ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ THỊ THÙY LINH NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DU LỊCH DỊCH VỤ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng - Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ THỊ THÙY LINH NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DU LỊCH DỊCH VỤ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 N ƣờ ƣớn n o ọ GS.TS TRƢƠNG BÁ THANH Đà Nẵng - Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn Hồ Thị Thùy Linh MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp 10 1.1.3 Hiệu tài doanh nghiệp 17 1.2 ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 21 1.2.1 Ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến suất sinh lời vốn chủ sở hữu21 1.2.2 Một số kết nghiên cứu thực nghiệm ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp 24 KẾT LUẬN CHƢƠNG 28 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DU LỊCH DỊCH VỤ TẠI VIỆT NAM 29 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DU LỊCH DỊCH VỤ 29 2.1.1 Khái niệm, đặc điểm vai trò ngành Du lịch dịch vụ 29 2.1.2 Chính sách phát triển ngành Du lịch dịch vụ 33 2.1.3 Khái quát tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ Việt Nam 39 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DU LỊCH DỊCH VỤ TẠI VIỆT NAM 41 2.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu 41 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu 45 2.2.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình kiểm định giả thiết mơ hình 49 2.2.4 Dữ liệu nghiên cứu 50 KẾT LUẬN CHƢƠNG 53 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DU LỊCH DỊCH VỤ TẠI VIỆT NAM 54 3.1 ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 54 3.1.1 Đặc điểm cấu trúc vốn 54 3.1.2 Đặc điểm hiệu tài 55 3.2 PHÂN TÍCH HỆ SỐ TƢƠNG QUAN 56 3.3 PHÂN TÍCH HỒI QUY 57 3.3.1 Kết hồi quy biến ROE biến độc lập 57 3.3.2 Kết kiểm định Hausman 58 3.4 KIỂM ĐỊNH GIẢ THIẾT 60 3.4.1 Kiểm định giả thiết khơng có đa cộng tuyến 60 3.4.2 Kiểm đinh giả thiết khơng có phƣơng sai sai số thay đổi 61 3.4.3 Kiểm định giả thiết khơng có tự tƣơng quan 62 3.4.4 Mơ hình FEM sau khắc phục khuyết tật 62 KẾT LUẬN CHƢƠNG 65 CHƢƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH 66 4.1 ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP NGÀNH DU LỊCH DỊCH VỤ 66 4.2 ĐỐI VỚI CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƢỚC 777 KẾT LUẬN CHƢƠNG 833 KẾT LUẬN 844 Những kết đạt đƣợc 844 Hạn chế 844 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao) DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu P/E Tỷ số giá cổ phiếu thu nhập ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản LNTT Lợi nhuận trƣớc thuế LNST Lợi nhuận sau thuế LV Chi phí lãi vay N Nợ phải trả TS Tài sản bảng cân đối kế toán T Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp r Chi phí sử dụng vốn vay bình qn VCSH Vốn chủ sở hữu RE Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản ĐBTC Đòn bẩy tài FEM Mơ hình ảnh hƣởng cố định REM Mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên ROI Tỷ suất thu nhập vốn đầu tƣ DANH MỤC CÁC BẢNG Số Tên bảng hiệu 2.1 Thống kê tổng thu nhập ngành Du lịch dịch vụ giai đoạn 2013-2016 Trang 40 2.2 Tóm tắt cách tính kì vọng dấu biến 46 3.1 Thống kê mô tả biến cấu trúc vốn 54 3.2 Thống kê mô tả biến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 3.3 Ma trận hệ số tƣơng quan biến mơ hình 3.4 Kết hồi quy tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp 3.5 Kiểm định Hausman Test 3.6 3.7 Kết hồi quy tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp sau khắc phục khuyết tật Kết hồi quy tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp 55 56 57 59 62 63 MỞ ĐẦU Tín ấp t ết ủ đề tà Hiệu tài vấn đề sản xuất kinh doanh hình thái kinh tế xã hội Nó phản ánh lợi nhuận đạt đƣợc sử dụng vốn tài trợ doanh nghiệp đƣợc thể qua việc huy động, sử dụng, quản lý vốn doanh nghiệp Các chủ thể tham gia vào kinh tế đặt mục tiêu sinh lời, lợi ích kinh tế, hay nói cách khác, hiệu tài lên hàng đầu, nhằm khẳng định giá trị doanh nghiệp môi trƣờng cạnh tranh Để đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh thời kì hội nhập quốc tế, doanh nghiệp Việt Nam cần có cấu trúc vốn phù hợp Cấu trúc vốn doanh nghiệp nên nhƣ hợp lý câu hỏi đƣợc đặt không với nhà điều hành doanh nghiệp mà nhà đầu tƣ vốn Cấu trúc vốn phù hợp có vai trò quan trọng với doanh nghiệp nhu cầu tối đa hóa lợi ích thu đƣợc từ cá nhân, tổ chức liên quan hoạt động doanh nghiệp; định cụ thể cấu trúc vốn ảnh hƣởng đến tồn doanh nghiệp, thể lực kinh doanh, khẳng định vai trò cơng tác quản trị tài doanh nghiệp môi trƣờng cạnh tranh Nhiều nghiên cứu chứng minh tác động cấu trúc vốn ảnh hƣởng đến hiệu tài Tuy nhiên, lĩnh vực có nét đặc thù riêng hoạt động kinh doanh nhƣ quản trị nguồn vốn, nên mức độ tác động khác Trong kinh tế có chiều hƣớng phát triển nhƣ nay, doanh nghiệp Việt Nam đƣợc tiếp xúc với nhiều hội mở rộng thị trƣờng, thu hút vốn đầu tƣ nƣớc, hƣởng ƣu đãi thƣơng mại, tiếp cận với nhiều công nghệ đại… Tuy nhiên, hội nhập đem đến hội nhƣng khơng thách thức, đòi hỏi doanh nghiệp phải nắm bắt, thích ứng nhanh với thị trƣờng; đó, cơng tác quản trị đƣợc trọng Trong quản trị doanh nghiệp, yếu tố cốt lõi định thành công doanh nghiệp quản trị vốn Một nghiên cứu ngân hàng Mỹ cho thấy 82% số doanh nghiệp hoạt động khơng hiệu quả, chí phá sản bắt nguồn từ việc quản lý vốn yếu Do đó, nói, quản trị vốn đƣợc xem nhƣ nút thắt lớn mà nhiều công ty vƣớng phải gia nhập thị trƣờng toàn cầu với nhiều thách thức khắt khe Nhƣ vậy, hoạch định cấu trúc vốn phù hợp yếu tố quan trọng làm nên hiệu tài Trong bối cảnh tồn cầu hóa, với phát triển nhiều ngành, nhiều lĩnh vực, ngành Du lịch dịch vụ có bƣớc tiến vƣợt bậc giai đoạn hội nhập việc giao lƣu văn hóa trở thành nhu cầu tất yếu ngƣời Tờ TTR Weekly, trang thông tin chuyên ngành du lịch ASEAN đƣa tin cho biết, ngành du lịch Việt Nam dự kiến đạt doanh thu hàng năm lên đến 35 tỷ USD vào năm 2020 Qua đó, hội, tiềm doanh nghiệp Du lịch dịch vụ Việt Nam lớn, đòi hỏi nhà quản trị phải đƣa chiến lƣợc nhằm kiểm sốt rủi ro, trì ổn định phát triển doanh nghiệp trƣớc nhiều yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh, hiệu tài Và nhân tố tác động đến hiệu tài ngành cấu trúc vốn doanh nghiệp Để tối đa hóa lợi ích kinh tế, doanh nghiệp Du lịch dịch vụ Việt Nam cần xây dựng cấu trúc vốn phù hợp với điều kiện hoạt động Bởi, thay đổi tỷ lệ vay nợ khiến chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp thay đổi, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thay đổi Để nghiên cứu cụ thể chiều hƣớng tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp nhƣ nào, tác giả chọn đề tài: “Nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp Du lịch dịch vụ Việt Nam” Qua đó, doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ Việt Nam thực sách phù hợp, kịp thời hoạt động kinh doanh 83 KẾT LUẬN CHƢƠNG Trong chƣơng 4, luận văn đƣa số hàm ý sách nhằm nâng cao hiệu tài doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ Các kiến nghị tập trung vào tƣơng quan cấu trúc vốn ảnh hƣởng định đến hiệu tài doanh nghiệp Những kiến nghị đƣợc đƣa doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ quan nhà nƣớc có liên quan 84 KẾT LUẬN Cùng với chuyển biến mạnh mẽ kinh tế thị trƣờng, nhu cầu giao lƣu văn hóa, du lịch ngày phát triển, doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ đòi hỏi phải có sách, định hƣớng rõ ràng, cụ thể để tiếp tục đứng vững thị trƣờng Du lịch dịch vụ Để đạt đƣợc nhiều lợi ích kinh tế, tối đa hóa lợi nhuận, mở rộng quy mô, nâng cao giá trị dịch vụ, doanh nghiệp ngành cần xác định rõ yếu tố tác động đến hiệu tài để có sách tài hợp lý giai đoạn cụ thể Một yếu tố tác động đến hiệu tài đƣợc cho khơng phần quan trọng cấu trúc vốn Do đó, đề tài sâu vào nghiên cứu ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ Việt Nam Qua đó, ngồi việc cho thấy đƣợc kết đạt đƣợc, đề tài có hạn chế định cần tiếp tục nghiên cứu mở rộng N ữn ết đạt đƣợ Hệ thống hóa sở lý thuyết cấu trúc vốn hiệu tài nhƣ ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp Xây dựng mơ hình nghiên cứu chứng minh đƣợc ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ Việt Nam Đóng góp số hàm ý sách để hồn thiện nâng cao hiệu tài doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ Hạn ế Mẫu nghiên cứu luận văn đƣợc lấy từ 50 công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, giai đoạn từ năm 2013 đến 2016, với số quan sát 200 Do đặc điểm Việt Nam, hầu hết doanh nghiệp ngành Du lịch dịch vụ đƣợc niêm yết phần lớn doanh nghiệp có quy mơ vừa 85 nhỏ, số lƣợng doanh nghiệp ngành đƣợc niêm yết khơng nhiều, nên khơng đủ tính bao qt cho tồn thị trƣờng Do hạn chế nguồn liệu, sau lọc, liệu sử dụng khơng nhiều, phản ánh đầy đủ rõ ràng xu hƣớng kết quả, nên biến kiểm soát đƣợc chọn lý thuyết nhƣng thực tế lại khơng đủ sở để giải thích cho thay đổi biến phụ thuộc ROE Do đó, R2 mức thấp điều đƣợc dự đoán trƣớc Bên cạnh biến độc lập cấu trúc vốn biến kiểm sốt quy mơ, tốc độ tăng trƣởng, cấu trúc tài sản, khả tốn doanh nghiệp, thực tế có nhiều yếu tố khác tác động đến hiệu tài mà luận văn chƣa nghiên cứu đƣợc nhƣ: thuế thu nhập doanh nghiệp, tính chất sở hữu nhà nƣớc doanh nghiệp, rủi ro tài chính, hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách, tỷ lệ cổ tức giá cổ phiếu… Nghiên cứu đƣợc kế thừa từ nghiên cứu trƣớc, nhiên hạn chế kinh nghiệm kiến thức chuyên sâu, nhƣ điều kiện thu thập liệu nên việc sai sót khơng thể tránh khỏi TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài – tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn, Tạp chí Khoa học công nghệ, Đại học Đà Nẵng, số (40), 14-22 [2] Phan Thanh Hiệp (2016), Nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc vốn lên kết kinh doanh doanh nghiệp sản xuất cơng nghiệp, Tạp chí Tài kỳ – tháng 6/2016, 12 [3] Nguyễn Thị Cẩm Hƣơng (2015), Ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài cơng ty ngành khai khống niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Đà Nẵng [4] Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài doanh nghiệp bản, Nhà xuất Lao động xã hội [5] Nguyễn Đình Luận (2015), Cơ cấu vốn doanh nghiệp Việt Nam thời kỳ hội nhập: Nhận định khuyến nghị, Tạp chí Phát triển Hội nhập – số 26 (36) – tháng 01-02/2016, 03-09 [6] Đặng Phƣơng Mai (2016), Giải pháp cấu trúc tài cho Doanh nghiệp ngành thép Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Học viện Tài – Hà Nội [7] Đồn Ngọc Phúc (2014), Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp sau cổ phần hóa Việt Nam, Tạp chí vấn đề kinh tế trị giới – số (219) – 2014, 72-80 [8] Bùi Hữu Phƣớc (2009), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài [9] Trƣơng Bá Thanh, Trần Đình Khơi Ngun (2001), Giáo trình phân tích hoạt động kinh doanh – phần II, Nhà xuất Giáo dục [10] Trần Ngọc Thơ (2003), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê Tiếng Anh [11] Abor, J (2005), The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana, Journal of Risk Finance, Vol.6 No.5, 438-445 [12] Md Bokhtiar Hasan, A.F.M Mainul Ahsan, Md Afzalur Rahaman & Md Nurul Alam (2014), Influence of Capital Structure on Firm Performance: Evidence from Bangladesh, International Journal of Business and Management; Vol.9, No.5, 184-194 [13] Kraus, A., and R Litzenberger (1973), A State – Preference Model of Optimal Financial economics, Journal of Finance, 28 (091973), 911-922 [14] Odongo Kodongo, Thabang Mokoaleli – Mokoteli and Leonard N Maina (2014), Capital structure, Profitability and Firm value: Panel evidence of listed firms in Kenya, MPRA Paper, No 57116, posted [15] Myers, Stewart C and Majluf, Nicholas S (1984), Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have, Journal of Financial Economics 13 (2), 187-221 [16] Modigliani, F & Miller, M.H (1958), The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review, 48, 261-297 [17] Modigliani, F and Miller, M (1963), Corporate income taxes and the cost of capital: A correction, American economic Review, June, 433-443 [18] Ong Tze San and Teh Boon Heng Dr (2011), Capital Structure and Corporate Performance of Malaysian Construction Sector, International Journal of Humanities and Social Science, 1(2), 28-36 [19] R.Zeitun and G.G.Tian (2007), Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan, The Australian Accounting Business & Finance Journal, Vol 1, No.4, 40 [20] R Zeitun & G.G Tian (2007), Capital structure and corporate performance: evidence from Jodan, The Australian Accounting Business & Finance Journal, Vol, No.4, 40 PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIỆP DU LỊCH DỊCH VỤ TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỪNG KHOÁN VIỆT NAM STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Tên doanh nghiệp Công ty Cổ phần Du lịch Thành Thành Công (TTC Tourist) Công ty Cổ phần Công viên nƣớc Đầm Sen Công ty CP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh Công ty CP Du lịch Dịch vụ Hội An Công ty CP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay Công ty CP khách sạn Sài Gòn Cơng ty CP Khách sạn Dịch vụ Đại Dƣơng Công ty CP Fiditour Công ty CP Đầu tƣ Phát triển Du lịch Vinaconex Công ty CP Thế Kỷ 21 Công ty CP Du lịch Thƣơng mại DIC Công ty CP Du lịch Dak Lak Công ty CP Du lịch Xuất Nhập Lạng Sơn Công ty CP Dịch vụ Du lịch Mỹ Trà Công ty CP Tàu cao tốc Superdong - Kiên Giang Công ty CP Du lịch Thƣơng mại Đầu tƣ Công ty CP Du lịch - Thƣơng mại Tây Ninh Công ty CP Du lịch quốc tế Vũng Tàu Công ty CP Du lịch tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu Công ty CP Thuận Thảo Công ty CP Dịch vụ Hàng không sân bay Đà Nẵng Công ty CP Gia Lai Công ty CP Dịch vụ Bến Thành Công ty CP Tập đồn Khách sạn Đơng Á Cơng ty CP Liên doanh Đầu tƣ Quốc tế KLF Công ty CP Dịch vụ Du lịch Bến Thành Mã chứng khoán VNG DSN TCT HOT NVT SGH OCH FDT VCR C21 DCD DLD DXL MTC SKG TTR TTT VIR VTG GTT MAS CTC BSC DAH KLF BTV 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 Công ty CP Du lịch Thƣơng mại Vinacomin Công ty CP Quốc tế Hồng Gia Cơng ty CP Du lịch Dầu khí Phƣơng Đơng Cơng ty CP Đầu tƣ PV - Inconess Công ty CP Khách sạn Bƣu điện Nha Trang Công ty CP Trung tâm Hội chơ Triển lãm Việt Nam Công ty CP Dịch vụ Phú Nhuận Công ty CP Du lịch Đồng Nai Cơng ty CP Hồng Hà Cơng ty CP Tập đồn Mai Linh Miền Trung Cơng ty CP Dịch vụ Vận tải Dầu Khí Cửu Long Công ty CP PGT Holdings Công ty CP Vận chuyển Sài Gòn Tourist Cơng ty CP Ánh Dƣơng Việt Nam Công ty CP Dịch vụ Hàng không sân bay Nội Bài Công ty CP Dịch vụ Hàng không sân bay Tân Sơn Nhất Công ty CP Hàng không Vietjet Tổng Công ty Hàng không Việt Nam - Công ty CP Công ty CP Dịch vụ Sân bay Quốc tế Cam Ranh Công ty CP Dịch vụ Du lịch Đà Lạt Công ty CP Dịch vụ Cáp treo Bà Nà Công ty CP Xe khách Hà Nội Công ty CP Suất ăn Hàng Không Nội Công ty CP Thủy Tạ DLT RIC PDC RGC NPH VEF MSC DNT HHG MNC PCT PGT STT VNS NAS SAS VJC HVN CIA DTS BNC CXH NCS TTJ THỐNG KÊ TỔNG THU NHẬP NGÀNH DU LỊCH DỊCH VỤ GIAI ĐOẠN 2000-2016 Năm Tổn t u (n ìn tỷ đồn ) Tố độ tăn trƣởn (%) 2000 17.40 2001 20.50 17.8 2002 23.00 12.2 2003 22.00 -4.3 2004 26.00 18.2 2005 30.00 15.4 2006 51.00 70.0 2007 56.00 9.8 2008 60.00 7.1 2009 68.00 13.3 2010 96.00 41.2 2011 130.00 35.4 2012 160.00 23.1 2013 200.00 25.0 2014 230.00 15.0 2015 337.83 46.8 2016 400.00 18.4 (Nguồn: Tổng cục Du lịch) Thống kê mô tả biến mơ hình nghiên cứu Ma trận hệ số tƣơn qu n Hồi quy ROE theo FEM Hồi quy ROE theo REM Kiểm định Hausman Kiểm địn đ ộng tuyến Kiểm địn p ƣơn s s số t y đổi Kiểm định tự tƣơn qu n phần ƣ Kết chạy lạ FEM s u sửa lỗ p ƣơn s s số t y đổi Mô hình hồi quy ROE theo FEM với biến độc lập ó ý n ĩ ... tiễn ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp Chƣơng 2: Thiết kế nghiên cứu ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp Du lịch dịch vụ Việt Nam Chƣơng 3: Kết nghiên cứu ảnh hƣởng cấu. .. nghiên cứu cụ thể chiều hƣớng tác động cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp nhƣ nào, tác giả chọn đề tài: Nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu tài doanh nghiệp Du lịch dịch vụ Việt Nam ... HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp 1.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp