Đang tải... (xem toàn văn)
Luận án làm rõ và đánh giá thực trạng cơ cấu nguồn vốn; những nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu nguồn vốn; đánh giá tác động của cơ cấu nguồn vốn đến chi phí sử dụng vốn bình quân; xác định hệ số nợ mục tiêu, phương thức huy động vốn và cách thức tổ chức nguồn vốn cho các công ty thuỷ sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
` Người hướng dẫn khoa học : 1. PGS, TS. VŨ VĂN NINH 2. TS. TRẦN TIẾN CƯỜNG LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan bản luận án là cơng trình nghiên cứu riêng của tơi Các số liệu, kết quả nêu trong luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Nguyễn Thu Hà LỜI CẢM ƠN Luận án được hồn thành với sự giúp đỡ nhiệt tình của Ban giám đốc Học viện Tài chính, của tập thể lãnh đạo và các thầy cơ Khoa sau đại học, Khoa Tài chính DN, Bộ mơn Tài chính DN Học viện Tài chính, đặc biệt là cơng lao hướng dẫn tận tình, chu đáo của tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Vũ Văn Ninh và TS.Trần Tiến Cường. Em xin được gửi tới các thầy, cơ lời cảm ơn trân trọng nhất Xin trân trọng cảm ơn sự giúp đỡ nhiệt tình và những tư liệu q báu được cung cấp từ các nhà quản lý doanh nghiệp, các cán bộ tại các doanh nghiệp ngành Thuỷ sản Xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp đã ln động viên, ủng hộ và chia sẻ những khó khăn để tác giả hồn thành tốt luận án Tác giả luận án Nguyễn Thu Hà MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT chủ sở hữu cơ cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản doanh nghiệp hoạt động kinh doanh ngân hàng nhóm doanh nghiệp niêm yết tài sản cố định thị trường chứng khốn tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu chi phí sử dụng vốn bình qn : : : : : : : : : : : : : CSH CCNV CTTS DN HĐKD NH NDN NY TSCĐ TTCK TSSL VCSH WACC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH, SƠ ĐỒ PHẦN MỞ ĐẦU 1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu Cơ cấu nguồn vốn là một chủ đề nghiên cứu đã, đang, và sẽ tiếp tục thu hút sự chú ý của rất nhiều học giả trong và ngồi nước. Nghiên cứu về CCNV trên thế giới có lịch sử từ khá lâu với hai câu hỏi xun suốt về (i) tác động của CCNV đến giá trị DN; (ii) có tồn tại một CCNV tối ưu hay khơng? Cách tiếp cận lợi nhuận ròng hoạt động (Net Operating Income) được đề xuất bởi Durand cho rằng thị trường sẽ xem xét DN như là một tổng thể và chiết khấu ở một mức TSSL đòi hỏi nhất định. Do vậy, CCNV khơng có tác động đến giá trị DN. Trái lại, quan điểm truyền thống về CCNV cho rằng tồn tại một CCNV tối ưu tại đó, WACC được tối thiểu hố và giá trị DN được tối đa hố. Lý thuyết của Modigliani &Miller (1958, 1963) là sự kết hợp của hai quan điểm trên khi cho rằng sự tác động của CCNV đến giá trị DN phụ thuộc vào tính hiệu quả của thị trường vốn. Theo đó, mệnh đề 1 của M&M cho rằng CCNV khơng có tác động đến giá trị DN khi những giả định về thị trường vốn được đảm bảo. Tuy nhiên, trong điều kiện có thuế thu nhập DN và chi phí phá sản, CCNV sẽ có tác động đến giá trị DN và tồn tại một CCNV tối ưu giúp tối đa hố giá trị doanh nghiệp. Trên cơ sở những lý thuyết nền tảng này, các nhà nghiên cứu tiếp tục tìm kiếm và phát triển những lý thuyết mới nhằm làm rõ tác động của CCNV đến giá trị DN cũng như đánh giá sự phù hợp của các lý thuyết trong từng bối cảnh nghiên cứu. Mặc dù cac nghien c ́ ̂ ưu v ́ ề CCNV chua co s ̛ ́ ự đơng nhât quan điêm song đã đ ̀ ́ ̉ ặt nên móng cho các nhà qu ̀ ản trị tài chính DN trong việc xây dựng một CCNV phù hợp cũng như ly giai hanh ́ ̉ ̀ vi lựa chon các hình th ̣ ức tài trợ vốn của nhà quản trị. Một CCNV hợp lý là tiền đề để DN đảm bảo an tồn tài chính, gia tăng giá trị DN, và tối đa hố 10 102 Ogbulu, Onyemachi Maxwell, EMENI, Francis Kehinde (2012), "Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Nigeria", International Journal of Business and Social Science Vol No 19; October 2012. 103 Ooi,J.(1999), "The determinant of capital structure: Evidence on UK property companies", Journal of Property Investment and Finance, 17(5), 46480 104 Pandey, I.M (2001) “Capital structure and the firm characteristics: Evidence from an Emerging Market” Indian Institute of Management Ahmedabad, IIMA Working Paper, Press for SSRN 105 Patrick A.Gaughan (2002), Mergers, Acquisitions, and corporate restructurings,John Wiley&Sons, Int 106 Pornsit Jiraporn and Yixin Liu (2008), "Capital Structure, Staggered Boards, and Firm Value". Financial Analysts Journal 2008, Vol. 64, No 1 107 Phillips, P.A. & Sipahioglu (2004), "Performance implications of capital structure: evidence from quoted UK organisations with hotel interests", Service Industries Journal, vol. 24, no. 5, pp. 3151. 108 R. Zeitun, G.G.Tian (2007), "Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan", The Australasian Accounting Business & Finance Journal, Vol. 1, No. 4, (December, 2007), pp. 4061. 109 Rajan, R.G. and Zingales, L. (1995), “What do we know about capital structure? Some evidence from international data”, Journal of Finance, Vol. 50, pp. 142160 110 Roden,D.,& Lewellen,W.(1995), "Corporate capital structure decision: Evidence from leverage buyouts", Financial Management,24,7678 111 Ross, S.A (1977), "The determination of financial structure: the incentive signalling approach", Bell Journal of Economics, Vol.8,pp.2340 112 Ross,S., Westerfied,A.D, & Jordan,B.D. (2008) Essentials of corporate finance, NewYork: McGrawHill/Irwin 113 S D Prowse (1990) "Institutional investment patterns and corporate financial behavior in the United States and Japan" Joumal of Financial Economics, 27, 4366 114 Saeedi, A and Mahmoodi, I 2011, "Capital structure and firm performance: evidence from Iranian Companies", International Research Journal and Economics, Vol. 70, 2026. 115 Scott, J. "Theory of optimal capital structure". Bell Journal of Economics, 7, Spring, 1976 249 116 Shumi Akhtar (2005), “The determinants of capital structure for Australian Multinational and Domestic Corporations”, Australian Journal of Management, Vol. 30, No. 2, December 2005. pp. 321 –341 117 Smith, C. W. Jr., Watts, R. L., 1992. "The investment opportunity set and corporate financing, dividend and compensation policies" Journal of Financial Economics, 32: 263 292 118 Talberg, Winge, Frydenberg and Westgaard 2008 "Capital Structure across Industrie" International Journal of the Economics of Business, Vol. 15, No. 2 119 Titman; S. and Wessels; R. (1988) "The determinants of capital structure choice", Journal of Finance, Vol.41, 1988, pp.119 120 Tsuji C., (2013). "Corporate Profitability and Capital Structure: The Case of the MachineryIndustry Firms of the Tokyo Stock Exchange”. International Journal of BusinessAdministration, 4(3), pp.1421. 121 Tran Dinh Khoi Nguyen, Ramachandran, Neelakantan (2006), "Capital structure in Small and Mediumsized Enterprises: The Case of Vietnam", Asean Economic Bulletin, Volume 23, Number 2, August 2006, pp.192 211 122 Walaa Wahid ElKelish (2007), "Financial structure and firm value: empirical evidence from the United Arab Emirates", International Journal of Business Research 2007, Vol VII, pp.6976 123 Wald J.K (1999), "How firm characteristics affect capital structure: An international comparion", Journal of Financial Research,22, 161187 124 Walsh, E. J., Ryan, J. (1997), “Agency and Tax Explanation of Security Insurance Decisions”, Journal of Business Finance and Accounting, 24 (7&8): 943961 125 Wenjuan Ruan et al. (2011), "Managerial Ownership, Capital Structure and Firm Value: Evidence from China’s Civilianrun Firms", Australasian Accounting Business and Finance Journal, 5(3), 2011, 7392 126 William P.Mako (2001), "Corporate restructuring in East Asia" 127 Wiwattanakantang,Y.(1999). "An empirical study on the derterminants of the capital structure of Thai firms", Journal of PacificBasin Finance, 7, 371403 128 YuShu Cheng, Yi Pei Liu and ChuYang Chien (2010), “Capital structure and firm value in China: A panel threshold regression analysis”, 250 African Journal of Business Management Vol. 4(12), pp. 25002507 129 Zuraidah Ahmad et al (2012), "Capital Structure Effect on Firms Performance: Focusing on Consumers and Industrials Sectors on Malaysian Firms", International Review of Business Research Papers Vol. 8. No.5 251 ... CHƯƠNG 1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ HOẠCH ĐỊNH CƠ CẤU NGUỒN VỐN MỤC TIÊU CỦA DOANH NGHIỆP 1.1. Nguồn vốn và phân loại nguồn vốn của doanh nghiệp 1.1.1. Khái niệm nguồn vốn của doanh nghiệp... viên, ủng hộ và chia sẻ những khó khăn để tác giả hồn thành tốt luận án Tác giả luận án Nguyễn Thu Hà MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT chủ sở hữu cơ cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản doanh nghiệp hoạt động kinh doanh ngân hàng nhóm doanh nghiệp niêm yết tài sản cố định... tác động của CCNV đến WACC, rủi ro và TSSL, luận án kiểm định các lý thuyết về CCNV của DN gắn với một ngành đặc thù (thuỷ sản) tại thị trường biên1 (Việt Nam) . Kết quả của luận án làm phong