với cuối tháng trước Đây tháng giảm thứ ba liên tiếp VN-index kể từ số lập đỉnh 633, 21 điểm ngày 23/10/2009 Tương tự sàn Hà Nội, số HNX-Index kết thúc mức 160,35 điểm, giảm 4,7% so với tháng trước đó.Và điều đáng ý tháng có ngày khối lượng giao dịch khớp lệnh giảm mức 20 triệu đơn vị/ phiên, mức thấp vòng tháng qua Xu hướng tiếp tục kéo dài hết nửa đầu năm 2010 mà TTCK tăng trưởng không mạnh Chỉ số Index dao động biên độ hẹp chịu chi phối biện pháp ổn định kinh tế thơng qua sách tiền tệ Mặc dù nguồn hàng vào thị trường lớn khoản tăng thêm không đáng kể kéo theo kết kinh doanh cơng ty chứng khốn khơng có nhiều đột biến so với năm 2009 Bên cạnh đó, áp lực tăng vốn điều lệ công ty chứng khoán đè nặng lên sức hấp dẫn ngành NĐT bội thực với việc chia tách cổ phiếu Trong dòng tiền chưa chảy vào thị trường cách mạnh mẽ việc cơng ty chứng khoán tăng thêm vốn khiến cho nhà đầu tư băn khoăn giảm sức hút cố phiếu Đây nguyên nhân khiến cho cổ phiếu nhỏ, vốn hóa thị trường thấp tăng mạnh tháng Và đáng buồn diễn biến ngang thị trường chứng khoán tiếp tục tái diễn tháng 7-tháng quý Tuy qua tháng năm 2010 số VNIndex dao động khoảng 480-550 điểm, diễn biến giao dịch ln ảm đạm với tính khoản thấp tâm lý thận trọng NĐT Trên hai sàn, có điểm sáng le lói cổ phiếu thị giá nhỏ vừa Cũng tháng 7, phương thức khớp lệnh liên tục bắt đầu áp dụng sàn UpCom vào ngày 19/7 Hầu hết Câu 6: Nhận xét tính khoản chứng khoán thị trường? * Năm 2009 năm tăng trưởng bất ngờ ấn tượng thị trường chứng khốn Việt Nam Nếu tính từ ngày 1/1/2009 đến 31/12/2009 VN-Index tăng thêm 171,96 điểm từ 312,49 điểm lên 494,77 điểm tương đương với mức tăng 58% Tương tự sàn HNX mức tăng trưởng năm 2009 HNX-Index 61% Điều đặc biệt thị trường chứng khoán VN năm là giai đoạn thị trường hồi phục từ đáy 234,66 điểm chủ yếu dẫn dắt nhờ khối nhà đầu tư cá nhân Sau nhà đầu tư tổ chức bắt đầu tham gia thị trường Thị trường năm 2009 hình thành hai đợt sóng tăng lớn từ đầu tháng đến đầu tháng 6, đầu tháng đến cuối tháng 10 Sóng giảm từ đầu năm đến cuối tháng 2, tháng từ cuối tháng 10 đến tháng 12 So với kênh đầu tư khác vàng, USD, bất động sản, tiết kiệm nói kênh đầu tư chứng khốn hấp dẫn nói đem lại lợi nhuận lớn VN năm 2009 Các nguyên nhân giúp thị trường tăng điểm mạnh năm 2009 là:Nền kinh tế VN nói riêng giới nói chung khỏi suy thối xác lập đáy quý II/2009.Chính phủ Vn thực nới lỏng tiền tệ nhằm đối phó với khủng hoảng kinh tế nên lượng tiền bơm vào kinh tế nhiều Dư nợ tín dụng hệ thống ngân hàng tăng trưởng mạnh, đặc biệt tháng 6, phần số tiền từ gói hỗ trợ kích cầu phủ chảy vào thị trường chứng khốn.Bên cạnh đó, số chứng khốn tăng mã cổ phiếu UpCom tăng, chí có mã tăng kịch trần 10% vài phiên liên tiếp Tuy nhiên tăng điểm không bền vững VN-Index tháng 8/2010: Khép lại tháng giao dịch khơng thành cơng, VN-Index đóng cửa phiên giao dịch ngày 31/8/2010 mức 455,08 điểm Như vậy, so với mức đóng cửa tháng 7/2010, VN-Index tháng 8/2010 để thêm 48,83 điểm Rất nhiều phiên, thị trường rơi vào tình trạng giao dịch hoảng loạn số VN-Index lao dốc không phanh nhà đầu tư đẩy mạnh cắt lỗ giá, khiến cổ phiếu giảm sàn hàng loạt Tổng cộng tháng, thị trường có phiên tăng điểm, có tới 22 phiên giảm điểm Đặc biệt, phiên giao dịch ngày 25/8, VN-Index lùi xuống mức điểm thấp vòng năm trở lại 423,89 điểm Thanh khoản hạn chế Tính trung bình, tháng 8/2010, giá trị giao dịch sàn HOSE đạt 970 tỷ/phiên, tương đương 36,72 triệu cổ phiếu chuyển nhượng thành công/phiên (giảm 15% giá trị 7,3% khối lượng so với tháng 7/2010) Trong tháng 9, trước triển vọng hồi phục kinh tế tồn cầu, thị trường chứng khốn giới biến động khởi sắc với nhiều phiên giao dịch tăng điểm, ghi dấu tháng giao dịch tốt 71 năm có quý tăng điểm mạnh năm qua chứng khốn phố Wall Trong đó, thị trường chứng khoán VN, quan sát phiên giao dịch thấy trầm lắng thị trường biểu rõ ràng sụt giảm tính khoản tâm lý thờ nhà đầu tư Theo số liệu thống kê Hose, tháng giá trị giao dịch bình quân đạt 1200 tỷ đồng Sự lo lắng nhà đầu tư bắt nguồn từ việc TTCK chưa thể rõ xu hướng mà loanh quanh mức 450 điểm VN Index Nhiều nhà đầu tư giữ tỷ lệ tiền mặt chứng khoán mức thích hợp khơng tích cực giao dịch Điều giải thích khoản thị trường hai sàn HNX HOSE loanh quanh mức trung bình 2000 tỷ đồng/phiên Trong hai kênh đầu tư cạnh tranh lớn với chứng khoán vàng ngoại tệ lại chiếm thượng phong giá vàng giới lần lịch sử vượt ngưỡng 1300USD/ounce nước giá vàng vượt qua mốc triệu đồng/lượng Đối với USD, tỷ giá thị trường chợ đen vượt ngưỡng 19700 đồng/USD Dòng vốn chảy sang vàng ngoại tệ Nhà đầu tư thận trọng với đầu tư chứng khốn CPI cơng bố tháng tăng 6.46% so với đầu năm Mặc dù nhiều nhà đầu tư (NĐT) kỳ vọng vào khởi sắc VN-Index quý IV, hội bứt phá khả xảy tháng 10 lại thấp Thông tư 13 không sửa đổi so với kỳ vọng NĐT GDP quý III tăng trưởng đạt mức tích cực 7,16% điều kiện lạm phát tăng cao đột biến tháng (1,13%), đặt dấu hỏi chất lượng tăng trưởng thực Bên cạnh đó, dịng tiền chủ đạo từ Chính phủ đổ dự án lớn Dung Quất hay để xử lý tình hình tài Vinashin nên DN thị trường tài chưa thực có hội tiếp cận nguồn vốn dồi dào, khơi thông nguồn cung tiền ngắn hạn Kết thúc tháng 10 Vn-Index giảm 0.42% xuống cịn 152.63, HNXIndex lại tới 11.34% 112.86 Thanh khoản hai sàn tiếp tục giảm Trên Hose giá trị giao dịch trung bình phiên đạt 775 tỷ đồng, HNX, giá trị giao dịch trung bình phiên đạt 443 tỷ đồng Tuy nhiên tháng 10 tháng khối ngoại mua ròng nhiều năm Tổng giá trị mua ròng khối ngoại Hose đạt 1470 tỷ đồng, HNX đạt 102 tỷ đồng Vào tháng cuối năm, hi vọng khoản thị trường cải thiện Kết thúc tuần giao dịch cuối tháng 11 tính khoản cải thiện với sóng penystock xuất nhiều phiên liên tiếp Tâm lý nhà đầu tư ổn định trở lại với dịng tiền bắt đáy cổ phiếu giảm điểm mạnh thời gian qua Hoạt động mua bán nhà đầu tư nước ngoài( NĐTNN) cho thấy, bên cạnh mã blue-chips quen thuộc, họ tập trung vào nhiều mã cổ phiếu nóng, đặc biệt mã có sóng lớn HNX Hàng loạt cổ phiếu nóng lao dốc thời gian qua bắt đầu quay trở lại quỹ đạo tăng trần quen thuộc Kết thúc tuần giao dịch cuối tháng 11, VN-Index bật dậy 3.15% lên mức 339.94 điểm Trong đó, HNX-Index tăng 2.59% lên mức 101.58 điểm Vào ngày tháng 12, thông tin vĩ mơ nước chưa có nhiều cải thiện, lãi suất mức cao, giá hàng hóa liên tục lên sốt tỷ giá tuần tăng nhẹ Trên thị trường chứng khoán, VN-Index phục hồi ấn tượng lên vùng nhạy cảm 440 điểm Thanh khoản thị trường tăng nhờ đóng góp khối ngoại Tâm lý nhà đầu tư tỏ vững vàng, “miễn dịch” với tin xấu Hi vọng phiên giao dịch cuối tháng, mà thông tin vĩ mô cơng bố, khơng có nhiều thông tin vĩ mô tiêu cực ảnh hưởng mạnh đến tâm lý NĐT Khả thị trường tháng cuối năm “ thẳng tiến” không cao, thay vào phiên giao dịch giằng co Để thị trường tiếp tục phục hồi vững cần thêm dòng tiền liên tục – điều mà khó kỳ vọng vào lúc + Đơn vị giao dịch, khối lượng giao dịch, đơn vị yết giá biên độ dao động giá - Đơn vị GD: Đơn vị giao dịch khớp lệnh liên tục 100 cổ phiếu 100 trái phiếu Không quy định đơn vị giao dịch giao dịch thoả thuận Áp dụng khối lượng giao dịch tối thiểu giao dịch thoả thuận mười (10) cổ phiếu mười (10) trái phiếu - Đơn vị yết giá: CP: 100; không quy định với TP; - Biên độ giao động giá: ±10% với CP; không áp dụng TP; + Nguyên tắc giao dịch: - NĐT mở tài khoản giao dịch chứng khoán đặt lệnh mua/ bán chứng khốn cơng ty chứng khoán thành viên thị trường UPCoM Trong trường hợp NĐT có tài khoản giao dịch chứng khốn niêm yết khơng cần mở thêm tài khoản giao dịch thị trường UPCoM - Ký quỹ giao dịch: Khi đặt lệnh bán chứng khốn, nhà đầu tư phải có đủ số lượng chứng khoán đặt bán tài khoản giao dịch chứng khoán Khi đặt lệnh mua chứng khoán, nhà đầu tư thực ký quỹ tiền giao dịch theo mức thoả thuận với CTCK thành viên - NĐT đặt lệnh giao dịch chứng khoán, giá đặt mua/đặt bán NĐT phải nằm phạm vi biên độ dao động giá ngày giao dịch - Trường hợp tìm đối tác giao dịch, NĐT thực phương thức thoả thuận CTCK nhập kết giao dịch vào hệ thống - Trường hợp chưa tìm đối tác giao dịch, NĐT tham khảo thông tin chào mua/chào bán tốt thị trường qua hệ thống thông tin giao dịch trực tuyến CTCK, đặt lệnh mua/bán cho theo giá tốt thơng qua hệ thống giao dịch CTCK theo phương thức khớp lệnh liên tục Thực trạng thị trường UpCom Năm 2009, diễn biến giao dịch Upcom cho thấy: Hàng hóa thị trường cịn ít, chưa đa dạng số lượng chủng loại, dẫn tới tính khoản chưa cao, kết giao dịch khiêm tốn chưa đạt kỳ vọng Giá trị vốn hóa thị trường Câu 7: Bình luận giao dịch chứng khoán? ( HASTC, HoSE, UPCOM) A Giao dịch chứng khốn thị trường UpCom Được thức khai trương vào ngày 24/6/2009 với 10 mã chứng khốn chào sàn có tổng giá trị đăng kí giao dịch theo mệnh giá 1231 tỷ đồng, đến thị trường giao dịch chứng khốn (GDCK) cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) thu hút 43 DN Mặc dù chưa sôi động, sàn UPCoM đánh giá "sân chơi an toàn" giúp nhà đầu tư tránh rủi ro thị trường giao dịch tự do… Hệ thống giao dịch UPCoM: + Thời gian giao dịch: Thời gian thành viên hệ thống đăng ký giao dịch nhập lệnh vào hệ thống đăng ký giao dịch hàng ngày từ 08h30 đến 15h00 Thời gian nghỉ từ 11h30 đến 13h30 + Phương thức giao dịch: Áp dụng phương thức phương thức khớp lệnh liên tục phương thức giao dịch thỏa thuận + Giá tham chiếu:Giá tham chiếu cổ phiếu giao dịch bình quân gia quyền giá giao dịch thực theo phương thức khớp lệnh liên tục ngày giao dịch gần trước Trường hợp cổ phiếu đăng ký giao dịch, ngày giao dịch đầu tiên, SGDCKHN nhận lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục không áp dụng biên độ dao động giá Nếu ngày giao dịch giá thực giá tham chiếu xác định ngày giao dịch giá giao dịch xác lập hệ thống 10 có giai đoạn sàn giao dịch thăng hoa với 136 triệu đơn vị chuyển nhượng gần 6,5 tỷ đồng giải ngân Năm 2010, Hose ghi dấu ấn tuổi lên 10 Trong năm qua, Hose có bước tiến đáng kể chất lượng So với số 270 tỷ đồng giá trị vốn niêm yết vào ngày đầu giao dịch với 100 ngàn tỷ đồng tổng giá trị chứng khoán niêm yết vào tháng 3/2010 tổng giá trị vốn hóa thị trường 525 ngàn tỷ đồng, bước tiến dài sau 10 năm phát triển Tham gia vào giao dịch thị trường, có 800 ngàn tài khoản nhà đầu tư so với 2.500 tài khoản năm 2000 Tính khoản thị trường cải thiện Khối lượng giá trị giao dịch tăng trưởng vượt bậc, tốc độ tăng bình quân đến năm 2008 2,34 lần/năm HoSE trưởng thành công tác tổ chức điều hành thị trường Giao dịch trực tuyến xem dấu son mặt cơng nghệ giai đoạn 10 năm phát triển Thông tin xem huyết mạch thị trường Vi phạm công bố thông tin phát kịp thời, đảm bảo tuân thủ chế độ quản trị công ty công ty niêm yết, thời gian công bố thông tin rút ngắn, phương tiện cơng bố thơng tin đa dạng hóa… biện pháp triển khai nhằm giúp Sở có “niềm tin nhà đầu tư” Đặc biệt để hỗ trợ tính khoản thị trường, HOSE định nới rộng thời gian giao dịch khớp lệnh liên tục, đồng thời thực giao dịch thỏa thuận từ đầu phiên Bắt đầu từ 13/9/2010, thời gian khớp lệnh liên tục kéo dài 105 phút, từ 8h45 đến 10h30 Đợt khớp lệnh định kỳ đóng cửa 15 phút thời gian khớp lệnh liên tục kéo dài thêm lùi xuống 10h30’ nên đợt khớp lệnh từ 10h30 đến 10h45 Riêng thời gian giao dịch thỏa thuận dài nhất, tới 150 phút, diễn phiên, từ 8h30 đến 11h Tính khoản thị trường liên tục mức thấp Nếu so sánh với thời điểm "đỉnh" khối lượng giao dịch năm 2010, với gần 200 triệu đơn vị khớp lệnh, tương đương giá trị 6.700 tỷ đồng phiên , đẩy VN-Index bật qua ngưỡng 500 lên 506,54 điểm.(ngày 5-7) tính đến cuối tháng 11, khơng vượt qua ngưỡng 500 VN-Index có chuyển đinh Theo thống kê giao dịch, vào ngày cuối tháng 11(30-11),Vn-index đạt 451,59 điểm Dịng tiền có xu hướng đổ mạnh vào thị trường, tâm lý lạc quan hưng phấn dẫn dắt Lực mua hồi phục, hầu hết giá đặt mua mức cao Thanh khoản thực bùng nổ Tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường đạt gần 67 triệu cổ phiếu, tương đương giá trị giao dịch 1.382,12 tỷ đồng Nối tiếp đà tăng thị trường, giao dịch Hose ngày 3/12/2010 chứng kiến Vn-Index đóng cửa tăng mạnh 6,93 điểm lên 464,35 điểm Có thể nói lên thị trường củng cố khẳng định Tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường đạt gần 72 triệu cổ phiếu, tương đương giá trị giao dịch 1.548,76 tỷ đồng Giao dịch diễn biến tích cực từ đầu đến tận lúc đóng cửa phiên Hoạt động mua, bán nhộn nhịp, hưng phấn Tốc độ giao dịch tăng vọt, cầu giá cao đột biến Những cổ phiếu nóng bị xả hàng hai phiên trước mua lại liệt Lệnh mua ạt tung vào hệ thống, bất chấp giá Hiệu ứng lan toả nhanh chóng tác động sang mã blue-chips vốn giằng co Rất nhanh, dư bán nhiều mã số bị vét sạch; mã lại lấp ló dư bán trần Cổ phiếu lớn nhỏ đồng loạt tăng trần Theo nhận định công ty chứng khoán, VN-Index vọt qua mốc 460 – 466 điểm, mốc kháng cự mạnh thị trường tháng qua khả thị trường xác lập xu hướng tăng điểm trung hạn khối lượng giao dịch cải thiện nhiều so với phiên giao dịch tháng 11 Câu 8: Bình luận giao dịch TPCP thị trường chuyên biệt Năm 2009 Ngày 24/9/2009 HNX thức đưa vào vận hành hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ (TPCP) Như vậy, sàn Hà Nội hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt,hoàn toàn tách giao dịch trái phiếu khỏi giao dịch chứng khoán chung từ trước đến Hàng hóa giao dịch hệ thống trái phiếu Chính phủ; trái phiếu quyền địa phương; trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Thành viên giao dịch tổ chức bao gồm cơng ty chứng khốn, 16 thực nghiệp vụ tự doanh môi giới; NHTM, thực nghiệp vụ tự doanh hệ thống Chỉ thành viên HNX phép giao dịch trực tiếp hệ thống giao dịch trái phiếu; cá nhân, tổ chức phi thành viên, giao dịch TPCP phải thực thơng qua thành viên HNX có chức cung cấp dịch vụ môi giới TPCP Hệ thống giao dịch phiếu Chính phủ chuyên biệt giải số vấn đề : - Tăng tính khoản cho thị trường trái phiếu giúp cho phủ việc huy động vốn đầu tư phát triển - Thị trường tách biệt thị trường mua đứt bán đoạn với thị trường mua bán lại Hoạt động mua bán lại thị trường trái phiếu Chính phủ hoạt động quan trọng, hoạt động chủ yếu điều hòa vốn ngân hàng thương mại với - Khoảng 70% – 80% giao dịch thị trường trái phiếu Chính phủ hoạt động Repo (thực chất hoạt động cho vay tiền thông qua hợp dồng kỳ hạn cổ phiếu), mà từ trước đến chưa tách nên hệ thống giao dịch Tp.HCM hay Hà Nội trước ghi nhận hoạt động mua bán lại thành hai giao dịch, hai giao dịch có thỏa thuận mua bán lại giá xác định khác so với thị trường mua đứt bán đoạn Chính phản ánh giá khơng xác khơng định hình lãi suất chuẩn giao dịch thị trường - Khi tách hoạt động Repo hoạt động mua đứt bán đoạn tổ chức thị trường tận dụng hoạt động Repo, đặc biệt mức phí nửa so với giao dịch bình thường Và vịng vài năm tới tách bạch hẳn có sở để đánh giá lãi suất chuẩn, sở để xác định đường cong lãi suất chuẩn thị trường Năm 2010 Sau một năm chính thức vào hoạt động, thị trường trái phiếu chuyên biệt đã có những bước tiến mới, đó là thực hiện lưu ký tập trung tại HNX chứ không thực hiện một cách rải rác nhiều thị trường Là thành viên chính thức thị trường, mua bán trái phiếu Chính phủ, thành viên không phải thông qua môi giới làm chậm thời gian giao dịch cũng như thuận tiện thực hiện giao dịch, phí giao dịch thấp nhiều so với thực qua đại lý nhận lệnh Nhờ yêu cầu khắt khe đối với các thành viên tham gia thị trường về các yếu tố trang thiết bị, chất lượng nhân sự, các bên tham gia thị trường có thể yên tâm về tính an toàn giao dịch Bên cạnh đó, qua việc tham gia thị trường này, thành viên có khả kiểm soát dòng tiền toán trái phiếu trực tiếp tại ngân hàng toán, chủ động việc điều chuyển tiền các tài khoản nostro mà không phải chịu các chi phí vốn phải chuyển tiền sớm cho các nhà mơi giới Ngồi ra, thành viên cịn có khả quản lý rủi ro về trái phiếu được lưu ký tại Trung tâm Lưu ký mà không phụ thuộc vào nhà môi giới Tuy nhiên, với yêu cầu khắt khe đối với trái phiếu doanh nghiệp mà ít đơn vị nào đáp ứng dược, đó loại hình trái phiếu này vẫn chưa được thực hiện giao dịch tại mà phải thông qua các thị trường khác OTC, các đại lý lưu ký tại công ty chứng khoán Các chế dành cho giao dịch repo vẫn hạn chế Tuy nhiên, từ quý 4/2010, HNX dự định sẽ nâng cấp phiên bản của thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên biệt, đó sẽ khắc vụ về bản các vấn đề còn tồn tại ở để phục vụ thành viên một cách tốt nhất Trong giai đoạn từ năm 2015 - 2020, thị trường sẽ có thêm giao dịch option, future và giao dịch corporation để đưa các trái phiếu doanh nghiệp vào giao dich Câu 9: Các lệnh mua bán VN? Các hình thức khớp lệnh VN? a) Các loại lệnh áp dụng Việt Nam * Hiện nay, nhà đầu tư sử dụng loại lệnh sau giao dịch SGDCK TP.HCM: Lệnh giới hạn: Là lệnh mua bán chứng khoán mức giá xác định giá tốt Lệnh có hiệu lực kể từ nhập vào hệ thống giao dịch hết ngày giao dịch lệnh bị hủy bỏ 17 Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh lúc mở cửa (lệnh ATO): Là lệnh mua bán chứng khoán mức giá khớp lệnh đợt xác định giá mở cửa có hiệu lực đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh lúc đóng cửa (lệnh ATC): Là lệnh mua bán chứng khoán mức giá khớp lệnh đợt xác định giá mở đóng cửa có hiệu lực đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa Lưu ý: Lệnh ATO/ATC ưu tiên thực trước lệnh giới hạn so khớp lệnh * Các loại lệnh sử dụng giao dịch SGDHN: Lệnh giao dịch báo giá lệnh giới hạn (LO) nhập vào hệ thống giao dịch Trung tâm có hiệu lực hết phiên giao dịch hết hiệu lực khách hàng có u cầu hủy lệnh b) Các hình thức khớp lệnh: * Tại SGDCKHCM: hình thức khớp lệnh khớp lệnh liên tực khớp lệnh định kỳ: * Tại SGDCKHN áp dụng hình thức khớp lệnh liên tục: Phương thức khớp lệnh định kỳ phương thức giao dịch thực sở so khớp lệnh mua bán chứng khoán thời điểm xác định Phương thức cho phép lệnh sau gửi vào hệ thống giao dịch sổ lệnh theo thứ tự ưu tiên, sau so khớp thời điểm xác định với mức giá khớp lệnh cho loại chứng khoán Nguyên tắc xác định giá khớp lệnh theo phương thức sau : 1) Là mức giá thực khối lượng giao dịch lớn 2) Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn mức giá mức giá trùng gần với giá thực lần khớp lệnh gần chọn Phương thức khớp lệnh liên tục phương thức hệ thống giao dịch thực so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán lệnh nhập vào sổ lệnh Giá thực phương thức giao dịch liên tục xác định sở mức giá lệnh giới hạn đối ứng nằm chờ sổ lệnh Nguyên tắc so khớp lệnh Các lệnh so khớp theo thứ tự ưu tiên sau: i Ưu tiên giá: Các lệnh mua có mức giá cao ưu tiên thực trước; lệnh bán có mức giá thấp ưu tiên thực trước ii Ưu tiên thời gian: Đối với lệnh mua (hoặc lệnh bán) có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước Ví dụ 1: Khớp lệnh định kỳ Giá tham chiếu cổ phiếu AAA: 50.000 VNĐ; Vào đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa, có lệnh đặt mua bán cổ phiếu AAA sau: Lệnh mua Khối lượng Giá 1.000 B ATO 600 A 52.000 300 G 51.000 200 F 50.000 Lệnh bán Khối lượng Giá 500 D ATO 100 E 51.000 900 C 50.500 Vào thời điểm khớp lệnh, hệ thống giao dịch tính tốn giá khớp lệnh sau: - Cộng dồn khối lượng đặt mua chào bán theo mức giá: Cộng dồn khối lượng đặt mua 1.000 Đặt mua 1.000 B 1.000+600 600 A =1.600 1.000+600+300 = 300 G 1.900 1.000+600+300 = 1.900 1.000+600+300+ 200 F 200 = 2.100 18 Giá ATO Đặt bán 500 D 52.000 51.000 100 E 50.500 900 C 50.000 Cộng dồn khối lượng chào bán 500+900+100 = 1.500 500+900+100 = 1.500 500+900+100 = 1.500 500+900= 1.400 500 (Khối lượng lệnh ATO đặt mua chào bán cộng vào khối lượng đặt mức giá bên mua bên bán) - Kết khớp lệnh: 1.500 cổ phiếu AAA khớp mức giá 51.000 VNĐ Chi tiết khớp lệnh sau: B-D (500), B-C (500), A-C (400), A-E (100) - Sau khớp lệnh, sổ lệnh AAA sau: Câu 10: OTC thị trường cho doanh nghiệp vừa nhỏ, công nghệ cao có tiềm phát triển vì: * Để niêm yết & phát hành cổ phiếu SGD phải có đủ điều kiện phải có vốn điều lệ đạt mức định, hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng kí niêm yết Đặt mua Giá đặt mua Đặt bán 100 A 52.000 300 G 51.000 200 F 50.000 phải có lãi,có nhiều hứa hẹn phát triển… điều kiện hầu hết phải cơng ty, tập đồn lớn đáp ứng ==> DN vừa nhỏ muốn huy động nguồn vốn ngắn hạn nhanh cách nhảy vào thị trường OTC ( thị trường phi tập trung) điều kiện niêm yết thị trường OTC đơn giản nhiều cần chứng khoán phép phát hành độ tín nhiệm thấp chứng khoán niêm yết SGDCK * Hơn OTC thị trường giao dịch hệ thống điện tử , người mua người bán giao dịch mua bán cổ phiếu với cách hàng nghìn km, hàng máy bay mà khơng cần đến sở giao dịch; khơng có niêm yết bảng điện tử sàn mà giá chủ yếu phụ thuộc vào thoả thuận nhà đầu tư công ty phát hành cổ phiếu => Làm giảm chi phí cho doanh nghiệp * Trong giao dịch mua bán cổ phiếu sàn niêm yết, nhà đầu tư phải chờ đến thời điểm T+3 chứng khốn tới tài khoản Khi nhà đầu tư tiếp tục mua bán Còn giao dịch cổ phiếu OTC, nhà đầu tư hồn tồn tự thỏa thuận, mua xong bán Điều thu hút cho nhà đầu tư mua chứng khoán công ty niêm yết OTC * Phương tiện công cụ thực thị trường " thị trường giao dịch điện tử" nên đòi hỏi công ty , doanh nghiệp phải thiết kế cho hệ thống thơng tin điện tử tốt giao dịch mua bán ===> Cơng ty có cơng nghệ cao việc giao dịch thực dễ dàng Ví dụ 2: Khớp lệnh liên tục Vào đợt khớp lệnh liên tục, cổ phiếu BBB có các lệnh đặt mua, đặt bán sau: Lệnh mua Khối lượng Giá 1.000 A 52.000 3.000 D 51.000 1.500 E 50.500 Lệnh bán Khối lượng Giá 2.000 C 55.000 3.000 F 53.500 2.000 B 53.500 9.000 G 53.000 (Ghi chú: Thứ tự thời gian lệnh thể theo thứ tự chữ A,B, C, D…) Lệnh mới: Mua 10.000 cp BBB giá 54.000 VND (lệnh H) Hệ thống thực khớp lệnh sau: - 9.000 cổ phiếu mức giá 53.000 VNĐ (H-G) - 1.000 cổ phiếu mức giá 53.500 VNĐ (H-B) Sổ lệnh BBB sau sau: Lệnh mua Khối lượng Giá 1.000 A 52.000 3.000 D 51.000 1.500 E 50.500 Lệnh bán Khối lượng Giá 2.000 C 55.000 3.000 F 53.500 1.000 B 53.500 19 Tổ chức điều hành hoạt động giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn; Tạm ngừng, đình huỷ bỏ giao dịch chứng khoán theo Quy chế giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán trường hợp cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư; Chấp thuận, huỷ bỏ niêm yết chứng khoán giám sát việc trì điều kiện niêm yết chứng khốn tổ chức niêm yết Sở giao dịch chứng khoán; Chấp thuận, hủy bỏ tư cách thành viên giao dịch; giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khốn; Giám sát hoạt động cơng bố thơng tin tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khốn; Cung cấp thơng tin thị trường thông tin liên quan đến chứng khốn niêm yết; Thu phí theo quy định Bộ Tài Làm trung gian hồ giải theo u cầu thành viên giao dịch phát sinh tranh chấp liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán; b Nghĩa vụ Bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường tiến hành công khai, công bằng, trật tự hiệu quả; Thực chế độ kế tốn, kiểm tốn, thống kê, nghĩa vụ tài theo quy định pháp luật; Thực công bố thông tin giao dịch chứng khốn, thơng tin tổ chức niêm yết Sở giao dịch chứng khốn, thơng tin cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn và thơng tin giám sát hoạt động thị trường chứng khốn; Cung cấp thơng tin phối hợp với quan nhà nước có thẩm quyền cơng tác điều tra phịng, chống hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn; Phối hợp thực cơng tác tun truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cho nhà đầu tư; Bồi thường thiệt hại cho thành viên giao dịch trường hợp Sở giao dịch chứng khoán gây thiệt hại cho thành viên giao dịch, trừ trường hợp bất khả kháng Câu 11: Liên hệ Việt nam vấn đề Sở giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật thực việc tổ chức giao dịch chứng khoán cho chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Theo tính chất tổ chức thị trường, Sở Giao dịch Chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung; việc giao dịch chứng khốn thực địa điểm tập trung sàn giao dịch hay qua hệ thống mạng thơng tin máy tính điện tử thành viên Sở Giao dịch Chứng khoán thực Các chứng khoán giao dịch Sở Giao dịch Chứng khốn thơng thường chứng khốn cơng ty có uy tín, cơng ty lớn đáp ứng đủ điều kiện hay tiêu chuẩn niêm yết Ỏ Việt Nam có sở giạo dịch chứng khoán Sở Giao Dịch Chứng Khoán Tp HCM Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội.Cả Sở giao dịch thuộc sở hữu nhà nước UBCKNN đứng thành lập quản lý Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (SGDCK TP.HCM), tiền thân là Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TP.Hờ Chí Minh, được chuyển đổi theo Quyết định 599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007 của Thủ tướng Chính phủ Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh pháp nhân thuộc sở hữu Nhà nước, tổ chức theo mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên, hoạt động theo Luật Chứng khoán, Luật Doanh nghiệp, Điều lệ Sở Giao dịch chứng khoán quy định khác pháp luật có liên quan - Tên gọi đầy đủ: Sở Giao Dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh - Tên giao dịch quốc tế: Hochiminh Stock Exchange - Tên viết tắt: HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh có quyền hạn nghĩa vụ sau: a Quyền hạn Ban hành quy chế niêm yết chứng khốn, giao dịch chứng khốn, cơng bố thơng tin thành viên giao dịch sau Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận; 20 c Cơ cấu tổ chức Nhiệm vụ quyền hạn Sở GDCK Hà Nội sau: a Nhiệm vụ: Bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường tiến hành công khai, công bằng, minh bạch hiệu Thực chế độ tài chính, báo cáo thơng kê, kế tốn kiểm tốn theo quy định pháp luật Bộ Tài Thực công bố thông tin theo quy định Luật Chứng khoán văn hướng dẫn; Cung cấp thông tin phối hợp với quan chức công tác tra, kiểm tra phòng, chống hành vi vi phạm pháp luật chứng khốn thị trường chứng khốn Bảo tồn phát triển vốn nhà nước giao; quản lý sử dụng có hiệu nguồn vốn tài sản, chịu trách nhiệm trước pháp luật tổn thất nguồn vốn tài sản Sở Giao dịch; Phối hợp thực công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán cho nhà đầu tư Bồi thường thiệt hại cho thành viên giao dịch trường hợp Sở Giao dịch gây thiệt hại cho thành viên giao dịch, trừ trường hợp bất khả kháng Xử lý trả lời thắc mắc, khiếu nại, khiếu kiện nhà đầu tư, tổ chức niêm yết Sở Giao dịch Nhà nước giao vốn điều lệ chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác Sở Giao dịch phạm vi vốn Điều lệ 10 Sở Giao dịch chịu trách nhiệm kế thừa quyền nghĩa vụ pháp lý Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội theo quy định pháp luật; 11 Thực nghĩa vụ khác theo quy định pháp luật b Quyền hạn: Ban hành Quy chế niêm yết chứng khoán, giao dịch chứng khoán, giám sát giao dịch, công bố thông tin, thành viên giao dịch quy chế khác sau Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận Tổ chức điều hành hoạt động giao dịch chứng khoán Sở giao dịch Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội Sở GDCK Hà Nội tiền thân Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (TTGDCKHN) thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 Thủ tướng Chính phủ đơn vị nghiệp có thu, chuyển đổi theo Quyết định số 01/2009/QĐ-TTg, ngày 02/01/2009 Thủ tướng phủ Theo Quyết định Sở GDCK Hà Nội pháp nhân thuộc sở hữu Nhà nước, tổ chức theo mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên, có tư cách pháp nhân, có dấu riêng; mở tài khoản Việt Nam đồng ngoại tệ Kho bạc Nhà nước NHTM ngồi nước; đơn vị hạch tốn độc lập, tự chủ tài chính, thực chế độ tài chính, chế độ báo cáo thống kê, kế tốn, kiểm tốn có nghĩa vụ tài theo quy định pháp luật; hoạt động theo Luật Chứng khoán, Luật Doanh nghiệp, Điều lệ Sở Giao dịch chứng khoán quy định khác pháp luật có liên quan Tên gọi đầy đủ: Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Tên giao dịch quốc tế: Hanoi Stock Exchange Tên viết tắt: HNX Vốn điều lệ: 1.000 tỷ đồng 21 Tạm ngừng, đình huỷ bỏ giao dịch chứng khoán theo Quy chế giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch trường hợp cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư Chấp thuận, huỷ bỏ niêm yết chứng khốn giám sát việc trì điều kiện niêm yết chứng khoán tổ chức niêm yết Sở Giao dịch Chấp thuận, huỷ bỏ tư cách thành viên giao dịch; giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán thành viên giao dịch Sở giao dịch Giám sát hoạt động công bố thông tin tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch Sở giao dịch Cung cấp thông tin thị trường thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết Làm trung gian hoà giải theo yêu cầu thành viên giao dịch phát sinh tranh chấp liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khốn Thu phí theo quy định Bộ Tài 10 Đầu tư, góp vốn với tổ chức kinh tế khác để cung cấp dịch vụ phát triển sở hạ tầng kỹ thuật dịch vụ cung cấp thông tin phạm vi chức năng, nhiệm vụ Sở giao dịch nhằm mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán 11 Lập quỹ bồi thường thiệt hại cho thành viên giao dịch; 12 Yêu cầu tổ chức tư vấn, tổ chức niêm yết làm rõ vấn đề nhà đầu tư khiếu nại 13 Thực quyền khác theo quy định pháp luật để thực mục tiêu hoạt động Sở giao dịch c Cơ cấu tổ chức: Câu 12: Liên hệ Việt nam vấn đề thị trường OTC Khái niệm Thị trường OTC thị trường khơng có trung tâm giao dịch tập trung, mạng lưới nhà môi giới tự doanh CK mua bán với với NĐT, hoạt động giao dịch thị trường OTC diễn quầy (sàn giao dịch) ngân hàng CTCK Một số đặc trưng - NĐT tổ chức NĐT: việc tham gia thị trường OTC đơn giản Tuy nhiên, hoạt động NĐT thị trường độc lập, mà thường lập thành nhóm, hội, diễn đàn để trao đổi thơng tin với - Hàng hoá thị trường: loại cổ phiếu DN cổ phần, có triển vọng phát triển, chuẩn bị niêm yết thị trường giao dịch tập trung có lợi thương mại riêng biệt - Việc mua bán cổ phiếu thị trường OTC thực theo phương thức “thuận mua, vừa bán” mà không bị lực 22 bên (giới hạn giá, lượng cổ phiếu…) tác động Nói chung, chế mua - Bán loại chứng khoán thị trường OTC theo chế thị trường - Phương thức mua bán, giao dịch: + Bên mua bên bán trực tiếp gặp để thương lượng, định việc mua - bán chứng khoán Đây phương thức phổ biến Việt Nam + Bên mua bên bán giao dịch thông qua nhà môi giới chứng khốn Hiện nay, phương thức phổ biến hơn, xu hướng phát triển thị trường tương lai, phương thức chiếm ưu so với phương thức trực tiếp mua bán - Thu thập thông tin loại cổ phiếu: để mua chứng khốn thị trường OTC, NĐT thường tìm kiếm thông tin từ nguồn như: + Thông tin từ báo cáo tài (BCTC): nhìn chung, CTCP chưa niêm yết khơng có BCTC kiểm tốn Do mục đích khác mà DN có nhiều hệ thống sổ sách kế tốn, BCTC Mặt khác, việc có BCTC DN người bình thường điều khơng đơn giản, điều kiện mà thân DN thông tin nên công bố, thông tin không nên Do đó, việc thu thập thơng tin từ DN qua đường thức khó khăn, NĐT khơng có mối liên hệ định với cơng ty + Thu thập thơng tin qua quan chức năng: Theo quy định, DN phải báo cáo tình hình hoạt động cho quan đăng ký kinh doanh (Sở Kế hoạch Đầu tư) Tuy nhiên, việc tuân thủ quy định DN không thực nghiêm túc thông tin chung chung Và quan chức khơng có tránh nhiệm nghĩa vụ công bố thông tin DN Vì vậy, việc có thơng tin từ quan gần bất khả thi NĐT Ngồi ra, cịn có tổ chức lưu trữ thơng tin DN, Trung tâm Thơng tin tín dụng (CIC) thuộc Ngân hàng Nhà nước Trung tâm lưu trữ thông tin DN có quan hệ tín dụng với tổ chức tín dụng Tuy nhiên, tính cập nhật thông tin không cao + Thu thập thông tin từ phương tiện thông tin đại chúng: thu thập thông tin DN từ đầu mối thơng tin nêu trên, NĐT thu thập thông tin từ phương tiện thông tin đại chúng Tuy nhiên, nhược điểm nguồn liệu rời rạc, độ tin cậy không cao + Thu thập thông tin từ nguồn khác: thông tin từ hội, nhóm kinh doanh chứng khốn, thơng tin khơng thức từ bên DN… Nhìn chung, nguồn thông tin nêu không đủ vững khơng xác để NĐT định Nhưng thực tế, chứng khoán mua bán, chuyển nhượng, chí, thời điểm cao trào, nhiều loại chứng khoán mua bán, chuyển nhượng sơi động Quy trình mơi giới thị trường phi tập trung nhà mơi giới B1 :Tìm kiếm khách hàng thu thập thơng tin B2 : Kí hợp đồng mua bán với khách hàng B3 : Thương lượng để so khớp lệnh mua bán B4: Chuyển nhượng chứng khốn B5: Thanh tốn khoản phí mơi giới dịch vụ, hồn trả tiền đặt cọc vi phạm hợp đồng B6: Lưu giữ hồ sơ giấy tờ có liên quan Thực trạng thị trường OTC Việt Nam Năm 2010 Có thể nói, thị trường OTC có năm giao dịch trầm lắng quan tâm NĐT dân môi giới dồn thị trường niêm yết Các mơi giới cho biết, giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết thời điểm Trên diễn đàn mạng, lệnh rao mua bán cổ phiếu cách xa giá chào mua giá chào bán Ví dụ cổ phiếu Cotecland chào mua 28000/cp chào bán 31000/cp Hoạt động môi giới thị trường OTC khó khăn Để giữ mối liên hệ với khách hàng, môi giới phải kiêm việc lĩnh hộ cổ tức hay làm thủ tục liên quan đến quyền phát sinh từ cổ phiếu khách hàng Việc thiếu khoản thị trường OTC khiến cơng ty chứng khốn, doanh nghiệp gặp khó khăn việc trích lập dự phòng giảm giá cổ phiếu OTC danh mục đầu tư Nhiều mơi giới cổ phiếu thị 23 trường tự kiêm nhà đầu tư cổ phiếu lo trả nợ CTCK cầm cố cổ phiếu chưa niêm yết lấy tiền mua cổ phiếu niêm yết Nhiều cổ phiếu chưa niêm yết PVI Finance giảm từ 14000đ/cp xuống 10000/cp, Eximbank giảm từ 16000 xuống 11000, BĐS Sài Gòn giảm 18000 xuống 11000 nên nhà đầu tư repo cổ phiếu thị giá cao, tới tỷ lệ repo 50-70% buộc phải nộp thêm tiền để tiếp tục hợp đồng vay vốn.Thậm chí có cơng ty chứng khốn nhận triệu cổ phiếu cơng ty ngành dầu khí đề nghị khách hàng trả nợ lấy hàng Thanh khoản gần đóng băng khiến CTCK cho khách hàng repo cổ phiếu chưa niêm yết lý hàng TH giá cổ phiếu xuống thấp khách hàng chưa kịp đóng tiền thêm Cả nhà đầu tư cơng ty chứng khốn mong doanh nghiệp sớm lên niêm yết để bán hàng cắt lỗ Đây sức ép với giá cổ phiếu niêm yết, giao dịch mạnh thị trường OTC thời gian qua, trước niêm yết Vào đầu tháng 12, Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn vừa thơng qua có nhiều điểm điều chỉnh hoạt động DN thị trường cổ phiếu chưa niêm yết (OTC) Điểm đáng ý quy định việc công ty đại chúng (CTĐC) sau năm phát hành đại chúng phải tiến hành niêm yết Điều đồng nghĩa với việc CTĐC phải có chiến lược rõ ràng gắn lợi ích DN với lợi ích cổ đơng nữa, có việc tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch chứng khoán Một nội dung quan trọng thúc đẩy việc niêm yết tổ chức phát hành quy mô lớn đứng ngồi thị trường tập trung u cầu cơng bố thông tin Hiện vấn đề niêm yết đặt với tất CTĐC tùy theo quy mô vốn DN.Như vậy, tới đây, DN có quy mô lớn Sabeco, Habeco, Halico, Hanaka, Mai Linh…, chưa niêm yết, phải công bố thông tin theo chuẩn niêm yết, bao gồm thông tin định kỳ, thơng tin bất thường, báo cáo tài sốt xét bán niên… Trên thị trường OTC tới có thêm loại sản phẩm mới, “Hợp đồng góp vốn đầu tư” Theo điểm a, Khoản 8, Điều Luật Chứng khoán mới, hợp đồng góp vốn tiền tài sản NĐT với tổ chức phát hành hợp đồng, nhằm mục đích lợi nhuận phép chuyển đổi thành chứng khốn khác Trong thực tiễn, hợp đồng góp vốn đầu tư có nhiều loại hình, với tính chất khác nhau, chẳng hạn hợp đồng góp vốn đầu tư vào dự án bất động sản, hợp đồng góp vốn đầu tư hợp tác sản xuất – kinh doanh… Thực tế phát sinh trường hợp số tổ chức phát hành cơng chúng loại hình “hợp đồng góp vốn đầu tư”, quy định rõ quyền lợi ích người góp vốn đầu tư, sau hợp đồng chuyển đổi thành cổ phiếu chuyển nhượng thị trường Như vậy, hợp đồng góp vốn đầu tư chuyển đổi thành chứng khốn khác coi chứng khoán chịu điều chỉnh Luật Chứng khoán Thời gian qua, thị trường xuất số loại thị trường giao dịch chứng khoán chưa niêm yết chợ MB 16 Liễu Giai (Hà Nội), giao dịch OTC qua bảng điện tử số CTCK Đến nay, chợ không tồn tại, pháp luật không cho phép Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung đề cập đến vấn đề Theo đó, “Sở giao dịch chứng khoán tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán cho chứng khoán đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán; việc tổ chức thị trường giao dịch loại chứng khoán khác theo quy định Chính phủ” Như vậy, theo quy định mới, trường hợp cần thiết phải lập thêm thị trường giao dịch chứng khốn Chính phủ đứng thành lập Cịn theo quy định cũ, “ngồi Sở giao dịch chứng khốn Trung tâm giao dịch chứng khốn, khơng tổ chức, cá nhân phép tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán” Thị trường OTC với hàng ngàn mã cổ phiếu, vốn hóa lớn thị trường niêm yết, giao dịch trầm lắng Trong phần lớn thời gian năm 2010, đa số cổ phiếu đóng băng giao dịch Một nhiều nguyên nhân thông tin thị trường minh bạch Với quy định nêu trên, NĐT kỳ vọng thị trường minh bạch hơn, giao dịch sôi động Câu 14: Phân biệt chứng quỹ cổ phiếu thường * Giống nhau: - Đều hàng hóa dược mua bán thị trường chứng khốn - Đều chứng xác nhận quyền sở hữu ,hưởng lợi nhuận phần vốn góp niêm yết thị trường chứng khoán 24 - Lợi nhuận thu phụ thuộc vào kết hoạt động sản xuất kinh doanh đơn vị nhận vốn góp * Khác nhau: Chứng quỹ 1.Tổ chức phát Các quỹ đầu tư hành 2.Quyền lợi Khơng có quyền biểu người sở hữu hay quản lý quyền hành thuộc cơng ty quản lý quỹ Có quyền hưởng khồn thu nhập từ hoạt động kinh doanh quỹ 3.Khi chia lợi Khoản lợi nhuận tức quỹ hàng năm chia hết cho người góp vốn cơng ty giữ lại khoảng 2% làm chi phí quản lý trí NĐT tỷ lệ lợi tức dự tính phản ánh giá thị trường TP Để tìm tỷ lệ lợi tức dự tính cho TP, phải tìm tỷ lệ chiết khấu mà làm cân giá trị thực TP với thị giá nó.Thơng thường để xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu k người ta thường áp dụng phương pháp nội suy Cổ phiếu thường Các công ty cổ phần Câu 17: Ý nghĩa việc xác định độ co giãn trái phiếu Có quyền tham gia đại hội cổ đơng ,biểu vấn đề liên quan đến doanh nghiệp ,có quyền yêu cầu tài sản ,yêu cầu thu nhập ,quyền mua trước Độ co giãn trái phiếu cho biết % thay đổi giá trái phiếu lãi suất thay đổi 1% Việc xác định độ co giãn trái phiếu cho phép nhà đầu tư biết độ rủi ro khoản mục đầu tư Nếu độ co giãn lớn lãi suất thị trường thay đổi giá trái phiếu biến động mạnh, nhanh, độ rủi ro cao, nhà đầu tư thu lợi lớn lỗ to Nếu độ co giãn bé lãi suất thị trường thay đổi giá trái phiếu biến động, độ rủi ro thấp Nhà đầu tư vào độ co giãn để định có nên mua trái phiếu hay ko tùy theo tình hình biến động lãi suất thị trường tính ưa thích mạo hiểm nhà đầu tư Cơng ty chia cổ tức tồn hay số lợi nhuận sau thuế tùy thuộc vào chiến lược sử dụng vốn hội đồng quản trị thông qua đại hội cổ đông Câu 16: Ý nghĩa – nội dung – phương pháp xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu Câu 18: Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán Khái niệm Tỷ lệ lợi tức yêu cầu tỷ lệ lợi tức mà NĐT phải có vốn đầu tư cho đủ đền bù rủi ro TP Phương pháp tính Về mặt lý thuyết, NĐt yêu cầu tỷ lệ lợi tức khác loại chứng khoán cụ thể Tuy nhiên, giám đốc tài quan tâm đến tỷ lệ lợi tức yêu cầu biểu giá thị trường chứng khốn cty Nói cách khác, Một số yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu Trái phiếu dạng chứng khốn nợ, cịn cổ phiếu chứng khoán vốn Khi nhà đầu tư muốn mua trái phiếu Công ty ABC đó, họ phải tìm hiểu Cơng ty có mạnh khơng, tình hình sản xuất, kinh doanh, tài sao, đặc biệt phát hành trái phiếu huy động vốn để làm gì, có hiệu khơng, có khả 25 trả nợ trái phiếu đến hạn khơng, lãi suất có đủ hấp dẫn khơng? Nhà đầu tư mua trái phiếu có nguồn thu, trái tức (coupon) nghĩa lãi suất trái phiếu đó, thường lãi suất cố định thả theo lãi suất thị trường cộng thêm phần lãi suất chênh lệch để bù đắp rủi ro, hai lãi vốn Yếu tố đầu tiên, thay đổi lãi suất thị trường thay đổi coupon thả Yếu tố lãi vốn phụ thuộc vào hai yếu tố lãi suất thị trường tình hình hoạt động Cơng ty Khi lãi suất thị trường tăng lên thường giá trái phiếu bị giảm xuống lúc nhà đầu tư có khuynh hướng bán trái phiếu lấy tiền để gửi Ngân hàng độ rủi ro an toàn Khi lãi suất thị trường giảm xuống giá trái phiếu thường tăng lãi suất trái phiếu lúc hấp dẫn nhà đầu tư Cịn tình hình hoạt động Cơng ty giá trái phiếu đương nhiên bị ảnh hưởng, Cơng ty hoạt động độ rủi ro khả trả nợ tăng lên nên giá trái phiếu giảm rộng sản xuất, kinh doanh Chính vậy, lãi suất tăng dẫn đến giá cổ phiếu giảm Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho DN chi phí vay giảm giá cổ phiếu thường tăng lên Tuy nhiên, dao động lãi suất phản ứng tương đương trái ngược giá cổ phiếu Chỉ lãi suất phản ánh xu hướng chủ đạo lạm phát, trở thành thước đo hiệu dao động TTCK Lãi suất có xu hướng giảm lạm phát giảm lạm phát giảm khiến giá cổ phiếu tăng cao Ngược lại, lạm phát tăng với lãi suất, giá cổ phiếu giảm Nhưng lạm phát vấn đề nghiêm trọng lãi suất tăng, đầu tư vào TTCK thường mang lại nhiều lãi Bởi trường hợp này, lãi suất tăng kinh tế tăng trưởng - Chính sách thuế Nhà nước thu nhập từ chứng khoán: Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) làm cho số người đầu tư giảm xuống, từ làm cho giá chứng khốn giảm - Những biến động trị, xã hội, quân sự: Đây yếu tố phi kinh tế ảnh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu thị trường Nếu yếu tố có khả ảnh hưởng tích cực tới tình hình kinh doanh DN giá cổ phiếu DN tăng lên - Những yếu tố nội gắn liền với nhà phát hành biến động: yếu tố kỹ thuật sản xuất: trang thiết bị máy móc, cơng nghệ, tiềm nghiên cứu phát triển ; yếu tố thị trường tiêu thụ: khả cạnh tranh mở rộng thị trường ; yếu tố người: chất lượng ban lãnh đạo, trình độ nghề nghiệp cơng nhân; tình trạng tài DN - Tâm lý nhà đầu tư: Theo thuyết lòng tin giá cổ phiếu, yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận DN lợi tức cổ phần Vào thời điểm nào, thị trường xuất nhóm người: nhóm người lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người lạc quan đầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ nhóm người thay đổi tuỳ theo cách diễn giải họ thông tin, trị lẫn Một số yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu - Sự tiến triển kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực giới: Thông thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển (và có xu hướng giảm kinh tế yếu đi) Bởi đó, khả kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài tăng lên, nhu cầu cho đầu tư lớn nhiều so với nhu cầu tích luỹ vậy, nhiều người đầu tư vào cổ phiếu - Lạm phát: Lạm phát tăng thường dấu hiệu cho thấy, tăng trưởng kinh tế không bền vững, lãi suất tăng lên, khả thu lợi nhuận DN bị hạ thấp khiến giá cổ phiếu giảm Lạm phát thấp có nhiều khả cổ phiếu tăng giá ngược lại - Tình hình biến động lãi suất: Lãi suất tăng làm tăng chi phí vay DN Chi phí chuyển cho cổ đơng hạ thấp lợi nhuận mà DN dùng để toán cổ tức Cùng lúc đó, cổ tức có từ cổ phiếu thường tỏ không cạnh tranh nhà đầu tư tìm lợi tức, làm họ chuyển hướng sang tìm nguồn thu nhập tốt nơi có lãi suất cao Hơn nữa, lãi suất tăng gây tổn hại cho triển vọng phát triển DN khuyến khích DN giữ lại tiền nhàn rỗi, liều lĩnh dùng số tiền mở 26 kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng Chính thế, loại chứng khốn, có người cho rằng, xấu cần phải bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người bán Ngoài ra, hành động lũng đoạn, tung tin đồn nhảm, biện pháp kỹ thuật nhà điều hành thị trường, ý kiến nhà phân tích khiến thị giá cổ phiếu biến động quan hệ tỷ lệ nghịch.Khi đầu tư vào CK có thu nhập cố định, lãi suất thị trường tăng lên, hội đầu tư vào tài sản có mức lợi tức cao Trong đó, tăng lên lãi suất, giá thị trường tài sản đầu tư bị giảm nhà đầu tư bị thiệt hại giá bán tài sản Lãi suất thay đổi làm cho chi phí doanh thu DN thay đổi Nếu DN sử dụng nhiều nợ, LS tăng lên làm tăng chi phí lãi vay phải trả làm cho lợi nhuận DN sụt giảm, giá cổ phiếu giảm Nếu DN người cho vay, lãi suất tăng làm tăng doanh thu lợi nhuận DN, giá cổ phiếu tăng * Rủi ro sức mua: Là thay đổi giá trị thực chứng khoán thay đổi sức mua đồng tiền Nếu lạm phát vượt tỷ lệ lạm phát dự tính, giá trị thực đồng tiền bị giảm làm cho khoản đầu tư bị giảm giá trị Khi lạm phát thực tế khác với lạm phát dự kiến, rủi ro sức mua phát sinh Rủi ro phi hệ thống: rủi ro tác động đến loại tài sản nhóm tài sản, nghĩa rủi ro liên quan đến loại CK cụ thể Rủi ro phi hệ thống bao gồm: rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, rủi ro tỷ giá rủi ro khoản * Rủi ro kinh doanh: Rủi ro kinh doanh biến động giá CK thay đổi hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Những thay đổi làm thay đổi doanh thu, lợi nhuận DN, từ làm thay đổi giá cổ phiếu Rủi ro kinh doanh yếu tố nội sinh ngoại sinh Yếu tố nội sinh phát sinh trình vận hành hoạt động DN như: quản lí, cấu chất lượng tài sản Yếu tố ngoại sinh bao gồm tác động nằm ngồi kiểm sốt cơng ty làm ảnh hưởng đến tình trạng hoạt động cơng ty chi phí tiền vay, thuế, chu kỳ kinh doanh * Rủi ro tài chính: Rủi ro tài liên quan đến địn bẩy tài chính, hay nói cách khác liên quan đến cấu nợ công ty Sự xuất khoản nợ cấu trúc vốn tạo nghĩa vụ trả nợ trả lãi cơng ty cơng ty phải đối mặt với dịng tiền lớn phải toán nợ gốc lãi Nếu khơng trả nợ hạn, uy tín cơng ty giảm sút Điều ảnh hưởng không nhỏ đến giá CP cơng ty Rủi ro tài tránh cơng ty khơng vay nợ chút * Rủi ro tỷ giá: khả biến động giá CK tỷ giá thay đổi Câu 19: Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán( liên hệ VN) Rủi ro biến cố không lường trước, xảy làm cho thu nhập thực tế khác thu nhập kỳ vọng Các loại rủi ro đầu tư chứng khoán: Rủi ro hệ thống: rủi ro tác động đến toàn hầu hết CK Sự bấp bênh môi trường kinh tế nói chung sụt giảm GDP, biến động lãi suất, tốc độ lạm phát thay đổi minh chứng cho rủi ro hệ thống, biến đổi tác động đến dao động giá CK thị trường Rủi ro hệ thống bao gồm: * Rủi ro thị trường: xuất phản ứng nhà đầu tư tượng thị trường Những sút giảm thị trường nguyên nhân gây sợ hãi nhà đầu tư họ cố gắng rút vốn Phản ứng dây chuyền làm tăng số lượng bán, giá CK rơi xuống thấp so với giá trị sở Sở dĩ có tượng bầy đàn thị trường có tham gia nhóm NĐT: Nhóm thứ nhóm nhà đầu tư thận trọng, họ đưa định dựa sở phân tích thơng tin kỹ lưỡng, song nhiều chi phí cho việc thu thập xử lí thơng tin nên hiệu đầu tư họ khơng cao Nhóm thứ hai nhóm NĐT “ free rider”, họ mua bán CK dựa định nhóm thứ nhằm tận dụng hội tiết kiệm chi phí Rủi ro thị trường lớn tỷ trọng NĐT “free rider” cao Nhóm thứ NĐT “vĩ nhân”,họ cho thiên hạ sai lầm nên định đầu tư ngược lại với thị trường, thị trường bán, họ người mua ngược lại * Rủi ro lãi suất: biến động giá CK thay đổi lãi suất gây Giữa lãi suất thị trường giá CK có mối 27 * Rủi ro khoản: bất ổn giá CK điều kiện giao dịch thay đổi Sự thay đổi tính khoản CK tác động thay đổi cấu trúc cổ đông, tâm lý NĐT, sách… *** LIÊN HỆ Từ đầu năm 2010 đến nay, TTCKVN thường trạng thái lình xình, số Vn-Index xoay quanh mức 500 Điều cho thấy TTCKVN chứa nhiều rủi ro thách thức Trước hết, rủi ro khoản TTCKVN cao thị trường thiếu tính khoản Quy mơ niêm yết, giao dịch số lượng tài khoản có tăng trưởng đáng kể thời gian qua, song hạn chế Năm 2009, TTCK Việt Nam TTCK có dấu hiệu phục hồi sau khủng hoảng tài tồn cầu khơng bền vững: Khối lượng giao dịch từ tháng 11 đến hết năm sụt giảm mạnh so với hai tháng 9, 10 Càng cuối năm, khoản thị trường trở nên đáng lo ngại Chính sách tài khóa, tiền tệ nới lỏng gói kích thích kinh tế năm 2009 Chính phủ động lực để TTCK phục hồi Tuy nhiên, căng thẳng thị trường ngoại hối, nguy lạm phát nợ Chính phủ gia tăng nên hai tháng cuối năm 2009, sách tiền tệ bắt đầu có dấu hiệu thắt chặt Hơn nữa, từ nửa cuối tháng 10-2009, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu ngân hàng phải chấm dứt cho vay chứng khoán Cầu TTCK chịu tác động mạnh từ điều chỉnh dẫn tới tính khoản thị trường giảm sút Càng cuối năm, khoản thị trường trở nên đáng lo ngại Ngoài ra, việc quy định thời gian giao dịch T+4 không cho phép nhà đầu tư mua bán loại chứng khốn ngày, thơng tin thiếu minh bạch, rào cản cho tính khoản CK, làm tăng rủi ro khoản TTCKVN Thứ nhất, rủi ro thị trường cao Điều thị trường Việt Nam chủ yếu nhà đầu tư cá nhân Các nhà đầu tư có quy mơ vốn nhỏ, kiến thức chứng khốn cịn hạn chế, tâm lí thiếu ổn định, thường chịu ảnh hưởng tâm lí bầy đàn Mặt khác, quy mơ niêm yết nhỏ, lượng chứng khốn khả mại thấp, thông tin chưa minh bạch nên thị trường dễ bị nhà đầu tư lớn, NĐT nước thao túng, chi phối giá Thứ hai, rủi ro kinh doanh cao Rủi ro bất ổn giá CK tác động hoạt động kinh doanh cơng ty, tiềm ẩn chất lượng tài sản kém, thiếu đồng , lực quản trị, điều hành kém, thông tin thiếu minh bạch chuẩn xác, tượng tham nhũng, trốn thuế, … Thứ ba, rủi ro tài chính: Năm 2009, dòng vốn vào - thị trường mạnh mẽ, khối CTCK “tung” địn bẩy tài hỗ trợ NĐT Tại số cơng ty chứng khốn, tỷ lệ sử dụng địn bẩy đạt 100-200% Hình thức hỗ trợ đa dạng thơng thống, NĐT vốn cầm cố từ 40-70% giá trị tiền hay cổ phiếu tài khoản để mua tiếp cổ phiếu Cuối tháng 6-2009, Ủy ban Chứng khoán nhà nước (UB CKNN) phải lên tiếng u cầu cơng ty chứng khốn thực nghiêm túc quy định, đồng thời ngừng ký hợp đồng repo Tác động từ văn UB CKNN giúp giảm rủi ro TTCK nhờ hạn chế dòng tiền ngắn hạn theo kiểu T +, từ NĐT bớt lo lắng với dịng tiền nợ, làm cho tính ổn định thị trường tăng lên Thứ tư, rủi ro lãi suất tỷ giá: Mới đây, đồng loạt NHTM tăng lãi suất cho vay lên 14%/năm khiến cho doanh nghiệp khó vay nguồn vốn rẻ, chi phí vay vốn cao, điều tác động lớn tới lợi nhuận doanh nghiệp Về tỷ giá, thời gian qua, DN gia tăng vay nợ USD tỷ giá ổn định chênh lệch lãi suất VND USD đến 7- 8% Tuy nhiên, gần tỷ giá tăng lên, khoản vay USD đến thời điểm trả, chi phí tính theo VND lại tăng lên đáng kể Cả hai yếu tố lãi suất tỷ giá đặt DN nhiều kẹt Tuy nhiên, điều khó khơng DN chủ động hay dự báo trước vấn đề Đó rủi ro lớn cho DN DN khó khăn, kinh tế khó khăn chứng khốn khó lên điểm Ngồi ra, TTCKVN cịn chịu rủi ro từ quy định chất lượng dịch vụ sàn giao dịch Điển hình rủi ro liên quan đến việc tổ chức khớp lệnh phân lô giao dịch cổ phiếu thị trường chứng khốn có tổ chức Việc khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư họ khơng thể hủy ngang lệnh đặt trước kết thúc phiên khớp lệnh, bất chấp biến động bất lợi thị trường, họ không muốn chịu phạt thay đổi định Khớp lệnh định kỳ gây rủi ro cho nhà đầu tư dễ gây tình 28 trạng cung - cầu ảo thị trường tình trạng nghẽn mạch, tải phân biệt đối xử theo kiểu bỏ rơi nhà đầu tư nhỏ sàn giao dịch Tuy vậy, việc khớp lệnh định kỳ tạo hội để nhà đầu tư giảm bớt thiệt hại hủy lệnh đặt sau khớp lệnh chứng khốn cịn dư chưa xử lý hết phiên giao dịch gần mà họ tham dự Trong đó, việc khớp lệnh liên tục, mặc phép nhà đầu tư đặt lệnh thận trọng, xác hơn, giải nhu cầu mua - bán nhiều hơn, nhanh chóng, bình đẳng giảm thiểu tình trạng cung - cầu ảo thị trường chứng khoán, song gây rủi ro cho nhà đầu tư chỗ: khớp lệnh liên tục giao dịch sở khớp liên tục lệnh mua- bán chứng khoán lệnh nhập vào hệ thống giao dịch, chờ đến thời điểm định kỳ kiểu khớp lệnh định kỳ Trong nguyên tắc xử lý khớp lệnh liên tục quyền ưu tiên ln dành cho lệnh mua có mức giá cao lệnh bán có mức giá thấp Trường hợp lệnh mua bán có đồng mức giá quyền ưu tiên dành cho lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước Đến đây, rủi ro cho nhà đầu tư xuất theo hai cách: rủi ro lệnh mua - bán họ bị nhập vào hệ thống chậm so với nhà đầu tư khác có lệnh tương tự nên khơng thực sớm hết lệnh đặt; rủi ro họ buộc phải mua - bán hết chứng khoán đặt lệnh theo mức giá thị trường thời điểm hành cao (khi mua vào) thấp (khi bán ra) so với mức lệnh đặt Cổ phiếu xuống dốc không phanh, chí có mã blue-chip giảm cịn 50 - 70% giá trị sổ sách, khiến nhiều cơng ty chứng khốn lỗ nặng mảng tự doanh Để giảm bớt gánh nặng, nhiều cơng ty chứng khốn bắt đầu cắt giảm nhân sự, đóng cửa đại lý nhận lệnh, thu hẹp diện tích chuyển sàn khỏi khu vực trung tâm để giảm bớt chi phí Khơng cơng ty chứng khốn “ngán” cổ phiếu rút bớt hoạt động tự doanh chứng khoán khỏi nghiệp vụ Đa phần số doanh nghiệp có quy mơ vừa nhỏ Cơng ty CP chứng khốn Việt Tín (VTSS), Thái Bình Dương (PSC), Gia Anh (GASC), Mê Kông (MSC) Tuy nhiên đến nửa cuối năm 2009 thị trường chứng khốn có dấu hiệu phục hồi với tăng điểm của số VN-Index mức 494,77 điểm (tăng gần 60 % so với mức 315,62 điểm năm 2008) , HNX-Index mức 168,17 điểm ( tăng gần 60% so với mức 105,12 điểm năm 2008) Tình hình hoạt động số công ty SSI với doanh thu hợp cơng ty đạt 1.121,56 tỷ đồng, doanh thu từ hoạt động mơi giới chứng khốn đạt 196,20 tỷ, doanh thu từ hoạt động tự doanh đạt 603,68 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 804,07 tỷ đồng Theo cơng ty chứng khốn VNDirect tổng doanh thu 359,91 tỷ đồng cơng ty, mảng mơi giới chứng khốn chiếm 63,65 tỷ, mảng tự doanh chiếm 244,08 tỷ đồng,lợi nhuận sau thuế đạt 211,70 tỷ đồng Năm 2010 Theo kết kinh doanh hợp CTCK Sài Gòn (SSI), tháng đầu năm, tổng doanh thu hợp Công ty đạt 831,37 tỷ đồng, đó, doanh thu từ mơi giới đạt 102,664 tỷ đồng, từ tự doanh đạt 466,78 tỷ đồng Lợi nhuận sau thuế đạt 423,65 tỷ đồng Tính riêng quý II, SSI đạt doanh thu 381,3 tỷ đồng, doanh thu hoạt động mơi giới chứng khốn 56,42 tỷ đồng, doanh thu tự doanh 152,2 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế 152,95 tỷ đồng Còn theo CTCK VNDirect (VND), quý II, tổng doanh thu 169,16 tỷ đồng Công ty, mảng tự doanh chiếm 73,49 tỷ đồng, từ hoạt động mơi giới chứng khốn đạt 33,1 tỷ đồng Lợi nhuận sau thuế đạt 90,12 tỷ đồng Câu 20: Thực trạng hoạt động tự doanh công ty chứng khoán Việt Nam Thực trạng hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn Việt Nam Lợi nhuận cơng ty chứng khốn chủ yếu dựa hoạt động tự doanh Năm 2009 Từ đầu năm, hàng loạt cơng ty chứng khốn nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xin rút bớt nghiệp vụ tự doanh Theo quy định, nghiệp vụ yêu cầu vốn pháp định doanh nghiệp 100 tỷ đồng, số tiền không nhỏ tình hình khó khăn 29 CTCK Sài Gịn - Hà Nội (SHS) đạt tổng doanh thu 128,042 tỷ đồng tháng, 26,22% kế hoạch năm Lợi nhuận trước thuế đạt 85,624 tỷ đồng, hoàn thành 35,97% kế hoạch năm Trong quý II, CTCK Sao Việt (SVS) đạt tổng doanh thu 13,72 tỷ đồng, doanh thu từ hoạt động môi giới 3,84 tỷ đồng từ tự doanh 7,55 tỷ đồng Lũy kế tháng đầu năm, SVS đạt doanh thu 27,675 tỷ đồng, doanh thu từ mơi giới 6,93 tỷ đồng từ tự doanh 14,57 tỷ đồng Vai trị cơng ty chứng khốn với tư cách nhà đầu tư chuyên nghiệp thị trường Việt Nam thông qua tác động nghiệp vụ tự doanh Do có tính đặc thù khả tiếp cận thông tin chủ động thị trường, nên CTCK có lợi định tiến hành hoạt động tự doanh như: CTCK dự đoán diễn biến thị trường, nắm xu giao dịch; có nhân viên đại diện sàn, nên họ biết thông tin đầy đủ quan hệ cung cầu chứng khốn khơng phải nghĩ đến phí giao dịch thực nghiệp vụ tự doanh Xét mức độ ảnh hưởng, hoạt động tự doanh CTCK với khả chuyên môn nguồn vốn lớn coi hoạt động giao dịch nhà đầu tư lớn, chuyên nghiệp có tác động định tới giá thị trường Do đó, CTCK thơng qua hoạt động tự doanh góp phần lớn việc điều tiết cung cầu, bình ổn giá loại chứng khốn thị trường Khó khăn, thuận lợi giải pháp a Khó khăn -Đội ngũ nhân viên phân tích thị trường nghiệp vụ nhanh nhậy với biến động thị trường -CTCK có chế độ phân cấp quản lý khả định đầu tư bất hợp lý - Hệ thống sách chưa hợp lý - Kinh tế giới phát triển chậm chạp ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế - Giá cổ phiếu giảm mạnh ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư - Nhiều nhà đầu tư rút vốn chuyển sang hình thức đầu tư khác b Thuận lợi - Các công ty chứng khốn có lợi việc tiếp cận nguồn thơng tin đầy đủ thị trường - Nền kinh tế có dấu hiệu phục hồi, thị trường chứng khốn phục hồi cổ vũ tinh thần nhà đầu tư - Chính phủ đưa gói hỗ trợ lãi suất kịp thời để doanh nghiệp nói chung cơng ty chứng khốn nói riêng có hội tiếp cận nguồn vốn c Gải pháp Đối với nhà nước Nghiên cứu điều chỉnh sách thị trường chứng khốn cơng ty chứng khốn: - Hồn chỉnh hệ thống quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh - Đầu tư sở hạ tầng thông tin - Phát huy vai trị ủy ban chứng khốn nhà nước Đối với cơng ty chứng khốn - Nâng cao vốn chủ sở hữu - Nâng cao trình độ chuyên môn, xét lại cấu tổ chức hợp lý 30 ... thức Câu : Nhận xét thị trường sơ cấp I Khái niệm, chức năng: Khái niệm thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp nơi tập trung diễn trình mua bán lần đầu chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp gọi thị. .. trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành Chức thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp thực chức quan trọng thị trường chứng khốn, huy động nguồn vốn cho đầu tư Thị trường sơ cấp vừa... ty, tập đồn lớn đáp ứng ==> DN vừa nhỏ muốn huy động nguồn vốn ngắn hạn nhanh cách nhảy vào thị trường OTC ( thị trường phi tập trung) điều kiện niêm yết thị trường OTC đơn giản nhiều cần chứng
