ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ *** NGUYỄN THÀNH TRUNG QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ KINH TẾ CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG ỨNG DỤNG Hà Nội - 2018 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ *** NGUYỄN THÀNH TRUNG QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 60 34 04 10 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN LÝ KINH TẾ CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG ỨNG DỤNG NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN VIẾT LỘC Hà Nội - 2018 LỜI CẢM ƠN Trƣớc tiên, xin gửi lời cảm ơn tới TS Nguyễn Viết Lộc, ngƣời trực tiếp hƣớng dẫn luận văn cho tôi, tạo điều kiện, động viên giúp đỡ tơi hồn thành tốt luận văn Trong suốt trình nghiên cứu, Thầy nhiệt tình hƣớng dẫn, trợ giúp động viên nhiều Sự hiểu biết sâu sắc khoa học, nhƣ kinh nghiệm Thầy tiền đề giúp đạt đƣợc thành tựu kinh nghiệm quý báu Xin cám ơn Khoa Quản lý kinh tế, Phòng Đào tạo, Trƣờng Đại học Kinh tế Đại học Quốc gia Hà Nội tạo điều kiện thuận lợi cho làm việc Khoa để tiến hành tốt luận văn Tôi xin cảm ơn bạn bè gia đình ln bên tơi, cổ vũ động viên tơi lúc khó khăn để vƣợt qua hồn thành tốt luận văn Tơi xin chân thành cảm ơn! LỜI CAM ĐOAN Đề tài cơng trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu có tính độc lập riêng, không chép tài liệu chƣa đƣợc công bố nội dung đâu; số liệu, nguồn trích dẫn luận văn đƣợc thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan Hà Nội, ngày 08 tháng năm 2018 Tác giả MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC VIẾT TẮT MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN, THỰC TIỄN VỀ QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 11 1.1.Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài 11 1.2 Cơ sở lý luận quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán 16 1.2.1 Lý luận chung thị trƣờng chứng khoán 16 1.2.2 Quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán 20 1.2.3 Nội dung quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khóa 25 1.2.4 Tiêu chí đánh giá quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán 30 1.2.5 Những nhân tố ảnh hƣởng đến công tác quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán 32 1.3 Kinh nghiệm quốc tế quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán 35 1.3.1 Quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Mỹ 35 1.3.2 Quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Trung Quốc 37 1.3.3 Bài học kinh nghiệm rút quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 40 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 41 2.1 Phƣơng pháp thu thập tài liệu 41 2.1.1 Nguồn tài liệu thứ cấp 41 2.1.2 Nguồn tài liệu sơ cấp 42 2.2 Phƣơng pháp xử lý tài liệu 43 2.2.1 Phƣơng pháp phân tích tài liệu 43 2.2.2 Phƣơng pháp thống kê, mô tả 43 2.2.3 Phƣơng pháp phân tích theo dãy số thời gian 43 CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 45 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 45 3.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 45 3.1.2 Mơ hình quản lý thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 46 3.1.3 Thành tựu đạt đƣợc 48 3.2 Thực trạng quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Việt Nam 50 3.2.1 Dự thảo văn quản lý nhà nƣớc với thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 51 3.2.2 Tổ chức quản lý hoạt động thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 52 3.2.3 Kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh thị trƣờng chứng khốn 67 3.2.4 Tiêu chí đánh giá kết quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 69 3.3 Đánh giá hoạt động quản lý nhà nƣớc đối vói thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 75 3.3.1 Kết đạt đƣợc 75 3.3.2 Hạn chế 76 3.3.3 Nguyên nhân hạn chế 77 Chƣơng 4: Giải pháp hồn thiện cơng tác quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 80 4.1 Định hƣớng hoàn thiện quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 80 4.2 Giải pháp hoàn thiện quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 83 4.2.1 Hoàn thiện hành lang pháp lý quản lý nhà nƣớc TTCK 83 4.2.2 Hoàn thiện quản lý nhà nƣớc hoạt động kinh doanh TTCK 84 4.2.3 Hoàn thiện công tác kiểm tra, giám sát hoạt động kinh doanh TTCK 91 4.2.4 Nhóm giải pháp khác 93 KẾT LUẬN 95 TAI LIỆU THAM KHẢO 97 DANH MỤC VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa CTCK Công ty chứng khốn CTQLQ Cơng ty quản lý quỹ NĐT QLNN SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trƣờng Chứng khoán TTLKCK Trung tâm lƣu ký chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc Nhà đầu tƣ Quản lý nhà nƣớc DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Một số điều kiện nội dung để Cơng ty đƣợc quyền niêm yết chứng khoán 54 Bảng 3.2: Số lƣợng chứng khoán niêm yết thị trƣờng thời điểm 56 Bảng 3.3: Số lƣợng công ty bị xử lý vi phạm thị trƣờng 62 Bảng 3.4: Kết khảo sát tiêu chí cơng bố thông tin 69 Bảng 3.5: Kết khảo sát tiêu chí điều kiện gia nhập thị trƣờng tổ chức kinh doanh chứng khoán 71 Bảng 3.6: Kết khảo sát tiêu chí điều kiện thành lập quỹ ĐTCK 73 Bảng 3.7: Tiêu chí đánh giá thị trƣờng thứ cấp 74 DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ Sơ đồ 3.1: Mơ hình quản lý nhà nƣớc thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 47 Sơ đồ 3.2.: Quản lý Nhà nƣớc phát hành chứng khoán 52 Sơ đồ 3.3: Quản lý nhà nƣớc với tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán 57 Biểu đồ 3.1: Số lƣợng cơng ty chứng khốn đƣợc cấp giấy phép hoạt động qua giai đoạn 59 Biểu đồ 3.2: Số lƣợng công ty chứng khốn bị cảnh báo có nguyen rủi ro tài chính60 Biểu đồ 3.3: Số vụ vi phạm giai đoạn 2015 -2017 64 Biểu đồ 3.4: Số lƣợng tài khoản giao dịch 66 Biểu đồ 3.5: Một số sai phạm phát đƣợc việc kiểm tra định kỳ 68 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trƣờng chứng khoán (TTCK) phận quan trọng Thị trƣờng vốn, nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán (cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu giấy tờ có giá khác doanh nghiệp phát hành) TTCK đƣợc hình thành nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trƣởng kinh tế Với việc thành lập Ủy ban Chứng khốn Nhà nƣớc (UBCKNN, tháng 11/1996) sau Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) Thành phố Hồ Chí Minh (tháng 7/2000), đến nay, TTCK Việt Nam phát triển mạnh mẽ quy mơ, khơng ngừng hồn thiện hệ thống khuôn khổ pháp lý, cấu trúc, góp phần hồn thiện thể chế kinh tế thị trƣờng thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế, trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng cho kinh tế; tạo điều kiện thuận lợi cho Chính phủ, doanh nghiệp huy động vốn cho đầu tƣ phát triển mở rộng sản xuất, kinh doanh Với tình hình trị - xã hội ổn định, nhiều sách biện pháp ƣu đãi Chính phủ, TTCK Việt Nam trở thành thị trƣờng hấp dẫn nhà đầu tƣ nƣớc quỹ đầu tƣ giới Cùng với chuyển biến tích cực TTCK nƣớc ta thời gian qua, công tác quản lý nhà nƣớc (QLNN) thị trƣờng có bƣớc tiến đáng kể, phải kể đến động thái hồn thiện khuôn khổ pháp luật, tạo lập hành lang pháp lý, tạo hàng hóa cho thị trƣờng, xây dựng chuyển đổi mơ hình hoạt động UBCKNN với SGDCK thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), thành lập Trung tâm Lƣu ký chứng khoán (TTLKCK)… Tuy nhiên, bên cạnh đóng góp quan trọng vào q trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam, hoạt động QLNN TTCK Việt Nam có yếu định, chƣa theo kịp với động thái thị trƣờng, tổ chức máy quản lý TTCK tỏ rõ bất cập, khung pháp hiệu có sai phạm hoạt động đạo đức nghề nghiệp mà không khắc phục theo yêu cầu quan quản lý Trên sở Thông tƣ 226, việc phân loại công ty quản lý quỹ đƣợc thực theo 02 tiêu chia thành 03 nhóm (nhƣ áp dụng CTCK): Nhóm hoạt động bình thƣờng; Nhóm kiểm sốt hoạt động Nhóm kiểm sốt đặc biệt Trên sở Quy chế tổ chức, hoạt động công ty quản lý quỹ, q trình hoạt động cơng ty quản lý quỹ phân loại thành 02 nhóm: Nhóm có lực hoạt động ý thức đạo đức nghề nghiệp; Nhóm thiếu ý thức đạo đức nghề nghiệp, có nhiều vi phạm khơng có biện pháp xử lý Trên sở đó, việc xử lý, lọc công ty quản lý quỹ đƣợc thực theo hƣớng xử lý kiên nhóm kiểm sốt đặc biệt (do khơng thể bảo đảm lực tài để hoạt động) nhóm thiếu ý thức đạo đức nghề nghiệp (nhằm bảo đảm uy tín cơng ty quản lý quỹ Việt Nam bối cảnh hội nhập quốc tế) Thứ hai, chủ động chuẩn bị phƣơng án sẵn sàng cho hoạt động tái cấu trúc, bao gồm quy trình thực đình hoạt đơng, rút giấy phép, lý tài sản, giải thể công ty; hƣớng dẫn hoạt động hợp nhất, sáp nhập công ty quản lý quỹ Thứ ba, thể chế hóa điều kiện cổ đơng sáng lập, cổ đông sở hữu từ 10% trở lên, khuyến khích chuyển quyền sở hữu chi phối công ty quản lý quỹ vào tay tổ chức tài ngân hàng, bảo hiểm, đặc biệt doanh nghiệp bảo hiểm ngân hàng có tiềm lực tài Thứ tư, bổ sung quy định nhằm hồn thiện mơ hình tổ chức tổ chức kinh doanh chứng khoán, nâng cao lực quản trị doanh nghiệp, ngăn ngừa xung đột lợi ích, nâng cao khả quản trị rủi ro theo tinh thần Thông tƣ hƣớng dẫn tổ chức, hoạt động tổ chức kinh doanh chứng khoán Cụ thể: (1) Bổ sung phận kiểm toán nội bên cạnh phận kiểm sốt nội Theo đó, phân kiểm sốt nội thực chức giám sát hoạt động phòng ban, vị trí cơng tác theo quy định nội công ty quy 143 định pháp luật Bộ phận kiểm toán nội có chức kiểm tra nhằm nhận diện vi phạm 87 nhân viên trình tác nghiệp, phát kiến nghị khắc phục hạn chế quy trình nghiệp vụ, quy định nội xung đột lợi ích, ngăn ngừa từ xa tƣợng lạm quyền, lạm dụng tài sản khách hàng cơng ty; (2) Bổ sung quy định điều kiện nhân thành viên Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên, Ban Giám đốc, nhân viên nghiệp vụ theo chuẩn mực quốc tế; bổ sung quy định quản trị doanh nghiệp nhằm ngăn ngừa xung đột lợi ích; (3) Xây dựng ban hành quy trình hƣớng dẫn hoạt động quản trị rủi ro kiểm soát nội theo thông lệ quốc tế, áp dụng công ty quản lý quỹ Thứ năm, bƣớc mở cửa thị trƣờng dịch vụ quản lý tài sản theo lộ trình hội nhập cam kết có giải pháp hỗ trợ nhằm nâng cao sức cạnh tranh ngành quản lý tài sản nƣớc Việc mở cửa cần thực có lộ trình bƣớc dừng mức độ cam kết tối thiểu Thứ sáu, ban hành quy định hƣớng dẫn hoạt động quản trị rủi ro tổ chức kinh doanh chứng khốn theo thơng lệ quốc tế; ban hành quy định đánh giá xếp hạng, phân loại hoạt động tổ chức theo phƣơng pháp phân tích CAMELS FIRST; xây dựng hệ thống chấm điểm mức độ rủi ro quy trình kiểm tra hoạt động công ty quản lý quỹ theo chuẩn mực quốc tế, áp dụng chế kiểm tra, giám sát dựa mức độ rủi ro 4.2.2.3 Hoàn thiện quản lý nhà nước tỏ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán (đơn vị quản lý tổ chức phụ trợ) Đối với sàn giao dịch chứng khoán Việc phân chia thị trƣờng tập trung thành hai thị trƣờng phận (với phƣơng thức giao dịch dựa điều kiện niêm yết lợi nhuận vốn điều lệ) làm tăng chi phí xã hội chi phí đầu tƣ vào hệ thống SGSCK CTCK không phù hợp với xu quốc tế sát nhập, hợp để tăng sức cạnh tranh Đồng thời gây khó khăn cho cơng tác phát triển chiều sâu để khai thác tối đa hệ thống công nghệ đa dạng hóa loại hình dịch vụ, sản phẩm, đáp ứng nhu cầu khác thị trƣờng Trong thời gian tới, để hồn thiện 88 cơng tác quản lý, tiết kiệm chi phí, UBCKNN thành lập 01 SGDCK sở hợp 02 SGDCK thành lập Công ty quản lý vốn đầu tƣ (holding company) hoàn toàn thuộc sở hữu Nhà nƣớc hƣớng tới nắm giữ cổ phần chi phối SGDCK (các công ty con) Trong kế hoạch quản lý TTCK, UBCKNN đề xuất việc chuyển đổi mơ hình sở hữu SGDCK sang hình thức Công ty cổ phần Tuy vậy, bối cảnh nay, SGDCK Việt Nam không nên đƣợc tƣ nhân hóa hồn tồn mà Nhà nƣớc cần phải sở hữu phần định, giống nhƣ trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nƣớc, sau Nhà nƣớc giữ cổ phần tỷ lệ Cách thức thực phát hành tỷ lệ định công chúng đầu tƣ Nhà nƣớc nắm giữ tỷ lệ cổ phần chi phối đƣợc xem nhƣ kết hợp có tính ƣu việt mơ hình cơng ty cổ phần doanh nghiệp nhà nƣớc Bên cạnh đó, để giảm áp lực cạnh tranh đơn vị tổ chức thị trƣờng, UBCKNN cân nhắc thành lập Công ty quản lý vốn 100% vốn Nhà nƣớc Công ty nắm giữ cổ phần chi phối SGDCK Ngồi cơng ty quản lý vốn đầu tƣ, cổ đông khác SGDCK bao gồm thành viên lƣu ký, thành viên giao dịch, SGDCK, TTLKCK (sở hữu chéo với tỷ lệ hạn chế), số cổ đông chiến lƣợc, hay cơng chúng đầu tƣ, cho ngƣời nƣớc sở hữu tỷ lệ giới hạn Đối với trung tâm lƣu ký chứng khoán TTLKCK đƣợc thành lập theo Quyết định số 189/2005/QĐ-TTg ngày 27-72005 Thủ tƣớng Chính phủ, đơn vị nghiệp có thu trực thuộc UBCKNN Bộ Tài có nhiệm vụ thực đăng ký, lƣu ký, bù trừ, toán chứng khoán cung cấp dịch vụ hỗ trợ việc giao dịch, mua bán chứng khoán Việc tổ chức hoạt động TTLKCK theo mơ hình đơn vị nghiệp giai đoạn đầu thành lập phù hợp với điều kiện đặc thù TTCK Việt Nam nhờ tận dụng đƣợc nguồn lực hỗ trợ cần thiết Nhà nƣớc Tuy nhiên, TTCK Việt Nam phát triển mức độ cao hơn, mơ hình hoạt động TTLKCK bộc lộ 89 hạn chế định Do đó, thời gian tới, để nâng cao chất lƣợng hoạt động lƣu ký, toán, bù trừ đáp ứng yêu cầu thực tiễn, UBCKNN cần tái cấu trúc TTLKCK số nội dung trọng tâm sau: - Từng bƣớc tái cấu trúc mơ hình tổ chức hoạt động bù trừ theo hƣớng bổ sung chức đối tác toán trung tâm (CCP) nhằm tăng hiệu hoạt động ổn định TTCK nhƣ tăng cƣờng khả kiểm sốt rủi ro cho tồn hệ thống - Đổi phƣơng thức bù trừ toán giao dịch cổ phiếu chứng quỹ theo phƣơng thức TTLKCK đồng thời quản lý chứng khoán tiền NĐT nhằm giảm thiểu thời gian tốn chi phí cho giao dịch 4.2.2.4 Hoàn thiện quản lý nhà nước nhà đầu tư chứng khốn Đa dạng hóa nhà đầu tƣ, tập trung phát triển mạnh nhà đầu tƣ tổ chức Thứ nhất, ban hành hoàn thiện quy định hƣớng dẫn đồng sản phẩm quỹ đầu tƣ chứng khốn dành cho NĐT có mức chấp nhận rủi ro khác quỹ đầu tƣ đầu tƣ đa mục tiêu, nhằm kết nối thị trƣờng bảo hiểm, thị trƣờng trái phiếu, thị trƣờng tiền tệ, thị trƣờng bất động sản với TTCK Thứ hai, triển khai thí điểm quỹ hƣu trí tự nguyện, trƣớc mắt cho phép công ty quản lý quỹ huy động quản lý quỹ hƣu trí tự nguyện khối doanh nghiệp có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi, văn phòng đại diện tổ chức nƣớc ngồi, ngân hàng thƣơng mại cổ phần… Thứ ba, xây dựng chế thuế nhằm khuyến khích hình thức đầu tƣ tập thể, khuyến khích việc tham gia đầu tƣ vào TTCK thông qua quỹ đầu tƣ, phù hợp với thông lệ quốc tế tốt Ƣu đãi miễn hoàn toàn thuế thu nhập từ khoản đầu tƣ vào sản phẩm đầu tƣ tập thể nhƣ sản phẩm tiết kiệm liên kết đầu tƣ, bảo hiểm liên kết đầu tƣ, hƣu trí liên kết đầu tƣ, tránh tình trạng bị đánh thuế hai lần Ví dụ, miễn thuế thu nhập cá nhân khoản cổ tức từ quỹ, cơng ty 90 đầu tƣ chứng khốn (thực tế, khoản lợi nhuận đƣợc trả thuế), bao gồm quỹ hƣu trí tự nguyện Thứ tư, nâng cao chất lƣợng đạo đức ngƣời hành nghề quản lý tài sản Xã hội hóa hoạt động đào tạo ngƣời hành nghề kinh doanh chứng khoán Tạo chế, phối hợp với tổ chức đào tạo có uy tín nƣớc ngồi để xây dựng giáo trình đào tạo ngƣời hành nghề có chất lƣợng theo chuẩn mực quốc tế, bảo đảm ngƣời hành nghề có đủ kỹ cần thiết để tƣ vấn quản lý tài sản Ban hành quy định theo hƣớng công nhận chứng hành nghề quốc tế, chứng chuyên gia quốc tế nhƣ CFA, CIIA… Tiếp tục trì tham gia đơng đảo nhà đầu tƣ cá nhân, cải thiện mức độ khoản thị trƣờng Thứ nhất, xây dựng chế thuế dựa việc phân loại thu nhập từ hoạt động đầu tƣ nhằm khuyến khích đầu tƣ dài hạn, khơng khuyến khích hoạt động đầu Ví dụ: miễn hồn tồn thuế khoản thu nhập từ cổ tức Thứ hai, tạo điều kiện sở hạ tầng tiện lợi hoạt động giao dịch cho NĐT Hiện đại hóa hệ thống giao dịch hỗ trợ nhiều phƣơng thức hình thức giao dịch, đại hóa chế giao dịch bƣớc triển khai áp dụng kỹ thuật giao dịch đại phù hợp với thông lệ quốc tế Cụ thể: bỏ biên độ giao dịch; đa dạng háo loại lệnh giao dịch; triển khai áp dụng chế mua vào bán bắt buộc… Thứ ba, tiếp tục hồn thiện chế cơng bố thơng tin, bảo đảm minh bạch trọng hoạt động TTCK Kiên xử lý nghiêm minh tƣợng lạm dụng thị trƣờng nhằm củng cố lòng tin NĐT 4.2.3 Hồn thiện cơng tác kiểm tra, giám sát hoạt động kinh doanh thị trường chứng khoán - UBCKNN cần nghiên cứu việc chuyển từ kiểm tra, giám sát tuân thủ sang hình thức giám sát dựa phân tích đánh giá rủi ro tài dựa tinh thần 91 Thông tƣ 226/2010/TT-BTC việc Quy định tiêu an tồn tài biện pháp quản lý tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài - sở pháp lý quan trọng để cấp quản lý chuyển sang hình thức kiểm tra, giám sát rủi ro - Tăng cƣờng, bổ sung quyền cho quan quản lý kiểm tra, giám sát hoạt động TTCK công tác giám sát, kiểm tra xử lý vi phạm Mặc dù số hành vi vi phạm đƣợc lƣợng hóa có chế tài xử lý hình để đảm bảo tính răn đe (Tội cố ý công bố thông tin sai lệch che giấu thật hoạt động chứng khoán; Tội sử dụng thông tin nội để mua bán chứng khoán; Tội thao túng giá chứng khoán), song với nhiều vi phạm, UBCKNN lại không đủ thầm quyền để tham gia xử lý Do đó, cần cân nhắc xem xét đến khả trao cho UBCKNN thẩm quyền cao thẩm vấn điều tra vi phạm, tạo chế phối hợp chặt chẽ UBCKNN, cơng an tòa án để giải quyết, xử lý vi phạm - Xây dựng chế phối hợp chia sẻ thông tin UBCKNN với Bộ, ngành liên quan, với SGDCK, TTLKCK, CTCK, NĐT, ngân hàng giám sát triển khai công tác kiểm tra, giám sát giao dịch Hiện lĩnh vực chứng khốn có chế phối hợp hoạt động công tác kiểm tra, giám sát UBCKNN, SGDCK TTLKCK (Quyết định số 689/QĐ-UBCK ngày 31/8/2012 chế phối hợp đơn vị thuộc UBCKNN với SGDCK TTLKCK) việc kiểm tra, giám sát xử lý vi phạm tổ chức, cá nhân TTCK Tuy nhiên, thị TTCK, tổ chức trung gian nhƣ CTCK ngân hàng giám sát đóng vai trò quan trọng cơng tác giám sát đơn vị nắm rõ thông tin, trực tiếp quản lý khách hàng nơi phát sinh giao dịch việc phối hợp với quan quản lý để thu thập, xác minh thông tin, tin đồn ngăn chặn giao dịch có dấu hiệu bất thƣờng cần đƣợc thể chế hóa coi trọng Ngồi ra, cần có quan ví dụ nhƣ Ủy ban Giám sát tài quốc gia đóng vai trò đầu mối điều phối hoạt động tổng thể kiểm tra, giám sát thị trƣờng tài nói chung có cơng tác kiểm tra, giám sát TTCK 92 - Gia tăng chế tài xử phạt để đảm bảo đủ răn đe trƣờng hợp vi phạm để ngăn chặn hành vi vi phạm cần phải tăng mức phạt tiền, kết hợp với việc truy tố truớc pháp luật Bên cạnh đó, quan quản lý nên ý yếu tố "đúng ngƣời, tội" xử phạt, thực tế có nghịch lý vi phạm đến từ số lãnh đạo doanh nghiệp, nhƣng doanh nghiệp khơng phải cá nhân lãnh đạo chịu phạt Và vậy, cổ đơng - ngƣời chủ doanh nghiệp phải chịu thiệt kép Thiệt từ hành vi bị che giấu thông tin, không minh bạch từ lãnh đạo doanh nghiệp thiệt tiền doanh nghiệp (tức tiền cổ đơng) bị trích nộp phạt lỗi ngƣời khác 4.2.4 Nhóm giải pháp khác Một là, hồn thiện khung khổ pháp lý kinh tế nói chung, chứng khốn TTCK nói riêng theo chuẩn mực quốc tế Đây cơng việc lâu dài khó khăn khác biệt điều kiện cụ thể nƣớc Trong điều kiện Việt Nam, quan QLNN cần vạch lộ trình thực cam kết ký với ASEAN, APEC, ASEM, WTO, IOSCO hiệp định song phƣơng, đa phƣơng khác để từ có đối pháp sách để bảo đảm vừa bảo vệ NĐT nƣớc không bị tổn thất NĐT nƣớc thâm nhập vào thị trƣờng Việt Nam; Cần thực đƣợc nội dung chủ yếu nguyên tắc IOSCO quan quản lý TTCK, tổ chức phát hành chứng khoán, quỹ đầu tƣ, tổ chức trung gian thị trƣờng, SGDCK; bƣớc áp dụng mơ hình quản lý dựa rủi ro nhƣ kinh nghiệm số nƣớc (đã nêu) Hai là, áp dụng chuẩn mực theo thông lệ quốc tế quản trị công ty quản trị rủi ro để tạo tƣơng đồng với TTCK nƣớc khu vực ASEAN Đối với hoạt động quản trị công ty, vấn đề mà doanh nghiệp Việt Nam yếu nên cần đào tạo, tổ chức tập huấn nâng cao nhận thức quản trị công ty cho đội ngũ nhà quản lý chủ chốt công ty đại chúng Đào tạo công chúng, phổ biến kiến thức cho NĐT nhằm nâng cao vai trò cổ đơng NĐT cá thể thực định tổ chức phát hành Khuyến khích 93 quỹ đầu tƣ đẩy mạnh việc đầu tƣ hỗ trợ cho cơng ty cổ phần có vốn góp quỹ nâng cao lực quản trị công ty cách hƣớng dẫn áp dụng thông lệ quản trị công ty tốt Ngồi cần kịp thời giúp cơng ty xếp lại nguồn nhân lực, vật lực, tài lực, xây dựng chiến lƣợc phát triển trung dài hạn Từ phát huy mạnh cơng ty nhằm đảm bảo hoạt động kinh doanh có lãi, đáp ứng đủ tiêu chuẩn đƣa cổ phần tổ chức lên niêm yết TTCK khu vực giới Đối với hoạt động quản trị rủi ro, quan chức nhà nƣớc cần sửa đổi, bổ sung, ban hành văn hƣớng dẫn áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế (International accounting standards-IAS), chuẩn mực BCTC quốc tế (International Financial Reporting Standards - IFRS) Đối với hoạt động kế toán doanh nghiệp cần hƣớng dẫn hoạt động kiểm tốn cơng ty đại chúng nhằm nâng cao chất lƣợng thông tin cơng bố cơng chúng Hồn thiện áp dụng chuẩn mực theo thông lệ quốc tế quản trị công ty quản trị rủi ro sở điều chỉnh cần thiết chuẩn mực kế toán chế độ hạch toán, kế toán doanh nghiệp hành cho phù hợp với chuẩn mực kế toán khu vực ASEAN quốc tế, từ hạn chế xảy rủi ro hệ thống Ba là, đại hóa, điện tử hóa hạ tầng cơng nghệ đào tạo nhân lực cho công tác giám sát tra xử lý vi phạm Hiện tại, UBCKNN bƣớc đầu triển khai số hệ thống hỗ trợ cho công tác giám sát, nhƣ: MSS (giám sát giao dịch), IDS (công bố thông thông tin) Tuy nhiên, cần tiếp tục hồn thiện hệ thống cơng nghệ giám sát, kết nối liệu với SGDCK TTLKCK để tăng cƣờng quản lý tổ chức kinh doanh chứng khoán, tổ chức phát hành… Đẩy mạnh đầu tƣ trang thiết bị, đồng hóa giải pháp CNTT, bao gồm hệ thống giao dịch, hệ thống giám sát, hệ thống công bố phân phối thông tin, hệ thống lƣu ký, hệ thống tốn bù trừ… Từ đó, xây dựng hoàn chỉnh hệ thống sở liệu phục vụ cho công tác giám sát, thay cho công tác giám sát thủ cơng Bên cạnh việc nâng cao lực cán giám sát cấp 94 KẾT LUẬN QLNN TTCK cần thiết khách quan nhằm bảo vệ lợi ích NĐT, trì tính ổn định, cơng minh bạch thị trƣờng, từ thúc đẩy thị trƣờng phát triển bền vững Trong bối cảnh kinh tế giới nay, khủng hoảng tài diễn ngày nhiều, với tần suất ngày cao mức độ ngày nghiêm trọng, TTCK nói riêng thị trƣờng tài nói chung quốc gia cần thiết phải có quản lý từ phía Chính phủ để tránh nguy đổ vỡ, sụp đổ mang tính hệ thống Sau 15 năm hoạt động, TTCK Việt Nam có đóng góp định vào việc huy động vốn cho kinh tế nhƣng nhìn chung thị trƣờng giai đoạn khởi đầu, giá trị vốn hóa thấp, phát triển thiếu tính bền vững, tiềm ẩn nhiều yếu tố bất ổn, ảnh hƣởng xấu đến kinh tế - xã hội, đòi hỏi phải đƣợc vận hành quản lý chặt chẽ, hiệu Thông qua nghiên cứu lý luận phân tích thực tiễn, đề tài luận văn đạt đƣợc kết nhƣ sau: Làm bật khái niệm QLNN TTCK việc nhà nƣớc thông qua hệ thống pháp luật, sách, nguyên tắc, quy định biện pháp cần thiết để tiến hành quản lý, giám sát hoạt động chủ thể tham gia TTCK nhằm đảm bảo TTCK phát triển bền vững, hiệu quả, phục vụ mục tiêu định kinh tế quốc dân phù hợp với cam kết hội nhập Đƣa mục tiêu QLNN TTCK tạo thị trƣờng hoạt động ổn định, hiệu quả, phát huy tốt vai trò TTCK trình phát triển kinh tế - xã hội đất nƣớc Trong đó, có hƣớng tới mục tiêu cụ thể sau: mục tiêu phát triển thị trƣờng; bảo vệ NĐT, ổn định thị trƣờng giảm thiểu rủi ro; đảm bảo tính cơng bằng, minh bạch hiệu thị trƣờng Cung cấp cách nhìn tồn diện sâu sắc nội dung QLNN TTCK bình diện chủ thể tham gia thị trƣờng: tổ chức phát hành; 95 NĐT tham gia TTCK; tổ chức kinh doanh dịch vụ tổ chức có liên quan TTCK (SGDCK, TTLKCK) Chỉ rõ nhóm nhân tố mức độ tác động tới QLNN TTCK gồm: Nhóm nhân tố hệ thống pháp lý, nhân tố mơi trƣờng kinh tế, nhóm nhân tố thuộc lực chủ thể quản lý, nhóm nhân tố thuộc môi trƣờng quốc tế) Phân tích, đánh giá thực trạng QLNN TTCK Việt Nam thông qua nội dung quản lý tiêu chí đánh giá cơng tác QLNN TTCK gồm: Tiêu chí đánh giá tổ chức phát hành; Tiêu chí đánh giá tổ chức kinh doanh chứng khốn; Tiêu chí đánh giá quỹ đầu tƣ chứng khốn; Tiêu chí đánh giá thị trƣờng thứ cấp Đánh giá kết đạt đƣợc, hạn chế tồn nguyên nhân hạn chế công tác QLNN TTCK Việt Nam Đƣa định hƣớng hồn thiện cơng tác QLNN TTCK Việt Nam đề xuất giải pháp giúp hoàn thiện cơng tác gồm: Hồn thiện quản lý tổ chức phát hành chứng khốn; Hồn thiện quản lý tổ chức kinh doanh chứng khốn; Hồn thiện quản lý tổ chức liên quan TTCK; Hoàn thiện quản lý NĐT chứng khốn; Nhóm giải pháp khác 96 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài chính, 2008) Quy chế hoạt động nhà đầu tư nước thị trường chứng khốn Việt Nam Hà Nội Bộ Tài chính, 2010 Báo cáo nội dung dự án luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán 2006 Hà Nội Bộ Tài chính, 2010 Đề án Xây dựng chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2020 Hà Nội Bộ Tài Chính, 2013 Quyết định số 599/2007/QĐ-TTg; Quyết định số 01/2009/QĐ-TTg; Quyết định số 171/2008/QĐ-TTg Hà Nội Nguyễn Thị Thanh Hiếu, 2011 Hoàn thiện quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Việt Nam Luận án tiến sĩ kinh tế, Đại học Kinh tế quốc dân Hà Nội Bùi Thị Thanh Hƣơng, 2014 Hồn thiện khn khổ pháp lý tổ chức hoạt động tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán Việt Nam Đề tài cấp bộ, Ủy ban Chứng khoán nhà nƣớc, Hà Nội Trần Thị Thùy Linh, 2013 Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn hội nhập đến năm 2020 Luận án tiến sĩ, Học viện Tài chính, Hà Nội Nguyễn Đình Luận, 2015 "Kinh tế Việt Nam - triển vọng lạc quan", Tạp chí Tài chính, số 1+2 năm 2015 Jingyun Ma, Fengming Song, Zhishu Yang, 2013 Vai trò kép Chính phủ: Quy định thị trƣờng chứng khoán Trung Quốc từ 1980 đến 2009 Journal of Practice and financial adjustment 10 Vũ Thị Thúy Ngà, 2011 Quản lý nhà nước pháp luật công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Luận án tiến sĩ kinh tế, Đại học Bách khoa Hà Nội 11 OECD, 2002 Debt Management and government securities markets in the 21st Century 97 12 Trần Văn Quang, 2002 Cơ chế quản lý tài hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam Luận án tiến sĩ kinh tế, Học viện Tài chính, Hà Nội 13 Bùi Kim Thanh, 2015 Hồn thiện cơng tác quản lý, giám sát TTCK Việt Nam hội nhập, Tạp chí Kinh tế Dự báo, số 5, tr.9-12 14 Nguyễn Hải Thập, 2002 Quá trình hình thành quản lý thị trường chứng khoán số nước học kinh nghiệm Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Đại học Ngoại thƣơng, Hà Nội 15 Phạm Thị Giang Thu, 2002 Xây dựng hoàn thiện khung pháp luật thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án tiến sĩ luật học, Đại học Luật Hà Nội 16 Nguyễn Thị Thuận, 2009 Hoàn thiện pháp luật tổ chức kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh tế, Đại học quốc gia Hà Nội 17 Ủy ban Chứng khoán nhà nƣớc, 2017 Báo cáo thường niên năm 2015, 2016, 2017, Hà Nội 98 PHỤ LỤC PHIẾU KHẢO SÁT Kính gửi: NHÀ ĐẦU TƢ Hiện tơi thực đề tài nghiên cứu khoa học “Quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Việt Nam” Mục đích khảo sát để phục vụ cho đề tài nghiên cứu, kết khảo sát giúp cho ghi nhận ý kiến nhà đầu tƣ hoạt động quản lý thị trƣờng chứng khoán Rất mong Anh/Chị dành chút thời gian trao đổi số suy nghĩ câu hỏi bên dƣới xin lƣu ý khơng có quan điểm hay sai, tất quan điểm Anh/Chị giúp ích cho nghiên cứu chúng tơi Tơi xin cam đoan thông tin chia sẻ Anh/Chị đƣợc bảo mật tuyệt đối phục vụ cho mục đích nghiên cứu khoa học Rất mong nhận đƣợc hỗ trợ nhiệt tình Anh/Chị! Trân trọng cảm ơn! PHẦN THƠNG TIN CHUNG Anh/Chị vui lòng đánh dấu (X) vào câu trả lời phù hợp với Anh/Chị dƣới đây: Giới tính Anh/Chị? ○ Nam ○ Nữ Độ tuổi Anh/Chị? ○ Dƣới 35 tuổi ○ Từ 35 – 45 tuổi ○ Trên 45 tuổi Trình độ học vấn Anh/Chị? ○ Trung cấp ○ Cao đẳng, đại học ○ Thạc sĩ ○ Tiến sĩ Anh/Chị vui lòng đánh dấu (X) vào ô tƣơng ứng với mức đồng ý Anh/Chị theo quy ƣớc sau: 99 Rất khơng đồng ý Tiêu chí Tiêu chí đánh giá cơng bố thơng tin Tiêu chí Tiêu chí đánh giá điều kiện gia nhập thị trƣờng Tiêu chí Tiêu chí đánh giá điều kiện thành lập quỹ đầu tƣ CK Tiêu chí Tiêu chí quản lý rủi ro TTCK Không đồng ý Không ý kiến Đồng ý Chỉ tiêu Tiêu chí cơng bố thơng tin kịp thời, đầy đủ, xác Tiêu chí thời gian cơng bố thơng tin Tiêu chí loại thơng tin cần cơng bố Tiêu chí tiêu chuẩn kế tốn kiểm tốn Chỉ tiêu Tiêu chí điều kiện gia nhập thị trƣờng Tiêu chí cơng bố thơng tin cho nhà đầu tƣ Tiêu chí bảo vệ tài sản khách hàng Tiêu chí đạo đức kinh doanh Tiêu chí hạn chế tác hại thất bại trung gian thị trƣờng đem lại Tiêu chí giám sát trung gian thị trƣờng Chỉ tiêu Tiêu chí điều kiện cấp phép thành lập quỹ ĐTCK Tiêu chí hình thức cấu hợp pháp quỹ ĐTCK Tiêu chí cơng bố thơng tin đầy đủ cho nhà đầu tƣ Tiêu chí bảo vệ tài sản khách hàng Tiêu chí định giá tài sản quỹ Chỉ tiêu Tiêu chí thiết lập SGDCK hệ thống giao dịch Tiêu chí giám sát hoạt động SGDCK Tiêu chí hành vi giao dịch bị cấm Tiêu chí công bố thông tin quản lý rủi ro SGDCK Tiêu chí hệ thống tốn, bù trừ, LKCK Rất đồng ý 5 5 Anh/Chị vui lòng cho biết số ý kiến đóng góp cá nhân việc hồn thiện hoạt động quản lý thị trƣờng chứng khốn Việt Nam ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………… 100 Chân thành cảm ơn hỗ trợ Anh/Chị! 101 ... TRẠNG QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 45 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 45 3.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. .. văn quản lý nhà nƣớc với thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 51 3.2.2 Tổ chức quản lý hoạt động thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 52 3.2.3 Kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh thị trƣờng chứng khoán. .. linh hoạt 1.2.2 Quản lý nhà nước thị trường chứng khoán 1.2.2.1 Khái niệm quản lý nhà nước thị trường chứng khốn Khi xã hội lồi ngƣời xuất nhu cầu quản lý hình thành Trình độ quản lý phát triển