THI TRƯỜNG TÀI CHÍNH ■ *** THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Tác giả: PGS.TS Lê Văn Tề ThS Huỳnh Hương Thảo CỒNG TY TNHH TM-DV-QC HƯƠNG HUY ỉ " * Busineea Books * * •’" 1srr=s S u p e rm a rk e t * Trụ sở chính: 490B Nguyễn Thị Minh Khai, P.2, Q.3, TP.HCM Tel: - 08 38337462, 3, 4, 5, - Fax: 08.38337462 - 08 38301659 - 38301660 Chi nhánh: 41 Đào Duy Từ, F.5, Q.10, TP.HCM (Đối diện cổng 3; IriiYờng Đại học Kinh tế TP.HCM, Cơ sở B, 279, N guyễn Tri Phương) Tel: 08 38570424' "Fax: 08.38337466 E-mail: nhasachkinhte@hcm.fpt.vn Website: www.nhasachkinhtc.vn Cuốn sách mua quyền độc quyền phát hành Cấm doanh nghiệp kinh doanh phơ-tơ, chép, Tất hình thức vi phạm truy tố trước pháp luật PGS.TS LÊ VĂN TỀ THS HUỲNH HƯƠNG THẢO *** THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH NHÀ XUẤT BẢN GIAO THƠNG VẬN TẢI LỜI NĨI ĐẦU hị trường tài sản phẩm bậc cao T kinh tế thị trường - hay nói xác hơn, kinh tế t:iền tệ, bên cạnh thị trường khác, thị trường tài hoạt động nhu' kết nói người cho vay người sử dụng cuối cùng, tạo vô số giao dịch, mổi giao dịch, dù động nào, tạo dòng chảy vốn kinh tế lưu thông máu thể - kinh tế hoạt động lành mạnh có hiệu thị trường hoạt động có hiệu ngược lại Việc xác lập thực tế thị trường tài hoạt động có hiệu khơng mong muốn mà yêu cầu xúc quốc gia trình phát triển kinh tế Tuy nhiên thị trường chịu tác động chi phối nhiều yếu tố khác nhau, khơng thể khơng đề cập đến yếu tố quan trọng khác luật pháp, trình độ lực quản lý, trình độ mức độ phát triển kinh tế, sách kinh tế, V Do rắt khó có thị trường tài phát triển cao quốc gia trình độ thấp Điều khẳng định khơng hàm chứa quan niệm cho rằng, cần chờ có kinh tế phát triển với trình độ cao nghĩ đến việc hình thành phát triển thị trường tài mà ngược lại, với trình phát triển kinh tế phải quan tâm đến việc hình thành phát triển thị trường tài chính, thị trường hoạt động có hiệu co I k thúc đẩy phát triển kinh tế Xuất phát từ nhận thức chúng tơi thấy cần thiết tb iên soạn sách có tên “Thị trường tài chính”- lĩnh vực : hấp dẫn chứa đựng nhiều kiến thức phong pphú Những kiến thức thị trường tài có sản phhẩm nhiều người nhà khoa học có tầm cờ nhiều nươớc biên soạn lại theo yêu cầu sử dụng cụ thể, ứng Ị với trình độ phát triển nhận thức nhiều người lĩnh vực ỉ giai đoạn nãm Xuất pháát từ đó, người biên soạn khơng có tham vọng đề cập cách tanh nghiệp phải thay th ế thiết bị bị hư hỏng hay' lạc hậu, tức đầu tư thay th ế hai là, doanh nghiệp càn phải mở quy mô hoạt động, tức đầu tư thuầm T’ong đầu tư, bao gồm đầu tư đầu tư thay thế, lai cán có trước doanh nghiệp có thu nhập từ việc sử dtụag nhà máy thiết bị Như vậy, thực tế xuất Ihiệm ỉự mâu thuẫn bên tính ngắn hạn V'ÔJ1 itạm thời thừa bên tính dài hạn vốn thiếu lh.it 52 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Một chứng khốn coi có khả co dãn, sô lượng lệnh đặt bán đặt mua khơng giảm, có biến động giá Nếu với biến động giá không làm cho lượng đặt mua bán giảm đi, có nghĩa là, nhà kinh doanh khơng phải đối phó với danh mục chứng khốn khơng bán vậy, họ trì “độ lệch giá” mức thấp Từ ta nhận biết rằng, độ lệch giá nhỏ làm cho thị trường rộng, sâu khả co dãn lổn Ngược lại, độ lệch giá lớn số nhà đầu tư với động thơng tin lớn so với nhà đầu tư động tìm kiếm khoản Rõ ràng, Hình 1.5, nhà kinh doanh ln kiếm lợi nhuận giá cân (Pe) chứng khốn có giá nằm giá đặt mua giá chào bán, họ mua với giá thấp giá cân bán cao giá cân Phần lớn nhà kinh doanh động tìm kiếm khoản sẵn sàng chấp nhận điều kiện thê vậy, họ có lợi nhuận từ nhà kinh doanh, từ động thông tin lại thiếu thông tin vậy, họ thua thiệt so với người có thơng tin đầy đủ Chính lẽ đó, nhà kinh doanh mong muốn có giá cân có biến động khơng nằm phạm vi độ lệch giá mua vào, bán mà họ kỳ vọng, độ lệch rộng họ m ất khả cạnh tranh, cạnh tranh, họ THI TRƯƠNG TÀI CHÍNH 53 hứng chịu cảnh thua lỗ Cách dùng để bảo vệ thị trường không ổn định họ ấn định quy mô cho lần giao dịch, ví dụ họ thường xun báo giá cho 1.000 cổ phiếu thay báo giá cho 10.000 cổ phiếu c P hăn theo kỳ hạn chứng khoán Nếu phân chia theo kỳ hạn chứng khoán, người ta chia thành hai thị trường: Thị trường tiền tệ thị trường vốn • Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn H oạt động thị trường tiền tệ diễn chủ yếu thông qua hoạt động hệ thơng ngân h àng tổ chức tín dụng, ngân hàng thương mại chủ th ể quan trọng n h ât việc thu hú t cung ứng nguồn vốn ngắn hạn Thị trường tiền tệ có đặc điểm sau: - Giai đoạn luân chuyển vốn ngắn hạn (không năm) Công cụ thị trường tiền tệ khoản vay hay chứng khốn đáo hạn vòng năm - Hình thức tài đặc trưng hình thức tài chí nh gián tiếp Đóng vai trò trung gian tài người vay người cho vay ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng - Các cơng cụ thị trường tiền tệ có độ an tồn tươíng đối cao, tiết kiệm chi phí cho nhà đầu tư THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 54 Thị trường h ối đối Một phận quan trọng thị trường tiền tệ thị trường hối đoái Thị trường hối đoái chế mà nhờ mà giá trị tương đối đồng tiền quốc gia xác lập Nói cách khác, thị trường hối đoái thị trường quốc tế nơi diễn hoạt động mua bán trao đổi ngoại tệ (tiền ghi sổ - bút tệ) Khác với thị trường khác, nơi mà người ta dùng tiền để đổi lấy hàng hóa, thị trường hối đoái, tiền đổi lấy tiền Một điểm khác biệt thị trường hối đoái thị trường thực tấ t yếu mang tính qc tế Khi dân chúng khu vực có đồng tiền khác kinh doanh với nhau, giao dịch hối đối cần thiết Vơ số giao dịch, có ngoại thương đầu tư quốc tế, góp phần tạo nên khối lượng mua bán thị trường Lý dẫn đến giao dịch hối đoái là: - N hững lý thương m ại Thuộc lý giao dịch du lịch nước ngoài; mua cổ phiếu nước ngoài; bán nhà máy cho cơng ty nước ngồi; khoản tốn cho nhập hàng hóa hay khoản nhận từ hàng xuất hàng hóa - Đ ầu tư ngắn hạn vào thị trường tiền tệ đôi với khoản tiền nhàn rỗi - Đ ầu cơ, việc mua vào với hy vọng sau bán thu hồi khoản lợi nhuận; bán giao XtííỊ TRƯỜNG TẢI CHÍNH 55 sau (bán mà khơng có) với hy vọng mua để t r ả với giá thấp - Sự can th iệp ngân hàng trung ương Sự tác động qua lại lực lượng cung cầu th ị trường hối đoái tạo thành tỷ giá hối đoái, tức giá đồng tiền đo đồng tiền khác Tỷ giá h ìn h thành theo phương thức gọi tỷ giá thả nôi Tuy nhiên, tỷ giá hối đối có tác động rấ t lớn đến nhiều m ặt kinh tế, nên nhiều nước tro n g thời kỳ n h ất định nước, Ngân h n g trung ương tác động để giữ 'giá mức cố định (tỷ giá cố định), điều chỉnh tỷ giá thteo hướng n h ất định biện pháp can thiệp, n h ằm đạt dược mục tiêu đơi với k in h tê Mỗi tỷ giá hối đoái biến động theo chiều hướng bất lợi cho việc đạt dược mục tiêu n ề n kinh tế, ngân hàng trung ương lại tiến hành can thúệp vào thị trường hối đoái, tức chủ động tác động vào tương quan cung cầu hai đồng ti(ền nhằm ổn định đồng nội tệ H ành dộng can thiệp vào thị trường hối đoái N:gần hàng trung ương thực chủ yếu cầc công cụ thị trường, tức Ngân hàng trung ương béin (hoặc mua vào) lượng ngoại tệ n h ất định K